策略建议
　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数继续上涨，涨幅有所收窄，2月10日指数为143.00，较前期上涨0.221%。
　　高收益债：2月11日，银保监会、人行发布《商业银行金融资产风险分类办法》（以下简称《办法》），自2023年7月1日起施行。与现行的《贷款风险分类指引》（2007年），《办法》主要在四个方面发生了变化：第一，风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产，包括但不限于贷款、债券和其他投资、同业资产、应收款项等；第二，进一步细化金融资产五级分类标准与要求，量化不良资产界定中的逾期天数和信用减值比例；第三，风险分类由“以单笔贷款为对象”扩展至“以债务人履约能力为中心”，实施不良资产连坐认定机制；第四，明确重组资产定义及分类规则，对关键概念“财务困难”和“合同调整”做出了详细规定，延长重组观察期为不低于1年，且重组资产分类由至少为“次级类”上调至“关注类”。与《金融资产分类管理暂行办法》征求意见稿（2019年）相比，《办法》放宽了风险分类里的信用减值标准、债务人不良资产连坐触发比例、重组资产调整分类规则。总体而言，《办法》扩大了商业银行风险分类资产对象，并对风险分类和重组资产标准进一步细化，比现行指引要求更为严格，但较征求意见稿部分指标阈值有所放宽，为流动性承压或陷入财务困难的风险主体提供了缓冲空间，也为高负债主体通过债务重组等方式稳妥化解存量债务风险提供了政策支持，但具体效果仍需持续关注商业银行执行情况及后续相关政策变化。
　　一级市场：发行规模维持低位，发行利率利差走势分化
　　发行情况：上周，高收益债券共计9笔，发行总额57.50亿元；加权发行利率为6.51%，较前值下行47BP；加权信用利差为514BP，较前值上行40BP，受期限结构短期化影响，发行利率、利差走势分化。
　　二级市场：净价指数波动上涨，津苏鲁区域城投债交投维持活跃
　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数波动上涨。1）从主体类别看，仅非国有企业有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，重庆、云南涨幅较高；产业债重点行业净价指数多数上涨，轻工制造、综合行业涨幅居前。
　　成交情况：上周，高收益债成交1129.19亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的11.77%，较前值减少0.68个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益债整体成交有所缩量，投机型高收益城投债交易量明显增多；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为12.70%，较前值增加0.55个百分点。
　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧
　　债市风险动态
　　江苏南通二建集团有限公司、上海全筑控股集团股份有限公司主体及债项评级下调。
　　

研究报告全文：策略周报2023年2月6日-2月12日总第113期2023年第6期高收益债银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨作者高收益债策略周报2023年第6期中诚信国际研究院王肖梦010-66428877-137xmwang01ccxicomcn本期要点彭月柳婷010-66428877-399yltpengccxicomcn策略建议王晨010-66428877-319CCXI高收益债券财富指数周度走势上周指数继续上涨涨幅有所收chwang01ccxicomcn窄2月10日指数为14300较前期上涨0221高收益债2月11日银保监会人行发布商业银行金融资产风险分中诚信国际研究院副院长类办法以下简称办法自2023年7月1日起施行与现行的贷款风袁海霞010-66428877-261险分类指引2007年办法主要在四个方面发生了变化第一风险分hxyuanccxicomcn类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产包括但不限于贷款债券和其他投资同业资产应收款项等第二进一步细化金融资产五级分类标准与要求量化不良资产界定中的逾期天数和信用减值比例第三风险分类由以高收益债2022年回顾及下阶段展望分单笔贷款为对象扩展至以债务人履约能力为中心实施不良资产连坐认定化格局下发行回落但交投活跃信用估值机制第四明确重组资产定义及分类规则对关键概念财务困难和合同重塑供需结构或趋缓和2023-01-10调整做出了详细规定延长重组观察期为不低于1年且重组资产分类由至少为次级类上调至关注类与金融资产分类管理暂行办法征求意见稿2022年高收益债指数表现分析国企发2019年相比办法放宽了风险分类里的信用减值标准债务人不良资产行人票息策略凸显抗跌韧性经济弱修复连坐触发比例重组资产调整分类规则总体而言办法扩大了商业银行风挖掘结构性投资机会2023-01-10险分类资产对象并对风险分类和重组资产标准进一步细化比现行指引要求更为严格但较征求意见稿部分指标阈值有所放宽为流动性承压或陷入财务困难高收益债策略周报2023年第5期交易所债券推出做市业务高收益债净价指数的风险主体提供了缓冲空间也为高负债主体通过债务重组等方式稳妥化解存量波动上涨2023-02-08债务风险提供了政策支持但具体效果仍需持续关注商业银行执行情况及后续相关政策变化一级市场发行规模维持低位发行利率利差走势分化发行情况