总量视角
　　【宏观经济】服务价格强势反弹——1月通胀数据点评——宏观经济点评-20230212
　　【宏观经济】当下宽信用关键点在居民端——宏观经济点评-20230212
　　【策略】流动性周报：内、外资此消彼长，直驱成长——投资策略周报-20230212
　　【策略】中、美经济与市场分化预期或将逐步加大——投资策略周报-20230212
　　【策略】1月货币与信贷点评：A股继续涨，成长继续追——投资策略点评-20230211
　　【固定收益】居民端修复情况是影响后续社融成色的关键——2023年1月金融数据点评-20230212
　　【固定收益】市场连续上涨后小幅回调——可转债周报-20230212
　　【固定收益】信贷开门红如期兑现，资金面进一步收敛——利率债周报-20230212
　　【固定收益】生产指标有所回升——经济高频周报-20230212
　　【固定收益】核心CPI已出现回升——2023年1月通胀数据点评-20230210
　　【金融工程】全面注册制加速基本面反转，券商板块扬帆起航——工具化产品研究系列（19）-20230212
　　【中小盘】高折价延续，2023年定增将迎收益、规模双回暖——中小盘周报-20230212
　　行业公司
　　【传媒】继续布局游戏和线下教培板块——行业周报-20230212
　　【煤炭开采】黎明之前，投资“低持仓低估值高股息”价值资产——行业周报-20230212
　　【建材】关注基建地产开复工进展，继续推荐建材板块——行业周报-20230212
　　【非银金融】金融数据超预期，基金降费担忧持续改善——行业周报-20230212
　　【地产建筑】多地开展现房销售试点，民企拿地边际改善——行业周报-20230212
　　【农林牧渔】猪价维持低位运行，屠宰企业建库仔猪补栏回暖——行业周报-20230212
　　【食品饮料】啤酒恢复趋势确立，升级仍是主要方向——行业周报-20230212
　　【化工】陶瓷基板空间广阔，国瓷材料一体化布局再落一子——新材料行业周报-20230212
　　【化工】有机硅供需改善市场回暖，多数制冷剂价差扩大——行业周报-20230212
　　【计算机】周观点：巨头纷纷入场，AIGC加速落地——行业周报-20230212
　　【商贸零售】关注美妆龙头品牌近期推新，新增重点推荐中国黄金——行业周报-20230212
　　【非银金融】天天基金偏股市占率提升，降费担忧缓解——2022Q4基金销售渠道数据点评-20230211

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年02月13日开源晨会0213究市场快报晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S079052107000180观点精粹-8-16总量视角晨-24宏观经济服务价格强势反弹1月通胀数据点评宏观经济点评会-32-20230212纪2022-022022-062022-10宏观经济当下宽信用关键点在居民端宏观经济点评-20230212要数据来源聚源策略流动性周报内外资此消彼长直驱成长投资策略周报-20230212昨日涨跌幅前五行业策略中美经济与市场分化预期或将逐步加大投资策略周报-20230212行业名称涨跌幅策略1月货币与信贷点评A股继续涨成长继续追投资策略点评社会服务1594-20230211轻工制造1151固定收益居民端修复情况是影响后续社融成色的关键2023年1月金融数综合0862据点评-20230212公用事业0764固定收益市场连续上涨后小幅回调可转债周报-20230212房地产0576固定收益信贷开门红如期兑现资金面进一步收敛利率债周报-20230212数据来源聚源固定收益生产指标有所回升经济高频周报-20230212固定收益核心CPI已出现回升2023年1月通胀数据点评-20230210开源金融工程全面注册制加速基本面反转券商板块扬帆起航工具化产品研昨日涨跌幅后五行业证究系列19-20230212券行业名称涨跌幅中小盘高折价延续2023年定增将迎收益规模双回暖中小盘周报证有色金属-1874-20230212券电力设备-1442研行业公司究煤炭-1319报传媒继续布局游戏和线下教培板块行业周报-20230212汽车-1282告煤炭开采黎明之前投资低持仓低估值高股息价值资产行业周报计算机-1176-20230212数据来源聚源建材关注基建地产开复工进展继续推荐建材板块行业周报-20230212非银金融金融数据超预期基金降费担忧持续改善行业周报-20230212地产建筑多地开展现房销售试点民企拿地边际改善行业周报-20230212农林牧渔猪价维持低位运行屠宰企业建库仔猪补栏回暖行业周报-20230212食品饮料啤酒恢复趋势确立升级仍是主要方向行业周报-20230212化工陶瓷基板空间广阔国瓷材料一体化布局再落一子新材料行业周报-20230212化工有机硅供需改善市场回暖多数制冷剂价差扩大行业周报-20230212计算机周观点巨头纷纷入场AIGC加速落地行业周报-20230212商贸零售关注美妆龙头品牌近期推新新增重点推荐中国黄金行业周报-20230212非银金融天天基金偏股市占率提升降费担忧缓解2022Q4基金销售渠道数据点评-20230211请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明124晨会纪要研报摘要总量研究宏观经济服务价格强势反弹1月通胀数据点评宏观经济点评-20230212何宁分析师证书编号S0790522110002事件1月CPI同比上涨21预期23前值18PPI同比下跌08预期-05前值-07CPI同比延续上行供给受限推升食品价格服务消费强势反弹CPI同比涨幅上升03个百分点至21环比涨幅上升08个百分点至081食品项春节提振需求但供给受限食品环比增速上行食品环比涨幅较上月扩大23个百分点至28蔬菜方面低温影响蔬菜供应抬高蔬菜价格涨幅1月CPI鲜菜环比涨幅扩大126个百分点至196猪肉方面供给集中释放幅度高于需求上升幅度价格继续下跌1月CPI猪肉环比跌幅扩大21个百分点至-108往后看菜价或逐步转为季节性下行猪价或将延续下跌2非食品项环比由负转正出行反弹带动旅游价格1月非食品环比较前值上涨05个百分点至03分项看环比涨幅较前月明显改善的行业有旅游家庭服务节假日家政服务需求增加而劳动力供给减少等季节性上看明显低于季节性的分项是交通工具燃料反映1月油价下调的影响明显高于季节性的分项是旅游反映疫情过峰叠加春节居民出行反弹较快需要注意的是家庭服务虽环比改善但仍低于季节性原因可能在于居民收入增速下滑限制了家政服务需求此外衣着加工服务酒类通信工具等价格环比亦明显弱于季节性指向疫后居民就业收入与消费信心等仍待恢复3核心CPI和服务CPI涨幅扩大疫后服务消费强势修复1月剔除食品和能源的核心CPI同比较前值上升03个百分点至1环比较前值上升03个百分点由负转正至04核心通胀如期上行结合服务业PMI大幅回升146个百分点至54重回荣枯线以上CPI服务环比上升07个百分点至08中国企业经营状况指数BCI环比上升46个百分点至497来看疫情达峰后服务业供需均有较大改善中小企业景气仍有待恢复核心CPI和服务CPI价格大幅上行特别是服务价格环比涨幅持平疫情前同期均值指向疫后服务消费强势修复PPI同比延续下行大宗商品涨少跌多PPI同比降幅扩大01个百分点至-08环比降幅收窄01个百分点至-041多重复合指标显示价格传导存在分化总体有所梗阻CPI-PPI同比剪刀差较前值扩大PPI生活资料-生产资料同比增速差收窄PPI-PPIRM同比负缺口收窄同时上游的采掘工业加工工业同比涨幅回升原材料工业同比涨幅明显下降而下游的食品衣着一般日用品和耐用消费品同比涨幅下降以上复合指标指向的结论虽有差异但总体看若以同比为基准价格传导有一定梗阻根据我们测算的价格传导指数CTIC指数来看中下游行业价格传导能力整体有所提升但仍有相当一部分行业传导受阻截至12月价格传导较好的有金属制品电子设备仪器仪表农副食品加工酒饮料和精制茶制造纺织皮革制品橡胶和塑料制品汽车制品其余中下游行业则价格传导受阻240个工业行业看临近春节国内终端需求偏弱大宗商品涨少跌多能源方面美联储加息放缓与国内经济回暖预期驱动国际油价低位反弹PPI石化产业链环比降幅收窄煤炭价格环比下降动力煤焦煤价格均有所下行金属方面国内地产释放利好政策驱动螺纹钢价格上扬环比涨幅扩大而国内有色价格因节前终端需求偏弱环比涨幅收窄非金属矿价格因冬季下游施工开工减少而呈现季节性下降环比降幅扩大后续通胀预测预计节后CPIPPI同比小幅回落关注服务消费高端制造请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明224晨会纪要节后预计CPI环比涨幅回落带动CPI同比小幅回落至2以下截至2月初的生产资料价格环比由负转正但鉴于基数上行预计PPI同比降幅扩大总体看国内PPI的胜负手在于国内经济修复弹性与美联储加息节奏海外衰退的博弈而CPI回升幅度取决于居民信心恢复程度与猪价下行速度的平衡预计全年CPI温和通胀PPI同比在-1左右从通胀看投资机会关注疫后修复服务CPI回升驱动的服务消费以及PPI同比回落中下游盈利修复利好的高端制造业总体看虽然CPI温和修复但