观点精粹
　　总量视角
　　【宏观经济】各省市召开稳经济扩需求会议——宏观周报-20230205
　　【宏观经济】美联储与市场分歧将逐渐弥合——美国1月非农就业数据点评——宏观经济点评-20230204
　　【策略】正反面案例解读：2023年或有望走出持续性较长的“躁动反攻”行情——投资策略周报-20230205
　　【策略】海外疫后经验借鉴与2023年国内经济复苏前瞻——投资策略专题-20230205
　　【策略】预计2023H1美联储或再加息两到三次——投资策略点评-20230202
　　【固定收益】生产消费指标出现回升——经济高频周报-20230205
　　【固定收益】1月PMI数据亮眼，美国非农就业数据大超预期——利率债周报-20230205
　　【固定收益】节后市场开门红，注册制下转债发行将加速——可转债周报-20230205
　　【金融工程】1月股市迎来开门红，选基因子20组合当月收益6.3%——金融工程定期-20230205
　　【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2023年1月）——金融工程定期-20230205
　　【中小盘】2023年定增市场将迎来规模、收益双回暖——中小盘增发并购专题-20230205
　　行业公司
　　【化工】昊华科技重组停牌，全氟己酮灭火剂需求或将增加——化工新材料行业周报-20230205
　　【社服】内地港澳畅行恢复在即，春节后招聘信心回补——行业周报-20230205
　　【医药】2022年疫情负面影响出清，2023年轻装上阵——行业周报-20230205
　　【计算机】周观点：持续关注AIGC投资机会——行业周报-20230205
　　【食品饮料】场景持续修复，消费长期向好——行业周报-20230205
　　【建材】返乡置业回暖&基建着重落地，继续推荐建材板块——行业周报-20230205
　　【地产建筑】二手房累计成交增速回正，多地首套房贷利率下调——行业周报-20230205
　　【电力设备与新能源】坚定看好2023年新能源景气度，期待板块拐点——行业周报-20230205
　　【非银金融】估值和持仓仍在低位，选股关注一季报和长逻辑——行业周报-20230205

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年02月06日开源晨会0206究市场快报晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S079052107000180观点精粹-8-16总量视角晨-24宏观经济各省市召开稳经济扩需求会议宏观周报-20230205会-32宏观经济美联储与市场分歧将逐渐弥合美国1月非农就业数据点评纪2022-022022-062022-10宏观经济点评-20230204要数据来源聚源策略正反面案例解读2023年或有望走出持续性较长的躁动反攻行情昨日涨跌幅前五行业投资策略周报-20230205行业名称涨跌幅策略海外疫后经验借鉴与2023年国内经济复苏前瞻投资策略专题计算机1773-20230205国防军工1338策略预计2023H1美联储或再加息两到三次投资策略点评-20230202传媒1159固定收益生产消费指标出现回升经济高频周报-20230205通信0416固定收益1月PMI数据亮眼美国非农就业数据大超预期利率债周报电子0373-20230205数据来源聚源固定收益节后市场开门红注册制下转债发行将加速可转债周报-20230205开源金融工程1月股市迎来开门红选基因子20组合当月收益63金融工昨日涨跌幅后五行业证程定期-20230205券行业名称涨跌幅金融工程开源交易行为因子绩效月报2023年1月金融工程定期证电力设备-1674-20230205券研房地产-1397中小盘2023年定增市场将迎来规模收益双回暖中小盘增发并购专题究建筑材料-1241-20230205报有色金属-1236告行业公司石油石化-1217化工昊华科技重组停牌全氟己酮灭火剂需求或将增加化工新材料行业数据来源聚源周报-20230205社服内地港澳畅行恢复在即春节后招聘信心回补行业周报-20230205医药2022年疫情负面影响出清2023年轻装上阵行业周报-20230205计算机周观点持续关注AIGC投资机会行业周报-20230205食品饮料场景持续修复消费长期向好行业周报-20230205建材返乡置业回暖基建着重落地继续推荐建材板块行业周报-20230205地产建筑二手房累计成交增速回正多地首套房贷利率下调行业周报-20230205电力设备与新能源坚定看好2023年新能源景气度期待板块拐点行业周报-20230205非银金融估值和持仓仍在低位选股关注一季报和长逻辑行业周报-20230205请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明120晨会纪要研报摘要总量研究宏观经济各省市召开稳经济扩需求会议宏观周报-20230205何宁分析师证书编号S0790522110002国内宏观政策加快构建新发展格局各省市召开稳经济扩需求会议本周2023130-202323下同国内宏观主要聚焦以下几个方面经济增长方面习近平主持中共中央政治局加快构建新发展格局进行第二次集体学习强调要加快构建新发展格局增强发展的安全性主动权习近平表示要着力扩大有收入支撑的消费需求有合理回报的投资需求有本金和债务约束的金融需求建立和完善扩大居民消费的长效机制适度超前部署新型基础设施建设扩大高技术产业和战略性新兴产业投资持续推动科技创新制度创新等复工复产政策方面春节过后全国已有11省13市召开了进一步稳经济扩需求会议或发布相关工作方案各省加大财税金融支持实体经济力度推动重点产业发展保证重大项目积极落地重点围绕以下几个方面助企纾困企业减负恢复和提振消费积极扩大有效投资加大力度稳外资稳外贸等基建及产业政策方面本周政策聚焦地方新能源数字经济发展规划国企改革总结与展望以工代赈新管理办法公共领域车辆电动化部分省第一批重大项目开工等货币政策方面李克强总理考察人民银行外汇管理局并主持召开座谈会李克强表示金融系统要继续提升服务实体经济水平这关系市场预期稳定的预期是市场经济的硬通货要深入落实稳经济一揽子政策和接续措施加大金融对扩大内需优化结构支持改善民营经济和中小微企业融资环境地产政策方面本周主要以各省市区需求端放松政策为主包括提高公积金贷款额度放松限购降低二套房首付比例住房补贴优惠等消费政策方面各地继续发放消费券以及落实促进消费措施商务部将恢复消费作为2023年重点工作之首表示下一步将继续稳定和扩大汽车消费贸易政策方面2023年商务工作重点包括更大力度推动外贸稳规模优结构更大力度吸引和利用外资培育国际经贸合作新增长点等金融监管政策方面金融监管政策方面本周政策主要聚焦实行全面注册制证监会2023年系统工作会议等海外宏观政策美联储加息终点已近海外宏观主要聚焦美联储欧央行货币政策决议美国债务上限措施俄罗斯与沙特能源领域合作等美联储2月加息25个基点符合市场预期美联储在政策声明中暗示要继续加息但在表述通胀问题时措辞有所调整虽然仍认为通胀偏高但承认有所缓和美联储加息放缓但并不意味着将很快转向降息鲍威尔也在发布会上表示2023年不会降息从近期市场表现来看市场或已对美联储脱敏双方分歧主要在通胀回落速度上而这还需要更多的通胀数据加以验证劳动力市场走势可能是当前需要关注的重点详见市场或已对美联储脱敏美联储2月FOMC会议点评风险提示国内外货币政策持续分化国内政策执行力度不及预期宏观经济美联储与市场分歧将逐渐弥合美国1月非农就业数据点评宏观经济点评-20230204何宁分析师证书编号S0790522110002潘纬桢联系人证书编号S0