疫情影响电网投资略低于预期。根据年初国网、南网公布的计划投资，2022年全年电网投资预期同比2021年增长约6.6%，但受疫情等因素影响，2022年全年电网工程建设投资完成额5012亿元，同比增长2.0%，略低于预期。此外国网2022年预计开工的4条特高压（金上—湖北、陇东—山东、宁夏—湖南、哈密—重庆）全部落空。
　　煤电抽蓄项目核准明显加速，传统电源设备开始发力。受2021年和2022年多次缺电影响，持续低迷数年的火电投资明显回暖，2022年火电基本投资完成额909亿元同比增长28.4%。另据我们统计2022年全年煤电机组核准容量达75GW，同比2021年增长252%，为煤电供给侧改革以来最高的一年。受此影响煤电和气电设备需求明显上升，龙头企业受益明显。此外2022年中国共核准抽水蓄能电站项目48个，总规模达68.9GW，较2021年的13.8GW翻五倍，有望成为景气度最高赛道。
　　新能源装机量不及预期未明显影响储能高景气。受组件价格高企及风电抢装潮等因素影响，全年风电装机量37.63GW，同比下降21.0%，光伏装机量虽然达到87.41GW同比增长60.3%，但集中式光伏下滑明显。风电和集中式光伏装机量下滑对储能需求造成一定影响，但2022年中国新增新型储能装机仍达约6.3GW，超过之前存量装机总和（2021年底累计投运5.7GW），装机量快速增加。2022年新增装机增速高达156%，为2018年以来最高增速。
　　抢装潮结束海上风电装机下滑明显。2021年是我国海上风电国补最后一年并引发抢装潮，全年海上风电新增装机达16.9GW，创下历史新高。2022年海上风电装机量下滑明显，全年预计新增海风装机3.8GW，同比下降78%，海风装机量大幅下滑短暂影响海风环节设备需求。
　　2023年电源侧新旧能源一齐发力，带动电网需求。2023年新旧能源将同时迎来高景气，由此带动电网需求增长，国网表示2023年投资额将达到5200亿元（同比+4%）创历史新高。第二批大基地开工建设提上日程，对特高压外送需求日益急迫。疫情因素解除后特高压建设有望提速，预计全年将开工建设6条特高压直流项目，数量创历史新高。煤电建设也将迎来高景气度，预计1~2年煤电核准量将维持高位，传统电源龙头企业受益明显。此外新能源装机量预计将大幅提升，海上建设有望快速回暖，与新能源装机强相关的储能、火电灵活性改造、无功补偿等方向也将明显加速。
　　综合2022年行业现状以及公司经营情况，我们预计主要公司归母净利润如下：
　　（1）增速50%以上的公司：特变电工（+123.30%，主要受益于硅料和煤炭高价格）；
　　（2）增速20%~50%的公司：南网科技（+41.92%，受益于储能及智能设备高景气）、东方电气（+28.57%，受益于火电复苏、公司费用率控制良好等）；
　　（3）增速0%~20%的公司：许继电气（+18.31%）、国网信通（+15.94%）、国电南瑞（+15.73%）、思源电气（+1.70%）；
　　（4）增速<0%的公司：林洋能源（-11.77%）、东方电缆（-21.60%）；
　　（5）扭亏为盈的公司：哈尔滨电气。
　　投资分析意见：重点关注以下环节：（1）直流输电环节是新型电力系统建设中确定性最高、潜力最大的环节，重点推荐：许继电气，国电南瑞，建议关注：派瑞股份，特变电工，时代电气等；（2）特高压交流以及常规超高压电网将进一步加强，重点推荐：思源电气，建议关注平高电气，中国西电等；（3）电网自动化、数字化及智能化环节，建议关注：国网信通，四方股份，东方电子等；（4）煤电及储能环节，重点推荐煤电设备、抽水蓄能、氢能及压缩空气储能龙头公司东方电气，哈尔滨电气，电化学储能方向重点推荐林洋能源，建议关注南网科技等；（5）海缆环节：海缆抗通缩属性无须怀疑，龙头公司地位稳固，重点推荐：东方电缆，建议关注：长缆科技、起帆电缆等。
　　风险提示：电网投资不及预期，新能源装机量不及预期，火电建设意愿不及预期

研究报告全文：行业及产公用事业业2023年2月10日行业煤电储能明显加速电网投资稳健增长研究行业看好2022年电网设备行业业绩前瞻点投资要点评疫情影响电网投资略低于预期根据年初国网南网公布的计划投资2022年全年电网投资预期同证券分析师比2021年增长约66但受疫情等因素影响2022年全年电网工程建设投资完成额5012亿元查浩A0230519080007同比增长20略低于预期此外国网2022年预计开工的4条特高压金上湖北陇东山东zhahaoswsresearchcom宁夏湖南哈密重庆全部落空证券联系人煤电抽蓄项目核准明显加速传统电源设备开始发力受2021年和2022年多次缺电影响持续低研戴映炘迷数年的火电投资明显回暖2022年火电基本投资完成额909亿元同比增长284另据我们统计究8621232978182022年全年煤电机组核准容量达75GW同比2021年增长252为煤电供给侧改革以来最高的报daiyxswsresearchcom一年受此影响煤电和气电设备需求明显上升龙头企业受益明显此外2022年中国共核准抽水蓄告能电站项目48个总规模达689GW较2021年的138GW翻五倍有望成为景气度最高赛道新能源装机量不及预期未明显影响储能高景气受组件价格高企及风电抢装潮等因素影响全年风电装机量3763GW同比下降210光伏装机量虽然达到8741GW同比增长603