市场回顾：
　　港股在上周继续回落，我们认为原因最主要仍然是市场的政策预期消化后的获利回吐。从1月份国内的CPI与PPI情况看，经济整体目前处于疫情后的稳定恢复期，但服务业需求仍未完全恢复，同时目前经济运行中存在生产者投入较谨慎的情况。另一方面，美联储在本周的鹰派发言再次表明美联储加息以应对通胀的决心，5月份加息至5%以上的可能性大大增加，之前由于美联储加息进程放缓带来的向好的市场情绪将再度趋于敏感，海外市场正在面临新的不确定性。
　　投资建议：
　　综合判断，我们认为虽然短期内港股不会有大幅度的下跌，但是受到国内经济形势以及海外美联储加息意向增强的影响，市场调整的时间或将延长，因此在策略选择上短期可偏向观望，等待本周美国CPI数据后再进一步做更具体的投资决策，板块选择上由于美联储加息带来的新的不确定性，建议近一段时间可偏向防守板块，同时关注高估值板块中的优质个股，以等待更佳的投资时机。

研究报告全文：股指期货周报港股延续调整行情美联储再出鹰派言论股指期货周报2023年2月13日星期一市场回顾港股在上周继续回落我们认为原因最主要仍然是市场的政策预期消化后的获利回吐从1月份国内的CPI与PPI情况看经济整体目前处于疫情后的稳定恢复期但服务业需求仍未完全恢复同时目前经济运行中存在生产者投入较谨慎的情况另一方面美联储在本周的鹰派发言再次表明美联储加息以应对通胀的决心5月份加息至5以上的可能性大大增加之前由于美联储加息进程放缓带来的向好的市场情绪将再度趋于敏感海外市场正在面临新的不确定性投资建议综合判断我们认为虽然短期内港股不会有大幅度的下跌但是受到国内经济形势以及海外美联储加息意向增强的影响市场调整的时间或将延长因此在策略选择上短期可偏向观望等待本周美国CPI数据后再进一步做更具体的投资决策板块选择上由于美联储加息带来的新的不确定性建议近一段时间可偏向防守板块同时关注高估值板块中的优质个股以等待更佳的投资时机研究部姓名张思达SFCBPT227电话0755-21519179证Emailzhangsdgyzqcomhk券研究报告请务必阅读免责条款股指期货周报目录一市场回顾41期货市场表现42股票市场表现4二市场外部环境跟踪61美联储再出鹰派发言市场预期5月份美联储或继续加息62国内公布最新CPIPPI数据显示国内需求正稳步回升7三投资建议92股指期货周报图表目录表1上周股指期货走势4表2上周港股每股主要股指走势5表3上周港股各行业板块涨跌5表4上周港股成交较活跃的ETF5表5上周美股各行业板块涨跌6图1美股SENTIX投资者信心指数2月出现回升6图2投资者信心有时可作为股市变化的反向指标6图3海外预期美联储5月份继续加息25个基点的概率已达到74为历史最高值7图4美国就业情况持续向好一月份新增就业人数快速增加7图5美国10年期2年期国债利率持续倒挂显示市场对美国经济的衰退预期7图6食品价格成为1月CPI上涨的主要推动力8图71月份猪肉价格同比快速上升带动食品CPI上涨8图8能源价格成为推动CPI同比上涨的重要非食品因素8图9CPI数据显示服务业需求恢复仍需更长时间8图10PPI一月主要数据均为负值9图11PPI-CPI剪刀差持续为负一月份差值再次扩大93股指期货周报一市场回顾1期货市场表现上周港股主要股指期货一周延续下跌势头但是科技指数估值期货仍现买入期货与现货之间基差为正显示投资者对于港股未来走势仍有信心美股方面上周三大股指期货均现下跌纳指期货与标普期货持仓量下跌但是与现货间的基差仍为正值表1上周股指期货走势当周涨跌幅持仓量变化持仓量涨跌率名称收盘价当周成交量手持仓量手基差手10022023恒生指数23022123200-190610115112055-6914-5814158H股指数2302714700-318632922319755-10244-3102081恒生科技指数2302438400-5153880331145782061183NA道琼斯期货小型3389100-0209821588439813621642173标普500期货小型409950-11688536802026025-38910-188904纳斯达克100期货小型1234200-2203035815271604-4340-1573708资料来源Wind国元证券经纪香港整理2股票市场表现上周港股市场继续调整恒指一周下跌217降幅有所缩减行业方面部分高估值板块跌幅较大从近期公布的国内经济数据来看疫情后经济虽稳步恢复但完全恢复至疫情前仍需一段时间技术面来说当前恒指已进入调整阶段虽然目前外部环境相对良好投资者也不惧下跌继续买入港股相关ETF但是随着市场环境的变化投资者的情绪可能将进入了一个比较敏感的时期在这种情形下后续经济恢复的步伐或影响到市场投资者的信心美股上周同样出现下跌行业板块中通讯服务可选消费地产等板块下跌较多根据2月7日公布的sentix投资者信心指数1月以来美股投资者情绪持续转好而VIX指数技术面来说处于底部区间这种情况表明投资者目前情绪较为亢奋但也有可能意味着市场调整即将到来政策方面上周费城联储行长哈克表示利率须升至5以上并保持较为鹰派显然这样表态也对市场的情绪产生了影响我们认为上周美股的下跌可能受到技术面和政策不确定性增加的双重影响如果本周鲍威尔的讲话依旧延续或加强鹰派基调则这一调整可能将持续更长时间但目前出现大幅度调整的可能性较低4股指期货周报表2上周港股每股主要股指走势当周涨跌幅年初以来涨名称收盘价当周成交额亿市盈率跌幅10022023恒生指数2119042-217712592943959恒生中国国有企业257