快报综述：1、2022全年杭州银行营收同比增长12.2%，资产质量保持优异，拨备释放利润，归母净利润保持高位、增26.1%。1Q22-2022营收、营业利润、归母净利润分别同比增长15.7%/16.3%/16.5%/12.2%；21.8%/27.7%/27.3%/22.8%；31.4%/31.7%/31.8%/26.1%。2、四季度存贷双增，全年增量略高于21年同期。1）全年新增信贷规模在1136.4亿，比2021年同期多增87.3亿，累计同比增长接近20%，其中Q4单季新增24.6亿。贷款占比总资产环比提升0.1%至43.4%。2）全年新增存款1174.3亿，比2021年同期多增47.9亿，累计同比增长14.5%，其中Q4单季新增571.4亿，同比多增273.8亿，扭转了三季度存款下降的情况。存款占比总负债环比提升至61.1%。3、不良率继续保持低位稳定，拨备基础维持高位，不良认定严格。不良率环比稳定在0.77%的低位，处在公司历史最优水平。风险抵补能力高位小幅下行，四季度拨备覆盖率565.1%，拨贷比环比下降14bp至4.36%。四季度逾期占比不良和逾期90天以上占比不良分别为76.3%和57.8%，环比三季度分别下降了7.8和16.3个百分点，不良认定保持严格。4、2月12日杭州银行发布公告，杭州市财政局等8家股东国资股东解除一致行动关系，本次变更不会导致公司第一大股东变更，不会引起公司管理层变动。
　　投资建议：公司2022E、2023EPB 0.89X/0.80X；PE 6.86X/5.46X（城商行PB 0.66X/0.59X；PE 5.47X/4.81X），公司经营稳健，资产质量优异，安全边际高。区域优势显著，公司以杭州为大本营，全面渗透浙江省，六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈，进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤，包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。维持“增持”评级，建议积极关注。
　　注：根据22年业绩快报，我们微调盈利预测，预计2022-2023年归母净利润为116.78亿和144.04亿（前值为119.84亿和139.23亿）
　　风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期

研究报告全文：TableIndustry证券研究报告公司点评2023年2月14日杭州银行2022业绩快报杭州银行600926银行利润高增261资产质量保持优异评级增持TableTitle维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格指标2020A2021A2022E2023E2024E1228营业收入百万元2480629359329443712942276增长率分析师戴志锋yoy159184122127139净利润3552378935053704执业证书编号S074051703000471369260116781440417473增长率yoy81298261233213Emaildaizfrqlzqcomcn每股收益元120156179225277分析师邓美君净资产收益率12261352151115931610执业证书编号S0740519050002PE1023787686546443EmaildengmjrqlzqcomcnPEG分析师贾靖PB114100089080071执业证书编号S0740520120001备注股价选取日截至2023214Emailjiajingrqlzqcomcn投资要点快报综述12022全年杭州银行营收同比增长122资产质量保持优基本状况异拨备释放利润归母净利润保持高位增2611Q22-2022营收营业利润归母净利润分别同比增长157163165122总股本百万股59302182772732283143173182612四季度存流通股本百万股5067市价元1228贷双增全年增量略高于21年同期1全年新增信贷规模在11364亿市值百万元72820比2021年同期多增873亿累计同比增长接近20其中Q4单季新增流通市值百万元62220246亿贷款占比总资产环比提升01至4342全年新增存款11743亿比2021年同期多增479亿累计同比增长145其中Q4单季新股价与行业TableQuotePic-市场走势对比增5714亿同比多增2738亿扭转了三季度存款下降的情况存款占比总负债环比提升至6113不良率继续保持低位稳定拨备基础维持高位不良认定严格不良率环比稳定在077的低位处在公司历史最优水平风险抵补能力高位小幅下行四季度拨备覆盖率5651拨贷比环比下降14bp至436四季度逾期占比不良和逾期90天以上占比不良分别为763和578环比三季度分别下降了78和163个百分点不良认定保持严格42月12日杭州银行发布公告杭州市财政局等8家股东国资股东解除一致行动关系本次变更不会导致公司第一大股东变更不会引起公司管理层变动相关报告TableReport投资建议公司2022E2023EPB089X080XPE686X546X城商行PB066X059XPE547X481X公司经营稳健资产质量优异安全边际高区域优势显著公司以杭州为大本营全面渗透浙江省六大分行战略性布局长三角珠三角环渤海湾等发达经济圈进一步打开了公司的发展空间大零售金融业务也有成长土壤包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力维持增持评级建议积极关注注根据22年业绩快报我们微调盈利预测预计2022-2023年归母净利润为11678亿和14404亿前值为11984亿和13923亿风险提示宏观经济面临下行压力业绩经营不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评2022全年杭州银行营收同比增长122四季度增速略放缓预计由于债市扰动导致非息收入收到影响资产质量保持优异拨备释放利润归母净利润保持高位增2611Q22-2022营收营业利润归母净利润分别同比增长157163165122218277273228314317318261图表杭州银行业绩累积同比增速图表杭州银行业绩单季同比增速350600300500250400200300150200100100500000-100-200营业收入营业利润净利润营业收入营业利润净利润来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所资产负债情况四季度存贷双增全年增量略高于21年同期1全年新增信贷规模在11364亿比2021年同期多增873亿累计同比增长接近20其中Q4单季新增246亿贷款占比总资产环比提升01至4342全年新增存款11743亿比2021年同期多增479亿同比增长145其中Q4单季新增5714亿累计同比多增2738亿扭转了三季度存款下降的情况存款占比总负债环比提升至611图表杭州银行生息资产和计息负债增速和结构情况1Q201H201-3Q