2022年全球ESG市场发展喜忧参半，一方面，对ESG投资有效性的质疑声增加，另一方面，各参与方在通过主动变革积极应对，促进ESG高质量发展。本篇报告将系统分析2022年国内外ESG政策、基金投资、债券融资等领域的动态变化，探索总结未来ESG的发展方向。
　　全球回顾：ESG监管规范趋严，市场投资边际降温。2022年全球ESG市场环境有两点主要变化：一是ESG规范化取得实质性进展，对ESG基金产品认证标准和信息披露要求更加严格，国际可持续发展准则委员会ISSB对部分主流ESG报告框架的吸收与合作逐渐落地；二是ESG舆论分歧明显增加，包括“漂绿”质疑、美国反ESG投资等。2022年，在全球资本市场动荡+ESG分歧增加的背景下，全球ESG基金规模下降，2022年底达到2.5万亿美元，同比减少9%；全年吸引资金净流入1890亿美元，较2021年减少近70%；地区分化加大，其中，欧洲仍有韧性，欧洲ESG基金市场2022年资金净流入超1700亿美元，同期传统基金市场却有近3000亿美元的净流出；美/日压力更大，美国ESG基金的资金净流入规模同比下降95%至30亿美元左右，日本市场全年净流出4亿美元。
　　国内回顾：ESG准则出台提速，社保基金入场在即。我国ESG市场仍在快速发展期，2022年最明显的特征是逐渐从泛概念走向实质性。第一，ESG政策出台提速，一是对公募基金和保险资管等发布ESG投资指引；二是对上市公司ESG信息披露做出更多要求，特别要求央企上市公司2023年争取实现ESG专项报告披露全覆盖；三是绿色金融政策体系完善，推进绿色债券原则国际化接轨。第二，纯ESG策略在投资产品中的应用提速，2022年国内新成立23只纯ESG策略基金，2022年底份额占比较2021年提高4.2pct至10.6%，同期泛概念基金占比下降7.2pct至39%，并且，全国社保基金ESG组合开始招标有望进一步加速纯ESG策略产品扩容；市场表现来看，纯ESG策略更有抗风险韧性，该类基金组合2022年收益率中位数为-18.6%，跌幅低于全部ESG概念基金5.8pct。第三，可持续债券发行规模创历史新高，新发可持续发展挂钩债券（含低碳转型债券）超600亿元（占比3.6%），支持工业/公用事业/能源等行业转型。
　　未来展望：全球ESG投资有望回暖，国内ESG主题估值提升迎新机遇。展望2023年，全球可持续金融将继续助力可持续发展转型，关于ESG准则的整合有望继续推进，对ESG不当行为的严格监管将渐趋常态化，随着市场环境的改善，ESG投资有望边际回暖。国内市场上，金融行业和央企ESG行动将显著提速，关于ESG标准的制度建设可能形成初步成果；在A股市场上，随着纯ESG策略产品进一步推广，叠加注册制全面推开和建设中国特色估值体系有助于营造更加成熟的市场环境，ESG评价更高以及提升趋势更好的上市公司有望获得更多资金认可，一级市场融资效率和二级市场估值均有望受益提升。
　　风险提示：1）国内外ESG政策推进不及预期；2）部分地区反ESG立法对整体市场冲击超预期；3）宏观经济和流动性剧烈变化的风险；4）历史数据不代表未来业绩。
　　

研究报告全文：策略配置策2023年2月13日略报2022ESG告年市场回顾与展望ESG投资热潮退去了吗相关研究报告平安观点平安证券拆解ESG投资系列一ESG投资2022年全球ESG市场发展喜忧参半一方面对ESG投资有效性的质可持续的未来20201020平安证券拆解ESG投资系列二ESG驱动疑声增加另一方面各参与方在通过主动变革积极应对促进ESG高质债券投融评的新未来20210304量发展本篇报告将系统分析2022年国内外ESG政策基金投资债券策平安证券拆解ESG投资系列三ESG先驱融资等领域的动态变化探索总结未来ESG的发展方向养老金引领可持续投资20210408略平安证券绿色金融系列五绿色投资新时代ESG2022ESGESG布局新阶段20210512全球回顾监管规范趋严市场投资边际降温年全球市深平安证券拆解ESG投资系列四ESG权益场环境有两点主要变化一是ESG规范化取得实质性进展对ESG基金投资变革新力量20210708产品认证标准和信息披露要求更加严格国际可持续发展准则委员会ISSB度平安证券拆解ESG投资系列五ESG赋能报另类市场的可持续之道20220414对部分主流ESG报告框架的吸收与合作逐渐落地二是ESG舆论分歧明显增加包括漂绿质疑美国反ESG投资等2022年在全球资本告证券分析师市场动荡ESG分歧增加的背景下全球ESG基金规模下降2022年底达到25万亿美元同比减少9全年吸引资金净流入1890亿美元较魏伟投资咨询资格编号2021年减少近70地区分化加大其中欧洲仍有韧性欧洲ESG基S1060513060001BOT313金市场2022年资金净流入超1700亿美元同期传统基金市场却有近3000WEIWEI170pingancomcn亿美元的净流出美日压力更大美国ESG基金的资金净流入规模同比张亚婕投资咨询资格编号下降95至30亿美元左右日本市场全年净流出4亿美元S1060517110001021-20661934国内回顾ESG准则出台提速社保基金入场在即我国ESG市场仍在ZHANGYAJIE976pingancomcn快速发展期2022年最明显的特征是逐渐从泛概念走向实质性第一郝思婧投资咨询资格编号ESG政策出台提速一是对公募基金和保险资管等发布ESG投资指引S1060521070001二是对上市公司ESG信息披露做出更多要求特别要求央企上市公司HAOSIJING374pingancomcn2023年争取实现ESG专项报告披露全覆盖三是绿色金融政策体系完善推进绿色债券原则国际化接轨第二纯ESG策略在投资产品中的应用提证券速2022年国内新成立23只纯ESG策略基金2022年底份额占比较2021年提高42pct至106同期泛概念基金占比下降72pct至39并且研全国社保基金ESG组合开始招标有望进一步加速纯ESG策略产品扩容究市场表现来看纯ESG策略更有抗风险韧性该类基金组合2022年收益报率中位数为-186跌幅低于全部ESG概念基金58pct第三可持续告债券发行规模创历史新高新发可持续发展挂钩债券含低碳转型债券超600亿元占比36支持工业公用事业能源等行业转型未来展望全球ESG投资有望回暖国内ESG主题估值提升迎新机遇展望2023年全球可持续金融将继续助力可持续发展转型关于ESG准则的整合有望继续推进对ESG不当行为的严格监管将渐趋常态化随着市场环境的改善ESG投资有望边际回暖国内市场上金融行业和央企ESG行动将显著提速关于ESG标准的制度建设可能形成初步成果在A股市场上随着纯ESG策略产品进一步推广叠加注册制全面推开和建设中国特色估值体系有助于营造更加成熟的市场环境ESG评价更高以及提升趋势更好的上市公司有望获得更多资金认可一级市场融资效率和二级市场估值均有望受益提升风险提示1国内外ESG政策推进不及预期2部分地区反ESG立法对整体市场冲击超预期3宏观经济和流动性剧烈变化的风险4历史数据不代表未来业绩请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容策略深度报告正文目录一全球回顾ESG监管规范趋严市场投资增速边际放缓511争议讨论ESG评价与投资有效性再引热议512标准规范监管标准从严信披指引走向整合613市场投资ESG投资情绪有所降温欧洲相对更有韧性9二国内回顾ESG准则出台提速投资开始从泛概念走向实质性1321标准规范覆盖面逐渐拓宽督促金融业和央企ESG行动1322市场投资全国社保基金进场纯ESG策略基金扩容加速16三未来展望全球ESG严格监管常态化国内ESG投资方兴未艾20四风险提示22请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容223策略深度报告图表目录图表1美国各州对于ESG的态度共和党领导的州更倾向于反对民主党领导的州往往寻求纳入5图表2特斯拉ESG评级在MSCI汽车行业中的排名6图表3Sustainalytics对特斯拉的ESG风险评分比较6图表42022年ISSB引领ESG报告合作7图表52022年ISSB发布两份ESG信息披露准则征求意见稿7图表62022年全球主要国家和地区对ESG投资产品监管标准更加严格8图表72022年底全球签署PRI原则机构超5300家9图表82022年底全球支持TCFD公司组织超4100家9图表9全球可持续ETF基金市场投资情绪10图表10欧美可持续ETF基金市场投资情绪10图表112022年底全球ESG基金规模近25