本报告导读：
　　当前价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求启动排产提升；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期。
　　摘要：
　　投资建议：继上游硅料、硅片价格企稳上调之后，电池片环节在上周迎来价格上涨。通威上周公告210/182电池报价1.15元/w，分别上涨0.09/0.08元/w。我们认为，当前价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求启动排产提升；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期，建议投资者把握光伏投资机会。重点把握23年四条行业主线：1）电池片及一体化：推荐爱旭股份、晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技、通威股份；2）辅材：推荐欧晶科技、石英股份、美畅股份、金博股份；3）逆变器、EPC、电站等中下游环节：推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技；4）优质储能系统集成商：推荐金盘科技、上能电气、科华数据、新风光。
　　硅料价格超预期反弹，不改光伏大年预期。近期多晶硅致密料价格出现超预期反弹，截止目前，均价涨至23万元/吨，一个月内涨幅76.9%。据我们测算，预计2023年国内硅料实际产出将达到146万吨，叠加海外产能产出约10万吨，对应组件供应量将达644GW，而2023年全球光伏装机有望达到350GW，对应组件需求仅486GW。2023年硅料整体将供大于求，价格有望进入下降通道，预计全年硅料价格中枢约150元/kg，迎接行业装机大年。
　　近期产业链价格有所反弹，但涨幅放缓。上周国内多晶硅主流厂商报价再度上涨，但整体涨幅有所放缓。2月10日多晶硅致密料价格23万元/吨，周环比+12.20%；单晶硅片M10-182价格6.12元/片，周环比+21.91%；单晶PERC182电池片价格1.1元/W，周环比+7.8%；单面单晶PERC182组件1.78元/W，价格基本保持稳定。
　　22年国内光伏装机增长快速，海外出口稳定提升。2022年组件累计出口423.75亿美元，同比+65.45%。2022年电池片累计出口40.03亿美元，同比+40.66%。2022年逆变器累计出口89.75亿美元，同比+75.11%。
　　风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌；海外贸易保护与供应链壁垒；汇率波动；需求不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest20230214上次评级增持硅料价格超预期反弹不改光伏大年预期TablesubIndustry细分行业评级行光伏行业年周报第期20234业庞钧文分析师石岩分析师周淼顺分析师周021-386747030755-23976068021-38038264报pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascomzhoumiaoshungtjascom证书编号S0880517120001S0880519080001S0880521040003本报告导读当前价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈进而印证下游需求启动排产提升全相关报告TableDocReport年看供给侧瓶颈打开维持此前全年价格下行判断不改光伏大年预期美国市场提速中国电池企业表现强势20230213中欧销量同比微跌美国开启高景气度摘要20230213月产销同环比下滑看好月迎来修复TableSummary投资建议继上游硅料硅片价格企稳上调之后电池片环节在上周迎1220230210来价格上涨通威上周公告210182电池报价115元w分别上涨储能逆变器逆变器赛道的新增长极20230207009008元w我们认为当前价格波动主要系短期环节间库存影响带负面冲击难改电动化稳步推进20230206来价格博弈进而印证下游需求启动排产提升全年看供给侧瓶颈打开维持此前全年价格下行判断不改光伏大年预期建议投资者把握光伏投资机会重点把握23年四条行业主线1电池片及一体化推荐爱证旭股份晶科能源天合光能隆基绿能晶澳科技通威股份2辅券材推荐欧晶科技石英股份美畅股份金博股份3逆变器EPC研电站等中下游环节推荐阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾究迈股份昱能科技4优质储能系统集成商推荐金盘科技上能电气报科华数据新风光硅料价格超预期反弹不改光伏大年预期近期多晶硅致密料价格出现告超预期反弹截止目前均价涨至23万元吨一个月内涨幅769据我们测算预计2023年国内硅料实际产出将达到146万吨叠加海外产能产出约10万吨对应组件供应量将达644GW而2023年全球光伏装机有望达到350GW对应组件需求仅486GW2023年硅料整体将供大于求价格有望进入下降通道预计全年硅料价格中枢约150元kg迎接行业装机大年近期产业链价格有所反弹但涨幅放缓上周国内多晶硅主流厂商报价再度上涨但整体涨幅有所放缓2月10日多晶硅致密料价格23万元吨周环比1220单晶硅片M10-182价格612元片周环比2191单晶PERC182电池片价格11元W周环比78单面单晶PERC182组件178元W价格基本保持稳定22年国内光伏装机增长快速海外出口稳定提升2022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022