790122110044请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明220晨会纪要美国劳动力市场大超预期但薪资增速持续放缓1新增就业数量反弹强劲且分布广泛1月新增非农就业517万大幅高于市场预期的185万原因可能一是服务业的岗位需求仍多叠加罢工的结束导致政府部门就业增长因此1月份相关岗位的就业有较多增加二是当前美国经济韧性仍较足居民消费增长驱动就业岗位增加三是统计方法的修订与季调也部分扩大了就业的数值2服务行业就业增长较多薪资增速继续减慢1从行业分布来看服务业依旧占据了本次就业的绝大部分后续来看我们认为随着季节性以及罢工等因素的消失美国新增非农就业数量反弹难以持续但可能较难快速回到美联储的合意区间2失业率和劳动参与率方面1月份失业率较2022年12月份下降01个百分点至34为1969年5月以来最低原因可能一是劳动参与率上升带动总就业人数提升二是1月的失业率包含了对人口的最新估计2022年则并未反映相关改变因此失业率数据存在轻微程度的失真3薪资增长同比增速继续减慢服务通胀压力或将减轻我们认为服务业当前虽然新增就业较多但是薪资环比增速相对较低会拖累整体的薪资增长幅度因此整体的薪资水平或将很难有较高幅度的提升大概率不断放缓在此情况下服务通胀压力或将减小但回落速度仍存在不确定性美联储与市场分歧或将逐渐弥合1劳动力市场持续紧张经济韧性仍较充足从2022年12月份的LOJTS数据来看目前职位空缺数为11012万人较11月上升554万人职位空缺率再度上升03个百分点至67当前美国劳动力市场的紧张态势有所提升同日发布的美国1月服务业PMI数值超出市场预期与前值显示当前美国整体的服务业边际上有所改善经济韧性仍较充足2市场乐观预期或面临修正风险从1月份的就业数据来看当前美国劳动力市场仍然强劲市场需求并未出现显著降温薪资的回落速度可能较慢因此美联储有上调终端利率的可能并在更长时间里保持高利率水平市场前期较为乐观的预期面临修正的风险从数据发布后的市场反应来看虽然各大股指一度上涨但最终美股仍然收跌显示当前市场对于美联储加息的预期有所上调我们认为随着后续通胀数据的发布美联储与市场的分歧将会逐渐弥合各类资产价格可能将面临一定的调整风险风险提示国际局势紧张引发通胀超预期新冠疫情形势大幅恶化策略正反面案例解读2023年或有望走出持续性较长的躁动反攻行情投资策略周报-20230205张弛分析师证书编号S0790522020002杨宗华联系人证书编号S0790122050015历届持续性较长的春季躁动共性特征比较过去二十年春季躁动行情持续期超过50个交易日约3个月的年份包括2006年2009年2015年2016年和2019年其中剔除2015年水牛行情外其余年份均是处于国内经济上行周期我们归纳上述拥有较长躁动行情的年份其在上涨阶段或具备以下五个方面特征一国内经济趋于改善二市场剩余流动性充裕亦呈现趋势性改善三ERP处于阶段性高点并向均值趋于收敛四通胀尚未明显上涨贴现率尚处于较低水平五估值合理甚至偏低水平上述共性背后的逻辑一方面A股市场基本面在国内经济复苏的大环境下试图提前兑现该年一季度Q1向好的财报预期另一方面估值在低通胀低利率环境下借风险偏好及剩余流动性回升之力亦呈现出底部向上扩张的态势请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明320晨会纪要春季躁动行情的终结因子躁动行情如何被打断又将何时结束参考2021年躁动行情持续到该年2月结束原因如下1工业用电PMI及中长期企业贷款等经济指标均高位回落2M1由1月14峰值呈现趋势下降32021年2月ERP已经降至1倍标准差下限风险偏好已经处于较高水平42021年3月PPI已升至44并呈现出趋势性抬升导致10年期国债收益率升至32以上的阶段性高点5创业板指估值分位数已升至90以上分位数水平即终结躁动行情的逻辑盈利预期下修及估值驱动力明显减弱甚至是估值下挫本轮躁动反攻行情或具备较长的持续性2023年站在当下无论是国内经济市场剩余流动性风险偏好还是估值水平均处于底部向上的态势且通胀尚未升温贴现率依然维持在较低水平即经济复苏周期下既没有估值约束亦没有信用约束完全满足上述年份的同性特征故我们预判2023年或有望走出持续性较长的躁动反攻行情甚至有望承接上2023Q1财报行情配置建议一成长风格具备基本面支撑且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线包括1高端制造机械自动化电力设备储能光伏和新能源汽车整车电池能源金属2既有政策底又具有基本面逻辑自主可控方向计算机金融电力交通相关信创半导体设备材料医药生物军工二券商布局正当时赔率受益于流动性扩张周期胜率静待基本面反转三受益于消费场景放开布局美容护理社会服务互联网电商及家电风险提示国内经济复苏不及预期美国超预期加息工业用电未见明显扭转策略海外疫后经验借鉴与2023年国内经济复苏前瞻投资策略专题-20230205张弛分析师证书编号S0790522020002吴慧敏分析师证书编号S0790522110001越南疫后经济恢复的路径程度及周期借鉴越南防疫政策转向放开后经济增长呈现中枢趋于向上究其原因一是疫情封控解除越南出口迎来供需两旺二是工业生产复苏呈现出启动快力度强及趋势性三大特征三是越南消费复苏启动较慢力度偏弱且持续性不足新加坡消费疫后复苏的路径程度及周期借鉴回顾新加坡消费复苏过程呈现三大特征1疫情政策放开初期消费复苏启动较快但力度偏弱2静待消费能力提升消费复苏加速并较快修复至疫情前水平3消费复苏受疫情冲击影响呈现出间歇性短周期及快修复等特征从新加坡各消费行业的修复路径来看1消费行业几乎同步开启修复2其中餐饮服务和可选消费修复弹性较高3从修复周期来看商品零售受疫情反复冲击的影响较小能较快恢复至疫情前水平而餐饮服务则受疫情反复拖累尚需更长的修复周期方可恢复至疫情前水平启示国内生产或强势复苏消费复苏有望由弱转强借鉴海外经验试图推演及展望国内生产与消费的复苏路径程度及修复周期2023工业生产有望强势复苏出口或实现软着陆具备包括一工业生产或呈现出较快有力及趋势性地恢复态势其主要受益于疫情冲击缓解成本端持续改善以及消费场景放开消费能力回升所带来的内需拉动最终形成国内投资-需求正向循环二我国出口或有望实现软着陆甚至2023H1环比2022Q4边际明显改善亦将对国内工业生产形成正向拉动2023消费或将由弱转强实现较快增长我们判断2023年国内消费复苏路径或具备以下四方面特征一请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明420晨会纪要是2023Q1消费场景全面恢复或带动消费数据回暖但修复斜率或趋于平坦二是最快2023Q2消费能力有望回升支持消费复苏明显增强三是疫情反复风险尤在间歇性冲击或对消费复苏形成扰动四是2023年我国消费结构的复苏弹性节奏与程度差异1在消费场景恢复背景下预计服务业及可选消费的修复弹性最为明显2疫情反复期间服务业消费波动性较大而必选消费相对稳定3必选消费复苏后劲更足修复程度更好服务业虽然修复弹性较大但修复周期相对较长此外我们测算2023年可用于消费的超额储蓄规模合计约2万亿占2022年社零总额比重约45叠加疫情缓解影响2023全年社零增速有望回升至8左右配置建议2023H1消费与成长均有望迎来上涨机会但我们更看好成长风格上涨的弹性与持续性相应重点看好的成长制造业包括机械自动化电力设备储能光伏和新能源汽车电池整车另外静待最快2023Q2消费能力回升将有望支撑消费风格走出明显趋势性行情建议关注一方面随着中低收入人群消费能力回暖食品饮料纺织服装等必选消费品的受益程度将有望逐步增强且波动性较低另一方面随着消费与投资信心回升中高收入人群安