新能源汽车销量和保有量快速增长带来了充电桩市场的强劲需求。目前来看全球范围包括中国、美国和欧洲市场的车桩比例都偏低，加快充电桩的建设成为迫切的需求，同时叠加技术进步和政策鼓励，充电桩市场有望迎来新的发展期。预计充电桩总量快速增长，大功率、高电压带动价值量提升，给充电桩、充电模块、液冷产品等器件带来发展。我们建议关注国内充电桩及产业链企业出海和大功率充电带来的结构性机会。
　　▍充电桩市场：全球需求向上，带动行业增长。新能源汽车在各主要经济体均迎来飞速发展，2022年全球销量已经突破1000万辆，但是作为最主要的补能基础设施，充电桩的发展仍存在一定的滞后性，而新能源汽车销量和保有量的快速提升也为充电桩的发展提出了迫切的需求。中国：得益于新能源汽车工业的快速发展和保有量提速，中国的充电桩建设已经由原来的政策推动转化为明显的需求拉动，核心驱动力来源于新能源车带来的强烈需求；美国：行业的发展有赖于政府的一系列补贴政策的推动，2022年政府提出未来5年内拨款50亿美元用于充电桩的建设，行业发展有望迎来机会；欧洲：地区发展不均，北欧、德语区的发展水平较高，南欧次之，东欧最低。一方面北欧、德国等区域有望逐渐由政策驱动向需求驱动轮转，另一方面部分发展滞后地区采取了非常积极的新能源汽车政策，有望推动充电基础设施快速放量。东南亚：处于发展初期，主要采用欧标，是国内企业抢占市场和进军欧美的重要跳板。我们预计到2025年仅国内市场充电桩的市场规模有望达到777亿元，叠加快速发展的海外市场后全球市场空间更加广阔。
　　▍充电桩技术：高压快充提速，关注充电模块和液冷产业链。高压快充是目前主流的超充模式，随着新能源车型的发布和销量的提升，我们预计在2023年高压快充会迎来快速发展期。高电压、大功率主要驱动电气部件围绕着耐高压、大功率和改善热管理三方面展开：1）充电模块作为核心环节，多方面有所提升：高电压推动模块耐压等级提高，大功率推动单体功率提升和并联数量增加，更大的电流和发热促进液冷模块的应用；和充电模块技术同源的OBC/DCDC同样有耐压等级、功率等级的升级；2）由于更高的电压，连接器、线束、继电器、熔断器等多种电气器件的耐压等级将有加强；3）大功率充电的热管理压力更大，液冷枪线有望逐步取代传统的风冷充电枪。同时，较高的充电功率可能会对电网造成冲击，我们也建议对（光）储充一体化、柔性充电等具有缓冲能力的技术形态保持关注。
　　▍充电桩产业链：关注海外市场拓展和技术进步。国内市场需求驱动+政策助力，大功率直流比例和单桩电压、功率同步增加，伴随着高压大功率的趋势直接带动超充需求，建议关注电力电网设备企业、工业/网络电源企业的布局情况。充电桩元器件主要遵循充电模块功率提升、用量增加，和液冷散热带动液冷充电枪线需求上行的核心逻辑。同时关注高压对线束、连接器、继电器等价值量提升的带动作用。欧美为代表的海外市场充电桩建设落后，需求空间广阔，盈利能力高企。国内厂商出海的主要壁垒是：1）欧标CE认证和美标UL认证周期较长，费用较高；2）品牌渠道建设落后。我们建议把握两条主线：1）通过OEM方式进入主流车企、充电桩企业供应链的企业；2）光伏、储能、汽车零部件相关业务长期深耕海外，借助原有业务线实现国际本土化的企业，以及其成为大型运营商设备供应商的机会。同时，充电模块、液冷枪线等零部件具备优势，建议对相关企业的海外业务推进情况保持关注。
　　▍风险因素：新能源汽车发展不及预期；充电基础设施建设规划推进不及预期；关键功率器件国产化进程不及预期；行业竞争加剧；国内企业出海进程不及预期。
　　▍投资策略：得益于能源转型的进程，新能源汽车在市场驱动下持续高速增长，但充电桩的建设仍旧滞后，并成为新能源汽车发展的重要瓶颈。我们建议持续关注国内大功率、高电压的直流充电桩的发展为充电桩、充电模块及核心元器件企业带来的结构性机会，以及海外充电桩建设落后背景下，国内企业出海开拓高盈利市场的机会。重点推荐充电模块/充电桩供应商国电南瑞、许继电气；电源OBC/DCDC供应商麦格米特；高压继电器供应商宏发股份。建议关注功率半导体及电机电控供应商中车时代电气；积极海外布局的企业盛弘股份、道通科技、炬华科技、英杰电气；OBC/DCDC供应商欣锐科技、得润电子，多合一电驱及DCDC供应商英搏尔；充电设备、运营一体企业特锐德，充电桩/充电模块供应商通合科技、英飞源、英可瑞；液冷充电枪供应商中航光电、永贵电器、沃尔核材、日丰股份。
　　

研究报告全文：全球需求向上充电桩开启新的发展阶段电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214中信证券研究部核心观点新能源汽车销量和保有量快速增长带来了充电桩市场的强劲需求目前来看全球范围包括中国美国和欧洲市场的车桩比例都偏低加快充电桩的建设成为迫切的需求同时叠加技术进步和政策鼓励充电桩市场有望迎来新的发展期预计充电桩总量快速增长大功率高电压带动价值量提升给充电桩充电模块液冷产品等器件带来发展我们建议关注国内充电桩及产业链企业出海和大功率充电带来的结构性机会华鹏伟电力设备与新能源充电桩市场全球需求向上带动行业增长新能源汽车在各主要经济体均迎行业首席分析师来飞速发展2022年全球销量已经突破1000万辆但是作为最主要的补能基S1010521010007础设施充电桩的发展仍存在一定的滞后性而新能源汽车销量和保有量的快速提升也为充电桩的发展提出了迫切的需求中国得益于新能源汽车工业的快速发展和保有量提速中国的充电桩建设已经由原来的政策推动转化为明显的需求拉动核心驱动力来源于新能源车带来的