本期投资提示：
　　行业底部已过，风电行业迎确定性交付大年。受疫情等因素影响，2022年我国风电并网装机量为37.63GW，同比下降21.0%。而当前已招标存量项目空间充足，根据风电之音统计，截至2022年12月31日，我国2022年风电项目招标总规模达109.3GW（含框架招标），同时2021年招标的54.15GW，仍有30%未并网，预计2023年风电将迎来确定性交付大年，中电联预计2023年风电新增并网装机容量65GW，同比增长72.73%，我们预计新增吊装装机量约为80GW。
　　大基地+分散式风电开启平价后国内陆上风电新征程。陆上风电目前已顺利从补贴过渡到平价，业主投资积极性较强，其中风光大基地是我国风电装机的重要组成部分，为陆上风电装机提供量的保障，风光大基地第一批项目总装机规模97.05GW将在2023年全部投产，第二批项目规划“十四五”和“十五五”时期分别建设风光基地总装机约200GW和255GW，目前正在陆续开工。同时，分散式风电发展迅速，2021年我国分散式风电新增装机容量8.03GW，同比增长702%，预计“十四五“期间总装机规模达到50GW，未来分散式风电有望成为国内陆上风电装机的重要补充，预计2023-2025年我国陆上风电装机量分别为68GW、70W、78GW。
　　大型化趋势提速，海上风电正值爆发期。在技术进步和供给关系交织的影响下，2022年我国海风风机价格降幅和风机大型化提速进程均超预期，新下线机型的最大风机容量和风轮直径已达18MW和260m，同比提升64%和24%，含塔筒的单位千瓦报价从2022年年初的4477元/kw下探到2022年年末的3329元/kw，年内降幅超过25%，海风建设成本的持续降低，有望刺激需求进一步释放。目前，各省“十四五”规划海上风电装机持续扩容，2022年全球海上风电大会倡议的“十四五“末海上风电装机量需达到100GW以上再超预期，截至2022年底，我国海上风电累计装机量预计为30GW左右，距离100GW的规划仍有预计近70GW的差距，我们预计2023-2025年我国海上风电装机量分别为12GW、16GW、22GW。
　　风机加速出海，海外市场增量贡献明显。中国风电制造商开始加速海外风电市场的拓展，出口贡献得订单增量明显扩大，2021年，中国向海外出口风机共计3268MW，同比上升175.1%，取得突破性进展。全球双碳背景下，越南等海外新兴市场风电年建设量增加，为中国风电出海提供了进一步的契机，同时，与海外风机企业相比，我国风机企业拥有完善的供应链，经过多年的技术积累和工艺改进，国产风机产品性能和质量已经得到了大幅提升，成本优势明显，2022年我国整机商海外开拓再上台阶，据不完全统计，2022年国内风电整机商已签约超8.5GW海外风机订单，分布范围包括有东南亚、欧洲、北非、中东、中亚等区域，预计2023-2025年海外风电装机对国内风电产业贡献量分别约为8GW、10GW、12GW，中长期中国风电产业出海的市场空间有望不断提升。
　　推荐标的：受益于海风高增及大型化发展的零部件公司海力风电、大金重工、天顺风能、恒润股份等；受益于成本改善的零部件公司金雷股份、日月股份等；受益于海内外风电装机高预期的风机企业明阳智能、运达股份、金风科技等。
　　风险提示：风电装机量不及预期，相关政策变动，海上风电建设推进不及预期，行业降本速度不及预期，国际贸易环境变动，上游原材料价格波动等
　　

研究报告全文：行业及产电力设备业风电设备2023年02月14日行大风起海波平2023风电正青春业研究行看好风电行业报告业研究相关研究本期投资提示行业底部已过风电行业迎确定性交付大年受疫情等因素影响2022年我国风电并网证券装机量为3763GW同比下降210而当前已招标存量项目空间充足根据风电之音研统计截至2022年12月31日我国2022年风电项目招标总规模达1093GW含框究证券分析师架招标同时2021年招标的5415GW仍有30未并网预计2023年风电将迎来报朱栋A0230522050001确定性交付大年中电联预计2023年风电新增并网装机容量65GW同比增长7273告zhudongswsresearchcom研究支持我们预计新增吊装装机量约为80GW王艺儒A0230121110002wangyrswsresearchcom大基地分散式风电开启平价后国内陆上风电新征程陆上风电目前