观点精粹
　　总量视角
　　【策略】景气掘金：寻找经济复苏的行业β方向——投资策略专题-20230214
　　【金融工程】主动权益持股分散仓位提升，医药、港股加仓显著——公募基金2022年四季报全扫描-20230214
　　【中小盘】竞价定增收益逐步回暖，重点关注海优新材、中航电测——中小盘增发并购月报-20230214
　　行业公司
　　【农林牧渔】USDA下调2022/2023年全球玉米、大豆产量——行业点评报告-20230213
　　【海外：美团-W(03690.HK)】抖音入局外卖影响有限，公司竞争优势明显——港股公司信息更新报告-20230214

研究报告全文：晨会纪要其他研2023年02月15日开源晨会0215究市场快报晨会纪要沪深300及创业板指数近1年走势吴梦迪分析师wumengdikyseccn沪深300创业板指证书编号S079052107000180观点精粹-8-16总量视角晨-24策略景气掘金寻找经济复苏的行业方向投资策略专题-20230214会-32金融工程主动权益持股分散仓位提升医药港股加仓显著公募基金2022纪2022-022022-062022-10年四季报全扫描-20230214要数据来源聚源中小盘竞价定增收益逐步回暖重点关注海优新材中航电测中小盘增昨日涨跌幅前五行业发并购月报-20230214行业名称涨跌幅行业公司石油石化1397农林牧渔USDA下调20222023年全球玉米大豆产量行业点评报告钢铁1076-20230213轻工制造0926海外美团-W03690HK抖音入局外卖影响有限公司竞争优势明显港有色金属0789股公司信息更新报告-20230214基础化工0762数据来源聚源开源昨日涨跌幅后五行业证券行业名称涨跌幅证商贸零售-1288券研社会服务-1107究传媒-0856报通信-0644告综合-0622数据来源聚源请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明17晨会纪要研报摘要总量研究策略景气掘金寻找经济复苏的行业方向投资策略专题-20230214张弛分析师证书编号S0790522020002寻找资本有望持续扩张下的高景气行业基于从经营生产到扩张窥视甄选高景气行业报告中我们从资本开支的视角筛选出高景气的行业具体包括一挖掘具备CAPEX扩张趋势与拐点的行业机会1重点关注处于扩产周期的一级行业电力设备汽车二级行业能源金属专用设备医疗服务酒店餐饮其中商用车电机及酒店餐饮等或具备更强的扩张动力及持续性2重点关注出现扩产拐点的一级行业机械设备美容护理二级行业旅游及景区饲料动物保健二寻找满足CAPEX扩张潜力的行业机会1静待增长能力需求恢复一级行业包括公用事业煤炭和家用电器二级行业还包括游戏和服装家纺2静待融资能力提升一级行业包括农林牧渔二级行业贸易数字媒体和出版3静待扩产拐点一级行业包括食品饮料社会服务二级行业农化制品各行业景气跟踪比较与研判各产业链及相关行业的景气度汇总一上游周期交运有色景气度上行黄金的配置机会显现具体行业景气展望1景气度或维持向好的行业有色金属交通运输2景气度或大概率回升的行业基础化工黄金二中游制造新能源自动化设备等成长行业有望迎来景气向上具体行业景气展望1景气或维持向好的行业军工电力2景气度或大概率回升的行业光伏产业链含光伏玻璃等电池机械通用专用设备三下游消费消费已迎来困境反转但仍需消费能力回升支撑修复具体行业景气展望1景气或维持向好的行业新能源汽车医药生物2景气或有条件回升的行业食品饮料家电社会服务等需静待消费能力回升四TMT需求景气分化关注政策催化及景气回升板块具体行业景气度展望景气度或大概率回升的行业半导体计算机信创数据要素等传媒影院五金融地产信贷需求和流动性进一步复苏景气度有望持续向上具体行业景气度展望1景气或大概率回升的行业券商2景气度或有条件回升的行业银行配置建议一成长风格具备基本面支撑且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线包括1高端制造机械自动化电力设备储能光伏和新能源汽车整车电池能源金属2既有政策底又具有基本面逻辑自主可控方向计算机金融电力交通相关信创半导体设备材料医药生物军工美容护理二券商布局正当时赔率受益于流动性扩张周期胜率静待基本面反转风险提示国内经济复苏不及预期美国超预期加息工业用电未见明显扭转企业财报修复不及预期金融工程主动权益持股分散仓位提升医药港股加仓显著公募基金2022年四季报全扫描-20230214魏建榕分析师证书编号S0790519120001张翔分析师证书编号S0790520110001全市场公募规模下滑股票型QDII基金表现较优截至2022年四季度全市场公募基金最新规模为2608万亿元较上季度的2673万亿元环比下降243股票型基金规模占比有所抬升占比为957整体来看QDII基金整体收益表现较优60的QDII基金收益率超过了403此外60以上的股票型基金收益率为正20的股票型基金收益率超过596主动权益基金