事件：2月14日，杭州银行披露2022年业绩快报：2022年全年营收329.3亿元，同比增12.2%，实现归母净利润116.8亿元，同比增26.1%。年化加权平均净资产收益率为14.09%，较上年同期上升1.76pct。
　　营收保持双位数增长，拨备释放支撑归母净利润实现26%高增。公司2022年营收、归母净利润同比增速分别为12.2%、26.1%，较前三季度分别下降4.3pct、5.7pct；4Q单季营收、归母净利润同比增速分别为-1.6%、8.1%，同比分别下降15.1pct、34.7pct。公司22Q3其他非息收入占营收比重为19.7%，预计公司4Q营收下滑主要系11月债市波动导致投资收益大幅下滑从而拖累营收增长。公司全年实现营收329.3亿元，同比多增35.7亿元，全年营收同比增速在已披露上市城商行中排名第一，随资本市场趋稳和经济回暖，公司营收有望实现更高增长。此外，公司拨备居于500%以上高位，拨备释放下支撑公司四季度仍实现归母净利润24亿元。
　　区域融资需求旺盛，贷款保持高增。资产端，2022年末杭州银行总资产同比增速为16.2%，较三季末下滑1.3pct。信贷投放方面，公司2022年新增贷款1136.4亿元，同比多增87.3亿元，22Q4末总贷款同比增19.3%，高于浙江省2022年末14.5%的各项贷款同比增速，公司信贷投放既有强势区域经济支撑，也有充足项目储备。4Q单季新增贷款245.6亿元，同比少增5.4亿元，或与四季度疫情不确定性提高导致零售信贷增长受阻有关。而公司基建类贷款占比较高，22Q2末达36.6%，受益于政策性开发性金融工具加速落地，23年公司信贷投放有望持续保持高增。负债端，2022年末杭州银行总负债同比增速为16.7%，其中总存款同比增速环比三季度末上升3pct至14.5%，全年新增存款1174.3亿元，同比多增47.9亿，存款规模稳步扩张。
　　资产质量持续改善，拨备居于高位。22Q4末公司不良率0.77%，环比持平，较年初下降9bp。公司经营风格稳健，主动调整信贷投放结构，持续提升基建类贷款占比，在去年四季度疫情不确性较大时仍实现较低的不良率，仅高于宁波银行，资产质量优异。22Q4末公司拨备覆盖率565.1%，环比下降18.6pct，较年初下降2.6pct，但整体水平在已披露上市银行中排名第一。
　　投资建议：信贷投放高景气，资产质量更优异。杭州银行立足杭州、深耕浙江，同时积极拓展长三角区域及国内一线城市业务，在优质区域经济支撑下信贷投放保持高增，支撑营收保持亮眼业绩。同时公司坚持大额风险排查、信贷结构调整、员工行为管理三项举措，不良率持续降低，拨备保持高位，资产质量优中更优。我们对公司未来发展保持乐观，预计公司2023-24年归母净利润同比增长21.1%、18.1%，当前股价对应PB在0.78X、0.68X，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：经济复苏不及预期，政策力度不及预期，地产风险化解不足，银行资产质量恶化。

研究报告全文：杭州银行城商行公司点评60092620230215业绩表现亮眼资产质量持续优异证券研究报告投资评级增持首次核心观点事件2月14日杭州银行披露2022年业绩快报2022年全年营收3293基本数据2023-02-14亿元同比增122实现归母净利润1168亿元同比增261年化加权收盘价元1228流通股本亿股5067平均净资产收益率为1409较上年同期上升176pct每股净资产元1328总股本亿股5930营收保持双位数增长拨备释放支撑归母净利润实现26高增公司最近12月市场表现2022年营收归母净利润同比增速分别为122261较前三季度分别下降43pct57pct4Q单季营收归母净利润同比增速分别为-1681杭州银行沪深300同比分别下降151pct347pct公司22Q3其他非息收入占营收比重为1976预计公司4Q营收下滑主要系11月债市波动导致投资收益大幅下滑从而拖累0营收增长公司全年实现营收3293亿元同比多增357亿元全年营收同-6比增速在已披露上市城商行中排名第一随资本市场趋稳和经济回暖公司-11营收有望实现更高增长此外公司拨备居于500以上高位拨备释放下支-17撑公司四季度仍实现归母净利润24亿元-23区域融资需求旺盛贷款保持高增资产端2022年末杭州银行总资产同比增速为162较三季末下滑13pct信贷投放方面公司2022年新增贷分析师夏昌盛款11364亿元同比多增873亿元22Q4末总贷款同比增193高于浙江SAC证书编号S0160522100002xiacsctseccom省2022年末145的各项贷款同比增速公司信贷投放既有强势区域经济支撑也有充足项目储备4Q单季新增贷款2456亿元同比少增54亿元或分析师刘斐然与四季度疫情不确定性提高导致零售信贷增长受阻有关而公司基建类贷款SAC证书编号S0160522120003liufrctseccom占比较高22Q2末达366受益于政策性开发性金融工具加速落地23年公司信贷投放有望持续保持高增负债端2022年末杭州银行总负债同比增速为167其中总存款同比增速环比三季度末上升3pct至145全年新增相关报告存款11743亿元同比多增479亿存款规模稳步扩张1银行2023投资策略经济有望整体性好转银行估值迎来整体性提升2023-01-04资产质量持续改善拨备居于高位22Q4末公司不良率077环比持平2银行2022年12月金融数据点评企业较年初下降9bp公司经营风格稳健主动调整信贷投放结构持续提升基建中长期信贷增长亮眼2023-01-11类贷款占比在去年四季度疫情不确性较大时仍实现较低的不良率仅高于3招商银行600036SH利润维持亮眼宁波银行资产质量优异22Q4末公司拨备覆盖率5651环比下降186pct增速资产质量平稳2023-01-15较年初下降26pct但整体水平在已披露上市银行中排名第一4常熟银行601128SH盈利保持靓丽高增信贷有望维持较优增长2023-01-15投资建议信贷投放高景气资产质量更优异杭州银行立足杭州深5无锡银行600908SH资产质量继续耕浙江同时积极拓展长三角区域及国内一线城市业务在优质区域经济支夯实利润实现27的高增2023-01-15撑下信贷投放保持高增支撑营收保持亮眼业绩同时公司坚持大额风险排6平安银行000001SZ业绩增速亮眼查信贷结构调整员工行为管理三项举措不良率持续降低拨备保持高资产质量总体平稳2023-01-17位资产质量优中更优我们对公司未来发展保持乐观预计公司2023-24年7张家港行002839SZ两小双轮持续归母净利润同比增长当前股价对应在首发力信贷规模保持高增2023-01-17211181PB078X068X次覆盖给予增持评级8兴业银行601166SH利润增长平稳大股东增持彰显信心2023-01-319苏州银行002966SZ业绩增长保持风险提示经济复苏不及预期政策力度不及预期地产风险化解不足银靓丽资产质量持续优异2023-01-31行资产质量恶化请阅读最后一页的重要声明杭州银行600926城商行公司点评20230215公司点评证券研究报告盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元2480629359336113871544458营收增速15921835144815181483归母净利润百万元71369260116961416516730归母净利润增速8102976263121111811EPS元