已顺利从补贴过渡到联系人平价业主投资积极性较强其中风光大基地是我国风电装机的重要组成部分为陆上风王艺儒电装机提供量的保障风光大基地第一批项目总装机规模9705GW将在2023年全部投862123297818产第二批项目规划十四五和十五五时期分别建设风光基地总装机约200GW和wangyrswsresearchcom255GW目前正在陆续开工同时分散式风电发展迅速2021年我国分散式风电新增装机容量803GW同比增长702预计十四五期间总装机规模达到50GW未来分散式风电有望成为国内陆上风电装机的重要补充预计2023-2025年我国陆上风电装机量分别为68GW70W78GW大型化趋势提速海上风电正值爆发期在技术进步和供给关系交织的影响下2022年我国海风风机价格降幅和风机大型化提速进程均超预期新下线机型的最大风机容量和风轮直径已达18MW和260m同比提升64和24含塔筒的单位千瓦报价从2022年年初的4477元kw下探到2022年年末的3329元kw年内降幅超过25海风建设成本的持续降低有望刺激需求进一步释放目前各省十四五规划海上风电装机持续扩容2022年全球海上风电大会倡议的十四五末海上风电装机量需达到100GW以上再超预期截至2022年底我国海上风电累计装机量预计为30GW左右距离100GW的规划仍有预计近70GW的差距我们预计2023-2025年我国海上风电装机量分别为12GW16GW22GW风机加速出海海外市场增量贡献明显中国风电制造商开始加速海外风电市场的拓展出口贡献得订单增量明显扩大2021年中国向海外出口风机共计3268MW同比上升1751取得突破性进展全球双碳背景下越南等海外新兴市场风电年建设量增加为中国风电出海提供了进一步的契机同时与海外风机企业相比我国风机企业拥有完善的供应链经过多年的技术积累和工艺改进国产风机产品性能和质量已经得到了大幅提升成本优势明显2022年我国整机商海外开拓再上台阶据不完全统计2022年国内风电整机商已签约超85GW海外风机订单分布范围包括有东南亚欧洲北非中东中亚等区域预计2023-2025年海外风电装机对国内风电产业贡献量分别约为8GW10GW12GW中长期中国风电产业出海的市场空间有望不断提升推荐标的受益于海风高增及大型化发展的零部件公司海力风电大金重工天顺风能恒润股份等受益于成本改善的零部件公司金雷股份日月股份等受益于海内外风电装机高预期的风机企业明阳智能运达股份金风科技等风险提示风电装机量不及预期相关政策变动海上风电建设推进不及预期行业降本速度不及预期国际贸易环境变动上游原材料价格波动等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业研究投资案件结论和投资分析意见经过2022年一年的沉淀2023年风电行业将迎确定性交付大年且也将成为风电平价上网和开启成长性的元年预计未来风电行业将呈现陆上规模大海上增速快海外开打新增量的发展形态我们坚定看好风电行业未来的发展投资方面我们建议关注受益于海风高增及大型化发展的零部件公司海力风电大金重工天顺风能恒润股份等受益于成本改善的零部件公司金雷股份日月股份等受益于海内外风电装机高预期的风机企业明阳智能运达股份金风科技等原因及逻辑短期看2023年风电装机量确定性高当前我国风电已招标存量项目充足我国2022年风电项目招标量达1093GW同时受疫情影响2021年招标的5415GW中仍有30未并网2023年预计国内风电装机量将达80GW同比增长约78此外海外市场方面不完全统计下2022年国内风电整机商已签约海外风机订单超85GW除印度老挝等新兴市场贡献较大订单量外欧洲日本韩国方面也有进一步渗透中期看十四五规划不断扩容叠加技术降本的持续推进将不断刺激需求进一步释放当前陆上风电已平价业主投资积极性较强风光大基地加分散式风电将保障陆上风电的持续放量同时在技术进步和供给关系交织的影响下2022年我国海风风机价格降幅和大型化提速进程均超预期而海上风电一般靠近传统电力负荷中心且本身就具有风资源更好适合大规模开发等优势在成本不断下降的背景下正在迎来爆发期长期看从能源结构转型的角度来看碳中和已经上升为国家战略风电装机是推动能源结构转型的主要方式之一双碳背景下我们认为未来风电需求将保持平稳增长有别于大众的认识市场普遍认为风电成长性一般中长期风电装机需求较为有限我们认为随着双碳战略如火如荼的推进长期