1月美国CPI数据显示出美国通胀下行路径将较为坎坷。我们认为未来美国通胀下降斜率不容乐观，同时美联储货币政策紧缩将高度依赖数据，短期美联储较难停止加息，并且不排除5月后美联储继续加息的可能性。美国消费韧性较强，美国经济此轮或步入浅衰退。美国经济衰退时点推迟叠加或实现浅衰退将一定程度利好我国出口，但美联储货币政策持续紧缩预计将对我国股市产生一定负面影响。
　　▍ 1月美国整体CPI环比大幅回升，美债利率与美元走强。虽然由于高基数，美国1月未季调CPI录得自2021年11月以来最小的涨幅，6.4%，但CPI季调环比录得0.5%，较前值0.1%高0.4%，为2022年7月以来最高增速。1月核心CPI环比增速也未出现放缓，与前值0.4%持平。美国劳工部调整季调因子后，实质上近几个月环比数据有所上调。并且2023年1月开始支出权重调整，住宅项权重提升或导致短期通胀粘性更高。
　　▍对于1月数据而言，美国通胀各维度的细分项数据均不容乐观。住房项继续环比高增速，住房项是通胀环比增速最大的贡献项，其上涨贡献约占整体CPI上涨幅度的50%，并且1月食品、能源（汽油与天然气）项环比增速反弹也大幅推升了CPI环比增速。同时，核心商品以及除住房外的核心服务项环比增速也较前值有所上升，核心商品项由此前环比负增长转为0.1%的正增长，服装、医疗护理商品环比增速较大幅抬升显示美国商品消费仍存动力，除住房外的核心服务项的各细分项环比增速也继续高位运行。
　　▍我们对于美国经济及其对我国影响有以下五个判断。
　　▍判断一：美国通胀下行之路预计仍将坎坷，存在不及预期的可能性。虽然供应链缓解，商品开始反通胀进程（disinflation），但是美国商品消费仍存在韧性。中长期而言，核心商品项通胀环比增速或回归0%左右，其对于通胀下行的推动作用将趋于有限；住房项通胀环比趋势性回落还需等待些时日；若劳动力市场不恢复平衡、不出现明显疲软，则较难看见除住房项以外核心服务项通胀环比增速出现回落。叠加地缘政治冲突加剧风险以及中国经济复苏等外部因素对于全球商品市场可能产生的影响，未来美国通胀回落路径难言乐观。
　　▍判断二：不排除5月后美联储继续加息的可能性。近期鲍威尔表示如果数据继续强于预期，美联储肯定会加息更多。我们认为美联储对于“做的少”的容忍度更低，在美国经济放缓不及预期，通胀粘性超预期的背景下，存在未来美联储加息路径进一步上修的可能性（CPI数据披露后加息终点预期由5.25%上调至5.5%）。因而，在目前通胀回落斜率仍不明晰的情形下，短期美联储较难停下脚步，若美国劳动力市场继续强劲，并且美国经济继续存在韧性，则不排除5月后美联储继续加息的概率。
　　▍判断三：基线情形下美国经济或将步入浅衰退。美国经济不会陷入中度或深度衰退的核心在于美国消费或仅陷入浅衰退。而美国消费的支撑因素主要在于实际薪资增速或企稳，中长期存在回升的可能性，并且此轮居民资产负债表情况较好。但由于美联储激进且长时间的货币紧缩叠加通胀高粘性，预计此轮住宅投资衰退程度或较深，企业投资衰退幅度或为中等，私人存货变化也将拖累经济。美国经济衰退幅度判断的最大变数在于美国劳动力市场，若失业率超预期快速上行，届时美国经济或面临中度，甚至深度衰退。
　　▍判断四：美国经济衰退时点推迟叠加美国经济或步入浅衰退将在今年一定程度利好我国出口。不论从消费端还是从生产端来看，美国经济韧性将减轻经济放缓对于我国商品出口的抑制作用。
　　▍判断五：美联储持续紧缩、全球流动性预期下修或一定程度削弱我国股市的上涨动力。
　　▍风险因素：美国经济变化超预期；国内外疫情发展的不确定性；地缘政治冲突超预期加剧；美国通胀粘性超预期。

研究报告全文：对于美国经济的五点判断债市启明系列2023215中信证券研究部核心观点1月美国CPI数据显示出美国通胀下行路径将较为坎坷我们认为未来美国通胀下降斜率不容乐观同时美联储货币政策紧缩将高度依赖数据短期美联储较难停止加息并且不排除5月后美联储继续加息的可能性美国消费韧性较强美国经济此轮或步入浅衰退美国经济衰退时点推迟叠加或实现浅衰退将一定程度利好我国出口但美联储货币政策持续紧缩预计将对我国股市产生一明明定负面影响FICC首席分析师1月美国整体CPI环比大幅回升美债利率与美元走强虽然由于高基数S1010517100001美国1月未季调CPI录得自2021年11月以来最小的涨幅64但CPI季调环比录得05较前值01高04为2022年7月以来最高增速1月核心CPI环比增速也未出现放缓与前值04持平美国劳工部调整季调因子后实质上近几个月环比数据有所上调并且2023年1月开始支出权重调整住宅项权重提升或导致短期通胀粘性更高周成华对于1月数据而言美国通胀各维度的细分项数据均不容乐观住房项继续FICC分析师环比高增速住房项是通胀环比增速最大的贡献项其上涨贡献约占整体S1010519100001CPI上涨幅度的50并且1月食品能源汽油与天然气项环比增速反弹也大幅推升了