市场回顾：
　　港股在经历数周的连续反弹后出现回落，我们认为主要原因是前期超涨过多，同时疫情放开所带来的政策性利好已被逐渐消化，导致出现获利回吐的情况。在政策面利好驱动逐渐被消化的情况下，如果未能及时有新的政策利好，或者企业盈利情况出现明显改善，则短期获利回吐有可能演化成更长时间的估值调整。
　　我们认为美联储1月份的议息会议能够在很大程度上为上半年海外市场定下政策基调，即鹰派，但不会更鹰。这种政策基调下或在上半年带来对港股的资金面支撑。
　　投资建议：
　　基于以上逻辑，我们认为港股近期需留意回调情况，在策略选择上可更多偏向多单，设定适当的止盈止损线，但不必过于担心下跌，而在大市短期调整后可择机再次投入市场。

研究报告全文：股指期货周报港股节后回落市场大环境下可逢低做多股指期货周报2023年2月7日星期二市场回顾港股在经历数周的连续反弹后出现回落我们认为主要原因是前期超涨过多同时疫情放开所带来的政策性利好已被逐渐消化导致出现获利回吐的情况在政策面利好驱动逐渐被消化的情况下如果未能及时有新的政策利好或者企业盈利情况出现明显改善则短期获利回吐有可能演化成更长时间的估值调整我们认为美联储1月份的议息会议能够在很大程度上为上半年海外市场定下政策基调即鹰派但不会更鹰这种政策基调下或在上半年带来对港股的资金面支撑投资建议基于以上逻辑我们认为港股近期需留意回调情况在策略选择上可更多偏向多单设定适当的止盈止损线但不必过于担心下跌而在大市短期调整后可择机再次投入市场研究部姓名张思达SFCBPT227电话0755-21519179证Emailzhangsdgyzqcomhk券研究报告请务必阅读免责条款股指期货周报目录一市场回顾41期货市场表现42股票市场表现4二市场外部环境跟踪61美联储公布最新决议再次放缓加息速度62国内公布最新PMI数据较1月数据出现明显好转8三投资建议92股指期货周报图表目录表1上周股指期货走势4表2上周港股每股主要股指走势5表3上周港股各行业板块涨跌5表4上周美股各行业板块涨跌5图1港股股指60日历史波动率6图2港股股指换手率6图3全球主要指数60日历史波动率6图422年12月份公布的点阵图中委员会成员对于23年终端利率的预期普遍在5以上较本次决议的态度更为鹰派7图5一月份PMI数值出现快速回升8图61月份新订单PMI快速回升7个百分点8图7进出口相关PMI正缓慢恢复8图8服务业是非制造业PMI回升的重要因素83股指期货周报一市场回顾1期货市场表现上周港股股指期货出现下跌期货与现货之间基差为负但是持仓量变化显示投资者对大市信息仍较充足美股方面受到美联储鹰派态度出现软化迹象以及美国就业市场情况良好等因素影响美股三大股指期货当周整体呈现上升态势期货与现货之间基差为正值市场情绪整体向好表1上周股指期货走势当周涨跌幅持仓量变化名称收盘价当周成交量手持仓量手基差手05022023恒生指数23022164300-486186131941189698315-1747H股指数2302738200-5249669957032999924672-502恒生科技指数2302462200-408803855621125173133NA道琼斯期货小型3394600-024679162238303640531999标普500期货小型414600155489860483206493537190952纳斯达克100期货小型126165032870347607427594472734314资料来源Wind国元证券经纪香港整理2股票市场表现上周港股市场整体回落恒指一周下跌486由于受到疫情管控措施放松等政策面利好影响市场情绪好转恒指自11月以来出现持续反弹从技术面来说已存在超涨可能同时市场并未出现重大利空因此我们认为恒指的回落可能只是属于短期调整并不影响当前港股整体的反弹势头与港股市场的回落相反受到美联储加息幅度缩减就业市场状况良好等因素影响上周美股除道指外均出现上涨而纳指涨幅较大行业板块中科技消费等板块上涨明显当前美股市场投资者情绪向好恐慌指数持续回落但仍有下降空间这意味着短期内美股或仍有势能上涨但是需注意虽然当前通胀情况有好转但持续加息后对经济面的影响或将逐渐显现期间市场情绪或面临波动4股指期货周报表2上周港股每股主要股指走势当周涨跌年初以来涨名称收盘价当周成交额亿市盈率幅跌幅05022023恒生指数2166047-453950802655979恒生中国国有企业261477-394748126058-恒生科技463419-37212242407393951-道琼斯工业指数3392601-015235-2167标普50041364816277321228892085纳斯达克指数1200696331147210955703036纳斯达克中国金龙指数782763-5181677-6304资料来源Wind国元证券经纪香港整理表3上周港股各行业板块涨跌当周涨跌幅年初以来相对恒指名称收盘价当周成交额亿市盈率涨跌幅03022023电讯业12336610421612553982工业130546-16123523731589公用事业582042-193-387145491282必需性消费2139096-247-635131162322综合企业160169-260-3282880491医疗保健业1423669-3122245767013987非必需性消费314813-31328410333212689原材料业691526-31875312450942能源业825262-371-01016408651地产建筑业248544-475-44036624654金融业337044-520-38195469535资讯科技业1227384-5745692225903439资料来源Wind国元证券经纪香港整理表4上周美股各行业板块涨跌当周涨跌幅年初以来相对恒指名称收盘价涨跌幅03022023通讯服务行业192555281132信息技术行业247527375445可选消费行业117667225753工业行业87028170-482房地产行业25751150132金融行业60850091-270原材料行业52563003-213医疗保健行业154632-010-1197公用事业行业34505-149-1325能源行业65895-594-1149资料来源Wind国元证券经纪香港整理5股指期货周报图1港股股指60日历史波