上周高收益债券共计9笔发行总额5750亿元加权发如需订阅研究报告敬请联系行利率为651较前值下行47BP加权信用利差为514BP较前值上行40BP中诚信国际品牌与投资人服务部受期限结构短期化影响发行利率利差走势分化赵耿010-66428731二级市场净价指数波动上涨津苏鲁区域城投债交投维持活跃运行情况上周CCXI高收益债券被动型净价指数波动上涨1从主gzhaoccxicomcn体类别看仅非国有企业有所下跌2从区域及行业看城投债重点区域净价指数多数上涨重庆云南涨幅较高产业债重点行业净价指数多数上涨轻工制造综合行业涨幅居前wwwccxicomcn成交情况上周高收益债成交112919亿元占二级市场狭义信用债成交总额的1177较前值减少068个百分点1从成交量价看投资型高收益债整体成交有所缩量投机型高收益城投债交易量明显增多2从估值偏离度看绝对值在2及以上规模占比为1270较前值增加055个百分点风险关注信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态江苏南通二建集团有限公司上海全筑控股集团股份有限公司主体及债项评级下调高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨上周央行公开市场开展逆回购18400亿元同期有12380亿元逆回购到期公开市场净投放6020亿元受实体信贷需求回暖导致超储率下降市场资金分层加剧资金面偏紧资金利率全面上行利率债和信用债收益率整体上行信用利差延续收窄态势高收益债1一级市场发行规模维持低位二级市场津苏鲁区域城投债交投维持活跃城投2债重点区域净价指数多数上涨重庆云南涨幅较高产业债重点行业净价指数多数上涨轻工制造综合行业涨幅居前CCXI高收益债券财富指数周度走势继续上涨涨幅较前期有所收窄中诚信国际研究院依托对高收益债券市场的跟踪研究构建CCXI高收益债券财富指数3该指数依托量化模型构建高收益债组合并弱化违约风险影响提升组合风险调整后收益以2018年1月2日为基期基期指数点位为1002023年2月10日指数为14300较前期上涨0221同期CCXI高收益债券被动型财富指数4涨幅为0220本期策略建议方面2月11日中国银保监会中国人民银行发布商业银行金融资产风险分类办法以下简称办法涉及总则风险分类重组资产风险分类风险分类管理监督管理附则六章48条自2023年7月1日起施行与现行的贷款风险分类指引2007年办法主要在四个方面发生了变化第一风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产包括但不限于贷款债券和其他投资同业资产应收款项等第二进一步细化金融资产五级分类标准与要求量化不良资产界定中的逾期天数和信用减值比例第三风险分类由以单笔贷款为对象扩展至以债务人履约能力为中心实施不良资产连坐认定机制第四明确重组资产定义及分类规则对关键概念财务困难和合同调整做出了详细规定延长重组观察期为不低于1年且重组资产分类由至少为次级类上调至关注类与金融资产分类管理暂行办法征求意见稿2019年相比办法放宽了风险分类里的信用减值标准债务人不良资产连坐触发比例重组资产调整分类规则总体而言办法扩大了商业银行风险分类资产对象并对风险分类和重组资产标准进一步细化比现行指引要求更为严格但较征求意见稿部分指标阈值有所放宽为流动性承压或陷入财务困难的风险主体提供了缓冲空间也为高负债主体1本报告定义的高收益债券范围包括发行时票面利率或交易日加权平均到期收益率在6及以上的信用债2本报告定义的城投范围是基于中诚信国际基础设施投融资行业口径并考虑了城投探索市场化转型过程中逐步拓宽业务种类融合更多公用事业领域和市场化经营的业务来提高自身能力的情况将部分公用事业综合等类城投企业纳入统计样本形成广义城投口径3中诚信国际研究院依托对高收益债市场的跟踪研究构建CCXI高收益债券财富指数该指数基期为2018年1月2日基期点位为1004中诚信国际研究院为跟踪高收益债券市场走势构建CCXI高收益债券被动型财富指数该指数基期为2018年1月2日基期点位为100wwwccxicomcn1高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨通过债务重组等方式稳妥化解存量债务风险提供了政策支持但具体效果仍需持续关注商业银行执行情况及后续相关政策变化图1CCXI高收益债券财富指数图2CCXI高收益债券财富指数周度走势150CCXI高收益债券财富指数14310CCXI高收益债券被动型财富指数14014300142901301428012014270110142601002022-052018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-092023-012018-01数据来源Wind中诚信国际数据来源Wind中诚信国际风险提示结合高收益债主体近两周到期回售及付息情况存在兑付风险的主体及债项广西万通房地产有限公司16万通02佳源创盛控股集团有限公司20佳源创盛MTN002金科地产集团股份有限公司20金科0120金科0220金科03广州市时代控股集团有限公司20时代02融创房地产集团有限公司16融创07上述债券本金或利息将于近期兑付提醒投资者关注一级市场发行规模维持低位发行利率利差走势分化高收益债发行规模维持低位发行利率利差走势分化上周已出结果的高收益债券共计9笔发行总额5750亿元加权发行利率为651较前值下行47BP加权信用利差为514BP较前值上行40BP受期限结构短期化影响发行利率利差走势分化分主体性质来看上周高收益债均为城投债天津重庆江苏等5个省市有高收益城投债发行其中天津城投集团发行23津城建SCP00510亿元票面利率分别为695泰达控股发行23泰达投资SCP003