本期投资提示：
　　俄罗斯宣布3月减产50万桶/天，EIA小幅上调今年油价预测。至2月10日收盘，Brent原油期货收于收于86.39美元/桶，较上周末环比上升8.07%，周均价为84.13美元/桶，环比上涨1.53%。EIA发布月报，上调油价、下调天然气价格预测：1）EIA预计2023年原油均价为84美元/桶（较上月预测上调1美元/桶），预计2023年美国天然气均价为3.40美元/百万英热（较上月预测下调1.5美元/百万英热）。需求端：1）EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加111万桶/天（较上月预测上调6万桶/天）至1.005亿桶/天。供应端：1）EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料产量将增加115万桶/天（较上月预测上调3万桶/天）至1.011亿桶/天；2）细分来看，EIA预计2023年俄罗斯原油产量将减少110万桶/天，达到990万桶/天（较上月预测上调40万桶/天），预计2023年OPEC原油产量将减少1万桶/天至2866万桶/天（较上月预测下调21万桶/天），预计2023年美国原油产量将达到平均1249万桶/天（较上次预测上调8万桶/天）；3）俄副总理诺瓦克称，俄罗斯计划将3月石油产量削减50万桶/天；4）2022年我国原油产量达到2.04亿吨，天然气产量达到2200亿立方米。本周，BP石油、道达尔、挪威国家石油三家海外石油公司发布2022Q4财报：虽然22Q4产量环比实现增长，但受油气价格回落影响，部分公司业绩环比仍有下滑；2022全年来看，除BP受俄罗斯制裁影响，道达尔和挪威石油公司业绩均实现增长。
　　美国原油库存增加，钻机数增加，炼厂开工率回升。2月3日，美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.55亿桶，比前一周增长242万桶，原油库存比过去五年同期高约4%；美国汽油库存总量2.40亿桶，比前一周增加501万桶,汽油库存比过去五年同期低约6%；馏分油库存1.21亿桶，比前一周增加293万桶，库存量比过去五年同期低约15%。丙烷/丙烯库存下降431万桶。美国石油战略储备3.72亿桶。美国炼厂加工总量平均每天1541万桶，比前一周增加44.9万桶；炼油厂开工率87.9%，比前一周提高2.2个百分点。上周美国原油进口量平均每天705.8万桶，比前一周减少22.5万桶。2月3日美国原油产量为1230万桶/天，较上周环比增加10万桶/天，比一年前增加70万桶/天。2月10日美国采油钻机609台，环比上周增加10台，年增加93台。
　　乙烯、丙烯延续涨势，PX、PTA止涨转跌。东北亚乙烯价格延续涨势，至2月8日，乙烯CFR东北亚收于865美元/吨，环比涨4.22%。周内乙烯产量85.55万吨，环比上升1.28%。东北亚丙烯价格延续涨势，2月9日，丙烯CFR中国收于990美元/吨，较上周同期上涨35美元/吨。下游方面，丁辛醇价格宽幅下跌；PO受氯气涨价支撑，价格走高。PX价格止涨转跌，截至2月8日，亚洲PX市场收盘价1054元/吨，周环比下跌2.50%。周内中国PX平均开工率75.86%，亚洲平均开工率71.02%，国内开工率周环比持平。自2023年1月9日开始，增加盛虹炼化200万吨扩能PX装置，中国产能3803万吨。PTA价格止涨转跌，至2月10日周内，华东地区PTA现货周均价为5606元/吨，环比上下跌2.40%。周内国内PTA产量为107.61万吨，较上周减少0.09万吨。下游聚酯周产量94.23万吨，较之前一周涨6.21%。截至2月9日江浙地区化纤织造综合开机率为36.84%，较上周开工上升14.98%。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价高位、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价大幅上涨的弹性，同时从海外上游缩减资本开支、国内加大能源安全保障角度，建议关注中国海油、中国石油、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。

研究报告全文：行业及产石油石化业2023年02月12日俄罗斯宣布3月减产50万桶天行业研EIA小幅上调今年油价预测究行看好石油化工行业周报2023262023212业点评本期投资提示俄罗斯宣布3月减产50万桶天EIA小幅上调今年油价预测至2月10日收盘证券分析师Brent原油期货收于收于8639美元桶较上周末环比上升807周均价为8413美证元桶环比上涨153EIA发布月报上调油价下调天然气价格预测1EIA预券宋涛A0230516070001研songtaoswsresearchcom计2023年原油均价为84美元桶较上月预测上调1美元桶预计2023年美国天究联系人然气均价为340美元百万英热较上月预测下调15美元百万英热需求端1报陈悦EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加111万桶天较上月预测上调告8621232978186万桶天至1005亿桶天供应端1EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料chenyueswsresearchcom产量将增加115万桶天较上月预测上调3万桶天至1011亿桶天2细分来看EIA预计2023年俄罗斯原油产量将减少110万桶天达到990万桶天较上月预测上调40万桶天预计2023年OPEC原油产量将减少1万桶天至2866万桶天较上月预测下调21万桶天预计2023年美国原油产量将达到平均1249万桶天较上次预测上调8万桶天3俄副总理诺瓦克称俄罗斯计划将3月石油产量削减50万桶天42022年我国原油产量达到204亿吨天然气产量达到2200亿立方米本周BP石油道达尔挪威国家石油三家海外石油公司发布2022Q4财报虽然22Q4产量环比实现增长但受油气价格回落影响部分公司业绩环比仍有下滑2022全年来看除BP受俄罗斯制裁影响道达尔和挪威石油公司业绩均实现增长美国原油库存增加钻机数增加炼厂开工率回升2月3日美国商业原油库存不含石油战略储备455亿桶比前一周增长242万桶原油库存比过去五年同期高约4美国汽油库存总