年逆变器累计出口8975亿美元同比7511风险提示超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌海外贸易保护与供应链壁垒汇率波动需求不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1硅料短期库存影响价格博弈不改光伏大年预期32上周行业一览521上周光伏产业链价格走势5211硅料多晶硅致密料23万元吨周环比12205212硅片单晶硅片182价格612元片周环比21916213电池片182价格11元W周环比786214组件单面单晶182组件178元W上周基本保持稳定722国内装机与出口情况8221装机2022年国内新增装机同比59138222出口2022年组件累计出口同比6545823上周重点公司公告一览924上周行业新闻一览93投资建议短期库存影响价格博弈不改光伏大年预期104风险提示11请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12行业周报1硅料价格超预期反弹不改光伏大年预期近期多晶硅致密料价格出现超预期反弹根据SMM数据多晶硅致密料均价从2022年11月的308万元吨的高点持续下跌3个月2023年1月13日左右到达近期最低价13万元吨此后多晶硅致密料价格又迅速反弹截止目前均价涨至23万元吨一个月内涨幅769超过预期图1近2年多晶硅致密材料价格波动较大截至2图2近期多晶硅致密料均价23万元吨一个月涨幅月8日769截至2月10日RMBKG多晶硅致密料RMBKG350多晶硅致密料RMBKG均价350300300250250200200150100150501000数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究根据产业链跟踪有如下观点1硅料价格波动源于节前去库存节后组件厂排产较满需求旺盛硅料企业感受到需求复苏试探下游价格接受度短期有波动正常2硅料价格波动大但产能过剩事实不改变23年新增硅料或达到140万吨全年约对应600GW硅料供应不改长期降价趋势3年底超跌更多是季节性影响不是供给过剩但目前硅料价格确实比较高了因为部分企业现金压力较小也有博弈因素4本轮涨价和21年不同21年是硅料紧缺目前是大量硅料库存或为上游厂商惜售行为导致涨价5250元kg的硅料价格交易量会很少价格维持到三季度可能性不大但需观察价格转折点硅料短期库存影响价格博弈不改光伏大年预期据我们测算预计2023年国内硅料实际产出将达到146万吨叠加海外产能产出约10万吨对应组件供应量将达644GW而2023年全球光伏装机有望达到350GW对应组件需求仅486GW2023年硅料整体将供大于求价格有望进入下降通道预计全年硅料价格中枢约150元kg迎接行业装机大年表12023年全球组件需求有望达到486GW国家202020212022E2023E中国GW485587130欧盟GW182541470美国GW192318635印度GW781014日本GW9101216澳大利亚GW57812请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12行业周报其他GW25427373全球新增装机合计GW130170250350超配比例125125125125行业库存10101010全球组件需求GW181226347486数据来源PVInfoLinkCPIA国泰君安证券研究表22023年全球硅料产量有望快速上升万吨20212021202220222023E2023E区域企业名称年底产能实际产出年底产能实际产出年底产能实际产出保利协鑫1110526514385359通威永祥128952482435215新特能源788201330280新疆大全11812513225210东方希望757425233国内多晶硅亚洲硅业2239249286青海丽豪411093合盛硅业20187其他73611891474442合计59150115882123761460德国瓦克66656656OCI32732283227美国瓦克2221782178海外多晶硅REC02050201802018hemlock232175217合计132142134121134120合计72364212929422511580数据来源中国硅业分会公司公告国泰君安证券研究表32023年全球硅料新增产能投放主要集中在下半年万吨2020202120212021202120222022202220222023202320232023公司Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1EQ2EQ3EQ4E通威永祥929595981281881982324824826828835新疆大全7585858511125125125125125145175225保利协鑫86111115115125135135175265285305325385新特能源66787878787888122020203030东方希望677777771313132525传亚洲硅业22222222222232629292929292统内蒙古东立1212121212121212122686868企业鄂尔多斯12121212121212121212121212天宏瑞科18181818181818181818181818洛阳中硅03030303030303030303030303黄河水电030303030303030303030303聚光光伏1111111111111德国瓦克6666666666666请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12行业周报美国瓦克1122222222222REC010202020202020202020202OCI27333333323232323232hemlock1818182222222222宝丰能源115江苏润阳1255青海丽豪2455510新合盛硅业101020势力曲靖信义66准东其亚10包头弘元5新疆晶诺125总产能479638653658723808838994129213415781968251新增产能1591505658531562984823839542数据来源中国硅业分会公司公告国泰君安证券研究表42023年全球硅料对应组件供应量将达到637GW超过行业需求2022E2023E事项2021Q1Q2Q3Q4年度Q1Q2Q3Q4年度国内企业产能万吨年5916767068601158115811981444175423662366国内企业产量万吨年5001721912032558213133403694381460进口量万吨年100201825258825252525100硅料供应量合计万吨6001922092282809093383653944631560每GW组件需要硅料028028026025025026024024024024024万吨GW折算光伏供给GW21437008039121143355713981508162719146446数据来源PVInfoLinkCPIA中国硅业分会国泰君安证券研究2上周行业一览21上周光伏产业链价格走势211硅料多晶硅致密料23万元吨周环比1220根据PVInfoLink上周致密块料的个别硅料厂家报价水平涨至每公斤240-260元范围高价区间有小批量成交出货均价涨至每公斤230元左右不同体量的买家对于目标价格范围具有较大差异个别买家对于价格的接受度高于该价格水位另外也仍有部分买家难以接受该价格水平但是整体采买价格水平确有大幅抬涨2月10日多晶硅致密料价格23万元吨周环比1220请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12行业周报图3近2年多晶硅致密材料价格变动情况截至2图4近1月多晶硅致密料价格变动情况截至2月10月8日日RMBKG多晶硅致密料RMBKG多晶硅致密料RMBKG均价350240300220250200200180150160140100120501000数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究212硅片单晶硅片182价格612元片周环比2191根据SMM上周硅片价格继续大幅上行主要由于部分低价企业跟涨龙头硅片TCL中环目前硅片价格已经站稳62元片随着硅料价格的回稳以及下游对高价资源的抵触预计短期稳定2月10日单晶硅片M10-182价格612元片周环比2191图5近2年单晶硅片价格变动情况截至2月8日图6近1月单晶硅片价格变动情况截至2月10日元片单晶硅片-M10182mm单晶硅片-G12210mm单晶硅片M10-182mm160m均价元片9单晶硅片G12-210mm160m均价128107685644322100月月月月月月月月月月月月月135791357911111年年年年年年年年年年年44930449324493444936449384494044942449444494644948449504495244954449564495844960449624496444966年年2021202120212021202120222022202220222022202320212022数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究213电池片182价格11元W周环比78根据PVInfoLink上周顺应上游硅片涨势电池片成交价格持续提升M10G12尺寸主流成交价格皆来到每瓦113-115人民币左右的价格整体涨幅来到16-17左右而随着电池片价格的攀升少数二线组件厂家也开始面临到价格过高内部决议暂缓采购的现象预期在上游的价格博弈持续下短期电池片厂家仍将有望转嫁上游成本压力电池片价格将持续抬升而后续价格能否再续涨势将视组件厂家拉货与排产请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12行业周报态度而定2月10日单晶PERC182电池片价格11元W周环比78图7近2年电池片价格变动情况截至2月8日图8近1月电池片价格变动情况元w截至2月10日元W单晶PERC182单晶PERC210元w单晶perc电池片M10-182mm均价1414单晶perc电池片G12-210mm均价1312121110810609040802007月月月月月月月月月月月月月135791357911111年年年年年年年年年年年年年2023-1-32023-1-52023-1-72023-1-92023-2-22023-2-42023-2-62023-2-8202120212021202120212022202220222022202220232023-1-112023-1-132023-1-152023-1-172023-1-192023-1-212023-1-232023-1-252023-1-272023-1-292023-1-312023-2-1020212022数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究214组件单面单晶182组件178元W上周基本保持稳定根据PVInfoLink上游供应链价格上调引起剧烈变动连带硅片电池片也在上周随之上调然而辅材料近期也出现明显涨势组件又再度面临相同危机上周组件报价已上调至每瓦18-185元人民币然并无太多新单成交执行组件价格约落在每瓦17-185元人民币左右高价约在每瓦182-185元人民币现在供应链价格波动剧