930亿元票面利率650长寿发展发行23长寿投资SCP001840亿元票面利率609上述债券发行规模靠前上周无非城投国企非国有企业发行高收益债图3高收益债发行分布图4一级市场高收益债期限分布及加权利率wwwccxicomcn2高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨非国有企业亿元非城投国企亿元发行规模亿元加权利率城投亿元加权利率1400720城投加权利率非城投国企加权利率非国有企业加权利率120070060080068010005006604008006403006006006204002006001002005800400-56013-1619-113116-120130-2326-210120D180D270D21113数据来源Wind中诚信国际数据来源Wind中诚信国际表1新发行高收益债券发行人简票面利信用利差发行规模发行期限发行承债券简称券种主体评级分类称率BP亿年销方式天津城投23津城建公募余额超短期融695645681000049AAA城投集团SCP005包销资债券23泰达投资公募余额超短期融泰达控股65061712930033AAA城投SCP003包销资债券23长寿投资公募余额超短期融长寿发展60953503840074AA城投SCP001包销资债券私募余额南发城建23南发0160030000697300私募债AA城投包销昆明公路私募余额23昆高0265045000600200私募债AA城投股份包销海州湾集23海州湾公募余额一般中期71041000511300AA城投团MTN001包销票据私募余额黄石国资23黄石0169859800509300私募债AA城投包销私募余额靖江城投23靖投0260040000503200私募债AA城投包销23浦里开发公募余额超短期融浦发集团65057603160074AA城投SCP001包销资债券数据来源Wind中诚信国际二级市场净价指数波动上涨津苏鲁区域城投债交投维持活跃wwwccxicomcn3高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨上周CCXI高收益债券被动型净价指数5整体呈波动上涨走势仅非国有企业有所下跌城投债重点区域净价指数多数上涨重庆云南涨幅较高产业债重点行业净价指数多数上涨轻工制造综合行业涨幅居前高收益债二级成交总额为112919亿元占二级市场狭义信用债成交总额的1177较前值减少068个百分点以低于估价净价成交为主偏离度绝对值在2及以上的异常成交规模占比为1270较前值增加055个百分点下文将从CCXI高收益债被动型净价指数运行及高收益债成交情况展开分析一运行情况净价指数波动上涨轻工制造行业继续领涨1净价指数波动上涨仅非国有企业有所下跌上周CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动上涨走势2月10日指数点位为9743较前期上涨0100分主体性质来看城投非城投国企非国有企业净价指数分别为1025896417191其中城投非城投国企均较前值有所上涨涨幅分别为01020171非国有企业较前值小幅下跌跌幅为0008图5CCXI高收益债券被动型净价指数走势图6CCXI高收益债券被动型净价指数周度涨跌幅全样本城投110非城投国企非国有企业020105018100016950149001201085008800067500470002000-002全样本城投非城投国企非国有企业2018-052022-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-092023-012018-01数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际2城投债重点区域和产业债重点行业均多数上涨高收益城投债方面从重点区域6净价指数运行情况来看除广西外其余各区域净价指数均有所上涨具体看仅广西净价指数有所下跌跌幅为0177重庆云5中诚信国际研究院为跟踪高收益债券市场走势构建CCXI高收益债券被动型净价指数系列该指数系列包含全样本分企业性质分行业分区域等多种净价指数指数基期为2018年1月2日基期点位为1006结合存量规模及成交量构建高收益城投债前十大重点区域净价指数wwwccxicomcn4高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨南山东区域净价指数涨幅相对较高分别较前值上涨023001910148天津贵州区域净价指数涨幅相对较低分别较前值上涨00180059图7江苏湖南山东高收益城投债净价指数图8四川天津贵州高收益城投债净价指数108106江苏湖南山东四川天津贵州1061041041021021001009898969694942018-092021-092022-052023-012018-012018-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052022-012022-092018-052020-052023-012018-092019-012019-052019-092020-012020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092018-01数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际图9浙江云南重庆广西高收益城投债净价指数图10高收益城投债重点区域净价指数周度涨跌幅108浙江云南重庆广西02510602010401510201010000598000重庆云南山东湖南江苏四川浙江贵州天津广西96-00