航运：本周原油运价整体表现一般，但是中国需求释放拉动VLCC运价上行，VLCCPOOL单周成交量达32单（其中中国需求12单），且成品油轮运价受俄成品油禁令生效影响快速回升，维持油运23年淡季不淡的观点，供需格局的改善有望带来23-24年行业运价中枢抬升，推荐中远海能。
　　航空机场：春运进入尾声，国内客流恢复至19年同期九成以上。近期限折扣的传闻或源于国资委，如属实，我们认为利好行业价格恢复，标的上或更利好民营航司。20-22年民航飞机引进速度大幅放缓，23年预计飞机引进仍难以加速，行业理论供给仍将保持低增速。伴随着疫情褪去、疫苗药物研发加速，叠加消费刺激政策可能陆续出台，民航需求稳步复苏是大概率事件，枢纽机场也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的业绩修复。推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。
　　快递：本周，全国日均快递件量已经稳定在春节前的3.5亿件左右的水平，快递需求表现仍然比较强劲。近期，A股快递公司均公布了2022年的业绩预告，虽然全年受到疫情反复影响，但是得益于竞争缓和或者自身经营优化，顺丰、圆通和申通在2022年均实现了业绩大幅改善。考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏以及快递经营效率提升，叠加22年快递需求低基数，我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上，首推顺丰控股和圆通速递，重点关注韵达股份。
　　物流：化工物流方面，密尔克卫GDR发行事项获得受理，后续GDR若发行顺利，对公司海外扩张的国际化路线将大有助益，公司当前估值水平较低、23年成长性持续。永泰运收购绍兴长润化工100%股权，绍兴长润拥有杭州湾上虞经济技术开发区、面积26,666.00平方米的国有建设用地使用权，规划逐步简称甲乙丙类危化品仓库及配套建筑物。当前该地块仓库及建筑尚处于建设阶段，未来投用之后有望成为公司全国仓储网络的重要节点，强化成长性。
　　嘉友国际20-22期间受中蒙贸易不畅影响，业务量较快下滑，但是期间公司将自身供应链业务从国内段拓展至全程，实现了单位价值量的大幅提升，23年疫情影响不再，公司有望迎量价齐升，我们预计公司单吨毛利有望较疫情前提升5倍。此外，公司投资的非洲路港资产已于2022年开始试运营，有望带来可观收益。预计22-25年公司复合增速近30%，当前估值对应23年仅14X。
　　投资建议：推荐密尔克卫、永泰运、中国国航、春秋航空、吉祥航空、顺丰控股、嘉友国际、中远海能、圆通速递、韵达股份、上海机场。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动

研究报告全文：证券研究报告2023年02月12日交运中小盘行业周报超配航空或受益限制折扣看好化工物流板块复苏核心观点行业研究行业周报航运本周原油运价整体表现一般但是中国需求释放拉动VLCC运价上行交通运输VLCCPOOL单周成交量达32单其中中国需求12单且成品油轮运价受超配维持评级俄成品油禁令生效影响快速回升维持油运23年淡季不淡的观点供需格证券分析师姜明证券分析师黄盈局的改善有望带来23-24年行业运价中枢抬升推荐中远海能021-60933128021-60893313jiangming2guosencomcnhuangying4guosencomcn航空机场春运进入尾声国内客流恢复至19年同期九成以上近期限S0980521010004S0980521010003折扣的传闻或源于国资委如属实我们认为利好行业价格恢复标的证券分析师罗丹证券分析师曾凡喆上或更利好民营航司20-22年民航飞机引进速度大幅放缓23年预计021-60933142010-88005378luodan4guosencomcnzengfanzheguosencomcn飞机引进仍难以加速行业理论供给仍将保持低增速伴随着疫情褪去S0980520060003S0980521030003疫苗药物研发加速叠加消费刺激政策可能陆续出台民航需求稳步复证券分析师高晟苏是大概率事件枢纽机场也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的021-60375436gaosheng2guosencomcn业绩修复推荐春秋航空吉祥航空中国国航上海机场白云机场S0980522070001快递本周全国日均快递件量已经稳定在春节前的35亿件左右的水平市场走势快递需求表现仍然比较强劲近期A股快递公司均公布了2022年的业绩预告虽然全年受到疫情反复影响但是得益于竞争缓和或者