★市场回顾
　　股票市场，1月主要指数均上涨，创业板指涨幅领先。行业方面，有色金属领涨，成长类板块均表现不俗。就市场环境而言，主要指数成分股月度收益的截面波动率在1月呈现抬升趋势。换手率指标出现提升，整体市场活跃度有所回暖。
　　商品市场，1月震荡向上，各板块普遍上涨，其中化工、有色、黑色涨幅居前，农产品表现较弱。因子方面，动量因子表现不佳，期限结构因子相对靠前。
　　

研究报告全文：月度报告-FOF研究风险中性定价原理risk-neutralvaluationTableTitle多数策略表现反弹量化CTA收益下滑报Ta告bl日e期Rank2023年02月13日王冬黎金融工程首席分析师TableSummary从业Ta资ble格A号nalyserF3032817市场回顾投资咨询号Z0014348股票市场1月主要指数均上涨创业板指涨幅领先行业Tel8621-63325888-3975方面有色金属领涨成长类板块均表现不俗就市场环境Emaildongliwangorientfuturescom而言主要指数成分股月度收益的截面波动率在1月呈现抬升趋势换手率指标出现提升整体市场活跃度有所回暖商品市场1月震荡向上各板块普遍上涨其中化工有联系人陈晓菲色黑色涨幅居前农产品表现较弱因子方面动量因子从业资格号F03107718表现不佳期限结构因子相对靠前Tel8621-63325888-2016各策略表现EmailxiaofeichenorientfuturescomFOF大部分策略收益反弹量化CTA策略收益下滑研股票类策略收益大幅反弹主观多头中小盘以及成长风格究的管理人表现相对占优量化多头阿尔法环境有一定改善超额表现分化CTA策略正收益量化CTA收益下滑趋势类策略表现震荡时序相对优于截面基本面策略持续修复主观CTA管理人的表现也呈现显著分化市场中性策略收益扩大对冲端股指期货处于升水状态利好策略债券策略可转债受权益市场带动反弹显著套利策略收益下滑可转债套利相对靠前期权套利收益收窄复合策略宏观策略均扩大涨幅主要与股票市场的回暖有关配置建议股票类主观多头建议关注配置均衡的管理人同时注重选股能力以及回撤控制能力量化多头策略跟踪300和1000这两个赛道期货类随着市场活跃度的修复与提升中短周期管理人可以关注市场回归基本面交易逻辑该类型管理人建议跟踪债券类可转债的配置价值体现无论是正股策略还是波动率策略都较为有利持续跟踪转债股性估值水平其他类市场中性策略关注超额稳定对冲方式多样化的管理人套利策略关注在波动方面控制较优秀的管理人重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明月度报告2023-02-13目录1市场表现回顾42各策略表现回顾621股票策略622CTA策略623市场中性策略624其他策略63细分策略私募表现731主观多头732指数增强833量化CTA934股票市场中性1135套利114配置建议125风险提示12行业研究2期货研究报告月度报告2023-02-13图表目录图表1股市各指数1月涨跌4图表2全市场股票风格因子收益今年以来4图表3主要指数成分股月度收益截面波动率4图表4主要指数日度换手率4图表5商品各指数1月涨跌5图表6商品市场风格因子收益今年以来5图表7商品指数波动率滚动20日5图表8主要股指期货基差5图表9各策略收益表现6图表10各策略产品收益统计7图表11主观多头策略管理人表现8图表12指数增强策略管理人表现8图表13量化CTA策略管理人表现9图表14市场中性策略管理人表现11图表15套利策略管理人表现113期货研究报告月度报告2023-02-131市场表现回顾1月市场迎来开门红春季躁动行情下主要指数均上涨创业板指涨幅997上证综指涨幅539行业方面绝大部分上涨其中有色金属领涨成长类板块均表现不俗包括计算机电力设备而消费板块相对较弱略微收跌整体而言小盘相对占优成长风格突出疫情对经济影响减弱生产和消费逐步回暖对经济复苏的预期提振市场情绪图表1股市各指数1月涨跌图表2全市场股票风格因子收益今年以来资料来源Wind东证衍生品研究院数据截至20230131资料来源Wind东证衍生品研究院数据截至20230131就市场环境而言主要指数成分股月度收益的截面波动率位于历史低位在1月呈现抬升趋势其次换手率指标在12月也出现提升整体市场活跃度有所回暖股票风格因子方面各因子涨跌不一贝塔成长以及盈利率表现靠前图表3主要指数成分股月度收益截面波动率图表4主要指数日度换手率资料来源Wind东证衍生品研究院数据截至20230131资料来源Wind东证衍生品研究院数据截至202301314期货研究报告月度报告2023-02-131月商品市场震荡向上各板块普遍上涨其中化工有色黑色涨幅居前农产品表现较弱整体而言商品市场仍处于震荡区间宏观方面疫情影响减弱地产等支持政策出台对拉动需求又一定提振作用因子方面动量因子表现不佳期限结构因子相对靠前股指期货方面1月IF和IH小幅升水IC和IM回归贴水但是幅度尚小图表5商品