万亿美元10图表122022年全球ESG基金净流入约1890亿美元10图表13全球各地区可持续基金规模占比变化11图表14各地区可持续基金当年资金净流入规模占比11图表152022年欧洲可持续基金吸引资金净流入幅度明显高于传统基金十亿美元11图表162022年四季度美国可持续基金资金净流出规模约62亿美元11图表172022年前三季度全球发行可持续债券累计超6300亿美元十亿美元12图表182022年前三季度全球绿色债券发行规模占比提升至5212图表19全球不同国家地区绿色债券发行规模占比12图表20全球各类发行人绿色债券发行规模占比12图表212022年上半年全球社会责任债券发行规模同比显著回落十亿美元12图表22各季度发行的全球不同绩效挂钩目标对应的SLB债券规模占比结构12图表232022年我国新发布的ESG投资规范13图表242022年我国新发布的企业ESG信息披露和评价规范14图表25中外绿色债券准则对比15图表26中国大陆加入UNPRI组织的机构家数变化17图表27中国大陆支持TCFD框架的机构数量变化17图表28国内每年新成立各类ESG概念基金的数量变化18图表29国内各类ESG概念基金份额占比18图表30国内各类ESG概念基金规模占比18图表31国内偏股型ESG概念类基金历史收益对比19图表32国内每年新成立各类ESG指数的数量变化19图表33A股市场主要指数与相应ESG策略指数的风险分析对比19请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容323策略深度报告图表34我国每年发行可转债规模变化亿元20图表352022年可持续发展挂钩债券发行人结构亿元20图表36全球各地目前针对ESG基金监管的现行和拟议法规指南21图表37沪深交易所上市公司CSR报告发布情况22图表38国内企业ESG披露情况22请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容423策略深度报告一全球回顾ESG监管规范趋严市场投资增速边际放缓2022年全球ESG市场经历着更多挑战与考验一系列争议讨论在影响短期市场投资情绪的同时也在加速长期ESG行动规范化和有效性的提升2022年可以看到全球各个国家和组织在严格规范ESG行为整合统一ESG准则等方面取得了更多实质性进展并且开展了更广泛的国际合作ESG投资市场也表现出相对韧性气候风险应对的活动在持续增加11争议讨论ESG评价与投资有效性再引热议2022年国际局势动荡不安金融市场承受较大压力全球ESG投资同样也经历着更多挑战和考验特别是舆论对于ESG的抨击和争议声有所增加如美国抨击ESG的舆论和投资行为均有增加特斯拉CEO马斯克在公司被剔出标普500ESG指数后频繁质疑ESG评价的有效性媒体频繁报道漂绿1行为等各种争议事件在牵动着短期市场投资情绪的变化长期也将对全球ESG监管评价投资等产生深远影响第一2022年美国新上市多只与ESG相违背的主题基金不过部分研究表明抵制ESG已有负面效应显现早在2021年底首只反ESGETF产品BADETF在美国推出该ETF专门投资于赌博酒精和制药类企业主要考虑在于许多烟酒公司派发高额股息盈利能力强贝塔系数低于平均水平因此周期性较弱对经济波动不敏感进入2022年有更多与ESG理念相违背的产品发行据报道2022年8月一家名为Strive的美国资产管理公司发行了名为StriveUSEnergyETFDRLL的基金产品主要投资于能源行业在不到一个月的时间里吸引了315亿美元的资金多重压力下先锋领航集团VanguardGroupInc退出了世界上最大的气候金融联盟净零排放投资联盟NZAM并且美国部分州政府也在抵制ESG如美国佛罗里达州通过了一项决议禁止其养老基金在投资中考虑ESG相关因素德克萨斯州美国首个通过反ESG立法的州则批评贝莱德和九家欧洲金融公司基于ESG理念在投资中抵制化石燃料行业并且已经实施此前在2021年初通过的ESG相关抵制法案不过据UNRPI资讯已有研究表明得克萨斯州的反ESG立法使得市政债券发行人在债券市场面临更高的不确定性和更高的借贷成本即芝加哥联邦储备银行和宾夕法尼亚大学沃顿商学院的研究人员共同撰写的论文研究成果2表明德克萨斯州反ESG立法导致在法案实施后的前三个月州政府的借贷成本增加了3-5亿美元图表1美国各州对于ESG的态度共和党领导的州更倾向于反对民主党领导的州往往寻求纳入资料来源Bloomberg平安证券研究所截至2022年12月1漂绿Greenwashing一般是指传达有关公司产品对环境无害的错误印象或误导性信息的过程漂绿的过程中通常会做出未经证实的声明以欺骗消费者使其相信公司的产品对环境无害或对环境的积极影响比实际情况更大2DanielGGarrettIvanTIvanovGasGunsandGovernmentsFinancialCostsofAnti-ESGPolicies202312请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容523策略深度报告第二全球新能源汽车龙头特斯拉被踢出标普500ESG指数引发全球投资者关注2022年5月标普公司下调特斯拉的ESG评分跌至最差25行列并将其从标普500ESG指数中剔除既有特斯拉自身ESG评分下降的拖累也有其所属汽车和零部件行业内其他公司ESG评分总体提高的影响标普发言人表示虽然特斯拉可能在推动新能源汽车上路方面发挥了作用但从更广泛的ESG角度来看它已经落后于同行标普公司认为特斯拉ESG评分下调的主要问题在于缺乏低碳战略和违反商业行为准则一方面特斯拉在污染气体排放以及废物处理方面的进展相对落后在公司2022年一季度的备案文件中曾透露公司正因其在加利福尼亚州处理废物而受到调查且由于未能履行德国对废旧电池的回收义务而不得不在德国支付罚款另一方面特斯拉的劳工歧视以及其汽车相关的多起死亡事件都对ESG评分产生较多负面影响加利福尼亚州公平就业和住房部就其弗里蒙特汽车厂的反黑人骚扰和歧视起诉特斯拉2021年美国国家劳资关系委员会亦表示特斯拉存在不公平的劳工行为而特斯拉方面回应称当前的环境社会和治理ESG报告并未衡量对世界产生积极影响的范围相反它侧重于衡量风险回报的美元价值将资金委托给大型投资机构的ESG基金的个人投资者可能没有意识到他们的资金可以用来购买使气候变化变得更糟而不是更好的公司的股票目前其他评级机构对特斯拉的ESG评级大多处于汽车行业平均水平MSCI对特斯拉的ESG评级近三年均维持在A级处于汽车行业的中等水平Morningstar旗下的Sustainalytics对特斯拉的ESG风险评分为287属于中等风险级别排名汽车行业90家公司中的第62位梅赛德斯-奔驰集团比亚迪大众汽车等公司的风险评分相对小于特斯拉丰田汽车的ESG风险评分略高于特斯拉图表2特斯拉ESG评级在MSCI汽车行业中的排名图表3Sustainalytics对特斯拉的ESG风险评分比较资料来源MSCI平安证券研究所资料来源Sustainalytics平安证券研究所整体来看我们认为关于ESG的辩论声音增加反映出当前全球ESG投资市场仍然面临ESG评价标准尚未统一ESG评价与投资的有效性仍有分歧等难题我们继续提示ESG评价与投资是兼顾ESG三大因子影响的有利于可持续发展的行为E家独大单纯追求投资收益等理念均不可取并且我们认为应辩证认识ESG争议的两面性虽然部分投资机构退出ESG投资可能引发多米诺骨牌效应影响短期市场投资情绪但从长期来看不同的投资目标和观点有助于市场的健康高效发展ESG属性较低的反ESG基金的存在也为通过数据论证ESG投资长期有助于降低风险并带来更好的长期风险调整后回报提供了更多对比样本同时也有助于推动全球ESG准则的规范统一以及评价方法和投资策略的完善12标准规范监管标准从严信披指引走向整合2022年全球关于ESG标准的制定更加严格规范气候风险与绿色金融的推进加快亚太地区ESG行动在提速一方面ESG信息披露框架指引开始走向整合统一国际财务报告准则基金会IFRS基金会和全球报告倡议组织GRI达成一项关于ESG标准的合作协议国际合作活跃度有所提升另一方面各国对于ESG审核标准更加严格对投资机构误导性ESG行为的处罚也在增加第一国际组织就整合统一ESG信息披露指引框架开展实质性合作2022年国际可持续发展准则委员会ISSB在引领ESG报告合作方面进一步取得实质性进展ISSB是IFRS基金会于2021年11月召开的第26届联合国气候变化大会COP26期间成立的组织在成立之初便宣布其将整合和利用已有的