核心CPI将趋回升因此对利率形成上升压力风险提示政策变化超预期疫情演变超预期宏观经济当下宽信用关键点在居民端宏观经济点评-20230212何宁分析师证书编号S0790522110002事件1月中国社融新增598万亿预期568万亿人民币贷款增加49万亿预期408万亿元1月末社融存量同比增长94M2同比增长126人民币信贷超预期多增企业与居民需求分化1月新增人民币贷款49000亿元同比多增9200亿元较过去三年同期均值多增12667亿元同比多增值为2020年3月以来最高结构方面居民企业需求两极分化企业贷款结构显著改善居民贷款方面除春节错位的季节性扰动外中长贷和短贷同比少增指向居民住房消费短期消费等修复仍不足其中受2022年下半年提前消费等影响1月汽车销量同比大幅下滑企业贷款延续高增结构显著改善主因有三1商业银行加大对十四五规划重大项目的融资保障春节后多地发布2023年度重大项目清单时间提前项目规模扩大可比口径下18省市重大项目年内计划投资总额同增长115同时商业银行积极确保重大项目融资保障资金端与项目规划齐发力促成1月企业中长贷的高增长2实体经济需求复苏制造业中小微企业等经营信心回暖疫情达峰后实体经济复苏前景向好商业银行积极投放制造业中长期贷款提升制造业中小微企业信心融资需求回升32023年1月份票据新规开始实施银行通过票据冲量的空间受到一定限制套利难度增加资金将逐步传导至实体企业总体看1月信贷总量实现开门红企业中长贷高增票据减少结构改善指向疫后经济复苏提升企业真实融资需求但企业与居民需求分化居民短贷中长贷低迷指向地产消费仍有待恢复此外个贷车贷房贷提前还款的趋势愈发明显居民加杠杆的意愿和能力对宽信用的实现形成制约因此后续有序增加就业居民收入加码扩消费政策对宽信用的实现较为重要社融总量改善不及结构需求仍待持续修复1月新增社融规模为598万亿元同比少增1959亿与过去三年同期均值相比多增5074亿元社融存量增速继续下降至94尽管信贷历史性多增但社融仍不及2022年1月主因除贷款外多数分项呈现负拉动结构方面人民币贷款大幅多增委托信托贷款同比多增其余大部分分项同比少增企业债券和政府债券为主要少增项表内信贷大幅增长主因春节后各地稳增长力度加大基建配套融资制造业中长期贷款拉动叠加银行开年信贷考核因素企业债券环比有所好转但同比仍然少增4352亿元一方面前期理财赎回引发的企业债大规模减少有所缓解另一方面信贷融资高增长对企业债券发行产生了一定挤出效应综合来看1月社融揭示2023开年实体经济融资需求修复的局限性企业信贷高增和票据少增一定程度上预示企业融资端的修复加速进行企业融资结构改善但居民融资需求低迷债券融资回升乏力体现居民和企业的预期好转和需求修复仍需时间存款居民与非银存款支撑M2回升宽信用主要制约是居民端1月M1M2同比均上升1M2高增主要受居民和非银存款支撑企业存款通过奖金福利转移到居民端而储蓄意愿强促使居民将收入更多放入定期存款同时非银存款的高增反映1月股市行情较好更多资金流入非银行机构请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明324晨会纪要2M1与M2的背离程度有所缩窄反映企业经营活动有一定改善3社融-M2继续下探社融增速下行居民存款促使M2高增实体经济宽信用目前的主要制约是居民端疫后经济仍待恢复但社融结构的好转是宽信用修复的正向信号后续看促消费扩内需政策还需加大力度修复居民对经济就业收入的信心风险提示国内疫情反复超预期政策执行力度不及预期策略流动性周报内外资此消彼长直驱成长投资策略周报-20230212张弛分析师证书编号S0790522020002杨宗华联系人证书编号S0790122050015A股资金面持续迎来净流入外资放缓内资加码近一周202316-2023110下同内外资均呈净流入态势内资接棒外资成为增量资金主力截至2023年2月10日近5个交易日陆股通累计净流入293亿元环比下降3125亿元陆股通近30日净流入为15839亿元虽本周有所回落但2023年以来总体仍呈大幅趋势上行另外截止2月9日近5个交易日两融资金净流入升至1904亿元两融余额升至157047亿元而截至2月10日2月偏股型公募基金新发规模310亿元较1月总量上涨699内外资均呈现净流入趋势或反映12023年1月货币及信贷数据迎来了开门红2企业短融增速回落至收缩区间表明企业现金流得到明显改善市场剩余流动性明显改善3疫情方面疫情影响持续减弱根据中疾控数据现有住院病例重症病例以及当周在院新冠病毒感染相关死亡病例均较前一周进一步大幅下降我们判断疫情短时间内大幅反弹的可能性较低疫情对经济的扰动有望需持续减弱也有利于市场风险偏好回升宏观流动性向好市场流动性持续改善市场风险偏好回升借风险偏好及剩余流动性回升之力我们维持春季躁动行情有望延续的判断内外资风格偏好近30个交易日内外资均布局成长方向近五个交易日内资净买入TOP5行业计算机电力设备电子机械设备以及传媒从风格角度而言增配成长板块2023年以来内资净流入TOP5行业计算机电力设备电子传媒和机械设备观察近30日产业链及风格板块累计净流入近一个多月内资资金流向趋势为TMT中游成长近五个交易日外资净买入TOP5行业食品饮料非银金融计算机电子以及公用事业从风格角度而言增配金融板块2023年以来外资净买入TOP5行业电力设备非银金融食品饮料电子和银行观察近30日产业链及风格板块累计净流入近一个多月外资大类板块增持趋势为下游成长内外资均一致布局成长板块从流动性角度佐证了我们对于成长风格的判断具备基本面支撑且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线内外资行业偏好与影响力截至2月9日近30日内资持股市值流通市值上升TOP5行业商贸零售美容护理公用事业传媒和食品饮料持股市值流通市值绝对占优且偏好上升的行业食品饮料电力设备美容护理农林牧渔和社会服务截至2月10日近30日外资持股市值流通市值上升TOP5行业非银金融美容护理有色金属钢铁和电力设备外资持股市值流通市值绝对占优且偏好上升的行业电力设备有色金属机械设备和美容护理期间内外资偏好上升共振的行业电力设备美容护理风险提示国内通胀明显升温贴现率明显抬升国内剩余流动性释放低于预期策略中美经济与市场分化预期或将逐步加大投资策略周报-20230212请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明424晨会纪要张弛分析师证书编号S0790522020002匡文迪联系人证书编号S0790122060010A股继续涨成长继续追2023年1月社融新增贷款规模及M2增速超市场预期货币及信贷数据迎来了开门红我们认为本次社融数据前瞻性指引包括出口环比边际改善预期制造业复苏有望一枝独秀而消费和地产需求尚未有明显的复苏动力向好的方面包括一是外币贷款环比明显回升或反映我国贸易将有望实现环比明显改善二是企业短融增速回落至收缩区间表明企业现金流得到明显改善短期内的周转资金需求明显下降三是企业中长期信贷增速达到2017年以来1月同期的最高水平表明企业生产投资意愿的明显回暖显然制造业率先回暖的确定性进一步增强不容乐观的方面包括1居民中长期贷款进一步走弱或反应地产需求回暖尚需时日2居民短期贷款维持弱势且新增存款创下新高或反应当下防御性储备明显消费意愿仍显不足参考海外疫后经验消费场景复苏对于消费的提振作用较为有限消费能力提升才是关键A股上涨动能增强成长风格仍是未来主线当前M2-社融进一步扩大至32pct叠加房地产风险有待化解意味低利率环境或有望维持考虑到我们构建测量市场剩余流动性的核心指标M1-短融已呈现双向明显改善叠加市场风险偏好明显回升春季躁动行情有望延续基于货币及信贷数据对于经济结构基本面的前瞻性指引并考虑到成长风格对于风险偏好及流动性的高敏感度预计其将拥有更强的持续性与弹性美国劳动力结构持续恶化或加大美国经济深度衰退风险美国劳工市场紧俏或将带来美国经济深度衰退的风险劳动力市场结构持续恶化的问题有两条主要解决路径或将对美国经济衰退产生不同程度的影响其一贝弗里奇曲线移动至疫情前水平即在失业人数未大幅上行的基础上通过职位空缺数明显回落缩减劳动力供需缺口届时美国经济或仅会陷入浅衰退其二贝弗里奇曲线保持外移即劳动力供需缺口的收敛以失业率显著攀升为代价美国经济将陷入深度衰退我们担忧倘若美联储仅从总量角度通过拉长加息周期削减美国经济需求而忽视劳工市场匹配效率及再分配能力提升将可能错杀已成功匹配的就业需求导致有效职位中的裁员数量明显上升甚至出现职业空缺数失业率曲线走平的趋势届时单位职位空缺数下降将引发失业率明显攀升或加大美国经济深度衰退的可能性配置建议一成长风格具备基本面支撑且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线包括1高端制造机械自动化电力设备储能光伏和新能源汽车整车电池能源金属2既有政策底又具有基本面逻辑自主可控方向计算机金融电力交通相关信创半导体设备材料医药生物军工二券商布局正当时赔率受益于流动性扩张周期胜率静待基本面反转风险提示未来国内经济数据不及预期美联储超预期加息俄乌冲突升级策略1月货币与信贷点评A股继续涨成长继续追投资策略点评-20230211张弛分析师证书编号S0790522020002吴慧敏分析师证书编号S07905221100012023年1月社融及新增