股120156180221265PE1020786684555464ROE12261352151316231677PB114100089078068数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2杭州银行600926城商行公司点评20230215公司点评证券研究报告图1营收和归母净利同比增速图2累计业绩同比增速VS行业平均营业收入商业银行城市商业银行40归母净利润40杭州银行3030202010010-100-2019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源wind数据财通证券研究所数据来源wind数据财通证券研究所图3ROE和ROA图4净息差最新口径VS行业平均累计年化加权ROE商业银行城市商业银行累计年化ROA右171023杭州银行1622081521061420130419121802111710001619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源wind数据财通证券研究所数据来源wind数据财通证券研究所图5不良率VS行业平均图6拨备覆盖率VS行业平均商业银行城市商业银行商业银行城市商业银行杭州银行3600杭州银行50024003001200010019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1219-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12数据来源wind数据财通证券研究所数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E利率指标2020A2021A2022E2023E2024E净利息收入1578219273210342427328754净息差176164160160159利息收入3895242716487245791268682生息资产收益率390381381382383利息支出2317023443276903363939927贷款及垫款533508500500500净手续费收入14933014360841494772债券投资346320320320320净其他非息收入41242519471751895189存放央行110122120120120营业收入2139924806293593361138715同业资产163240240240240税金及附加183247264291344计息负债成本率234237242244246业务及管理费614765358016941110840存款233224225225225营业外净收入818151617同业负债193231230230230拨备前利润1507718006210942392527547应付债券304295300300300资产减值损失77639958105001063411451资产负债结构2020A2021A2022E2023E2024E税前利润73148048105941329116096贷款生息资产415423425424423所得税714909133415951932债券投资生息资产449470476483490税后利润6600713992601169614165存放央行生息资产7961575654少数股东净利润13---同业生息资产5747423733归母净利润6601713692601169614165其他资产总资产2319080504资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E存款计息负债659636624610595贷款总额414056483650588563700390826460同业负债计息负债214155145135125贷款减值准备1752324300286173839248930发行债券计息负债128210231255280贷款净额397482460016560891661998777530营业收入结构2020A2021A2022E2023E2024E债券投资429004523283653770784524941429净利息收入777716722743760存放央行款项84496919238482293631108144净手续费收入122123123123123同业资产9965666968652176847871902净其他非息收入102161154134117其他资产134322706725865135219837利息收入结构2020A2021A2022E2023E2024E资产总额10240701169257139056516221521908841贷款560559556556554存款6139036980268106599363111081439债券投资385386397402407同业负债196502226476197309217040238744存放央行款项2322181817发行债券131439135408267251347426451654同业资产3233282522其他负债1968228485252752285426982利息支出结构2020A2021A2022E2023E2024E负债总额9615261088395130049415236321798820存款653609584569551股本或实收资本51305930593059305930同业负债174176142131121资本公积887415206152071520715207发行债券173212274300328盈余公积46175317618273528768资产质量2020A2021A2022E2023E2024E一般风险准备1269513908169712021923656不良贷款率107086077071067未分配利润2010922737251873039037038拨备覆盖率468566715835929外币报表折算差额1140790217010001000拨贷比502486548592621少数股东权益-----不良贷款净生成率030017020020020股东权益62544808629007098520110021资本充足2020A2021A2022E2023E2024E所有者权益总额62544808629007098520110021资本充足率13971360124611621090利息收入百万元2020A2021A2022E2023E2024E核心资本充足率835843804785768发放贷款2112723939272423222438171权益乘数14461544164717351826债券投资1470516452188172301327615盈利能力2020A2021A2022E2023E2024E存放央行款项919970107610711211ROAA065072078080080同业资产22011355158916041685ROAE12261352151316231677其他利息收入每股指标元2020A2021A2022E2023E2024E利息收入合计3895242716487245791268682EPS120156180221265利息支出百万元2020A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