本报告导读：本文回顾了上周（2023年2月6日至2月10日）的各行业及相关主题基金表现，弱复苏逻辑逐步印证，可继续布局开工链，关注攻守兼备的优质基金。
　　摘要：
　　市场逐步印证“弱复苏”逻辑：上周（2023年2月6日至2月10日）A股市场出现回调，继续体行情分化。传媒行业以2.47%居于周涨幅第一；电力及公用事业本周也因复工预期有2.17%的涨幅；另外通信、综合金融、地产、机械、电子、交运、计算机等均有正收益；有色金属行业在上周下跌2.74%，跌幅居前；电力设备及新能源、汽车等之前偏热的板块在上周继续下跌。从2022年末到2023年初，市场普遍对复苏方向的预期是一致的，只是在复苏节奏、力度上有不同看法。近期虽然是数据、政策、业绩的“真空期”，但市场开始进一步关心复苏的力度和具体增长点，市场走势逐步印证了“弱复苏”逻辑，从普涨逐渐进入震荡。
　　行业主题基金回顾：我们将行业主题基金划分为7大类，分别为消费、周期、基础设施与地产、科技、金融、制造、医药健康。上周数据明显与先前几周不同。各行业表现差距开始缩小，且上周正收益行业较少，仅有消费行业主题基金及基础设施与地产主题基金有周度的正回报，平均回报幅度也较低，符合指数行情降速的趋势，明显呈现出了分化。周期、医药健康、制造类的行业主题基金的周度平均回报均为负值；科技类主题基金继上周的热度之后也有小幅回调。
　　布局开工链，关注弱复苏逻辑预期基金：弱复苏逻辑逐步印证，市场在出现新的提估值逻辑之前，交易因素影响将更为明显。当前环境下，新开工链条是顺周期行情中阻力较小的方向，数据真空期内受益节后返工及积压需求释放的开工链将是市场主线。有别于之前市场按照强复苏来选标的，当前市场要更关注标的是否过于反应复苏预期，需要更加关注隐含“弱复苏”预期较低的标的。落实到基金，我们选择了对市场弱复苏有充分考虑的产品：招商核心竞争力A、融通健康产业A、创金合信数字经济主题A。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

研究报告全文：基金研究基金研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230213报告作者孙雨分析师弱复苏逻辑逐步印证继续布局开工链0755-23976934基行业主题基金周报2023年第3期sunyu025238gtjascom证书编号S0880521090002本报告导读本文回顾了上周2023年2月6日至2月10日的各行业金周及相关主题基金表现弱复苏逻辑逐步印证可继续布局开工链关注攻邵景丽分析师守兼备的优质基金报0755-23976934shaojingli027300gtjascom摘要证书编号S0880522100001TableSummary市场逐步印证弱复苏逻辑上周2023年2月6日至2月10日A股市场出现回调继续体行情分化传媒行业以247居于周TableReport相关报告涨幅第一电力及公用事业本周也因复工预期有217的涨幅另外基金增持周期与消费小幅减持金融通信综合金融地产机械电子交运计算机等均有正收益20230213有色金属行业在上周下跌274跌幅居前电力设备及新能源汽私募基金市场运行周报车等之前偏热的板块在上周继续下跌从2022年末到2023年初20230212私募市场跟踪周报2023年第4期市场普遍对复苏方向的预期是一致的只是在复苏节奏力度上有20230211不同看法近期虽然是数据政策业绩的真空期但市场开始市场分化成长领跑关注数字经济主题进一步关心复苏的力度和具体增长点市场走势逐步印证了弱复20230207证苏逻辑从普涨逐渐进入震荡基金发行遇冷北向资金持续净流入20230205券研行业主题基金回顾我们将行业主题基金划分为7大类分别为消费周期基础设施与地产科技金融制造医药健康上周数究据明显与先前几周不同各行业表现差距开始缩小且上周正收益报行业较少仅有消费行业主题基金及基础设施与地产主题基金有周告度的正回报平均回报幅度也较低符合指数行情降速的趋势明显呈现出了分化周期医药健康制造类的行业主题基金的周度平均回报均为负值科技类主题基金继上周的热度之后也有小幅回调布局开工链关注弱复苏逻辑预期基金弱复苏逻辑逐步印证市场在出现新的提估值逻辑之前交易因素影响将更为明显当前环境下新开工链条是顺周期行情中阻力较小的方向数据真空期内受益节后返工及积压需求释放的开工链将是市场主线有别于之前市场按照强复苏来选标的当前市场要更关注标的是否过于反应复苏预期需要更加关注隐含弱复苏预期较低的标的落实到基金我们选择了对市场弱复苏有充分考虑的产品招商核心竞争力A融通健康产业A创金合信数字经济主题A风