本报告导读：
　　国际工程推荐中钢国际/中材国际，受益标的北方国际/中工国际/中成股份、地方公司上海港湾/龙建股份/新疆交建等。央企推荐中国交建/中国铁建/中国中铁/中国建筑等。
　　摘要：
　　一带一路高质量发展成果显著，逆全球化背景下拓展增长空间使命更重。(1)2023年1月国家发改委新闻发布会表示，截至2022年底已与150个国家32个国际组织签署200余份共建一带一路文件。一带一路沿线国家货物贸易额达13.8万亿元同增19%高于整体增速12个百分点，工程新签合同8718亿元、营业额5713亿元，分别占工程总额51%和55%。(2)逆全球化背景下一带一路使命更重，国家要求央国资争做高水平对外开放的引领者，以高质量共建一带一路为重点，完善面向全球的生产服务网络，不断提升在全球产业分工中的地位作用，在构建新发展格局中发挥更大作用，为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件。
　　一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持：业绩弹性可比消费。国际工程订单和毛利率提升业绩将超预期。(1)2022年境外订单中国化学占13%(疫情前最高占60%)，中国电建占19%(最高占47%)，中国铁建占9%（最高占15%），中国交建占14%(高占比31%)，中材国际占38%(最高占比85%)，中国海诚占24%(最高占50%)，中钢国际占37%(最高占66%)。(2)海外毛利率中国化学8%(疫情前最高14%)，中国交建10%(最高15%)，中国电建9%(最高14%)，中国铁建7.5%(最高为13%)，中材国际为16%(最高为20%)，中钢国际为6%(最高为18%)，中工国际为8%(最高为27%)。
　　一带一路2023年十周年拟开第三次峰会：估值弹性可比科技。(1)2014年一带一路最高中国中铁涨936%/中国电建涨684%/中国中冶涨645%/中国铁建涨628%/中国交建涨598%/中国建筑涨375%，中国中铁最高PE39倍目前4倍，中国交建最高PE20倍目前6倍。(2)2017年第一届峰会最高中材国际涨72%/中钢国际涨61%//北方国际涨59%/中工国际涨50%，中材国际最高PE21倍目前8倍，中钢国际最高PE36倍目前12倍。(3) 2019年第二届峰会最高北方国际涨123%/中国海诚涨112%/中钢国际涨108%/中材国际涨74%/中工国际涨68%/ /中国铁建涨56%/中国交建涨41%。
　　一带一路推荐国际工程、央企、地方三条线：(1)首推弹性大的国际工程公司，首推中钢国际(宝武集团资产整合/钢铁碳达峰/氢冶金/股权激励)、中材国际(国企资产整合/股权激励/水泥智能运维)，受益标的北方国际(欧洲电力投运/伊朗/订单增190%)、中成股份/中铝国际/中工国际。(2)央企一带一路建设主力军，首推中国交建(股权激励/再融资)，铁路基建等中国中铁(海外订单增21%/铜钼矿) /中国铁建(海外订单增19%)，新能源等中国电建/中国能建，房建中国建筑，化工中国化学/冶金中国中冶(镍铜矿)等。(3)地方受益标的上海港湾(上海)/龙建股份(黑龙江)/新疆交建(新疆)/等。
　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建筑工程业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230213上次评级增持一带一路业绩弹性可比消费估值弹性可比科技TablesubIndustry细分行业评级行业韩其成分析师郭浩然研究助理事021-38676162010-83939793hanqicheng8gtjascomguohaoran025968gtjascom件证书编号S0880516030004S0880122020030快本报告导读评国际工程推荐中钢国际中材国际受益标的北方国际中工国际中成股份地方公司相关报告TableDocReport上海港湾龙建股份新疆交建等央企推荐中国交建中国铁建中国中铁中国建筑等建筑工程业一带一路弹性可比科技地产摘要渐入旺季政策可待20230212TableSummary一带一路高质量发展成果显著逆全球化背景下拓展增长空间使命更重建筑工程业钙钛矿电池热点纷呈一带一12023年1月国家发改委新闻发布会表示截至2022年底已与150个国路风云再起家32个国际组织签署200余份共建一带一路文件一带一路沿线国家货20230205物贸易额达138万亿元同增19高于整体增速12个百分点工程新签合建筑工程业2023年一带一路风云再起第三次峰会增持正当时同8718亿元营业额5713亿元分别占工程总额51和552逆全20230201球化背景下一带一路使命更重国家要求央国资争做高水平对外开放的引建筑工程业增持光伏BIPV央企一带一领者以高质量共建一带一路为重点完善面向全球的生产服务网络不路地产四大主线龙头公司断提升在全球产业分工中的地位作用在构建新发展格局中发挥更大作20230129建筑工程业2023迎光伏BIPV大年杭萧证用为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件钢构钙钛矿投产在即20230118券一带一路国际工程疫后双向流通和政策支持业绩弹性可比消费国际工研程订单和毛利率提升业绩将超预期12022年境外订单中国化学占究13疫情前最高占60中国电建占19最高占47中国铁建占9最高占15中国交建占14高占比31中材国际占38最高占报比85中国海诚占24最高占50中钢国际占37最高占66