自身经营优化顺丰圆通和申通在2022年均实现了业绩大幅改善考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复居民消费复苏以及快递经营效率提升叠加22年快递需求低基数我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上首推顺丰控股和圆通速递重点关注韵达股份物流化工物流方面密尔克卫GDR发行事项获得受理后续GDR若发行顺利对公司海外扩张的国际化路线将大有助益公司当前估值水平较低23年成长性持续永泰运收购绍兴长润化工100股权绍兴长润拥有杭州湾上资料来源Wind国信证券经济研究所整理虞经济技术开发区面积2666600平方米的国有建设用地使用权规划逐相关研究报告步简称甲乙丙类危化品仓库及配套建筑物当前该地块仓库及建筑尚处于建交通运输行业2023年2月投资策略-年后看好疫后复苏节奏加快推荐油运及优质物流标的2023-02-06设阶段未来投用之后有望成为公司全国仓储网络的重要节点强化成长性2022年12月交运行业数据观察-疫情峰值扰动已过看好疫后复苏弹性2023-01-31嘉友国际20-22期间受中蒙贸易不畅影响业务量较快下滑但是期间民航快递春节数据点评-国内航线恢复九成节后数据表现强劲2023-01-29公司将自身供应链业务从国内段拓展至全程实现了单位价值量的大幅交运中小盘行业周报-上海机场收购日上部分股权新增推荐提升23年疫情影响不再公司有望迎量价齐升我们预计公司单吨毛嘉友国际2023-01-16交通运输2023年春节专题系列二-2023年需要密切关注的利有望较疫情前提升5倍此外公司投资的非洲路港资产已于2022数据-剖析快递业恢复双位数增长2023-01-12年开始试运营有望带来可观收益预计22-25年公司复合增速近30当前估值对应23年仅14X投资建议推荐密尔克卫永泰运中国国航春秋航空吉祥航空顺丰控股嘉友国际中远海能圆通速递韵达股份上海机场风险提示宏观经济复苏不及预期疫情反复油价汇率剧烈波动重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2022E2023E2022E2023E603713密尔克卫买入133621962392552341242002352顺丰控股买入57428098513219435302601021春秋航空买入643562970-23012-2805363600233圆通速递买入200869102105125191161603871嘉友国际买入235611781120165196143资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录本周回顾4投资观点综述5航运6航空机场9快递板块10物流板块11投资建议12风险提示13免责声明14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图12022年初至今交运及沪深300走势4图22023年初至今交运及沪深300走势4图3本周各子板块表现20230206-202302104图4本月各子板块表现20230201-202302104图5BDTI7图6BCTI7图7CCFI综合指数8图8SCFI综合指数8图9SCFI欧洲航线8图10SCFI地中海航线8图11SCFI美西航线8图12SCFI美东航线8图13民航国内线客运航班量9图14民航国际地区线客运航班量9图15民航春运旅客量10图16全国快递日度揽收件量变化趋势11表1本周个股涨幅榜5表2本周个股跌幅榜5请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告本周回顾本周A股震荡回落上证综指报收326067点跌幅为008深证成指报收1197685点跌幅为064创业板指报收254516点跌幅为135沪深300指数报收410631点跌幅为085申万交运指数本周上涨088相比沪深300指数跑赢174pct图12022年初至今交运及沪深300走势图22023年初至今交运及沪深300走势资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理本周交运子板块涨多跌少航运航空公交板块涨幅靠前涨幅分别为232220个股方面涨幅前五名分别为宏川智慧105密尔克卫96招商轮船87春秋航空74海汽集团61跌幅榜前五名为德邦股份-57嘉友国际-56天顺股份-40山西路桥-33韵达股份-29图3本周各子板块表现20230206-20230210图4本月各子板块表现20230201-20230210资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