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　　【商贸零售】医美化妆品1月月报：美丽田园医疗健康成功登陆港股，关注2023年医美化妆品消费复苏——行业点评报告-20230209
　　医美方面，我们看好2023年防疫政策优化后医美需求反弹。长期看，医美行业渗透率、国产化率、合规化程度均有提升空间，严监管也利好具备合法合规资质的医美产品和机构龙头。我们认为，终端医美机构作为线下触点有望率先迎来修复，叠加2022年较低基数，经营情况或较上游产品端更具弹性。展望2023年，随着生产生活秩序正常化，居民当期收入及预期收入有望逐步修复，美妆行业作为将受益于居民收入增长带来的消费信心和消费力复苏，我们看好2023年美妆行业的整体回暖。此外，线下社交场景恢复，建议关注彩妆、防晒细分赛道。
　　重点推荐朗姿股份、爱美客、珀莱雅
　　【商贸零售：中国黄金(600916.SH)】全产业链布局黄金龙头，培育钻石打开新成长空间——公司首次覆盖报告-20230209
　　中国黄金是黄金珠宝行业唯一央企，在黄金产品领域积淀深厚。就其所处的黄金珠宝行业看，我国疫后消费复苏推升黄金首饰需求，投资金亦有望保持稳健增长。我们认为，公司作为国字头品牌，依托中国黄金集团丰厚资源和全产业链战略思维，在黄金品类上构筑品牌、渠道、产品等多方位竞争优势，未来进一步发力培育钻石赛道，上下游布局多管齐下，有望实现新兴品类先发卡位占领消费者认知，打开新的增长曲线。我们预计公司2022-2024年归母净利润为8.95/11.20/13.76亿元，对应EPS为0.53/0.67/0.82元，当前股价对应PE为24.8/19.8/16.1倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年02月10日开源晨会0210究市场快报晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S079052107000180观点精粹-8-16行业公司晨-24商贸零售医美化妆品1月月报美丽田园医疗健康成功登陆港股关注2023会-32年医美化妆品消费复苏行业点评报告-20230209纪2022-022022-062022-10医美方面我们看好年防疫政策优化后医美需求反弹长期看医美行业渗要2023数据来源聚源透率国产化率合规化程度均有提升空间严监管也利好具备合法合规资质的昨日涨跌幅前五行业医美产品和机构龙头我们认为终端医美机构作为线下触点有望率先迎来修复行业名称涨跌幅叠加2022年较低基数经营情况或较上游产品端更具弹性展望2023年随着电子3221生产生活秩序正常化居民当期收入及预期收入有望逐步修复美妆行业作为将通信3174受益于居民收入增长带来的消费信心和消费力复苏我们看好2023年美妆行业的国防军工2530整体回暖此外线下社交场景恢复建议关注彩妆防晒细分赛道食品饮料2327重点推荐朗姿股份爱美客珀莱雅计算机2150商贸零售中国黄金600916SH全产业链布局黄金龙头培育钻石打开新成数据来源聚源长空间公司首次覆盖报告-20230209中国黄金是黄金珠宝行业唯一央企在黄金产品领域积淀深厚就其所处的黄金开源珠宝行业看我国疫后消费复苏推升黄金首饰需求投资金亦有望保持稳健增长昨日涨跌幅后五行业证我们认为公司作为国字头品牌依托中国黄金集团丰厚资源和全产业链战略思券行业名称涨跌幅维在黄金品类上构筑品牌渠道产品等多方位竞争优势未来进一步发力培证银行0332券育钻石赛道上下游布局多管齐下有望实现新兴品类先发卡位占领消费者认知公用事业0352研打开新的增长曲线我们预计公司2022-2024年归母净利润为89511201376亿究综合0360报元对应EPS为053067082元当前股价对应PE为248198161倍首次覆有色金属0394告盖给予买入评级石油石化0429数据来源聚源请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明15晨会纪要研报摘要行业公司商贸零售医美化妆品1月月报美丽田园医疗健康成功登陆港股关注2023年医美化妆品消费复苏行业点评报告-20230209黄泽鹏分析师证书编号S0790519110001杨柏炜联系人证书编号S0790122040052板块行情回顾医美选取11家上市公司1月个股涨幅靠前为复锐医疗科技428医美国际318医思健康169化妆品选取16家上市公司1月个股涨幅靠前为巨子生物207青松股份100嘉亨家化76医美美丽田园医疗健康成功登陆港股关注健康与美丽管理服务行业1行业动态近期美丽田园医疗健康在港交所敲钟上市公司旗下有四大