CPI环比增速同时核心商品以及除住房外的核心服务项环比增速也较前值有所上升核心商品项由此前环比负增长转为01的正增长服装医疗护理商品环比增速较大幅抬升显示美国商品消费仍存动力除住房外的核心服务项的各细分项环比增速也继续高位运行我们对于美国经济及其对我国影响有以下五个判断判断一美国通胀下行之路预计仍将坎坷存在不及预期的可能性虽然供应链缓解商品开始反通胀进程disinflation但是美国商品消费仍存在韧性中长期而言核心商品项通胀环比增速或回归0左右其对于通胀下行的推动作用将趋于有限住房项通胀环比趋势性回落还需等待些时日若劳动力市场不恢复平衡不出现明显疲软则较难看见除住房项以外核心服务项通胀环比增速出现回落叠加地缘政治冲突加剧风险以及中国经济复苏等外部因素对于全球商品市场可能产生的影响未来美国通胀回落路径难言乐观判断二不排除5月后美联储继续加息的可能性近期鲍威尔表示如果数据继续强于预期美联储肯定会加息更多我们认为美联储对于做的少的容忍度更低在美国经济放缓不及预期通胀粘性超预期的背景下存在未来美联储加息路径进一步上修的可能性CPI数据披露后加息终点预期由525上调至55因而在目前通胀回落斜率仍不明晰的情形下短期美联储较难停下脚步若美国劳动力市场继续强劲并且美国经济继续存在韧性则不排除5月后美联储继续加息的概率判断三基线情形下美国经济或将步入浅衰退美国经济不会陷入中度或深度衰退的核心在于美国消费或仅陷入浅衰退而美国消费的支撑因素主要在于实际薪资增速或企稳中长期存在回升的可能性并且此轮居民资产负债表情况较好但由于美联储激进且长时间的货币紧缩叠加通胀高粘性预计此轮住宅投资衰退程度或较深企业投资衰退幅度或为中等私人存货变化也将拖累经济美国经济衰退幅度判断的最大变数在于美国劳动力市场若失业率超预期快速上行届时美国经济或面临中度甚至深度衰退判断四美国经济衰退时点推迟叠加美国经济或步入浅衰退将在今年一定程度利好我国出口不论从消费端还是从生产端来看美国经济韧性将减轻经证券研究报告请务必阅读正文之后第40页起的免责条款和声明债市启明系列2023215济放缓对于我国商品出口的抑制作用判断五美联储持续紧缩全球流动性预期下修或一定程度削弱我国股市的上涨动力风险因素美国经济变化超预期国内外疫情发展的不确定性地缘政治冲突超预期加剧美国通胀粘性超预期请务必阅读正文之后的免责条款和声明2债市启明系列20232151月美国CPI数据显示出美国通胀下行路径将较为坎坷我们认为未来美国通胀下降斜率不容乐观同时美联储货币政策紧缩将高度依赖数据短期美联储较难停止加息并且不排除5月后美联储继续加息的可能性美国消费韧性较强美国经济此轮或步入浅衰退美国经济衰退时点推迟叠加美国经济或实现浅衰退将一定程度利好我国出口但美联储货币政策持续紧缩预计将对我国股市产生一定负面影响1月美国CPI环比增速大幅回升1月美国整体CPI环比大幅回升美债利率与美元走强虽然由于高基数美国1月未季调CPI录得自2021年11月以来最小的涨幅64但CPI季调环比录得05较前值01因季调因素而从-01上调至01高04为2022年7月以来最高增速1月核心CPI环比增速也未出现放缓与前值04持平1月CPI数据发布后截至纽约时间2月14日1330标普500指数跌幅为005纳指涨幅为024道指跌幅为03410年期美债收益率上行至3758美元指数小幅上行至1032563图11月美国CPI环比增速大幅抬升CPI季调环比右轴核心CPI季调环比右轴CPI同比核心CPI同比10258206151012090808094070708060710050404040404050520202050001000-2-05资料来源Wind中信证券研究部注数字标签为月度CPI季调环比数值对于1月数据而言美国通胀各维度的细分项数据均不容乐观美国劳工部报告显示住房项继续环比高增速1月录得07前值为08住房项是通胀环比增速最大的贡献项其上涨贡献约占整体CPI上涨幅度的50并且1月食品能源汽油与天然气项环比增速反弹也大幅推升了CPI环比增速同时核心商品以及除住房外的核心服务项环比增速也较前值有所上升核心商品项由此前环比负增长转为01的正增长服装医疗护理商品环比增速较大幅抬升显示美国商品消费仍存动力除住房外的核心服务项的各细分项环比增速也继续高位运行对于美国劳工部的统计方法的调整方面1调整季调因子后实质上近几个月环比数据有所上调每年2月劳工部更新季调因子季调因子将用于修正前五年的季调数据2022年的季调因子将应用于2023年的数据2月劳工部对季调因子调整后近几个月CPI环比数据都有所上调虽然近几个月同比数据因为去年四季度CPI数值也有所上调而没有变动反映出美国通胀放缓速度实质上并不如预期般顺利请务必阅读正文之后的免责条款和声明3债市启明系列202321522023年1月开始支出权重有所调整住宅项权重提升或导致短期通胀粘性更高同时1月CPI数据中支出权重也有调整食品项能源项核心商品项权重下调核心服务项权