全储蓄意愿下降或带来超额储蓄释放亦将推动家电汽车等可选消费以及美容护理旅游休闲娱乐等服务业消费迎来较高的增长弹性但波动性可能较大风险提示跨国样本可比性或存在偏差国内经济复苏不及预期美国超预期加息工业用电未见明显扭转策略预计2023H1美联储或再加息两到三次投资策略点评-20230202张弛分析师证书编号S0790522020002杨宗华联系人证书编号S0790122050015当地时间2023年2月1日美联储宣布加息25BP联邦基金利率目标区间升至45-475符合市场预期2022年开启本轮加息周期以来美联储累计加息8次幅度达450BP美联储仅放弃使用超常规加息料常规性加息仍将继续在美联储2月议息会议决议中对通胀现状的描述修改为通胀有所缓和但仍处较高水平而自2022年3月美联储启动加息周期以来相关表述一直为通胀处于较高水平反映出广泛的价格压力及供需失衡虽然美联储对于通胀的描述有所缓和但值得注意的是其对一美国支出生产及就业市场的表述仍维持不变即支出和生产适度增长就业增长近月来维持强劲失业率维持低水平二继续加息的立场表述没有改变仍为为了达到足够使得通胀长期回归2水平的紧缩货币政策立场通胀长期委员会预计持续加息是适宜的上述意味着1美联储虽然认同通胀有所缓和但依然维持对美国经济具备较强韧性的观点并表现出对薪资-通胀螺旋循环的持续担忧故未来货币政策仍将致力于促使美国通胀回落至目标水平2美联储货币紧缩政策或仅仅是放弃使用超常规加息50BP以上但并不代表货币政策转向预计在美国经济实质性衰退及劳工市场放缓之前常规性加息或仍将持续2023H1美联储或加息5075BP或加快美国经济实质性衰退2022年12月美国CPI核心CPI分别为6557已连续六个月走低PCE及核心PCE也自2022年10月以来连续四个月下行美国通胀确实出现了较为明显的缓和迹象叠加美联储利率决议中对于通胀表述的转变是否预示着美国货币政策很快转向事实上从鲍威尔劳动力市场仍极为强劲失业率处于50年来低位过去三个月的通胀数据显示出可喜的环比下行但我们仍需要更多证据以确信通胀处于持续下行通道中历史经验警告不要过早开始宽松政策我们还将延续紧缩进程直至任务完成等多番表述中显示出美联储在美国经济韧性就业市场强劲的背景下对于通胀显著下降至目标水平仍缺乏信心未来加息立场在短期内或难以改变基于上述分析我们结合最新点阵图综合预计2023H1在接下来的三次议息会议中或将加息两到三次甚至2023H2美联储启动降息的概率依然较低显然这将加快美国经济实质性衰退进一步限制10年期美债收益率的上行动力故美国货币紧缩对我国市场流动性的影响总体呈中性风险提示美国通胀持续高企甚至反复令美联储加息力度超预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明520晨会纪要固定收益生产消费指标出现回升经济高频周报-20230205陈曦分析师证书编号S0790521100002张鑫楠联系人证书编号S0790122030068部分价格指标回升生产端生产端12个指标中有10个指标更新其中6个指标与上周第49周下同保持一致4个指标出现上升多数处于偏高位置钢材方面高炉开工率从近五年中位上升至近五年次高唐山钢厂产能利用率保持近五年次高煤炭方面焦化企业开工率保持近五年次高化工方面PTA开工率从近五年最低上升到近五年中位PX开工率从近五年最低上升到近五年中位涤纶长丝开工率从近五年次低上升到近五年中位运价方面中国公路运价指数保持近五年最高消费端消费端10个指标中有5个指标更新其中1个指标出现下降4个指标出现上升多数指标处于偏高位置电影方面日均电影票房从近五年最高下降至近五年中位出行方面北京地铁客运量从近五年次低上升至近五年最高上海地铁客运量从近五年次低上升至近五年最高广州地铁客运量从近五年次低上升至近五年最高深圳地铁客运量从近五年次低上升至近五年最高投资端投资端12个指标中有9个指标更新其中7个指标与上周保持一致2个指标出现上升多数指标处偏高位置地产方面商品房成交面积从近五年次低上升至近五年次高二手房成交面积从近五年次低上升至近五年次高钢材方面热轧板卷价格保持近五年中位螺纹钢价格保持近五年中位沥青方面石油沥青开工率处于近五年中位沥青价格处于近五年最高出口端出口端5个指标中有5个指标更新4个指标与上周保持一致1个指标出现上升价格端CCFI价格处于近五年次高SCFI价格处于近五年次高TDI指数保持近五年最低位置东南亚集装箱运价指数处于近五年次高BDI指数从近五年次低上升到近五年中位价格端价格端21个指标中有19个指标更新16个指标与上周保持一致2个指标出现下降1个指标出现上升多数指标处偏高位置农产品方面农产品价格从近五年次高下降至近五年中位蔬菜价格从近五年次高上升至近五年最高水果价格保持近五年最高猪肉价格保持近五年次高牛肉价格从近五年最高下降至近五年次高羊肉价格保持近五年中位鸡蛋保持近五年最高水产品价格保持近五年次高工业品方面工业品价格处于近五年最高金属价格处于近五年最高有色价格处于近五年最高黑色价格处于近五年最高能化价格处于近五年最高原油价格处于近五年次高动力煤价格处于近五年最高焦煤价格处于近五年最高布伦特原油保持近五年次高WTI原油价格保持近五年次高风险提示政策变化超预期大宗商品价格变化超预期固定收益1月PMI数据亮眼美国非农就业数据大超预期利率债周报-20230205陈曦分析师证书编号S0790521100002张维凡联系人证书编号S07901220300541月PMI数据亮眼美国非农就业数据大超预期2022年全国一般公共预算收入2037万亿元增长06一般公共预算支出突破26万亿元增长61民生等重点领域支出得到有力保障1月制造业PMI为501前值470下同非制造业PMI为544416其中服务业PMI较前值大幅上涨继央行银保监会宣布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制后目前已有包括郑州天津厦门珠海沈阳在内的约30城已下调了首套房贷款利率美联储2月议息会议上调联邦基金目标利率25BP至450-475区间鲍威尔表示通胀放缓趋势已经显现美国1月季调后非农就业人口增加517万人预期185万人前值223万人创下自2022年7月以来最大增幅市场流动性情况监测同业存单涨跌互现节后资金面边际转松央行本周2023130-202323下同公开市场操作净回笼7200亿元其中开展7天逆回购8880亿元执请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明620晨会纪要行利率为2014天逆回购到期16080亿元执行利率为215发行并到期3M期央行票据互换50亿元下周预计回笼资金12380亿元其中7天逆回购到期12380亿元货币市场层面本周同业存单涨跌互现资金面延续收敛趋势本周商业银行发行同业存单616880亿元较上周增加283350亿元到期93640亿元净融资523240亿元银行间质押式回购日均成交额为506万亿环比上升016万亿截至本周五收盘1M3M6M1Y期同业存单收益率分为213234248260较上周五收盘分别变化-2353bp-397bp216bp459bp节后资金面转松2月3日DR001DR007DR014分别报收127182183较上周收盘分别变化-4273bp-1630bp-4277bp利率债市场跟踪新发利率债净融资额环比减少债市收益率环比上行本周共发行利率债91只利率债发行总额503962亿元较上周环比减少105796亿元本周到期利率债156370亿元净融资额347592亿元后续等待发行国债112000亿元等待发行地方政府债144128亿元政策银行债30000亿元等待发行利率债29只等待发行总额286128亿元本周国债收益率微降长端国债收益率降幅度更加明显2月