相关和资源通过和其他国际组织的融合和合作制定发布全球统请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容623策略深度报告一的ESG报告准则具体合作进展关注以下几方面来看一是ISSB积极整合全球各类ESG报告框架并发布最新草案2022年1月和8月气候披露准则理事会CDSB和价值报告基金会VRF先后并入IFRS这意味着ISSB可以利用CDSB已有的气候披露技术框架和VRF建立的可持续发展会计准则SASB标准综合报告框架和综合思维原则2022年3月ISSB发布了两份可持续披露准则草案即可持续发展相关金融信息披露的一般性要求和气候相关信息披露的征求意见稿在这两份草案中ISSB使用了气候变化相关财务信息披露工作组TCFD的报告框架并融合了SASB的行业披露标准要求二是ISSB与另一具有全球影响力的组织GRI为制定统一的ESG报告准则达成合作意向2022年3月IFRS与另一个全球ESG标准制定机构全球报告倡议组织GRI签订一项关于ESG标准的合作协议根据协议二者下设的ISSB和全球可持续发展标准委员会GSSB将在未来工作中相互协调工作计划和标准内容共同制定拥有以投资者为中心的方法和满足多利益相关方参与的方法双支柱的全球统一的ESG报告准则三是ISSB将与各国政府监管机构国际组织等展开更多深度合作积极推广ISSB准则的应用在2022年11月召开的第27届联合国气候变化大会COP27上ISSB宣布已经启动名为合作伙伴框架的倡议ISSB将联手政府监管机构国际组织等为将来企业和投资者参照ISSB准则披露可持续发展信息提供支持首批公布合作成员包括英国特许公认会计师公会ACCA全球环境信息研究中心CDP欧洲会计协会EAA联合国负责任投资原则PRI联合国环境规划署金融倡议UNEPFI等除了ISSB在主动积极寻求与其他国际组织的融合和合作制定ESG统一标准之外2022年11月CDP和IFRS联合宣布CDP将于2024年把ISSB的气候相关信息披露标准纳入CDP全球环境信息披露体系中这将进一步推动ISSB标准在全球范围的应用图表42022年ISSB引领ESG报告合作资料来源ISSBGRICDSBVRF平安证券研究所图表52022年ISSB发布两份ESG信息披露准则征求意见稿文件名主要内容国际财务报告准则可持本准则结构基于TCFD中建议的四大支柱即治理战略风险管理以及指标和目标将针对如何披露与可持续性相关续披露准则第1号-可持的风险和机遇的重要信息包括其指标与目标提供指导且要求企业披露其供应链上下游的相关信息提供尚未纳入ISSB续性相关财务信息的一般标准中其他重要可持续议题即气候信息之外的可持续议题可遵循的披露指南把可持续发展信息纳入企业通用财务报告要求IFRSS1征求意流程的一部分并应同时发布企业财务报告与可持续性报告见稿国际财务报告准则可持本准则根据TCFD原则进行了补充以及被国际化的SASB气候相关行业标准而制定本准则为气候信息披露提供指导续披露准则第2号与气建立与四大支柱和跨行业指标包括温室气体排放量相关的信息披露指南指出披露的目的是帮助投资者能够评估与气候相关的披露以下简称候有关的风险和机遇识别对企业价值产生的影响除了与四大支柱一致的气候信息披露之外提出其他具体披露要求IFRSS2征求意见稿资料来源ISSB平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容723策略深度报告第二全球ESG监管规范更加严格反漂绿趋势强化首先多个国家或地区对于ESG投资产品的认证标准以及对企业和机构的信息披露要求更加严格旨在打击漂绿等一系列存在误导性的ESG行为其一在ESG投资产品规范方面欧盟美国英国加拿大澳大利亚等国家和地区均对ESG基金产品的认证标准和信息披露做出更详细严格的规范ESG基金需要规范披露投资目标基金名称投资策略风险披露和销售沟通等方面内容新加坡金融管理局MAS针对零售投资者的ESG基金的最新规则规定ESG基金的资产净值中应至少有三分之二属于可持续性投资其二在企业ESG信息披露方面欧盟ESG信息披露标准进一步升级2022年11月欧盟理事会通过企业可持续发展报告指令CSRD增加了受约束的欧盟和非欧盟公司的数量要求的披露范围在环境和气候变化领域之外增加了社会和治理事项等内容并且要求公司对其报告的可持续性信息进行独立审计其次各国对气候风险管理和气候信息披露的重视度持续提升例如2022年2月欧盟市场监管机构欧洲证券和市场管理局ESMA在发布的2022年第一份TRV报告中首次将气候风险作为其风险评估和监测框架中的一个新的独立类别与流动性市场信用操作等风险并列2022年3月美国证券交易委员会SEC提议修改规则要求注册人在其注册声明和定期报告中披露与气候相关的内容包括有关气候相关风险可能对他们的业务经营业绩或财务状况产生重大影响的信息以及与气候相关的财务报表指标等2022年12月美联储就为大型银行组织安全稳健地管理气候相关金融风险敞口提供高级框架的拟议原则征求公众意见原则将适用于总资产超过1000亿美元的银行组织旨在解决与气候变化相关的实体风险和转型风险与此同时监管部门对各家投资机构的ESG审查监管行动也在增加例如2022年5月纽约梅隆资管因被指控存在ESG信息披露不当存在错误陈述和遗漏而被SEC处以150万美元罚款SEC的公告显示2018年7月到2021年9月间纽约梅隆银行在各种声明中表示或暗示其管理基金的所有投资都经过了ESG质量审查而真实情况并非如此32022年11月SEC指控高盛资产管理公司未能遵守其涉及ESG投资的政策和程序高盛同意支付400万美元的罚款SEC表示这次行动强化了投资顾问必须制定并遵守其投资流程包括ESG研究的政策和程序以确保投资者获得他们期望从ESG投资中获得的咨询服务4图表62022年全球主要国家和地区对ESG投资产品监管标准更加严格日期国家地区主要内容加拿大证券管理局发布与ESG相关的投资基金披露实践指南特别是投资目标参考ESG因素的基金和其他使用ESG策略的基金即2022119加拿大ESG相关基金该指南涉及披露领域包括投资目标基金名称投资策略风险披露持续披露和销售沟通旨在帮助投资基金及其基金经理加强基金监管披露文件中与ESG相关的方面美国证券交易委员会提议修订规则和报告表格以加强某些投资顾问和投资公司对ESG投资实践的披露向投资者提供纳入ESG因2022525美国素的一致可比和可靠的信息拟议的修订旨在对某些类型的ESG策略进行广泛的分类并要求基金和顾问根据其所追求的ESG策略在基金招股说明书年度报告和顾问手册中提供更具体的披露澳大利亚证券和投资委员会ASIC发布了一份信息表帮助发行人在提供或推广可持续发展相关产品时避免漂绿问题ASIC2022614澳大利亚对养老金和投资产品样本进行了漂绿审查确定了需要改进的领域并要求发行人在披露和促销时需要使用清晰标签定义所使用的可持续性术语清楚地解释投资策略中考虑的可持续性因素新加坡金融管理局MAS发布零售ESG基金的披露和报告指南披露和报告指引旨在降低零售ESG基金洗绿风险该指2022728新加坡引将促进零售ESG基金披露资料的可比性这也有助于让投资者做出更明智的投资决策根据指南ESG基金需要披露其投资目标投资策略参考基准和投资风险并对所使用的ESG相关术语进行明确定义为了打击漂绿金融行为监管局FCA提出了一揽子新措施包括投资产品的可持续性标签以及对如何使用ESG绿色20221025英国或可持续等术语的限制FCA提出以绿色形式销售或可持续有关的投资产品数量有所增加关于ESG资质的夸大和误导会损害人们对这些产品的信心FCA希望通过这些措施确保消费者和公司能信任产品所声明的可持续性特征3SEC公告httpswwwsecgovnewspress-release2022-864SEC公告httpswwwsecgovnewspress-release2022-209请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容823策略深度报告欧洲证券和市场管理局ESMA正在就有关在基金名称中使用ESG或可持续性相关术语的指南草案征求意见为了不误导投资者ESMA认为基金名称中与ESG和可持续性相关的术语应得到基金投资目标和政策中公平一致反映的可持续性特征或目标的证据的实质性支持ESMA特别寻求利益相关者对引入足以支持基金名称中ESG或可持续性相关术语的最低投资比例的量化阈值20221118欧盟的反馈ESMA将在2023年2月20日结束后考虑其收到的对此咨询的反馈以期在之后最终确定指南草案的主要内容