告2海外毛利率中国化学8疫情前最高14中国交建10最高15中国电建9最高14中国铁建75最高为13中材国际为16最高为20中钢国际为6最高为18中工国际为8最高为27一带一路2023年十周年拟开第三次峰会估值弹性可比科技12014年一带一路最高中国中铁涨936中国电建涨684中国中冶涨645中国铁建涨628中国交建涨598中国建筑涨375中国中铁最高PE39倍目前4倍中国交建最高PE20倍目前6倍22017年第一届峰会最高中材国际涨72中钢国际涨61北方国际涨59中工国际涨50中材国际最高PE21倍目前8倍中钢国际最高PE36倍目前12倍32019年第二届峰会最高北方国际涨123中国海诚涨112中钢国际涨108中材国际涨74中工国际涨68中国铁建涨56中国交建涨41一带一路推荐国际工程央企地方三条线1首推弹性大的国际工程公司首推中钢国际宝武集团资产整合钢铁碳达峰氢冶金股权激励中材国际国企资产整合股权激励水泥智能运维受益标的北方国际欧洲电力投运伊朗订单增190中成股份中铝国际中工国际2央企一带一路建设主力军首推中国交建股权激励再融资铁路基建等中国中铁海外订单增21铜钼矿中国铁建海外订单增19新能源等中国电建中国能建房建中国建筑化工中国化学冶金中国中冶镍铜矿等3地方受益标的上海港湾上海龙建股份黑龙江新疆交建新疆等风险提示通胀超预期宏观政策紧缩全球疫情反复请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评目录1盈利预测表32重点公司推荐32111月7日中钢国际前3季度扣非净利增68国外新签增82932210月29日中材国际前3季度净利增10拟并购合肥院丰富装备产品矩阵42312月16日中国交建限制性股票激励增强动力一带一路公路运营弹性大42411月28日中国中铁单3季度房地产签约金额增56估值近15年底部62511月28日中国铁建Q3地产销售增39前三季度房建订单增2182610月31日中国电建前三季度净利润增19150亿定增助新能源转型10271月13日中国建筑中海地产销售额升至全国第三PB06倍竞争优势被低估123风险提示15请务必阅读正文之后的免责条款部分2of17行业事件快评1盈利预测表表1重点公司盈利预测和估值表收盘价EPS净利增速PEPB市值评级证券代码证券简称02132021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E000928SZ中钢国际750051045058-10101471671501696增持600970SH中材国际9500820921051915141161039015215增持601800SH中国交建92511112213311109837670061495增持601186SH中国铁建80618220122101010444037051095增持601390SH中国中铁595112126141101312534742061473增持601668SH中国建筑546123135148151010444037062290增持601669SH中国电建705056081098842221268772111214增持601117SH中国化学8970760901082719201181008311548增持601618SH中国中冶3380400460517131285736608700增持601868SH中国能建2360160202339271614811810311984增持数据来源Wind国泰君安证券研究备注涨幅净利增速单位为百分比EPS单位为元股收盘价单位为元市值单位为亿元2重点公司推荐2111月7日中钢国际前3季度扣非净利增68国外新签增829维持增持维持预测2022-24年EPS至045050054元增速-10109维持目标价800元对应2022年18倍PE中钢国际22全年归母净利同比下降4扣非归母净利增69122全年营业收入187亿元增1822Q1-Q3增10233121Q3-Q4增10-3归母净利润62亿元降422Q1-Q3增5-44121Q3-Q4增93-56222全年毛利率94111pct归母净利率33-077pct3前三季度经营净现金流-25亿21年同期03亿应收账款40亿同比下降10减值转回06亿21年同期转回07亿资产负债率75148pct中钢国际22全年新签下降33国外新签降16在手订单保障倍数27倍122全年新签184亿同比下降33其中国内新签116亿同比下降41占比63国外新签68亿同比降低16占比372截至3季度末已执行未完工项未完工部分预期收入394亿元已签订合同但尚未开工项目金额合计114亿元在手订单合计508亿元保障倍数27倍中钢国际不断加快走出去国际化发展步伐加大海外市场开拓力度1公司和俄罗斯印度非洲南美等国家的大型钢厂始终保持着良好合作当前俄罗斯的钢厂整体处于技术设备转型升级阶段印度经济发展强劲钢铁产能需求将进一步放大给公司进一步加快走出去带来机遇27月6日公司承建的中国宝武八钢富氢碳循环高炉试验项请务必阅读正文之后的免责条款部分3of17行业事件快评目三期点火投运2210月29日中材国际前3季度净利增10拟并购合肥院丰富装备产品矩阵维持增持维持预测中材国际2022-24年EPS09210512元增151414维持目标价126元对应22年14倍PE中材国际前3季度归母净利增10符合预期扣非净利增601前3季度营业收入266亿元增722Q1-Q3增169-521Q3-Q4增725归母净利润16亿元增1022Q1-Q3增561921Q3-Q4增-142112前3季度毛利率161-06pct单3季度毛利率