核心要点：
　　四季度全球智能手机销售3.003亿支，同比下降18.3%
　　根据IDC的数据，2022年四季度，全球智能手机出货量同比下降18.3%，这一降幅是智能手机行业有史以来最大的单季度降幅，同时，四季度全球智能手机出货量也出现环比下滑，是智能手机行业历史上首次出现四季度（假日季）环比下滑情况。四季度的数据表明，不断上升的通胀和不断增加的对于经济衰退的担忧超预期地抑制了消费者的消费支出，并将手机行业的复苏时点推迟到了2023年底。2022年全年出货量为12.1亿台，这是自2013年以来的最低年度出货量，主要原因是消费者需求疲弱，通胀高企和宏观经济的不景气。分厂商来看，2022年国内厂商跌幅远远大于苹果和三星，小米、OPPO、vivo均出现19%以上的下滑，市场份额萎缩超过1%，而三星、苹果出货量下滑幅度分别为4.1%、4.0%，市场份额均增加超过1%，这主要是因为2022年国内疫情导致国内手机需求暴跌，而国内厂商的市场主要在于国内，因此国内厂商2022年出货量下滑幅度较大。
　　智能手机需求趋稳，去库存进程有望完成
　　2022年，高通胀、宏观经济不景气以及国内疫情导致消费者需求疲弱，2022年12月，国内解除疫情封控措施，展望2023年，国内消费需求有望恢复，美国通胀有望回落，美联储加息周期有望结束，多重利好之下，智能手机需求有望在下半年企稳。困扰智能手机产业的另一大因素是高库存，由于2021年手机行业的高景气、零部件短缺以及2022年需求的超预期下滑，安卓手机产业链库存高企，自去年二季度开始的去库存进程，目前已经取得初步成效，小米、工业富联的库存周转天数在2022年三季度已经明显下行。根据英特尔、台积电、中芯国际的展望，1H2023消费电子行业将继续处于去库存进程中，我们认为，下半年，安卓手机行业有望完成去库存。
　　手机产业估值处于低位，有望迎来估值修复行情
　　根据Wind数据，截至2022年12月30日，手机产业估值（PE：TTM，整体法，剔除负值）为23.77倍，8年历史分位数为13.86%，经过年后小幅上涨后，截至2023年2月13日，手机产业估值为26.76，8年历史分位数为19.50%，手机产业估值仍处于较低位置。在经过一年多时间的去库存努力后，安卓手机产业有望在下半年完成去库存，行业有望迎来拐点。根据苹果公司向SEC提交的10-Q文件，苹果将在2023年完成548亿美元的采购承诺，同比增长15.37%，由于苹果产品线基本稳定，2023年有望发布的MR销量较少，对采购额影响较小，因此，2023年iPhone产业链有望保持较高景气度。我们认为，在安卓手机产业迎来拐点以及iPhone产业链保持较高景气度的双重利好因素下，2023年手机产业链有望迎来估值修复行情。
　　投资建议
　　建议关注手机产业链国内厂商，给予消费电子行业“增持”评级。
　　风险提示
　　手机需求不及预期的风险；苹果采购额不及预期的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年2月13日湘财证券研究所行业研究消费电子行业点评报告Q4手机销量下降1832H2023行业有望迎来拐点相关研究核心要点1六部门发布指导意见推四季度全球智能手机销售3003亿支同比下降183动能源电子产业发展根据IDC的数据2022年四季度全球智能手机出货量同比下降18320230120这一降幅是智能手机行业有史以来最大的单季度降幅同时四季度全球智能手机出货量也出现环比下滑是智能手机行业历史上首次出现四季度2Q4VR销量下降13今年多假日季环比下滑情况四季度的数据表明不断上升的通胀和不断增款新品推动行业恢复增长加的对于经济衰退的担忧超预期地抑制了消费者的消费支出并将手机行20230120业的复苏时点推迟到了2023年底2022年全年出货量为121亿台这是自3周期将探底把握国产替代与2013年以来的最低年度出货量主要原因是消费者需求疲弱通胀高企和成长主线20230111宏观经济的不景气分厂商来看2022年国内厂商跌幅远远大于苹果和三星小米OPPOvivo均出现19以上的下滑市场份额萎缩超过1而三星苹果出货量下滑幅度分别为4140市场份额均增加超过1行业评级增持这主要是因为2022年国内疫情导致国内手机需求暴跌而国内厂商的市场近十二个月行业表现主要在于国内因此国内厂商2022年出货量下滑幅度较大智能手机需求趋稳去库存进程有望完成10000002022年高通胀宏观经济不景气以及国内疫情导致消费者需求疲弱2022-1000-2000年12月国内解除疫情封控措施展望2023年国内消费需求有望恢复-3000美国通胀有望回落美联储加息周期有望结束多重利好之下智能手机22-1022-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1122-1223-01-400022-02需求有望在下半年企稳困扰智能手机产业的另一大因素是高库存由于手机产业指数沪深3002021年手机行业的高景气零部件短缺以及2022年需求的超预期下滑安卓手机产业链库存高企自去年二季度开始的去库存进程目前已经取得1个月3个月12个月初步成效小米工业富联的库存周转天数在2022年三季度已经明显下行相对收益815-078386根据英特尔台积电中芯国际的展望1H2023消费电子行业将继续处于绝对收益11281164-684去库存进程中我们认为下半年安卓手机行业有望完成去库存注相对收益与沪深300相比手机产业估值处于低位有望迎来估值修复行情根据Wind数据截至2022年12月30日手机产业估值PETTM整分析师李杰体法剔除负值为2377倍8年历史分位数为1386经过年后小幅上证书编号S0500521070001涨后截至2023年2月13日手机产业估值为26768年历史分位数为Tel8621502935251950手机产业估值仍处于较低位置在经过一年多时间的去库存努力Emaillijie5xcsccom后安卓手机产业有望在下半年完成去库存行业有望迎来拐点根据苹果公司向SEC提交的10-Q文件苹果将在2023年完成548亿美元的采购地址上海市浦东新区银城路88号承诺同比增长1537由于苹果产品线基本稳定2023年有望发布的中国人寿金融中心10楼MR销量较少对采购额影响较小因此2023年iPhone产业链有望保持较高景气度我们认为在安卓手机产业迎来拐点以及iPhone产业链保持较高景气度的双重利好因素下2023年手机产业链有望迎来估值修复行情投资建议建议关注手机产业链国内厂商给予消费电子行业增持评级风险提示手机需求不及预期的风险苹果采购额不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明行业研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明1