重上调其中主要为住宅服务项Housing权重上调除住宅服务项以外的核心服务项中较多细分项权重实际为下调权重调整后由于住宅服务项粘性较高短期通胀存在因此调整而边际上调的可能性但中长期而言此前实际租金的下行或将滞后性推动住宅服务项环比增速于今年一季度后的某个时点出现趋势性下行届时权重调整或将增加通胀的下行动力表1美国CPI分项变化同比季调环比季调环比相对权重2023-12023-12022-122022-12食品101050413531家庭食品11304058728谷物和烘焙制品15610061164肉类家禽鱼和蛋类8107081847乳制品及相关制品14000020818水果和蔬菜72-05-011512无酒精饮料和饮料原料13104051039其他家庭食品13207072347非家用食品8206044803能源8720-316921能源类商品2819-723490燃油277-12-1660150发动机燃料1923-693275汽油所有种类1524-703172能源服务15621193431电力11905132541公共事业管道燃气服务26767350890不包括食品和能源核心CPI56040479548商品不含食品和能源类商品1401-0121361家用家具和家居用品6405034397服装3108022479新机动车5802064313二手汽车和卡车-116-19-202668娱乐商品Recreationcommodities3301012291教育和通讯商品-103-01-090932医疗护理商品3411011455酒精饮料5804070845其他商品7208-011242烟草和烟草制品6307-010494服务不含能源服务72050658187住房Shelter79070834413主要居所租金8607087528业主等价租金78070825424医疗护理服务30-07036653请务必阅读正文之后的免责条款和声明4债市启明系列2023215同比季调环比季调环比相对权重运输服务14609065750机动车维修保养14213101104机动车保险14714072511机票256-21-210587娱乐服务Recreationservices5807033094教育和通讯服务2805034913其他个人服务Otherpersonalservices5305-021435资料来源美国劳工部中信证券研究部美国通胀回落斜率或不及预期美国经济或迎来浅衰退向后看不仅食品项和能源项对于通胀下行的推动作用逐渐有限核心商品项的下行斜率也存在不确定薪资增速仍具有粘性叠加高致病性禽流感HPAI未来食品项增速放缓斜率将较缓由于美国经济仍具有韧性中国经济复苏并且欧洲经济也出现回暖预计能源价格下行空间或有限并且存在上行风险对于核心商品项而言虽然其中影响较大的二手汽车和卡车继续环比下行但领先指标Manheim二手车价格指数1月意外上行未来二手汽车与卡车项对于通胀下行推动作用的可持续性存疑并且去年四季度非耐用品消费有所反弹1月核心商品项通胀也出现反弹反映出美国商品消费仍存在一定需求并且中长期核心商品项通胀环比或回归0的趋势增速因而未来对于核心商品项推动通胀下降的预期不应过度乐观图21月Manheim二手车价格指数出现明显上行二手车价格指数二手汽车和卡车CPI指数RHS260220240200220180200180160160140140120120100100201820192020202120222023资料来源Manheim中信证券研究部更为重要的是美国通胀最大逆风因素除住宅外的核心服务项粘性超预期的概率较大实际租金持续下行预计将滞后性地推动住宅项通胀环比增速于今年一季度后的某个时点出现明确下行趋势虽然短期住宅项通胀环比增速预计仍将高位运行但住宅项通胀环比增速中长期下行的确定性较高因而美联储并不特别担心未来住宅项方面的通胀压力但是由于服务消费始终保持韧性下行斜率较缓非制造业PMI回升叠加请务必阅读正文之后的免责条款和声明5债市启明系列2023215劳动力市场供需持续十分紧张1月劳动力市场超预期强劲预计未来劳动力市场较难快速疲软劳动力供需短时间内无法恢复平衡因而薪资增速预计较难明显放缓这将构成除住宅外核心服务项通胀高位运行的核心支撑因素也是目前美联储较难停止加息的主要原因之一图3非制造业新订单指标反映出服务业需求回升处于较高景气度推动新增非农就业人数超预期上升万人新增非农就业人数总计ISM非制造业PMI新订单RHS7080606540602055050-2045-40-6040-8035-10030200320122021200020012002200420052006200720082009201020112013201420152016201720182019202020222023资料来源Wind中信证券研究部图4劳动力市场仍较紧张薪资增速较难快速回落职位空缺数失业人数滞后5个月ECI市民工人