NFT行业在2021年经历爆发性增长后，市场在2022年下半年迅速降温，2023年1月，随着美联储加息等因素的边际改善，NFT行业逐渐回暖，市场实现近6个月以来最高交易额，但仍处于历史低位。我们复盘历史，观察到NFT行业历次爆发均由爆款产品的发售所带动，2022年下半年后，尽管市场交易热度逐渐退去，但生态内的交易平台、独立交易者（Unique traders）等方面仍出现了新的行业参与者。我们认为NFT行业目前处于早期阶段，生态发展尚不成熟，未来随着底层技术升级优化以及新进者的加入，行业有望逐渐步入成长轨道。建议关注NFT生态后续发展。
　　▍NFT交易趋于理性，海外市场日渐回暖。NFT市场在经历2021年的爆发性增长后，其交易热度在2022年下半年迅速降温。根据DappRadar数据，2022年，NFT市场交易额为248亿美元，同比增长仅0.41%；交易量达6835万个，同比增长10.16%。2023年1月，NFT交易市场出现回暖，市场迎来近6个月最好表现，根据DappRadar数据，NFT交易额实现9.46亿美元，环比增长38%；交易量达920万个，环比增加42%，但整体仍处于历史低位。我们观察到NFT行业历次爆发均由爆款产品发售所带动，目前短期的边际改善主要系美联储加息节奏放缓等因素所致。
　　▍热度退去之后，行业仍涌现新进者。回顾2022年NFT市场表现，除2022年5月Yuga Labs旗下元宇宙平台Otherside上线引发新一轮热度外，其他时间市场整体表现相对平淡。行业热度退去之后，独立交易者（Unique traders）、交易平台（Marketplace）等方向仍涌现出新进者。根据DappRadar数据，2022年，独立交易者数量达1060万人，同比增长876.89%；交易平台方面，新进者X2Y2全年成交额达15亿美元，进入NFTMarketplace交易额排行Top10；2022年10月上线运行的交易平台Blur以2.05亿美元的交易额也成功跻身NFTMarketplace交易额排行Top10。我们认为，新进者的加入有益于行业生态的进一步发展和完善，未来NFT行业或将持续吸引更多用户加入。
　　▍NFT版税问题引争议，智能合约或将提供解决方案。NFT版税是指其在二次销售中需支付给创作者的费用，数额通常低于销售额的10%，以此激励创作者在Web3生态中的贡献。2022年，由于部分交易平台为吸引用户实行零版税政策引发了需求和供给双方争议。我们认为，相关问题未来有望通过智能合约等技术手段得到解决，NFT在发行时通过智能合约进行版税硬约束，从而保障创作者的利益，避免交易平台等人为因素的影响。
　　▍风险因素：NFT炒作风险；对于NFT及加密技术的监管和政策趋紧的风险；技术发展不及预期的风险；新技术的替代性风险；受宏观因素影响导致加密货币市值波动的风险等。
　　▍投资策略：NFT行业经历爆发性增长后，市场在2022年下半年迅速降温。随着美联储加息放缓等因素的边际改善，2023年1月NFT市场出现回暖。尽管当前市场交易热度逐渐退去，但生态内的交易平台、独立交易等方面出现了新的行业参与者。我们认为行业目前处于早期发展阶段，生态发展尚不成熟，未来随着底层技术升级优化以及新进者的加入，行业有望逐渐步入成长轨道。建议关注NFT生态后续发展。

研究报告全文：NFT海外交易日渐回暖关注版税问题进展前瞻研究行业元宇宙行业跟踪快报2023215中信证券研究部核心观点NFT行业在2021年经历爆发性增长后市场在2022年下半年迅速降温2023年1月随着美联储加息等因素的边际改善NFT行业逐渐回暖市场实现近6个月以来最高交易额但仍处于历史低位我们复盘历史观察到NFT行业历次爆发均由爆款产品的发售所带动2022年下半年后尽管市场交易热度逐渐退去但生态内的交易平台独立交易者Uniquetraders等方面仍出现了新的行业参与者我们认为NFT行业目前处于早期阶段生态发展尚不成熟联系人李雷未来随着底层技术升级优化以及新进者的加入行业有望逐渐步入成长轨道互联网科技融合建议关注NFT生态后续发展首席NFT交易趋于理性海外市场日渐回暖NFT市场在经历2021年的爆发性增长后其交易热度在2022年下半年迅速降温根据DappRadar数据2022年NFT市场交易额为248亿美元同比增长仅041交易量达6835万个同比增长10162023年1月NFT交易市场出现回暖市场迎来近6个月最好表现根据DappRadar数据NFT交易额实现946亿美元环比增长38交易量达920万个环比增加42但整体仍处于历史低位我们观察到NFT许英博行业历次爆发均由爆款产品发售所带动目前短期的边际改善主要系美联储加息科技产业首席节奏放缓等因素所致分析师热度退去之后行业仍涌现新进者回顾2022年NFT市场表现除2022年5S1010510120041月YugaLabs旗下元宇宙平台Otherside上线引发新一轮热度外其他时间市场整体表现相对平淡行业热度退去之后独立交易者Uniquetraders交易平台Marketplace等方向仍涌现出新进者根据DappRadar数据2022年独立交易者数量达1060万人同比增长87689交易平台方面新进者X2Y2全年成交额达15亿美元进入NFTMarketplace交易额排行Top102022年10月上线运行的交易平台Blur以205亿美元的交易额也成功跻身NFTMarketplace交易额排行Top10我们认为新进者的加入有益于行业生态的