2020201Q211H211-3Q2120211Q221H211-3Q222022绝对规模百万元资产总额104004810715701111062116925712280391286599133003113905651456949153285515634431616509总贷款435852452620471125483649519485539984563462588563630410661627677645702203单季新增贷款217961676818505125243583620499234792510141847312171601824558负债总额9675519929111031591108839511450541201333124218913004941363992143857814662471517936总存款643111673438672033698026735149744195780899810658869077904619870945928084单季新增存款2920930328140625993371239046367042975958419355423367557139结构占比贷款占比总资产419422424414423420424423433432433434存款占比总负债665678651641642619629623637629594611同比增速资产总额113132133142181201197189186191175162总贷款152168170168192193196217214225203193负债总额106119122132183210204195191197180167总存款166188177137143105162161182216115145资料来源公司财报中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评不良率继续保持低位稳定拨备基础维持高位不良认定严格1不良维度不良率环比稳定在077的低位处在公司历史最优水平2拨备维度风险抵补能力高位小幅下行四季度拨备覆盖率5651拨贷比环比下降14bp至4363逾期占比不良维度不良认定严格四季度逾期占比不良和逾期90天以上占比不良分别为763和578环比三季度分别下降了78和163个百分点不良认定保持严格图表杭州银行资产质量情况1Q211H213Q2120211Q221H223Q222022不良率105098090086082079077077拨备覆盖率4986353043559425677158009581605836756510拨贷比522518505486477462450436逾期不良7694774771817532838684087625逾期90天以上不良6919703564756416622874125778资料来源公司财报中泰证券研究所投资建议公司2022E2023EPB089X080XPE686X546X城商行PB066X059XPE547X481X公司经营稳健资产质量优异安全边际高区域优势显著公司以杭州为大本营全面渗透浙江省六大分行战略性布局长三角珠三角环渤海湾等发达经济圈进一步打开了公司的发展空间大零售金融业务也有成长土壤包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力维持增持评级建议积极关注注根据22年业绩快报我们微调盈利预测预计2022-2023年归母净利润为11678亿和14404亿前值为11984亿和13923亿风险提示宏观经济面临下行压力业绩经营不及预期-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表杭州银行盈利预测表每股指标2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024EPE787686546443净利息收入21034236062716931600PB100089080071手续费净收入3608414947715487EPS156179225277营业收入29359329443712942276BVPS1233137515691784业务及管理费801692011039611837每股股利035049061074拨备前利润21094234682640930051盈利能力2021A2022E2023E2024E拨备10500101971004110195净息差164157155153税前利润10594132711636819856贷款收益率508500490489税后利润9260116781440417473生息资产收益率381379378380归属母公司净利润9260116781440417473存款付息率224224220220资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E计息负债成本率237242241243贷款总额5885637021568425871011104ROAA072080079077债券投资6537707551048759211016068ROAE1352151115931610同业资产65217684787190275497成本收入比2730279328002800生息资产1392372161855918971542225424业绩与规模增长2021A2022E2023E2024E资产总额1390565162213119088122253565净利息收入910122015101630存款81065992820510674361227551营业收入1840122012701390同业负债197309217040238744262618拨备前利润1710113012501380发行债券267251347426451654587150归属母公司净利润2980261023302130计息负债1275219149267117578342077319净手续费收入1970150015001500负债总额1300494152363117988192130792贷款余额2169193020002000股本5930593059305930生息资产1940162017201730归属母公司股东权益9007098500109993122773存款余额1614145015001500所有者权益总额9007098500109993122773计息负债2030171017801820资本状况2021A2022E2023E2024E资产质量2021A2022E2023E2024E资本充足率1360124911621086不良率086077076076核心资本充足率843807784762拨备覆盖率56500699007300072500杠杆率1544164217351836拨贷比486538555551RORWA116128127125不良净生成率017023030030风险加权系数6213623061966140资料来源公司财报中泰证券研究所注除非特别说明单位为百万元-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分