看在全球双碳目标的实现过程中风电是必不可少的当家花旦行业空间巨大我国风电行业此前受政策补贴影响较大具备一定周期性随着风电技术装机规模的提升风电度电成本大幅下降风电投资在摆脱补贴后已经开始变得有利可图平价上网的开启是风电行业的一个重要转折点意味着风电行业从政策及补贴驱动转向市场化竞争驱动风电的成长属性开始凸显市场普遍认为海外风电市场主要由西方传统风电巨头占据我国风电产业在国际上的定价权和竞争力方面较差中国风电整机商难以主导全球风机市场我们认为与海外风机企业相比我国风机企业拥有完善的供应链经过多年的技术积累和工艺改进国产风机产品性能和质量已经得到了大幅提升成本优势明显同时全球双碳背景下越南等海外新兴市场风电建设量迅速增加这为中国风电整机的出海提供了绝佳契机中国风机靠着自身竞争优势在海外市场的渗透率将逐步增加未来海外风电市场将为中国风电产业贡献重要增量请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想行业研究目录1行业底部已过风电行业迎确定性交付大年52大基地分散式风电开启平价后国内陆上风电新征程73大型化趋势提速海上风电正值爆发期84风机加速出海海外市场增量贡献明显105投资意见分析及风险提示13请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想行业研究图表目录图1全国风电年度并网新增装机容量单位GW5图2全国风电月度新增并网装机容量单位万千瓦5图3我国风电季度风电招标量单位GW5图4我国陆上风电新增及累计吊装装机容量单位GW8图52022年海上风机月平均招标价格含塔筒单位元kw8图620192022年我国宣布下线的海上风电机型单位MWm8图7我国海上风电新增及累计吊装装机容量单位GW10图8中国风电机组新增出口容量单位MW10图9中国风电机组累计出口容量单位MW10图10中国及西方整机企业平均机组销售价格对比陆上风电单位美元MW12图11中国及西方整机企业息税前利润率对比单位12表12022年我国风电项目招标规模统计含框架招标6表2我国风光大基地规划情况7表3沿海各省市十四五海上风电并网规划情况单位万千瓦9表4中国风电机组出口国家情况单位MW11表52022年国内企业新增部分海外订单单位MW13表6重点公司估值表14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共15页简单金融成就梦想行业研究1行业底部已过风电行业迎确定性交付大年受疫情等因素影响2022年我国风电并网装机量为3763GW同比下降2090根据国家能源局统计的数据显示2022年我国风电新增并网装机量为3763GW同比下降2090按滚动吊装和并网的比例08-085计算预计2022年新增吊装装机量约为44-47GW按45GW计同比下降1953而2021年全国风电招标量为5415GW2022年新增并网装机量仅占到2021年招标量的70下降的主要原因是受疫情影响上半年部分零部件环节供应紧张影响风机主机的产出下半年影响了并网进度所以部分装机也将递延到2023年图1全国风电年度并网新增装机容量单位GW图2全国风电月度新增并网装机容量单位万千瓦8020050007045001506040001003500503000405025003020000150020-501000105000-100020132014201520162017201820192020202120222月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新增并网规模GW同比右轴2020年2021年2022年资料来源国家能源局申万宏源研究资料来源国家能源局申万宏源研究已招标存量项目空间充足2022年装机递延叠加较高的新增招标量2023年将迎来一波交付高峰根据风电之音统计截至2022年12月31日我国2022年风电项目招标总规模达1093GW含框架招标同时2021年招标的5415GW仍有30未并网从行业整体看风电机组订单交付周期一般在6-12个月其中海上风电机组交付时间长于陆上风电机组预计2023年风电将迎来确定性交付大年中电联预计2023年风电新增并网装机容量65GW同比增长7273我们预计新增吊装装机量约为80GW图3我国风电季度风电招标量单位GW请