3日收盘较节前收盘分别变化-144bp-077bp-367bp-388bp本周国债期限利差较上周环比回落10Y期与1Y期国债利差变化-244bp10Y期与2Y期国债利差变化-311bp国债期货价格环比上周收盘小幅上涨2Y5Y10Y期国债期货价格较1月6日收盘分别变动015037及059海外债市跟踪美债收益率环比上行中美利差倒挂幅度边际走阔本周美国国债收益率环比上行2月3日美国1Y2Y5Y及10Y期国债收益率较上周收盘分别变化11bp11bp5bp1bp本周美债延续倒挂趋势倒挂幅度再次边际扩大10Y与2Y期美债利差-10bp前值-1bp10Y与5Y期美债利差-4bp前值-2bp本周中美利差倒挂持续倒挂幅度环比走阔其中2Y期中美国债利差-188bp前值-171bp较上周扩大17bp10Y期中美国债利差-64bp前值-55bp较上周扩大9bp风险提示疫情扩散超预期政策变化超预期固定收益节后市场开门红注册制下转债发行将加速可转债周报-20230205陈曦分析师证书编号S0790521100002梁吉华联系人证书编号S0790121120045市场回顾节后市场开门红市场成交活跃转债市场春节后第一周2023130-202323下同迎来开门红市场成交活跃转债在正股上涨带动下持续上涨本周转债行业涨跌互现可选消费领涨金融表现较差从不同维度来看转债与正股均上涨正股平均涨幅大于转债小盘低等级高价转债相对上涨较大个券涨多跌少本周在472只可交易转债中333只上涨139只下跌剔除本周新上市个券智能转债拓尔转债蓝盾转债领涨卡倍转债贵广转债润建转债领跌日均成交额和日均换手率市场情绪高涨下较前周小幅上升较多剔除本周新上市个券智能转债拓尔转债蓝盾转债成交额居前转债价格上升转股溢价率下降截至2月3日全市场可转债的平均价格是13618元与前周相比上升256元处于2021年以来5860分位数全市场平均转股溢价率为4273比前周下降338pct处于2021年以来5860分位数本周股指涨跌互现小盘股涨幅较大行业多数上涨汽车计算机国防军工传媒等行业表现较好金融家电商贸零售表现较差北向资金保持大规模净流入A股日均成交额和换手率上升融资交易占比小幅上升A股估值有所上升截至2月3日A股整体市盈率PE为1800X处于3644分位值2015年以来行业估值方面煤炭有色金属通信交通运输国防军工石油石化医药生物的PE处于其历史分位数的低位房地产银行非银金融环保家用电器建筑材料的PB处于其历史分位数的低位请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明720晨会纪要市场前瞻注册制下转债发行加速市场或迎来扩容期市场本周最大的新闻莫过于全面注册制相关文件发布根据意见稿在注册制下主板公司转债发行时间将加速同时发行转债的条件明确删除了发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十后续转债市场或迎来一波扩容期北交所私募转债已有预案发布后续北交所公募转债值得期待国内经济方面制造业PMI回升到501服务业PMI回升至540显示经济景气水平明显回升美联储加息25BP非农就业人数超预期市场预期美国经济软着陆和通胀回落我们建议围绕稳增长把握春季躁动行情布局地产链和大消费板块一是加大股性转债配置力度当前转债整体溢价率下降正股向好股性转债跟涨能力更强选取正股行业景气度高有一定驱动力弹性较强的个券同时注意赎回风险春节后已有3只转债发布赎回公告二是关注新券次新券交易拥挤度还不高部分个券在细分领域具有一定竞争力正股有一定驱动力可加大配置力度三是关注业绩超预期个券后续关注消费恢复力度地产复苏两会美联储加息等因素风险提示疫情影响超预期国际政治冲突加剧国内外通胀恶化金融工程1月股市迎来开门红选基因子20组合当月收益63金融工程定期-20230205魏建榕分析师证书编号S0790519120001傅开波分析师证书编号S0790520090003全球市场概述全球股市小幅回调A股板块切换剧烈全球1月全球主要股票市场反弹明显因加息预期减缓1月全球股市迎来开门红其中纳斯达克指数恒生指数法国CAC40分别上涨10681042和940内地1月份整体市场反弹强劲其中涨幅最高的主要宽基指数为创业板指深证成指和国证2000分别上涨了10089和85从一级分行业来看有色金属计算机电力设备等行业涨幅居前主动型基金1月整体业绩略弱于主流宽基主动权益型基金从整体业绩来看1月份主动权益基金整体收益中位数为61回撤为15收益和回撤略弱于主要宽基指数分板块来看科技板块基金整体收益高周期板块基金分化大固收基金1月份固收基金整体实现正收益收益率中位数为15回撤中位数为024从权益仓位测算来看1月份较12月份整体的权益仓位持续上升FOF基金本月FOF基金的整体收益为正35高风险FOF近三月涨幅高高中低三种风险的FOF基金其收益中位数分别为5537和18新发基金1月新发基金较少1月主动股基固收基金和FOF基金分别成立了21只12只和9只统计范围为初始基金发行总份额分别为1265亿份391亿份和42亿份被动权益型基金主题ETF获资金流入收益风险1月份行业主题类型股票ETF收益分化较大宽基收益风险特征较为接近成交活跃度1月各类型ETF的日均成交金额较近三月近一年基本持平1月宽基类ETF日均成交额为2391亿元资金流向1月份宽基行业主题和SmartBeta类型ETF资金呈净流入较2022年12月资金本月更偏好行业主题型ETF科技地产等价值类ETF获资金青睐新发基金1月份被动权益基金新发数量较少选基因子20组合1月选基因子20组合整体收益为63历史复盘上期2023112023131选基因子20组合整体收益为63主动股基为691月精选组合请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明820晨会纪要包括中欧瑾和A新华策略精选和海富通先进制造A等主动股基2月持仓本期2023212023228组合包括融通成长淳厚信睿核心精选诺安优选回报等主动股基整体精选组合超配银行52房地产42和传媒20风险提示分析结果基于历史数据统计和测算得到过去业绩不代表未来表现金融工程开源交易行为因子绩效月报2023年1月金融工程定期-20230205魏建榕分析师证书编号S0790519120001高鹏分析师证书编号S0790520090002盛少成联系人证书编号S0790121070009Barra风格因子表现跟踪通过对Barra风格因子2023年1月收益测算可以发现从大小盘风格来看小盘风格略微占优本月市值因子录得了-055的收益从价值成长维度看成长风格略微占优账面市值比因子录得了-006的收益成长因子录得了041的收益开源交易行为因子概述稳健的交易行为模式中蕴藏有稳健的alpha源循着这一研究理念我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子受到量化投资同行的认可其中理想反转因子的交易行为逻辑是A股反转之力的微观来源是大单成交通过每日平均单笔成交金额的大小可以切割出反转属性最强的交易日聪明钱因子的交易行为逻辑是从分钟行情数据的价量信息中可以识别出机构参与交易的多寡进而构造出跟踪聪明钱的因子APM因子的交易行为逻辑是在日内的不同时段交易者的行为模式不同反转强度也相应有所不同理想振幅因子的交易行为逻辑是基于股价维度可以对振幅进行切割不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异我们将上述因子汇总在一起做定期的跟踪以及时监控交易行为类因子的动态表现开源交易行为四因子的全历史表现在全历史区间理想反转聪明钱APM理想振幅因子的IC分别为-0053-00360033-0058rankIC分别为-0