实体经济：本周工业开工率多数继续回升，产成品较快累库；商品房销售面积有所回温，内需进一步恢复；黑色商品价格弱势分化，农产品价格普遍回调。1）开工率多数继续回升。其中，黑色商品相关的唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别下降0.8个百分点、上升0.2个百分点；基建相关的石油沥青装置开工率31.2%，环比上升8.6个百分点；上周磨机运转率11.2%，环比下降6.9个百分点；汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎的开工率分别环比上升33.9个百分点、35.2个百分点。2）产成品较快累库。产成品方面，本周螺纹钢厂库+社库1223.17万吨，较上周环比上升9.9%；本周电解铝库存环比上升10.7%。原材料方面，本周港口铁矿石库存较上周上升0.7%；焦煤库存可用11.3天，环比下降0.4天。3）商品房销售有所回温。本周30城商品房日均销售面积环比继续回升，绝对水平约为2021-2022年春节后同期均值的64.6%。土地一级市场需求较强，上周百城土地供应面积增加393.3%，成交面积环比增加215.6%；百城成交土地溢价率下降至2.3%。内需方面，线下经济活动进一步恢复。本周9大城市日均地铁客运量环比上升4.3%，北上广深交通拥堵程度加剧，仅电影日均票房季节性下行。1月第4周乘用车厂家日均销量也有回升。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数较上周增2.1%，通往东南亚和美西航线的运价环比涨幅分别为5.3%和6.5%，通往欧洲航线的运价环比下跌1.1%。4）农产品价格普遍回调。本周南华黑色指数环比上涨0.37%。期货方面，焦煤、螺纹钢、铁矿石期货涨幅分别为1.5%、0.5%、1.2%，焦炭期货价格下跌0.7%；现货方面，焦煤、螺纹钢分别下跌0.4%、下跌0.7%，焦炭现货价格持平，铁矿石现货价格上涨0.6%。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比下跌1.9%。主要农产品中，蔬菜批发价环比下跌5.6%；水果批发价环比下跌0.5%；鸡蛋批发价环比下跌2.2%。猪肉批发价格环比下跌9.8%，本周五已到20.49元/公斤。
　　资本市场：本周货币市场资金面边际趋紧，美元指数上行，人民币资产的风险偏好回落、流动性趋紧，股债汇均有调整：主要期限国债利率上行，股票市场主要指数下跌，人民币汇率贬值。货币市场方面，R007和DR007周五分别收2.08%和1.94%，较上周五分别上行17.0bp和上行12.0bp；股份行一年期同业存单发行利率高位震荡。债券市场方面，本周1年期国债收益率上行1.8bp，10年期国债收益率上行0.6bp；10Y-1Y国债期限利差环比上周收窄1.2bp。股票市场方面，本周A股主要指数均下跌，稳定风格指数相对占优。外汇市场方面，本周五美元指数收于103.58，较上周五上涨0.6%。本周在岸人民币相对美元贬值0.71%、离岸人民币贬值0.23%。
　　风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。
　　

研究报告全文：宏2023年2月12日观报国内宏观周报告国内产需延续恢复证券分析师平安观点钟正生投资咨询资格编号实体经济本周工业开工率多数继续回升产成品较快累库商品房销售S1060520090001面积有所回温内需进一步恢复黑色商品价格弱势分化农产品价格普zhongzhengsheng934pingancomcn遍回调1开工率多数继续回升其中黑色商品相关的唐山高炉开工张德礼投资咨询资格编号宏S1060521020001率焦化企业开工率环比分别下降08个百分点上升02个百分点基zhangdeli586pingancomcn建相关的石油沥青装置开工率312环比上升86个百分点上周磨机投资咨询资格编号观常艺馨运转率112环比下降69个百分点汽车产业链相关的轮胎半钢胎S1060522080003全钢胎的开工率分别环比上升339个百分点352个百分点2产成品周CHANGYIXIN050pingancomcn报较快累库产成品方面本周螺纹钢厂库社库122317万吨较上周环比上升99本周电解铝库存环比上升107原材料方面本周港口铁矿石库存较上周上升07焦煤库存可用113天环比下降04天3商品房销售有所回温本周30城商品房日均销售面积环比继续回升绝对水平约为2021-2022年春节后同期均值的646土地一级市场需求较强上周百城土地供应面积增加3933成交面积环比增加2156百城成交土地溢价率下降至23内需方面线下经济活动进一步恢复本周9大城市日均地铁客运量环比上升43北上广深交通拥堵程度加剧仅电影日均票房季节性下行1月第4周乘用车厂家日均销量也有回升外需方面本周中国出口集装箱运价指数较上周增21通往东南亚和美西航线的运价环比涨幅分别为53和65通往欧洲航线的运价环比下跌114农产品价格普遍回调本周南华黑色指数环比上涨037期货方面焦煤螺纹钢铁矿石期货涨幅分别为1505证12焦炭期货价格下跌07现货方面焦煤螺纹钢分别下跌04券下跌07焦炭现货价格