烈影响增添不少观望情绪2月新单签订仍尚未落地大多执行订单为前期结转单部分开发商也表示将延后新单下订时点当前对于新报价接受度有限静待博弈落地2月10日单面单晶PERC182组件178元W上周价格基本保持稳定图9近2年单面单晶组件价格变动情况截至2月图10近1月单面单晶组件价格变动情况元w截8日至2月10日单面单晶PERC组件182元w元w单晶perc组件单面-182mm均价单面单晶PERC组件210212单晶perc组件单面-210mm均价215191181705160月月月月月月月月月月月月月135791357911111年年年年年年年年年年年年年2021202120212021202120222022202220222022202320212022请务必阅读正文之后的免责条款部分7of12行业周报数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究22国内装机与出口情况221装机2022年国内新增装机同比59132022年全年国内光伏新增装机8741GW同比5913图1122年国内光伏装机实现高增长图1223年国内光伏装机有望达到130GWGW202020212022中国年度装机GWYOY右轴2514013015020120100100158050106040502000-502月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023E数据来源中电联国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究222出口2022年组件累计出口同比65452022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022年逆变器累计出口8975亿美元同比7511图1322年光伏组件出口同比654550亿美元140451204010035308025602040152010500-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022yoy右轴数据来源海关总署国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of12行业周报图1422年电池片出口同比4066图1522年逆变器出口同比75115亿美元9012亿美元1408010120470100608350806402603044012022010000020212022yoy右轴20212022yoy右轴数据来源海关总署国泰君安证券研究数据来源海关总署国泰君安证券研究23上周重点公司公告一览表5上周重点公告一览公司公告内容美利云发布2022年年度报告2022年年度归母净利润为-232亿元扣非后归母净利润为-247亿元预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为082亿元与上年同期法定披露数据相松井股份比下降1593预计2022年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为07亿比上年同期下降1256公司创业板向特定对象发行股票发行数量248138957股人民币普通股A股发行价格2015东方日升元股募集资金总额499999998355元募集资金净额496853570162元公司向不特定对象发行可转换公司债券本次发行总额为人民币88647510万元可转债每张面天合光能值为人民币100元共计8864751万张按面值发行2022年度向特定对象发行股票发行数量19500000股发行价格15000元股募集资金总额锦浪科技人民币292500000000元募集资金净额人民币290474999999元2022年度向特定对象发行A股股票发行数量36330275股发行价格2725元股募集资金总联赢激光额98999999375元募集资金净额97292580946元公司向激励对象授予预留部分限制性股票限制性股票预留授予日为2023年2月10日限制性塞特新材股票预留授予数量2750万股占公司目前股本总额800000万股的034股权激励方式为第二类限制性股票2022年度向特定对象发行A股股票发行数量20060180股发行价格24925元股募集资金派能科技总额499999986500元募集资金净额497703409952元公司向激励对象授予预留部分限制性股票限制性股票首次授予日为2023年2月10日限制性汇绿生态股票首次授予数量42250万股限制性股票授予价格376元股数据来源公司公告国泰君安证券研究24上周行业新闻一览天合光能与英国可再生能源投资与开发商LowCarbon签署了为期三年的框架协议为该企业在欧洲的多个项目持续供应至少1GW光伏组件请务必阅读正文之后的免责条款部分9of12行业周报httpswwwsohucoma638789488157504华能集团全年计划新能源开工3000万千瓦以上投资额超过1000亿元httpsbaijiahaobaiducomsid1757138756492525180wfrspiderforpc广东省人民政府印发广东省碳达峰实施方案其中提出到2030年风电和光伏发电装机容量达到7400万千瓦以上httpwwwgdgovcnzwgkgongbao20234contentpost4091315html中国有色金属工业协会硅业分会数据显示上周硅料价格延续上涨走势涨幅在11左右自1月18日以来硅料价格已连续四周上涨业内人士表示硅料阶段性市场价格根据终端实际装机节奏产业链各环节产能投产进度开工率调整库存消化程度等因素波动变化但从全年来看硅料整体仍处于供大于求的状态年度级别的下跌趋势没有变化httpsmpweixinqqcoms3-YQolQqzh0e9