告表1本周个股涨幅榜周涨幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1002930SZ宏川智慧22301051041612603713SH密尔克卫13360961131453601872SH招商轮船738871553204601021SH春秋航空64357469025603069SH海汽集团28516115482月涨幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1601872SH招商轮船738871553202603069SH海汽集团285161154823000886SZ海南高速552-281481384002769SZ普路通953361191545603713SH密尔克卫1336096113145年涨幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1601872SH招商轮船738871553202600026SH中远海能154524822823600428SH中远海特709-07551904601975SH招商南油462-02431735001205SZ盛航股份28592771166资料来源WIND国信证券经济研究所整理表2本周个股跌幅榜周跌幅前五证券代码证券简称周收盘价周涨幅月涨幅年涨幅1603056SH德邦股份1990-57-70-452603871SH嘉友国际2356-56-10423002800SZ天顺股份2542-4033084000755SZ山西路桥617-33-481405002120SZ韵达股份1449-29-2008资料来源WIND国信证券经济研究所整理投资观点综述交运板块海运板块建议重点关注油运本周VLCC及成品油运价表现亮眼VLCC方面随着疫情及春节的影响减弱中国需求得以较快修复本周Poten对TD3C航线的报价已达32000美元天成品油方面本周为俄成品油禁令生效的第一周欧盟成品油的进口来源切换至运距更远的中东远东及北美带来行业需求的明显提升BCTI本周大涨近40航空机场方面近期民航国内航线航班量稳定在单日12000班左右国际地区航线恢复至单日近400班部分航线价格有显著回升春运接近尾声需求转淡但仍需持续关注国内航线价格走势及国际航线恢复速度我们持续看好运价进一步回暖请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告快递方面本周全国日均快递件量已经稳定在春节前的35亿件左右的水平快递需求表现仍然比较强劲我们预计1-2月快递件量同比增速将大幅优于去年12月份的12看好2023年快递需求增长的反弹我们预测2023年快递件量增速有望恢复至双位数以上物流推荐化工物流密尔克卫GDR发行事项获得受理后续GDR若发行顺利对公司海外扩张的国际化路线将大有助益公司当前估值水平较低23年成长性持续永泰运收购绍兴长润化工100股权绍兴长润拥有杭州湾上虞经济技术开发区面积2666600平方米的国有建设用地使用权规划逐步简称甲乙丙类危化品仓库及配套建筑物当前该地块仓库及建筑尚处于建设阶段未来投用之后有望成为公司全国仓储网络的重要节点强化成长性自下而上推荐优质物流标的嘉友国际中蒙煤炭贸易的修复有望带来公司供应链贸易业务量价齐升中非路产项目已于22年投产23年起有望贡献可观收益预计公司22-25年复合增速近30当前估值对应23年仅14X我们继续看好快递出行板块嘉友国际的疫后复苏推荐密尔克卫顺丰控股嘉友国际中远海能圆通速递韵达股份上海机场中国国航春秋航空吉祥航空航运油运方面本期运价指数表现分化截至2月10日BDTI报1206点较上周下降33点约27BCTI受俄罗斯成品油禁令生效影响表现强劲报875点较上周末提升246点约391虽然原油轮整体运价表现较弱但是VLCC船型受中国需求释放影响表现较为强劲Poten发布的中东-远东VLCCTCE为32000美元天较上周末提升4400美元天成交量继续快速回升VLCCPOOL本周共成交32单较上周多11单其中仅中国便进口了11单货盘结构仍以远东-中东为主但是值得注意的是本周出现了6单美湾货盘较上周继续提升如后续美湾货盘可以持续释放有望对需求及运价形成较强支撑2023油运需求或淡季不淡石油运输量方面随着疫情管控放松后我国逐步走出第一波冲击及春节假期结束出行及制造业对油品的消耗量有望较快修复对淡季的运输量形成支撑从运距角度来看一方面欧盟对俄油的禁令已经正式全面生效未来油品进口的来源或转变为运距明显更长的中东及美国行业的平均运距大概率因此拉长另一方面去年底以来为抑制通胀美国持续进行较大规模的原油出口以压低油价此间消耗了较为大量的战略储备库存无论是补充战略储备或维持22年大进大出的格局均将带