强烈需求美国行业的发展有赖于政府的一系列补贴政策的推动2022年政府提出未来5年内拨款50亿美元用于充电桩的建设行业发展有望迎来机会欧洲地区发展不均北欧德语区的发展水平较高南欧次之东欧最低一方面北欧德国等区域有望逐渐由政袁健聪策驱动向需求驱动轮转另一方面部分发展滞后地区采取了非常积极的新能源汽新能源汽车行业车政策有望推动充电基础设施快速放量东南亚处于发展初期主要采用欧首席分析师标是国内企业抢占市场和进军欧美的重要跳板我们预计到2025年仅国内市S1010517080005场充电桩的市场规模有望达到777亿元叠加快速发展的海外市场后全球市场空间更加广阔充电桩技术高压快充提速关注充电模块和液冷产业链高压快充是目前主流的超充模式随着新能源车型的发布和销量的提升我们预计在2023年高压快充会迎来快速发展期高电压大功率主要驱动电气部件围绕着耐高压大功率和改善热管理三方面展开1充电模块作为核心环节多方面有所提升高电压推动模块耐压等级提高大功率推动单体功率提升和并联数量增加更大的林劼电力设备与新能源电流和发热促进液冷模块的应用和充电模块技术同源的OBCDCDC同样有耐分析师压等级功率等级的升级2由于更高的电压连接器线束继电器熔断S1010519040001器等多种电气器件的耐压等级将有加强3大功率充电的热管理压力更大液冷枪线有望逐步取代传统的风冷充电枪同时较高的充电功率可能会对电网造成冲击我们也建议对光储充一体化柔性充电等具有缓冲能力的技术形态保持关注充电桩产业链关注海外市场拓展和技术进步国内市场需求驱动政策助力大功率直流比例和单桩电压功率同步增加伴随着高压大功率的趋势直接带动超充需求建议关注电力电网设备企业工业网络电源企业的布局情况充电吴威辰桩元器件主要遵循充电模块功率提升用量增加和液冷散热带动液冷充电枪新能源汽车分析师线需求上行的核心逻辑同时关注高压对线束连接器继电器等价值量提升的S1010521060001带动作用欧美为代表的海外市场充电桩建设落后需求空间广阔盈利能力高企国内厂商出海的主要壁垒是1欧标CE认证和美标UL认证周期较长费用较高品牌渠道建设落后我们建议把握两条主线通过方式21OEM电力设备及新能源行业进入主流车企充电桩企业供应链的企业2光伏储能汽车零部件相关业务长期深耕海外借助原有业务线实现国际本土化的企业以及其成为大型运营评级强于大市维持商设备供应商的机会同时充电模块液冷枪线等零部件具备优势建议对相关企业的海外业务推进情况保持关注证券研究报告请务必阅读正文之后第45页起的免责条款和声明电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214风险因素新能源汽车发展不及预期充电基础设施建设规划推进不及预期关键功率器件国产化进程不及预期行业竞争加剧国内企业出海进程不及预期投资策略得益于能源转型的进程新能源汽车在市场驱动下持续高速增长但充电桩的建设仍旧滞后并成为新能源汽车发展的重要瓶颈我们建议持续关注国内大功率高电压的直流充电桩的发展为充电桩充电模块及核心元器件企业带来的结构性机会以及海外充电桩建设落后背景下国内企业出海开拓高盈利市场的机会重点推荐充电模块充电桩供应商国电南瑞许继电气电源OBCDCDC供应商麦格米特高压继电器供应商宏发股份建议关注功率半导体及电机电控供应商中车时代电气积极海外布局的企业盛弘股份道通科技炬华科技英杰电气OBCDCDC供应商欣锐科技得润电子多合一电驱及DCDC供应商英搏尔充电设备运营一体企业特锐德充电桩充电模块供应商通合科技英飞源英可瑞液冷充电枪供应商中航光电永贵电器沃尔核材日丰股份重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E国电南瑞600406SH255908409911412830262220买入许继电气000400SZ232607208810212432262319买入麦格米特002851SZ286307809112817237312217买入宏发股份600885SH357614319223830125191512买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年2月13日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214目录充电桩市场全球需求向上带动行业增长7全球市场受益汽车电动化进程需求持续向好7中国市场巨量单一市场需求政策驱动并存10美国市场充电建设滞后补短板需求强烈14欧洲市场碎片化市场区域差异较大16东南亚电动化起步关注长期发展空间19充电桩技术高压快充带动下的产业链发展19超快充促进器件升级液冷散热推动热管理变化19光储充一体化等其他充电技术发展趋势31产业链发展海外市场拓展叠加技术进步33国内市场关注技术进步对产业链的带动33海外市场关注标准认证和渠道开拓35相关产业链信息汇总40超充站盈利测算40市场空间测算42风险因素43投资建议44请务必阅读正文之后的免责条款和声明3电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214插图目录图1全球新能源汽车销量7图2全球新能源汽车及公共充电桩保有量7图3各国新能源汽车保有量占汽车比例8图4中国运营商前五名10图5欧洲前五名10图6美国前三名10图7我国新能源汽车数量11图8我国公共直流充电桩保有量11图9我国公共区域充电量比例显著高于欧美11图10公共区域用户倾向于快充11图11国家电网2021充换电设施采购数