本期要点
　　投资关注：扩大内需战略下，轻工制造行业利差或低位运行。12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出释放内需潜能，全面促进消费，加快消费提质升级；12月15日-16日，中央经济工作会议提出将恢复和扩大消费摆在优先位置，强调要充分挖掘国内市场潜力，着力消除制约居民消费的不利因素。在此背景下，支持消费的细化政策有望继续出台生效，或对提升居民费意愿和改善市场消费环境起到一定支撑作用。此外，为支持房地产企业“保交楼”，多项房地产融资政策有所缓和，未来或有助于房地产竣工面积边际修复，进一步提振下游家居、家电等轻工产品消费需求。未来在扩大内需战略背景下，行业利差有望维持低位运行。但同时要注意到，当前国内经济修复基础尚不稳固，扩大消费、稳定地产等政策落地见效仍需时间，后续对于市场终端消费需求和企业经营情况的变化仍需保持关注。
　　本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2161只。分级别来看，样本债项级别分布于AAA至AA-级之间，本期各级别样本所占比重基本无变化。分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，信息技术等行业样本数量相对较少。
　　从行业利差中位数排序来看，本期钢铁行业利差最高；此后行业利差由高到低依次是房地产、医药、建筑、商业与个人服务，其行业利差均不低于97bp；行业利差稍低的有批发和零售业、基础设施投融资、汽车、文化产业、金融、煤炭、有色金属等，行业利差在73bp至92bp之间；轻工制造、化工、电子、装备制造、综合、建筑材料等行业利差在54bp至64bp之间；电力生产与供应行业利差为37bp，是利差最低的行业。
　　AAA级行业中，钢铁、房地产、汽车、商业与个人服务、批发和零售业等行业利差较高，均在92bp以上；煤炭、金融、基础设施投融资、有色金属、建筑等行业利差均在62bp以上，处于中间水平；公用事业、电子、交通运输、文化产业、综合、装备制造、建筑材料、电力生产与供应、化工等行业利差处于相对较低水平。
　　AA+级行业中，有色金属行业利差走扩43bp至304bp，是等级内利差最高的行业；行业利差较高的还有化工、房地产、医药、金融等行业，利差均在112bp以上；综合、建筑、交通运输、基础设施投融资、电力生产与供应、批发和零售业、公用事业等行业利差在84-104bp之间，处于相对较低水平；文化产业行业利差最低，为83bp。
　　AA级行业仅有基础设施投融资行业样本超过5只。具体来看，基础设施投融资行业利差较上期走扩33bp至140bp。从分化程度来看，基础设施投融资行业利差标准差为189bp，较上期有所下降。
　　

研究报告全文：行业利差月报2022年11月1日11月30日2022年第12期总第105期债券市场研究系列扩大内需战略下可关注轻工制造投资机会各行业利差多数走扩2022年11月行业利差月报作者中诚信国际研究院侯天成010-66428877-511tchhouccxicomcn本期要点卢菱歌010-66428877-385投资关注扩大内需战略下轻工制造行业利差或低位运行12月14日lgluccxicomcn中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年谭畅010-66428877-264提出释放内需潜能全面促进消费加快消费提质升级12月15日-16chtanccxicomcn日中央经济工作会议提出将恢复和扩大消费摆在优先位置强调要充分挖掘国内市场潜力着力消除制约居民消费的不利因素在此背景下支持消费的细化政策有望继续出台生效或对提升居民费意愿和改善市场联系人消费环境起到一定支撑作用此外为支持房地产企业保交楼多项中诚信国际研究院副院长房地产融资政策有所缓和未来或有助于房地产竣工面积边际修复进一袁海霞010-66428877-261步提振下游家居家电等轻工产品消费需求未来在扩大内需战略背景下hxyuanccxicomcn行业利差有望维持低位运行但同时要注意到当前国内经济修复基础尚不稳固扩大消费稳定地产等政策落地见效仍需时间后续对于市场终端消费需求和企业经营情况的变化仍需保持关注行业利差月报民营房企融资再获支持本期行业利差分析满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中各行业利差多数收窄-2022年10月期票据共2161只分级别来看样本债项级别分布于AAA至