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage基金周报目录1行业一周概况311上周各行业表现312弱复苏逻辑逐步印证32行业主题基金回顾33布局开工链关注弱复苏逻辑预期基金531行情分化期继续关注开工链532关注弱复苏逻辑预期的基金54风险提示6请务必阅读正文之后的免责条款部分2of7TablePage基金周报1行业一周概况11上周各行业表现上周202326-210A股市场出现回调宽基指数只有国证2000和中证1000等指数呈现上涨继续体现行情分化按照中信一级行业划分来看传媒行业因为人工智能话题下的内容生成等热点以247居于周涨幅第一电力及公用事业本周也因复工预期有217的涨幅另外通信综合金融涨幅均在2以上地产机械电子交运计算机等均有正收益体现了复苏预期与科技主题预期乐观的部分有色金属行业结束了之前正收益的状态在上周下跌274跌幅居前电力设备及新能源汽车等之前偏热的板块在上周继续下跌上周市场更加明显的出现分化结构性行情走势凸显图1中信一级行业一周涨跌幅排序247217211205周涨跌幅201521411351160970821007203202000200-005-011-019-021-034-039-058-061-062-10-068-071-075-125-152-20-177-30-274数据来源Wind国泰君安证券研究数据范围202326-21012弱复苏逻辑逐步印证从2022年末到2023年初市场普遍对复苏方向的预期是一致的只是在复苏节奏力度上有不同看法尽管当时市场对于国内经济是弱复苏还是强复苏在观点上有一定分歧但A股仍然在复苏方向的一致预期下普涨较多估值得到了普遍修复近期虽然是数据政策业绩的真空期但随着春节后开工实地调研国内外形势等宏观及微观层面的表征市场对宏观经济风险下行的预期已经反映充分开始进一步关心复苏的力度和未来具体的增长点市场走势逐步印证了弱复苏逻辑从普涨逐渐进入震荡2行业主题基金回顾我们继续将行业主题基金划分为7大类分别为消费周期基础设施与地产科技金融制造医药健康根据基金最新一期本次更新至2022年年报的全部持仓数据如果基金持仓股票中归属于对应行业板块的股票占基金持仓权重的50以上则认定为对应行业主题基金之后再从中选择股票仓位在60以上且规模大于2亿的基金作为样本对行业主题基金进行一周表现的回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分3of7TablePage基金周报图2行业主题基金一周及2023年回报1199598087573602508534132200891091-1-078-055-127-3-208-159消费医药健康周期基础设施与地产科技制造金融上周平均回报2023年平均回报数据来源Wind国泰君安证券研究数据范围202326-210从上周数据可以看到明显与先前几周的不同各行业表现差距开始缩小且上周正收益行业较少仅有消费行业主题基金及基础设施与地产主题基金有周度的正回报平均回报幅度也较低符合指数行情降速的趋势明显呈现除了分化周期医药健康制造类的行业主题基金的周度平均回报均为负值科技类主题基金继上周的热度之后也有小幅回调一周平均回报-078从今年以来的数据来看各行业基金仍然有正的平均回报其中科技制造周期医药健康目前回报优势较大表1行业主题基金上周回报排名前20序号代码基金简称行业分类上周回报2023年以来回报基金经理1010715OF财通资管消费升级一年持有A消费389692于洋2005433OF申万菱信医药先锋A医药健康2981545杨扬姚宏福3519150OF新华优选消费消费260914蔡春红4210009OF金鹰核心资源科技2451772陈颖5009062OF财通智慧成长A消费244134金梓才钟俊6001167OF金鹰科技创新科技2291746陈颖7001480OF财通成长优选消费228086金梓才8004995OF广发品牌消费A消费225814孙迪陈樱子9162102OF金鹰中小盘精选科技2161525陈颖10720001OF财通价值动量消费202179金梓才11006926OF长城量化精选A消费190892雷俊12004505OF博时新兴消费主题A消费147815王诗瑶曾鹏13011134OF广发价值优选A基础设施与地产145-138王明旭14008297OF广发价值优势基础设施与地产142-062王明旭15090016OF大成消费主题消费141871齐炜中16501015SH财通升级混合LOF消费1401056沈犁17001628OF招商体育文化休闲A科技1361617文仲阳