量13图12国家电网2022充换电设施招标数量截至2022101513图13我国新能源汽车随车配桩的比例13图14增程车占用了充电桩13图15国家电网2020-2022充换电设备采购数量14图16广汽埃安的超级充换电中心规划14图17美国新能源汽销量15图18美国充电桩数量15图19美国主要充电桩上市企业近年来净利润情况16图20欧洲新能源汽车保有量16图21欧洲充电桩数量1万以上的国家截至2021年底数据17图22欧洲充电分布图17图23欧盟各国直流充电桩比例2021年底17图24欧洲主要国家直流充电桩等级分布截至2021年底18图25欧洲各国新能源汽车占汽车总量的比例2021年底19图26高压大功率比大电流方案有效率优势20图27车企高压快充有望将充电时间削减至5-8分钟20图28800V平台车型估算22图29普通快充和超快充示意图22图30光储充一体化示意图22图31超充桩总量和渗透率23图32超充桩和配套设施市场规模23图33充电高压大功率化过程中涉及的器件24图34充电桩成本组成24图35充电模块成本组成24图36160kW充电桩电气架构示意图25图37电气系统液冷的充电解决方案25图38保时捷Taycan的电气架构空调系统需要DCDC转换26图39现代IONIQ5电气架构为高压但DCDC均需支持800V26图40充电连接组件结构图27图41车载连接器市场空间变化测算27图42充电桩连接器市场空间变化测算27图43新能源汽车需要8个左右高压继电器29请务必阅读正文之后的免责条款和声明4电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214图44全球新能源高压直流继电器市场份额201929图45新能源汽车使用的熔断器29图46全球熔断器市场份额30图47国内主要熔断器企业营收30图48大功率直流充电枪线需配备液冷冷却30图49充电桩成本组成充电枪线束占比打到20左右30图50巨湾技研将1个600kW超充桩和4个160kW快充桩组合32图51新能源汽车的V2G场景32图52联桩为ABB代工的充电桩产品37图53盛弘股份的欧标三枪一体直流桩产品37图54海外阿里巴巴平台上蔚宇电气英杰电气全资子公司的充电桩产品37图55欧标液冷充电枪产品39请务必阅读正文之后的免责条款和声明5电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214表格目录表1各国充电桩数量8表2国内主要充电运营商截至2022年底9表3欧美主要充电运营商9表4通知建议新能源汽车推广目标及对应充电桩数量12表52022年以来部分地区补贴政策12表6美国充电桩政策15表7欧盟主要充电桩补贴政策18表8充电站服务能力测算以节假日高速公路场景为例20表9各品牌高压充电布局21表10超充站价值测算23表11线束价值量对比28表12内资汽车企业主要线束供应商28表13多方势力入局光储充一体化赛道31表14国内充电桩领域主要参与者及大功率充电桩的推进情况33表15部分充电模块企业及产品34表16液冷枪线主要供应商34表17其他受益环节主要公司34表18欧美主要设备厂商及产品范围35表19海外充电桩标准认证35表20国内企业出海过程的主要劣势36表21充电桩成套设备的主要出海模式36表22我国充电桩设备企业在欧洲市场的布局进展38表23国内主流企业在美国的布局38表24国内主要企业在东南亚的布局39表25充电模块主要出海企业39表26充电桩受益板块与重点公司汇总40表27超充站普通直流充电站费用及盈利测算40表28超充站IRR的敏感性分析41表29超充站投资回收周期敏感性分析41表30充电桩市场空间测算42表31重点公司盈利预测估值及投资评级44请务必阅读正文之后的免责条款和声明6电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214充电桩市场全球需求向上带动行业增长全球市场受益汽车电动化进程需求持续向好市场需求新能源汽车高速发展需求强劲全球新能源汽车销量和保有量保持较快增长根据EVTank数据2022年全球新能源汽车销量10824万台结合我们的推算截至2022年底全球新能源汽车保有量超过2500万台随着新能源汽车销量和保有量的不断增长用电的需求增长较快充电桩则是满足新能源汽车用电的配套基础设施之一在发展初期充电桩在政策驱动下快速发展为新能源汽车的发展奠定基础但依然不能完全满足新能源汽车的充电需求而随着新能源汽车保有量的快速增加和技术的不断升级充电桩和充电站盈利有望迎来快速的发展图1全球新能源汽车销量万辆图2全球新能源汽车及公共充电桩保有量万台BEVPHEVYoY新能源汽车万台120010824600公共充电桩万台1000500新能源汽车与公共桩比值80040030001060030025009200084002001500720010010006005005042010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源IEAEVTank中信证券研究部资料来源IEA中信证券研究部预测各国新能源汽车的发展各有差异总体而言新能源汽车的渗透率与政策支持经济水平和新能源汽车的发展呈较强的相关性目前新能源汽车占比较高的欧盟瑞士英国等均为相对富裕的国家和地区而中国在政策的鼓励和产业的发展下新能源汽车的渗透率也增长较快日本由于本国汽车工业技术路线选择的原因新能源汽车保有量占比较为落后请务必阅读正文之后的免责条款和声明7电