研究报告全文：化工2023年来国内外煤价有所下行煤化工盈利情况有望好转2023-02-13行业近况本周基础化工板块下跌021沪深300指数下跌085基础化工板块跑赢大盘064个百分点涨跌幅居于所有板块第17位涨幅居前科恒股份延安必康金三江润禾材料奥克股份跌幅居前华软科技上海天洋湘潭电化赛特新材恩捷股份评论2023年以来国际国内煤价有所下行趋势或将延续国内煤价方面受新增产能释放及需求偏弱影响2023年以来动力煤价格稳步下行据百川资讯2023年来动力煤价格稳步下行截至2月10日国内动力煤价格1056元吨较年初水平下行12向前看据百川资讯预测受主产区煤矿迎来集中复产期及需求端仍维持弱势影响动力煤价格或继续延续下行趋势海外煤价方面由于海外煤炭和天然气在发电领域具有较强替代效应气价走势对煤价走势有较强影响受海外气价下行影响煤价同步走跌据路透社统计截至2月10日IPE鹿特丹煤炭期货收盘价131美元吨较2023年初已下行43向前看考虑到欧洲天然气库存仍维持在较高位置我们认为欧洲气价或继续维持疲软这或继续驱动国际煤价下行煤化工盈利情况有望好转我们认为煤价下跌主要在两方面对煤化工企业的盈利情况产生正面影响一是大部分煤化工企业均拥有自备电厂生产蒸汽和电力电煤作为煤化工企业的主要能源来源煤价下跌直接驱动煤化工企业的能源成本下行二是煤炭也是煤化工企业的主要原料来源煤下跌价直接驱动原材料成本压力改善此外我们计算了主要煤化工产品2月10日价差情况我们观察到大部分煤化工产品价差仍处于历史中枢下如尿素DMF醋酸辛醇价差位于2015年来37141727分位向前看我们认为随着煤价下跌及经济复苏带动的需求回暖煤化工产成品价差或有望进一步修复驱动煤化工行业公司盈利能力进一步抬升估值与建议我们认为PPI通胀中枢或在疫情影响减弱后抬升经济增速复苏有望驱动PPI同比转正通过对以往PPI波动和中信基础化工指数的走势回顾可以发现PPI同比由负转正时期超配化工有望取得超额收益因此建议超配化工我们看好资本开支驱动的化工龙头的继续成长尤其是万华化学华鲁恒升扬农化工荣盛石化合盛硅业新和成和国瓷材料等的中长期配置价值风险政策执行力度低于预期产品需求低于预期产能建设进度不及预期