065-00580035-0075信息比率分别为272276253342多空对冲月度胜率分别为792810785882开源交易行为合成因子在全历史区间的IC均值为0074rankIC均值为0096多空对冲信息比率376多空对冲月度胜率为8531月份理想反转聪明钱APM理想振幅因子皆录得正收益理想反转因子1月份多空对冲收益为351近12个月的多空对冲月度胜率为833聪明钱因子1月份多空对冲收益为002近12个月的多空对冲月度胜率为833APM因子1月份多空对冲收益为118近12个月的多空对冲月度胜率为833理想振幅因子1月份多空对冲收益为233近12个月的多空对冲月度胜率为917交易行为合成因子1月份多空对冲收益为329近12个月的多空对冲月度胜率为917风险提示模型测试基于历史数据在市场波动不确定性下可能存在失效风险中小盘2023年定增市场将迎来规模收益双回暖中小盘增发并购专题-20230205任浪分析师证书编号S0790519100001钱灵丰联系人证书编号S0790122050018供给保持平稳小额快速融资项目迅速增长定增预案公告数量稳中有升现存项目供给充裕随着再融资新政后上市公司融资需求集中释放期结束定增项目供给回归常态2022年竞价预案公告394例同比增长1726预计募资713438亿元同比下降055请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明920晨会纪要审核节奏看过会与获批文节奏平稳竞价项目月均过会21例月均获批文项项目31例截至2022年末所有待发行定增合计650例预计募资108万亿元小额快速融资项目迅速发展北交所带来新增量简易程序效率较高成为科创板创业板上市公司小额融资首选2022年小额快速定增项目共42例同比增长13333同时北交所上市公司定增融资需求逐渐释放截至2022年末已有3家上市公司完成定增发行市场资源配置能力进一步完善需求整体下行折价贡献主要收益需求整体下行竞价定增的发行随市场波动震荡于2022年末重回高位竞价定增发行数量与规模均较2021年有较大幅度下降2022年竞价定增发行242例同比-3512募资431966亿元同比-2489与预案数量394例与规模713438亿元相比市场供大于求趋势不改竞价定增超额收益仍在折价贡献主要收益2022年竞价定增平均折价率为1327较上年下降548pct平均收益率为120较上年下降1772pct超额收益为680以折价三部分拆解来看折价依旧是定增收益的主要来源折价率分布看竞价定增折价主要集中在10-15区间同时高折价项目胜率持续最优折价在20以上的项目平均收益率508胜率60竞价定增仍以中小市值小规模项目为主中大市值公司项目需求相对增长中等融资规模项目需求下降从市值分布来看发行日市值在100-200亿和200-500亿的公司定增项目需求明显增长从募资规模分布看募资规模在5亿以下的项目发行最多募资规模在5-10亿的项目降幅较大展望2023定增市场将迎来规模收益的双回暖新产业新技术层出高端制造融资需求旺盛高端制造领域的融资需求在新产业新技术的驱动下将继续旺盛新技术新产业的快速发展将带来持续的新融资需求同时政策持续推出支持资本市场服务专精特新中小企业看好以高端制造为主的专精特新企业快速发展带来的融资需求涉房上市公司定增并购重启带来新增量证监会在2022年11月发布5项优化措施涉房上市公司定增并购重启为定增市场带来新的增量截至2022年末保利发展招商蛇口等13家上市房企公告定增融资预案展望2023我们认为定增预案的供给始终充裕折价和收益有望回暖推动市场需求回升目前预案审核发行节奏平稳存量规模将继续高企在宏观经济复苏背景下中小市值风格或将占优有望带来折价和收益回暖推动定增市场需求回升风险提示再融资政策变动市场环境变化行业公司化工昊华科技重组停牌全氟己酮灭火剂需求或将增加化工新材料行业周报-20230205金益腾分析师证书编号S0790520020002毕挥联系人证书编号S0790121070017徐正凤联系人证书编号S0790122070041本周2023130-202323下同行情回顾新材料指数上涨313表现强于创业板指半导体材料涨397OLED材料涨563液晶显示涨453尾气治理涨59添加剂涨071碳纤维涨237膜材料跌026涨幅前五为方邦股份奥福环保三利谱万润股份凯美特气跌幅前五为泛亚微透海优新材赛伍技术三环集团福斯特新材料周观察全氟己酮灭火剂应用广泛新国标或带来需求增量全氟己酮化学名为全氟-2-甲基-3-戊酮是氟化酮类的化合物全氟己酮灭火剂具有灭火效率高环保洁净请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1020晨会纪要使用安全绝缘性能好对电子精密设备无损伤等综合优势可应用于全区域或局部区域灭火系统尤其适用于有人工作但又较为封闭的场所如军用舰船高级精密仪器博物馆数据处理中心电子控制中心等场所2022年12月30日国家标准电化学储能电站安全规程发布根据新国标要求每个电池模块宜单独配置探测器和灭火介质喷头灭火介质应具体有良好的绝缘性和降温性能能扑灭电池火灾和电气设备火灾且防止复燃全氟己酮符合现有灭火剂符合新国标2017-2021年中国电化学储能累计装机量从039GW提升至551GWCAGR为6983据CNESA预测2025年中国电化学储能累计装机量将达到55GW全氟己酮需求量未来或将增加与国外相比我国全氟己酮行业起步较晚国内企业一直努力突破永和股份2022年1月21日公告拟由全资子公司内蒙永和投资建设1万ta全氟己酮项目项目分三个阶段建设总周期为60个月中化蓝天2000吨年全氟己酮新建项目于2022年5月30日完成验收同年7月11日中化蓝天环保型灭火剂全氟己酮的研发及产业化项目获得浙江省技术发明奖三等奖重要公司公告及行业资讯回天新材项目投资公司拟以全资子公司合肥回天新材料科技有限公司为项目实施主体在合肥市肥东县投资建设回天新能源新材料技术产业园项目项目建设内容为年产10万吨新能源新材料年产6万吨太阳能光伏硅胶和年产4万吨新能源汽车聚氨酯胶粘剂及研发中心项目项目总投资约10亿元受益标的我们看好在国家安全自主可控战略大背景下化工新材料国产替代的历史性机遇电子半导体新材料昊华科技鼎龙股份国瓷材料阿科力洁美科技长阳科技瑞联新材万润股份东材科技松井股份彤程新材等新能源新材料泰和新材晨光新材宏柏新材振华股份百合花濮阳惠成黑猫股份道恩股份蓝晓科技中欣氟材普利特等其他利安隆等风险提示技术突破不及预期行业竞争加剧原材料价格波动等社服内地港澳畅行恢复在即春节后招聘信心回补行业周报-20230205初敏分析师证书编号S0790522080008初敏分析师证书编号S0790522080008出行旅游春节后错峰出游市场启动内地港澳通行全面恢复在即1出行恢复跟踪春节假期中出游人次以及旅游收入分别恢复至疫情前同期的近九成与七成春节假期后以学生游亲子游为主要消费热点的节后错峰游市场悄然开启机酒价格均有一定程度的下降2内地港澳通行2月6日起全面恢复内地与港澳人员往来恢复内地居民与中国香港中国澳门团队旅游经营活动中国香港方面举行你好香港系列活动其中中国香港机管局将向外免费分派50万张机票价值20亿港元赠送机票活动可为中国香港带来至少150万入境旅客预计占未来半年内8至10的客流量免税中国中免业绩回暖LVMH集团取消旅游销售平行渠道1中国中免发布2022年业绩快报中免实现总营收54463亿元同比下降1952利润下降近五成主要受疫情及政策影响中免2023年业务整体回暖一月营收大幅增长2为了保护品牌资产维持品牌吸引力LVMH集团取消旅游零售平行渠道或引起免税店收入波动餐饮酒店人力酒店餐饮业绩恢复信心足人力行业持续稳健增长1餐饮外摆北京餐饮外摆重启试点外摆形式更灵活中小型餐饮企业