是使用ESG相关词的量化阈值80作为80门槛的一部分仅使用可持续或任何与可持续性相关的术语的额外门槛50对使用此类条款的基金的所有投资应用最低保障排除标准特定类型基金指数基金和影响基金的其他考虑因素日本金融厅FinancialServicesAgency简称FSA发布金融工具经营者等综合监管指引的ESG部分修订草案对ESG基20221225日本金漂绿事项进行监管FSA认为随着ESG被引入基金的名称和投资策略中漂绿问题也在不断增长为了帮助投资者更有效识别基金是否存在漂绿问题FSA将对基金产品和基金公司分别监管资料来源ASICESMAFSAMASSECUNPRI平安证券研究所13市场投资ESG投资情绪有所降温欧洲相对更有韧性从参与者来看2022年有越来越多的机构参与ESG投资管理和气候风险应对联合国支持的责任投资原则组织签约机构持续扩容投资管理人增速更快2020-2022年间新签约机构数量连续3年超过800家2022年新签约机构数约845家投资管理人占比82比重较2019年进一步提升7个百分点截至2022年底全部签约机构数超过5300家年复合增速超过20资产所有者接近720家与此同时越来越多的企业政府组织金融机构加强对气候风险的关注和应对2022年TCFD框架签署机构数连续第二年超过1100家金融机构数占比维持第一比重为246工业消费信息技术行业签约公司数持续抬升截至2022年底TCFD的支持机构数累计超过4100家图表72022年底全球签署PRI原则机构超5300家图表82022年底全球支持TCFD公司组织超4100家资产所有者当年新签机构数投资管理公司当年新签机构数当年新加入支持机构数TCFD累计支持机构数右服务供应商当年新签机构数UNPRI累计签约机构数右100060001400414945009004000500012008003500700296040001000600300050030008002500170740060020002000300975150020040010005791000100200281005000020072009201120132015201720082010201220142016201820192020202120222006201720182019202020212022资料来源UNPRI平安证券研究所资料来源TCFD平安证券研究所从投资端来看2022年全球ESG投资热度有所降温欧洲相对平稳美日可持续基金资金流入转为净流出首先根据Bloomberg结合全球ESGETF资金流向刻画的ESG市场情绪数据52022年全球ESG投资热度有所降温特别是美国回落幅度较大欧洲相对偏乐观其次根据Morningstar的数据截至2022年底全球可持续基金包括开放式基金和ETF存续产品数量超7000只较2021年底增长18基金总规模约25万亿美元相比2021年底下降92022年全年累计资金净流入约1890亿美元相比2021年资金净流入规模减少近705BloombergIntelligence2023outlookGlobalESG20221220请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容923策略深度报告图表9全球可持续ETF基金市场投资情绪图表10欧美可持续ETF基金市场投资情绪资料来源Bloomberg平安证券研究所资料来源Bloomberg平安证券研究所图表112022年底全球ESG基金规模近25万亿美元图表122022年全球ESG基金净流入约1890亿美元基金总规模十亿美元基金数量只资金净流入十亿美元200450070128000400070001503500600030002497500025001004000200030001500501000200050010000002020Q12020Q32021Q22021Q42022Q22020Q22020Q42021Q12021Q32022Q12022Q32022Q4200322062209221220092012210321062109211222032006资料来源Morningstar平安证券研究所资料来源Morningstar平安证券研究所分地区看欧洲仍然是全球可持续基金的主力场2022年欧洲地区可持续基金累计资金净流入规模占全球的比重为91较2021年提升11个百分点尽管面临漂绿问题和监管环境趋严的压力欧洲可持续基金在俄乌冲突高通胀持续加息经济衰退担忧等风险因子持续演绎的背景仍然吸引资金持续净流入同期传统基金则面临资金持续净流出的压力相比之下美国受到反ESG浪潮的影响更大美国可持续基金2022年资金净流入规模降至30亿美元左右较2021年减少近95占全球净流入规模的比重较2021年下降9个百分点至2亚太地区内部有所分化日本市场转为资金净流出中国市场仍然受到资金青睐日本可持续基金2022年资金累计净流出4亿美元左右同期除日本外的亚太地区资金净流入规模占比较前值提升2个百分点至6其中中国ESG投资仍然受到资金青睐并且国际指数公司对中国ESG市场的覆盖产品也在增加2022年9月彭博和MSCI宣布推出彭博MSCI中国ESG指数系列在纳入ESG考察的基础上跟踪人民币债券和中资美元债券市场表现2022年12月富时罗素宣布与中国平安结成战略合作伙伴关系共同推出了富时平安中国ESG指数系列请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1023策略深度报告图表13全球各地区可持续基金规模占比变化图表14各地区可持续基金当年资金净流入规模占比2021年2022年2021年2022年100918321008081380806060404011130202341231220115231213110201110100欧美亚澳日加欧美亚日加洲国洲大本拿澳大洲国洲大本拿利利大除亚日除亚新本日新西本外兰西外兰资料来源Morningstar平安证券研究所资料来源Morningstar平安证券研究所图表152022年欧洲可持续基金吸引资金净流入幅度明图表162022年四季度美国可持续基金资金净流出规模显高于传统基金十亿美元约62亿美元资金净流入规模十亿美元可持续基金总规模十亿美元右2540020350153001025052000-5150-101002021Q22021Q32021Q42022Q12020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12022Q22022Q32022Q4资料来源Morningstar平安证券研究所资料来源Morningstar平安证券研究所从融资端来看2022年全球可持续主题债券发行热度次于2021年绿色债券仍是第一大贡献根据CBI的统计截至2022年9月底2022年全球可持续主题债券累计发行规模超6300亿美元绿色债券占比较2021年继续提升3个百分点至52社会责任债券占比较2021年下降6个百分点至15分类别看首先绿色债券仍然是全球可持续债券发行的第一大贡献德国美国中国2022年前三季度累计发行规模相对领先以欧盟为代表的超国际组织的绿色债券发行规模占比持续提升同时金融机构仍然是绿债发行规模最大的发行人2022年上半年发行规模占比约31比重较2021年继续提升5个百分点同期主权债券发行规模占比较2021年提升1个百分点至16非金融企业发行规模占比较2021年下降4个百分点至22其次社会责任债券2022年发行占比明显回落主要受到新冠病毒全球影响逐渐弱化背景下疫情防控债券发行规模缩减的影响第三作为近三年发行新品种的可持续发展挂钩债券SLB6和转型债券7发行热度基本维持中国日本等国的积极政策对转型债券市场发展起到了一定的推动作用不过2022年俄乌冲突加剧欧洲能源危机可能导致煤炭退出节奏放缓进而可能影响可持续发展挂钩SLB债券发行人实现减碳目标的难度加大6可持续发展挂钩债券是指将债券条款与发行人可持续发展目标相挂钩的债务融资工具挂钩目标包括关键绩效指标KPI和可持续发展绩效目标SPT资金用途不受限是一种以企业的可持续绩效提升为导向的金融工具7转型债券是一种募集资金用途类UoP债务工具旨在让高排放者为其向更清洁更可持续的净零排放运营和战略转型提供资金请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1123策略深度报告图表172022年前三季度全球发行可持续债券累计超图表182022年前三季度全球绿色债券发行规模占比提6300亿美元十亿美元升至52绿色债券社