166环比2季度提升11个百分点比21年同期下降12个百分点3前3季度经营净现金流-73亿21年同期-62亿3季度末应收账款70亿元同比增加25中材国际前3季度新签下降13运维服务新签增90占比301前3季度新签313亿同比下降13单3季度新签77亿同比下降362前3季度新签分业务水泥和矿山工程132亿元同降37占42运维服务94亿增90占30装备制造43亿增25占143前3季度境内新签194亿增6占62境外新签119亿同比下降33占38中材国际拟并购合肥院打造装备业务板块统一平台18月26日公告拟发行股份及支付现金购买合肥院100股权交易总作价365亿元同时拟定增募资30亿2据公告重组完成后将拥有水泥领域品种最全规模最大品质高端的装备业务实现集成中国水泥工业全部最强的研发设计力量34月12日公告以597元股授予4655万股股权激励考核20年为基数22-24年净利复合增速不低于155ROE不低1491551622312月16日中国交建限制性股票激励增强动力一带一路公路运营弹性大维持增持维持预测2022-24年EPS至122133145元增1098维持目标价至108元对应22年9倍PE中国交建计划授予股票总量117亿股总股本1授予价格为533元股总金额62亿元1授予对象包括公司副总裁董秘高管等不超过668人人均93万元223-25年业绩考核目标以2021年为基数为利润复合增长率不低于8859加权平均ROE不低于777982且不低于对标企业75分位值或同行业平均水平完成国务院国资委经济增加值EVA考核目标3首次授予099亿股假设2023年3月1日授予总费用约35亿元其中2023年约1亿元在经常性损益中列支2023年一带一路第三届峰会公司境外新签订单占比14最高占比311国家主席中阿峰会上称要加强发展战略对接高质量共建一请务必阅读正文之后的免责条款部分4of17行业事件快评带一路结合阿方产能基础设施能源绿色金融等领域项目融资需求向阿方提供信贷和授信支持支持亚洲基础设施投资银行向阿方提供更多高质量低成本可持续的基础设施投资2第三届一带一路峰会叠加疫情宽松2023年国际工程弹性大中国交建前三季度新签增3境外增17占比14最高占31承建的沙特吉赞经济城商业港进入商业运营阶段中国交建运营类资产累计投资2287亿疫情转好扩大内需有望贡献盈利弹性1证监会在首届长三角REITs论坛上表示将加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域2开展基础设施公募REITs能盘活公司优质存量基础设施资产华夏中国交建REIT最终募集基金份额10亿份发售价格为9399元份基金募集资金净额为94亿元为央企首单3上半年公司特许经营权类进入运营期项目33个累计投资金额2287亿元上半年运营收入为34亿净亏损13亿疫情转好有望扭亏为盈4中国交建22PE73倍最高PE平均14倍2015年最高20倍PB062倍图1新签合同额占比中基建建设占89图2基建建设业务中城市建设占比47基建建设基建设计疏浚业务其他业务港口建设道路与桥梁建设铁路建设城市建设境外工程1474192889472数据来源公司公告国泰君安证券研究数据来源公司公告国泰君安证券研究表2中国交建2020-2022Q4新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速22Q4154232295132552617321680-2322Q3103223-2888430-69147917-622Q280191735686416321155266122Q14307494936904848616575721Q412679189-20810519221-33421605423921Q310067366576880745624041261-48475421Q26851285-1025934424-01918-211-47921Q1410680580535231009100958311911920Q4106681086786181240620504735820Q3737112830060471834821324-70-46720Q25331734241688424116337114请务必阅读正文之后的免责条款部分5of17行业事件快评20Q122751191191754179179521-44-44数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元表3中国交建历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E净利润亿59689949116120121139157167206197201162180207增速22163823321413723-42-191115最新股本亿162162162162162162162162162162162162162162162EPS元股0360420580720740750860971041271221241111128平均PE154233265248471371031139582776473最高PE238241296958145199137134109106898784最低PE12323444351028891836475664资产负债率7574767778807977777675747372ROE12131517151313121213111078经营现金流净利18252164151125732203178208462985-70数据来源wind国泰君安证券研究注股价为2月10日收盘价2411月28日中