但集中式光伏下滑明显风电和集中式光伏装机量下滑对储能需求造成一定影响但2022年中国新增新型储能装机仍达约63GW超过之前存量装机总和2021年底累计投运57GW装机量快速增加2022年新增装机增速高达156为2018年以来最高增速抢装潮结束海上风电装机下滑明显2021年是我国海上风电国补最后一年并引发抢装潮全年海上风电新增装机达169GW创下历史新高2022年海上风电装机量下滑明显全年预计新增海风装机38GW同比下降78海风装机量大幅下滑短暂影响海风环节设备需求2023年电源侧新旧能源一齐发力带动电网需求2023年新旧能源将同时迎来高景气由此带动电网需求增长国网表示2023年投资额将达到5200亿元同比4创历史新高第二批大基地开工建设提上日程对特高压外送需求日益急迫疫情因素解除后特高压建设有望提速预计全年将开工建设6条特高压直流项目数量创历史新高煤电建设也将迎来高景气度预计12年煤电核准量将维持高位传统电源龙头企业受益明显此外新能源装机量预计将大幅提升海上建设有望快速回暖与新能源装机强相关的储能火电灵活性改造无功补偿等方向也将明显加速综合2022年行业现状以及公司经营情况我们预计主要公司归母净利润如下1增速50以上的公司特变电工12330主要受益于硅料和煤炭高价格2增速2050的公司南网科技4192受益于储能及智能设备高景气东方电气2857受益于火电复苏公司费用率控制良好等3增速020的公司许继电气1831国网信通1594国电南瑞1573思源电气1704增速0的公司林洋能源-1177东方电缆-21605扭亏为盈的公司哈尔滨电气投资分析意见重点关注以下环节1直流输电环节是新型电力系统建设中确定性最高潜力最大的环节重点推荐许继电气国电南瑞建议关注派瑞股份特变电工时代电气等2特高压交流以及常规超高压电网将进一步加强重点推荐思源电气建议关注平高电气中国西电等3电网自动化数字化及智能化环节建议关注国网信通四方股份东方电子等4煤电及储能环节重点推荐煤电设备抽水蓄能氢能及压缩空气储能龙头公司东方电气哈尔滨电气电化学储能方向重点推荐林洋能源建议关注南网科技等5海缆环节海缆抗通缩属性无须怀疑龙头公司地位稳固重点推荐东方电缆建议关注长缆科技起帆电缆等风险提示电网投资不及预期新能源装机量不及预期火电建设意愿不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1申万公用重点电力设备公司2022年业绩前瞻所有公司均采用人民币归母净利润亿元板块代码简称21Q1-Q322Q1-Q3yoy21Q422Q4yoy21A22Eyoy电力信息化600131SH国网信通371419129130636619616777851594600875SH东方电气186625003396423443476228929432857发电设备01133HK哈尔滨电气-4142100扭亏000400SZ许继电气579648119314520943737248571831600406SH国电南瑞319336551449245028751735564265301573电网设备002028SZ思源电气889786-1160309432399611981218170603606SH东方电缆961736-2343227196-13891189932-2160600089SH特变电工51911105611298206451441492572551620012330688248SH南网科技05213616207091067-26461432034192储能601222SH林洋能源846734-1321085087267930821-1177资料来源公司公告申万宏源研究特变电工采用业绩预告区间平均数表2电力设备板块重点标的盈利预测元元股所有公司均采用人民币202329EPSPE板块代码简称评级PBlf收盘价22E23E24E22E23E24E电力信息化600131SH国网信通买入1698066078095262218356600875SH东方电气买入2028094119162221713184发电设备01133HK哈尔滨电气买入34900603609560104049000400SZ许继电气买入2283085103158272214231600406SH国电南瑞买入2609098115142272318441电网设备002028SZ思源电气买入432158215252272017354603606SH东方电缆买入5908136280382442115788600089SH特变电工增持2134418376328567166688248SH南网科技增持559403608712315564451254储能601222SH林洋能源买入890040059069221513123资料来源Wind申万宏源研究22年预测EPS均采用最新业绩前瞻风险提示1电网投资不及预期电网投资可能受外部因素影响一旦实际完成额不及预期可能影响行业整体需求2新能源装机量不及预期新能源装机量受上游价格电网消纳能力等因素制约一旦不及预期可能影响储能无功补偿海缆等环节需求3火电建设意愿不及预期目前部分火电公司仍处于业绩亏损状态可能影响火电建设意愿进而影响火电设备需求请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想