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共15页简单金融成就梦想行业研究30250252001502010015501005-500-1002016Q42018Q42020Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3招标量GW同比右轴资料来源金风科技申万宏源研究表12022年我国风电项目招标规模统计含框架招标开发商单位项目数量招标规模MW国家能源集团721021404华能集团62100885国家电投528211中国电建5080639华润集团437019华电集团3069706大唐集团366903中广核3450585三峡集团132000央企不含框架中国能建1013881中船集团21048中节能111023中核集团7842国投集团4800中国海油1600中国安能1240国家电网1200中国石油145其他央国企招标项目含框架其他362437民企23465合计10930484资料来源风电之音申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共15页简单金融成就梦想行业研究2大基地分散式风电开启平价后国内陆上风电新征程陆上风电已全面平价装机规模大贡献稳定增速自2020年陆上风电国补退出后行业大型化降本速度持续加快目前已顺利从补贴过渡到平价业主投资积极性较强其中风光大基地是我国风电装机的重要组成部分为陆上风电装机提供量的保障分散式场景有望成为国内风电装机的重要补充风光大基地第一批项目将在2023年全部投产第二批正在陆续开工2022年以来第一批大型风光大基地已经全面开工共涉及19个省份和地区总装机规模9705GW风光比例约为46已经全面开工并将在2023年全部投产2022年2月第二批风光大基地总装机规模455GW库布齐乌兰布和腾格里巴丹吉林沙漠基地规划装机286GW采煤沉陷区规划装机37GW其他沙漠和戈壁地区规划装机134GW规划十四五和十五五时期分别建设风光基地总装机约200GW和255GW目前正在陆续开工第三批大型风光基地项目也正在推进中表2我国风光大基地规划情况第一批第二批第三批规划总装机规模9705GW455GW建设时间2022-2023十四五2亿千瓦十五五255亿千瓦推进中内蒙古自治区青海省甘肃省等18个库布齐乌兰布和腾格里巴丹吉林沙漠为重点以主要建设区省份和新疆生产建设兵团其他沙漠和戈壁地区为补充综合考虑采煤沉陷区资料来源国家发改委国家能源局申万宏源研究分散式风电有望成为国内风电装机的重要补充目前国内风电装机形式主要为大型集中式风电场截至2021年底全国分散式风电的累计装机规模仅为996GW占风电累计装机容量仅3但分散式风电发展迅速2021年我国分散式风电新增装机容量803GW同比增长702一方面2022年风电开发模式已经由核准制改为备案制核准周期有望大幅缩减同时十四五可再生能源发展规划提出积极推进风电分布式就近开发创新风电投资建设模式和土地利用机制实施千乡万村驭风行动以县域为单位大力推动乡村风电建设推动100个左右的县10000个左右的新行政村乡村风电开发预计十四五期间总装机规模达到50GW未来分散式风电有望成为国内风电装机的重要补充2022年陆风招标量约87GW含框架预计2023年我国陆上风电装机量达68GW2022年预计我国陆上风电新增吊装装机量为40GW同比下滑约347根据2022年部分已招标订单递延以及2022年陆上风机招标量各地风电装机规划量风光大基地进度及请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共15页简单金融成就梦想行业研究分散式风电发展程度我们认为2023-2025年我国陆上风电装机量分别为68GW70W78GW图4我国陆上风电新增及累计吊装装机容量单位GW700120600100805006040040300202000100-200-4020152016201720182019202020212022E2023E2024E2025E新增吊装规模GW累计装机GW新增装机同比增长累计装机同比增长资料来源CWEA申万宏源研究3大型化趋势提速海上风电正值爆发期在技术进步和供给关系交织的影响下2022年我国海风风机价格降幅和风机大型化提速进程均超预期部分项目建设成本已经实