研究报告全文：杭州银行600926资产质量维持行业领先2023-02-15预告2022年归母净利润同比增长261杭州银行预告2022年营收同比增长122归母净利润同比增长261ROAE披露值同比上行176ppt至14094Q22单季营收同比下降16归母净利润同比增长80和其他银行类似我们认为杭州银行盈利增速略低于我们预期的主因是债市利率波动拖累其他非息收入关注要点规模扩张保持较快增速存款增长可观杭州银行预告2022年末总资产贷款存款分别同比增长162193145季度环比增长343666根据我们对银行的调研反馈今年1月杭州银行开门红信贷投放量好于去年同期主要投向基建等对公贷款考虑到较好的区域经济表现我们预计杭州银行2023年存贷款规模扩张仍将维持较快增速4Q22营收增速下行或主要由于债市利率波动4Q22债市利率上行对交易性金融资产的公允价值造成负面影响从而导致营收增长表现不佳息差收窄亦有影响展望2023年我们预计合理充裕的流动性环境下银行息差仍可能有所下行但下行幅度较小主要来自于资产负债结构调整例如增加高收益资产配置如小微贷款及信用债调降存款利率等资产质量继续领先于同业杭州银行预告4Q22末不良率077环比持平关注类贷款占比039环比下降7bp逾期贷款占比059环比下降6bp各项资产质量指标持续改善杭州银行预计4Q22末拨备覆盖率5651虽然环比下降19ppt但仍处于行业领先水平市场较为关注的房地产和城投风险方面杭州银行严格管理地产贷款资产质量稳定可控城投资产范围以长三角珠三角北上广深区域为主银行建立地方政府融资风险监测系统统计分析地方政府财政收入负债水平偿债压力和已投放的融资量进行总额和结构上的合理配置股东背景稳健2月12月杭州银行公告为进一步优化股权管理杭州市财政局等八家国有股东解除一致行动关系实控人由杭州市财政局变更为无实控人我们认为该改变不影响杭州银行股东结构和经营能力截至3Q22末前十大股东内国有法人持股比例4018杭州银行在杭州市内的领先份额和业务优势仍会保持盈利预测与估值由于4Q22债市利率波动拖累其他非息收入我们下调2022年盈利预测43至117亿元由于基数原因下调2023年和2024年盈利预测4443至141亿元168亿元当前股价对应20232024年08倍07倍市净率维持跑赢行业评级和目标价1842元不变对应20232024年12倍10倍市净率较当前股价有500上行空间风险净息差下行幅度高于预期