人民币贷款规模分别598万亿及49万亿均超过市场一致预期的568万亿和408万亿M2同比增长126创下2016年4月以来新高显然2023年1月货币及信贷数据迎来了开门红具体分析如下货币及信贷总量数据背后的三大启示就总量而言新增社融规模虽超市场预期但同比略减少约1900亿究其原因一方面外币贷款同比减少环比改善或反映2023Q1我国贸易增速虽同比总体放缓但环比2022Q4将有望实现明显改善另一方面短期融资同比下降随着疫情冲击影响逐步缓解企业运营能力或开始有所改善对于短期资金的周转需求显著下降此外M2-社融进一步扩大至32pct政策面或维持宽货币从信贷结构透视国内经济驱动制造业复苏或一枝独秀就结构而言好坏参半且符合我们框架下的预期一向好的方面包括1企业中长期贷款增速明显回请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明524晨会纪要暖意味着制造业生产投资动力明显增强2短期融资增速显著回落或形成企业生产扩张的充分条件3M1明显回升或反映宽货币已向宽信用通畅传导二不容乐观的方面包括1消费意愿修复程度或较为有限总体依然偏弱1月居民短期贷款同比增速显著下滑同时居民存款新增存款创历史新高或反映疫后复苏初期消费能力尚未起来之前居民防御性储蓄意愿依然较强这恰与我们此前报告海外疫后经验借鉴与2023年国内经济复苏前瞻中有关新加坡疫后消费复苏路径的案例相一致显然此前我们对于消费过分乐观的市场预期担忧再次得到验证2房地产风险仍有待化解居民中长期贷款同比跌幅扩大或一定程度上反映出房地产风险依然高企或进一步强化宽货币预期降息降准依然可期市场剩余流动性如期回升且动力十足2023年1月M1增速已迅速恢复至2022年7月67的阶段高点且短融存量增速亦降至134且连续5个月放缓我们流动性框架下的核心指标M1-短融回升至-67创下2021年12月以来的阶段性高点或反映市场剩余流动性已明显改善将有望支撑持续性较长的春季躁动行情坚定成长风格或将是2023H1A股市场主线综上当前国内经济流动性风险偏好及估值底部向上的动力依然明显躁动反攻行情下成长与价值或均将受益然而基于货币及信贷数据对于经济基本面的前瞻指引性消费由弱转强的动力尚需居民薪资就业改善显然在此之前制造业受益于成本端回落内需修复及外需环比改善生产扩张意愿明显增强其复苏逻辑较消费更硬因此基于我们的风格投资时钟框架成长风格或拥有更强的持续性与弹性不仅受益于流动性及风险偏好的高敏感度带来估值弹性扩张而且制造业率先且强劲复苏的逻辑也将对成长风格基本面形成明显支撑风险提示房地产风险化解慢于预期消费能力回升弱于预期M1及中长期企业信贷回升的持续性较差固定收益居民端修复情况是影响后续社融成色的关键2023年1月金融数据点评-20230212陈曦分析师证书编号S0790521100002张维凡联系人证书编号S07901220300541月金融数据中的四个重点信息第一信贷开门红超预期兑现但企业债和政府债融资下滑对社融产生一定拖累1月疫情快速过峰居民和企业部门生产生活逐渐步入正轨此次社融特别是信贷情况表现亮眼兑现了市场的开门红预期1月新增社融59800亿虽有春节拖累但在2022年同期高基数的情况下同比仅少增1959亿其中巨量信贷是核心贡献项疫情达峰速度快于预期虽然冲击了12月的经济表现但快速过峰后却带来了1月的信贷开门红惊喜社融维度信贷同比多增7312亿企业债券融资政府债券融资外币贷款是主要拖累项1月债市波动调整未完全消除企业债发行受阻拖累企业债融资同比少增4352亿春节后信用利差逐渐修复预计后续企业债融资将逐步转好受2022年政府债融资高基数影响叠加春节导致地方债发行节奏错位本月政府债融资同比少增1886亿新增外部贷款再次大幅少增出口低迷或将成为长期趋势第二企业部门信贷超预期创纪录1月企业部门贷款同比多增13200亿其中中长期贷款同比多增14000亿一方面去年四季度银行已经在积极储备信贷项目同时信贷工作座谈会上要求信贷投放节奏适度靠前发力使得信贷数据大放异彩另一方面少增的企业债也转化为了企业的信贷需求放大了企业的信贷需求从投向上看在结构性货币政策的引导下商业银行对保交楼碳减排和设备更新改造等领域更有侧重第三居民部门观望情绪依然较重1月居民短贷同比少增665亿与春节期间火热的旅游和消费形成了鲜明反差居民依然对加杠杆消费较为谨慎居民中长贷同比少增5193亿购车购房等大额消费需求疲软对中长贷增长形成掣肘同时多地贷款利率下调背景下存量房贷与新增房贷之间利差走阔引发提前还贷潮也在一定程度上对居民中长贷增量造成冲击居民部门融资延续低迷观望情绪依然较重预计居民部门融资需要经济上行后进一步激活请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明624晨会纪要第四居民新增存款规模创历史记录推动M2环比有所回落得益于低基数和企业预期回暖等因素影响M1显著回暖受理财赎回和疫情余波春节前发放奖金两年春节时点错位等原因共同推动1月居民新增存款规模62000亿创历史记录一体两面受节前发放奖金影响公司存款减少7155亿信贷开门红有望延续居民端修复情况是后续社融成色的关键受政策刺激和疫情交错冲击影响2022年社融数据的主要特征是波动大脉冲强随着防疫政策优化和融资需求回暖同时政府债融资或较2022略有多增2023年社融趋势或将比2022年更具可持续性我们预计由于2022年2月社融低基数春节时点错位银行项目储备依然较为充足同时财政信用地产等政策持续发力预计后续信贷有望延续开门红趋势但值得注意的是后续居民在消费和地产方面的修复节奏或将直接影响社融和经济复苏的成色和高度由于居民部门有较强的顺周期属性居民部门融资疲软已经延续近一年时间我们预计居民端的修复需要政府通过宽财政宽地产宽信用等逆周期调节手段持续发力在经济复苏后逐步兑现债市应关注潜在的风险点社融数据作为重要的经济前瞻性指标交出了兔年的第一份惊喜答卷或将进一步提振市场对经济复苏预期对债市而言随着经济的逐步复苏我们认为需要关注资金收敛节奏地产销售提前回暖以及股市上涨对资金的虹吸这三个潜在风险目前长端已经有追高的风险2023年债市的机会来自超调短久期高杠杆高票息可能是2023年全年的占优策略风险提示政策变化超预期疫情扩散超预期固定收益市场连续上涨后小幅回调可转债周报-20230212陈曦分析师证书编号S0790521100002梁吉华联系人证书编号S0790121120045市场回顾北向流入减少小盘占优本周202316-2023110下同转债市场小幅下跌周一下跌较多而后震荡上行市场成交活跃本周转债行业除工业行业上涨外其余行业均下跌从不同维度来看正股平均涨跌幅好于转债平均涨跌幅小盘低等级低价转债下跌幅度较小个券涨少跌多本周在478只可交易转债中227只上涨251只下跌剔除本周新上市个券金轮转债拓尔转债惠城转债领涨智能转债翔鹭转债鼎胜转债领跌日均成交额和日均换手率均下降剔除本周新上市个券拓尔转债智能转债华锋转债成交额居前转债价格下降转股溢价率下降截至2月10日全市场可转债的平均价格是13601元与前周相比下降017元处于2021年以来5780分位数全市场平均转股溢价率为4059比前周下降214pct处于2021年以来5520分位数本周股指方面中小盘股涨幅较大行业涨跌互现通信传媒环保公用事业等行业表现较好有色金属煤炭非银金融表现较差北向资金流入规模减少A股日均成交额和换手率小幅下降融资交易占比下降A股估值有所下降截至2月10日A股整体市盈率PE为1800X处于3645分位值2015年以来行业估值方面煤炭有色金属银行通信交通运输国防军工石油石化的PE处于其历史分位数的低位银行房地产非银金融家用电器通信建筑材料的PB处于其历史分位数的低位市场前瞻注意赎回风险市场小幅收跌主要是因为北向流入减少大盘表现较差小盘占优市场在连续调整后迎来小幅调整目前市场有多只转债公告赎回随着近期市场上涨触发赎回的转债数量增加要注意赎回风险对赎回天数进行更细致的跟踪近期注册制征求意见稿颁布后市场并没有新发个券等正式文件出台后市场或迎来一波转债发行高潮届时短期可能引发转债供给过多的担忧但提供了更多的择券机会中长期转债资金供给充足国内经请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明724晨会纪要济数据方面CPI受消费回暖涨幅扩大PPI或受大宗商品价格下行影响同比降幅扩大信贷数据超预期但居民部门仍较差随着疫情防控优化推进和融资需求回暖信贷恢复有望延续居民端修复情况是后续社融成色的关键我们建议围绕稳增长把握春季躁动行情布局地产链和大消费板块增配受益于内需回升的转债一是加大股性转债配置力度当前转债整体溢价率下降正股向好股性转债跟涨能力更强选取正股行业景气度高有一定驱动力弹性较强的个券同时注意赎回风险春节后已有3只转债发布赎回公告二是关注新券次新券交易拥挤度还不高部分个券在细分领域具有一定竞争力正股有一定驱动力可加大配置力度三是关注业绩超预期个券后续关注居民部门修复地产复苏两会美联储加息等因素风险提示疫情影响超预期国际政治冲突加剧国内外通胀恶化固定收益信贷开门红如期兑现资金面进一步收敛利率债周报-20230212陈曦分析师证书编号S0790521100002张维凡联系人证书编号S07901220300541月信贷开门红如期兑现CPI升温1月我国CPI同比21前值18下同核心CPI