量240亿桶比前一周增加501万桶汽油库存比过去五年同期低约6馏分油库存121亿桶比前一周增加293万桶库存量比过去五年同期低约15丙烷丙烯库存下降431万桶美国石油战略储备372亿桶美国炼厂加工总量平均每天1541万桶比前一周增加449万桶炼油厂开工率879比前一周提高22个百分点上周美国原油进口量平均每天7058万桶比前一周减少225万桶2月3日美国原油产量为1230万桶天较上周环比增加10万桶天比一年前增加70万桶天2月10日美国采油钻机609台环比上周增加10台年增加93台乙烯丙烯延续涨势PXPTA止涨转跌东北亚乙烯价格延续涨势至2月8日乙烯CFR东北亚收于865美元吨环比涨422周内乙烯产量8555万吨环比上升128东北亚丙烯价格延续涨势2月9日丙烯CFR中国收于990美元吨较上周同期上涨35美元吨下游方面丁辛醇价格宽幅下跌PO受氯气涨价支撑价格走高PX价格止涨转跌截至2月8日亚洲PX市场收盘价1054元吨周环比下跌250周内中国PX平均开工率7586亚洲平均开工率7102国内开工率周环比持平自2023年1月9日开始增加盛虹炼化200万吨扩能PX装置中国产能3803万吨PTA价格止涨转跌至2月10日周内华东地区PTA现货周均价为5606元吨环比上下跌240周内国内PTA产量为10761万吨较上周减少009万吨下游聚酯周产量9423万吨较之前一周涨621截至2月9日江浙地区化纤织造综合开机率为3684较上周开工上升1498投资分析意见1从竞争力盈利稳定性产能投放一体化的大炼化角度重点推荐荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股份恒逸石化2乙烷制乙烯的成本优势及丙烯产业链受益角度重点推荐卫星化学3油价高位煤化工成本优势和长期成长性重点推荐宝丰能源4油价大幅上涨的弹性同时从海外上游缩减资本开支国内加大能源安全保障角度建议关注中国海油中国石油中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等风险提示地缘政治影响石油及化工品价格波动经济下行风险全球疫情影响行业点评1观点及推荐一俄罗斯宣布3月减产50万桶天EIA小幅上调今年油价预测本周俄罗斯宣布3月减产50万桶天EIA小幅上调今年油价预测至2月10日收盘Brent原油期货收于收于8639美元桶较上周末环比上升807周均价为8413美元桶环比上涨153美元指数收于10358较上周末上升058个百分点截至2月3日当周美国商业原油库存不含石油战略储备较上周增长242万桶至455亿桶炼厂开工率较上周提升22个百分点至879美国原油进口量环比减少225万桶天本周美国采油钻机数环比上周增加10台EIA发布月报上调油价下调天然气价格预测1EIA预计2023年原油均价为84美元桶较上月预测上调1美元桶2024年为78美元桶较上月预测持平预计2023年美国天然气均价为340美元百万英热较上月预测下调15美元百万英热2024年为404美元百万英热较上月预测下调076美元百万英热需求端1EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加111万桶天较上月预测上调6万桶天至1005亿桶天2024年将增加179万桶天较上月预测上调7万桶天至1022亿桶天供应端1EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料产量将增加115万桶天较上月预测上调3万桶天至1011亿桶天2024年将增加151万桶天较上月预测下调22万桶天至1026亿桶天2细分来看EIA预计2023年俄罗斯原油产量将减少110万桶天达到990万桶天较上月预测上调40万桶天OPEC方面预计2023年OPEC原油产量将减少1万桶天至2866万桶天较上月预测下调21万桶天2024年原油产量将增长65万桶天至2931万桶天较上月预测下调20万桶天美国方面预计2023年美国原油产量将达到平均1249万桶天较上次预测上调8万桶天2024年美国原油产量将增至1265万桶天较上次预测下调16万桶天32月10日俄副总理诺瓦克称俄罗斯决定不向直接或间接支持对俄石油限价的经济体出售石油因此计划将3月石油产量削减50万桶天下一步将根据市场情况调整原油产量1月俄罗斯石油产量为980-990万桶天俄副总理预计2月产量环比持平4根据国家能源局数据2022年我国原油产量达到204亿吨天然气产量达到2200亿立方米年增产量连续6年超过百亿立方米受到美联储持续加息和需求不及预期影响原油风险溢价回吐至俄乌冲突前的水平未来油价走势主要由供需基本面和其金融属性端的因素主导短期来看欧盟限价制裁落地叠加OPEC宣布减产俄罗斯原油供应存在缺口短期内亚洲无法完全消化本该运往欧洲的俄油预计1季度油价整体在70-100美元桶区间波动中长期看欧盟制裁请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共26页简单金融成就梦想行业点评落地缓冲期后对俄油进口依赖度将大幅减少预计影响俄罗斯约200万桶天的原油供应伊核谈判如果顺利可以在协议签署后半年内向市场供应250万桶天的量叠加OPEC因内部闲置产能水平较低对于增产保持谨慎态度原油供给端仍维持相对紧张状态后续建议关注俄乌局势发展OPEC会议决策美联储加息和缩表决策美国与IEA释储进展二2022Q4海外石油公司业绩表现本周BP石油道达尔挪威国家石油三家海外石油公司发布2022Q4财报2022年BP石油道达尔均受到对俄油气资源制裁的影响BP石油公司业绩亏损而道达尔仍实现业绩增长而受益于量价齐升挪威国家石油业绩翻倍2022Q4随着石油和天然气价格从高位相对回落部分公司Q4业绩环比下降业绩方面BP石油由于2022Q4油气交付价格和炼油利润率同比2021年有所提升22Q4公司归母净利润达到108亿元环比增速高达5994同比增长428全年来看对俄制裁产生的损失和减值评估导致公司税前净支出达240亿美元而权益减少144亿美元因此2022年公司归母净利润亏损2487亿元同比减少1329道达尔由于2022Q4油气价格回落2022Q4公司归母净利润为3264亿元环比下降507同比下降441全年来看尽管受到俄罗斯撤出上游投资的影响2022年公司归母净利润仍达到20526亿元同比增长28挪威国家石油由于2022Q4欧洲天然气价格环比回落2022Q4公司归母净利润达到