912-13660177569-恒生科技436222-5875651933533774-道琼斯工业指数3386927-017218-2156标普500409046-11165418481272098纳斯达克指数1171812-24111969805982999纳斯达克中国金龙指数753078-3791234-6072资料来源Wind国元证券经纪香港整理表3上周港股各行业板块涨跌当周涨跌幅年初以来相对恒指名称收盘价当周成交额亿市盈率涨跌幅10022023公用事业584743046-100100051293综合企业160827041-0471946493金融业337698019-12360060530电讯业123267-0084458417978能源业821619-04417910631649地产建筑业243805-191-40324716642必需性消费2076802-291-69791232243非必需性消费303417-3621156657512753工业125636-37605217086572资讯科技业1176289-4163271821983298原材料业659982-4564578740897医疗保健业1343117-566-1714060813172资料来源Wind国元证券经纪香港整理表4上周港股成交较活跃的ETF年初以来相对近6个月基金份额较前名称标的资产收盘价当周涨跌幅基金份额当周成交额每股净值恒指涨跌幅回报周变化10022023百万份亿盈富基金恒生指数2130-220-020980629117822799213241恒生中国企业恒生中国企业指数7198-338-12761244160617941720000南方恒生科技恒生科技429-600-1774095074-0521213642934XL二南方恒科恒生科技627-1194098-926806020452962579XI二南方恒科反向恒生科技6081147-2107-3729515-1088404860907FI二南方恒指反向恒生指数464427-2006-2657722-565187346174FL二南方恒指恒生指数505-445530865720204105850674华夏沪深三百沪深3004844-170139-074362000645484568安硕恒生科技恒生科技912-603-199449138307359391144安硕A50富时中国A501493-191-056-0021271-101206149385SPDR金ETF倫敦黃金定盤價136150-247-38200031700013700000华夏恒生科技恒生科技550-591-19643214500012555016南方恒生恒生指数2144-201-04689869000147214701恒生科技ETF恒生科技433-596-166429598-00412843280FI南方恒指反向恒生指数500212-1358-119246-80607949914FL二南方国指恒生中国企业指数288-7172904969500007128826GX中国电动车Solactive中国电动车及电池净收益指数12350-321227-1499310000601266265FL二南方黄金SolactiveGold1-DayRollingFuturesIndex744-504-24020420304004774095FA南方比特币芝商所的比特幣期貨988-71026500004000003898178GXMSCI中国MSCI中国美元2948-3471021101444667027302291FI南方国指反向恒生中国企业指数455686-1924-28331000002345332FA南方以太币芝商所的以太幣期貨961-58324630001400001194779GX中国生科Solactive中國生物科技指數NTR7292-38018853714000009740444资料来源Wind国元证券经纪香港整理5股指期货周报表5上周美股各行业板块涨跌当周涨跌幅年初以来相对恒指名称收盘价涨跌幅10022023能源行业69210503-418医疗保健行业154329-020-979公用事业行业34374-038-1123金融行业60618-038-073工业行业86422-070-318信息技术行业244802-110558原材料行业51693-166-153房地产行业25233-201147可选消费行业115055-222731通讯服务行业17986-659573资料来源Wind国元证券经纪香港整理图1美股Sentix投资者信心指数2月出现回升图2投资者信心有时可作为股市变化的反向指标Sentix投资信心指数核心现状指数Sentix投资信心指数标普500指数右轴机构投资者现状指数个人投资者现状指数506000408030500060204040001020030000-10-20-202000-40-301000-60-40-80-5002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022019-02资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理二市场外部环境跟踪1美联储再出鹰派发言市场预期5月份美联储或继续加息上周费城联储银行行长PatrickHarker表示支持再有两次25基点的加息使基准利率达到5以上并保持他表示虽然乐于见到当前美国的通胀缓解但也暗