来西方石油运输量回升行业供给侧压力将从2023开始减小拉长看行业19年末到20年初的高景气带来了21-22年的运力增长大潮2023年新船交付数量有望大幅下降且随着EEXI环保公约的执行业内或有较大比例的船舶需要进坞改造带来行业有效运力进请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告一步下降为行业中期景气度的延续打下良好基础我们持续看好油运供需格局自2023年起实现中枢的持续抬升建议关注中远海能图5BDTI图6BCTI资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理集运方面截至2月10日CCFI综合指数报11331点环比跌21SCFI报9952点环比跌12主流航线当中欧洲线报925美元TEU环比跌37地中海线报1724美元TEU环比跌17美西美东线分别报12932553美元FEU分别较上期下跌51和57波斯湾南美航线本周运价分别上涨8856但是澳新航线下跌61我们认为船东仍在积极调配以达到新的运力均衡当前欧美经济前期不乐观需求较为疲软且22年初为集运运价历史高点同比来看压力较大行业更大的的挑战在供给端或对23-24年行业景气度形成较大制约20H2以来行业的高度景气以及供应链紊乱带来有效运力大幅下降的景象导致了主要集运船东再度加大了对船舶的资本开支且21-22的拆船量出现了断崖式的滑坡根据Alphaliner的预测23-24年的运力增速将高达78和84在当前全球经济仍存较大压力的状况下运力的大幅增长对行业的景气度可能形成较大的制约我们认为短期运价或仍因供给因素承受较大压力需进一步观察行业拆船数量何时出现回升以及EEXI等环保因素对行业有效运力的影响请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图7CCFI综合指数图8SCFI综合指数资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图9SCFI欧洲航线图10SCFI地中海航线资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图11SCFI美西航线图12SCFI美东航线资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告航空机场春运前35天民航累计发送旅客48024万人次同比提高401恢复至2019年同期的750其中国内航线恢复比例在85以上近日民航国内航班量稳定在单日12000班左右国际地区线航班量恢复至单日约400班复苏趋势向好图13民航国内线客运航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理图14民航国际地区线客运航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图15民航春运旅客量资料来源交通部国信证券经济研究所整理近期限折扣的传闻或源于国资委如属实我们认为利好行业价格恢复标的上或更利好民营航司部分国家拟进一步放松入境政策利好我国民航国际航线需求恢复如从更长的周期来看20-22年民航飞机引进速度大幅放缓23年考虑到全行业整体或实现盈亏平衡资产负债表修复仍需时日飞机引进难以加速行业理论供给仍将保持低位增长伴随着疫情褪去疫苗药物研发加速叠加消费刺激政策可能陆续出台民航需求稳步复苏是大概率事件枢纽机场也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的业绩修复从股价的层面看随着疫情防控政策的彻底优化未来交运出行板块的股价驱动力或逐步从量的恢复转变为价格的上行2023年量的恢复尚不完整价格的坚挺或意味着2024景气周期的全面到来继续看好民航业周期反转的大方向推荐春秋航空吉祥航空中国国航机场板块看好国际航线复苏带动枢纽机场价值回归推荐上海机场白云机场快递板块本周全国日均快递件量已经稳定在春节前的35亿件左右的水平快递需求表现仍然比较强劲建议关注1-2月的快递累计数据表现近期A股快递公司均公布了2022年的业绩预告虽然全年受到疫情反复影响但是得益于竞争缓和或者自身经营优化顺丰圆通韵达和申通在2022年均实现了业绩大幅改善考虑到2023年宏观经济和商务活动恢复居民消费复苏以及快递经营效率提升叠加22年快递需求低基数我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上推荐顺丰控股和圆通速递重点关注韵达股份请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图16全国快递日度揽收件量变化趋势