持平铁矿石现货价格上涨06农产品方面研本周农产品批发价格200指数环比下跌19主要农产品中蔬菜批发究价环比下跌56水果批发价环比下跌05鸡蛋批发价环比下跌22报猪肉批发价格环比下跌98本周五已到2049元公斤告资本市场本周货币市场资金面边际趋紧美元指数上行人民币资产的风险偏好回落流动性趋紧股债汇均有调整主要期限国债利率上行股票市场主要指数下跌人民币汇率贬值货币市场方面R007和DR007周五分别收208和194较上周五分别上行170bp和上行120bp股份行一年期同业存单发行利率高位震荡债券市场方面本周1年期国债收益率上行18bp10年期国债收益率上行06bp10Y-1Y国债期限利差环比上周收窄12bp股票市场方面本周A股主要指数均下跌稳定风格指数相对占优外汇市场方面本周五美元指数收于10358较上周五上涨06本周在岸人民币相对美元贬值071离岸人民币贬值023风险提示稳增长政策力度及效果不及预期海外发达经济体衰退程度超预期国际地缘政治冲突升级等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一实体经济开工率回暖产成品累库本周国内高频数据一览图表1本周国内高频数据一览资料来源Wind平安证券研究所注图表数据为相比上周的环比变化率21工业生产开工率回暖平安观点本周工业开工率继续回暖汽车产业链复工进展较快其中黑色商品相关的唐山高炉开工率焦化企业开工率环比分别下降08个百分点上升02个百分点基建相关的石油沥青装置开工率312环比上升86个百分点汽车产业链相关的轮胎半钢胎全钢胎的开工率分别环比上升339个百分点352个百分点均达到今年以来最高水平表明汽车产业链的复工进程相对较快不过上周水泥磨机运转率112环比下降69个百分点因春节期间工地需求走弱水泥库存有所积压叠加成本端煤炭价格回落的影响近期水泥价格较快下行创近五年来新低对上游开工率造成拖累本周工业企业加速复工复产在疫情形势相对稳定的环境下后续内需还将继续回温工业产需有望较快恢复请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容210宏观周报图表2本周全国高炉开工率环比上升10个百分点图表3本周焦化企业开工率环比上升02个百分点全国高炉开工率焦化企业开工率2019202020212019202020211008820222023202220239083788073706860635058010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表4本周石油沥青装置开工率环比上升86个百分点图表5上周磨机运转率112环比下降69个百分点石油沥青装置开工率水泥磨机运转率全国70201920202021201920202021602022202380506040304020201000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表6本周汽车轮胎半钢胎开工率677环比上升339图表7本周汽车轮胎全钢胎开工率623环比上升352个百分点个百分点汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎开工率20192020202110020192020202180202220232022202380606040402020000102030405060708091011120101020304050607080910111201资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所22库存产成品累库请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容310宏观周报图表8本周螺纹钢厂库社库122317万吨较上周环比上图表9本周电解铝库存环比上升107升99万吨螺纹钢厂库社库万吨电解铝库存250020192020202120020192020202120222023200020222022150150010010005005000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表10本周港口铁矿石库存较上周上升07图表11本周焦煤库存可用113天环比下降04天万吨45港铁矿石库存天独立焦化厂焦煤库存可用天数20192020202120192020202117000242022202320222023160002215000201400018130001612000141100012100001001020304050607080910111201020304050607080910111201资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所23需求商品房销售有所回温平安观点商品房销售面积环比继续回升本周30城商品房日均销售面积环比继续回升绝对水平截至2月10日移动平均7天约为2021-2022年春节后同期均值的646土地一级市场需求较强上周百城土地供应面积增加3933成交面积环比增加2156百城成交土地溢价率下降至23