薪资同比RHS3082572065154103052001-05020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明6债市启明系列2023215图5未来美国住房项通胀下行趋势的确定性较高单户租金指数同比滞后9个月CPI住房租金同比RHS1610141281086644220-20-4-6-2资料来源CoreLogicWind中信证券研究部因而我们对于美国经济以及其对我国影响有以下五个判断判断一美国通胀下行之路预计仍将坎坷存在下行不及预期的可能性虽然供应链缓解商品开始反通胀进程disinflation但是美国商品消费仍存在韧性中长期而言核心商品项通胀环比增速或回归0左右其对于通胀下行的推动作用将趋于有限住房项通胀环比趋势性回落还需等待些时日若劳动力市场不恢复平衡不出现明显疲软则较难看见除住房项以外核心服务项通胀环比增速出现回落叠加地缘政治冲突加剧风险以及中国经济复苏等外部因素对于全球商品市场可能产生的影响未来美国通胀回落路径难言乐观判断二短期美联储较难停止加息不排除5月后美联储继续加息的可能性鲍威尔讲话多次提及目前除住宅外核心服务项通胀下降迹象仍未观察到其他项通胀短期或中期的下降趋势较为确定并且近期表示就业报告展示了通胀回落过程缓慢的原因如果数据继续强于预期美联储肯定会加息更多我们认为美联储对于做的少的容忍度更低即宁愿加息过多也不愿意冒通胀会再度来袭的风险去过早停止加息因此在美国经济放缓不及预期通胀粘性超预期的背景下存在未来美联储加息路径基于数据进一步上修的可能性CPI数据披露后加息终点预期由525上调至55此外密歇根1年通胀预期回升通胀预期失去锚定的风险也有所上行因而在目前通胀回落斜率尤其是其中除住宅外核心服务项回落趋势仍不明晰的情形下短期美联储较难停下脚步并且美联储加息路径将高度数据依赖停止加息需看到劳动力市场放缓除住宅外核心服务项通胀出现下降趋势短期通胀预期需要被锚定若美国劳动力市场继续强劲并且美国经济继续存在韧性则不排除5月后美联储继续加息的概率存在市场对于加息路径的调整预期仍不充分的可能性因此美债利率仍存一定上行风险请务必阅读正文之后的免责条款和声明7债市启明系列2023215图6薪资增速支撑除住宅外核心服务项通胀高位运行图71年期通胀预期在今年2月出现上行美国ECI市民工人薪资非季调同比美国密歇根大学1年通胀预期除住宅外核心服务项PCE同比美国密歇根大学5年通胀预期660555450345240135030-1252020122014200820092010201120132015201620172018201920202021202220072019-012020-012021-012022-012023-01资料来源BEAWind中信证券研究部测算资料来源Wind中信证券研究部判断三基线情形下美国经济或将步入浅衰退美国经济不会陷入中度或深度衰退的核心在于美国消费韧性较强美国消费或仅陷入浅衰退而美国消费的支撑因素主要在于美国通胀压力在放缓的道路上下行斜率较缓同时薪资增速预计保持高粘性因而实际薪资增速或企稳中长期存在回升的可能性并且此轮居民资产负债表情况较好但由于美联储激进且长时间的货币紧缩叠加通胀高粘性预计此轮住宅投资衰退程度或较深企业投资衰退幅度或为中等私人存货变化也将拖累经济美国经济衰退幅度判断的最大变数在于美国劳动力市场若失业率超预期快速上行则收入端对美国消费的支撑将较快消退同时需求收缩也会对私人投资造成较大冲击届时美国经济或面临中度甚至深度衰退具体美国经济走势分析详见债市启明系列20230210美国经济能否实现浅衰退图8居民消费水平较大程度取决于实际居民收入水平实际个人总收入剔除个人转移支付收入同比实际GDP个人消费支出同比增速121086420-2-4-6-81964199619621966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941998200020022004200620082010201220142016201820202022资料来源Wind中信证券研究部注灰色阴影为NBER定义的经济衰退周期请务必阅读正文之后的免责条款和声明8债市启明系列2023215图9加息幅度越大住宅投资下降压力越高实际GDP国内私人投资总额住宅环比折年率4季移动平均加息幅度RHS逆序70-1260-1050-840-630-420-2010204-106-208-3010-40122014196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122016201820202022资料来源Wind中信证券研究部美国经济衰退推迟对中国影响几何判断四美国经济衰退时点推迟叠加美国经济或步入浅衰退将在今年一定程度利好我国出口从消费端来看由于美国经济衰退或出现于今年下半年甚至不排除明年衰退的可能性美