国中铁单3季度房地产签约金额增56估值近15年底部维持中国中铁增持维持预测2022-24年EPS126141157元增131211维持目标价84元对应2022年7倍PE中国中铁22全年房地产签约金额增30房地产开发竣工面积增81前3季度营业收入8501亿元增1022Q1-Q3增1312621Q3-Q4增06归母净利润230亿元增1122Q1-Q3增1714521Q3-Q4增1512中国中铁房地产开发毛利占比7房地产开发毛利率14322全年地产签约金额7519亿同比增长30单4季度地产签约金额341亿同比增长141单4季度房地产开发竣工面积164万平米降32中国中铁22全年新签增11同比加速在手订单保障倍数45倍122全年新签303万亿增11较21全年加速21全年新签增5两年复合增速21三年复合增速222Q4新签10492亿元降1721年Q1-Q4单季增-232-11122Q1Q2Q3新签增84-14783中国中铁截至上半年在手订单增速23保障倍数45倍4中国中铁前3季度毛利率88-03pct归母净利率27同比基本持平前3季度经营净现金流-288亿同比改善21年同期-498亿中国中铁PE46PB058倍过去15年底部股权激励夯实业绩确定性12022PE46倍历史最高PE平均14倍2015年最高40倍PB058倍过去15年底部股息率3362形成业态多元综合服务体系工程设计工程建造房地产装备制造资源开发资产运营金融服务新兴业务针对清洁能源生态环保绿色建筑水利水电等打造第二增长曲线3股权激励要求2022-24年扣非净利CAGR12扣非加权平均ROE分别不低于10511115请务必阅读正文之后的免责条款部分6of17行业事件快评图322年新签合同额基础设施建设占88图422年基础设施建设业务中铁路建设占比19基础设施建设业务勘察设计与咨询服务铁路公路市政及其他工业设备与零部件制造227119136888数据来源公司公告国泰君安证券研究数据来源公司公告国泰君安证券研究表4中国中铁2020-2022Q4新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速22Q430323111-16928486105-18118382112122Q319831352782187193518781112379-19122Q212119172-13911321141-16879890766622Q1605784084056628178173961236123621Q42729348092577644121517113-3121Q31466483-1061385773-154807231113521Q2103371883229918201342419231-6821Q13292-25-253115-23-23177-60-6120Q426057204164246942121711363686620Q3135422432461291325327362970-19120Q287032413738256242412448231-11220Q1337678783188414118816271628数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元表5中国中铁历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E净利润亿116975677494104123125161172237252276312增速545189-111027111822873861013最新股本248248248248248248248248248248248248248248248亿EPS元股005028030027030038042050051065069096102112126平均PE10361691281137261652211341189561504747最高PE1377201162147847118638918512711070545654最低PE780145108786552461391111138952454440资产负债率7679818384858480808076777474ROE212121010111111101111131212请务必阅读正文之后的免责条款部分7of17行业事件快评经营现金流净7027413-201-5785188249436206709412347利数据来源wind国泰君安证券研究注股价为2月10日收盘价2511月28日中国铁建Q3地产销售增39前三季度房建订单增21维持增持维持预测2022-24年EPS至201220240元增速10109维持目标价1071元对应2022年53倍PE中国铁建前三季度房建订单同增21占比33122全年新签32450亿同增15两年复合增速1522Q4新签14014亿同增12环降412前三季度房建订单6073亿21占比33房地产开发688亿-24占比422H1房地产业务毛利率1618同比下降16722全年地产销售额954亿元-10322全年工程承包18626亿11占比57投资运营7513亿23占比2322全年境外新签3061亿元增19中国铁建22全年地产竣工面积同增40地产开发聚焦核心城市群122全年开工面积1185万平方米-8竣工面积1347万平方米40签约销售面积834万平方米162聚焦长三角珠三角环渤海三大核心城市群以一二线城市为布局重点采取以住宅开发为主其它产业为辅的经营模式在做强传统住宅开发业务的同时围绕城市升级城市运营加强资源整合提高房地产开发业务发展质量中国铁建多元化战略增强业绩持续性估值近十