18519020OF国泰金泰A科技122992李海19001719OF工银瑞信国家战略主题基础设施与地产119523陈小鹭20162607SZ景顺资源LOF基础设施与地产1191140428778韩文强数据来源Wind国泰君安证券研究注回报数据截止至2023210基金选取样本标准见前文请务必阅读正文之后的免责条款部分4of7TablePage基金周报上周全行业周度回报排名前20名的基金主要分布消费科技医药健康基础设施与地产整体回报较之前中位数下调居于首位的财通资管消费升级一年持有A基金在上周录得389的周度回报基金经理为于洋医药健康基金唯一进入周度前20的是申万菱信医药先锋A且该产品2023年以来的回报也已经有1545较为稳定金鹰基金经理陈颖管理的多只科技主题基金在上周皆有2以上的较好周度回报在基础设施与地产行业主题基金中广发价值优选A和广发价值优势在上周周度回报较佳但同进入周回报前20的基础设施与地产基金中2023年度以来回报较好的是工银瑞信国家战略主题基金和景顺资源LOF3布局开工链关注弱复苏逻辑预期基金31行情分化期继续关注开工链A股在上周持续分化从普涨进入震荡行情弱复苏逻辑逐步印证市场在出现新的提估值逻辑之前交易因素影响将更为明显根据国泰君安策略团队的回溯2010-2022年的春节至两会期间宽基指数大概率呈现上涨且以国证2000中证1000为代表的中小盘弹性更大同时考虑到公募基金仓位继续普遍偏高资金净流入有限中小市值成长股相对蓝筹有更小的交易阻力和更强的交易弹性当前环境下新开工链条是顺周期行情中阻力较小的方向数据真空期内受益节后返工及积压需求释放的开工链将是市场主线有别于之前市场大部分时候按照强复苏来选标的当前市场要更关注标的是否过于反应复苏预期需要布局隐含复苏预期较低的标的尤其是供需有明显改善的个股弹性会更强结合市场情况受益于地产政策回暖的家电家居受益于疫后医疗恢复的创新药以及继续受益国家科技强国战略并持续投入的科技和高端制造企业均可能在下一阶段成为配置重点32关注弱复苏逻辑预期的基金以上落实到公募基金的选择中需要更加关注对经济弱复苏有相关准备的基金经理持有这样偏谨慎观点或者在选股时充分考虑了供需格局以及弱复苏假设的基金经理在2023年度可能有更稳健的业绩表现经过相关指标筛选尤其结合日常调研信息的梳理本周我们建议关注以下三只基金表2可关注的基金产品2023年以来基金规模亿基金名称基金代码基金经理上周回报成立日期回报招商核心竞争力A014412OF朱红裕-1744742022-04-136175融通健康产业A000727OF万民远-0208522014-12-259129创金合信数字经济主题A011229OF王浩冰-1476242021-01-204766数据来源Wind国泰君安证券研究注回报数据截止至2023210其中全市场选股的基金产品仍然是招商核心竞争力基金经理为投资老将朱红裕在此前周报中我们也提及了朱红裕先生对2023年的经济增请务必阅读正文之后的免责条款部分5of7TablePage基金周报长预期是偏谨慎的且在新年建仓时充分考虑了如何应对接下来的政策可能发生的变化另外两只产品均为行业主题基金医药健康主题基金选择为融通健康产业A基金经理为以逆向投资见长行情适应能力强的万民远另一只行业主题基金是创金合信数字经济主题A基金经理为王浩冰王浩冰先生华盛顿大学硕士2012年7月加入中信证券股份有限司研究部任高级经理2015年至2020年曾在华商基金华泰资管中庚基金等公司任职2020年11月加入创金合信基金管理有限公司风格策略投资部任研究员重点研究TMT行业现任创金合信数字经济主题创金合信动态平衡A基金经理王浩冰先生基于2022年4季度国内外政策和经济发生的变化目前对市场是比较乐观的仓位偏高其主要配置思路也是延续受益于经济复苏或跟经济有一定正相关性的领域包括安防工控化工新能源车医药地产产业链传媒互联网等王浩冰先生的一个重要选股标准是要求在弱复苏的假设下相关标的还会有一定的收益率除了上述顺应复苏逻辑的行业外还会配置一定具有独立成长性的领域主要分布在机械军工计算机还有医疗设备从创金合信数字经济主题2022年4季报公布的十大重仓股来看我们也发现了一些非主流的品种有较高的仓位配置王浩冰先生会在满足弱复苏假设下基于标的风险收益比将其纳入选择行业分布是个股选择呈现出的结果表3创金合信数字经济主题A前十大重仓股2022年四季报股票代码股票名称占基金净值比所属行业002415SZ海康威视468电子600547SH山东黄金445有色金属300759SZ康龙化成4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