股票仓位小幅提升重仓股集中度下降2022年四季度主动权益基金规模达到452万亿元数量为3111只较上季度上升2149亿元股票仓位2022请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明27晨会纪要年四季度主动权益基金的股票仓位为8959较上季度略微提升169板块配置重仓股主要分布在制造和消费板块分别较上季度环比上升303010重仓行业重仓股所在的前三大行业分别为电力设备食品饮料医药生物重仓股票重仓股集中度下降最大主动增持为顺丰控股3997亿元最大主动减持为隆基绿能7292亿元港股配置港股持仓规模季度环比上升50重仓股集中度提升港股重仓最高的三个行业分别为资讯科技业非必需性消费业医疗保健业固收基金股票仓位抬升基金杠杆率上行2022年四季度固收基金规模为126万亿元数量为878只较上季度减少1378亿元资产配置股票资产占比有所抬升信用债可转债占比上升重仓股票主要分布在食品饮料银行医药生物等行业重仓规模分别为11886亿元9848亿元和7225亿元重仓债券前三名分别为浦发转债兴业转债苏银转债杠杆率最新杠杆率为11639较上季度增加279固收基金基金总体规模下降杠杆率略微上行2022年四季度固收基金总体规模为528万亿元数量为1913只其中中长期纯债型基金占比为8844规模达467万亿元数量为1621只短期纯债型基金总计规模为061万亿元数量为292只资产配置短期纯债型基金中信用债仓位为839较上季度增加254中长期纯债型基金中信用债仓位为4570较上季度减少139重仓债券中长期纯债型基金的重仓债券集中度上升杠杆率短期纯债型基金杠杆率为11738较上季度上升236中长期纯债型基金杠杆率为12647较上季度提升308FOF基金整体规模有所下降目标日期型FOF规模提升2022年四季度FOF基金规模达到189550万亿元数量为358只较上季度下降1293亿元其中偏债混合型FOF基金规模为100898亿元偏股混合型FOF规模为48705亿元目标日期型FOF基金规模持续上升四季度规模达到19522亿元较上季度上涨1193风险提示本文分析结果基于历史数据统计过去业绩不代表未来表现不构成对产品的推荐投资建议中小盘竞价定增收益逐步回暖重点关注海优新材中航电测中小盘增发并购月报-20230214任浪分析师证书编号S0790519100001重大增发并购案例海优新材公司深耕胶膜行业白色增效EVA需求增长显著POE胶膜迅速发展同时随着国内EVA树脂产能逐步释放公司原材料成本有望改善本次定增公司将进一步扩大光伏封装胶膜产品的有效产能扩大竞争优势中航电测公司拟发行股份购买航空工业成飞100股权纳入航空武器装备整机及部附件业务航空工业成飞为航空装备制造业龙头2021年末其总资产为151177亿元净资产为14352亿元2021年度其净利润为099亿元增发并购重点关注华阳集团瀚川智能美格智能已获批文本期20230101-20230131定增动态预案本期公告竞价定增预案24例预计募资338亿元数量和规模较上期下降定价定增预案13例预计募资50亿元预案数量和规模较上期下降公告预案的上市公司行业集中在机械设备和基础化工行业发行本期竞价定增发行21例实际募资74538亿元数量和规模较上期下降平均折价率1221较上期增长319pct平均收益率1991较上期增长04pct解禁下期202321-2022128即将解禁定增25例解禁规模42542亿元解禁数量和规模较上期增长请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明37晨会纪要解禁行业分布于电子机械设备等定增策略与项目筛选项目筛选1华阳集团拟募资20亿布局汽车智能化轻量化领域2瀚川智能拟募资85亿加码智能换电业务3美格智能智能模组龙头定增加速推进5GAIoT模组及方案产业化定增策略1高折价策略下容百科技恩捷股份百隆东方等基本面较优2低估值策略下维信诺通用股份等PE较低且基本面较优3信息优势方策略下西南证券等本期末收盘价与定增发行价倒挂且基本面较优股权激励增持回购协议转让动态股权激励本期雪榕生物透景生命钧达股份等21家公司激励力度较大且基本面较优其中雪榕生物的业绩考核要求为公司2023年净利润不低于5000万元公司2023-2024年净利润累计值不低于15亿元增持本期乾照光电等9家公司获重要股东1以上增持回购本期牧原股份温氏股份协鑫能科杉杉股份等29家公司拟实施回购金额较大且基本面较优协议转让本期14家上市公司股东拟协议转让股份创新资源美凯龙等股东转让份额高于10风险提示市场环境变化再融资政策变动股权激励回购增减持政策变动行业公司农林牧渔USDA下调20222023年全球玉米大豆产量行业点评报告-20230213陈雪丽分析师证书编号S07905200300012月报告下调20222023年全球玉米大豆产量2023年2月10日美国农业部发布2月全球农产品供需预测报告较1月预测报告主要调整包括下调全球玉米大豆产量上调全