现平价海风有望提前步入平价时代受2021年海风国补取消前抢装和2022年疫情影响2022年我国海上风电装机量趋于平淡据克拉克森风电数据库统计2022年中国海上风电新增装机量共计38GW同比下滑约775但2022年装机量的平淡并不意味着这一年行业的平凡一方面受供求关系影响风机招标价格不断下降同时行业内也在积极推动机组大型化技术发展各整机商相继推出大兆瓦机组新下线机型的最大风机容量和风轮直径已达18MW和260m同比提升64和24含塔筒的单位千瓦报价从2022年年初的4477元kw下探到2022年年末的3329元kw年内降幅超过25技术进步和供给关系交织的影响下推动了海风建设成本持续降低有望刺激需求进一步释放图52022年海上风机月平均招标价格含塔筒单图620192022年我国宣布下线的海上风电机位元kw型单位MWm请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共15页简单金融成就梦想行业研究2003000470045001502500430010020004100390050150020192020202120223700平均容量MW最大容量MW3500平均风轮直径m右轴最大风轮直径m右轴1月3月5月7月8月10月11月12月资料来源北极星电力网申万宏源研究资料来源CWEA申万宏源研究各省十四五规划海上风电装机持续扩容2022全球海上风电大会倡议的十四五末海上风电装机量再超预期从沿海各省份十四五规划看其中海上风电规划新增并网装机合计超50GW2022年11月2022全球海上风电大会发布的2022全球海上风电大会倡议提出综合当前发展条件以及我国实现碳达峰碳中和目标的要求到十四五末我国海上风电累计装机容量需达到1亿千瓦100GW以上到2030年累计达2亿千瓦以上到2050年累计不少于10亿千瓦截至2022年底我国海上风电累计装机量预计为30GW左右距离100GW的规划仍有近70GW的差距表3沿海各省市十四五海上风电并网规划情况单位万千瓦并网规划地区来源十四五开发目标万千瓦辽宁辽宁省十四五海洋经济发展规划力争海上风电累计并网容量达到405万千瓦405唐山市海上风电发展规划2022-2035年山海关区河北唐山到25年新增海风装机3GW到35年13GW300与新天绿能签约拟分两期开发建设800W海风项目天津天津市可再生能源发展十四五规划加快推进远海90万千瓦海上风电项目前期工作90山东山东省可再生能源发展十四五规划力争开工1000万千瓦投运500万千瓦500江苏省十四五海上风电规划环境影响评价第二江苏规划项目场址共28个规模909万千瓦909次公示近海深远海陆上分散式风电力争新增规模180上海上海市能源发展十四五规划180万千瓦浙江浙江省能源发展十四五规划征求意见稿新增海上风电装机450万千瓦450增加并网装机410万千瓦新增开发省管海域海上福建福建省十四五能源发展专项规划风电规模约1030万千瓦力争推动深远海风电开410工480万千瓦广东省能源发展十四五规划潮州市能源发广东新增海上风电装机容量约1700万千瓦1700展十四五规划力争核准开工海上风电装机规模不低于750万千广西广西可再生能源发展十四五规划300瓦其中并网装机规模不低于300万千瓦请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共15页简单金融成就梦想行业研究海南海南省十四五发展规划规划1230万千瓦海上风电投产300万千瓦300合计5544资料来源各省政府官网各省发改委北极星电力网申万宏源研究2022年海风招标量远高于2021年预计2023年我国海上风电装机量达12GW据风电之音统计2022年全年我国海上风电招标量共计223GW含框架105GW2023年招标景气度持续2023年1月我国海上风电招标18GW预计全年招标量将延续高景气根据海风平价进度各省十四五海上风电规划全球海上风电大会倡议以及当前的招标存量我们认为中性预期下2023-2025年我国海上风电装机量分别为12GW16GW22GW图7我国海上风电新增及累计吊装装机容量单位GW90003000080002500070002000060001500050001000040005000300020000001000-5000000-1000020152016201720182019202