1月金融数据：总量向好，结构延续
　　社融增速持续回落，政府债、企业债延续同比少增。1月新增社融5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，存量同比9.4%，较12月继续回落0.2个百分点，其中政府债净融资4140亿元，同比少增1886亿元；企业债券净融资1486亿元，同比少4352亿元。政府债券融资少增主要受春节和发行节奏影响；企业债方面尽管理财赎回潮已基本修复，但目前信用债发行利率仍处于相对高位，企业发债意愿不足，信用债取消发行数量仍较多。
　　信贷增量高于往年同期，结构延续四季度以来特征。1月新增人民币贷款4.93万亿元，同比多增7308亿元，其中企业贷款4.68万亿元，占比信贷总量96%；居民贷款2572亿元，同比少增5858亿元。总量上看，1月信贷同比多增高于近年同期，总量也创新高；但结构上看，仍然延续去年4季度以来企业强、居民弱的格局，居民中长期贷款仍为较大拖累项。
　　企业中长期贷款一枝独秀，大行/政策行为主要发力端。企业中长期贷款为信贷同比多增主要贡献项，主要需求或来自于基建、保交楼等项目。年初主要银行信贷工作座谈会强调“适度靠前发力”带来大行/政策行的大量信贷投放，从当前大行/政策行的资金融出量的大幅缩减也可以看出信贷大力投放下银行整体资金偏紧。此外，企业债发行困难导致融资需求转向贷款也是企业中长贷高增的原因之一。
　　居民中长贷依旧疲软，信贷结构仍存缺陷。1月居民中长期贷款新增2231亿元，同比少增5193亿元，与1月30大中城市商品房销售情况表现一致（同比-40%）。尽管1月春节消费数据表现良好，但并未体现在地产链等大额消费，反映居民整体消费信心仍不足。居民信贷尚未见起色，信贷结构成色略有不足。
　　机构行为跟踪：信贷放量后，利率表现相对平淡，交易盘增持现券
　　信贷放量后，利率窄幅波动，交易盘反增持现券。金融数据于2月10日周五出炉，市场预期在周内不断走高，因此利率在周五数据公布后并未出现大幅波动，尾盘反而有所下行，10年期国债活跃券收益率全天仅上行0.25bp。从机构行为来看，本周基金反而加大了利率债和信用债的净买入，其中利率债增持187亿元，信用债增持304亿元，并在周五达到整周利率债净买入的高峰；理财在上周恢复净买入后，本周加大了配置力度，净买入现券685亿元，反映交易盘机构对金融数据整体并不超预期。
　　债市策略：两会前债市仍维持震荡，信用利差修复趋势确定
　　两会前债市仍维持震荡，信用利差修复趋势确定。当前正处于数据与增量货币政策真空期，无明显催化剂下，市场对经济复苏的强预期难有逆转，长端利率下行空间有限；同时从近期春节消费数据、PMI、金融数据公布后的市场表现来看，债市对于好数据也并不敏感。因此预计在两会前债市仍将维持窄幅波动，难有趋势性机会，可静待调整后的买入机会。但信用方面，理财配置力量边际恢复，二永债利差修复趋势较为确定，可以关注资质较好的区域农商行二永债，适当下沉。
　　风险提示
　　1、利率、权益市场变化超预期；
　　2、货币政策超预期变化

研究报告全文：丨证券研究报告丨固定收益丨流动性与投资者行为跟踪01信贷放量后交易盘增持现券TableTitle报告要点当前正处于数据与增量货币政策真空期无明显催化剂下市场对经济复苏的强预期难有逆转TableSummary长端利率下行空间有限同时从近期春节消费数据PMI金融数据公布后的市场表现来看债市对于好数据也并不敏感因此预计在两会前债市仍将维持窄幅波动难有趋势性机会可静待调整后的买入机会但信用方面理财配置力量边际恢复二永债利差修复趋势较为确定可以关注资质较好的区域农商行二永债适当下沉分析师及联系人TableAuthor吕品严伶怡SACS0490520120003请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-02-13cjzqdt11111流动性与投资者行为跟踪01TableTitle2固定收益丨点评报告信贷放量后交易盘增持现券1TableSummary2月金融数据总量向好结构延续相关研究社融增速持续回落政府债企业债延续同比少增1月新增社融598万亿元比上年同期少TableReport关注业绩预喜与主题性转债机会2023-02-051959亿元存量同比94较12月继续回落02个百分点其中政府债净融资4140亿元转债情绪或将回暖利率关注降准可能2023-同比少增1886亿元企业债券净融资1486亿元同比少4352亿元政府债券融资少增主要01-03受春节和发行节奏影响企业债方面尽管理财赎回潮已基本修复但目前信用债发行利率仍处理财赎回潮变得了形态改不了方向2022-于相对高位企业发债意愿不足信用债取消发行数量仍较多12-13信贷增量高于往年同期结构延续四季度以来特征1月新增人民币贷款493万亿元同比多增7308亿元其中企业贷款468万亿元占比信贷总量96居民贷款2572亿元同比少增5858亿元总量上看1月信贷同比多增高于近年同期总量也创新高但结构上看仍然延续去年4季度以来企业强居民弱的格局居民中长期贷款仍为较大拖累项企业中长期贷款一枝独秀大行政策行为主要发力端企业中长期贷款为信贷同比多增主要贡献项主要需求或来自于基建保交楼等项目年初主要银行信贷工作座谈会强调适度靠前发力带来大行政策行的大量信贷投放从当前大行政策行的资金融出量的大幅缩减也可以看出信贷大力投放下银行整体资金偏紧此外企业债发行困难导致融资需求转向贷款也是企业中长贷高增的原因之一居民中长贷依旧疲软信贷结构仍存缺陷1月居民中长期贷款新增2231亿元同比少增5193亿元与1月30大中城市商品房销售情况表现一致同比-40尽管1月春节消费数据表现良好但并未体现在地产链等大额消费反映居民整体消费信心仍不足居民信贷尚未见起色信贷结构成色略有不足机构行为跟踪信贷放量后利率表现相对平淡交易盘增持现券信贷放量后利率窄幅波动交易盘反增持现券金融数据于2月10日周五出炉市场预期在周内不断走高因此利率在周五数据公布后并未出现大幅波动尾盘反而有所下行10年期国债活跃券收益率全天仅上行025bp从机构行为来看本周基金反而加大了利率债和信用债的净买入其中利率债增持187亿元信用债增持304亿元并在周五达到整周利率债净买入的高峰理财在上周恢复净买入后本周加大了配置力度净买入现券685亿元反映交易盘机构对金融数据整体并不超预期债市策略两会前债市仍维持震荡信用利差修复趋势确定两会前债市仍维持震荡信用利差修复趋势确定当前正处于数