7895亿元环比下降159同比增长1344全年来看由于售价和销量表现强劲2022年公司归母净利润达到28746亿元同比增长2357表1海外石油公司归母净利润百万美元BP石油道达尔挪威国家石油2022Q410803326478952022Q3-216366269384环比5994-507-1592021Q4756558373368同比428-44113442022-2487205262874620217565160328563同比-13292802357资料来源公司公告申万宏源研究产量方面BP石油由于特立尼达地区产量下降2022Q4公司油气产量为956万桶油当量天同比下降18而由于项目数量增加2022年公司油气产量为957万桶油当量天同比增长49请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共26页简单金融成就梦想行业点评道达尔由于增加了巴西和尼日利亚的项目哈萨克斯坦项目恢复生产以澳大利亚为主的项目维护时间减少2022Q4公司油气产量为2812万桶油当量天环比增长5全年来看由于泰国项目的经营许可证到期退出缅甸退出俄罗斯的特尔莫卡尔斯托沃耶和哈里亚加项目2022年公司油气产量为2765万桶油当量天同比下降2挪威国家石油受美国离岸市场周转从俄罗斯撤资以及挪威大陆架项目推迟影响2022Q4公司油气产量为2046万桶油当量天同比下降52图1各公司的液态油产量万桶天图2各公司的液态油产量环比变化1606140412010028006040-220-40-6-8BP石油道达尔挪威国家石油BP石油道达尔挪威国家石油资料来源公司公告申万宏源研究资料来源公司公告申万宏源研究图3各公司的天然气产量百万立方英尺天图4各公司的天然气产量环比变化7000506000405000304000300020200010100000-10-20BP石油道达尔挪威国家石油BP石油道达尔挪威国家石油资料来源公司公告申万宏源研究资料来源公司公告申万宏源研究三看好国内石化龙头的盈利持续性及新材料发展方向双控背景下我们看好国内石化企业的升级转型向更高附加值的新材料领域发展目前石化大宗商品的国内库存仍然较低且部分商品如乙烯丙烯纯苯丁二烯等海外的价格或将高于国内大炼化完善下游产业链布局在高油价背景下价差随之收窄大炼化底部趋势明显盈利稳定性增强或将带来估值的长期提升表2石油石化公司表现至2月10日公司周涨跌幅月涨跌幅年初至今市值亿美元埃克森美孚6584908油气巨头BP公司1614181226壳牌6481262请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共26页简单金融成就梦想行业点评道达尔5-131687雪佛龙1-3-33325康菲石油6-5-31434巴斯夫-5-3-3508化工巨头科思创-55-187陶氏029422瓦莱罗能源7310543美国炼油马拉松原油749594PBF能源76852Phillips66942508利安德巴塞尔1610324国际石化WestlakeChemical-2713157台塑111188Diamondback838263EnergyOccidental703597独立页岩公司PetroleumDevonEnergy404415EOGResources846788先锋自然资源5-3-1550Bakerhughes5511332油服巨头斯伦贝谢8-34800哈利伯顿1-9-3353中国石油-1131336恒力石化-277178荣盛石化-3121190东方盛虹1108153卫星化学-212888国内石油石化桐昆股份19756恒逸石化-26742宝丰能源71619159中海油服1-6-491海油工程2121145博迈科2995资料来源Wind申万宏源研究从当前的相对估值水平来看国内以民营大炼化为代表的行业龙头估值低于海外标的由于市场更加看重当前周期所处的位置以及行业龙头的盈利持续性目前的石化产品价格整体与历史平均相当以大炼化为代表的新型石油化工致力于技术进步带动生产成本下降具有长期持续的竞争力1新建大炼化装置的产能规模更先进虽然很多技术工艺包仍然从国外采购美国为主但是中国具有市场规模优势可以对先进产能进行放大2配套优势相对于美国的石化行业集中在墨西哥湾中国国内布局沿海的七大石化基地而且大炼化均为自己配套码头公用设施等受极端天气自然灾害的影响较小请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共26页简单金融成就梦想行业点评3涤纶长丝产业链进入大炼化的先天优势涤纶长丝-PTA行业龙头为获取PX原料可以对PX产能规模最大化同时副产大量氢气以用于炼厂加氢裂化装置进一步降低了成品油的收率提高更高附加值更多化工原料石脑油轻烃等的比例图5布伦特油价与恒力石化炼化产品价差布伦特油价与恒力石化炼化产品价差3500140300012025001002000801500601000405002000Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Oct-20Apr-21Oct-21Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Apr-22Oct-22Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-232023120布伦特油价美元桶右轴恒力石化炼化价差元吨恒力石化炼化价差元吨-2月前油价资料来源Wind申万宏源研究图6布伦特油价与浙江石化一期炼化产品价差布伦特油价与浙江石化一期炼化产品价差3500140300012025001002000801500601000405002000布伦特油价美元桶右轴浙江石化炼化价差元吨浙江石化炼化价差元吨-2月前油价资料来源Wind申万宏源研究行业龙头优势继续突出关注长期竞争力民营炼化一体化和轻烃综合利用项目具备全球竞争力中国新建的石化项目具有投资成本低靠近消费腹地优势我国的资源禀赋原因对于原油的进口依赖度在逐渐提升我国的石化行业也形成了国企主导民企逐渐崛起同时形成了石油化工煤化工等多产业链多元化发展的形态对比美国随着近请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共26页简单金融成就梦想行业点评年来我国的建设效率