内需方面线下经济活动进一步恢复本周9大城市日均地铁客运量环比上升43北上广深交通拥堵程度加剧仅电影日均票房季节性下行1月第4周乘用车厂家日均销量也有回升外需方面本周中国出口集装箱运价指数较上周增21通往东南亚和美西航线的运价环比涨幅分别为53和65通往欧洲航线的运价环比下跌11请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容410宏观周报图表12本周30城商品房日均销售面积环比继续回升图表13上周百城土地供应面积环比增加3933万平方米30大中城市商品房成交面积7MA万平方米100大中城市供应土地占地面积当周值19年20年21年80002019202020212522年23年20222023春节20600015400010200050070-72842213514010203040506070809101112-14-21资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表14上周百城土地成交面积环比增加2156图表15上周百城成交土地溢价率下降至23万平方米100大中城市成交土地占地面积当周值万平方米100大中城市成交土地溢价率当周值70002019202020213520192020202160002022202330202220235000254000203000152000101000500010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表161月第4周乘用车厂家日均销量有所回升图表17本周电影日均票房21866万环比下降488万辆乘用车厂家当周日均销量累计值万元全国电影票房收入7MA820192020202112000020192020202120222023202220231000006800004600004000022000000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容510宏观周报图表18本周9大城市日均地铁客运量3756万环比上升图表19本周一线城市交通拥堵程度较上周加剧43万人次九大城市地铁客运量7MA一线城市拥堵延时指数7MA500020192020202122北京上海广州深圳20222023400020300018162000141000120100102030405060708091011122201220322052207220922112301资料来源wind平安证券研究所注9大城市分别为上海广州资料来源wind平安证券研究所成都南京武汉西安苏州郑州和重庆图表20本周中国出口集装箱运价指数上升图表212023年1月全球及欧元区制造业PMI自低位上行PMI中国出口集装箱运价指数75全球摩根大通全球制造业欧元区制造业PMI综合指数美西航线7000欧洲航线东南亚航线美国供应管理协会ISM制造业PMI656000500040005530002000451000035181920212223210221062110220222062210资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所24物价农产品价格普遍回调平安观点本周黑色商品价格弱势分化本周南华黑色指数环比上涨037期货方面焦煤螺纹钢铁矿石期货涨幅分别为150512焦炭期货价格下跌07现货方面焦煤螺纹钢分别下跌04下跌07焦炭现货价格持平铁矿石现货价格上涨06农产品方面本周农产品批发价格200指数环比下跌19主要农产品中蔬菜批发价环比下跌56水果批发价环比下跌05鸡蛋批发价环比下跌22猪肉批发价格环比下跌98本周五已到2049元公斤随着春节效应退去节后供应逐渐恢复2月前两周农产品价格整体回落本周四国家发改委召开全国价格工作视频会议强调2023年各级价格主管部门要以稳物价为重点强化市场保供稳价本周五国家统计局公布的1月物价数据中CPI同比上涨21PPI同比下降08二者均低于市场预期值得关注的是核心CPI增速在旅游家政等服务价格的支撑下有所回升然而占比五成的工业消费品表现偏弱占比超两成的居住分项受房地产市场调整拖累且邮递通信教育等服务价格稳定使核心CPI的环比抬升幅度未超季节性请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容610宏观周报图表221月中旬动力煤现货价格上涨19图表23本周焦煤期货上涨15山西焦煤下跌04期货收盘价活跃合约动力煤元吨元吨期货收盘价活跃合约焦煤50001900市场价山西优混Q5500全国平均价主焦煤山西17004000150030001300110020009001000700500021012106211122042209210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表24本周焦炭期货下跌07吕梁现货持平图表25本周螺纹钢期货上涨05现货价格下跌07元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨期货收盘价活跃合约螺纹钢5000出厂价含税准一级冶金焦吕梁7000