据与增量货币政策真空期无明显催化剂下市场对经济复苏的强预期难有逆转长端利率下行空间有限同时从近期春节消费数据PMI金融数据公布后的市场表现来看债市对于好数据也并不敏感因此预计在两会前债市仍将维持窄幅波动难有趋势性机会可静待调整后的买入机会但信用方面理财配置力量边际恢复二永债利差修复趋势较为确定可以关注资质较好的区域农商行二永债适当下沉风险提示1利率权益市场变化超预期更多研报请访问2货币政策超预期变化长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明固定收益点评报告目录1月金融数据5货币资金面6同业存单与票据9机构行为跟踪12图表目录图1社融及分项同比多增亿元5图2信贷及分项同比多增亿元5图3企业中长期贷款季节图亿元5图4居民中长期贷款季节图亿元5图5信贷季节图亿元5图6M2与M1剪刀差5图7央行公开市场操作投放回笼量亿元6图8资金利率与7天逆回购利率7图9资金利率本周变化BP7图10主要融出方净融入金额亿元7图11主要融入方净融入金额亿元7图12机构周度融入融出金融与环比变化亿元7图13分机构日度资金净融入百万元8图14质押回购成交量亿元8图15隔夜回购成交占比8图16不同银行类型同业存单周度发行情况亿元9图17不同期限同业存单周度发行情况亿元9图18本周同业存单发行到期净融资亿元10图19同业存单周度到期规模亿元10图20不同银行类型1年期同业存单发行利率11图21不同期限同业存单发行利率11图22SHIBOR利率11图23SHIBOR利率曲线11图24AAA中债商业银行同业存单到期收益率12图25AAA中债商业银行同业存单到期收益率曲线12图26票据利率12图27一周机构现券净买入规模亿元13图28基金理财日频现券净买入规模亿元13图29基金现券日频净买入规模亿元14图30理财现券日频净买入规模亿元14图31基金现券近三周净买入规模亿元14图32理财现券近三周净买入规模亿元14图33基金利率债近三周净买入规模分期限亿元14请阅读最后评级说明和重要声明317固定收益点评报告图34基金信用债近三周净买入规模分期限亿元14图35理财利率债近三周净买入规模分期限亿元15图36理财信用债近三周净买入规模分期限亿元15图37银行利率债近三周净买入规模分期限亿元15图38银行信用债近三周净买入规模分期限亿元15图39保险利率债近三周净买入规模分期限亿元15图40保险信用债近三周净买入规模分期限亿元15图41机构周度现券净买入规模分期限亿元16图42中长期纯债基金久期中位值年16图43分规模中长期纯债基金久期中位值年16表1公开市场操作亿元6请阅读最后评级说明和重要声明417固定收益点评报告1月金融数据图1社融及分项同比多增亿元图2信贷及分项同比多增亿元100002023-012022-122022-11150002023-012022-122022-1180006000100004000200050000-20000-4000-6000-8000-5000-10000-12000-10000社融外币信托企业政府人民币居民户居民户企业企业票据非银贷款贷款债券债券贷款短期中长期短期中长期融资金融机构资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图3企业中长期贷款季节图亿元图4居民中长期贷款季节图亿元400002018201920201000020182019202035000202120222023800020212022202330000250006000200004000150001000020005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2000资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图5信贷季节图亿元图6M2与M1剪刀差6000020182019202025M2同比-M1同比M2同比M1同比2050000202120222023154000010530000020000-5-1010000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018-022019-102017-062017-102018-062018-102019-022019-062020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102017-02资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明517固定收益点评报告货币资金面本周共有12380亿逆回购到期周一至周五央行分别投放逆回购15003930641045302030亿元累计投放18400亿元净投放回笼流动性6020亿元下周共有18400亿逆回购到期表1公开市场操作亿元逆回购逆回购票据互换票据互换MLF日期净投放投放到期发行到期到期周一1500-5230-3730周二3930-4710-780本周周三6410-15504860周四4530-6603870周五2030-2301800周一-1500周二-3930下周周三-6410-3000周四-4530周五-2030资料来源Wind长江证券研究所图7央行公开市场操作投放回笼量亿元30000投放量回笼量净投放量20000100000-10000-20000-3000001-2902-0402-0502-1102-1202-1802-1902-2502-2603-0403-0503-1103-1203-1803-1903-2503-2604-0104-0204-0804-0904-1504-1604-2204-2304-2904-3005-0605-0705-1305-1405-2005-2105-2705-2806-0306-0406-1006-1106-1706-1806-2406-2507-0107-0207-0807-0907-1507-1607-2207-2307-2907-3008-0508-0608-1208-1308-1908-2008-2608-2709-0209-0309-0909-1009-1609-1709-2309-2409-3010-0810-1410-1510-2110-2210-2810-2911-0411-0511-1111-1211-1