杭州银行利润同比高增、信贷景气延续、资产质量向好。
　　数据概览
　　2022A杭州银行归母净利润同比+26.1%，增速环比-5.7pc；营收同比+12.2%，增速环比-4.3pc。不良率环比持平于0.77%，逾期率环比-6bp至0.59%，关注率环比-7bp至0.39%；拨备覆盖率环比-19pc至565%。
　　利润同比高增
　　2022A杭州银行归母净利润同比+26.1%，利润增速在已披露业绩的7家城商行中排名第二，仅次于江苏银行。2022A杭州银行营收同比+12.2%，增速环比4.3pc，判断受22Q4债市利率波动影响，导致投资收益回撤，拖累营收。展望2023年全年，预计杭州银行仍将保持10%以上营收增速、20%以上的利润增速。
　　信贷景气延续
　　2022A杭州银行贷款同比增长19.3%，增速环比-1pc，信贷规模延续20%左右的高速增长态势。2022A杭州银行存款同比增长14.5%，增速环比+3pc。展望未来，经济持续复苏叠加浙江优质区位，杭州银行的贷款规模有望维持高增态势。
　　资产质量向好
　　①多项资产质量指标呈现向好态势。22Q4末杭州银行的不良率环比持平于0.77%，逾期率环比下降6bp至0.59%，其中90天以上逾期贷款占比环比下降13bp至0.44%，前瞻性风险指标来看，关注率环比下降7bp至0.39%。②拨备维持高位。22Q4末杭州银行拨备覆盖率环比-19pc至565%，拨备在已披露业绩快报的19家上市银行中仍处于最高水平，仍有释放利润空间。
　　盈利预测与估值
　　预计杭州银行2023/2024年归母净利润同比分别增长23.7%/21.2%，对应BPS分别为15.69、17.93元股。现价对应2023/2024年PB 0.78/0.68倍，维持目标价16.69元/股，对应2023年PB 1.06倍，现价空间36%。
　　风险提示
　　宏观经济失速，不良大幅爆发

研究报告全文：证券研究报告公司点评城商行杭州银行600926报告日期2023年02月14日利润同比高增资产质量向好杭州银行2022年业绩快报点评投资要点投资评级买入维持杭州银行利润同比高增信贷景气延续资产质量向好数据概览分析师梁凤洁执业证书号S12305201000012022A杭州银行归母净利润同比261增速环比-57pc营收同比122增021-80108037速环比-43pc不良率环比持平于077逾期率环比-6bp至059关注率环比liangfengjiestockecomcn-7bp至039拨备覆盖率环比-19pc至565分析师邱冠华利润同比高增执业证书号S1230520010003021-801059002022A杭州银行归母净利润同比261利润增速在已披露业绩的7家城商行中qiuguanhuastockecomcn排名第二仅次于江苏银行2022A杭州银行营收同比122增速环比-研究助理周源43pc判断受22Q4债市利率波动影响导致投资收益回撤拖累营收展望zhouyuan01stockecomcn2023年全年预计杭州银行仍将保持10以上营收增速20以上的利润增速信贷景气延续基本数据2022A杭州银行贷款同比增长193增速环比-1pc信贷规模延续20左右的收盘价1228高速增长态势2022A杭州银行存款同比增长145增速环比3pc展望未总市值百万元7282382来经济持续复苏叠加浙江优质区位杭州银行的贷款规模有望维持高增态势总股本百万股593028资产质量向好股票走势图多项资产质量指标呈现向好态势22Q4末杭州银行的不良率环比持平于杭州银行上证指数077逾期率环比下降6bp至059其中90天以上逾期贷款占比环比下降613bp至044前瞻性风险指标来看关注率环比下降7bp至039拨备维2-3持高位22Q4末杭州银行拨备覆盖率环比-19pc至565拨备在已披露业绩快-7报的家上市银行中仍处于最高水平仍有释放利润空间-1119-16盈利预测与估值220322042205220622072208221022112212230123022202预计杭州银行20232024年归母净利润同比分别增长237212对应BPS分别为15691793元股现价对应20232024年PB078068倍维持目标价1669相关报告元股对应2023年PB106倍现价空间361盈利高增息差回升20221027风险提示2高成长性延续资产质量扎宏观经济失速不良大幅爆发实202210183信贷高增盈利强劲杭财务摘要州银行2022年中报点评20220821Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E主营收入29361329323700141967-1836121612361342归母净利润9261116791444917505-2977261123712115每股净资产元1233138515691793PB100089078068资料来源wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分杭州银行600926公司点评表附录两大TableThreeForcast报表预测值资产负债表利润表百万元2021A2022E2023E2024E百万元2021A2022E2023E2024E存放央行853608353195635109492净利息收入21036222192467627395同业资产65218684797190375498净手续费收入3608433053046498贷款总额588563702215828613961192其他非息收入4717638370218074贷款减值准备28597352844249549994营业收入29361329323700141967贷款净额560891666931786118911197税金及附加264325382441证券投资653770727088762139812212业务及管理费801789921010311459其他资产25326610706777675384营业外净收入15000资产合计1390565160709917835701983783拨备前利润21095236122651330064同业负债197309207174217533228410资产减值损失105001018899059943存款余额81065892812210626071216579税前利润10595134251660820121应付债券267251331853348071365082所得税1334174521592616其他负债25276408684535550421税后利润9261116791444917505负债合计1300494150801816735661860491归属母公司净利润9261116791444917505归属母公司普通股股东股东权益合计90071990811100041232928454108721364216698净利润主要财务比率主要财务比率百万元2021A2022E2023E2024E百万元2021A2022E2023E2024E业绩增长资产质量利息净收入增速91556311061102不良贷款余额5041624374938860手续费净增速1969200022502250不良贷款净生成率017037035034非息净收入增速5044286715051823不良贷款率086089090092拨备前利润增速1716119312291339拨备覆盖率568565567564归属母公司净利润增2977261123712115拨贷比486502513520速盈利能力流动性ROAE1247142815841700贷存比7260756677987901ROAA072078085093贷款总资产4233436946464845平均生息资产平均总RORWA1161261381508996884988268892资产生息率419398403401每股指标元付息率237229233234EPS143183230282净利差183169170167BVPS1233138515691793净息差181168165164每股股利035046058070成本收入比2730273027302730估值指标资本状况PE861670534436资本充足率1362130812901281PB100089078068核心资本充足率10409949941002PPPOP345308275242风险加权系数6213619061906190股息收益率285373468573股息支付率2455250025002500数据来源wind公司公告2022年快报只公布关键指标上述表格2022年各细项数据为预测值与实际值存在差异httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分杭州银行600926公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分