能获得更多的机会重点关注餐饮1月业绩海伦司营业门店1月整体日销12万系2019年同期的1252022年同期169奈雪的茶同店在1月春节假期前平均店效同比恢复至约80并呈现持续恢复态势2酒店春节期间业绩指标提升明显锦江酒店23年春节全国酒店入住率满房酒店数RevPAR均创三年以来同期新高雅高清空对请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1120晨会纪要华住股权这笔投资让雅高总共收到超过12亿美元的回报雅高净赚10亿多美元3人力科锐国际22年业绩预告发布预计2022年度归母净利润约278亿元303亿元同比增长1020公司疫情期间仍保持稳健增长招聘数据春节后超7成企业对未来经济有信心春节后首周求职人数同比增长191本周社服板块持续波动教育体育商业服务领涨本周2023130-202323下同社会服务指数108跑赢沪深300指数203pct在31个一级行业中排名第16近一年社会服务行业指数018高于沪深300指数的-1238在31个一级行业中排名第3本周涨幅前十名以教育体育商业服务类为主受益标的医思健康复星旅游文化科锐国际北京城乡外服控股中国中免海伦司九毛九康冠科技科思股份中兵红箭黄河旋风沃尔德国机精工华熙生物爱美客珀莱雅贝泰妮锦江酒店首旅酒店中国黄金米奥会展风险提示疫情反复项目落地不及预期出行不及预期行业竞争加剧等医药2022年疫情负面影响出清2023年轻装上阵行业周报-20230205蔡明子分析师证书编号S0790520070001龙永茂联系人证书编号S0790121070011古意涵联系人证书编号S0790121020007一周2023130-202323下同观点2022年业绩预告集中发布疫情负面影响出清有望迎来业绩拐点2022年业绩预告进入集中发布阶段2022年医药板块受制于疫情短期不利因素影响业绩承压2022年底疫情管控放开后上游生产中下游客流有望恢复医药公司生产经营的制约因素有望消除此外2022年多家公司为保障后续发展经营对于公司商誉存货等进行了计提减值准备降低经营风险2023年有望轻装上阵迎来业绩拐点2023年看好以院内复苏消费复苏为主线的投资机会1创新药产业链中国拥有成熟基础化工体系及医药制造全产业链的布局具有更低的上游原材料成本更稳定可持续供应的能力随着国内疫情复苏国内医药制造在全球的优势将进一步显现业绩兑现度高加之当前估值处于较低位置我们预计创新药产业链有望重新引领医药板块行情2科研服务2023年疫情管控放开后研发工作进度有望提速试剂耗材等实验必需品需求有望加速恢复促进科研服务板块快速发展3疫苗常规疫苗的接种有望逐步恢复针对变异毒株的新冠疫苗研发持续推进4血制品主要的血液制品特别是静丙出现了需求端的较快增长也进行了一次全民教育有利于后续的市场推广2023年供给端采浆逐步恢复需求端稳健增长5制药随着诊疗常态化仿制药集采进入尾声创新药医保谈判政策趋于稳定我们预计2023年仿制药和创新药都将引来恢复性的增长6医疗器械政策方面疫情影响出尽2023年医院端及科研端医疗器械市场有望迎来复苏行情且受益于贴息贷款政策2022Q4科研端市场率先复苏2023Q2医疗端有望全面复苏我们对医疗器械板块2023年业绩保持乐观预测7医疗服务我们认为2023年医疗服务标的拥有较大业绩弹性来自内生恢复和外延加速8中药2023年消费恢复节假日送礼需求下中药保健品销售有望提升疫情后人群健康意识提升预防保健健康管理需求增加助力中医馆诊所诊疗需求扩大9医药商业看好2023年客流恢复及常规品种需求恢复下客流客单共同提升促进业绩增长2023年零售药店板块进入老店占比提升阶段业绩增速有望提升推荐及受益标的推荐标的2月金股海尔生物泓博医药戴维医疗昌红科技美年健康稳健组合毕得医药皓元医药康龙化成开立医疗澳华内镜海泰新光羚锐制药康缘药业人福医药东诚药业益丰药房老百姓健之佳海吉亚医疗新天药业寿仙谷弹性组合泓博医药皓元医药药石科技美迪西澳华内镜戴维医疗采纳股份昌红科技博腾股份康拓医疗完美医疗受益标的迪安诊断联影医疗九洲请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1220晨会纪要药业凯莱英纳微科技百普赛斯神州细胞康希诺万泰生物石药集团三叶草生物丽珠集团君实生物鱼跃医疗乐普医疗怡和嘉业美好医疗东方生物安旭生物万孚生物明德生物汤臣倍健风险提示政策执行不及预期行业黑天鹅事件计算机周观点持续关注AIGC投资机会行业周报-20230205陈宝健分析师证书编号S0790520080001闫宁联系人证书编号S0790121050038市场回顾本周2023130-202323下同沪深300指数下跌095计算机指数上涨488周观点持续关注AIGC投资机会1ChatGPT订阅计划落地科技巨头持续加码ChatGPT上线后热度持续提升已超过TikTok成为活跃用户增长最快的产品2023年2月2日微软宣布旗下所有产品将全线整合ChatGPT进一步加大与ChatGPT合作同时ChatGPT宣布推出Plus订阅计划费用为20美元月并表示未来或将探索价格更低的订阅方案2B的商业方案以及数据包等选项此外谷歌云计算部门GoogleCloud也宣布与OpenAI竞争对手Anthropic建立合作并提供算力支持科技巨头持续加码AIGC产业2AIGC开启商业变现有望迎来发展良机ChatGPT的火热带来市场对于AIGCAI生成内容的关注AIGC可以生成文字图像视频代码等多种形式的内容已有写作助手AI绘画对话机器人数字人等应用落地过去市场担忧AIGC在产品落地和商业变现方面存在不确定性随着ChatGPT热度的持续提升以及微软谷歌的等巨头的持续投入ChatGPT已在2C订阅收费和2B与微软应用整合领域开启商业化探索AIGC市场潜力逐渐显现应用落地和商业变现有望加速3建议持续关注AIGC投资机会根据腾讯研究院发布的AIGC发展趋势报告AIGC在AI技术创新生成算法预训练模型多模态技术等和产业生态三层生态体系雏形已现的支持下有望步入发展快车道预计2030年AIGC市场规模将达1100亿美元国内方面政策环境持续优化虚拟人人机交互等场景需求旺盛有望推动AI技术在金融政府医疗等领域加速落地国内AI公司成长前景广阔受益标的科大讯飞拓尔思彩讯股份海天瑞声格灵深瞳-U云从科技-UW汉王科技等投资建议1信创领域重点推荐太极股份中亦科技彩讯股份软通动力神州数码致远互联普联软件卓易信息中国长城海光信息中科曙光龙芯中科受益标的包括金山办公中国软件海量数据思维列控普元信息东方通宝兰德中孚信息等金融信创领域推荐恒生电子京北方顶点软件中科软ERP领域推荐用友网络金蝶国际EDA领域推荐华大九天受益标的包括广立微概伦电子等CAD领域推荐中望软件广联达等PLC领域推荐中控技术宝信软件等2数据要素领域推荐航天宏图中科星图拓尔思受益标的包括海天瑞声易华录星环科技广电运通慧辰股份浪潮软件浙数文化人民网等3军工信息化领域推荐航天宏图高凌信息华如科技中科星图淳中科技受益标的包括霍莱沃佳缘科技风险提示疫情反复风险信息化投资不及预期风险公司研发不及预期风险食品饮料场景持续修复消费长期向好行业周报-20230205请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1320晨会纪要张宇光分析师证书编号S0790520030003叶松霖分析师证书编号S0790521060001逄晓娟分析师证书编号S0790521060002核心观点节后消费回补看多板块行情1月30日-2月3日食品饮料指数跌幅为07一级子行业排名第21跑赢沪深300约03pct子行业中零食41其他酒类40烘培食品38表现相对领先本周板块轮动白酒板块略有回调春节期间消费表现基本符合资本市场预期略超产业预期受益于消费场景