AA-级之间本期各级别样本所占比重基本无变化分行业来看基础设施投融资综行业利差月报医药行业经营状况有所修合电力生产与供应等行业样本数量较多信息技术等行业样本数量相对复各行业利差多数收窄-2022年9月较少从行业利差中位数排序来看本期钢铁行业利差最高此后行业利差由高行业利差月报政策支持绿色电力装备创新多数行业利差走扩-2022年8月到低依次是房地产医药建筑商业与个人服务其行业利差均不低于97bp行业利差稍低的有批发和零售业基础设施投融资汽车文化产行业利差月报停工断贷引发市场关注业金融煤炭有色金属等行业利差在73bp至92bp之间轻工制各行业利差普遍收窄-2022年7月造化工电子装备制造综合建筑材料等行业利差在54bp至64bp之间电力生产与供应行业利差为37bp是利差最低的行业行业利差月报煤炭行业景气度或存筑顶回落压力行业利差普遍走扩-2022年6月AAA级行业中钢铁房地产汽车商业与个人服务批发和零售业等行业利差较高均在92bp以上煤炭金融基础设施投融资有色金行业利差月报外贸复苏支撑港口航运景属建筑等行业利差均在62bp以上处于中间水平公用事业电子气延续行业利差普遍收窄-2022年5月交通运输文化产业综合装备制造建筑材料电力生产与供应化工等行业利差处于相对较低水平AA级行业中有色金属行业利差走扩43bp至304bp是等级内利差最高的行业行业利差较高的还有化工房地产医药金融等行业利差均如需订阅研究报告敬请联系在112bp以上综合建筑交通运输基础设施投融资电力生产与供中诚信国际品牌与投资人服务部应批发和零售业公用事业等行业利差在84-104bp之间处于相对较低水平文化产业行业利差最低为83bp赵耿010-66428731gzhaoccxicomcnAA级行业仅有基础设施投融资行业样本超过5只具体来看基础设施投融资行业利差较上期走扩33bp至140bp从分化程度来看基础设施投融资行业利差标准差为189bp较上期有所下降行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险一市场环境1行业动态数据二十条发布构建数据基础制度体系12月19日中共中央国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见意见意见从四个方面提出具体要求一是建立保障权益合规使用的数据产权制度意见提出要探索数据产权结构性分置制度推进实施公共数据确权授权机制推动建立企业数据确权授权机制建立健全个人信息数据确权授权机制建立健全数据要素各参与方合法权益保护制度二是建立合规高效场内外结合的数据要素流通和交易制度要完善数据全流程合规与监管规则体系统筹构建规范高效的数据交易场所培育数据要素流通和交易服务生态构建数据安全合规有序跨境流通机制三是建立体现效率促进公平的数据要素收益分配制度要健全数据要素由市场评价贡献按贡献决定报酬机制更好发挥政府在数据要素收益分配中的引导调节作用四是建立安全可控弹性包容的数据要素治理制度要创新政府数据治理机制压实企业的数据治理责任充分发挥社会力量多方参与的协同治理作用此次数据二十条的出台对于构建数据基础制度体系具有重要意义或有利于推进国内数据要素市场化建设促进数据合规高效流通使用进一步增强国内数字经济发展动能未来在数字经济政策不断完善背景下涉及数字经济产业链的基础设施投融资装备制造电子等行业未来或迎一定发展机遇2重点行业投资关注轻工制造行业扩大内需战略下轻工制造行业利差或维持低位运行2022年以来受到疫情因素扰动国内消费水平持续低迷1-11月社会消费品零售总额同比下降01个百分点单月看11月我国社零消费总额38615亿元同比下降59降幅环比扩大54个百分点海外方面受美联储大幅加息地缘冲突延续等因素影响海外需求也出现回落1-11月我国累积出口金额同比增速为9较年初下降15个百分点在国内消费动力不足海外需求回落背景下轻工制造业的盈利水平出现下滑根据中诚信研究院统计前三个季度轻工制造行业发行人中净利润同行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险比增长的发行人占比降至3438较上半年下降84个百分点低于去年同期约352个百分点展望行业后续走势当前扩大内需发展战略进一步明确且防疫措施也不断优化国内终端消费有望在政策支撑下逐渐复苏或带动轻工制造行业经营情况修复12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年提出释放内需潜能全面促进消费加快消费提质升级12月15日-16日中央经济工作会议提出将恢复