811-1911-2511-2612-0212-0312-0912-1012-1612-1712-2312-2412-3012-3101-0601-0701-1301-1401-2001-2802-0302-0402-10资料来源Wind长江证券研究所本周资金价格总体上升日均R001R007DR001DR007分别为188208180和194较前一周分别上行5040BP1695BP5365BP和1195BP截至本周五分别位于342032和18历史分位数请阅读最后评级说明和重要声明617固定收益点评报告图8资金利率与7天逆回购利率图9资金利率本周变化BP40R007DR007296054逆回购利率7天R007-DR007右503524503019402514302520091920171215041010-012022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-010R001R007DR001DR007GC001GC007资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所本周资金主要融出方融出额大幅缩量主要融出机构大行政策行与股份行全周净融入5925亿元与节后第一周相比净融出规模减少13687亿元基金和券商为主要净融入机构全周分别净融入60亿元和334亿元与节前一周相比基金净融入规模减少1084亿元券商净融入规模减少633亿元图10主要融出方净融入金额亿元图11主要融入方净融入金额亿元15000主要融出方5日移动平均8000主要融入方5日移动平均60001000040005000200000-2000-5000-4000-10000-6000-15000-8000资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所图12机构周度融入融出金融与环比变化亿元机构分类融入上期值融入环比融出上期值融出环比净融入上期值净融入环比基金公司及产品64816501631465348513978873601143-1084证券公司4200734173783423821489893334967-633主要融入方其他产品类18388159132475604328943149-9301797-2728其他51905748-558541835751843-1057948-2005大型商业政策性银行76128980-1368112757120101-73456447-31039550主要融出方股份制商业银行2277023637-86739383333366048-522-46594137农村金融机构2845326292216124483221212361-171611-782保险公司109891068430655345612-78-29378-407其他货币市场基金1803922690-465114101115892513-11423400-4543理财子公司及理财类产品1585217065-121316815101496666-17142581-4295城市商业银行3907637606147141425381053320-1275-40642789资料来源Idata长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明717固定收益点评报告图13分机构日度资金净融入百万元日期保险公司城市商业银行大型商业政策性银行股份制商业银行货币市场基金基金公司及产品理财子公司及理财类产品农村金融机构其他其他产品类证券公司20221221-827837-77885-1674683696833-8843-1525636727-64011211520221222-15630-4669498367-17664111420217318-2007710244-5170261193520221223-27469-5310-43824-750638754429383-18062158821637-10879419920221226-29627-2113664930-989491371139124-1487553473286-35337-198772022122727988-10614-12647-5177424218-704516763224032011-4065-72372022122844161-1655337451-24638-8448-271421156026102-505622904516520221229-230297230317439223328910-53100-7389896236-52285-39878-1416220221230-84199147062231072471326-156762-95917-30228624690-44837-117509-726402023138950-3981427462-328976175056118156303573-2578136585818405812181820231418230-73016-148316-219142730465713210898128135887724980416372202315-3012138324-355621104161-2423751918879996139249431123304425202316-638891759-28177392617-43528-332192770490424285441936814492202319-12971178672-9907130109-51164-229861992427248-3125-32154-3448220231108770403723857297337-113837-27347-47632-9900-81646-33975-343782023111-9650-5402718228810665-95203-429561016531123-11644-6952-1380920231121946737841-146884-1834568091471243483-2413443073-17332413112023113-524596649-59652203519-16793-38631-93862-306042444-42104-157212023116-1010815391429248259046-63550-32374-69779-50209-