国消费需求今年上半年预计仍存韧性此前美国被动累库的进程或有所中断或推动我国消费品出口压力减弱从生产端来看美国制造业PMI短期进一步下跌风险缓和也将一定程度减轻此前海外资本开支需求放缓对于我国商品出口的抑制作用图10实际库存与实际商品销售的比率短期预计将企稳或有所上升将利好我国消费品出口中国出口同比3个月移动平均美国实际库存与实际商品销售比率变化RHS逆序-0450-0330-02-011000-1001-300220122013201420152016201720182019202020212022资料来源FREDWind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明9债市启明系列2023215图11美国消费继续保持韧性将一定程度支撑我国出口中国出口美国金额同比美国实际GDP个人消费支出同比RHS15013013110109070750430101-10-2-30-50-520062000200120022003200420052007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind中信证券研究部判断五美联储货币政策持续紧缩全球流动性预期下修或一定程度削弱我国股市的上涨动力1月美国非农数据披露后美国货币政策紧缩预期上调全球流动性预期下修2月芝加哥联储统计的调整后金融条件指数进一步大幅下滑未来美联储货币紧缩预期仍存在上修的可能性当前美债利率下行空间有限存在上行风险美债利率大幅下行还需等待美国经济全面恶化美联储降息预期大幅升温的时点因而美联储货币政策更鹰派紧缩以及未来长时间维持高利率或会通过抑制股市估值以及收紧全球流动性角度对我国A股尤其是成长股产生一定负面影响图12美债利率上行对于成长股的负面影响更大美国国债收益率10年成长风格中信万得全ARHS451040113530122513201514101505001620162017201820192020202120222023资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明10债市启明系列2023215图13美债利率高位运行会对市盈率构成压制倍美国国债收益率10年滚动市盈率TTM万得全ARHS4510401235143016251820201510220524002620162017201820192020202120222023资料来源Wind中信证券研究部风险因素美国经济变化超预期国内外疫情发展的不确定性地缘政治冲突超预期加剧美国通胀粘性超预期资金面市场回顾2023年2月14日银存间质押式回购加权利率大体上行隔夜7天14天21天和1个月分别变动了1495bps643bps205bps140bps和-295bps至156196198222和223国债到期收益率大体下行1年3年5年10年分别变动047bp-052bp-017bp-029bp至217812537426950289142月14日上证综指上涨028至329328深证成指下跌-015至1209494创业板指下跌-031至256515央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕2023年2月14日人民银行以利率招标方式开展了910亿元逆回购操作当日有3930亿元逆回购到期实现流动性净回笼3020亿元流动性动态监测我们对市场流动性情况进行跟踪观测2017年开年来至今流动性的投与收增量方面我们根据逆回购SLFMLF等央行公开市场操作国库现金定存等规模计算总投放量减量方面我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加1601066亿元外汇占款累计下降811716亿元财政存款累计增加986866亿元粗略估计通过居民取现外占下降和税收流失的流动性并考虑公开市场操作到期情况计算每日流动性减少总量同时我们对公开市场操作到期情况进行监控请务必阅读正文之后的免责条款和声明11债市启明系列2023215图142021年1月12日至2023年2月14日公开市场操作和到期监控亿元资料来源Wind中信证券研究部图152017年1月1日至2023年2月14日流动性投放和回笼统计亿元资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明12债市启明系列2023215图162023年2月14日人民币对各币种汇率当前值相对于前一日值变化百分比资料来源Wind中信证券研究部市场回顾及观点可转债市场回顾2月14日转债市场中证转债指数收于41023点日下跌002可转债指数收于185904点日上涨033可转债预案指数收于158903点日上涨011平均转债价格13937元平均平价为10367元479支上市交易可转债除1支停牌219支上涨1支横盘258