594-010-0152019-092022-092018-052018-092019-012019-052020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052023-012018-01-020数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际7高收益产业债方面从重点行业净价指数运行情况来看除房地产外其余各行业净价指数均有所上涨具体来看轻工制造综合交通运输行业净价指数涨幅相对较高分别较前值上涨054902170160批发和零售业建筑净价指涨幅相对较低分别较前值上涨00450061房地产净价指数止涨转跌跌幅为00367结合存量规模及成交量构建高收益产业债前十大重点行业净价指数wwwccxicomcn5高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨图11房地产批发和零售业化工净价指数图12交通运输综合煤炭净价指数煤炭综合交通运输105房地产批发和零售业化工10510010095909585809075857065802018-052018-092020-012020-052018-012019-012019-052019-092020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012018-052018-092020-012019-012019-052019-092020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012018-01数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际图13轻工制造有色金属建筑金融净价指数图14高收益产业债重点行业净价指数周度涨跌幅有色金属建筑070110金融轻工制造06010505010004095030020900108500080-010-0202022-052018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-092023-012018-01数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际二津苏鲁区域城投债交投维持活跃异常成交占比小幅上行上周高收益债二级市场成交总额为112919亿元涉及803个主体从成交分布看成交收益率在6-10区间的投资型高收益债规模占比为8532较前值减少367个百分点下文将从高收益债二级市场成交情况及估值偏离角度分别展开并以成交收益率10为界将二级市场高收益债分为投资型高收益债和投机型高收益债图15近两周高收益债成交收益率规模分布单位亿元wwwccxicomcn6高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨67788991010300250200150100500数据来源大智慧Choice中诚信国际1投资型高收益债整体成交有所缩量投机型高收益城投债交易量明显增多数据来源中诚信国际投资型高收益债整体成交有所缩量天津江苏山东区域城投交易维持活跃上周成交收益率在6-10的高收益债券成交总额为96339亿元涉及750个主体其中城投主体成交85149亿元占成交总额的8838天津江苏山东区域成交规模均超100亿元合计成交占比4170天津城投集团淮北建投天津武清泰达控股长寿开投集团滨海建投成交规模均超14亿元非城投国企主体成交5948亿元咸阳金控天地源云投集团成交规模靠前分别为557亿元440亿元432亿元非国有企业主体成交5242亿元金地集团恒逸新希望集团成交规模靠前分别为1774亿元638亿元533亿元图166-10高收益债成交规模分布图176-10高收益债成交额前二十主体城投亿元非城投国企亿元非国有企业亿元成交额亿元加权成交收益率右1200609508510004088003075207600106540006200恒逸新铜都淮北建投天津武清泰达控股滨海建投山东高创天保投控惠民城投盛州实业开投集团大足国资华诚医学国控集团漯河城投水发集团0金地集团天津城投集团曲江文化集团103-106109-113116-120128-203206-210长寿开投集团数据来源大智慧中诚信国际数据来源大智慧中诚信国际wwwccxicomcn7高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨表26-10高收益债券成交情况8城投主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率23泰达投资泰达控股2023-02-0703260146065010000SCP00322津城建天津城投集团2023-02-07070688437699780CP028盛州实业20盛州012023-02-09283566757481000023长寿开投长寿开投集团2023-02-0609342460065010000PPN00123武清国资天津武清2023-02-070687758664810000SCP001非城投国企主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率天地源21天地一2023-02-081893244074210009武隆喀斯特旅19喀斯特2023-02-08188492378539872游集团青岛国际院士22院士D12023-02-10066852066069899港20咸阳金控咸阳金控2023-02-071778111697649962PPN00120桃花