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214图3各国新能源汽车保有量占汽车比例中国美国欧洲英国日本韩国印度瑞士世界353252151050201620172018201920202021资料来源IEA中信证券研究部新能源汽车销量和保有量的快速增长对充电的需求越来越多作为基础设施充电桩的数量和新能源汽车保有量呈现非常直接的相关性目前保有量较高的主要为中国美国以及欧洲国家以印度为代表的国家暂时对全球充电桩市场影响较小而日本尽管新能源汽车渗透率不高但是由于相对较高的经济水平仍旧保有了较大数量的充电桩不过缺乏需求的拉动增长乏力甚至出现总量下降的情况表1各国充电桩数量万台中国美国德国法国英国日本印度2016141381237212824100025201721343423821152293002452018275422562471772970035520195177391326730900355202081994453433322990056520211151145125453672900942资料来源IEA中信证券研究部区域特征中美欧差异明显其他区域逐渐起步目前全球的充电桩市场最主要来自于中国美国和欧洲但是由于汽车工业政策环境配套工业体系乃至于文化的不同充电桩市场的发展趋势呈现出明显的分化充电运营多元并存区域特征明显从全球的维度看目前的充电运营商主要分为4类1传统能源巨头BP壳牌等2独立运营公司ChargePointBlink星星充电特来电等3车企自主运营特斯拉蔚来等4电网电力公司国家电网法国电网等虽然禀赋各有不同但是目前各国均呈现出充电运营主要由本土企业主导的特点外国企业的渗透均比较有限请务必阅读正文之后的免责条款和声明8电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214国内的充电桩运营早期以国家电网为主随着国网在2014年向社会资本开放充电基础设施市场社会资本快速涌入截至2022年12月我国运营公共充电桩数量前三位的特来电星星充电云快充均为社会资本运营的充电运营商国网南网的充电桩建设转为高速公路交通枢纽等重点区域布局为主石油石化和发电企业对充电桩也有所布局目前以和车企供应商等合作的方式逐步渗透中表2国内主要充电运营商截至2022年底企业类型业务范围公共充电桩数量万座特来电独立充电运营商全国363星星充电独立充电运营商全国343云快充独立充电运营商全国259国家电网电网企业全国196小桔充电独立充电运营商全国94深圳车电网地方运营商广东为主69南方电网电网企业南方五省为主61上汽安悦车企全国24蔚来车企全国102特斯拉车企全球025中国境内小鹏车企全国046资料来源中国充电联盟中信证券研究部欧美市场的充电运营商主要包括特斯拉独立运营商ChargePoint大型能源企业壳牌BP电网企业例如法国电网等包括上游电气设备厂商施耐德等也通过和运营商合作间接涉足充电运营充电运营商的主要区域呈现出进一步分化ChargePointBlinkCharging等企业均以美国居多逐步向欧洲南美等地区渗透以ChargePoint为例其全部20万座充电桩中有7万左右部署在欧洲特斯拉作为车企充电桩部署和当地特斯拉电动车渗透率有一定相关性总体而言美国多于欧洲而壳牌BP等企业虽然全球布局但是作为欧洲企业其充电桩部署相对向欧洲集中由于欧美电网碎片化的特点电网企业的充电运营更加具有属地特性和分散在外部市场的开拓往往通过成立子公司或者寻找当地合作伙伴的方式进行以法国电网为例运营法国等市场的IZIVIA市占率达到195而英国市场通过另一家公司PodPoint进行运营并通过PowerFlex进一步开拓美国市场表3欧美主要充电运营商属性涉足领域主要运营区域充电桩数量特斯拉车企设备运营全球35000超级充电桩35000目的地充电桩15000直流桩和185000交流充电桩运营平台接入超ChargePoint独立充电运营商设备运营美国欧洲过355000台充电桩截至2022Q3全球出售及部署充电桩58907台其中BlinkCharging独立充电运营商设备运营美国欧洲26部署在北美以外的地区壳牌能源企业运营全球Fastned独立充电运营商运营欧洲1000EVGo独立充电运营商运营美国2400仅美国BP能源企业运营全球2021年达到13万台施耐德电气设备企业设备全球与Evlink等合作部署充电桩法国电网电网企业运营欧洲截至2021年底安装和运营超过20万个充电桩ENGIE能源企业运营欧洲超过27万台Allego独立充电运营商运营欧洲24万台EnelX独立充电运营商运营欧洲176万台资料来源特斯拉ChargePointBlink壳牌BP施耐德法国电网DOERNL瑞凯诺微信公众号中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214从格局来看欧美与中国的充电运营呈现出完全不同的发展局面中国受益于下游海量需求充电运营的盈利能力已经逐步改善其中独立运营商逐步成为主体力量电网企业以核心区域建设为主车企出于差异化竞争的目的也在积极布局快速充电站市场参与者众多竞争也比较激烈美国市场由于电网碎片化叠加新能源汽车渗透率仍相对较低目前充电运营商相对较少独立充电运营仅有ChargePoint和Evlink等规模相对较大的企业崭露头角而Evgo等企业试图通过聚焦快充等把握细分市场的方式介入市场总体而言市场高度集中ChargePoint和特斯拉充电站占比分别为67和15CR3市场占比高达87表观上看欧洲市