88463-58587-69138202311740741053516320653001-13803-46835-900015704-25492-42488-127172023118-64126-4514382946163-194710-374380-974039-119507-25213054688-103300-4672212023119-1883190390270983-99528-37809-14615-137893-10706-3938-50594125412023120-30475144888239068150739-210224-71049-1982255930712277-69426-26880202313072127-27681058422-8148190472-566626140-169315-76956160883288522023131-59192144966159034-54101-58735-71410454128598-140327-88041-4194120232187828-382447-35980-29005211607795234299483-26210513809716601067854202322-4043-251008-522889-47034023506110246318156730080723391212250271968202323-21059-47558-279259-10913819721837377-136812413134884-1873666442023240000000000020232500000000000202326-23256155009664587445322-116747-52979-338732-186783-196626-210043-139751202327-31011-1392421267702-2570-208432-43080-328852-85668-205851-164795-58202202328-15106-713461454-99591-176948-7782-63248-26983-42697-831645477720232923273-66553-64368-35767397328-15021111575124701246278016141948202321040297-203495-1039992-89878176317130842276525140483209162191769167970资料来源Idata长江证券研究所质押式回购交易量回升日均成交量为546万亿元单日最高达621万亿较上周增加8截至本周五位于91分位数隔夜回购成交占比下降日均占比为86单日最高达89较上周减少066个百分点截至本周五位于88分位数图14质押回购成交量亿元图15隔夜回购成交占比8000012020192020202120222023201920202021202220237000010060000805000040000603000040200002010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明817固定收益点评报告同业存单与票据本周同业存单发行及融资规模增加总发行量为6935亿元较前一周增加767亿元到期总量为4665亿元较前一周增加3729亿元净融资额2270亿元较前一周减少2961亿元分银行类型来看股份行发行规模最高所有类型银行的存单发行规模均较节前一周有所上升本周国有行股份行城商行和农商行发行同业存单的规模分别为113532592002463亿元较节前一周分别增加3048117059亿元分期限类型来看9M发行规模最高1M3M6M9M1Y同业存单的发行规模分别为82191683332251139亿元较节前一周分别变化-63560030342673亿元1年期存单占分类型银行存单总发行量比例合计16相对前一周下降1pct主要是股份行和城商行发行较多9个月期限占比继续上升2个百分点至47主要是国有行和股份行发行较多图16不同银行类型同业存单周度发行情况亿元图17不同期限同业存单周度发行情况亿元70008000国有行股份行城商行农商行其他银行1M3M6M9M1Y6000700050006000500040004000300030002000200010001000002022-072022-092022-112023-012022-072022-092022-112023-01资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明917固定收益点评报告图18本周同业存单发行到期净融资亿元发行银行类型1M3M6M9M1Y总计城市商业银行5325043273672722002股份制商业银行21721224823292543259国有大型商业银行311334225491135民营银行13427125农村商业银行5914210010063463农村信用社11外资法人银行13124391195总计821916833322511396935到期城市商业银行548351912474551691股份制商业银行301812016631876国有大型商业银行1719400478742民营银行88111331农村商业银行37314319158288农村信用社000101外资法人银行03430037总计79469915026627564665净融资城市商业银行-16154236121-183312股份制商业银行186312462329-14091383国有大型商业银行-171-6313342271393民营银行5-5-96-2-5农村商业银行211115781-96174农村信用社001-100外资法人银行131-103610158总计272186842959-16172270资料来源Wind长江证券研究所本月存单迎来到期高峰下周存单到期量567670亿元下下周为721580亿元为2018年9月以来单周最大规模图19同业存单周度到期规模亿元80007216700060005000400030002000100002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源Wind长江证券研究所本周各银行存单发行利率均有上升3个月期限发行利率上行幅度最大分银行类型来看股份行国有行城商行农商行本周一年存单发行利率较上周环比上行187