源酉阳桃花源2023-02-0601425216069810000MTN001非国有企业主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率21金地金地集团2023-02-06112883088439538MTN00322新希望新希望集团2023-02-08025481997109958SCP00622恒逸恒逸CP007科创票2023-02-09055621997259944据宝安集团22宝安012023-02-0925260197694984820大连万达万达商业2023-02-10018081717579947MTN001数据来源大智慧中诚信国际8综合考虑成交规模及债券活跃度等因素相同主体仅列示最具代表性的一笔交易按成交规模依次顺延列示wwwccxicomcn8高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨投机型高收益城投债成交规模大幅增加主要来自天津贵州广西区域上周成交收益率在10及以上的高收益债累计成交16580亿元较前值增加3186亿元分主体类型看城投主体成交规模为12726亿元较前值增加2133亿元天津贵州广西山东区域尾部交投均超过16亿元泰达控股渤海国资柳州投控10及以上收益率成交额超8亿元非城投国企主体成交规模为1636亿元远洋集团中国青海国资成交规模靠前分别为555亿元312亿元非国有企业主体成交2218亿元其中房地产行业成交2003亿元碧桂园地产和碧桂园尾部分别成交404亿元206亿元成交债券多为1年以内到期或行权成交净价在90-97元区间1月31日公司获批200亿中票储架式注册发行额度后续仍需密切关注公司销售和融资落地情况图18近两周高收益债成交收益率10及以上净价规模分布单位亿元05050808095956050403020100数据来源大智慧Choice中诚信国际数据来源中诚信国际图1910及以上高收益债成交规模分布图2010及以上高收益债成交额前二十主体wwwccxicomcn9高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨城投亿元非城投国企亿元成交额亿元加权成交净价右250非国有企业亿元251202010080200156010150405201000050中国泰达控股渤海国资柳州投控贵安开投西宁城投宝龙实业柳州东城威海蓝创新宇建投青海国资旭辉集团柳州东通天津武清柳州龙建惠民城投碧桂园地产0遵义交旅投潍坊峡山绿色巴中国资集团103-106109-113116-120128-203206-210远洋集团数据来源大智慧中诚信国际数据来源大智慧中诚信国际9表310及以上高收益债券成交情况城投主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率23泰达投资泰达控股2023-02-0903205142510329881SCP00318津渤海渤海国资2023-02-090147959510959912MTN002柳州投控23柳控012023-02-072947925691080870722武清国资天津武清2023-02-090854824510209703CP00617新宇建投债新宇建投2023-02-07158632071968356701非城投国企主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率18清控清华控股2023-02-090126014911839914MTN00115青国投青海国资2023-02-080282213412329800MTN001广西建工集团21桂建012023-02-08114251081530900520恒天恒天集团2023-02-100545209710409736MTN001潍坊峡山绿色22峡绿012023-02-081509609114808996科技发展集团非国有企业主体单笔交易成交额前五9综合考虑成交规模及债券活跃度等因素相同主体仅列示最具代表性的一笔交易按成交规模依次顺延列示wwwccxicomcn10高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率19宝龙宝龙实业2023-02-06238633N32470943743MTN002碧桂园地产19碧地022023-02-080476717917449411广州天建16天建022023-02-0901288315423026588碧桂园16碧园052023-02-08056991521710938821金地金地集团2023-02-071758910611888834MTN006数据来源大智慧中诚信国际2偏离度绝对值在2及以上规模占比127010异常交易占比小幅上行上周高收益债市场低于估价净价成交规模占比5300较前值增加176个百分点偏离度绝对值在2及以上成交规模占比为1270较前值增加055个百分点大额异常交易中23昆高0123齐河0123曲文0119高创02单笔成交超2亿元成交偏离估价净价幅度较大分别为-246-598829234低于估价净价成交方面城投主体中凯里文化旅投陕旅集团延安文投海洋投资汇川建投加权净价偏离度绝对值超过6非城投国企主体中美晨生态加权净价偏离度为-283非国企主体中平安不动产联想控股加权净价偏离度绝对值分别为-490-264高于估价净价成交方面高科公司播州交投鹏博士遵义道桥吉林铁投加权净价偏离度超过11图21近两周高收益债成交估值偏离度分布单位亿元--5-5-2-2-1-100112255净价偏离度-2及以下占比右净价偏离度2及以上占比右3001000250800200600150400100502000000数据