mqXW0vMgA据中国有色金属工业协会硅业分会消息上周硅片价格扩大涨幅M10单晶硅片182mm150m价格区间在6-622元片成交均价提升至622元片周环比涨幅为264G12单晶硅片210mm150m价格区间在8-82元片成交均价提升至82元片周环比涨幅为344上周涨价的主要原因是阶段性供不应求使得一线企业和一体化企业集体调价httpsmpweixinqqcomsy2aOWbq1W3DrV2yO5NdUnAEnel公司旗下的可再生能源部门EnelGreenPower公司目前正在与一家投资商进行谈判计划出售该公司正在意大利西西里岛建设的3GW异质结光伏组件生产工厂50的股份httpswwwne21comnewsshow-175887html3投资建议短期库存影响价格博弈不改光伏大年预期继上游硅料硅片价格企稳上调之后电池片环节在上周迎来价格上涨通威上周公告210182电池报价115元w分别上涨009008元w我们认为当前价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈进而印证下游需求启动排产提升全年看供给侧瓶颈打开维持此前全年价格下行判断不改光伏大年预期建议投资者把握光伏投资机会投资建议1电池片及一体化推荐爱旭股份晶科能源天合光能隆基绿能晶澳科技通威股份2辅材推荐欧晶科技石英股份美畅股份金博股份3逆变器EPC电站等中下游环节推荐阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技4优质储能系统集成商推荐金盘科技上能电气科华数据新风光表6投资标的一览收盘价EPSPE股票代码股票名称评级20232102022E2023E2024E2022E2023E2024E请务必阅读正文之后的免责条款部分10of12行业周报601012隆基绿能4538191252306237618011483增持300274阳光电源1206256305365471139543304增持600438通威股份4062631511552644795736增持688223晶科能源1434028053071512127062020增持688599天合光能6588172305398383021601655增持002459晶澳科技6037217332413278218181462增持002129TCL中环4235202263334209716101268增持688303大全能源4783891819734537584652增持605117德业股份31625532903134594535022360增持300763锦浪科技169305604865554127981954增持601615明阳智能27451822433215081130858增持603688石英股份12517249591037502721221207增持600732爱旭股份361218925539219111416921增持003022联泓新科356099132152359626972342增持688032禾迈股份869999819683412887744212550增持688390固德威3769832861221178143833090增持688348昱能科技4702150811351944925641432419增持300861美畅股份532636746457814511148921增持688676金盘科技388816736246423281074838增持001269欧晶科技1095906810919916116100545507增持3800HK协鑫科技22057013004387426380增持300827上能电气68010421392351619348932894增持002335科华数据4629098146185472331712502增持688598金博股份23629729081235328226021913增持688663新风光44210214177433331572497增持数据来源Wind国泰君安证券研究4风险提示1超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌风险目前我们对行业扩产计划投产进度等都有较为紧密的跟踪但后续若出现大的新进入者及超预期的行业扩产将可能带来行业竞争加剧导致价格超预期下跌风险对公司盈利造成不利影响2海外贸易保护与供应链壁垒风险光伏需求呈现全球化趋势如果海外市场对我国施加贸易壁垒会对增加光伏产品成本削减竞争力对行业发展造成不利影响同时欧盟美国印度等光伏重要市场均开始积极建设本土光伏供应链光伏全球化竞争将进一步加剧3汇率波动风险目前光伏产品海外销售金额持续增长如果人民币汇率水平发生较大波动将可能对各家公司的经营业绩带来不利影响4需求不及预期我们预计23年全球光伏装机量有望维持快速增长如果整体需求水平不及预期则可能会影响产业链相关企业23年的出货情况从而影响经营业绩请务必阅读正文之后的免责条款部分11of12行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为比较谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间标准报告发布日后的12个月内的公司股价股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的行业投资评级中性基本与沪深300指数持平涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场20深圳市福田区益田路6003号荣超商务中北京市西城区金融大街甲9号金融街中层心B栋27层心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分12of12