和扩大消费摆在优先位置强调要充分挖掘国内市场潜力着力消除制约居民消费的不利因素在此背景下支持消费的细化政策有望继续出台生效或对提升居民费意愿和改善市场消费环境起到一定支撑作用此外为支持房地产企业保交楼多项房地产融资政策有所缓和未来或有助于房地产竣工面积边际修复进一步提振下游家居家电等轻工产品消费需求截至11月30日中诚信统计的轻工制造行业利差为64bp低于全部行业平均水平未来在扩大内需战略背景下行业利差有望维持低位运行但同时要注意到当前国内经济修复基础尚不稳固扩大消费稳定地产等政策落地见效仍需时间后续对于市场终端消费需求和企业经营情况的变化仍需保持关注3月内期限资金价格多数上行11月央行资金投放力度减弱资金价格多数上行流动性呈现边际收紧态势11月央行通过公开市场操作净回笼资金371595亿元其中央行开展8050亿元逆回购8500亿元MLF和64亿元SLF操作此外国家开发银行中国进出口银行中国农业发展银行净新增抵押补充贷款PSL3675亿元同期有13940亿元逆回购10000亿元MLF和735亿元SLF到期资金价格多数抬升截至11月末除隔夜质押式回购利率较上月末下行19bp外其他期限品种上行8-17bp行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险图1存款类机构质押式回购利率走势单位图2本期质押式回购利率变动情况单位bp260201724015152201020010818016051400120100-5080-10-15-20-19DR001DR007DR014-25DR021DR1MDR001DR007DR014DR021DR1M资料来源choice中诚信国际整理资料来源choice中诚信国际整理4债券收益率全面抬升11月债券收益率全面上行受到疫情防控优化地产融资放松资金市场收紧等多重利空因素冲击债券收益率持续上行此背景下资管产品的净值出现下跌触发投资者恐慌情绪和集中赎回行为进一步加剧债市波动截至11月30日各期限国开债收益率较上月末大幅上行18-45bp各期限等级中短期票据收益率较上月全面上行16-76bp行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险图3国开债收益率走势单位图4本期国开债收益率变动情况bp34032455032045300374028280333526030242402425182202020015201801016051601年3年5年7年10年2022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012021-12-01收益率变化右轴2022-10-311年3年5年7年10年图5AAA级中票收益率走势单位图6主要期限中票收益率变动情况单位bp43080003806000330280400023018020000001年期3年期5年期7年期10年期2022-10-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-11-012021-12-01AAA级AA级AA级1年3年5年7年10年资料来源choice中诚信国际整理资料来源choice中诚信国际整理二样本综述本期20221101-20221130行业利差分析满足中诚信国际样本条件详见附录且含中债收益率估值的中期票据共2161只数量较上期有所减少分级别来看样本级别包括AAA级AA级AA级AA-级数量分别为1417只613只128只3只占比分别为65572837592014与上期相比本期各级别样本所占比重基本无变化分行业来看发债主体分布在基础设施投融资综合电力生产与供应等22个行业其中基础设施投融资行业样本数量最多占全部样本的比重约4632综行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险合电力生产与供应房地产行业样本数量均不少于127只金融煤炭交通运输公用事业钢铁样本数量均不少于37只有色金属建筑化工批发和零售业商业与个人服务建筑材料电子文化产业轻工制造装备制造汽车等行业样本数量从9只到37只不等医药农林牧渔信息技术行业样本数量均少于8只图7样本级别分布情况图8样本行业分布情况单位只1200AA-及以下AA1000014592800AA6002837400AAA65572000综合金融煤炭钢铁建筑化工电子汽车医药房地产装备制造交通运输公用事业有色金属建筑材料文化产业轻工制造农林牧渔信息技术AAAAAAAAA-及以下批发和零售