场和中国市场类似呈现出百家争鸣的状态但是欧洲的充电运营商往往具有一定地域集中性各国的竞争格局有所差异以德国企业为例大众背景的ChargeFuel巴登州能源背景的mobility等运营商在德国的市占率显著高于其在欧洲平均水平图4中国运营商前五名万台图5欧洲前五名平台接入数量-万台图6美国前三名万台3530ShellChargePoint25mobility2015ChargeFuelTesla105FahrStrom0EinfachStromlaSemaConnectden212325270246资料来源中国充电联盟中信证券研究部资料来源P3咨询中信证券研究部资料来源DOE中信证券研究部中国市场巨量单一市场需求政策驱动并存发展现状需求强劲公共快充建设仍有滞后需求高景气基础设施仍有改善空间截至2022年12月末我国新能源汽车保有量已经达到1310万辆据中汽协预测2023年新能源汽车销量有望达到900万辆新能源汽车的快速发展带来了巨量的充电基础设施需求根据中国充电联盟统计2022年充电基础设施增加1593万台同比增速超过100截至2022年底我国存量车桩比2512022年增量车桩比约为271存量新能源汽车与公共桩比例约711近年来充电桩建设情况持续改善但是距离2025年车桩21的政策目标和11远期理想状态仍有一定差距请务必阅读正文之后的免责条款和声明10电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214图7我国新能源汽车数量图8我国公共直流充电桩保有量新能源汽车保有量万辆公共直流充电桩万台公共直流桩YoY新能源汽车总销量万辆14090车桩比120807050003510060304000802550300020604030200015401020100020051000000201820192020202120222023E2025E2017201820192020202120222023E资料来源Wind中国充电联盟中信证券研究部预测资料来源中国充电联盟中信证券研究部预测公共桩建设不匹配充电慢导致充电难由于城市人口密集部分社区受限于场地配电网容量等因素随车配备私桩安装困难2021年我国公共充电桩含公用和专用充电桩充电量占全社会充电量的比例超过70大多数新能源汽车用户仍旧把公共充电桩作为最主要的充电方式而即便是快充公共区域动辄一小时以上的充电时长给用户带来了很大的困扰2021中国电动汽车用户充电行为白皮书中国充电联盟显示用户在公共区域倾向于选择快充用户选择和充电基础设施建设呈现不匹配的状态由于我国新能源汽车和充电基础设施建设呈现出明显的区域集中为满足城市充电需求快充建设预计将成为重要方向增速有望快于整体充电桩图9我国公共区域充电量比例显著高于欧美图10公共区域用户倾向于快充建设占比用户选择率私人充电桩专用充电桩公共充电桩404510035408030352530602520204015151010205500020212030E20212030E20212030E美国欧洲中国资料来源能链智电含预测中信证券研究部资料来源中国汽车报中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明11电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214政策影响顶层设计指引补贴助力充电基础设施建设推进政策细化目标顶层设计指引前进方向推进公共充电桩建设直流化大功率化2023年2月3日工信部交通运输部等八部门发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知下文简称通知目标提出试点领域新增及更新公共领域车辆中新能源汽车比例达到80新增公共领域标准桩充电桩功率60kW折算与公共领域新能源汽车推广数量标准车比例力争达到11这一系列举措有利于公共领域直流充电桩建设大幅增加甚至新增充电桩全面直流化同时通知对180kW以上的充电桩的折算进行11倍系数调整鼓励充电桩向大功率的方向发展表4通知建议新能源汽车推广目标及对应充电桩数量分类城市目标建议万辆合计目标万辆北京天津上海河南重庆江苏浙江四第一类10110川湖南广东深圳山东山西陕西安徽河北湖北福建厦第二类666门青岛宁波大连海南云南贵州辽宁吉林黑龙江江西第三类228内蒙古广西西藏甘肃青海宁夏新疆全国合计标准车目标数量万辆204新增公共充电桩数量万台假设单桩功率60kW204新增公共充电桩数量万台假设单桩功率120kW102新增公共充电桩数量万台假设单桩功率180kW618资料来源工信部中信证券研究部补贴政策补贴接近设备成本推动公共区域加快布局目前各地对于充电设施的补贴主要包括一次性补贴和度电补贴两种根据近期的政策来看一次性补贴通常为交流桩200-300元kW直流桩300-500元kW或者总投资成本的30度电补贴通常01元kWh起步根据区域经济水平等因素有所调整结合交流桩300元kW直流桩约500元kW的设备价格目前补贴力度较大已经可以满足大部分的充电设备购置成本尤其是随着充电桩功率提升每kW成本往往有所摊薄按照kW补贴的模式一定程度上可以鼓励大功率快充桩的建设目前来看在政策的鼓励下和现实的需求拉动下大功率充电桩的建设料将会加速表52022年以来部分地区补贴政策地区补贴内容交流300元桩智能500元桩直流补贴上限600元kW交流上限300元市级平台给予上海30总投入的资金补贴公共充电桩度电补贴02-08元专用充电桩度电补贴01-03元江苏常州交流桩补贴不超