提高同等规模新建石化产能的资本开支不到美国的一半抵消了原料方面的劣势同时我国的石化产品位于消费腹地如乙烯以当量计算的自给率不到50而对比PTA-涤纶长丝产业链未来石化行业在全球的竞争力有望全面提升同时国内石化原料主体多元化形成网状产业链下游精细化工发展潜力空间大民营大炼化的炼化一体化项目以模块化形式对国内外的先进技术进行规模化整合及产能放大加上中国国内配套强生产效率高在Capex及Opex方面具有明显优势新建炼厂多配置加氢裂化催化重整等装置可以增加对于化工品比例的产出且炼化一体化后可以对氢气轻烃芳烃等产品进行物料平衡优化降低成本的同时也提升了产品的附加值海外需求与供给的恢复看好涤纶长丝产业链反弹我们认为国内的产业链配套优势如果海外需求恢复对于国内占明显优势的涤纶长丝产业链的复苏上涨弹性较大由于涤纶的成本优势以及使用性能不断改进在全球的纤维使用中占比不断提升目前全球涤纶在纤维中的使用比例约55而印度市场中涤纶的占比仅为37未来涤纶使用占比的提升空间仍然很大从人均消费来看目前全球人均年涤纶消费725公斤而印度仅为约347公斤未来仍有很大的需求提升空间同时原料PXPTA供应持续宽松产业链利润将会向后端传导根据隆众数据2020年国内PTA新增产能840万吨增速1725乙二醇新增产能465万吨增速达425国内涤纶长丝虽然在2021年预计仍有8左右的供应增速但是部分落后产能退出新投产装置以差异化直纺产能为主国内六家聚酯龙头在新增产能中占比达到九成以上长丝的主要设备由国内行业龙头控制未来行业产能扩张有序美国也存在着装置老旧新项目建设难度大装备制造产业链配套不齐全等劣势以丙烷脱氢为例美国是丙烷脱氢PDH的发祥地无论是技术丙烷原料市场等均有优势全球最主要PDH技术来源是美国的UOP和Lummus技术同时美国页岩气开发也带来了大量低成本的丙烷原料出口但是美国的PDH装置屈指可数目前我们统计全球PDH装置共计38套产能1724万吨年约占全球丙烯产能的12中国PDH装置共19套合计产能1004万吨年而美国只有三套丙烷脱氢装置分别为EnterpriseProductsPartnersFlintHillsResources和陶氏化学因此当其中一家或多家工厂因计划或非计划而关闭时丙烯供应会明显紧张推荐1从竞争力盈利稳定性产能投放一体化的大炼化角度重点推荐荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股份恒逸石化2乙烷制乙烯的成本优势及丙烯产业链受益角度重点推荐卫星化学3油价高位煤化工成本优势和长期成长性重点推荐宝丰能源4油价大幅上涨的弹性同时从海外上游缩减资本开支国内加大能源安全保障角度建议关注中国海油中国石油中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等美国原油库存增加钻机数增加炼厂开工率回升EIA2月3日美国商业原油库存不含石油战略储备455亿桶比前一周增长242万桶原油库存比过去五年同期高约4美国汽油库存总量240亿桶比前一周增请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共26页简单金融成就梦想行业点评加501万桶汽油库存比过去五年同期低约6馏分油库存121亿桶比前一周增加293万桶库存量比过去五年同期低约15丙烷丙烯库存下降431万桶美国石油战略储备372亿桶美国炼厂加工总量平均每天1541万桶比前一周增加449万桶炼油厂开工率879比前一周提高22个百分点上周美国原油进口量平均每天7058万桶比前一周减少225万桶2月3日美国原油产量为1230万桶天较上周环比增加10万桶天比一年前增加70万桶天2月10日美国采油钻机609台环比上周增加10台年增加93台美国原油产量2月3日美国原油产量为1230万桶天较上周环比增加10万桶天比一年前增加70万桶天2月10日美国钻机数761台较上周环比增加2台年增加126台加拿大钻机数250台较上周环比增加1台年增加31台其中美国采油钻机609台环比上周增加10台年增加93台BakerHughes数据BakerHughes公布2023年1月全球钻机数共1899台较上月环比增加65台较去年同比增长267台其中美国钻机数772台环比减少7台同比增加171台加拿大钻机数226台环比增加71台同比增加36台上周主要相关资讯及分析1哈萨克斯坦推迟石油管道重启据路透社消息哈萨克斯坦能源公司Kazmunagaz随后推迟了通过BTC管道从其田吉兹油田出口原油的启动根据英国石油公司BTC管道可输送120万桶天原油KMG希望今年通过BTC管道输送150万吨原油2投资集团敦促欧洲银行停止资助油气项目据路透社报道非营利组织ShareAction致函巴克莱银行法国农业信贷银行法国巴黎银行德意志银行和法国兴业银行敦促它们停止对化石燃料行业的支持对此法国巴黎银行巴克莱银行和法国农业信贷银行作出回应称它们致力于能源转型但选择不同的路径来支持3美国对在亚洲销售伊朗石油产品的公司实施制裁美国财政部周四表示伊朗越来越多地转向东亚买家出售其石化和石油产品违反了美国的制裁政策因此美国对9家在亚洲生产销售和运输伊朗石油和石化产品的公司实施制裁以打击伊朗的收入来源同时美国财政部警告称与这些公司进行交易的买家也可能会受到制裁4美国公司在苏里南海岸发现石油APA公司在苏里南近海开采了一个可能蕴藏超过2亿桶储量的油田对于58海区APA公司与苏里南TotalEnergies公司以5050的比例拥有该项目的权益根据摩根士丹利估计58号区块可能含有65亿桶原油根据美国地质调查局的数据圭亚那-苏里南盆地可能蕴藏高达326亿桶未发现的石油资源据估计截至2021年底苏里南海上保有近20亿桶可采石油资源5全国罢工扰乱法国燃料供应据路透社消息欧盟禁止从俄罗斯进口石油产品之际法国全国范围内针对养老金改革提议的罢工中断了炼油厂和TotalEnergies燃料库的燃料运输两周前全国性一系列罢工已经开始罢工导致TotalEnergies运营的DongesNormandy和Feyzin炼油厂的批发燃料供应中断其中Feyzin炼油厂被迫在1月19日将加工速度降至最低6由于亚洲销量增加俄罗斯乌拉尔原油的船对船装载量创下历史新高据RefinitivEikon的数据显示自欧盟禁令于12月5日生效以来为提高盈利性贸易商将原油从小型油轮转移到大型油轮导致乌拉尔船对船装载量飙升根据RefinitivEikon的