业电力生产与供应商业与个人服务基础设施投融资资料来源choice中诚信国际整理资料来源choice中诚信国际整理三行业利差分析为保证结果的稳定性中诚信国际在分级别进行行业利差分析时选取的是各级别中样本量不小于5的行业同时采用中位数来代表各行业内利差的平均水平以减少特殊值对行业利差的影响更好地对比不同行业的风险溢价情况1各行业利差整体情况从行业利差中位数排序来看本期钢铁行业利差最高为167bp此后行业利差由高到低依次是房地产医药建筑商业与个人服务行业其行业利差均不低于97bp行业利差稍低的有批发和零售业基础设施投融资汽车文化产业金融煤炭有色金属行业等行业利差在73bp至92bp之间轻工制造化工电子装备制造综合建筑材料等行业利差在54bp至64bp之间电力生产与供应行业利差为37bp是利差最低的行业从变动趋势来看除医药行业受样本数量变行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险动影响利差有所收窄外其余行业利差均有所扩张其中钢铁行业或受钢价回落和冬季限产等利空因素影响经营景气度有所下滑投资者谨慎情绪升温行业利差走扩44bp扩张幅度超过其他行业图9各行业利差中位数变动情况单位bp180bp50160401401203010020806010400200-10本月利差上月利差变动值右轴资料来源choice中诚信国际整理2各级别行业利差变动情况AAA级行业利差全面走扩AAA级行业中钢铁行业利差为123bp是等级内利差最高的行业房地产汽车商业与个人服务批发和零售业等行业利差也相对较高均在92bp以上煤炭金融基础设施投融资有色金属建筑等行业利差均在62-74bp之间处于中间水平公用事业电子交通运输文化产业综合装备制造建筑材料电力生产与供应等行业利差在36-59bp之间行业利差相对较低化工行业利差最低为29bp从变动趋势上看AAA级行业利差较上月全面走扩其中钢铁房地产商业与个人服务汽车等行业利差较上月末走扩27bp以上扩张幅度较大行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险图10AAA级样本行业利差中位数单位bp图11AAA级样本行业利差中位数变动情况单位bp18050160451404012035100308025602040152010050煤炭建筑钢铁汽车金融电子综合化工煤炭电子钢铁汽车金融建筑综合化工房地产房地产有色金属公用事业交通运输文化产业装备制造建筑材料有色金属文化产业公用事业交通运输装备制造建筑材料批发和零售业批发和零售业商业与个人服务基础设施投融资电力生产与供应基础设施投融资电力生产与供应商业与个人服务本期利差上期利差资料来源choice中诚信国际整理资料来源choice中诚信国际整理从主要行业利差分化程度来看房地产行业标准差高达463bp仍为分化程度最高的行业但由于月内房地产行业融资政策持续放松此前超跌地产债价格有所回升与上期相比行业利差分化程度有明显减弱建筑基础设施投融资综合钢铁金融等行业标准差从41bp到108bp不等分化程度也较高交通运输有色金属煤炭文化产业电力生产与供应电子等行业标准差在26bp到36bp之间建筑材料批发和零售业商业与个人服务化工装备制造汽车公用事业等行业标准差不超过24bp个券利差差异较小图12本期AAA级行业利差分化情况单位bp300050045025004002000350300150025020010001505001005000标准差右轴利差最小值利差最大值资料来源choice中诚信国际整理行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险AA级行业利差均有不同程度扩张AA级行业中有色金属行业利差走扩43bp至304bp是等级内利差最高的行业行业利差较高的还有化工房地产医药金融等行业利差均在112bp以上其中AA级房地产行业发行人利差较上月变化幅度较大主要原因是AA级房地产行业主体利差分布较为分散位于中位数的发行人债券较上期走扩61bp推升了行业利差水平显示市场对于房地产企业信心的修复仍需时间综合建筑交通运输基础设施投融资电力生产与供应批发和零售业公用事业等行业利差在84-104bp之间处于相对较低水平其中基础设施投融资利差走扩41bp变化幅度较大文化产业行业利差最低为83bp图13AA级样本行业利差中位数单位bp图14AA级样本行业利差中位数变动情况单位bp350300702506020050401503010020501000本期利差上期利差资料来源choice中诚信国际整理