过200元千瓦直流桩不超过500元千瓦度电补贴不超过01元重庆高速服务区新建直流桩300元千瓦补贴广西交流桩补贴标准为150元千瓦直流桩为300元千瓦度电补贴014元成都公共区域200元千瓦补贴福建给予充电量02元kWh补贴哈尔滨单个项目规模不低于180千瓦充电300元千瓦补贴资料来源各地发改委能源局中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明12电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214发展趋势补足快充短板重点区域布局和私桩增加形成合力快充建设提速关注功率提升的结构变革目前国家电网承担了大多数高速公路等干线充电设施的建设从国家电网的招标数据来看2021年国家电网共计进行了3批充换电设施招标采购合计4425台其中63为1000V80kW等级的充电设施2022年截至10月国家电网先后招标两批5404台相比2021年有1000台左右的提升结构上60以上为160kW以上等级240kW等级达到5图11国家电网2021充换电设施采购数量图12国家电网2022充换电设施招标数量截至2022101580kW160kW240kW480kW80kW160kW240kW480kW121534376357资料来源国家电网中信证券研究部资料来源国家电网中信证券研究部随车配桩比例提高私桩共享缓解公桩不足压力随着新能源汽车的发展各地政府发改委住建局等先后出台政策要求新小区预留充电车位配电容量等并持续推进老旧小区改造缓解私桩难的问题在一系列举措的促进下我国随车配建私桩的比例由2021年的17快速提升至2022年的283用户在家充电的便捷性大幅提升同时共享私桩的保有量也持续增加一定程度上缓解了公共充电桩不足的压力图13我国新能源汽车随车配桩的比例图14增程车占用了充电桩300250200150100500020172018201920212022资料来源充电桩视界微信公众号中信证券研究部资料来源充电桩视界微信公众号请务必阅读正文之后的免责条款和声明13电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214直流桩乃至超充桩围绕提高服务能力和差异化竞争两点重心发展以国网为代表的高速公路布局和以车企为代表的差异化竞争成为大功率充电的主要建设路径一方面充电桩采招逐渐体现出直流化和大功率化的趋势2020-2022年国网直流桩招标在数量大幅提升的同时160kW以上比例显著增长另一方面以特斯拉400V超充小鹏广汽埃安等为首的新能源汽车企业也加快推广超充站建设助力超充车型推广形成差异化竞争图15国家电网2020-2022充换电设备采购数量套图16广汽埃安的超级充换电中心规划80kW160kW240kW480kW80kW160kW240kW480kW6000150005400037300020005710000202020212022资料来源国家电网官网中信证券研究部资料来源广汽埃安官网美国市场充电建设滞后补短板需求强烈发展现状建设滞后有望伴随电动汽车发展回暖美国电动汽车发展较早但目前相对滞后20192020年甚至销量负增长保有量增长稍显缓慢2019-2021三年内CAGR仅为217大幅落后于中国和欧洲的增速这也一定程度上与当时的政策环境影响有关由于新能源汽车的销量放缓叠加基础设施建设出现一定程度的滞后车桩比在2018年达到高点之后略有改善但是高达1571的车桩比仍旧远远无法满足舒适的充电需求基础设施建设明显滞后于新能源汽车发展根据IEA预测按照已经宣布的政策口径来看预计2025年美国新能源汽车保有量将达到1100万辆2030年达到3830万辆下游的充电需求将有极大幅度的增加同样按照相对保守的已公布政策IEA预测到2025年美国公共充电桩将达到73万台比2021年增加60万台以上到2030年达到132万台在强烈需求拉动和为期五年50亿美元的补贴支持的背景下充电桩有望在未来几年内开启广阔的市场空间请务必阅读正文之后的免责条款和声明14电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214图17美国新能源汽销量万台图18美国充电桩数量万台充电桩万台车桩比BEVPHEV同比增速1402001200501804512010004010016014080035803012060600251002040804001520602001000405002016201720182019202020212025E资料来源IEA含预测中信证券研究部资料来源IEA中信证券研究部政策影响补贴叠加税收抵免刺激充电基础设施提速50亿美金刺激基建补贴及抵税接近成本2021年以来美国支持充电基础设施的政策主要以税收抵免的方式进行个人和商业用途的抵免额度分别达到建设总投资的30和62022年美国更是提出未来5年内拨款50亿美元用于充电桩建设主要服务于高速公路需求明确要求州际公路每间隔50英里应该设有充电设施同时充电桩离公路距离不应超过1英里平均来看单桩补贴可以达到1000美元与欧洲补贴力度相近结合各地的充电桩价格我们判断补贴基本可以覆盖设备成本政策细则落地推广的节奏有助于推动充电桩市场景气繁荣表6美国充电桩政策私人充电桩公共充电桩2016年每个充电桩2000美元税收减免最高5万美元税收减免每个240伏壁挂式私人充电桩补贴750美元壁挂式和立式充电桩可以分别得到750美元和1000美元的补贴2021年拜登政府制定了一项75亿美元的计划