示如果通胀反弹美联储可能将进一步采取行动同时美联储主席鲍威尔也在同一周表示通胀已经开始回落过程但是尚处于早期阶段因此高利率仍然需要维持至少一段时间受到美联储再放鹰派言论以及就业形势向好的影响目前海外市场对于5月份加息的预期持续高涨根据CMEGroup的统计认为5月份将在继3月份后继续加息25基点的投资者占比已达到74为数月以来最高可以认为市场基本已经押注美联储5月加息进程不会停止6股指期货周报从目前美国经济数据的情况来说目前就业数据持续向好国债利率10年期与两年前持续倒挂根据历史经验来说这预示着在未来美国经济或将进入衰退期在此时美联储依然放出鹰派言论显示出联储官员或许认为目前经济状况足够支撑美联储未来的加息亦或是美联储为了降低通胀愿意承受未来可能到来的经济衰退但无论是出于何种想法投资者显然不应低估美联储未来继续加息的决心同时需要持续关注相关经济数据以随时面对市场的新变化图3海外预期美联储5月份继续加息25个基点的概率已达到74为历史最高值资料来源CMEGroup国元证券经纪香港整理图4美国就业情况持续向好一月份新增就业人数图5美国10年期2年期国债利率持续倒挂显示快速增加市场对美国经济的衰退预期美国新增非农就业人数环比增加人数右轴10年国债-2年期国债1000800069006000480040002700006002005000-02400-200-04300-400-06200-08100-600-100-800资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理2国内公布最新CPIPPI数据显示国内需求正稳步回升国家统计局已公布1月份国内CPIPPI数据CPI同比上涨21其中食品CPI同比涨62非食品同比涨12食品价格中猪肉价格上涨1187股指期货周报成为1月份食品价格上涨的最重要因素非食品中能源价格上涨最快1月份CPI同比上涨55但较12月份涨幅已有较大回落另外受到疫情恢复以及春节假期影响相对于消费品价格服务业CPI在一月份上涨较缓慢这意味着服务业的整体的需求恢复或需要更长时间PPI方面一月份PPI同比下降08其中生产资料下跌14生活资料上涨15环比方面则分别下降0405和03另外PPI-CPI剪刀差一月份为-29较十二月差值再次扩大我们认为本次物价数据显示出1月份经济恢复正在稳步进行需求整体回暖物价水平整体稳中有升不过这样也表明当前国内经济并未出现防疫政策放开后因消费需求反弹带来的V字反转另一方面由于去年疫情给部分生产者带来的影响目前需要更多的耐心去等待一些生产者重新投入生产活动图6食品价格成为1月CPI上涨的主要推动力图71月份猪肉价格同比快速上升带动食品CPI上涨当月同比食品当月同比右轴CPICPICPI同比CPI非食品当月同比2023-012022-1225252020151510105500-5-5-10-102018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112018-02资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理图8能源价格同比上涨速度较快图9CPI数据显示服务业需求恢复仍需更长时间同比CPICPI当月同比CPI消费品当月同比CPI服务当月同比2023-012022-1298127106865442302-2-410-1-22018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理8股指期货周报图10PPI一月主要数据均为负值图11PPI-CPI剪刀差持续为负一月份差值再次扩大全部工业品生产资料生活资料PPI-CPI剪刀差41531025100-1-5-2-3-102020-022022-052018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-082022-112018-112021-022018-052018-082019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112018-02资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理三投资建议港股在上周继续回落我们认为原因最主要的是市场的政策预期消化后的获利回吐从1月份国内的CPI与PPI情况看经济整体目前处于疫情后的稳定恢复期但服务业需求仍未完全恢复同时目前经济运行中存在生产者投入生产较谨慎的情况另一方面美联储在本周的鹰派发言再次表明美联储加息以应对通胀的决心5月份加息至5以上的可能性大大增加之前由于美联储加息缓和带来的向好的市场情绪或将再度趋于敏感海外市场正在面临新的不确定性综合判断我们认为虽然短期内港股不会有大幅度的下跌但是受到国内经济形势的影响以及海外美联储加息意向增强的影响市场调整的时间或将延长因此在策略选择上短期可偏向观望等待本周美国CPI数据后再进一步做具体的投资板块选择上由于美联储加息带来的新的不确定性建议近一段时间可偏向防守板块同时关注高估值板块中的优质个股以等待更加的投资时机关注因素地缘政治冲突美联储加息幅度超预期海外通胀水平超预期9股指期货周报免责条款一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888传真85237696999服务热线400-888-1313公司网址httpwwwgyzqcomhk10