资料来源choice中诚信国际整理从主要行业利差分化程度来看AA级中综合行业标准差较上期扩大3bp至304bp个券利差差异最为显著建筑基础设施投融资金融房地产化工有色金属等行业标准差从127bp到175bp不等分化程度也较高医药交通运输公用事业等行业标准差在57bp到73bp之间离散程度稍低批发和零售业文化产业电力生产与供应等行业标准差不超过32bp个券利差分布较为集中行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险图15本期AA级行业利差分化情况单位bp180035016003001400250120010002008001506001004002005000标准差右轴利差最小值利差最大值资料来源choice中诚信国际整理AA级基础设施投融资行业利差走扩AA级行业仅有基础设施投融资行业样本超过5只具体来看基础设施投融资行业利差较上期走扩33bp至140bp从分化程度来看基础设施投融资行业利差标准差为189bp较上期有所下降行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险附1样本选择标准及利差计算方法1样本范围券种中期票据因其样本量大市场化程度高且均在银行间市场流通剩余期限范围1-10年考虑到流动性影响因素和中债估值准确性只选择1-10年期中票若债项含有回售期限未到回售期的债项则按回售期计算剩余期限利率类型固定利率剔除浮动利率累进利率个券行业说明按照中诚信国际债券市场行业分类标准2020版httpwwwccxicomcncnInitbaseFile1471给各公司分类个别债项行业类别参考证监会申万行业分类2利差计算方法行业利差中诚信采用中债国开债收益率曲线作为基准用个券的中债估值到期收益率减去对应的同期限中债国开债到期收益率值得到每只个券的利差取同行业个券利差中位数代表该行业利差分化程度以各行业各级别中样本标准差来衡量该行业该级别利差分化程度2特殊值个券列表附表1利差最大的20只个券债项主体证券简称债务主体行业利差级别级别17华闻传媒MTN001华闻传媒投资集团股份有限公司AA-AA-文化产业105973918华闻传媒MTN001华闻传媒投资集团股份有限公司AA-AA-文化产业48903021金地MTN005金地集团股份有限公司AAAAAA房地产24256822金地MTN001金地集团股份有限公司AAAAAA房地产20580721金地MTN006金地集团股份有限公司AAAAAA房地产20373020金地MTN001B金地集团股份有限公司AAAAAA房地产20013521金地MTN004金地集团股份有限公司AAAAAA房地产17179421兰州建投MTN001兰州建设投资控股集团有限公司AAAA基础设施投融资16601420潍坊滨投MTN002B潍坊滨海投资发展有限公司AAAA基础设施投融资15991121金地MTN001金地集团股份有限公司AAAAAA房地产14083116青国投MTN001青海省国有资产投资管理有限公司AAAA综合138422行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险21金地MTN003金地集团股份有限公司AAAAAA房地产13686115郑煤MTN001郑州煤炭工业集团有限责任公司BBBBBB煤炭12953721金地MTN002金地集团股份有限公司AAAAAA房地产12901318百福投资MTN001郴州市百福投资集团有限公司AAAA基础设施投融资12600713青国投MTN002青海省国有资产投资管理有限公司AAAA综合11822020龙湖拓展MTN001B重庆龙湖企业拓展有限公司AAAAAA房地产116310广西柳州市东城投资开发集团有限21柳州东投MTN001AAAA基础设施投融资105577公司13青国投MTN001青海省国有资产投资管理有限公司AAAA综合10483719西宁城投MTN002西宁城市投资管理有限公司AAAA基础设施投融资88594附表2利差变动最大的20只个券债项主体证券简称债务主体行业变动级别级别20龙湖拓展MTN001B重庆龙湖企业拓展有限公司AAAAAA房地产3126622绿城地产MTN006绿城房地产集团有限公司AAAAAA房地产1266222绿城地产MTN005绿城房地产集团有限公司AAAAAA房地产1241022绿城房产MTN003绿城房地产集团有限公司AAAAAA房地产1230222绿城地产MTN002绿城房地产集团有限公司AAAAAA房地产1224020