同比1007PPI同比-08-071月新增社融59800亿信贷实现开门红人民币信贷新增49000亿同比多增9200亿企业中长贷是主要贡献项中共中央国务院印发质量强国建设纲要为统筹推进质量强国建设擘画蓝图为全面提高我国质量总体水平提供了指南目前全国共有14省份发布了地方一号文件聚焦制造业促消费保民生证监会召开2023年债券监管工作会议要全面深化债市功能发挥全面深化债券重点风险防范化解全面深化债券注册制改革日本基准10年期政府债券周五收益率再次升至05到达日本央行设定的收益率上限市场流动性情况监测同业存单利率普遍上行资金面大幅收敛央行本周202316-2023110下同公开市场操作净投放6020亿元其中开展7天逆回购18400亿元到期12380亿元执行利率为20下周预计回笼资金21400亿元其中7天逆回购到期18400亿元1Y期MLF回笼3000亿元货币市场层面本周同业存利率单普遍上行资金面大幅收敛本周商业银行发行同业存单693470亿元较上周增加76590亿元到期466510亿元净融资226960亿元银行间质押式回购日均成交额为546万亿环比上升041万亿截至本周五收盘1M3M6M1Y期同业存单收益率分为220240252264较上周五收盘分别变化675bp582bp371bp456bp本周资金利率大幅上行2月10日DR001DR007DR014分别报收180194202较上周收盘分别变化5365bp1195bp1881bp利率债市场跟踪新发利率债净融资额环比增加债市收益率环比上行本周共发行利率债49只利率债发行总额496398亿元较上周环比减少7564亿元本周到期利率债159093亿元净融资额337305亿元后续等待发行国债180000亿元等待发行地方政府债92169亿元政策银行债22000亿元等待发行利率债41只等待发行总额294169亿元本周国债收益率小幅上行短端国债收益率上升幅度更加明显2月10日收盘较节前收盘分别变化178bp184bp040bp060bp本周国债期限利差较上周环比回落10Y期与1Y期国债利差变化-118bp10Y期与2Y期国债利差变化-124bp国债期货价格环比上周收盘小幅上涨2Y5Y10Y期国债期货价格较2月3日收盘分别变动003004及012海外债市跟踪美债收益率环比上行中美利差倒挂幅度边际走阔本周美国国债收益率环比上行2月10日美国1Y2Y5Y及10Y期国债收益率较上周收盘分别变化10bp20bp26bp21bp本周美债延续倒挂趋势倒挂幅度再次边际扩大10Y与2Y期美债利差-76bp前值-77bp10Y与5Y期美债利差-19bp前值-14bp本周中美利差倒挂持续倒挂幅度环比走阔其中2Y期中美国债利差请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明824晨会纪要-206bp前值-188bp较上周扩大182bp10Y期中美国债利差-839bp前值-635bp较上周扩大204bp风险提示疫情扩散超预期政策变化超预期固定收益生产指标有所回升经济高频周报-20230212陈曦分析师证书编号S0790521100002张鑫楠联系人证书编号S0790122030068部分价格指标下降生产端生产端12个指标中有10个指标更新其中7个指标与上周第49周下同保持一致3个指标出现上升钢材方面高炉开工率保持近五年次高唐山钢厂产能利用率保持近五年次高汽车方面全钢胎开工率从近五年中位上升至近五年次高半钢胎开工率从近五年次高上升至近五年最高煤炭方面焦化企业开工率保持近五年次高化工方面PTA开工率保持近五年最低PX开工率保持近五年最低涤纶长丝开工率保持近五年最低涤纶长丝开工率从近五年次高上升至近五年中位运价方面中国公路运价指数保持近五年最高消费端消费端10个指标中有6个指标更新其中5个指标与上周保持一致1个指标出现下降多数指标处于偏高位置轻纺方面中国轻纺城成交量保持近五年最高电影方面日均电影票房从近五年中位下降至近五年次低出行方面北京地铁客运量保持近五年最高上海地铁客运量保持近五年最高广州地铁客运量保持近五年最高深圳地铁客运量保持近五年最高投资端投资端12个指标中有9个指标更新其中7个指标与上周保持一致2个指标出现上升地产方面商品房成交面积从近五年次高上升至近五年最高二手房成交面积从近五年次高上升至近五年最高钢材方面热轧板卷价格保持近五年中位螺纹钢价格保持近五年中位沥青方面石油沥青开工率处于近五年中位沥青价格处于近五年最高水泥方面水泥价格保持近五年最低出口端出口端5个指标中有5个指标更新4个指标与上周保持一致1个指标出现下降多数指标处于偏低的位置价格端CCFI价格保持近五年中位SCFI价格保持近五年中位TDI指数保持近五年最低东南亚集装箱运价指数保持近五年最低BDI指数从近五年中位下降到近五年次低价格端价格端21个指标中有19个指标更新14个指标与上周保持一致5个指标出现下降多数指标处偏高位置农产品方面农产品价格从近五年中位下降至近五年次低蔬菜价格从近五年最高下降至近五年次高水果价格保持近五年最高猪肉价格从近五年次高下降至近五年次低牛肉价格保持近五年次高羊肉价格从近五年中位下降至近五年次低鸡蛋保持近五年最高水产品价格从近五年次高下降至近五年中位工业品方面工业品价格处于近五年最高金属价格处于近五年最高有色价格处于近五年最高黑色价格处于近五年最高能化价格处于近五年最高原油价格处于近五年次高动力煤价格处于近五年最高焦煤价格处于近五年最高布伦特原油保持近五年次高WTI原油价格保持近五年次高风险提示政策变化超预期大宗商品价格变化超预期固定收益核心CPI已出现回升2023年1月通胀数据点评-20230210陈曦分析师证书编号S0790521100002张鑫楠联系人证书编号S0790122030068核心观点11月我国CPI同比21前值18下同核心CPI同比1007PPI同比-08-072CPI涨幅扩大是时隔两个月后重新上升到2区间除了基数较低之外疫情防控的优化和春节期间出行线下消费等回暖也对价格回升起到一定影响其中服务类价格同比回升是对疫情防控优化后消费出现回暖的佐证服务类价格同比1006是2022年6月后首次突破个位数或能证明服务类消费出现回暖另外核心CPI同比同样上行突破个位数是2022年6月以来首次也是消费恢复的证明请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明924晨会纪要3分结构来看CPI食品项同比涨幅扩大主要和春节期间对食品消费囤货需求增加有关其中鲜菜价格同比由降转增涨幅大幅增加鲜果价格涨幅也略有增加均证明过年期间对鲜果鲜菜需求上升猪肉价格同比涨幅大幅下降已不是同比涨幅最高分项猪肉价格受前期冻猪肉储备释放和过年期间供给增加虽过年期间需求有所上升但由于供给充足价格仍出现下降CPI非食品项同比略有上涨其中受油价下调影响交通出行和通信项涨幅有所回落居住项仍保持下跌态势是唯一下跌的分项教育文化和娱乐同比涨幅是非食品项中最大的一项随着疫情防控政策优化调整叠加节假日出行需求出行及娱乐活动出现恢复4PPI同比降幅扩大或主要受大宗商品价格下行影响从高频来看多数大宗商品涨幅出现收窄或降幅出现扩大但PPI环比降幅有所收窄或证明生产边际有所回暖对原材料需求略有回升5分结构来看生产资料的三大门类中仅有的价格同比上涨的分项是采掘工业且涨幅扩大另外的原材料和加工价格同比均出现收窄或证明中下游需求仍然偏弱分行业来看1月价格同比上涨最快的行业是下游公用事业另外涨幅居前的行业多为石油开采和石油加工行业但涨幅较上月出现大幅收窄跌幅居前的行业主要为黑色金属和有色金属的中上游或证明开工需求仍有待回升6后续内需不足局面有望得到缓解2023年的主要工作任务是提振内需消费和投资是重要着力点多地两会的主要发展目标是稳增长促消费稳地产和产业链安全对应的就是消费和制造业投资需求恢复也会对后续价格形成一定支撑核心CPI和PPI或将出现上行7对于资本市场而言随着扩大内需政策落地2023年基本面恢复或是确定方向基本面恢复或将驱动债市收益率上行利率债或存在超调买入机会另外推荐受益于内需回升的转债风险提示政策变化超预期价格变化超预期疫情变化超预期金融工程全面注册制加速基本面反转券商板块扬帆起航工具化产品研究系列19-20230212魏建榕分析师证书编号S0790519120001高超分析师证书编号S0790520050001券商板块政策面受益于经济复苏迎行业政策红利2023年经济复苏利好权益资产利好券商核心业务盈利改善疫情对经济的不确定性影响减弱稳增长政策持续发力经济复苏驱动股市上涨和居民可支配收入改善较高储蓄率带来的势能或加速居民资产向股市权益类基金流入利好券商核心业务盈利改善2023年2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动主板审核提速利好创投IPO业务全面注册制是资本市场扩容的重要基础制度后续发行交易衍生品及长期资金引入等配套政策均有望向好各项业务均有望受益券商板块基本面头部化趋势加速财富管理大势所趋2022年前三季度上市券商净利润同比下降31主要由于投资收益拖累2022年股债表现不佳投资收益拖累券商业绩表现ROE呈下行趋势2022前三季度上市券商年化ROE为624分业务来看1经纪与财富管理2022年市场成交额下降偏股新发遇冷导致经纪业务代销金融产品收入承压2投行业务注册制直接利好投