用于推进电动汽车基础设施建设建立一个50万个充电桩组成的全国网络2022年五年内拨款近50亿美元建造数千座电动汽车充电站州际公路每间隔50英里应该设有充电设施同时充电桩离公路距离不应超过1英里每个充电站至少要布置4个充电桩充电基础设施成本的80由联邦政府承担2022年充电设备的联邦税收抵免延长至2032年私人用途抵税比例为30上限1000美元商业用途税收抵免为6上限10万美元资料来源DOE中信证券研究部发展趋势补短板主旋律政策驱动为核心由于新能源政策的摇摆美国新能源汽车保有量在过去两年内发展迟滞相对有限的需求难以支撑充电桩企业在市场化前提下实现盈利ChargePoint等运营商大多处于亏损状态充电桩建设意愿不强但是结合美国政府在2022年推出的50亿美元支持充电桩建设以及扩大税收抵免等一系列支持充电桩的政策来看补贴力度较高基本能够覆盖设备投资成本政策的刺激有望带动充电桩建设重新提速考虑到一系列政策指向高速路网等干线区域我们预计直流充电桩的发展将是接下来美国充电基础设施建设的主旋律请务必阅读正文之后的免责条款和声明15电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214图19美国主要充电桩上市企业近年来净利润情况亿美元ChargePointBlinkChargingEVGO0-01-006-05-018-023-055-1-063-15-134-132-2-197-25-3-2662019202020212022-3Q资料来源Wind中信证券研究部欧洲市场碎片化市场区域差异较大发展现状需求向好区域发展碎片化存量需求空间广阔增量需求可期随着新能源汽车保有量的进一步提升经济相对薄弱的国家也会随着新能源汽车保有量的增加逐渐达到充电设施盈利的拐点以市场化的需求拉动充电基础设施发展据IEA预测到2025年欧盟新能源汽车保有量有望达到2190万辆到2030年达到5800万辆充足的下游需求为充电基础设施的发展提供有效支撑图20欧洲新能源汽车保有量万辆BEVPHEV700060005000400030002000100002014201520162017201820192020202120222025E2030E资料来源IEA含预测中信证券研究部各国发展态势高度碎片化欧洲各国之间政策文化法律法规等各有不同欧盟市场呈现出非常明显的碎片化状态根据EUCommission的数据目前欧洲充电设施建设最好的是荷兰仅2021年便安装18万个充电桩平均每平方千米部署有1个公共桩电动汽车渗透率较高的瑞典也建设了18万台充电桩2021年德国法国充电桩保有量分别为6万和54万台仅荷兰德国法国的充电桩保有量已经接近欧盟的23其他国家的充电桩建设缺口十分明显从充电站部署来看也可以明显观察到充电站普遍向德语区集中南欧东欧各地区的充电站密度很低请务必阅读正文之后的免责条款和声明16电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214图21欧洲充电桩数量1万以上的国家截至2021年底数据图22欧洲充电分布图荷兰德国法国瑞典意大利比利时奥地利丹麦其他资料来源EUCommission中信证券研究部资料来源TENtecEUCommission具体到充电桩结构来看欧盟各国中直流桩比例最高的是爱沙尼亚和塞浦路斯与该国的体量较小有一定关系而罗马尼亚斯洛伐克波兰保济利亚等国直流桩比例达到30左右一定程度上反映了充电桩建设的后发优势德国法国意大利的直流桩比例分别为178和11快充桩的建设仍有较大优化空间图23欧盟各国直流充电桩比例2021年底80706050403020100法国捷克丹麦芬兰德国希腊冰岛荷兰波兰瑞典奥地利比利时匈牙利意大利立陶宛卢森堡马其他葡萄牙西班牙保加利亚克罗地亚塞浦路斯爱沙尼亚拉脱维亚罗马尼亚斯洛伐克斯洛文尼亚资料来源EUCommission中信证券研究部直流桩通常充电速度快于交流但保有量的具体结构也有所差异目前法国意大利仍旧保持有较大比例的2C以下的低速直流充电桩而荷兰和德国结构相对较优快速直流超快速直流充电桩的比例较高目前大多数乘用车的带电量在50-100kWh之间350kW以上充电桩可以将充电时间大幅缩短至10分钟左右平均服务能力更强而在法国意大利等保有大量低速充电桩的区域低速直流桩服务能力相对有限随着新能源汽车的发展建设更高功率的充电桩或者对存量桩进行改造的需求更加迫切请务必阅读正文之后的免责条款和声明17电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214图24欧洲主要国家直流充电桩等级分布截至2021年底普通直流充电P4995kW快速直流充电4995kWP150KWLevel1超快充150kWP349kWLevel2超快充P349kW1009080706050403020100法国德国荷兰瑞典意大利资料来源EUCommission中信证券研究部政策影响建设现状与政策强相关部分国家政策积极推进目前欧洲各国针对充电桩的补贴政策各有差异但以直接补贴和税收减免为主平均私人桩补贴可达900欧元左右补贴比例达到设备成本的50左右而政策相对激进的荷兰瑞典等地也是充电桩渗透率最高的地区政策对充电桩的发展体现了明显的驱动作用欧洲目前新能源汽车渗透率仍相对较低补贴政策对于充电桩建设具有较强的驱动性补贴政策落地对于重点区域充电桩市场的带动作用值得关注表7欧盟主要充电桩补贴政策国家私人公共荷兰商用设备减免36的购置安装成本税收返还75的购置安装成本德国可申请900欧元补