放开春节礼赠及宴席场景恢复高端白酒与地产酒均表现出较好势头后续预期商务场景恢复次高端白酒大概率回暖节前我们提出白酒行业两步走春节已实现复苏第一阶段即场景恢复考虑到宏观政策定调稳增长扩内需同时地产融资有放松迹象预计经济企稳可能带动白酒行业持续增长第二阶段消费升级有望较快实现大众品更多依赖于消费场景伴随餐饮修复以及礼赠场景增多春节期间动销也有明显回暖大众品春节表现出几个特性一是礼盒装产品售卖较好牛奶饮料坚果礼盒动销强劲二是渠道库存普遍下降终端产品货龄较新预计节后有补货行为三是价盘稳定渠道利润略有提振四是餐饮快速恢复预制菜旺销B端及C端均有不错表现整体看大众品春节动销均有增长往全年展望复苏仍是食品主旋律推荐组合贵州茅台山西汾酒中炬高新嘉必优1贵州茅台2022年业绩预告符合预期公司以i茅台作为营销体制价格体系和产品体系改革的枢纽未来将深化改革进程公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期2山西汾酒全年营销工作以稳为主回款顺畅库存低位预计下半年营收环比提速全年目标不变3中炬高新公司在疫情背景下调整渠道秩序一方面保证渠道合理库存另一方面持续进行渠道精耕预计2023年外部环境转暖后大概率实现双位数增长股权结构改善后将对股价起到催化作用目前具有较高布局性价比4嘉必优积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展展望后续国际市场开发确定性高化妆品市场可能取得突破合成生物学相应产品有望量产持续看好市场表现食品饮料跑赢大盘1月30日-2月3日食品饮料指数跌幅为07一级子行业排名第21跑赢沪深300约03pct子行业中零食41其他酒类40烘培食品38表现相对领先个股方面香飘飘味知香劲仔食品涨幅领先华康股份泸州老窖洽洽食品跌幅居前酒业数据新闻舍得酒业2023年将加速向平台型企业进化舍得酒业召开2023年年会首次正式提出了舍得酒业将着力打造平台型企业的构想这也是舍得酒业发展战略的又一次重大更新未来舍得酒业蝶变的方向是向平台型企业进化也透露出舍得酒业高格局的战略视野来源于酒业家风险提示经济下行食品安全原料价格波动消费需求复苏低于预期等建材返乡置业回暖基建着重落地继续推荐建材板块行业周报-20230205张绪成分析师证书编号S0790520020003朱思敏联系人证书编号S0790122050026薛磊联系人证书编号S0790121120050返乡置业回暖基建着重落地继续推荐建材板块30大中城市商品房成交面积为3431万平方米同比2022年春节假期后一周高41受益于疫情管控措施优化2023年春节返乡置业需求回暖春节期间销售数据偏弱主要系春节期间部分城市网签数据相对滞后所致本周各地区楼市需求端宽松政策加速落地销售数据或将逐步回暖有望进一步缓解地产商资金压力消费建材板块受益标的1业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树受益于疫情管控政策优化以及渠道布局持续完善基建工程和零售业绩有望加速释放业绩兑现预期较强在疫情达峰超预计的背景下业绩或将超预期2经营稳健的伟星新材深耕零售业务地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性受益于业务协同防水业务将加速请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1420晨会纪要渗透玻璃板块一方面受益于竣工带动需求逐步修复另一方面成本端纯碱新建产能或将于Q2-Q3集中释放盈利能力修复弹性或将增强受益标的信义玻璃旗滨集团本周2023年1月30日至2月3日国家发改委发布了关于组织申报2023年第二批地方政府专项债券项目的通知强调加大力度储备专项债券项目通知强调本次申报项目的2023年专项债券需求规模与前一批申报需求规模之和请按照全年专项债券额度的3倍左右把握2023年基建仍为稳增长的重要抓手除财政前置专项债支持力度持续加大外将优先支持在建项目尽快形成实物工作量为主要目标加快推进基建项目落地随着基建稳增长政策全面蓄力疫情宽松防控有望强化赶工进度充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上受益标的东方雨虹科顺股份三棵树海螺水泥华新水泥伟星新材双碳时代下风电光伏成为能源低碳转型的重要途径受益于政策红利以及产业技术迭代产业链景气度有望显著提升2023年或是光伏风电装机大年碳纤维光伏玻璃玻纤将会持续受益需求的增长受益标的光威复材中复神鹰旗滨集团福莱特中国巨石中材科技金晶科技耀皮玻璃行情回顾本周2023130-202323下同建筑材料指数下跌020沪深300指数下跌095建筑材料指数跑赢沪深300指数075个百分点近三个月来沪深300指数上涨970建筑材料指数上涨1529建材板块跑赢沪深300指数559个百分点近一年来沪深300指数下跌999建筑材料指数下跌1906建材板块跑输沪深300指数907个百分点板块数据跟踪水泥截至2月3日全国PO425散装水泥均价37691元吨环比下跌018水泥-煤炭价差为21452元吨环比上涨004全国熟料库容比7128环比下降130pct玻璃截至2月4日全国浮法玻璃现货均价174771元吨环比上涨4297元吨涨幅为252光伏玻璃均价为16563元重量箱环比持平浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为1250元重量箱环比上涨为688浮法玻璃-纯碱-重油价差为807元重量箱环比上涨225浮法玻璃-纯碱-天然气价差为1840元重量箱环比上涨727光伏玻璃-纯碱-天然气价差为9790元重量箱环比持平玻璃纤维截至2月4日无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4000-4300元吨不等SMC合股纱2400tex主流价为4700-5800元吨喷射合股纱2400tex主流价为6600-7900元吨碳纤维截至1月20日全国小丝束碳纤维均价175元千克大丝束均价120元千克均环比持平开工率为6057环比持平库存2327吨环比增加135吨涨幅为616风险提示原材料价格上涨风险经济增速下行风险国内房地产销售不及预期风险疫情反复风险基建落地进展不及预期风险地产建筑二手房累计成交增速回正多地首套房贷利率下调行业周报-20230205齐东分析师证书编号S0790522010002核心观点二手房累计成交增速回正多地首套房贷利率下调在首套房贷利率动态调整机制下根据贝壳研究院数据已有超过30余城首套房最低商贷利率跌破4其中首套利率37的城市有四个我们认为后续更多城市房贷利率存在下调空间居民购房成本下降或将再次推动提前还贷潮春节后长沙降低二套购房首付比佛山实行认房不认贷天津考虑放宽二套房认定标准针对改善需求的政策逐渐出台我们跟踪的23城二手房累计成交增速回正二手房市场有望率先企稳回暖我们预计后续针对刚需和改善的购房需求政策都将持续宽松当前对于地产政策底已经相对明确销售基本面仍在触底在疫情政策全面调整的背景下市场信心有望持续提升行业估值将陆续修复板块仍具备较好的投资机会维持行业看好评级请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1520晨会纪要政策端房地产贷款增速回落多城首套房贷利率跌破4中央层面央行数据显示房地产贷款增速回落房地产开发贷款增速提升证监会强调要大力推进公募REITs常态化发行在服务民营经济中小企业促进房地产平稳健康发展支持平台经济等重点领域和薄弱环节推出更多务实举措发改委提出充分尊重搬迁人口落户城镇意愿因地制宜制定具体落户办法提高户籍登记和迁移便利度