行业务头部集中趋势或加速3资管和公募基金居民财富向权益类资产转移未来仍将延续成长性4利息净收入主板新股直接入选两融标的池利好券商两融业务2022年11月起负债端成本有所上升5自营投资与衍生品2022年自营投资收益拖累业绩表现衍生品业务快速发展中证全指证券公司指数全面覆盖A股证券板块追踪A股证券资产的中证全指证券公司指数399975SZ能够代表A股证券板块的整体走势和业绩变化成分股全面覆盖A股上市证券公司从市值分布上看中证全指证券公司指数成分股市值分布均匀中小市值100亿左右与大市值2000亿证券公司覆盖全面从估值上看中证全指证券公司指数当前最新市净率PB为136x请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1024晨会纪要估值处于历史低位左侧布局性价比突出盈利方面2023年和2024年券商板块营业收入预测将分别同比增长15091272归母净利润将分别同比增长2611555继2022年券商板块营收和净利润均负增长之后2023年开始券商板块盈利将重回正增长华夏中证全指证券公司ETF追踪A股证券资产在追踪中证全指证券公司指数的规模靠前ETF产品中近一年跟踪误差最小的为华夏中证全指证券公司ETF515010SH基金成立于2019年9月17日基金经理为司帆先生基金日均跟踪偏离度控制在02以内近3年年化跟踪误差均控制在2以内基金经理司帆管理ETF基金产品经验丰富目前在管基金12只在管基金总规模达304亿元风险提示指数表现基于历史数据市场未来可能发生变化对基金产品和管理人研究分析结论不能保证未来的可持续性不构成对该产品的推荐投资建议中小盘高折价延续2023年定增将迎收益规模双回暖中小盘周报-20230212任浪分析师证书编号S0790519100001钱灵丰联系人证书编号S0790122050018本周市场表现及要闻我国建立首个汽车产业链碳公示平台市场表现本周202316-2023110下同上证综指收于3261点下跌008深证成指收于11977点下跌064创业板指收于2545点下跌135大小盘风格方面本周大盘指数下跌103小盘指数上涨0742022年以来大盘指数累计下跌1705小盘指数累计下跌1291小盘大盘比值为134长光华芯源杰科技莱特光电本周涨幅居前本周要闻东方日升异质结组件功率效率同时创纪录天合光能与欧洲LowCarbon签订超1GW大单华为2023年将有多款搭载华为AR-HUD车型上市歌尔股份推出新一代AR-HUDPGU模组我国建立首个汽车产业链碳公示平台工信部发布关于微波通信系统频率使用规划调整及无线电管理有关事项通知本周重大事项2月9日金禄电子发布第二类限制性股票激励计划业绩指标以2021年营收为基数202320242025年营收增速不低于286080本周专题高折价延续2023年定增将迎收益规模双回暖定增预案公告数量稳中有升现存项目供给充裕随着再融资新政后上市公司融资需求集中释放期结束定增项目供给回归常态2022年竞价预案公告394例同比增长1726预计募资713438亿元同比下降055审核节奏看过会与获批文节奏平稳竞价项目月均过会21例月均获批文项项目31例截至2022年末所有待发行定增合计650例预计募资108万亿元需求整体下行折价贡献主要收益竞价定增发行数量与规模均较2021年有较大幅度下降2022年竞价定增发行242例同比-3512募资431966亿元同比-2489与预案数量394例与规模713438亿元相比市场供大于求趋势不改2022年竞价定增平均折价率为1327较上年下降548pct平均收益率为120较上年下降1772pct超额收益为680以折价三部分拆解来看折价依旧是定增收益的主要来源新产业新技术层出高端制造融资需求旺盛新技术新产业的快速发展将带来持续的新融资需求同时政策持续推出支持资本市场服务专精特新中小企业看好以高端制造为主的专精特新企业快速发展带来的融资需求展望2023定增预案供给始终充裕折价和收益有望回暖推动市场需求回升目前预案审核发行节奏平稳存量规模将继续高企在宏观经济复苏背景下中小市值风格或将占优有望带来折价和收益回暖推动定增市场需求回升请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1124晨会纪要重点推荐主题和个股智能汽车主题华测导航长光华芯经纬恒润-W炬光科技中科创达美格智能均胜电子华阳集团北京君正晶晨股份联创电子德赛西威瀚川智能源杰科技高端制造主题凌云光观典防务杭可科技奥普特埃斯顿矩子科技青鸟消防莱特光电乾景园林休闲零食主题良品铺子三只松鼠盐津铺子宠物和早餐主题佩蒂股份巴比食品风险提示再融资政策变动市场环境变化行业公司传媒继续布局游戏和线下教培板块行业周报-20230212方光照分析师证书编号S0790520030004田鹏联系人证书编号S079012110001287款游戏再获版号继续关注新游戏上线节奏加大对游戏板块配置力度国家新闻出版署官网2月10日发布2023年2月国产游戏审批信息共87款游戏获批版号包括腾讯王者万象棋网易梦幻西游时空心动公司香肠派对客户端吉比特封神幻想世界芒果超媒向往的生活中青宝英雄之冠电魂网络卡噗拉契约浙数文化魔法连环消等多款上市公司旗下游戏版号数量与1月基本持平版号常态化发放或持续验证我们认为考虑到2022年4月版号重启发放已近一年游戏公司在手版号明显增多尤其是从2022年11月以来头部游戏公司的核心产品陆续拿到版号叠加2-5月没有重大电商购物节买量市场竞争相对缓和用户买量成本相对低因此2月开始新游戏或逐渐进入上线高峰期建议密切关注上市公司核心储备游戏定档及上线情况包括腾讯无畏契约黎明觉醒生机白夜极光宝可梦大集结命运方舟网易逆水寒大话西游归来梦幻西游时空心动公司火炬之光无限香肠派对完美世界天龙八部2飞龙战天吉比特超喵星计划三七互娱霸业扶摇一梦等游戏板块版号发放-新游戏陆续上线-业绩向上拐点逻辑仍有望不断验证头部新游戏定档或带来估值进一步修复另外AIGC在游戏中的应用前景或仍被市场低估后续AI有望赋能游戏开发效率的提升尤其对于3A开放世界等开发成本高研发周期长的产品基于新游戏上线催化建议继续加大对游戏板块配置力度重点推荐心动公司吉比特腾讯控股完美世界创梦天地网易-S受益标的包括神州泰岳三七互娱恺英网络巨人网络哔哩哔哩-W电魂网络世纪华通斗鱼虎牙直播等中小学及高校陆续开学继续关注线下教培机构业绩修复机会2023年春季中小学开学由属地教育部门统筹安排主要集中在元宵节前后至2月15日开学高等学校开学时间由高校据实错峰安排主要集中元宵节前后至2月底非学科教育培训机构2月1日以来陆续复工由于对教育培训机构预售款实行加强监管线下培训机构复工时间不一运营不规范资金相对短缺的培训机构或推迟复工及关店退出市场2023年春季开始非学科线下教培机构或出现一轮市场出清具备资金品牌优势及规范运营的头部公司有望通过学员扩张提升市场份额而春季开学将带动从事学教具教育信息化产品生产销售的企业B端收入加快确认带来业绩增量另外元宵节之后亦进入非学科教育职业教育线下培训机构授课的高峰期考虑到2022年的疫情影响培训机构或通过加大排课密度的方式加快销课推动收入端修复基于政策对非学科教育素质教育职业教育的支持行业竞争格局优化向龙头集中以及疫后线下授课恢复带来的业绩修复等因素我们建议继续加大对非学科教育职业教育领域线下培训龙头公司的配置力度重点推荐行动教育受益标的包括盛通股份中国东方教育美吉姆等风险提示储备游戏获得版号的时间具有不确定性新游戏上线推迟或流水不及预期新一波疫情来临等煤炭开采黎明之前投资低持仓低估值高股息价值资产行业周报-20230212张绪成分析师证书编号S0790520020003请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1224晨会纪要黎明之前投资低持仓低估值高股息价值资产本周202316-2023110下同秦皇岛港Q5500动力煤现货价1015元吨环比大跌沿海八省电厂日耗合计197万吨环比大涨2183峰景矿硬焦煤报价382美元吨环比大涨538动力煤方面供给端春节后煤矿复产较快晋陕蒙442家煤矿开工率环比上涨33pct进口煤方面澳洲煤炭陆续有进港但动力煤仍以印尼低卡煤为主总量上预计无影响而是国别结构差别需求端春节假期后社会面开始复工复产电厂日耗环比连续大涨后期判断供给方面产量增量仍存在不确定性当前开工率水平同比仍明显下滑且3月两会前安全生产压力将会增大煤矿开工受到限制需求方面春节过后工厂企业逐步复工复产且冬季取暖需求高疫情影响也逐渐减弱预计二产三产有望快速恢复电煤日耗有望继续抬升此外水泥和化工用煤需求也有望抬升动力煤价格一季度处于磨底阶段需求上行煤价仍有向上动能炼焦煤方面供给端几乎无新增产能春节假期后生产逐渐恢复但供给仍然偏紧澳煤进口也仅是结构调整需求端稳增长政策加码致使经济恢复预期改善螺纹钢价格继续上涨全国钢厂开工率不断回升焦钢企业炼焦煤库存快速去库且有望补库后期判断供给端炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策蒙古国新交易机制出售煤炭或推高销往中国的煤炭价格即使澳煤放开预计进口总量不会有大幅增长仅是结构调整需求端密切关注后疫情稳增长政策措施的部署和落地情况投资逻辑与建议当前动力煤煤价回调较多一定程度影响市场对煤炭股的投资情绪我