资料来源国家邮政局国信证券经济研究所整理本周国家邮政局公布了1月中国快递发展指数1月上旬在节日消费的利好推动下行业持续稳定运行快递业务量2022年12月31日至2023年1月2日与去年元旦假期相比增长1524日5日连续突破4亿件市场迎来恢复性增长春节前后是快递业务的淡季自1月14日腊月二十三起市场规模较日常水平有所回落春节假期1月21日至27日快递包裹揽收量约41亿件与去年春节假期相比增长51约为2019年同期的2倍根据交通运输部公布了日度快递快递揽收量数据1月整体快递件量同比下滑约15主要是受春节错月影响1月同比数据不具有参考性建议投资者关注1-2月累计数据表现展望疫情后时代的2023年宏观经济和商务活动恢复居民消费复苏快递经营效率提升叠加22年快递需求低基数我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上首推顺丰控股公司2023年有三大看点一是时效快递增速回暖二是资本开支继续下降经营成本继续优化三是鄂州机场航空转运中心投入运营而且在疫情传染的扰动下顺丰直营模式优势将更加凸显叠加公司估值处于历史相对低位因此给予重点推荐其次看好圆通速递圆通管理改善的逻辑仍然持续其2023年利润维持较快增长的确定性高且2023年15倍PE的低估值提供了安全边际此外建议紧密关注韵达股份的经营修复速度和德邦股份的需求价格表现物流板块化工物流方面密尔克卫近期收到中国证监会行政许可申请受理单公司GDR发行事项获得受理后续GDR若发行顺利对公司海外扩张的国际化路线将大有助益此外前期七部门联合发布关于加强互联网销售危险化学品安全管理的通知要求相关企业必须取得危化品生产企业安全生产许可证或经营许可证及相关备案以上行为进一步规范化学品相关交易行业对危化品相关管理从生产请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告物流到分销形成了全生命周期的闭环利于市场份额向头部规范性企业集中推荐当前估值水平较低23年成长性持续的危化品服务龙头密尔克卫永泰运方面公司公告收购绍兴长润化工100股权本次交易对价5000万元绍兴长润拥有杭州湾上虞经济技术开发区面积2666600平方米的国有建设用地使用权规划逐步简称甲乙丙类危化品仓库及配套建筑物当前该地块仓库及建筑尚处于建设阶段未来投用之后有望成为公司全国仓储网络的重要节点强化成长性嘉友国际20-22期间受中蒙贸易不畅影响明显但是期间公司将自身供应链业务从国内段拓展至全程实现了单位价值量的大幅提升23年疫情影响不再公司有望迎量价齐升我们预计公司单吨毛利有望较疫情前提升5倍此外公司投资的非洲路港资产已于2022年开始试运营有望带来可观收益预计22-25年公司复合增速达31当前估值对应23年仅14X投资建议海运板块建议重点关注油运本周VLCC及成品油运价表现亮眼VLCC方面随着疫情及春节的影响减弱中国需求得以较快修复本周Poten对TD3C航线的报价已达32000美元天成品油方面本周为俄成品油禁令生效的第一周欧盟成品油的进口来源切换至运距更远的中东远东及北美带来行业需求的明显提升BCTI本周大涨近40航空机场方面近期民航国内航线航班量稳定在单日12000班左右国际地区航线恢复至单日近400班部分航线价格有显著回升春运接近尾声需求转淡但仍需持续关注国内航线价格走势及国际航线恢复速度我们持续看好运价进一步回暖快递方面本周全国日均快递件量已经稳定在春节前的35亿件左右的水平快递需求表现仍然比较强劲我们预计1-2月快递件量同比增速将大幅优于去年12月份的12看好2023年快递需求增长的反弹我们预测2023年快递件量增速有望恢复至双位数以上物流推荐化工物流密尔克卫GDR发行事项获得受理后续GDR若发行顺利对公司海外扩张的国际化路线将大有助益公司当前估值水平较低23年成长性持续永泰运收购绍兴长润化工100股权绍兴长润拥有杭州湾上虞经济技术开发区面积2666600平方米的国有建设用地使用权规划逐步简称甲乙丙类危化品仓库及配套建筑物当前该地块仓库及建筑尚处于建设阶段未来投用之后有望成为公司全国仓储网络的重要节点强化成长性自下而上推荐优质物流标的嘉友国际中蒙煤炭贸易的修复有望带来公司供应链贸易请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告业务量价齐升中非路产项目已于22年投产23年起有望贡献可观收益预计公司22-25年复合增速近30当前估值对应23年仅14X推荐密尔克卫永泰运中国国航春秋航空吉祥航空顺丰控股嘉友国际中远海能圆通速递韵达股份上海机场风险提示宏观经济复苏不及预期疫情反复油价汇率剧烈波动请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032