数据和请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共26页简单金融成就梦想行业点评路透社的计算1月地中海的船对船装载量达到170万吨的历史新高环比增加8倍7俄罗斯石油公司表示俄罗斯旗舰石油的价格现在将由亚洲决定禁运和价格上限扩大了乌拉尔原油对布伦特原油的折扣过去流向欧洲的大部分俄罗斯石油都被运往印度和中国其中俄罗斯已成为印度最大的原油供应国俄罗斯石油公司首席执行官在印度能源周上表示俄罗斯旗舰乌拉尔混合油的价格不再由欧洲决定而是由亚洲决定亚洲已成为该商品的最大市场乙烯丙烯延续涨势PXPTA止涨转跌1东北亚乙烯价格延续涨势至2月8日乙烯CFR东北亚收于865美元吨环比涨422周内乙烯产量8555万吨环比上升128装置方面LGCHEM于12月12日停车检修预计2023年3月8日重启该装置乙烯产能127万吨年2东北亚丙烯价格延续涨势2月9日丙烯CFR中国收于990美元吨较上周同期上涨35美元吨下游方面丁辛醇价格宽幅下跌PO受氯气涨价支撑价格走高本周山东地炼开工负荷645较上周031个百分点3PX价格止涨转跌截至2月8日亚洲PX市场收盘价1054元吨周环比下跌250周内中国PX平均开工率7586亚洲平均开工率7102国内开工率周环比持平自2023年1月9日开始增加盛虹炼化200万吨扩能PX装置中国产能3803万吨4PTA价格止涨转跌至2月10日周内华东地区PTA现货周均价为5606元吨环比上下跌240周内国内PTA产量为10761万吨较上周减少009万吨下游聚酯周产量9423万吨较之前一周涨621截至2月9日江浙地区化纤织造综合开机率为3684较上周开工上升1498推荐重点我们认为民营大炼化所面临的行业竞争将从单一产品竞争到产业链的综合竞争综合竞争将包括原料采购成本生产管理综合能耗物耗下游产品配置及附加值等我们认为以恒力石化荣盛石化恒逸石化为代表的民营大炼化的Capex低于同期的海外项目如马来西亚PICSasol的LCCP越南的NSRP等石化项目Opex低于传统型的炼厂新建的大炼化项目中率先投产的公司具备先发优势包括设备采购详细设计产品市场和销售渠道等方面对比之下同期海外公司的石化项目的资本开支较大削弱了竞争力与现有的国际炼化巨头相比民营大炼化或面临财务费用大折旧多等弱势但是通过渣油加氢能力的提升化工品占比提高增强了产品的附加值同时我们认为未来PX乙二醇PTA等产品的自用captiveuse的比例提升具有完整产业链的优势将会明显提升1园区化发展利好大炼化标的国家规划七大石化产业基地包括大连长兴岛西中岛河北曹妃甸江苏连云港上海漕泾浙江宁波广东惠州福建古雷目前全球主要炼化基地在美国墨西哥湾日本东京湾新加坡裕廊岛韩国蔚山沙特朱拜勒和延布比利时安特卫普等我国对于七大石化基地的集中化布局发展利好荣盛石化恒力股份卫星石化东方盛虹等标的2看好聚酯产业链的上下游一体化企业从单一产品竞争到产业链竞争历史上PX-石脑油价差较大主要盈利环节在PX2017年涤纶长丝盈利较好预计未来产业链请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共26页简单金融成就梦想行业点评中的盈利向PTA环节转移拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势图7聚酯产业链利润趋势6000聚酯产业链利润趋势元吨500040003000200010000-1000-2000Jul-12Jul-17Jul-22Apr-11Oct-13Apr-16Oct-18Apr-21Jan-10Jun-10Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Mar-19Feb-12Mar-14Feb-17Feb-22Nov-10Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Sep-16Dec-17Aug-19Nov-20Sep-21Dec-22May-13May-18PX-石脑油利润PTA利润涤纶长丝POY利润一体化产业链总利润一体化产业链总利润资料来源Wind申万宏源研究2Brent油价上涨美国原油钻机数环比增加21Brent原油价格上涨油价至2月10日收盘Brent原油期货收于8639美元桶较上周末环比上升807NYMEX期货价格收于7972美元桶较上周末环比上升863周均价分别为8413和7750美元桶涨跌幅分别为153和132美元指数收于10358较上周末上升058个百分点图8布伦特油价与美元指数160130布伦特油价与美元指数140120120110100801006090408020070Jul-2007Jul-2000Jul-2001Jul-2002Jul-2003Jul-2004Jul-2005Jul-2006Jul-2008Jul-2009Jul-2010Jul-2011Jul-2012Jul-2013Jul-2014Jul-2015Jul-2016Jul-2017Jul-2018Jul-2019Jul-2020Jul-2021Jul-2022Jan-2003Jan-2019Jan-2000Jan-2001Jan-2002Jan-2004Jan-2005Jan-2006Jan-2007Jan-2008Jan-2009Jan-2010Jan-2011Jan-2012Jan-2013Jan-2014Jan-2015Jan-2016Jan-2017Jan-2018Jan-2020Jan-2021Jan-2022Jan-2023布伦特原油-美元桶美元指数右轴资料来源EIA申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共26页简单金融成就梦想行业点评原油及相关库存2月3日美国商业原油库存不含石油战略储备455亿桶比前一周增长242万桶原油库存比过去五年同期高约4美国汽油库存总量240亿桶比前一周增加501万桶汽油库存比过去五年同期低约6馏分油库存121亿桶比前一周增加293万桶库存量比过去五年同期低约15丙烷丙烯库存下降431万桶美国石油战略储备372亿桶图9美国原油及相关产品库存百万桶600美国原油及相关产品库存百万桶5004003002001000Mar-03Mar-04Mar-05Mar-06Mar-07Mar-08Mar-