支下跌其中声讯转债华亚转债797惠城转债531和恒锋转债435领涨蓝盾转债-648龙净转债-451和明新转债-405领跌472支可转债正股241支上涨16支横盘215支下跌其中五洲特纸998金沃股份889和兄弟科技731领涨智能自控-745ST蓝盾-696和卡倍亿-654领跌可转债市场周观点上周转债市场跟随正股小幅下跌但转债市场成交量有所回升多个新券上市上周公布了1月金融数据尽管1月信贷开门红但结构依旧偏弱市场或对经济修复的强度存在分歧表现为近期板块轮动与主题投资较为活跃市场进入数据真空期政策博弈可能重回台前市场行情轮动加快随着外资流入的边际放缓市场阶段性回归存量博弈视角此时可以关注中小市值正股对应的转债标的有望获得短期更高的超额收益重点可以关注几条主线一是消费复苏方向同时增加关注短期价格压力较大的养殖行业二是宽信用经济修复下的地产产业链和金融板块三是成长类的标的围绕高端制造新材料半导体创新药等题材四是大炼化稀土金属造纸等周期板块从转债本身来看目前股性估值已经回升至20以上但市场估值水平尚不构成压力当前正股市场走势结构性差异拉大主题投资活跃的行情下中小市值正股对应的转债更具有弹性此阶段可以进一步细分择券尤以正股高弹性转债低溢价率标的为首选请务必阅读正文之后的免责条款和声明13债市启明系列2023215高弹性组合建议重点关注爱迪转债大元转债立昂转债博汇转债伯特转债福22转债华宏转债美联转债南航转债龙净转债稳健弹性组合建议关注敖东转债赛轮转债合力转债科伦转债小熊转债一品转债苏银转债欧22转债禾丰转债东材转债风险因素市场流动性大幅波动宏观经济增速不如预期无风险利率大幅波动正股股价超预期波动股票市场表2市场概况代码简称收盘价日变化成交额亿000001SH上证指数329328028355558399001SZ深证成指1209494-015558431399300SZ沪深300414529004204915399005SZ中小板指794768-02060104399006SZ创业板指256515-031211129000016SH上证5027769803349532资料来源Wind中信证券研究部表3行业涨跌幅榜代码简称收盘价日变化成交额亿000001SH上证指数329328028355558399001SZ深证成指1209494-015558431399300SZ沪深300414529004204915399005SZ中小板指794768-02060104399006SZ创业板指256515-031211129000016SH上证5027769803349532资料来源Wind中信证券研究部表4规模风格指数涨跌幅名称日涨跌幅名称日涨跌幅大盘价值037大盘成长-030中盘价值049中盘成长-008小盘价值047小盘成长048资料来源Wind中信证券研究部转债市场表5可转债市场名称收盘价日变化中证转债指数41023-002等权可转债指数185904033请务必阅读正文之后的免责条款和声明14债市启明系列2023215名称收盘价日变化可转债预案指数158903011资料来源Wind中信证券研究部表6可转债个券涨跌幅情况成交额名称简称收盘价元涨跌幅百万127079SZ华亚转债15300797283377127080SZ声讯转债20380797470569123118SZ惠城转债26643531283792123173SZ恒锋转债20401435362122113615SH金诚转债2568840992548127057SZ盘龙转债1787637587539113644SH艾迪转债1187636624857113654SH永02转债1464130922570111007SH永和转债1881330896966113582SH火炬转债2228329222757113025SH明泰转债3075227936815123091SZ长海转债1287025915411128021SZ兄弟转债13047233105742123154SZ火星转债1313022336400127067SZ恒逸转2113312178273123143SZ胜蓝转债13900212130969128141SZ旺能转债135001965549111000SH起帆转债1693419026166123098SZ一品转债2004017587568128082SZ华锋转债16438164163098118026SH利元转债122551631903113545SH金能转债1258816123783111002SH特纸转债1381415662808113609SH永安转债1148115610357113662SH豪能转债132421503792113534SH鼎胜转债3309614914312123166SZ蒙泰转债1402914710871113639SH华正转债1175814213092123092SZ天壕转债250301395954123031