进廖原一步发展和完善未来NFT行业或将持续吸引更多用户加入互联科技融合分析师NFT版税问题引争议智能合约或将提供解决方案NFT版税是指其在二次销S1010522030004售中需支付给创作者的费用数额通常低于销售额的10以此激励创作者在Web3生态中的贡献2022年由于部分交易平台为吸引用户实行零版税政策引发了需求和供给双方争议我们认为相关问题未来有望通过智能合约等技术手段得到解决NFT在发行时通过智能合约进行版税硬约束从而保障创作者的利益避免交易平台等人为因素的影响风险因素NFT炒作风险对于NFT及加密技术的监管和政策趋紧的风险技术发展不及预期的风险新技术的替代性风险受宏观因素影响导致加密货币市值波动的风险等投资策略NFT行业经历爆发性增长后市场在2022年下半年迅速降温随着美联储加息放缓等因素的边际改善2023年1月NFT市场出现回暖尽管当前市场交易热度逐渐退去但生态内的交易平台独立交易等方面出现了新的行业参与者我们认为行业目前处于早期发展阶段生态发展尚不成熟未来随着底层技术升级优化以及新进者的加入行业有望逐渐步入成长轨道建议关注NFT生态后续发展证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明前瞻研究行业元宇宙行业跟踪快报2023215附录NFT市场情况图1OpenSea日成交额单位美元5000000004500000004000000003500000003000000002500000002000000001500000001000000005000000002021-04-172021-05-032021-05-192021-06-042021-06-202021-07-062021-07-222021-08-072021-08-232021-09-082021-09-242021-10-102021-10-262021-11-112021-11-272021-12-132021-12-292022-01-142022-01-302022-02-152022-03-032022-03-192022-04-042022-04-202022-05-062022-05-222022-06-072022-06-232022-07-092022-07-252022-08-102022-08-262022-09-112022-09-272022-10-132022-10-292022-11-142022-11-302022-12-162023-01-012023-01-172023-02-022021-04-01资料来源tokenterminal中信证券研究部图2OpenSea日活交易者数量人90000800007000060000500004000030000200001000002021-05-312022-01-262022-09-232021-04-162021-05-012021-05-162021-06-152021-06-302021-07-152021-07-302021-08-142021-08-292021-09-132021-09-282021-10-132021-10-282021-11-122021-11-272021-12-122021-12-272022-01-112022-02-102022-02-252022-03-122022-03-272022-04-112022-04-262022-05-112022-05-262022-06-102022-06-252022-07-102022-07-252022-08-092022-08-242022-09-082022-10-082022-10-232022-11-072022-11-222022-12-072022-12-222023-01-062023-01-212023-02-052021-04-01资料来源tokenterminal中信证券研究部图3NFT日销售量单位个140000120000100000800006000040000200000资料来源NonFungible中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明2前瞻研究行业元宇宙行业跟踪快报2023215图4NFT日销售额单位美元9000000008000000007000000006000000005000000004000000003000000002000000001000000000资料来源NonFungible中信证券研究部图5NFT周活跃钱包数单位个资料来源NonFungible注数据截至20220930图6NFT一二级市场周交易量单位个图7NFT一二级市场周交易额单位美元资料来源NonFungible注数据截至20220930资料来源NonFungible注数据截至20220930请务必阅读正文之后的免责条款和声明3前瞻研究行业元宇宙行业跟踪快报2023215图8NFT交易平台市场份额按交易额图9NFT交易平台市场份额按交易量资料来源DuneAnalyticshildobby资料来源DuneAnalyticshildobby请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CL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