贴公司可获得45000欧元用于安装专用充电设施最高960欧元税收减免公寓可获得50最高补贴投资的602022年3月31日前上限1800欧元2022年4月1法国1160欧元的补贴用于集体设施日起投资的50上限2700欧元瑞典户用设备购置安装成本补贴50公共区域补贴50的购置安装成本意大利私人用充电桩返还50成本上限2000欧元可提升建筑能效两级的情况下返还110成本上限2000欧元比利时每个纳税人每个充电桩最多减免1500欧元奥地利补贴600-1800欧元商用直流重卡充电最高补贴3万欧元普通商用设施最高15万欧元丹麦商用充电桩每千瓦时减免013欧元资料来源EVBOX中信证券研究部发展趋势关注富裕国家向需求驱动的轮转和南欧激进的补贴政策关注德语区荷兰等地区向需求驱动的轮转目前瑞典丹麦卢森堡荷兰芬兰德国比利时等国家的新能源汽车保有量渗透率达到25以上新能源汽车的渗透率与经济发展水平表现明确相关性而从销量水平来看以德国为代表的部分欧洲国家的新能源汽车渗透率已经达到50左右预计伴随着渗透率的提速上述国家将率先由政策驱动向需求驱动轮转推动充电桩建设再上新台阶关注政策驱动尤其是积极的新能源政策的催化作用南欧东欧等地区的新能源汽车保有量在1以下当前其充电需求难以支撑充电站运营企业实现盈利市场仍旧以政策驱动为主但是我们也注意到以意大利为代表的国家的新能源政策表现激进对于私人充电桩建设的补贴上限可达到2000欧元领跑欧盟甚至存在返还110成本的超额补贴请务必阅读正文之后的免责条款和声明18电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214可能性我们建议对部分建设落后地区的政策驱动力保持关注图25欧洲各国新能源汽车占汽车总量的比例2021年底BEVPHEV400350300250200150100050000瑞典希腊荷兰丹麦德国法国冰岛芬兰捷克波兰意大利卢森堡奥地利比利时葡萄牙马其他西班牙匈牙利立陶宛爱沙尼亚拉脱维亚罗马尼亚克罗地亚斯洛伐克保加利亚塞浦路斯斯洛文尼亚资料来源EUCommission中信证券研究部东南亚电动化起步关注长期发展空间大多数东南亚国家对于价格相对敏感电动汽车和配套充电桩处于发展的相对早期新加坡提出2040年全面淘汰燃油车印尼计划到2025年实现电动汽车保有量40万台泰国2021年充电桩保有量达到2270台随着新能源汽车逐步推广预计充电桩市场将逐步打开由于东南亚部分国家采用欧盟标准有望成为国内充电桩企业出海的重要跳板我们建议关注具体补贴政策的出台节奏充电桩技术高压快充带动下的产业链发展超快充促进器件升级液冷散热推动热管理变化高压大功率充电是缓解补能焦虑平稳推进新能源发展的重要环节新能源汽车高速发展但是补能时间过长仍然是电动汽车发展过程中的阻碍使用目前公共区域普遍60-80kW的直流快充往往需要一个小时考虑到等位时间补能时长进一步增加提高充电功率是最直接的加快补能的方式之一实现更大功率的充电有提高电压和提升电流两条路径大电流的充电方案被特斯拉率先采用优点是零部件提升成本较低但是根据QI2R大电流会带来更高的热损耗高电压的方案最早在保时捷Taycan上搭载比亚迪广汽埃安小鹏等自主品牌以及大众奔驰奥迪等外资品牌先后宣布跟进是目前超快充最主流的方案请务必阅读正文之后的免责条款和声明19电力设备及新能源行业新能源汽车充换电专题二2023214图26高压大功率比大电流方案有效率优势图27车企高压快充有望将充电时间削减至5-8分钟资料来源华为数字能源微信公众号资料来源华为数字能源微信公众号大功率充电可以大幅提升服务能力是基础设施建设的重要方向以对补能速度要求较高的节假日高速公路场景为例截至目前全国6618个高速公路服务区中仅3819个高速公路服务区建成了充电站平均每站436个2022年国庆期间乘用车增长幅度达到69其中私家车增幅为66高峰期间充电难的问题随着电动汽车渗透率的增加而愈发显著甚至出现了排队到汽车电量耗光等问题对于同样配备4个充电桩的充电站配备1480kW3160kW的大功率充电桩可以在土地占用基本不变的前提下日均服务能力相对于交流桩从1408辆显著提升至300辆以上大幅缓解基础设施不足的补能压力表8充电站服务能力测算以节假日高速公路场景为例单站充电桩配置411kW480kW4160kW1480kW3160kW国庆期间日均汽车出行量万辆3900390039003900新能源汽车总体渗透比例365365365365预计新能源汽车出行量万辆142142142142单日充电频次1111纯电比例70707070充电桩总量万台167167167167单站充电桩数量4444单站日均需求239239239239单车次充电电量kWh50505050每日最大服务时长h16161616单站最大服务能力辆天1408102420483072资料来源中信证券研究部测算多品牌跟进充电高压化趋势持稳截至2022年7月底除保时捷外已有比亚迪小鹏等多家品牌先后发布发售800V高压充电系统车型比亚迪海豹北汽极狐阿尔法HI版小鹏G9阿维塔11等先后亮相最高充电功率达到480kW其他自主品牌外资厂商也先后推出了高压快充平台理想计划2023年推出搭载800V平台的车型并且进行了SiC的布局蔚来预计2024年推出800V快充岚图于2021年9月公布了800V高电压平台及超级快充技术上汽发布支持高压超快充的星云平台奥迪发布PPE平台预计搭载在A6etron上亮相大众的projecttrinity预计2026年推出奔驰宣布了MMA平台支持800V超快充请务必阅读正文之后的免责条款和声明20