球小麦水稻产量驱动上述调整的主要原因包括1阿根廷玉米产量受干旱影响继续环比调减2大豆主产国阿根廷产量仍有下调3俄罗斯及乌克兰小麦产量环比有所调增全球产量环比增长4斯里兰卡水稻产量略有上修全球水稻产量及消费量环比调增玉米小麦玉米产量及期末库存环比调减小麦产量继续环比调增玉米2月报告较1月报告对玉米产量期末库存进行了调整产量方面报告下调了20222023年度全球玉米产量环比调减457万吨至1151亿吨贸易方面20222023年全球玉米出口量较1月报告有所增加报告上调了20222023年全球玉米出口量290万吨至181亿吨消费量方面饲用消费较1月报告进行了下调国内消费亦环比有所下调分别环比变动-381万吨及-310万吨至729亿吨和1162亿吨库存方面2月报告调低了20222023种植季的期末库存较1月预测值调减114万吨至295亿吨小麦2月报告预计20222023年全球小麦产量环比上升期末库存亦环比增加产量来看20222023年度全球小麦产量环比调增249万吨至784亿吨消费来看20222023年全球小麦饲用消费环比调增16至158亿吨贸易来看2月预测的全球小麦进出口量较1月报告分别环比调增204万吨和133万吨库存来看全球20222023期末库存较1月预测值环比调增04至269亿吨大豆全球产量期末库存环比调减2月报告下调了全球大豆产量及期末库存产量来看20222023年度全球大豆产量环比调减500万吨至383亿吨贸易方面20222023年全球大豆出口量较1月报告有所增加报告环比下调了大豆出口量6万吨至167请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明47晨会纪要亿吨消费量来看2月预测的压榨量较1月报告有所下调国内消费则环比亦有所下调分别环比变动-342万吨及-308万吨至324亿吨和376亿吨库存来看全球期末库存较1月预测值环比调减144至102亿吨稻谷全球产量消费环比上调预计20222023年全球稻米供应及消费有所增加产量来看20222023年度全球稻米产量环比微增0002至503亿吨库存来看全球20222023稻米期初期末库存分别较1月预测值环比变动01-07消费来看20222023年全球稻谷消费环比调增02至517亿吨贸易来看2月预测的全球稻谷进出口量较1月报告分别环比调减22和29万吨风险提示自然灾害风险气候变化风险地缘政治风险进出口政策风险海外美团-W03690HK抖音入局外卖影响有限公司竞争优势明显港股公司信息更新报告-20230214吴柳燕分析师证书编号S0790521110001肖杰联系人证书编号S0790122030028本地消费恢复好于预期有望持续受益于线上化率提升维持买入评级考虑到本地生活线上及线下消费恢复好于预期我们上调公司2022-2024年收入预测分别为218127693496亿元考虑2022Q4的疫情影响和防控放开后对骑手运力的短期冲击我们将2022年公司经调整净利润预测下调为23亿元原值34亿元考虑到公司整体补贴率长期有望稳步优化我们上调公司2023-2024年经调整净利润预测分别为169319亿元原值109310亿元公司当前股价对应经调整PE分别为3353459243倍整体来看公司有望受益于抖音在本地生活赛道的快速增长带来的行业线上化率进一步提升维持买入评级抖音试点外卖业务长期看对公司影响有限从平台的角度看我们认为当前抖音的核心业务逻辑仍以toB为主即通过持续完善商家服务来增加广告收入因此其切入外卖赛道逻辑顺畅但抖音在消费心智和运力能力上存在明显限制我们预计在解决以上问题前抖音外卖的单量增长空间较为有限有限的单量规模也会影响商家在平台的补贴资源投入依靠平台自身投入导致行业价格战的可能性较小我们预计2022Q4公司餐饮外卖总单量同比增长7GTV同比增长9外卖收入同比增长18单均利润同比改善至097元到店竞争环境2023年有望迎来边际好转根据36氪报道2022年抖音生活服务完成GMV约770亿元2023年目标预计达到1500亿元我们认为美团与抖音本地生活在商业模式上存在根本差异展示型vs效果型美团的优势则在于其能为商户带来更稳定的ROI对代理商的约束能力更强有利于商户对平台的直接长期粘性中心化特征更明显我们预计2022Q4公司到店酒旅业务收入同比下降15利润率同比下降至42考虑到抖音补贴收窄以及线下消费的持续复苏预计2023年到店行业整体竞争环境有望迎来边际好转风险提示宏观经济增长不及预期互联网行业政策监管风险本地生活线上化率以及行业增速不及预期外卖UE改善不及预期腾讯减持带来的短期交易波动等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明57晨会纪要特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明67晨会纪要法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明77