BP300BP702BP845BP分别位于23312021历史分位数分期限请阅读最后评级说明和重要声明1017固定收益点评报告来看1M3M6M存单发行利率分别较上周上行1202BP454BP635BP位于262320历史分位数图20不同银行类型1年期同业存单发行利率图21不同期限同业存单发行利率35股份行国有行城商行农商行351个月3个月6个月3331302927252523202119151715102021-122022-032022-062022-092022-122021-122022-032022-062022-092022-12资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所本周Shibor利率走平截至2月10日隔夜1周2周1M3MShibor利率分别较2月3日变化-6030BP-1110BP-3580BP-250BP-140BP至187196223220237Shibor利率期限结构走平图22SHIBOR利率图23SHIBOR利率曲线35SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR2周282023-02-102023-02-0330SHIBOR1个月SHIBOR3个月2625242220201815161014120510121369100隔夜周周个月个月个月个月年2022-012022-042022-072022-102023-01资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所本周存单利率上升截至2月10日评级为AAA的中债商业银行同业存单1M3M6M9M1Y到期收益率分别为217237248257和262较2月3日分别变化345BP358BP050BP050BP300BP利率期限结构与上周五基本一致请阅读最后评级说明和重要声明1117固定收益点评报告图24AAA中债商业银行同业存单到期收益率图25AAA中债商业银行同业存单到期收益率曲线301M3M6M9M1Y272023-02-102023-02-0328262624252224202318162214211220101M3M6M9M1Y2022-012022-042022-072022-102023-01资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所本周票据利率有所回升截至2月10日6M期国股直贴利率6M期国股转贴利率1Y期国股直贴利率1Y期国股转贴利率分别为249232210197较2月3日分别变化2BP0BP7BP3BP图26票据利率45直贴足年国股直贴半年国股40转贴无三农足年国股转贴无三农半年国股35302520151005002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源Wind长江证券研究所机构行为跟踪本周现券主力买盘来自农村金融机构净买入156019亿元较上周有小幅下降现券主力卖盘来自城市商业银行净卖出-130603亿元较上周增加26864亿元本周基金净买入现券688亿元其中利率债增持187亿元信用债增持304亿元其他含二永增持88亿元存单增持111亿元分期限来看利率债以增持1-3年为主信用债以增持3年以下为主理财净买入现券685亿元其中利率债增持28亿元信用债增持153亿元其他含二永减持104亿元存单增持613亿元分期限来看利率债增持主要以1年以下为主信用债增持以1年内为主本周银行净卖出现券1414亿元其中利率债减持636亿元信用债减持571亿元其他含二永减持128亿元存单减持88亿元分期限来看利率债减持主要以7-10年为主信用债减持以1年以下为主保险净买入现券542亿元其中利率债增持131亿元信用债增持48亿元其他含二永增持151亿元存单增持212亿元分期限来看利率债增持主要以20-30年为主信用债增持以3-5年为主请阅读最后评级说明和重要声明1217固定收益点评报告图27一周机构现券净买入规模亿元1000利率债信用债其他含二永存单90280061360052940033830425321218715320013813115188111955573756128483347100143621010112024253867104-200115128150171-400312388423-600520621-800710846-1000基金公司及产品理财子货币基金农村金融机构保险公司其他外资银行证券公司其他产品类城市商业银行大行政策行股份行资料来源Idata长江证券研究所图28基金理财日频现券净买入规模亿元1000基金理财8006004002000-200-400-600-800-1000-1200202202202202202203202203202204202204202205202205202206202206202206202207202207202208202208202209202209202210202210202211202211202211202212202212202301202301202302资料来源Idata长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1317固定收益点评报告图29基金现券日频净买入规模亿元图30理财现券日频净买入规模亿元200利率债信用债其他含二永存单200利率债信用债其他含二永存单150150100100505000-50-50-100-1002月6日2月7日2月8日2月9日2月10日2月6日2月7日2月8日2月9日2月10日资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所图31基金现券近三周净买入规模亿元图32理财现券近三周净买入规模亿元700400116-120130-203206-210116-120130-203206-2106003005002004001003000200-1001000-200-100-300-200-400-300利率债信用债其他含二永存单利率债信用债其他含二永存单资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所图33基金利率债近三周净买入规模分期限亿元图34基金信用债近三周净买入规模分期限亿元200