SZ晶瑞转债3770013418879113519SH长久转债121181335505128025SZ特一转债1783113146516123116SZ万兴转债12660124230472128072SZ翔鹭转债1182012313268127022SZ恒逸转债110281178130请务必阅读正文之后的免责条款和声明15债市启明系列2023215成交额名称简称收盘价元涨跌幅百万113664SH大元转债148231175637123152SZ润禾转债1353511619149113626SH伯特转债2285611513469111001SH山玻转债119351151112113563SH柳药转债121111093610123078SZ飞凯转债1525910810992123163SZ金沃转债1290010422397128091SZ新天转债1987610330762127058SZ科伦转债1802910025805113046SH金田转债108521002854123075SZ贝斯转债131530998707113631SH皖天转债121680981762128044SZ岭南转债1271009135074127061SZ美锦转债111700893111128017SZ金禾转债1842408923176123112SZ万讯转债143960886200113638SH台21转债118630866007127060SZ湘佳转债123350866209127065SZ瑞鹄转债1850008420854110047SH山鹰转债123500835673110057SH现代转债122170815064113632SH鹤21转债130010778703110048SH福能转债185110764628123014SZ凯发转债139130749259128090SZ汽模转2129000732952127053SZ豪美转债122000721912128134SZ鸿路转债129540724338123099SZ普利转债127600712230128081SZ海亮转债129800707399123129SZ锦鸡转债11729070657123141SZ宏丰转债131100699429118008SH海优转债129670684215127028SZ英特转债129990686026123147SZ中辰转债132000683311127068SZ顺博转债118750661874110077SH洪城转债127780651407118029SH富淼转债1294306422564118007SH山石转债1321906310289123156SZ博汇转债147450613491请务必阅读正文之后的免责条款和声明16债市启明系列2023215成交额名称简称收盘价元涨跌幅百万113049SH长汽转债1216106011162110060SH天路转债119490581055110087SH天业转债115170582597113542SH好客转债114620562119128030SZ天康转债239240561505113064SH东材转债140350565285110083SH苏租转债129280566809128111SZ中矿转债8109005520616128095SZ恩捷转债261400549748113610SH灵康转债11225053476128122SZ兴森转债131050524237111011SH冠盛转债138870516494118006SH阿拉转债1378805112173123149SZ通裕转债123620504449113623SHN凤21转115570507456113643SH风语转债1321604932237123153SZ英力转债120680495157111012SH福新转债1364604831594118012SH微芯转债137800484142128128SZ齐翔转2140250481123110062SH烽火转债109090489607127054SZ双箭转债118230453095110063SH鹰19转债123590453100110086SH精工转债116630452699127056SZ中特转债113800442159127025SZ冀东转债109700421674123089SZ九洲转2131950422276128071SZ合兴转债1190004262717113625SH江山转债124300412713113665SH汇通转债121110394060123109SZ昌红转债120650381205128121SZ宏川转债131500382546128125SZ华阳转债10876038504113656SH嘉诚转债11984037187128116SZ瑞达转债107600361457118024SH冠宇转债125430352805128108SZ蓝帆转债101870352