会责任债券202020212022Q1-Q3可持续发展债券可持续发展挂钩债券SLB6052转型债券4950120035404110003021222215201911800101020016000绿社可可转400色会持持型债责续续债券任发SLB发券200债展展券债挂券钩0债202020212022Q1-Q3券资料来源CBI平安证券研究所资料来源CBI平安证券研究所图表19全球不同国家地区绿色债券发行规模占比图表20全球各类发行人绿色债券发行规模占比2020年2021年2022H12020年2021年2022H160353050254020301520105100ABS0金非政主开贷当权欧亚北超非融金府发款地拉融国洲太美国丁洲机支银政洲家构企持行府美业组洲机织构资料来源CBI平安证券研究所资料来源CBI平安证券研究所图表212022年上半年全球社会责任债券发行规模同比图表22各季度发行的全球不同绩效挂钩目标对应的显著回落十亿美元SLB债券规模占比结构资料来源CBI平安证券研究所资料来源CBI平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1223策略深度报告二国内回顾ESG准则出台提速投资开始从泛概念走向实质性2022年我国ESG理念教育和市场建设继续推进ESG准则以及监管指引覆盖面逐渐拓宽对金融行业央企国企和上市公司的ESG信息披露要求进一步提升与此同时国内ESG市场参与数量也在持续攀升特别是全国社保基金ESG投资组合开始招标有望引导国内投资管理ESG整合进程提速纯ESG策略产品增加意味着我国ESG投资开始从泛概念逐渐走向实质性21标准规范覆盖面逐渐拓宽督促金融业和央企ESG行动2022年在国内贯彻新发展理念和高质量发展的驱动下与国家发展战略高度契合的ESG市场建设迎来更多政策支持我国在ESG信息披露和数据标准ESG投资绿色金融等方面迎来更多政策规范未来金融业和央企国企有望在ESG体系建设方面发挥引领带头作用第一在本土化ESG准则构建方面2022年我国在ESG投资管理企业信息披露和数据统计等领域的ESG准则构建取得积极进展多部规范和指引陆续发布对金融业和央企国企的实践目标规划相对更早更全面重点关注以下三条主线主线一ESG投资管理方面公募基金和保险资产管理业迎来更多ESG投资指引规范首先2022年证监会和中国保险资产管理业协会分别发布关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见和中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议书这两份文件中都提出公募基金和保险资产管理业作为机构投资者要发挥其影响力积极参与上市公司ESG治理并将ESG因素纳入自身投资决策中逐步提升ESG投资管理的普及性和成熟度其次全社会项目投资也将逐渐纳入ESG考察2022年10月发改委发布关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见提出要对投资项目探索开展ESG评价从发挥前瞻性和引导性的角度引导民间投资预判防范和管控投资项目可能产生的ESG风险图表232022年我国新发布的ESG投资规范日期发布单位文件名主要内容在社会责任方面对公募基金提出的具体要求是关于加快推进公募1积极发挥公募基金专业买方作用促进全面实行股票发行注册制改革平稳落地支持北交所改革发展4月26证监会基金行业高质量发展2积极参与上市公司治理既要用脚投票更要用手投票助力上市公司高质量发展日的意见3引导行业总结ESG投资规律大力发展绿色金融4充分发挥行业人才资金专业等优势加大参与社会公益事业力度具体来看中国保险资产管理业提出六点倡议1在利益相关性上与客户及受益人的利益保持一致中国保险中国保险资产管理2在决策机制上将重大环境社会和治理ESG因素纳入投资决策9月2日资产管理业ESG尽责管理倡议3在监督执行上监督并积极参与被投资公司企业的ESG管理业协会书4在沟通协同上鼓励并推动与其他利益相关方就环境社会和治理议题加强协作5在信息披露上保持信息公开透明披露可能对利益相关方产生重大影响的ESG信息6在能力建设上加强环境与气候金融风险的人才培养数据建设及信息披露能力关于进一步完善政探索开展投资项目环境社会和治理ESG评价完善支持绿色发展的投资体系充分借鉴国际经验结合10月28国家发展策环境加大力度支持国内资本市场绿色金融等方面的具体实践研究开展投资项目ESG评价引导民间投资更加注重环境影响优日改革委民间投资发展的意见化社会责任担当治理机制完善资料来源证监会发改委中国保险资产管理业协会平安证券研究所主线二ESG信息披露方面沪深交易所明确上市公司ESG信息沟通要求国资委要求央企积极参与ESG体系建设首先上市公司ESG信息披露指引逐渐明确其中2022年1月沪深交易所修订股票上市规则新增对上市公司社会责任报告披露范围的要求对上市公司发生重大环境事故不当履行社会责任等情形的应当披露事件概况发生原因影响应对措施或者解决方案同时增设信息披露管理制度和公司治理章节提出上市公司应当建立健全有效的治理结构形成科学有效的职责分工和制衡机制此后2022年3月上交所发布的上海证券交易所十四五期间碳达峰碳中和行动方案明确将培养上市公司环境责任意识形成ESG信息披露规范体系列为重要行动目标2022年4月证监会发布上市公司投资者关系管理工作指引提出将上市公司的ESG信息纳入与投资者的沟通内容中其次随着国企改请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1323策略深度报告革行动向纵深推进央企国企ESG体系建设目标提速2022年5月国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案明确提出中央企业集团公司要积极参与构建中国ESG信息披露规则评价和投资指引并要求央企控股上市公司在2023年前争取实现ESG专项报告披露的全覆盖再次社会组织也在加快制定企业信息披露指南为ESG信息披露提供更多框架参考2022年4月中国企业改革与发展研究会和首都经济贸易大学中国ESG研究院牵头起草并联合数十家标准研制单位共同推出企业ESG披露指南TCERDS2-2022团体标准于2022年6月起正式实施同年6月中国质量万里行促进会主导制定的企业ESG信息披露通则企业ESG评价通则两项团体标准正式发布将为政府决策监管政策落实企业规范发展提供服务与支撑该组织在同年12月也发布了ESG评价机构服务规范TCAQP0282022团体标准图表242022年我国新发布的企业ESG信息披露和评价规范日期发布单位文件名ESG相关内容上海证券交易所股以上交所为例新上市规则在414节中新增要求上市公司应当积极践行可持续发展理念主动承担社票上市规则2022年会责任维护社会公共利益重视生态环境保护按照规定编制并披露社会责任报告等非财务报告出现上海证券交易1月修订以下简违背社会责任等重大事项时公司应当充分评估潜在影响并及时披露说明原因和解决方案在7710节1月7日所深圳证券称新上市规则中规定对上市公司发生重大环境事故不当履行社会责任等情形的应当披露事件概况发生原因影响交易所深圳证券交易所股应对措施或者解决方案同时新上市规则在基本原则和一般规定中增设了信息披露管理制度章票上市规则2022年节并增设了公司治理章节提出上市公司应当建立健全有效的治理结构形成科学有效的职责分工修订和制衡机制4月11上市公司投资者关证监会在上市公司与投资者的沟通内容中增加关于ESG的信息助力上市公司的ESG信息披露日系管理工作指引中国企业改革指标体系企业ESG披露指标体系包括环境社会治理个一级指标资源消耗污染防治气候变化4月16与发展研究企业ESG披露指员工权益产品责任供应链管理社会响应治理结构治理机制和治理效能等10个二级指标以及日会首都经济南35个三级指标118个四级指标贸易大学等披露形式企业应以ESG报告的形式进行披露持续提高信息披露质量到2024年底前中央企业要将证券交易所年度信息披露工作考核结果纳入上市公司绩效评价体系中央企业集团公司要统筹推动上市公司完整准确全面贯彻新发展理念提升ESG5月27提高央企控股上市国务院国资委绩效在资本市场中发挥带头示范作用立足国有企业实际积极参与构建具有中国特色的ESG信息披露日公司质量工作方案规则ESG绩效评级和ESG投资指引推动央企控股上市公司ESG专业治理能力风险管理能力不断提高推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