09Mar-10Mar-11Mar-12Mar-13Mar-14Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Sep-03Sep-04Sep-05Sep-06Sep-07Sep-08Sep-09Sep-10Sep-11Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22原油汽油馏分油丙烷资料来源EIA申万宏源研究至2月3日当周炼油厂开工率879比前一周上升22个百分点图10美国原油加工能力及开工率200美国原油加工能力及开工率100180951609014085120801007580706065406020550050Jul-17Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-12Jan-13Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23原油加工能力百万桶天开工率-右轴资料来源EIA申万宏源研究至2月3日当周美国原油及成品油的净进口量88万桶天较之前一周增加84万桶天较去年同期减少10万桶天请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共26页简单金融成就梦想行业点评图11美国原油及成品油净进口万桶天1500美国原油及成品油净进口万桶天1000500020115220223220107220123220128220131220136220144220149220152220157220165220173220178220181220186220194220199220202220207220215220228220231220101222011102201311220151222016102201811220201222021102-500原油产量原油净进口成品油净进口原油成品油净进口-1000资料来源EIA申万宏源研究2月10日北美天然气价格期末收于258元百万英热较上周同期上升818当前布伦特原油与天然气价格比约为3348百万英热桶历史平均为2346百万英热桶图12原油与天然气价格关系14060美元桶原油与天然气价格关系百万英热桶12050100408030602040201000Jul-13Jul-18Apr-12Oct-09Oct-14Apr-17Oct-19Apr-22Jan-21Jun-21Jan-11Jun-11Jan-16Jun-16Mar-10Feb-13Mar-15Feb-18Mar-20Feb-23Aug-10Nov-11Sep-12Dec-13Aug-15Nov-16Sep-17Dec-18Aug-20Nov-21Sep-22May-14May-19Brent原油美元桶-左轴BRENT原油NYNEX天然气百万英热桶-右轴比值-历史平均资料来源Wind申万宏源研究22美国原油钻机数环比增加美国原油产量2月3日美国原油产量为1230万桶天较上周环比增加10万桶天比一年前增加70万桶天2月10日美国钻机数761台较上周环比增加2台年增加126台加拿大钻机数250台较上周环比增加1台年增加31台其中美国采油钻机609台环比上周增加10台年增加93台请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共26页简单金融成就梦想行业点评图13美国原油产量与采油钻机数14001800美国原油产量与采油钻机数16001200140010001200800100060080060040040020020000201132520118252012125201262520134252013925201422520147252015525201632520168252017125201762520184252018925201922520197252020525202132520218252022125202262520121125201412252015102520171125201912252020102520221125美国原油产量万桶天美国采油钻机数台右轴资料来源EIABakerHughes申万宏源研究全球钻机数BakerHughes公布2023年1月全球钻机数共1899台较上月环比增加65台较去年同比增长267台其中美国钻机数772台环比减少7台同比增加171台加拿大钻机数226台环比增加71台同比增加36台图14油价与钻机数1604500美元桶油价与钻机数钻机数台14040003500120300010025008020006015004010002050000Jul-01Jul-12Oct-98Apr-04Oct-09Apr-15Oct-20Jan-96Jun-02Jan-07Jun-13Jan-18Feb-95Mar-05Feb-06Mar-16Feb-17Dec-96Nov-97Dec-07Nov-08Dec-18Nov-19Sep-99Aug-00Sep-10Aug-11Sep-21Aug-22May-03May-14CrudeOilBrentICE全球钻机数-右轴地区最新时间钻机数与前次比上次时间与去年比去年时间美国202321076122023231262022211加拿大20232102501202323312022211International2023年1月90112022年12月60202211资料来源BakerHughes申万宏源研究23权威机构对全球原油市场的判断EIA短期能源展望2022年2月7日请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共26页简单金融成就梦想行业点评1EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料消费量将增加111万桶天较上月预测上调6万桶天至1005亿桶天2024年将增加179万桶天较上月预测上调7万桶天至1022亿桶天2EIA预计2023年全球石油和其他液体燃料产量将增加115万桶天较上月预测上调3万桶天至1011亿桶天2024年将增加151万桶天较上月预测下调22万桶天至1026亿桶天3EIA预计2023年俄罗斯原油产量将减少110万桶天达到990万桶天较上月预测上调40万桶天