们认为当前动力煤价的回调原因包括一是短期供给恢复快于需求供给仍有保供政策托底恢复偏快而需求往往在春节后的第三周才恢复正常二是当前港口煤价更多体现的是非电煤价格电煤更多被执行限价且比例非常高非电用煤的煤化工行业开工率仍低于去年同期水泥开工率刚刚触底反弹全年产量供给增速仍将有限预计25左右与内蒙官方披露的2023年全自治区增速基本一致澳洲进口煤当前已无价格优势纽卡斯尔港5500K平均报价约128美元吨换算到中国港口到岸价为1139元吨远高于国内港口动力煤价的1015元如4月1日再征收进口煤关税则再增加6的价格涨幅当前澳煤的进港更多体现的是中澳关系缓和的迹象后续进口量仍将由市场决定在无价格优势之下澳煤进口量也将受到抑制此外在全球煤炭贸易总量守恒的原则下澳煤的进口更多会是结构调整而非总量冲击当前市场关注的焦点主要是煤炭价格何时企稳煤价上行也是股价上行的重要催化剂复盘1月11日煤炭板块大涨43来看正是煤价的企稳反弹所致我们认为当前煤价已至底部开工复工在春节往往在第三周之后有望得到修复需求也将是影响煤价走势的重要变量对于股票而言我们认为煤炭股价已经pricein了煤价下行的预期煤炭板块自2022年9月底以来已出现大幅调整跌幅达30且调整充分当前无论是PE还是PB估值都已处底部PB要用PB-ROE体系分析具有足够高的安全边际在前述供需基本面的判断下碳中和政策将致使煤价长期维持高位煤炭企业的高盈利高分红高股息率也有望得到持续板块仍将保持超预期再叠加一季度经济偏弱背景之下基金持仓低位其他板块已获得高额收益煤炭股攻守兼备且更具性价比一季度有望迎来风格切换此外对下半年我们仍认为需求的恢复及供给的有限将致使煤价有超预期的可能能够再创全年高点此时也即将迎来第二波投资机会动力煤股票需更多关注经济恢复带来的火电增量炼焦煤股票需更多关注近期或者两会前后的地产新开工政策海外及非电煤弹性受益标的兖矿能源兰花科创晋控煤业销售结构稳定且高分红的受益标的中国神华陕西煤业山煤国际能源转型受益标的华阳股份美锦能源含转债电投能源焦煤需求预期改善逻辑受益标的山西焦煤平煤股份淮北矿业含转债高成长标的广汇能源中煤能源宝丰能源煤化工且有拿煤矿意愿风险提示经济增速下行风险疫情恢复不及预期风险新能源加速替代风险建材关注基建地产开复工进展继续推荐建材板块行业周报-20230212张绪成分析师证书编号S0790520020003朱思敏联系人证书编号S0790122050026薛磊联系人证书编号S0790121120050关注基建地产开复工进展继续推荐建材板块在保交楼和融资政策支撑下地产竣工端有望率先回暖但仍需持续关注节后地产项目复工进展以及融资资金落地情况在疫情宽松政策以及财政前置加速的背景下优先推荐提前布局零售和工程业务的消费建材企业以及受益于原材料供需格局改善的玻璃行业消费建材板块受益标的1业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1324晨会纪要树受益于二手房市场率先回暖以及渠道布局持续完善基建工程和零售业绩兑现预期较强尤其在节后未出现疫情高峰的背景下业绩有望超预期2经营稳健的伟星新材深耕零售业务地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性受益于业务协同防水业务将加速渗透玻璃板块一方面受益于竣工带动需求逐步修复另一方面成本端纯碱新建600万吨产能或将于Q2-Q3集中释放盈利能力修复弹性增强受益标的信义玻璃旗滨集团根据21世纪经济报道记者统计截至2023年2月10日31省份获批提前批专项债金额为219万亿同比增长502023年基建仍为稳增长的重要抓手除财政前置专项债支持力度持续加大外国家将优先支持在建项目尽快形成实物工作量作为主要目标加快推进基建项目落地基建对于建材需求拉动主要体现在形成实物工作量过程中需持续关注节后基建项目开复工情况随着基建稳增长政策全面蓄力疫情宽松防控有望强化赶工进度充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上受益标的东方雨虹科顺股份三棵树海螺水泥华新水泥伟星新材双碳时代下风电光伏成为能源低碳转型的重要途径受益于政策红利以及产业技术迭代产业链景气度有望显著提升2023年或是光伏风电装机大年碳纤维光伏玻璃玻纤将会持续受益需求的增长受益标的光威复材中复神鹰旗滨集团福莱特中国巨石中材科技金晶科技耀皮玻璃行情回顾本周202316-2023110下同建筑材料指数下跌078沪深300指数下跌085建筑材料指数跑赢沪深300指数007个百分点近三个月来沪深300指数上涨823建筑材料指数上涨742建材板块跑输沪深300指数081个百分点近一年来沪深300指数下跌1172建筑材料指数下跌1952建材板块跑输沪深300指数781个百分点板块数据跟踪水泥截至2月11日全国PO425散装水泥均价37455元吨环比下跌063水泥-煤炭价差为21816元吨环比上涨170全国熟料库容比7017环比下降111pct玻璃截至2月11日全国浮法玻璃现货均价176201元吨环比上涨1430元吨涨幅为082光伏玻璃均价为16563元重量箱环比持平浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为1360元重量箱环比下降477浮法玻璃-纯碱-重油价差为920元重量箱环比下降657浮法玻璃-纯碱-天然气价差为2010元重量箱环比下降039光伏玻璃-纯碱-天然气价差为9896元重量箱环比下降072玻璃纤维截至2月11日无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4000-4300元吨不等SMC合股纱2400tex主流价为4700-5800元吨喷射合股纱2400tex主流价为6600-7900元吨风险提示经济增速下行风险疫情反复风险原材料价格上涨风险房地产销售回暖进展不及预期风险国内保交楼进展不及预期房企流动性风险蔓延压力基建落地进展不及预期风险非银金融金融数据超预期基金降费担忧持续改善行业周报-20230212高超分析师证书编号S0790520050001吕晨雨分析师证书编号S0790522090002卢崑联系人证书编号S0790122030100周观点金融数据超预期基金降费担忧持续改善1月信贷和社融超预期利好保险资产端市场对后续经济复苏斜率有所分歧关注房地产数据本周协会披露公募渠道保有数据三方平台代销偏股保有市占率环比微增头部机构中天天基金表现领先东方财富2月10日披露投资者交流会纪要针对降费担忧表示费率调整有些是由竞争造成的预计未来下降空间不大市场对降费担忧或持续改善券商和保险板块估值和机构持仓仍在低位看好一季报弹性较强且具备复苏长逻辑的标的保险1月信贷和社融超预期支撑资产端逻辑2月新单同比有望明显改善请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1424晨会纪要1本周202316-2023110下同社融数据披露1月新增信贷和社融超市场预期企业部门加杠杆较明显居民加杠杆意愿仍较弱债券融资预计受银行理财赎回对债市带来波动影响1月融资端数据较好利于支撑保险资产端逻辑关注后续房地产等经济数据2春节后代理人展业全面恢复叠加低基数2022年春节假期在2月2月新单同比增速有望明显改善预计2023Q1上市险企NBV同比增速有望转正而从全年维度看理财和保障需求回升叠加低基数寿险NBV改善有望超预期保险资负两端改善有望贯穿全年板块估值仍有空间首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国平安和中国太保推荐受益于香港市场改善的友邦保险券商三方平台偏股代销保有市占率环比微增基金E账户方便一站式查询1本周日均股基成交额9799亿环比-11同比-1本周新发偏股非货基金42103亿同比-38-76本周北向资金净流入29亿股票型ETF份额环比-062中基协披露4季度公募渠道保有数据4季度债基赎回对三方平台非货代销市占率带来一定压力而券商和三方平台偏股保有代销市占率环比微增保持优势招商银行蚂蚁基金天天基金工商银行偏股保有6204571246574383亿偏股代销保有市占率1101018278环比-010203-01pct头部机构中天天基金市占率较好前100代销渠道偏股保有规模占全市场比重连续两季度下降预计B端净申购优于C端驱动直销占比有所提升中国结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台暨基金E账户公开试运行基民未来可以一站式查询在各个渠道持有的场外公募产品信息3注册制居民财富向权益资产迁移仍是证券行业的长期成长主线市场对降费的担忧逐步缓解关注经济复苏交易量和基金新发等催化推荐互联网券商和大财富管理两条轻资本成长主线看好投行线条盈利改善较好且估值较低的标的受益标的组合保险中国平安中国太保中国人寿友邦保险新华保险中国财险券商多元金融同花顺东方财富东方证券兴业证券广发证券国金证券中信证券指南针江苏金租风险提示股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响保险负债端增长不及预期券商财富管理和资产管理利润增长不及预期地产建筑多地开展现房销售试点民企拿地边际改善行业周报