告力争到2023年相关专项报告披露全覆盖指标体系企业ESG披露指标体系分为必选披露内容和可选信息披露内容其中必选披露内容包括环境社会公司治理个一级指标环境战略和风险管控机制能源水资源气体排放社会责任战略与制6月24中国质量万里企业ESG信息披露度员工安全与健康等21个二级指标以及35个三级指标日行促进会通则披露形式企业社会责任报告或环境社会与治理报告上市公司年报和半年报根据国家和地方相关法律规定要求编制的专题报告根据特定组织要求编制的专题报告ESG数据表声明或简报以企业或组织名义发布的其它形式的信息指标体系基本指标体系参见企业ESG信息披露通则6月24中国质量万里企业ESG评价通评价方法ESG评价一般使用多级指标评价体系即将一组考察点信息指标按一定规则量化并加权叠日行促进会则加后得到一个可用于同其它类似评价目标进行对比的分值根据所得分值可给出评价结论评价结果ESG评价的结果一般为评价对象的可持续发展能力正面或与ESG风险程度负面资料来源Wind证监会上交所深交所平安证券研究所主线三ESG评价和信息统计标准迎来更多细节规范绿色数据集逐步建立首先在环保信息披露方面2022年2月人民银行市场监管总局银保监会和证监会联合发布金融标准化十四五发展规划提出要加快制定和推广上市公司发债企业环境信息披露标准和金融机构碳排放核算标准建立我国的ESG评价标准体系另外2021年12月生态环境部印发的企业环境信息依法披露管理办法已于2022年2月开始施行该文件对重点排污单位和有生态环境不友好问题的企业进行环境信息披露做出了强制规定要求符合规定的企业准确真实披露环境信息污染物排放和碳排放信息等其次在碳排放量化统计放的参考依据也在增加其中2022年5月中华环保联合会发布公民绿色低碳行为温室气体减排量化导则为公民绿色低碳行为的减排效果提供了量化的依据该评估标准规定了温室气体种类和公民绿色低碳行为类请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1423策略深度报告型通过对减排行为的排放量和不实施绿色低碳行为情景下的排放量进行比较得到该减排行为的温室气体减排量从而实现减排的量化评估2022年1月中国生态环境部环境规划院发布了中国产品全生命周期温室气体排放系数集为各生产消费领域产品全生命周期的温室气体排放量提供了可参考的准确数据其中包括工业产品能源产品生活产品废弃物处理交通服务和碳汇等领域产品服务的上游即生产阶段下游即使用阶段和废弃物处理即废弃阶段的温室气体排放量第二双碳目标指引下2022年监管部门在持续加速完善绿色金融政策体系推动金融服务实体经济绿色转型一方面从产品进展来看绿色金融工具迎来更多创新和规范化国际化发展首先在债券产品方面2022年6月中国银行间市场交易商协会发布关于开展转型债券相关创新试点的通知提出将推出专项用于低碳转型领域的创新型转型债券在募集资金用途转型信息披露第三方评估认证和募集资金管理等四个方面进行严格规定2022年7月中国绿色债券标准委员会发布中国绿色债券原则对专门用于支持绿色产业项目和经济活动的绿色债券的国内标准进行了初步统一并实现和国际绿色债券标准接轨其在绿色债券四大核心要素即募集资金用途项目评估与遴选募集资金管理和信息披露方面均与目前主流的国际标准ICMA绿色债券原则和CBI气候债券标准保持基本一致另外上交所和深交所分别在2022年6月和9月修订了债券相关业务指引8新增鼓励绿色公司债券发行人在募集说明书中设置与自身整体碳减排等环境效益目标达成情况挂钩的条款相关表述鼓励支持可持续发展挂钩债券SLB9的发展其次在碳金融产品方面为促进建立碳排放权交易市场进一步引导金融资源进入绿色领域2022年4月证监会制定了碳金融产品金融行业标准将碳金融产品分为碳市场交易工具碳市场融资工具和碳市场支持工具三大类其中包括碳远期碳期货碳期权碳掉期碳借贷等多种类型碳交易工具另一方面从机构规范进展来看银行保险机构是绿色金融重要参与主体和重点制度规范对象2022年6月中国银保监会印发银行业保险业绿色金融指引要求银行保险机构对其自身经营范围和信贷保险融资方客户的ESG风险和管理给予关注识别和完善将ESG要求纳入全面风险管理体系并强化绿色金融信息披露要求引导银保机构开展绿色金融业务同年11月银保监会发布了绿色保险业务统计制度的通知分别统计保险公司为ESG绿色产业绿色生活三方面提供保障的保险业务在推动保险公司加强绿色保险建设的同时也能系统全面地反映出保险业务在推动绿色发展中发挥的作用图表25中外绿色债券准则对比绿色债券原则气候债券标准中国绿色债券原则TheGreenBondPrinciplesClimateBondsStandardChinaGreenBondPrinciples发布国际资本市场协会气候债券倡议组织中国绿色债券标准委员会机构ICMACBI发布2014年发布2011年发布修订2022年7月29日发布2018年最新修订2019年最新修订30时间100用于绿色项目包括能效提升可持续募集100用于绿色项目包括可再生能源建筑污染防治资源综合利用绿色交通绿资金能效提升污染防治生物资源和土地资源色农业绿色服务依据绿色债券支持项目用途100用于绿色项目包括能源交通水资源低的环境可持续管理陆地与水域生态多样性目录2021年版绿碳建筑土地使用和海洋资源工业废弃物处理保护清洁交通可持续水资源与废水管理境外发行人绿色项目认定范围也可依据可持续色项信息通讯技术等气候变化适应生态效益性循环经济产品金融共同分类目录报告-减缓气候变化可持目范绿色建筑等续金融分类方案-气候授权法案等国际绿色产围业分类标准82022年6月上交所发布上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号特定品种公司债券2022年修订2022年9月深交所发布深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第1号绿色公司债券2022年修订92021年4月中国银行间市场交易商协会推出可持续发展挂钩债券并发布可持续发展挂钩债券SLB十问十答请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1523策略深度报告发行人应明确绿色项目具体信息若暂无具体募发行前阐明1相关资格标准与潜在风险2在项投项目的应明确评估与遴选流程并在相关文项目绿色债券发行人应向投资者阐明1绿色目和资产选择中引用的绿色标准或认证3评估与债件中进行披露需考虑因素1绿债项目的分评估项目的环境可持续发展目标2判断项目是券相关的资产和项目是否符合相关资格要求类标准技术标准或规范以及绿色项目环境效与筛否遵从绿色项目类别的评估流程3相关发行前后都应阐明1债券与气候相关目标的声明益的标准方法依据和前提条件2绿色项选流准入标准包括负面清单及其他识别和管理2该债券在发行人有关环境可持续发展的总体目标目遴选鞠策的流程3所遴选的绿色项目应合程潜在风险的流程策略政策和进程当中的定位3债券的发行理由法合规符合行业政策和相应技术标准或规范4项目是否符合绿色项目类别的评估流程承诺不存在虚假误导与重大遗漏绿色债券的募集资金应记入独立子账户转发行人应开立募集资金监管账户或建立专项台募集绿色债券募集资金应计入独立子账户转入独立投资入独立投资组合或由发行人通过其他适当账对绿色债券募集资金到账拨付及收回实施资金组合或由发行方以适当方式跟踪记录并确保资金用途径进行追踪并经发行人内部正式程序确管理确保募集资金严格按照发行文件中约定的管理于指定项目和投资保用于与绿色项目相关的贷款和投资用途使用做到全流程可追踪发行人或资金监管机构应当及时记录保存和发行人应当记录保存和每年更新募集资金更新募集资金的使用信息直至募集资金全部投信息的使用信息直至募集资金全部投放完毕发行人应在债券未清偿期间至少每年编制一份报告放完毕并在发生重大披露并在发生重大事项时及时进行更新年度报应包括分配报告资金分配情况资格报告证明事项时及时进行更新年度报告应包括资金使报告内容应包括配置绿色债券募集资金的项绿色债券符合相关资格要求影响报告相关项目用情况绿色项目进展预期或实际环境效益等告目清单以及项目简要说明资金配置量和的实现和影响等相关工作底稿及材料应当在债券存续期届满后预期效果继续保存至少两年此外建议半年或季度披露报告鼓励第三方机构出具评估认证报告建议发行人通过外部审核审核机构确认其建议发行人聘请独立的第三方评估认证机构对外部绿色债券绿色债券计划对标四个核心要绿色债券进行评估认证就绿色债券是否符合四规定了CBI对绿色债券进行认证的