4EIA预计2023年OPEC原油产量将减少1万桶天至2866万桶天较上月预测下调21万桶天2024年原油产量将增长65万桶天至2931万桶天较上月预测下调20万桶天5EIA预计2023年美国原油产量将达到平均1249万桶天较上次预测上调8万桶天2024年美国原油产量将增至1265万桶天较上次预测下调16万桶天6EIA预计2023年原油均价为84美元桶较上月预测上调1美元桶2024年为78美元桶较上月预测持平预计2023年美国天然气均价为340美元百万英热较上月预测下调15美元百万英热2024年为404美元百万英热较上月预测下调076美元百万英热IEA短期能源展望2023年1月18日1全球石油需求22Q4经合组织的石油需求减少90万桶天非经合组织增加50万桶天预计2023年需求将增加190万桶天较上月预测上调20万桶天达到10170万桶天其中喷气燃料是最大增长来源需求将增加84万桶天2全球石油供给继去年OPEC主导的470万桶天的增长后预计2023年世界石油供应增长将放缓至100万桶天较上月预测上调23万桶天由于俄罗斯石油产量将下降预计非OPEC的总产量将增加190万桶天而OPEC产量将下降87万桶天3由于非经合组织库存增加4390万桶水上库存增加3810万桶11月全球石油库存环比激增7910万桶达到2021年10月以来的最高水平11月经合组织政府库存释放抵消了行业库存的小幅增加行业库存为2779亿同比增加3710万桶但较五年平均水平低12590万桶4由于欧盟原油禁运和G7价格上限生效后俄罗斯对欧盟的原油出口量下降12月俄罗斯原油出口量环比减少20万桶天至780万桶天俄罗斯柴油出口量飙升至120万桶天的多年高点其中72万桶天出口至欧盟由于俄罗斯乌拉尔原油的折扣创纪录12月俄罗斯收入环比减少30亿美元至126亿美元OPEC最新月报2023年1月17日1全球经济增速预计2022年全球经济增速为30较上月预测上调02预请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共26页简单金融成就梦想行业点评计2023年全球经济增速为25较上月预测持平2全球石油需求预计2022年全球石油需求增长为250万桶天较上月预测持平至9955万桶天预计2023年全年石油需求增长为220万桶天较上月预测持平至10177万桶天3全球石油供给2022年非OPEC石油供应量增长为190万桶天较上月预测持平至6561万桶天预计2023年非OPEC石油供给增长为150万桶日较上月预测持平至6716万桶天4库存变化初步数据显示2022年11月OECD石油总商业库存环比增长270万桶至2768亿桶同比增加026亿桶比最近五年平均水平低137亿桶比2015-2019的平均水平低173亿桶其中原油库存环比减少2580万桶成品油库存环比增加2850万桶以远期担保天数计11月OECD库存可用天数环比增加01天至595天同比上升03天比近五年平均库存低35天比2015-2019的平均库存低26天5供需平衡预计2022年对OPEC原油需求量为2850万桶天较上月预测持平同比提升约50万桶天预计2023年对OPEC原油需求量为2920万桶天较上月预测持平同比提升约60万桶天3炼油及石化产业链至2月10日当周石脑油日本到岸周均价环比上涨350美元吨为70288美元吨乙烯周均价环比上涨49美元吨为CFR东北亚865美元吨丙烯周均价环比上涨2725美元吨为CFR中国98625美元吨丁二烯周均价环比上涨118美元吨为CFR中国1100美元吨芳烃价格纯苯外盘周均价下跌1520美元吨为FOB韩国938美元吨PX周均价下跌1825美元吨为CFR中国104675美元吨PTA华东周均价下跌83元吨为5638元吨31炼油产业链2023年1月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为986元吨月环比下跌147元吨同比减少33元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共26页简单金融成就梦想行业点评图15炼油主要产品价差炼油主要产品价差美元桶12000元吨1601000014080001206000100400080200060040Jan-02Jan-04Jan-06Jan-08Jan-10Jan-12Jan-14Jan-16Jan-18Jan-20Jan-22-2000Jan-0020Sep-10Sep-00Sep-02Sep-04Sep-06Sep-08Sep-12Sep-14Sep-16Sep-18Sep-20Sep-22May-01May-03May-05May-07May-09May-11May-13May-15May-17May-19May-21-40000价差90汽油元吨0柴油元吨航煤元吨石脑油元吨Brent原油价格-右轴价差02石脑油03柴油02汽油01航空煤油-原油116汇率未考虑副产品和除增值税外各项税资料来源卓创资讯申万宏源研究至2月10日当周新加坡炼油主要产品综合价差为1445美元桶较之前一周下降510美元桶图16新加坡炼油价差美元桶200新加坡炼油价差40180美元桶36160321402812024100208016601240820400Jun-03Jun-06Jun-09Jun-12Jun-15Jun-18Jun-21Mar-13Mar-01Mar-04Mar-07Mar-10Mar-16Mar-19Mar-22Dec-01Sep-02Dec-04Sep-05Dec-07Sep-08Dec-10Sep-11Dec-13Sep-14Dec-16Sep-17Dec-19Sep-20Dec-22炼油价差-右轴Brent原油新加坡轻柴油新加坡汽油新加坡石脑油新加坡煤油资料来源卓创资讯申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共26页简单金融成就梦想行业点评图17新加坡汽油柴油与原油价差美元桶70新加坡汽油柴油与原油价差60美元桶50403020100-10Mar-07Mar-09Mar-22Mar-01Mar-02Mar-03Mar-04Mar-05Mar-06Mar-08Mar-10Mar-11Mar-12Mar-13Mar-14Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