年新低待重估1坚持工程规划设计投资运营房地产工业物流金融等协同发展多元化战略超越行业过去七年业绩均高于10未来持续优化工程铁公路市政等结构绿色环保拓展至污水治理土壤修复光伏等领域新兴业务扩大到高端智能新能源装备环保建材等2形成设计-投资-建设-运营全产业链模式逐步向投资建设运营商的转型升级3中国铁建2022PE34倍过去最高PE平均20倍2015年最高24倍股息率35图522全年新签合同额占比中工程承包占57图6工程承包中房屋工程占比42请务必阅读正文之后的免责条款部分8of17行业事件快评工程承包投资运营铁路工程公路工程绿色环保规划设计咨询房建工程城市轨道工程工业制造房地产开发市政工程水利电力工程机场码头及航道工程31710351640191916127235742数据来源公司公告国泰君安证券研究数据来源公司公告国泰君安证券研究表6中国铁建2020-2022年Q4新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速22Q432450151118293901471233061198222Q318436177011693517-21502332822Q21331226245312239256430107334474422Q14659151543402828319-128-12821Q428197104772562410465257310517921Q315663126-0614531135-05113224-2321Q2105462041129747219927984546121Q145893493494223439439366-218-21820Q425543273305232153364442328-135-28320Q31390624729812800259297110612131520Q28759219271799423841176451-52720Q134021441442934212146836663666数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元表7中国铁建历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E净利润亿3666427986103117126140161179202224247272增速5481-3685102013811151213111010最新股本亿136136136136136136136136136136136136136136136EPS元股027049031058064076084093103118132149165182201平均PE2661491917958555415087916962514038最高PE29916922210874671522301181048174594844最低PE2301351705546433810874835555463835资产负债率7881838485858381807877767574ROE101381312141312121212121111经营现金流净200265147-16064-905839826515830198179-30请务必阅读正文之后的免责条款部分9of17行业事件快评利数据来源wind国泰君安证券研究注股价为2月10日收盘价2610月31日中国电建前三季度净利润增19150亿定增助新能源转型维持增持维持预测中国电建22-24年EPS081098118元增速422220维持目标价142元对应22年175倍PE中国电建前三季度归母净利润增19调整前增速36Q3净利润增171前三季度营业收入3971亿元同增3调整前增速2621Q3-22Q3单季15-766-4归母净利润86亿同增19调整前增速3621Q3-22Q3单季-77534172毛利率1166-011pct净利率306-018pct3经营现金流-179亿元21年同期-117亿元应收账款1296亿元57合计减值39亿元34负债率7868221中国电建22全年新签增2912月新签降52绿色砂石储量56亿吨12022年全年新签10092亿元同比增长29两年复合增速2422年12月新签960亿同比降低52环比增长68222全年新签分业务能源电力4529亿占比45水资源与环境1767亿占18基础设施3566亿占353分地区境内8168亿33占81境外1923亿17占194前三季度获绿色砂石项目采矿权13个储量56亿吨年产能约3亿吨年中国电建150亿定增不超过233亿股获证监会通过加速新能源转型1火电特高压电网辅业置入具备全行业全产业链一体化竞争优势2国内大型项目抽水蓄能约90以上建设水电规划设计约80施工约65全球约50风电光伏设计约65新能源EPC全球第一3控股19GW其中水69GW风73GW光伏18GW十四五或新增约50GW装机4公司在348月股价下跌到PB11以下一周内成功涨回最高涨到约PB13倍目前PE97倍历史最高PE平均18倍2015年最高48倍图722全年新签合同额占比中基建建设占35图8基础设施业务中房建业务占比29请务必阅读正文之后的免责条款部分10of17行业事件快评2房建业务市政建设公路建设能源电力水资源与环境基础设施其他铁路建设其他业务1229351345171829数据来源公司公告国泰君安证券研究数据来源公司公告国泰君安证券研究表8中国电建2020-2022年12月新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单月增速新签合同累计增速单月增速新签合同累计增速单月增速22