-20230212齐东分析师证书编号S0790522010002核心观点多地开展现房销售试点民企拿地边际改善2月房地产因城施策宽松演化持续山东多城降低首套首付比例限购放松及首套房贷利率降低政策继续推进同时继河南安徽山东等地提出开展现房销售试点后政策后经济日报发声称现房销售或将成为大势所趋现有住房预售制度或将面临改革将对房企资金铺排造成较大影响在杭州和郑州集中土拍下新城控股和建业地产分别斩获一宗地块预示着在融资回暖的预期下民营房企拿地边际改善我们预计后续优质民企投资拿地也将陆续修复我们认为当前对于地产政策底已经相对明确销售基本面仍在触底在疫情政策全面调整的背景下市场信心有望持续提升行业估值将陆续修复板块仍具备较好的投资机会维持行业看好评级政策端人民币贷款同比多增多地降低首套首付比例中央层面央行公布1月份人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元其中住户贷款增加2572亿元经济日报提出实行多年的商品房预售制度面临较大改革空间现房销售或将成为大势所趋可以找准时机因城施策逐步推广地方层面山东威海临沂东营首套首付由30降低为20提高公积金贷款额度河南将以郑州开封为试点积极探索预售制度改革和现房销售武汉官宣限购区家庭可新增一个购房资格无锡首套房贷利率最请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1524晨会纪要低降至38市场端商品住宅成交同比增长三城完成集中土拍销售端2023年第6周全国64城商品住宅成交面积315万平米同比增加7环比增加9从累计数值看年初至今64城成交面积达1617万平米累计同比下降26全国23城二手房成交面积为146万平米同比增速111前值3756年初至今累计成交面积645万平米同比增速15前值2投资端2023年第6周全国100大中城市推出土地规划建筑面积1312万平方米成交土地规划建筑面积2168万平方米成交溢价率为23北京2022年第五批出让6宗地块3宗价格触顶成交总金额约132亿元越秀地产以总价5911亿元在竞得两宗地块杭州2022年五批次5宗地块3宗触顶摇号成交总金额8957亿元新城控股摇号竞得临平区地块郑州2023年一批次土拍11宗住宅用地出让主城地块中有1宗流拍1宗本土房企建业地产底价摘得其余8宗均由城投底价成交成交总金额52亿元融资端国内信用债发行同比增加2023年第6周信用债发行345亿元环比减少30平均加权利率312环比减少123BPs海外债无新增发行风险提示1行业销售恢复不及预期融资改善不及预期房企资金风险进一步加大2调控政策超预期变化行业波动加剧农林牧渔猪价维持低位运行屠宰企业建库仔猪补栏回暖行业周报-20230212陈雪丽分析师证书编号S0790520030001李怡然联系人证书编号S0790121050058周观察猪价维持低位运行屠宰企业建库仔猪补栏回暖屠宰企业持续建库据涌益咨询数据截至2023年2月10日全国生猪销售均价1409元公斤周环比上涨029元公斤屠宰企业自2023年1月以来冻品库容率保持上升态势截至2023年2月9日全国冻品库容率提升至1489上半年受前期能繁存栏增加影响生猪供应或仍充足仔猪补栏逐步回暖据涌益咨询数据截至2023年2月9日规模场15公斤仔猪出栏价达555元头周环比上涨37元头豆粕价格有所回落关注南美大豆生长及收获进度2023年2月10日国内豆粕平均价格自2022年11月高点已回落近20大豆价格亦自2022年三季度末持续走低目前国内油厂进口大豆榨利回暖到港大豆数量自1月以来有所抬升前期粕强油弱态势有所缓解近期巴西大豆收获季开启预计未来到港大豆数量将逐渐增加阿根廷大豆方面干旱略有缓解但仍面临天气恶化压力整体来看供应面朝同比改善格局发展饲料价格有望持续回落周观点猪价低迷驱动生猪二次去产能非瘟疫苗预应急审批申报二次育肥及散户遭价格重创成长企业迎黄金发展期当前行业受益优先级为成长性规模性投机性推荐巨星农牧温氏股份牧原股份相关受益标的华统股份新希望等白羽鸡价格回落或压制种鸡生产时长及强制换羽预期推荐种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展白鸡屠宰龙头企业禾丰股份非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场非瘟疫苗商业化落地后研发生产优势企业将在后期受益重点推荐普莱柯科前生物中牧股份等粮食价格高位震荡转基因商业化东风已至关注具备转基因技术优势的大北农国内玉米育种龙头企业登海种业基本面边际改善的隆平高科相关受益标的荃银高科先正达拟上市请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1624晨会纪要本周市场表现202316-2023110下同农业跑输大盘057个百分点本周上证指数下跌008农业指数下跌066跑输大盘057个百分点子板块来看渔业动物保护种植板块领涨个股来看ST景谷1088中牧股份876中水渔业728领涨本周价格跟踪本周生猪白羽鸡糖价格环比上涨生猪养殖据博亚和讯监测2023年2月10日全国外三元生猪均价为1416元kg较上周上涨03元仔猪均价为2995元kg较上周上涨081元kg白条肉均价1828元kg较上周上涨004元kg2月10日猪料比价为3631自繁自养头均利润-39613元头环比-7837元头外购仔猪头均利润-44616元头环比-4919元头白羽肉鸡据Wind数据本周鸡苗均价399元羽环比3664毛鸡均价971元公斤环比1424毛鸡养殖利润310元羽环比410元羽黄羽肉鸡据新牧网数据2月10日中速鸡均价117元公斤环比-127风险提示宏观经济下行消费持续低迷冬季动物疫病不确定性等食品饮料啤酒恢复趋势确立升级仍是主要方向行业周报-20230212张宇光分析师证书编号S0790520030003叶松霖分析师证书编号S0790521060001逄晓娟分析师证书编号S0790521060002核心观点即饮场景修复看多啤酒行情2月6日-2月10日食品饮料指数涨幅为00一级子行业排名第16跑赢沪深300约09pct子行业中其他酒类41啤酒25零食23表现相对领先受益于现饮渠道复苏啤酒行业2023年整体销量预计个位数增长其中夜场渠道受益更加明显高端弹性更大价格展望一方面原料仍有压力企业可能持续提价另一方面行业仍在高端化趋势当中大概率表现为高档酒结构升级中低档酒直接提价产品升级仍是啤酒行业主要方向低端市场几乎被大品牌企业垄断较难产生新进入者高端精酿啤酒占比仍低且较为分散大酒厂优势在于品牌渠道以及大规模生产效率更可能以资本化的方式参与疫情期间啤酒企业的消费者教育以及消费升级工作受到扰动疫情防控政策优化后啤酒提价与升级还有空间行业格局基本已定大规模的区域竞争可能性较低多数省份已分出胜负非区域龙头翻盘概率不大竞争方面应关注的是高端化的争夺主要观察是否有丰富的产品组合以及强势渠道以夜场为主的推力推荐组合贵州茅台山西汾酒中炬高新嘉必优1贵州茅台2022年业绩预告符合预期公司以i茅台作为营销体制价格体系和产品体系改革的枢纽未来将深化改革进程公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期2山西汾酒全年营销工作以稳为主回款顺畅库存低位预计下半年营收环比提速全年目标不变3中炬高新公司在疫情背景下调整渠道秩序一方面保证渠道合理库存另一方面持续进行渠道精耕预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长股权结构改善后将对股价起到催化作用目前具有较高布局性价比4嘉必优积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展展望后续国际市场开发确定性高化妆品市场可能取得突破合成生物学相应产品有望量产持续看好市场表现食品饮料跑赢大盘2月6日-2月10日食品饮料指数涨幅为00一级子行业排名第16跑赢沪深300约09pct子行业中其他酒类41啤酒25零食23表现相对领先个股方面新乳业燕京啤酒百润股份涨幅领先祖名股份嘉必优桃李面包跌幅居前酒业数据新闻茅台1935将在2023年冲刺百亿级单品茅台酱香酒公司召开2023年春季培训暨营销工作会提到2023年要持续擦亮茅台酱香股份出品招牌请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1724晨会纪要计划营收突破200亿聚力培育5大单品茅台1935茅台王子汉酱茅台迎宾贵州大曲其中茅台1935要向百亿级单品全力冲刺2023年还将建成220家贵州茅台酱香系列酒体验中心扩增主题终端陈列6000家来源于酒业家风险提示经济下行食品安全原料价格波动消费需求复苏低于预期等化工陶瓷基板空间广阔国瓷材料一体化布局再落一子新材料行业周报-20230212金益腾分析师证书编号S0790520020002杨占魁联系人证书编号S0790122120028徐正凤联系人证书编号S0790122070041本周202316-2023110下同行情回顾新材料指数下跌092表现强于创业板指半导体材料涨026OLED材料涨109液晶显示涨1尾气治理涨108添加剂跌001碳纤维跌416膜材料涨086涨幅前五为新纶新材德联集团蓝晓科技乐凯新材斯迪克跌