各指数1月涨跌图表6商品市场风格因子收益今年以来资料来源Wind东证衍生品研究院数据截至20230131资料来源Wind东证衍生品研究院数据截至20230131图表7商品指数波动率滚动20日图表8主要股指期货基差资料来源Wind东证衍生品研究院数据截至20230131资料来源Wind东证衍生品研究院数据截至202301315期货研究报告月度报告2023-02-132各策略表现回顾21股票策略股票市场反弹股票类策略在1月收益显著提升主观多头和量化多头均为正收益具体来看主观多头管理人涨多跌少中小盘成长风格的管理人表现相对占优市场风格以及板块轮动持续给策略带来考验量化多头方面市场成交额活跃度逐步回暖整体阿尔法环境有一定改善因子方面表现震荡分化较难获取稳定超额22CTA策略1月CTA策略收益下滑主观CTA优于量化CTA当前商品市场震荡反复板块分化较小对CTA策略造成持续磨损量化CTA方面因子涨跌互相趋势类策略表现震荡时序相对优于截面基本面策略持续修复主观CTA方面宏观基本面主导的行情交易机会仍然相对更易把握23市场中性策略市场中性策略收益相较12月有所提升多头端阿尔法环境以及超额均有改善对冲端股指期货维持升水状态利好策略由于多头端组成对冲方式以及成本优化的差异管理人表现分化24其他策略债券策略企稳可转债策略受权益市场回暖而大幅反弹套利策略收益扩大具体来看可转债套利管理人表现靠前期货套利管理人涨跌不一期权套利表现较上月有所下滑1月复合策略宏观策略均表现不俗与权益市场回暖有较大关联图表9各策略收益表现主流策略2023年1月涨跌2022年12月涨跌主观多头594-087量化多头691-177500指增788-223300指增6441131000指增972-240股票多空552035纯债策略145124债券增强218090转债交易策略534-208主观CTA164048量化CTA0290606期货研究报告月度报告2023-02-13股票市场中性126016套利策略240083宏观策略520-043复合策略472-008资料来源私募排排网东证衍生品研究院数据截至20230203图表10各策略产品收益统计2023年1月收益2022年12月收益主流策略25分位中位数75分位25分位中位数75分位主观多头869521155146-058-359500指增850811702-138-229-31300指增734658538228100-0071000指增1056947882-185-254-313股票多空802459136240018-208纯债策略191090049270016-153债券增强269199108170061-218转债交易策略687523354124-061-253主观CTA359064-066223027-160量化CTA127-004-171193040-081股票市场中性155054-003106039-033套利策略210072011137046-029宏观策略662413187142-013-283复合策略668297065129-001-200资料来源私募排排网东证衍生品研究院数据截至202302033细分策略私募表现下文罗列了个别主流子策略下在跟踪的私募从下列几个维度加以筛选包括1策略有特色例如主观多头中擅长行业轮动科技板块逆向投资等不同风格量化策略中分为不同周期不同对标指数套利策略中不同套利方式等2综合收益表现排名达到前14位置管理规模分布广泛小到10亿以下大到百亿以上3受到较多市场关注或者热度较高应合规要求收益率打码合格投资者可联系获取数据31主观多头相较去年12月主观多头管理人在1月普遍收益有所提升中小盘成长均衡配置风格的管理人相对占优7期货研究报告月度报告2023-02-13图表11主观多头策略管理人表现管理人产品名称成立时间1月收益12月收益最大回撤钦产创新生活202011091042-10773913亘产亘1号2018120310292662839远资中国价值成长20200903666-5161699仁产泽源1期20170809604-1121287文产稳健一期20160112538-1591640静资稳进一号20191030045-101463远资投资1期20150402-027-1841931青资银鞍20200116-096-4841442资料来源私募排排网东证衍生品研究院数据截至2023020332指数增强1月指增管理人表现分化500和1000指增管理人超额表现普遍弱于去年12月300指增管理人超额表现优于去年12月图表12指数增强策略管理人表现500指数增强管理人产品名称成立时间1月超额12月超额2023超额回撤艮资鲲鹏1号20211220454-043107蒙资祖冲之1号量化20190401140063016水雅中证500指数增强2号20210929115-114146平和进取1号20180622106010081顽产中证500指数增强1号20210709097059146无产鲲鹏一号20180510