-121009229-52816833-71192317-822-11933250-2784155-151490272522-1087615514075086113312532718322-097730481036665558410651618222-086645422558715240774-5-1622-07619244-14549653-18696-310722-06577151129510764159664-6-3322-053863293840328836181657505106922-043338235121228243071459514-52-40422-03247670127199394192483-17-5022-0212121700101314-291993329022-0165531315225757133-60-6021-1278031591079616030617961642-18529221-116218421715045169381173-29059421-10563530-424652181539983-359-68721-09520636-244289158354917-306-54921-08467143-3753858140-461813-25614621-074310105-923590243429720-288-92621-063823137-993118219-100705-124-9121-052988227-4632416359-452572-131-53921-042703419-752160649-33543-88-27921-032313559111318228971646491-6235921-0211922503049995381045193-366-71521-0163520620649422722714113913920-1267333162364717298348201635913620-1159703263954318294424165342029620-1054723215733939282-681533431569920-0950253024153703314881321270143520-0844772895643384340640109215522120-07389925760852888299648910111495521请务必阅读正文之后的免责条款部分11of17行业事件快评20-0633621114132557174314804-51136120-05243627111417781211592658-163-10720-041906-1011491311-67359595-168-34520-031484-154-64961-16397523-136-22520-02953-197-207650-248-327304-584920-01527-188-188403-191-191124-179-179数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元表9中国电建历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E净利润亿1323293641464852687477728086122增速548127241311592994-610842最新股本亿151151151151151151151151151151151151151151151EPS元股008015019024027030032035045049051048053057081平均PE67117107153116908825313114710898729194最高PE10023012417313711222147216716414011982164111最低PE4356931369076711661111328581626185资产负债率8788898181828383837980767575ROE24292314141311121110888经营现金流净利348197921605911914120442776249127538181数据来源wind国泰君安证券研究注股价为2月10日收盘价271月13日中国建筑中海地产销售额升至全国第三PB06倍竞争优势被低估中国建筑2022年全年新签39万亿增106其中Q4新签12万亿增9312022年新签39万亿增10621全年新签增102年CAGR113年CAGR1022022Q4新签11764亿增932021Q4新签同增1132022年新签分行业建筑业35万亿127其中房建新签25万亿99占建筑业的71基建新签1亿203占建筑业的2942022年境内新签订单33万亿增133占96境外新签订单1520亿增02占4521年末在手订单65亿17保障倍数34倍中国建筑2023年1月地产销售额1222亿元全国排名第412023年1月中海地产销售额1222亿元同降51全国第42022全年地产销售额4016亿同比下降4921全年销售额同比下降222022Q4地产销售额1291亿同比下降6321年同期销售额同比下降2010月11月销售额分别增加261512月销售额下降932022年末房地产土储8744万m2是销售面积5倍4根据克而瑞数据中海地产2022年权益销售额排名由第6升至第3拿地金额由第4升至第3中国建筑行业全球最高信用评级PE4倍万保招金平均PE84倍1中国建筑全球最大工程承包商打造规划设计投资开发基础设施建设房屋建筑工程四位一体商业模式2标普穆迪惠誉对公司请务必阅读正文之后的免责条款部分12