幅前五为激智科技康达新材光威复材赛伍技术利安隆新材料周观察国瓷材料收购赛创电气打造陶瓷基板全产业链平台陶瓷基板的上游原材料包括氧化铝氮化铝氮化硅等粉体可广泛应用于车载激光雷达激光热沉半导体制冷片LED照明等领域封装基板主要利用材料本身具有的高热导率将热量从芯片热源导出实现与外界环境的热交换陶瓷材料凭借优良的导热率成为大功率集成电路的优选封装基板材料根据制备原理与工艺的不同平面陶瓷基板主要为DPC直接电镀铜陶瓷板DBC直接键合铜陶瓷板和AMB活性金属焊接陶瓷板DPC与DBCAMB为主流的平面陶瓷基板工艺路线在技术开发规模生产和市场开拓端具有较强的协同性DPC基板具有图形精度高可垂直互连生产成本低等优势据HNYResearch数据2021年全球DPC陶瓷基板的市场规模约为21亿美元预计2027年将增长至282亿美元年均复合增长率将达507据国瓷材料公告据各方签订的关于赛创电气铜陵有限公司之股权转让协议的要求赛创电气铜陵已经办理完成工商变更登记手续国瓷材料持有赛创电气100股权国瓷材料通过自主研发攻克了高端氧化铝粉体-基片氮化铝粉体-基片的核心技术并实现量产氮化硅粉体和基片已实现中试量产现已成为国内陶瓷基板企业的重要供应商而赛创电气为中国大陆DPC陶瓷基板的头部企业未来还会开发AMB和DBC工艺此次收购将帮助国瓷材料向下游陶瓷基板环节延伸实现粉体-基片-基板的全产业链布局受益标的国瓷材料重要公司公告及行业资讯凯立新材定增预案公司拟通过定增募资金不超过1075亿元其中3亿元用于投资建设PVC绿色合成用金基催化材料生产及循环利用项目415亿元用于投资建设高端功能催化材料产业化项目12亿元用于投资建设先进催化材料与技术创新中心及产业化建设项目09亿元用于投资建设稀贵金属催化材料生产再利用产业化项目15亿元用于补充流动资金受益标的我们看好在国家安全自主可控战略大背景下化工新材料国产替代的历史性机遇电子半导体新材料昊华科技鼎龙股份国瓷材料阿科力洁美科技长阳科技瑞联新材万润股份东材科技松井股份彤程新材等新能源新材料泰和新材晨光新材宏柏新材振华股份百合花濮阳惠成黑猫股份道恩股份蓝晓科技中欣氟材普利特等其他利安隆等风险提示技术突破不及预期行业竞争加剧原材料价格波动等化工有机硅供需改善市场回暖多数制冷剂价差扩大行业周报-20230212金益腾分析师证书编号S0790520020002徐正凤联系人证书编号S0790122070041请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1824晨会纪要本周行业观点一硅料价格阶段性企稳有机硅供需改善市场回暖本周202316-2023110下同硅料价格延续上涨走势周涨幅在11左右自1月18日以来已连续四周上涨硅料价格延续涨势主要原因硅片企业开工率低位供不应求支撑硅片价格涨幅高于原材料多晶硅成本硅片利润相对可观本周硅料实际成交量大幅增加此外近期工业硅价格跌幅收窄其中冶金级主流价格在17200-18100元吨化学级主流价格在18700-19000元吨据百川盈孚和Wind数据截至2月8日有机硅DMC市场主流报价17100-17500元吨供需格局支撑有机硅市场回暖目前有机硅生产企业开工有小幅提升但不及正常水平节后订单交付促进有机硅市场库存下滑明显报价重心较上周上涨500元吨左右我们测算2月10日有机硅DMC价差5433元吨较2月3日增加624元吨企业亏损情况有较为明显的改善我们认为随着国内经济持续复苏有机硅下游应用领域逐步拓宽预计国内有机硅消费量将继续保持增长态势受益标的合盛硅业新安股份兴发集团等本周行业观点二江浙织机开机率继续提升多数制冷剂价差扩大化纤据Wind数据截至2月9日聚酯产业链江浙织机负荷率为4473较2月2日2888pcts开工负荷持续提升制冷剂周内萤石企业开工陆续恢复市场供应上行但萤石主要下游开工不高叠加2月初价格大幅下跌采购方面压价意愿偏强氢氟酸及制冷剂R22R32R125价差均扩大纯碱据百川盈孚数据截至2月9日轻质纯碱市场均价2756元吨重质纯碱市场均价2973元吨国内纯碱市场仍以货紧为主部分纯碱厂家持续封单运行行业新闻2022年我国石化化工行业经济运行整体平稳等石化2022年我国石化化工行业不含油气开采经济运行整体平稳海外埃克森美孚雪佛龙壳牌英国石油公司和道达尔能源公布业绩显示五大石油巨头净利润总和近2000亿美元创下历史纪录蛋氨酸赢创宣布投资2500万欧元升级和扩建其位于德国韦瑟灵的蛋氨酸中间体MMP生产工厂受益标的化工龙头白马万华化学华鲁恒升恒力石化荣盛石化东方盛虹卫星化学扬农化工新和成赛轮轮胎等化纤行业泰和新材新凤鸣华峰化学新乡化纤三友化工海利得等氟化工金石资源巨化股份三美股份昊华科技中欣氟材东岳集团等纯碱氯碱远兴能源三友化工双环科技山东海化雪天盐业中泰化学新疆天业滨化股份等三氯氢硅硅烷宏柏新材晨光新材三孚股份农化磷化工云图控股和邦生物川发龙蟒云天化湖北宜化川恒股份兴发集团东方铁塔盐湖股份亚钾国际等硅合盛硅业新安股份硅宝科技其他黑猫股份江苏索普苏博特等风险提示油价大幅波动下游需求疲软宏观经济下行计算机周观点巨头纷纷入场AIGC加速落地行业周报-20230212陈宝健分析师证书编号S0790520080001闫宁联系人证书编号S0790121050038市场回顾本周202316-2023110下同沪深300指数下跌085计算机指数上涨032周观点巨头纷纷入场AIGC加速落地1国内巨头纷纷布局AIGC产业2023年2月以来国内巨头纷纷布局AIGC产业百度宣布推出大模型新项目文心一言文心大模型拥有产业级知识具备跨模态跨语言的深度语义理解与生成能力预计三月份完成内测面向公众开放未来或将接入百度搜索京东宣布推出产业版ChatJD应用路线图包括一个平台两个领域零售和金融五个应用内容生成人机对话用户意图理解信息抽取情感分类字节跳动AI实验室也在开展类似ChatGPT和AICG相关研发未来或为PICO提供技术支持阿里类ChatGPT产品目前也处于内测阶段会与钉钉产品结合请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1924晨会纪要2巨头入局有望推动AIGC加速落地在垂直领域目前国内已有AIGC技术的应用落地包括机器写稿对话式AI报告生成等技术价值主要在于替代人工实现降本增效百度京东阿里字节跳动等巨头在产品落地和商业变现上具备优势将AIGC技术与自身业务结合AIGC技术应用场景进一步拓宽技术价值也有望从将本增效向额外价值转移AIGC产业迎来发展良机3建议持续关注AIGC投资机会根据腾讯研究院发布的AIGC发展趋势报告AIGC在AI技术创新和产业生态的支持下有望步入发展快车道预计2030年AIGC市场规模将达1100亿美元国内方面政策环境持续优化下游需求旺盛有望推动AI技术在金融政府医疗等领域加速落地AIGC产业链相关公司有望受益受益标的包括科大讯飞拓尔思金山办公福昕软件同花顺浪潮信息中科曙光三六零寒武纪景嘉微彩讯股份海天瑞声格灵深瞳-U云从科技-UW汉王科技等投资建议1信创领域重点推荐太极股份中亦科技彩讯股份软通动力神州数码致远互联普联软件卓易信息中国长城海光信息中科曙光龙芯中科受益标的包括金山办公中国软件海量数据思维列控普元信息东方通宝兰德中孚信息等金融信创领域推荐恒生电子京北方顶点软件中科软ERP领域推荐用友网络金蝶国际EDA领域推荐华大九天受益标的包括广立微概伦电子等CAD领域推荐中望软件广联达等PLC领域推荐中控技术宝信软件等2数据要素领域推荐航天宏图中科星图拓尔思受益标的包括海天瑞声易华录星环科技广电运通慧辰股份浪潮软件浙数文化人民网等3军工信息化领域推荐航天宏图高凌信息华如科技中科星图淳中科技受益标的包括霍莱沃佳缘科技风险提示信息化投入不及预期公司研发不及预期下游需求不及预期商贸零售关注美妆龙头品牌近期推新新增重点推荐中国黄金行业周报-20230212黄泽鹏分析师证书编号S0790519110001骆峥联系人证书编号S0790122040015杨柏炜联系人证书编号S0790122040052美妆龙头纷纷推新横纵双向发力持续深耕大单品矩阵近日丸美股份珀莱雅旗下品牌纷纷推新持续丰富深耕产品矩阵1丸美深耕抗衰赛道在主流抗衰成分胜肽领域布局了大单品小红笔多肽系列和多肽蛋白提拉系列本次推出的5V多肽系列从成分浓度功效和包装四个方面通盘突破极大地提升了产品的竞争力未来丸美将在胜肽领域持续发力进一步巩固抗衰赛道的领先地位2珀莱雅主品牌珀莱雅推出红宝石面膜20对原有产品进行升级全面提升抗皱力产品采用一涂二敷使用方式一涂精华液含爆品红宝石面霜同款明星成分六重胜肽主打淡纹紧致二敷膜布则采用轻薄膜布并添加莳萝提取物红茶发酵物可改善皮肤粗糙暗沉OffRelax是专业的头皮养护品牌本次推出的头皮轻盈凝露新品主要功效为控油调理调理头皮微生态等近年来头部国货美妆品牌持续深耕大单品矩阵一方面横向布局更多系列或在同一系列下拓展更多品类不断丰富产品截面拓宽人群覆盖范围另一方面则通过升级功效包装等对特定产品进行纵向迭代进一步提升消费者对于产品的满意度从而渗透心智增强粘性美妆龙头纵横双向发力持续强化品牌竞争优势及市场地位行业关键词5V多肽创健医疗科蒂SK-II欧莱雅5V多肽丸美推出全新5V多肽系列请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2024