612123117SZ健帆转债11087033219127070SZ大中转债140590336027请务必阅读正文之后的免责条款和声明17债市启明系列2023215成交额名称简称收盘价元涨跌幅百万113622SH杭叉转债1464403234684118017SH深科转债129600321587113576SH起步转债10828032768118004SH博瑞转债114920321124123126SZ瑞丰转债11358032565128105SZ长集转债107210321614123010SZ博世转债11359032701123038SZ联得转债1353603110806113033SH利群转债10759031930123171SZ共同转债134690314683113658SH密卫转债129780304093127006SZ敖东转债123000303066113062SH常银转债1171703010689123035SZ利德转债12450030776110055SH伊力转债2060802932191123144SZ裕兴转债126500292045113633SH科沃转债110910291026113618SH美诺转债130710292934118013SH道通转债1409002815119128133SZ奇正转债124700281884123096SZ思创转债103380271622123128SZ首华转债102260271206123082SZ北陆转债11373027650123064SZ万孚转债114550263196128062SZ亚药转债108260251047113549SH白电转债117280241348113606SH荣泰转债11163023474113655SH欧22转债135480234097113628SHN晨丰转114010231187113059SH福莱转债121490234102113663SH新化转债141190222308113051SH节能转债130850222264113627SH太平转债10755022358113039SH嘉泽转债137210222324110084SH贵燃转债124970211389110059SH浦发转债1059002133724123158SZ宙邦转债134280211388127076SZ中宠转债12035021144123090SZ三诺转债13126020673请务必阅读正文之后的免责条款和声明18债市启明系列2023215成交额名称简称收盘价元涨跌幅百万113042SH上银转债105250196943113505SH杭电转债11573019875110085SH通22转债1253601817304128132SZ交建转债111900181511127034SZ绿茵转债106240181193110064SH建工转债113930181948113058SH友发转债117990176221127031SZ洋丰转债113100151594128109SZ楚江转债123390152161127027SZ靖远转债123000154452123162SZ东杰转债130690141036113605SH大参转债113910141934128085SZ鸿达转债110340132358123088SZ威唐转债131000133859128123SZ国光转债11495013536123065SZ宝莱转债11976013369123104SZ卫宁转债117700131060113537SH文灿转债3693801320281127020SZ中金转债120600124615127041SZN弘亚转11073012418123151SZ康医转债119590124523113043SH财通转债106300121692128063SZ未来转债11933011976127073SZ天赐转债126610112159123076SZ强力转债10505011801127017SZ万青转债11570011708113601SH塞力转债110510111170128076SZ金轮转债1414401094729127042SZ嘉美转债11710008798123002SZ国祯转债11540008632110070SH凌钢转债118100081026123127SZ耐普转债125870071716113584SH家悦转债10458007952113579SH健友转债119850071298128035SZ大族转债108820071475110092SH三房转债121300073832113021SH中信转债110920066547113060SH浙22转债125110062962113641SH华友转债117400066773请务必阅读正文之后的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