鼓励支持有条件有意愿的搬迁群众进城落户地方层面南宁珠海首套房按揭利率最低可至37厦门福州长春降至38天津沈阳降至39湖南全省13个非限购市州的首付比下限均降至首套20二套30长沙二套房首付降至40佛山无在供房贷购房可按首套的首付和利率洛阳首套房首付降至20市场端商品住宅成交在低基数下同比增长土地成交面积同比下降销售端2023年第5周全国64城商品住宅成交面积269万平米同比增加371环比增加658从累计数值看年初至今64城成交面积达1280万平米累计同比下降33全国23城二手房成交面积为130万平米同比增速3723前值-92年初至今累计成交面积498万平米同比增速2前值-24投资端2023年第5周全国100大中城市推出土地规划建筑面积1358万平方米成交土地规划建筑面积562万平方米同比下降86成交溢价率为58一线城市成交土地规划建筑面积22万平方米同比下降32二线城市成交土地规划建筑面积230万平方米同比下降81三线城市成交土地规划建筑面积310万平方米同比下降89融资端国内信用债发行同比增加2023年第5周信用债发行34亿元同比增加100平均加权利率472环比增加129BPs海外债发行21亿美元平均加权利率367环比增加17BPs风险提示1行业销售恢复不及预期融资改善不及预期房企资金风险进一步加大2调控政策超预期变化行业波动加剧电力设备与新能源坚定看好2023年新能源景气度期待板块拐点行业周报-20230205殷晟路分析师证书编号S0790522080001鞠爽联系人证书编号S0790122070070周磊联系人证书编号S0790122090010周观点持续看好2023年新能源景气度期待板块拐点本周2023130-202323下同光伏产业链价格反弹主要系下游开工率提升需求向上游传导电动车板块12月需求已得到下游高频数据确认上游成本下降释放利润的逻辑得到业绩验证配置性价比凸显风电及电力设备2023年均为交付大年业绩高增的确定性高分板块观点储能中长期看光伏全产业链跌价的情况下有望刺激集中式光伏电站装机需求从而带动大储项目放量预计2023年以中国和美国为代表的大储市场装机量将实现快速增长国内大储预计竞争格局将有所优化国内储能系统集成企业的盈利能力有望得到改善电动车当前板块部分公司市值已经充分反映2023年行业悲观情况下的底部估值量方面2022Q4需求端高增已经得到高频数据以及部分公司年报预告验证利方面上游成本下降释放利润的逻辑得到业绩验证2023年该逻辑将继续演绎需求景气度得到电动车月度销量数据验证后行业有望进一步反弹光伏本周产业链价格反弹系下游向上游传导主要系下游开工率提升对专业电池片硅片厂商采购提升从而带来价格反弹光伏产业链开工率有望一季度逐月环比提升二季度有望量利齐升建议关注受益产业链请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1620晨会纪要开工率提升的辅材环节2023年高纯石英砂供需紧平衡有望延续坩埚环节有望受益受益标的欧晶科技风电2023年风机交付高增确定性高中长期行业趋势不改继续建议关注主轴承铸锻件滑动轴承和铸件主轴等环节电力设备2023年电网投资和灵活性电源建设有望实质提速建议重点关注灵活性资源和电网投资在技术发展方面配套可控电源和电网承载能力已经成为限制新能源进一步发展的掣肘在投资总量方面受疫情影响2021-2022年电网投资不及规划预期该部分投资将会在十四五后半程显现本周行业重大新闻上海政府延续新能源车置换补贴2023年6月30日前个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车并购买纯电动汽车的给予每辆车10000元的财政补贴中电联发布2022年1-12月份全国电力市场交易简况2022年1-12月全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量525434亿千瓦时同比增长39硅料硅片电池片价格反弹风险提示电动车销量不及预期光伏装机不及预期风电装机不及预期行业竞争加剧影响利润风险非银金融估值和持仓仍在低位选股关注一季报和长逻辑行业周报-20230205高超分析师证书编号S0790520050001吕晨雨分析师证书编号S0790522090002卢崑联系人证书编号S0790122030100本周2023130-202323下同观点估值和持仓仍在低位选股关注一季报弹性和长逻辑2022年11月以来非银金融核心标的普涨明显背后是稳增长政策加力驱动券商和保险板块估值以及机构持仓仍处于较低水平经济复苏有望从居民财富迁移和权益资产弹性两个角度利好非银行业板块行情有望延续普涨之后下阶段选股应关注一季报业绩和长期成长逻辑券商和保险均有机会券商板块看好大财富管理主线和互联网券商全面注册制落地关注IPO同比改善标的保险板块看好估值空间较大且负债端改善延续性较好的标的江苏金租聚焦零售直租有望充分受益于经济复苏资产端不涉房和高股息率有望带来估值溢价继续推荐保险人身险分类监管有望带来行业集中度提升2月新单同比有望明显改善12月2日财联社报道银保监会就人身保险公司分类监管办法在业内征求意见办法将人身险公司分为至类5个类别类公司可开展基础类和扩展类业务并支持开展创新业务其余分类公司逐级限制业务类型经营区域调整及资金运用类至类公司万能型保险产品和扩展类业务规模将分别受到不同程度的限制预计行业集中度延续提升趋势上市险企均属于类头部效应延续2春节后代理人展业有望全面恢复叠加低基数2022年春节假期在2月2月新单同比增速有望明显改善预计2023Q1上市险企NBV同比增速有望转正年度维度看经济企稳上行地产风险改善将持续利好保险股资产端储蓄型产品需求提升代理人转型见效和疫后复苏构成2023年负债端复苏驱动力保险资负两端改善有望贯穿全年板块估值仍有空间首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国平安和中国太保券商交易量环比改善明显推荐一季报和长逻辑占优标的1本周日均股基成交额11048亿环比311月日均股基成交额9035亿环比02同比-211月新发偏股非货基金183407亿同比-81-66本周北向资金净流入342亿股票型ETF份额环比042本周全面注册制各项政策落地政策进程和核心内容符合市场预期本周证监会召开2023年系统工作会议2023年工作重点包括全面注册制改革服务民营经济中小企业促进房地产平稳健康发展支持平台经济等重点领域和薄弱环节推动提高上市公司质量三年行动方案推动权益类基金高质量发展3从年初政策基调看请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1720晨会纪要预计2023年证券行业仍在政策暖风期叠加权益市场改善券商板块风险偏好向好经济复苏强弱稳增长后续举措是当下券商股核心关注点推荐互联网券商和大财富管理两条轻资本成长主线看好投行线条盈利改善较好且估值较低的标的受益标的组合券商多元金融同花顺东方证券兴业证券广发证券东方财富国金证券指南针中信证券江苏金租保险中国平安中国太保新华保险中国人寿友邦保险中国财险风险提示股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响保险负债端增长不及预期券商财富管理和资产管理利润增长不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1820晨会纪要特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1920晨会纪要法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2020