绿城房产MTN001B绿城房地产集团有限公司AAAAAA房地产1218522绿城地产MTN001绿城房地产集团有限公司AAAAAA房地产1209721绿城房产MTN002绿城房地产集团有限公司AAAAAA房地产1203321兰州建投MTN001兰州建设投资控股集团有限公司AAAA基础设施投融资1130021普洛斯MTN001普洛斯中国控股有限公司AAAAAA房地产10551广西柳州市东城投资开发集团有限21柳州东投MTN001AAAA基础设施投融资10476公司22乳山国运MTN001乳山市国有资本运营有限公司AAAA基础设施投融资1021222金地MTN001金地集团股份有限公司AAAAAA房地产837720金地MTN001B金地集团股份有限公司AAAAAA房地产8011甘肃省公路航空旅游投资集团有限19甘公投MTN001AAAAAA基础设施投融资7560公司19天津轨交MTN001天津轨道交通集团有限公司AAAAAA基础设施投融资6889江苏高淳经济开发区开发集团有限21高淳经开MTN001AAAA基础设施投融资6740公司甘肃省公路航空旅游投资集团有限20甘公投MTN004AAAAAA基础设施投融资6644公司21苏沙钢MTN001江苏沙钢集团有限公司AAAAAA钢铁651320华发集团MTN006珠海华发集团有限公司AAAAAA综合6342行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险附表3AAA至AA-级各等级内利差最大的5只个券债项主体证券简称债务主体行业利差级别级别21金地MTN005金地集团股份有限公司AAAAAA房地产24256822金地MTN001金地集团股份有限公司AAAAAA房地产20580721金地MTN006金地集团股份有限公司AAAAAA房地产20373020金地MTN001B金地集团股份有限公司AAAAAA房地产20013521金地MTN004金地集团股份有限公司AAAAAA房地产17179421兰州建投MTN001兰州建设投资控股集团有限公司AAAA基础设施投融资16601420潍坊滨投MTN002B潍坊滨海投资发展有限公司AAAA基础设施投融资15991116青国投MTN001青海省国有资产投资管理有限公司AAAA综合13842213青国投MTN002青海省国有资产投资管理有限公司AAAA综合118220广西柳州市东城投资开发集团有限21柳州东投MTN001AAAA基础设施投融资105577公司18百福投资MTN001郴州市百福投资集团有限公司AAAA基础设施投融资126007重庆市万盛经济技术开发区开发投21万盛经开MTN001AAAA基础设施投融资80545资集团有限公司广西柳州市建设投资开发有限责任21柳州建投MTN001AAAA基础设施投融资80497公司淄博市临淄区公有资产经营有限公20临淄公有MTN001AAAA基础设施投融资67873司六盘水市交通投资开发有限责任公19六盘水交MTN001AAAA基础设施投融资63515司行业利差报中诚信国际行业利差月报告隐性债务监管高压态势不变强调防范处置风险的风险中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得对本文件的任何内容进行复制拷贝重构删改截取或转售或为上述目的存储本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的信用级别财务报告分析观察并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资借贷等交易行为也不能作为任何人购买出售或持有相关金融产品的依据投资者购买持有出售任何金融产品时应该对每一金融产品每一个发行人保证人信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATINGCOLTD地址北京市东城区朝阳门内大街ADDBuilding5GalaxySOHO南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼No2NanzhuganhutongChaoyangmenneiAvenue邮编100020DongchengdistrictBeijing100020电话8601066428877TEL8601066428877传真8601066426100FAX8601066426100网址httpwwwccxicomcnSITEhttpwwwccxicomcn