来源大智慧Choice中诚信国际10由于大幅折价券中债估价收益率有效性下降故本报告采用净价偏离度衡量成交估值偏离情况净价偏离度指净价收盘价-前一交易日中债估价净价数据来源中诚信国际前一交易日中债估价净价100为避免小额异常成交对样本券的影响剔除成交额小于1000万元的债券wwwccxicomcn11高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨表4成交偏离大的高收益债11低于估价净价成交偏离排名前十前一交易特殊剩余期成交金额收盘到期净价收盘净价偏离发行人简称债券名称交易日期日中债估限年亿元收益率价度价净价凯里文化旅20凯文012023-02-08212050182050800010110-2087投贵州水城水PR水城务2023-02-1027973020380040004985-1977务陕旅集团延PR延旅012023-02-0646822036154063347726-1802安文投海洋投资23海投012023-02-07291512109112784499954-1513旭辉集团20旭辉032023-02-06071782014230264767451-1309龙湖20龙湖022023-02-09193972024103081009181-1178宏财集团23宏财012023-02-0619151025199782009028-917空港投资公PR昆空港2023-02-0929699106149053005813-883司18铜仁旅铜仁国资2023-02-0808411028191291639955-796游PPN002新蒲发展22新蒲042023-02-08179453043124680708684-707高于估价净价成交偏离排名前十前一交易特殊剩余期成交金额收盘到期净价收盘净价偏离发行人简称债券名称交易日期日中债估限年亿元收益率价度价净价20宝龙宝龙实业2023-02-07055340122459590036806033MTN001遵义交旅投PR遵旅042023-02-07295624023799905071032741高科公司PR水高科2023-02-0727178018745600047742569鹏博士18鹏博债2023-02-10020270487710870069772470旭辉集团20旭辉012023-02-07030412054618950077502258播州交投S20播交32023-02-061874060737491000082342144新宇建投19新宇012023-02-07162740408431000083601962贵安开投20贵安G12023-02-06193971107481000084401848遵义道桥20遵桥012023-02-0819151025728100008541170811综合考虑估值偏离度及成交规模因素相同主体仅列示最具代表性的一笔交易按净价估价偏离度依次顺延列示wwwccxicomcn12高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨碧海建投20碧海022023-02-101441110177461000086171604数据来源大智慧Wind中诚信国际wwwccxicomcn13高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨债市风险动态表5债市风险动态12主体评企业发债主体公告日期对象事件类型概述级性质违约及信用风险事件无违约后续处置进展无负面评级行动发债主体江苏南通二及债项主体及债2023年2月10日联合资信下调江苏南通二民营建集团有限2023-02-1020南通项评级下A建集团有限公司主体及债项20南通二建企业公司二建调MTN001评级至A前次评级为AAMTN001发债主体上海全筑控主体及债2023年2月6日东方金诚下调上海全筑控及债项民营股集团股份2023-02-08项评级下BBB-股集团股份有限公司主体及债项全筑转全筑转企业有限公司调债评级至BBB-前次评级为BBB债数据来源Wind中诚信国际12中诚信国际根据公开披露公告整理wwwccxicomcn14高收益债策略周报-2023年第6期银行金融资产风险分类新规落地高收益债净价指数波动上涨中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得对本文件的任何内容进行复制拷贝重构删改截取或转售或为上述目的存储本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的信用级别财务报告分析观察并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资借贷等交易行为也不能作为任何人购买出售或持有相关金融产品的依据投资者购买持有出售任何金融产品时应该对每一金融产品每一个发行人保证人信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATING地址北京市东城区朝阳门内大街COLTD南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼ADDBuilding5GalaxySOHO邮编100020No2NanzhuganhutongChaoyangmenneiAvenue电话8601066428877DongchengdistrictBeijing100020传真8601066426100TEL8601066428877网址httpwwwccxicomcnFAX8601066426100SITEhttpwwwccxicomcnwwwccxicomcn15