020212022E2023E2024E2025E新增吊装规模GW累计装机GW新增装机同比增长累计装机同比增长资料来源CWEA申万宏源研究4风机加速出海海外市场增量贡献明显中国风电制造商开始加速海外风电市场的拓展出口贡献的订单增量明显扩大2021年中国向海外出口风电机组886台容量为3268MW同比上升1751刷新国内风机出口的记录取得突破性进展截止2021年底中国风电整机制造企业已出口的风电机组共计3614台累计容量达到9642MW图8中国风电机组新增出口容量单位MW图9中国风电机组累计出口容量单位MW请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共15页简单金融成就梦想行业研究35003501200060300300010000502502500200800040200015060003015001005040002010000200010500-500-100002014201520162017201820192020202120142015201620172018201920202021新增MV同比右轴累计MV同比右轴资料来源CWEA申万宏源研究资料来源CWEA申万宏源研究全球双碳背景下越南等国外新兴市场风电年建设量增加为中国风电出海提供契机截至2021年底中国风电机组累计出口到42个国家2021年新增4个出口国家分别为塞尔维亚乌克兰德国和荷兰2021年新增和累计出口最多的国家为越南占比分别为721和254共出口23574MW同比增速2537越南正处于补贴退坡前的风电抢装期目标到2030年陆上风电装机达24GW海上风电装机达7-8GW同时印度规划到2030年实现陆风110GW和海风30GW的装机此外乌兹别克斯坦菲律宾塞尔维亚等一带一路沿线国家和地区均积极规划风电建设而这些新兴市场非西方整机巨头们的传统战场这为中国风电出海提供了绝佳契机表4中国风电机组出口国家情况单位MW2020年2021年国家出口容量MW累计出口容量MW国家出口容量MW累计出口容量MW澳大利亚2585614765越南2357424468加拿大210210塞尔维亚23852385美国20167589巴基斯坦1505765克罗地亚128128乌克兰144144越南894894智利11252613埃塞俄比亚80324哈萨克斯坦9432329智利721488巴西811155古巴50975克罗地亚28156哈萨克斯坦321386德国225225土耳其2661681希腊204263南非20451澳大利亚914855意大利1361051荷兰7979希腊5959白俄罗斯25115其他22718其他39164总计1187763736总计326896416资料来源CWEA申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共15页简单金融成就梦想行业研究完善的供应链国内风机企业成本优势明显西方老牌的整机巨头起步早技术积累成熟长期以来海外风机市场大都由其占据随着我国风电市场的快速崛起强劲的国内需求推动国内风电整机企业不断创新和降本经过多年的技术积累和工艺改进国产风机产品性能和质量已经得到了大幅提升同时在风机大型化驱动下我国风电产业经济性大幅提升此外我国风电产业链接较为完善供应链的成本优势明显西方整机企业成本压力大国内整机价格优势凸显受困于通货膨胀原材料价格上涨国际海运成本及人工成本上涨加之供应链不稳定导致的交付延迟西方整机企业正在经受巨大的成本压力据伍德麦肯兹统计海外机组销售价格一路走高即便如此也仍处于亏损状态国内市场虽然受低价影响中国风电整机企业短期内利润承压但较低的通货膨胀率相对稳定的原材料价格以及稳固的国内市场规模仍有助于保障其现金流实现高于西方同行的盈利能力图10中国及西方整机企业平均机组销售价格对比图11中国及西方整机企业息税前利润率对比单陆上风电单位美元MW位资料来源WoodMackenzie申万宏源研究资料来源WoodMackenzie申万宏源研究2022年我国整机商海外开拓再上台阶预计2023年海外风电装机对国内贡献量约8GW根据风芒能源和公开信息不完全统计2022年国内风电整机商已签约超85GW海外风机订单分布范围包括有东南亚欧洲北非中东中亚等区域其中印度老挝巴西等新兴市场贡献较大订单量此外明阳智能拿下瑞典漂浮式海上风电开发商