规则和程序包括认证素发行人在筹备绿色债券发行流程时可借项核心要素进行说明出具书面评估认证报告发行前认证发行后证明和存续期认证维护三个阶段审核鉴多种渠道的外部意见并以不同层次和类并向投资人公示鼓励在评估认证结论中披露债型的审核内容向市场提供券的绿色程度及评价方法资料来源ICMACBI中国绿色债券标准委员会平安证券研究所第三2022年我国也在积极参与ESG领域的国际合作共同推动全球可持续金融发展首先为帮助国内企业解决在欧洲及其他国际市场发行可持续金融产品时面临的一些困难加强中外绿色资产的互认互通2022年6月中国和欧盟共同推出可持续金融共同分类目录更新版对中国和欧盟标准进行归纳融合与第一版共同分类目录相比更新版主要有以下三点变化一是从分类来看更新版共同分类目录相较初版共同分类目录新增17个三级分类目前总计涵盖7大类16个二级分类72个三级分类二是从采纳标准来看五项采纳中国标准十二项中欧标准存在重叠三是从经济活动来看更新版增加了16项与制造业相关的减碳经济活动和1项与建筑业相关的减碳经济活动其次我国积极响应国际组织的ESG活动其中中国财政部和证监会分别对ISSB于2022年3月发布的两份可持续信息披露准则征求意见稿作出了回复提出作为国际准则该准则的包容性科学性和通用性还有待提高包括提升准则在发展中国家的可执行性允许企业采用各国遵循国际标准制定的本国标准等同年12月我国财政部与国际IFRS基金会签署谅解备忘录成立IFRS北京办事处未来将与基金会在全球各地的办公室开展合作另外2022年10月中国人民银行行长易纲出席了G20财长和央行行长会议会议一致通过2022年G20可持续金融报告支持G20可持续金融工作组在制定转型金融框架完善金融机构净零排放承诺发展可持续金融工具等领域取得的成果22市场投资全国社保基金进场纯ESG策略基金扩容加速从参与者来看2022年国内加入全球ESG领域相关组织的机构数再创新高全国社保基金ESG投资组合正式招标截至2022年底中国大陆签署联合国支持的PRI原则的机构数累计超过120家资产所有者投资管理人服务供应商分别累计达到4家91家28家2022年当年新增签约机构数为42家创年度历史新高其中投资管理人和服务供应商分别为31家和11家并且支持TCFD的机构数量也在持续攀升2022年新增28家年度新增数量为历史最高累计签约机构数达到65家在2022年新加入的机构中商业服务类公司数量最多有11家投资管理公司有3家与此同时2022年11月作为国内养老金重要组成部分之一的全国社保基金宣布旗下ESG投资组合正在面向国内公募基金公司招标此次招标有20多家头部公募参与我们认为未来社保基金ESG投资组合的落地有望引领国内ESG投资市场发展进入全新加速期请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1623策略深度报告图表26中国大陆加入UNPRI组织的机构家数变化图表27中国大陆支持TCFD框架的机构数量变化资产所有者-当年签约机构数投资管理人-当年签约机构数中国大陆新签约TCFD机构数量服务供应商-当年签约机构数历史累计签约机构总数右中国大陆累计支持TCFD机构数量70123401301206011050308110090804070204960303350402010183061122320101000020172018201920202021202220122017201820192013201420152016202020212022资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所从投资端来看国内ESG基金规模仍然集中在环保主题但纯ESG策略基金规模增长在2022年最为领先根据WIND基金概念分类我们统计了截至2022年底中国大陆已成立且尚未摘牌尚未到期的ESG概念类基金含多个份额类别的同一只基金合并计算的市场情况其中2022年国内新成立104只ESG概念类基金新成立基金数量较2021年有所回落但仍属历史偏高水平截至2022年底WINDESG概念类基金总份额为4535亿份较2021年底增长7总基金规模为5553亿元较2021年底减少21增速略低于市场全部非货币型基金具体来看建议重点关注以下几点ESG基金市场变化特征一是纯ESG策略主题基金和指数产品扩容加速ESG投资逐渐从泛概念走向实质性2022年国内新成立104只ESG概念类基金其中新成立纯ESG策略主题基金共23只较2021年进一步增加10只同期新成立泛ESG基金共29只较2021年减少26只从存量结构来看截至2022年底纯ESG策略基金份额升至近480亿元占比约106较2021年提升42个百分点同期泛ESG基金份额占比较2021年下降72个百分点至390二是环保主题类投资仍然集中环保类基金规模占比仍有半数在双碳目标和绿色金融体系构建的指引下与绿色低碳相关的主题投资热情在2022年仍有延续2022年新成立ESG概念类基金中环保主题基金仍然是最大贡献数量达到50只略低于2021年6只而从总量结构上看截至2022年底环保主题类基金的份额占比和规模占比分别为375和501分别较2021年提升35个百分点和略微下降03个百分点另外2022年6月首批8只碳中和ETF正式获批也为投资者进行绿色投资提供了新的工具三是从基金历史收益来看纯ESG策略基金在2022年相对更抗跌我们统计了截至2022年底存续的所有偏股型基金10在2018-2022年间的历史收益重点关注两条结构性特征一是纯ESG策略基金表现稳健特别是在熊市期相比其他类ESG概念基金表现更有韧性2022年全部ESG概念类基金年化收益率中位数为-244纯ESG策略类基金年化收益率中位数为-186二是环保主题类基金表现更依赖于相关赛道股行情在2020和2021年新能源新能源汽车等主题收益领先的背景下环保主题类基金年化收益率中位数平均高于全部ESG概念类基金10个百分点以上而在2022年新能源相关主题普遍调整的背景下环保主题类基金收益率中位数最低为-258并且ESG指数产品也持续扩容2022年双创板块ESG策略指数发布创指ESG指数历史表现优于基准根据WINDESG指数分类我们统计了历年国内指数公司发布的ESG策略指数11产品截至2022年底国内共计有117只ESG策略主题的股票债券指数2022年新成立47只ESG策略指数包括35只股票指数和12只债券型指数在股票指数中由中证指数公司深圳证券信息有限公司和上海华证指数信息服务有限公司发布的ESG指数分别有12只9只和8只在债券指10此处偏股型基金统计范围包括股票型基金混合偏股型基金灵活配置型基金11备注股票指数中同一指数的价格指数和全收益指数合并计算即只统计价格指数债券指数中同一指数的财富指数全价指数净价指数合并计算即只统计财富指数请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1723策略深度报告数中有8只指数是由中央国债登记结算有限责任公司发布另外我们也对比分析了沪深300中证500中证800创业板指深圳100等指数以及相应ESG策略指数的历史表现近三年创业板指和深证100的ESG策略指数年化收益率平均跑赢基准2-4个百分点创业板指ESG策略指数的近三年期间最大回撤幅度小于基准06个百分点而同期沪深300和中证800指数的年化收益率均小于基准指数最大回撤幅度平均大于基准1-2个百分点图表28国内每年新成立各类ESG概念基金的数量变化纯ESG主题基金泛ESG策略基金环保主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金60504030201002006200720122013201720182022200420052008200920102011201420152016201920202021资料来源Wind平安证券研究所图表29国内各类ESG概念基金份额占比图表30国内各类ESG概念基金规模占比纯ESG主题基金泛ESG策略基金环保主题基金纯ESG主题基金泛ESG策略基金环保主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金60604040202000202020212022202020212022资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1823策略深度报告图表31国内偏股型ESG概念类基金历史收益对比图表32国内每年新成立各类ESG指数的数量变化偏股型基金各阶新成立ESG策略股票指数只新成立ESG策略债券指数只全部ESG段年化收益率中纯ESG策泛ESG类环保主题社会责任公司治理概念类基40位数工作日年略基金基金基金主题基金主题基金金化352022年-186-253-258-211-187-244302021年135-413427842181252020年577675737595564637202019年333206325245265419152018年-200-03-269-240-185-245102021-2022年-53-14817-76-52-2852020-2022年58119218789714402018-2022年95103130551071032013201420192020201020112012201520162017201820212022资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所图表33A股市场主要指数与相应ESG策略指数的风险分析对比区间年化收益率期间最大回撤2022年2021年2020年2020-2022年2018-2022年2022年2021年2020年2020-2022年2018-2022年300ESG-221-71256-31-12-290-195-178-412-412300ESG价值-232-59183-51-23-317-209-196-418-418300ESG领先-228-87229-46-23-304-197-187-431-431沪深300-223-53281-19-08-287-182-161-396-396300ESG-沪深30002172512030413171616500ESG-16713021346-01-250-101-150-288-362500ESG价值-1577915015-18-219-140-139-278-378500ESG领先-1308916434-02-231-108-145-270-349中证500-20916121538-13-288-96-152-316-377500ESG-中证50042300208123805022714800ESG-215-19266-08-02-275-157-163-363-363800ESG价值-214-29176-35-22-281-180-177-364-364800ESG领先-205-50214-28-18-268-157-172-367-367中证800-219-08266-06-10-268-142-155-340-340800ESG-中证80005110002080715082424创指ESG-297146714114--338-236-198-390-创指ESG领先-281106750117--329-246-203-399-创指ESG增强-2611041186214--287-257-155-384-创业板指-3021246749662-338-229-201-396-396创指ESG-创业板指05234019-01080306-100ESG-255-2647624--313-203-190-425-100ESG领先-241-1651041--300-203-198-403-100ESG增强-246-4748823--277-233-174-426-深证100-223-53281-19-08-287-182-161-396-396100ESG-深证100322719643-26213029-资料来源Wind平安证券研究所从融资端来看2022年国内绿色债券发行规模创历史新高可持续发展挂钩债券支持传统行业转型升级根据WIND债券分类及数据统计2022年我国发行可持续债券近17万亿元同比增长16净融资额约107万亿元同比增长48结构上看绿色债券社会责任债券可持续发展债券可持续发展挂钩债券当年发行规模占比分别为7452170136另外剔除疫情防控债券后可持续债券2022年发行规模和净融资额分别为169万亿元和111万亿元均创历史最高记录分别较2021年同期增长16和35从具体产品看继2021年碳中和债可持续发展挂钩债券陆续发行后2022年银行间市场交易商协会又推出转型债券产品用于支持传统行业转型升级其中2022年发行的可持续发展挂钩债券含低碳转型挂钩债券主要用于支持工业公用事业材料能源等行业的可持续转型升级债券发行期限以3-5年为主90以上的债券发行人为国有企业请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1923策略深度报告图表34我国每年发行可转债规模变化亿元图表352022年可持续发展挂钩债券发行人结构亿元绿色债券可持续发展债券房地产15其他2可持续发展挂钩债券疫情防控类社会责任债券20金融16非疫情防控类社会责任债券33000025000能源801320000工业258材料8442150001410000公用事业50001602602016201720182019202020212022资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所三未来展望全球ESG严格监管常态化国内ESG投资方兴未艾2022年全球ESG市场面临更多争议与考验在热潮降温后全球投资者逐渐回归理性思考各参与方在兼顾开放包容和严格规范的前提下拥抱合作主动应对挑战监管部门陆续发布更全面更实质性的ESG准则当然也有许多新进机构和组织开始开展ESG行动展望未来我们认为可持续发展仍然是长期方向全球可持续金融也将继续加持助力但也要客观认识到ESG发展并非一帆风顺关于ESG有效性的分歧是需要直面的问题2023年全球ESG市场的各参与方有望在整合ESG准则提升ESG评价科学性方面深入推进合作各国对于漂绿等不当ESG行为的监管将逐渐常态化中国在推动全球ESG发展中的影响力有望逐渐提升全国社保基金ESG投资行动的落地有望加速国内ESG投资发展海外方面以欧洲为代表的海外ESG市场可能正由高速发展向高质量发展过渡ESG准则的整合有望继续推进全球对ESG不当行为的严格监管将渐趋常态化近几年海外市场面临漂绿反ESG分歧能源危机等多重挑战变局中的投资者也逐渐回归理性市场发展逐渐由高速向高质量过渡在此背景下我们认为以科学论证解决分歧以包容合作应对挑战才是破局之道一方面全球ESG准则的整合有望继续推进2023年关注ISSB等国际组织的进一步行动2022年发布的草案在征求意见完成后有望在2023年落地另一方面全球对漂绿等ESG不当行为的监管将日渐严格化和常态化发布相关监管准则的国家和地区有望增加我们想提别提示的是可持续发展是兼顾ESG三个因子共同提升的发展模式一味追求环境影响改善而忽视社会影响和公司治理的行为在长期可能并不具备竞争优势也可能会面临监管处罚国内方面中国ESG发展仍处快速上升期2023年金融业和央企ESG行动将显著提速关于ESG标准的制度建设可能形成初步成果相比海外来说我国ESG市场初期发展阶段市场规模仍在快速上升期综合海外经验和本土环境目前我国ESG市场运行呈现出以部分行业企业ESG行为带动整体ESG市场发展在鼓励自发尝试探索中同步加快监管指引体系建设的特征从2022年的政策引导来看金融行业ESG标准化建设和央企ESG信息披露有望在2023年和十四五期间率先完成并且关于中国ESG信息披露评价投资监管等方面的政策体系有望形成更多成果2022年上交所在完成新一轮推动提高沪市上市公司质量三年行动计划和中央企业综合服务三年行动计划中研究制定符合上市公司实际的ESG信息披露制度吸引中长期资金入市是重要工作内容之一2022年11月成立的中国上市公司协会ESG专业委员会也将形成具有中国特色国际认同的ESG管理体系和评价体系列为工作计划之一2023年2月10日深交所发布新修订的深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号行业信息披露深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号创业板行业信息披露也针对性地对特定行业提高了ESG信息披露的要求如对固体矿产资源食品及酒制造纺织服装化工及电力等重污染行业细化其重大环境污染事故信息披露要求推动上市公司处理好业务发展与环境治理之间的关系对固体矿产资源化工民用爆破等发生安全事故可能性较高事故影响程度较大的行业细化其重大安全请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容2023