19Mar-20Mar-21柴油价差汽油价差资料来源卓创资讯申万宏源研究至2月10日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为2522元桶较之前一周下降105美元桶历史平均为1666美元桶图18RBOB汽油价差美元桶18060RBOB汽油价差160美元桶50140120401003080602040102000Jul-12Jul-17Jul-22Oct-18Apr-11Oct-13Apr-16Apr-21Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Mar-14Mar-19Feb-12Feb-17Feb-22Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Sep-16Dec-17Aug-19Nov-20Sep-21Dec-22May-13May-18汽油-WTI原油价差右轴WTI原油期货RBOB汽油收盘价历史平均价差右轴资料来源Wind申万宏源研究32烯烃产业链至2月10日当周石脑油裂解乙烯综合价差14072美元吨较之前一周上升2329美元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共26页简单金融成就梦想行业点评图19石脑油裂解乙烯价差美元吨4500石脑油裂解乙烯价差6004000美元吨50035003000400250030020001500200100010050000Jul-11Jul-18Oct-09Apr-13Oct-16Apr-20Jan-08Jun-14Jan-15Jun-21Jan-22Mar-09Mar-16Feb-12Feb-19Aug-08Dec-10Sep-12Nov-13Aug-15Dec-17Sep-19Nov-20Aug-22May-10May-17价差右轴石脑油乙烯丙烯丁二烯纯苯价差乙烯05丙烯015丁二烯025纯苯-19石脑油3假设副产品等同石脑油资料来源卓创资讯申万宏源研究至2月10日当周乙烯与石脑油价16212美元吨较之前一周上升4550美元吨历史平均437美元吨图20乙烯与石脑油价差美元吨1800乙烯与石脑油价差1600美元吨1400120010008006004002000Jul-21Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-22Jan-21Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-22Jan-23乙烯-石脑油价差乙烯CFR东北亚石脑油日本到岸乙烯-石脑油价差历史平均资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共26页简单金融成就梦想行业点评图21乙烷裂解乙烯价差美元吨1800乙烷裂解价差1600美元吨1400120010008006004002000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1717171717171717171717177171171年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2019202120082008200920092010201020112011201220122013201320142014201520152016201620172017201820182019202020202021202220222023价差东北亚乙烯-13美国乙烷乙烯CFR东北亚美国乙烷价格资料来源Bloomberg申万宏源研究至2月10日当周丙烯与丙烷价差5835美元吨较之前一周上升9055美元吨历史平均价差为295美元吨图22丙烯与丙烷价差美元吨1600丙烯与丙烷价差1400美元吨120010008006004002000200Jan-13Jan-12Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22May-12May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22丙烯-12丙烷丙烷CFR华东丙烯CFR东北亚价差平均资料来源Wind申万宏源研究至2月10日当周丁二烯与石脑油价差为39712美元吨与之前一周上升11450美元吨历史平均为78119美元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共26页简单金融成就梦想行业点评图23丁二烯与石脑油价差美元吨4500丁二烯与石脑油价差4000美元吨3500300025002000150010005000-500Jul-22Jul-12Jul-17Oct-13Apr-11Apr-16Oct-18Apr-21Jan-10Jun-10Jan-15Jun-15Jan-20Jun-20Feb-12Mar-14Feb-17Mar-19Feb-22Nov-10Sep-11Dec-12Aug-14Nov-15Sep-16Dec-17Aug-19Nov-20Sep-21Dec-22May-13May-18丁二烯-石脑油价差石脑油日本到岸丁二烯FOB韩国历史平均价差资料来源Wind申万宏源研究33PX-PTA-聚酯产业链至2月10日当周PX与石脑油价差为34387美元吨较之前一周下降2175美元吨价差历史平均为396美元吨图24PX与石脑油价差美元吨2000PX-石脑油价差1800美元吨16001400120010008006004002000Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-20Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-21Jan-22Jan-23PX-石脑油价差PXCFR中国石脑油日本到岸PX-石脑油价差历史平均资料来源Wind申万宏源研究至2月10日当周苯乙烯价差为842元吨较之前一周下降274元吨历史平均为1507元吨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共26页简单金融成就梦想