047090045睿本乾德中证500量化指数增强20210617023170054量资卓宇六号20200817-026189079概资500指增1号20210607-028041097牟产资产方田50号20200805-031078114泰资金泰2号20201012-088232187云金量化指数增强1号20210519-128129253300指数增强管理人产品名称成立时间1月超额12月超额2023超额回撤佳资北斗星一期20190417110085064衍资300指增一号20210122-015-089101锋产沪深300指数增强3号20211215-027-043104品资海龙300指数增强20191014-028-152154锐资标准300指数增强1号20200305-032-079136星资春山1号沪深300指数增强20210329-054-058125衍资300指数增强1号20210607-114-1691458期货研究报告月度报告2023-02-131000指数增强管理人产品名称成立时间1月超额12月超额2023超额回撤赫资1000指数增强1号20210521148027039久和量和指数3号20171225120-005000金锐指数增强1000一号20201117117097027稳资1000指数增强系列3号120211117096136102概资1000指增1号20210526068055051衍资广羽中证1000量化多头1号20210423035093054九资日享中证1000指数增强1号20180425008144089半金中证1000指数增强1号20220706-045115072宽资中证1000指数增强2号20211223-085106111星资上林1号中证1000指数增强20210329-093091100源资中证1000指数增强20211206-183004183资料来源私募排排网东证衍生品研究院数据截至2023020333量化CTA管理人在1月普遍收益收窄或出现较大回撤时序策略相对表现较好图表13量化CTA策略管理人表现长周期管理人产品名称成立时间1月收益12月收益最大回撤珏产逸群量化CTA一号20190514406-4362983上象量化CTA一号20211019161223231前普CTA趋势1号1期202008190955962293洛资尊享CTA拾壹号201711160611192183明伦CTA二号20160729-128-1181371宏金量化CTA7号20170217-2112191654与资华山1号20171122-235-0232689艾产CTA一号B20191202-4156111400迈资趋势机会3号20210416-450-4241100中周期管理人产品名称成立时间1月收益12月收益最大回撤众产量和乾坤一号20170428427-0471030九资CTA专享2号201611032451751551均产CTA1号201703010882112247水量春雷1号CTA201911280002001145远金云杉20151104-0180181459佑资CTA平衡一号20190729-0501446789期货研究报告月度报告2023-02-13奕金CTA一期A20211223-058219747千产磐石1号20150824-118133909德金尊享CTA1号20201230-132100965富业浦江1号全天候20210831-161-6861627富资臻选CTA2号20200928-1961031052燧资星云15号20210428-2340381351会产泰和CTA1号20190228-2403541107白管量化CTA一号20181210-271155892珺产翔宇CTA2号20191021-334-0092031深道CTA精选1号20180724-4181702465短周期管理人产品名称成立时间1月收益12月收益最大回撤深源小奔一号20210518054-0101034芷产量化CTA稳健一号20180523046-022361世沿CTA一号20210322-0531041185蒙资纯达二期20190228-114-013814涵资盈冲量化CTA1号20171220-118193744文产量化尊享5号20190226-136-042841思资四十七号20190729-1671361256大资麟趾20160906-2380541488智本智赢一号20191031-2661652473日内管理人产品名称成立时间1月收益12月收益最大回撤前盈久盈凯弘一号20210927320172910御产伏尔加元创5号CTA201906281231081370鸣产夸克二号20190118-1353201220思资量道十五号20170522-192-261558基本面管理人产品名称成立时间1月收益12月收益最大回撤华资致远20200319202024482心金辛鸽壹号商品量化202108170