价格螺纹钢HRB40020mm全国400060003000500020004000100003000210121062111220422092302210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表26本周铁矿石期货上涨12现货价格上涨06图表27本周全国水泥价格较上周下跌23全国水泥价格指数元吨期货收盘价活跃合约铁矿石2202019202020211800价格指数铁矿石综合2022202320015001801200900160600140300120010203040506070809101112210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容710宏观周报图表28本周农产品批发价格200指数环比下跌19图表29本周水果蔬菜猪肉鸡蛋批发价均下跌2015年农产品批发价格200指数农产品批发价环比10020192020202115028种重点监测蔬菜7种重点监测水果2022202210猪肉鸡蛋14051300-051205-22-5611010-98100150102030405060708091011120116012802030210资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所二金融市场股债汇同步调整平安观点本周货币市场资金面边际趋紧美元指数上行人民币资产的风险偏好回落流动性趋紧股债汇均有调整主要期限国债利率上行股票市场主要指数下跌人民币汇率贬值货币市场方面R007和DR007周五分别收208和194较上周五分别上行170bp和上行120bp股份行一年期同业存单发行利率高位震荡债券市场方面本周1年期国债收益率上行18bp10年期国债收益率上行06bp10Y-1Y国债期限利差环比上周收窄12bp股票市场方面本周A股主要指数均下跌稳定风格指数相对占优外汇市场方面本周五美元指数收于10358较上周五上涨06本周在岸人民币相对美元贬值071离岸人民币贬值023本周央行共开展18400亿元7天期逆回购操作因本周共有12380亿元7天期逆回购到期实现净投放6020亿元尽管近期央行公开市场操作大规模投放但市场对资金面的感受依然偏紧或因经济重启过程实体经济资金需求增加信贷投放势头较好近期票据贴现利率持续回升和1月信贷的开门红可以印证这一点对银行间流动性形成一定的挤压31货币市场资金面边际趋紧图表30R007和DR007周五分别收208和194较图表31本周股份行一年期同业存单发行利率高位震荡上周五分别上行170bp和上行120bp中期借贷便利MLF利率1年50逆回购7天DR007R007同业存单发行利率股份制银行1年304028263024202220101800162208220922102211221223012202220422062208221022122302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所32股票市场主要指数齐跌请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容810宏观周报图表32本周A股主要股指涨跌幅图表33本周中信各风格指数涨跌幅A股主要指数周涨跌幅中信风格指数涨跌幅00本周年初至今右02101204100605088101200614416-05上中深沪科中上创25050300500创证证证证深小业-100综成板板稳定成长消费周期金融指指指指资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所33债券市场主要期限国债利率上行图表34本周主要期限国债收益率均上行图表3510Y-1Y国债期限利差环比上周收窄12bpbp10Y-1Y国债期限利差右中债国债到期收益率周变化2018国债到期收益率1Y321116国债到期收益率10Y3015141028092610082406070422050403200618050016041357102030年年年年年年年220822092210221122122301资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所34外汇市场美元指数上行人民币贬值图表36本周美元指数上行欧元新西兰元等贬值图表37本周在岸人民币相对美元贬值071离岸人民币贬值023全球汇率变化兑美元Wind人民币汇率预估指数本周26-210上周130-23在岸美元兑人民币右轴美元指数104离岸美元兑人民币右轴74加元102瑞郎72英镑100港币澳元9870日元96新台币68新加坡元94新西兰元66人民币92欧元9064-4-3-2-10122207220922112301资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容910平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街号平安金融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395