Hexicon的英国TwinHub旗舰项目订单并在日本韩国项目方面实现突破根据已签约的海外订单量预计2023-2025年海外风电装机对国内风电产业贡献量分别约为8GW10GW12GW中长期中国风电产业出海的市场空间有望不断提升请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共15页简单金融成就梦想行业研究表52022年国内企业新增部分海外订单单位MW整机商项目名称项目容量MW项目国家PFA和PAM项目1056巴西乌兹别克斯坦Zarafshan500MW风电项目500乌兹别克斯坦Koruson-1项目群的风机供货与安装合同以及长期运维服务合同4368南非金风科技中国电建华东院阿联酋风电示范项目风力发电机采购1035阿联酋中国电建中南院越南茶荣东城一期80MW海上风电总承包项目风力发电80越南机组与风机塔筒及附属设备采购合计12259印度风电市场19668印度印度198MW风机订单198印度为老挝境内的Monsoon600MW风电项目提供风电机组600老挝远景能源中国电建江西院越南凯龙100MW海上风电项目100越南国际大颗粒风机项目订单3400北非中东和中亚印度四个项目5313印度合计67961哈萨克斯坦3个项目205哈萨克斯坦运达股份合计205韩国风机制造厂商风力发电企业Unison有限公司签署了战略协作协议韩国日本某9MW海上风电场9日本明阳智能2022年上半年其他海外订单253瑞典漂浮式海上风电开发商Hexicon的英国TwinHub旗舰项目订单16英国合计278哈萨克斯坦Dostyk50MW风电项目50哈萨克斯坦三一重能合计50总计8555资料来源风芒能源北极星电力网公司公告申万宏源研究5投资意见分析及风险提示随着双碳战略如火如荼的推进长期看在全球双碳目标的实现过程中风电是必不可少的当家花旦行业空间巨大风电行业此前受政策补贴影响较大具备一定周期性随着风电技术装机规模的提升风电度电成本大幅下降风电投资在摆脱补贴后已经开始变得有利可图平价上网的开启是风电行业的一个重要转折点意味着风电行业从政策及补贴驱动转向市场化竞争驱动风电的成长属性开始凸显经过2022年一年的沉淀2023年将成为风电平价上网和开启成长性的元年预计未来风电行业将呈现陆上规模大海上增速快海外开打新增量的发展形态我们预期2023年国内风电产业新增订单总量约88GW其中我国陆上新增装机68GW海上新增装机12GW海外出口贡献装机量8GW请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共15页简单金融成就梦想行业研究推荐标的受益于海风高增及大型化发展的零部件公司海力风电大金重工天顺风能恒润股份等受益于成本改善的零部件公司金雷股份日月股份等受益于海内外风电装机高预期的风机企业明阳智能运达股份金风科技等风险提示风电装机量不及预期相关政策变动海上风电建设推进不及预期行业降本速度不及预期国际贸易环境变动上游原材料价格波动等表6重点公司估值表2023214wind一致预期EPSPE证券代码证券简称收盘价总市值亿元2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E元601615SH明阳智能2702617160183225272151210300443SZ金雷股份4680122190159247332301914603218SH日月股份2376243069036086116652821301155SZ海力风电9049199664145402643622314002531SZ天顺风能1595293073051098126311613002487SZ大金重工4224275104095225365451912603985SH恒润股份2738122156058125180472215300772SZ运达股份1650116137094114139181512002202SZ金风科技1167494079084099119141210资料来源wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共15页简单金融成就梦想行业研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共15页简单金融成就梦想