700172292溯资量化未来20190715-025062546阳资泽丰另类量化1号20181105-126146873君资玉泉二号20181018-246-0311248淳产CTA量化基本面1号20210302-3560852458资料来源私募排排网东证衍生品研究院数据截至2023020310期货研究报告月度报告2023-02-1334股票市场中性多数管理人在1月收益有所提升整体超额相对稳定基差升水利好策略图表14市场中性策略管理人表现管理人产品名称成立时间1月收益12月收益最大回撤普本星辰大海一号20210526356-078118同产量化阿尔法2号20200831155038150量产东海龙王二号20190829119-025458玉资涵瑞六号20190927093-002189睿本建隆量化中性20210520063072388平资智增1号201909030630561019稳资中睿6号20191112060074431概资中性1号20220223049016367乾资股票对冲3号20210326042183663尊产私享3号20201202039087439子金盛丰量化对冲一号20220310009-018270时列多策略对冲1号20210519000037505水雅稳健1号20220218-150-105791资料来源私募排排网东证衍生品研究院数据截至2023020335套利在跟踪管理人中绝大部分录得正收益可转债收益反弹显著图表15套利策略管理人表现管理人产品名称成立时间1月收益12月收益最大回撤悬金铃A20180202456-144920锦资量化对冲六号期货20210219236008207杉产云杉量化1号20200521117-032572鼎金汇临期权量化1号20200702097291825古资艳阳1号商品期权20211220096126309君资共达2021816090111180百资传家一号20200323069-146634致资稳盈对冲20170502062059602跃资佳成一号20200709049129193黑产湖畔1号20190909006006100放人人3号20220304-029046060起金星云进取3号20220315-163352320资料来源私募排排网东证衍生品研究院数据截至2023020311期货研究报告月度报告2023-02-134配置建议股票类当前疫情冲击减弱生产与消费均有所回暖经济向上修复长期而言股票的配置价值体现但是强预期弱现实的格局未明显改善股票市场将呈现震荡行情主观多头方面价值和成长板块轮动持续建议关注均衡配置选股能力突出的管理人中长期来看成长板块相对占优可适时布局该风格的管理人量化多头策略随着权益市场逐渐回暖指数增强在今年值得关注尤其是300和1000两个赛道拥挤度以及规模相对还处于发展状态有一定红利优势期货类同样在强预期弱现实的博弈背景下需求端受限是影响商品市场的主要因素叠加海外经济衰退海外需求驱动放缓预计市场会呈现震荡反复态势趋势策略在经历去年的调整之后不断修复今年建议关注尤其是多频段信号覆盖的管理人随着成交量的不断回升以及市场活跃度修复中短周期策略或优于长周期此外基本面策略管理人以及主观CTA持续跟踪债券类债市相对稳定后续可关注利率债的交易机会信用债方面谨慎过度信用下沉跟踪有择券能力的管理人随着交易行情修复可转债的配置价值体现无论是正股策略还是波动率策略都较为有利持续跟踪转债股性估值水平其他类市场中性策略随着超额的修复与提升基差端维持相对稳定整体利好策略管理人层面关注超额稳定对冲方式多样化的管理人套利策略子策略种类较为丰富主要关注在风控以及波动方面控制较优秀的管理人收益表现会相对更加稳健5风险提示宏观经济衰退地缘政治风险以及策略自身的风险需要谨慎12期货研究报告月度报告2023-02-13期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司注册资本金38亿元人民币员工逾800人公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货投资咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司东证期货以上海为总部所在地在大连长沙北京上海郑州太原常州广州青岛宁波深圳杭州西安厦门成都东营天津哈尔滨重庆苏州南通泉州汕头沈阳无锡济南等地共设有36家分支机构并在北京上海广州深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点未来东证期货将形成立足上海辐射全国的经营网络自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行行业研究13期货研究报告月度报告2023-02-13免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom14期货研究报告