动率图2港股股指换手率恒生指数恒生中国企业指数恒生科技恒生指数恒生中国企业指数恒生科技8027026015011401301200100002020-05-162022-01-162022-11-162020-03-162020-07-162020-09-162020-11-162021-01-162021-03-162021-05-162021-07-162021-09-162021-11-162022-03-162022-05-162022-07-162022-09-162023-01-162020-01-16资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理图3全球主要指数60日历史波动率道琼斯工业指数标普500纳斯达克指数英国富时100法国CAC40德国DAX日经225上证指数80706050403020100资料来源Wind国元证券经纪香港整理二市场外部环境跟踪1美联储公布最新决议再次放缓加息速度北京时间2月2日凌晨美联储公布了最新一期的议息会议决议决定将联邦基准利率上调25个基点至45475区间美联储在决议中强调将继续加息但修改部分措辞整体鹰派强度有所放缓美联储在决议中继续强调加息的重要性称虽然通胀出现缓解但仍处于高位这一表述意味着至少在下一次的议息会议中美联储有较大概率将继续加息不过决议中对通胀严重程度的表述出现了软化删除了新冠疫情和供6股指期货周报应链方面的内容这或暗示美联储认为由于造成过去一年里大范围通胀的因素俄乌冲突疫情等正在逐渐消退未来通胀继续恶化的可能性正在降低因此加息的速度再次提高的可能性不大同时决议中美联储再度表明对就业市场的关注本次决议中维持了前次决议中对于就业情况的表述就业增长强劲失业率保持低位同时鲍威尔在记者会上也再度重申了对于劳动市场的关切表示如果劳动力市场没有达到美联储预期的更好的平衡通胀水平回到目标的2将是不可持续的由于更少的失业通常意味着更强烈的消费意愿和购买力这不利于通胀的缓解因此可以认为美联储近期有可能会继续将就业情况看作观察未来通胀变化的重要指标而美联储在本次决议中继续强调加息的重要性或许也与当前强劲的就业状况有关虽然决议中未有特别提及但是对于经济衰退的可能性鲍威尔在记者会上表示通胀可以回到2而不出现真正严重的经济衰退相较此前对于经济硬着陆的暗示此番表述或表明目前美联储对于经济软着陆较之前更有信心图422年12月份公布的点阵图中委员会成员对于23年终端利率的预期普遍在5以上较本次决议的态度更为鹰派资料来源Wind国元证券经纪香港整理7股指期货周报2国内公布最新PMI数据较1月数据出现明显好转国家统计局已公布1月份国内PMI相关数据制造业PMI数值为501自去年四季度受国内疫情影响出现下滑以来再次回归50以上当中生产PMI为498受在手订单PMI拖累未能突破50但是上升了52个百分点新订单PMI为509环比去年12月增长7个百分点显示出国内在疫情管控放松后整体的生产恢复情况较为迅速另一方面进出口PMI方面1月同样出现疫情后的恢复但是仍未突破50的荣枯线非制造业PMI指数1月份数值为544环比回升128个百分点其中服务业PMI由12月的394回升到54回升幅度接近15个百分点成为推动1月份非制造业PMI回升的重要因素图5一月份PMI数值出现快速回升图61月份新订单PMI快速回升7个百分点PMI生产PMI新订单PMI在手订单右轴制造业PMI非制造业PMI605060555545505040454540403535353030302525252018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112018-112018-052018-082019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112018-02资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理图7进出口相关PMI正缓慢恢复图8服务业是非制造业PMI回升的重要因素PMI新出口订单PMI进口非制造业PMI非制造业PMI服务业非制造业PMI建筑业右轴55506070005560004550500040454000354030003035200025301000250002018-022019-022020-022021-022022-022018-112022-052018-052018-082019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-082022-112018-02资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理8股指期货周报三投资建议港股在经历数周的连续反弹后在上周首次出现回落我们认为原因最主要的还是前期超涨过多而同时疫情放开所带来的政策性利好已被逐渐消化因此才出现获利回吐的情况从1月份的PMI情况看经济整体目前处于疫情后的稳定恢复期当中服务业的恢复速度更快而制造业由于其行业特性仍需更长的时间进行恢复不过我们必须注意到这种快速恢复是建立在之前的低基数前提上的在经济环境稳定后经济恢复的势能还能否依旧仍需观察在政策面利好驱动逐渐被消化的情况下如果未能及时有新的政策利好或者企业盈利情况出现明显改善则短期获利回吐有可能演化成更长时间的估值调整我们认为美联储1月份的议息会议能够在很大程度上为上半年海外市场定下政策基调即鹰派但不会更鹰这种政策基调下一段时间内海外市场将持续处于震荡调整不过由于鹰派程度不会加深美元强势回流的趋势大概不会再现取而代之的是更多的资金流向包括港股A股在内的新兴市场因此从资金面来说我们认为在中短期内港股都有支撑出现较大幅度回调的可能性不高基于以上逻辑我们认为港股近期需留意回调情况在策略选择上可更多偏向多单设定适当的止盈止损线但不必过于担心下跌而在大市短期调整后可择机再次投入市场关注因素疫情管控措施再度升级地缘政治冲突企业盈利能力恢复不及预期9股指期货周报免责条款一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888传真85237696999服务热线400-888-1313公司网址httpwwwgyzqcomhk10