品牌分别为专注生活美容的美丽田园贝黎诗专注医疗美容的秀可儿以及专注抗衰医学的研源2行业观点健康与美丽管理服务行业空间大未来可期生美方面较快的生活工作节奏导致消费者皮肤问题频发护理需求基数大频次高市场空间广阔医美方面渗透率国产化率合规化程度均有提升空间抗衰医学方面亚健康催生相应评估干预护理需求未来市场空间可期三个细分赛道覆盖消费者全年龄段需求可相互引流实现协同发展展望2023年我们看好医美需求复苏终端医美机构作为线下触点有望率先迎来修复叠加2022年较低基数经营情况或较产品端更具弹性化妆品珀莱雅推出红宝石面膜20纵横双向发力持续深耕大单品矩阵1数据1月抖音品牌排行榜TOP10中珀莱雅10-25亿元韩束075-10亿元分别位列护肤品类第二四名花西子075-10亿元位列彩妆品类第二名2行业动态1月31日珀莱雅推出红宝石面膜20新款红宝石面膜采用一涂二敷使用方式其中一涂精华液含爆品红宝石面霜同款明星成分六重胜肽主打淡纹紧致二敷膜布则采用轻薄膜布并添加莳萝提取物红茶发酵物可改善皮肤粗糙暗沉3行业观点近年来以珀莱雅为代表的头部国货美妆品牌纵横双向发力持续深耕大单品矩阵一方面横向布局更多系列红宝石双抗源力等或在同一系列下拓展更多品类面霜精华面膜等另一方面则通过升级功效包装等对特定产品进行纵向迭代10到20我们认为横向发力有助于拓宽人群覆盖范围纵向发力则有助于增强消费者粘性均有助于公司强化竞争优势与市场地位展望2023年随着生产生活秩序正常化居民当期收入及预期收入有望逐步修复美妆行业作为将受益于居民收入增长带来的消费信心和消费力复苏我们看好2023年美妆行业的整体回暖此外线下社交场景恢复建议关注彩妆防晒细分赛道投资建议关注医美需求疫后复苏1医美板块疫后医美消费反弹确定性高关注医美产品和医美机构龙头重点推荐朗姿股份2化妆品板块看好贯彻大单品多渠道多品牌战略的国货龙头化妆品品牌重点推荐珀莱雅风险提示疫情反复影响企业经营成本费用提升行业竞争加剧商贸零售中国黄金600916SH全产业链布局黄金龙头培育钻石打开新成长空间公司首次覆盖报告-20230209黄泽鹏分析师证书编号S0790519110001骆峥联系人证书编号S0790122040015黄金珠宝行业唯一上市央企品牌知名度高产业积淀深厚请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明25晨会纪要中国黄金是黄金珠宝行业唯一央企在黄金产品领域积淀深厚我们认为公司坚持全产业链布局战略在黄金品类上构筑品牌渠道产品等多方位竞争优势未来进一步发力培育钻石赛道有望打开新成长空间我们预计公司2022-2024年归母净利润为89511201376亿元对应EPS为053067082元当前股价对应PE为238191155倍首次覆盖给予买入评级疫后消费复苏推升黄金首饰需求投资金亦有望保持稳健增长我国是全球最大黄金消费国黄金首饰受益未来疫情缓和婚庆需求释放具备恢复弹性同时黄金工艺创新和国潮兴起也将带来年轻客群和日常需求拓展此外投资金也有望在地缘政治通胀等因素带动下凸显保值属性价值稳健增长中国黄金全产业链布局优势明显国字头品牌打造黄金特色品类公司是黄金珠宝国字头品牌依托中国黄金集团丰厚资源和全产业链战略思维构建多方面竞争优势1品牌央企背景加持公司品牌影响力突出投资金金饰等产品深得消费者信赖2渠道直营旗舰门店树立品牌标杆发力加盟模式实现扩张发展通过特色产业投资平台与加盟商深度绑定未来疫情影响趋缓后有望回归快速拓店节奏此外抖音电商等新兴渠道成功布局锦上添花3全产业链布局公司上下游产业资源丰富集设计批发加工零售服务于一体发展回购业务实现黄金产业链闭环布局综合优势突出战略性切入培育钻石新赛道贯彻全产业链思维上下游布局多管齐下填补替代创造三驾马车驱动培育钻石消费需求增长产业链中下游品牌零售端既是未来教育消费者打开国内市场的关键也因为掌握产品定价权有望成为产业链核心价值环节公司拟布局培育钻石业务有望贯彻全产业链思维在上下游多管齐下并基于自身渠道规模大品类结构包袱轻和国字头品牌等优势实现新兴品类先发卡位占领消费者认知打开新的增长曲线风险提示疫情反复市场竞争加剧金价波动新品类开拓不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明35晨会纪要特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明45晨会纪要法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkysecc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