of17行业事件快评的评级AA2A为行业全球最高信用评级旗下中海地产是绿档企业负债水平保持在行业最低区间地产存货主要集中在一线和省会城市3中国建筑2022PE4倍万保招金平均PE84倍PB063倍低于万保招金平均PB1倍股息率464中国建筑旗下中海地产市场份额提升竞争优势被低估地产政策新年伊始开始加速落地未来供给和需求政策仍有超预期空间央行银保监会表示1将落实金融十六条措施以保交楼为切入点以改善优质头部房企资产负债表为重点促进房地产业平稳健康发展2决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限住建部表示3要大力支持刚性和改善性住房需求第一套住房要大力支持首付比例首套利率要降下来第二套住房合理支持用力推进保交楼保民生保稳定工作落实城市政府主体责任近期签订12196亿元重大项目房屋建筑项目占5511月31日公司发布公告显示近期签订12196亿元重大项目其中基础设施项目5497亿元占比45房屋建筑6699亿元占比5523项项目超60亿元项目广西龙胜-峒中口岸公路上林至南宁段PPP项目施工总承包984亿元项目广西灌阳湘桂界至天峨下老公路江永至桂林广西段一期工程PPP项目施工总承包78亿元项目河南信阳市北环路快速化改造项目含附属配套设施信阳CAZ双创产业园CD座项目EPC649亿元图922年新签合同房屋建筑占71图10房屋建筑业务中医疗设施占比9医疗设施工业厂房教育设施其他房屋建筑基础设施勘察设计039992967176数据来源公司公告国泰君安证券研究数据来源公司公告国泰君安证券研究表10中国建筑2020-2022年12月新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单月增速新签合同累计增速单月增速新签合同累计增速单月增速22-1239031106-9333495133-87152002-14722-113427114113629637170109115062180022-1030356141488262171794871010-221081请务必阅读正文之后的免责条款部分13of17行业事件快评22-092726711211023789154118754-171-19422-082393811227520954159295600-1669522-072171997-331908014733577-173-54322-062024510815117828156205556-147-51622-051407391411240713636405191-31622-041131810321710072163240379255575022-038966771578187146263163-396-70822-02477115-135435459-1001045290022-01298813113127441821828081881821-1235295103360295571435131517-178-8421-113004968182533098691083-21078621-102660475-15822245102-1111033-231-31321-0924528101192061212448910-21840421-0821530113-7118076135-50719-301-8721-0719790133-35716629154-421698-306100021-061826521024615417252323652-336-0621-05129051955810917225117340-491-77721-0410259236-648664257-81302-394-74421-0383273362287144364153270-276405021-02470243412854110577180768-796-82521-012641111111232217917944-776-77620-12319931172725861121-231845480420-112813713148623067142614137164-88120-1024753951112018296691343275203420-09222869327118346992061164171491320-0819343702601592784222102859-34320-071747153641440471194100574-78920-061510152961231253171982187-34020-05107983512989101493668903107320-048297092466892-07264498851257120-036232-50-575239-70173373594-78820-023280-44-4012607-230-5693336400407420-0123782342341970323219698899889数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元表11中国建筑历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E净利润亿275792135157204226261299329382419449514568增速-441096147163011151510161071410最新股本亿419419419419419419419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