116-120130-203206-210300116-120130-203206-210150250100200500150-50100-10050-1500-200-250-501Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1417固定收益点评报告图35理财利率债近三周净买入规模分期限亿元图36理财信用债近三周净买入规模分期限亿元35070116-120130-203206-210116-120130-203206-210603005025040200301502010010050-100-20-501Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所图37银行利率债近三周净买入规模分期限亿元图38银行信用债近三周净买入规模分期限亿元300116-120130-203206-210200116-120130-203206-2101002000100-1000-200-300-100-400-200-500-300-600-700-400-800-500-9001-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y1Y资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所图39保险利率债近三周净买入规模分期限亿元图40保险信用债近三周净买入规模分期限亿元250116-120130-203206-21030116-120130-203206-2102002520150151001050500-50-51Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y资料来源Idata长江证券研究所资料来源Idata长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1517固定收益点评报告图41机构周度现券净买入规模分期限亿元债券类型机构类型1Y1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10-15Y15-20Y20-30Y30Y合计保险公司55-1265-2226-157514093774765214448623961城市商业银行-20439-6949-66529-12968154-096-9990-54654大型商业银行政策性银行333-5104131834-8088031845-1489-01-8764股份制商业银行-2577-217047311-3961-6919-5141-6021-4827-163-67195货币市场基金393412268000000041609基金公司及产品-698111678-5067-148113720741412118013187利率债理财子公司及理财类产品3144-1109-1265-191-655-071-0521940-005农村金融机构7526140751659705154393953146-46770663873其他607422254679-11693-10232-231-335-6171-419-16103其他产品类-10141386-2525-1062-0262310130-171外资银行12613156128919211264007002526-0039423证券公司-402814006-202127039402-765604157904421524保险公司156186121861362810889028178731城市商业银行-17173-559324-399051000-313-18069大型商业银行政策性银行-1688792-309000000-16276股份制商业银行-5156-2176-4841440530000-54023货币市场基金20342031000000020373基金公司及产品261971449669144-204041-3570-06127878信用债理财子公司及理财类产品2941-204-3122-812038-1111340-24772102农村金融机构1766282114124420101041006583其他146-521115-01001-1450224-181其他产品类5659-349-215612-231-021-130-065-1484外资银行86967031000000157证券公司-32820321331241012-0197390-128388保险公司-429309668217531125319210400722715城市商业银行-636-1675-232418550000-1575大型商业银行政策性银行2557-115800-12560000143股份制商业银行-3359-3094-37-16920490000-4943货币市场基金-201700000000-2017基金公司及产品40893127-47137032236-0420610-0812623其他含二永理财子公司及理财类产品5814-8328-2175-265-622800510-02-13536农村金融机构84358471051315-1940-209007653其他-132-23-091-0832740000-262其他产品类-64071024-134-4442-10779-15-1490312-21931外资银行278295-09750215500001133证券公司-611-2955652193801430-282-004资料来源Idata长江证券研究所图42中长期纯债基金久期中位值年图43分规模中长期纯债基金久期中位值年34510-20亿20-50亿50-100亿100亿以上3245304283526324252222015202203202205202207202209202211202301202202202204202206202208202210202212资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1617固定收益点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间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