每日大市点评
　　港股连续两周下跌，恒生指数全周下跌2.2%，恒生科指则下跌5.9%。除上周一(2月6日)恒指跳空低开外，全周余下时间主要在横盘震荡，恒生指数在周五(2月10日)下跌434点或2.1%，收报21,190点，把周四(9日)的升幅全数蒸发掉。港股以题材炒作为主，市场总体交易机会不多，交易胜率亦不高。港股的AI概念随着内地监管机构示警及美股相关股份冲高回落，有开始降温之势，如百度(9888 HK)的股价已跌回消息公布前的水平。内地1月CPI数据侧面反映消费需求逐渐修复，但PPI反映工业品仍处在主动去库存阶段，稳经济政策有持续出台的必要。随着美联储官员陆续发表对未来利率走势看法，市场逐渐修正对美联储年内降息的预期，利率期货开始向美联储靠拢。日本政府可能提名日本央行高级官员Uchida、FSA国际事务副部长Ryozo Himino为日本央行副行长，市场关注日本央行会否在年内结束收益曲线控制的宽松政策。尽管当前恒指技术指标的超买状态已明显缓解，但美元指数及美债无风险利率筑底回升、港汇贴近弱方兑换保证等因素打击港股市场的风险偏好。港股在缺乏催化剂下，难以出现单边上涨或下跌的行情，港股将维持震荡整理的态势，而20,700-20,900点将有较大的支持。
　　内地1月CPI与PPI增速双双低于预期，CPI同比+2.1%(预期+2.2%)，PPI同比-0.8%(预期-0.5%)，核心CPI同比+1.0%，仍处低水平。受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，居民消费价格有所上涨。1月CPI同比增速按月扩大0.3个百分点，其中食品价格同比+6.2%，涨幅比按月扩大1.4个百分点，影响CPI上涨约1.13个百分点。消费品及服务CPI同比分别+2.8%及+1.0%，涨幅按月扩0.2及0.4个百分点。总体上，受惠疫情防控政策优化调整，春节各项消费录得积极恢复，推动核心CPI增速回升。当前经济仍处于弱复苏阶段，尚不对物价带来全面的上涨压力，故无需过分担心收紧货币政策的机会。
　　受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，1月工业品价格整体继续下降。PPI同比-0.8%，降幅按月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格同比-1.4%，降幅持平；生活资料价格同比+1.5%，涨幅按月回落0.3个百分点。PPI增速下行表示内地工业品主动去库阶的阶段仍然持续。
　　1月金融数据指向经济逐步恢复，政策导向强调“靠前发力”，企业部门中长期贷款是亮点。1月新增人民币贷款4.9万亿元；M1同比+6.7%，增速按月上升3个百分点，主要是情防控政策优化调整打开消费场景，企业经营状况改善，但房地产销售依旧疲弱；M2同比+12.6%，增速按月上升0.8个百分点，财政支出加快，居民存款搬家等因素支撑。M1-M2负剪刀差收窄，但M2-社融剪刀差达到3.2%，创有纪录以来最高，反映信用派生能力有待改善，而房地产销售能否止跌回升是决定性的关键。往前看，内地解除防疫限制，打开消费场景，各地人员流动逐渐恢复，叠加各项稳增长、促消费、保地产的政策陆续出台，预计宽松的货币会演化为宽信用。
　　

研究报告全文：2023年2月13日星期一每日大市点评政策更新证监会发布证券公司场外业务资金服务接口等4项金融行业标准首批个人养老金理财产品名单发布3家机构7只产品国家卫健委人口家庭司鼓励地方在降低生育养育教育成本上大胆创新行业动态汽车中汽协1月汽车产销环比同比均呈现两位数下滑TMT舜宇光学科技2382HK公布23年1月主要产品出货量数据宏观策略国家统计局受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响CPI有所上涨IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享新天绿色能源956HK更新报告今年运营表现有望提速评级买入目标价558港元2023-02-10信达生物1801HK四季度销售略受疫情影响疫情后将逐步恢复评级增持目标价4835港元2023-02-08港股TMT周观察互联网有望恢复向好趋势本周关注小米投资者日2023-02-06证券行业1月月报全面注册制落地证券板块加速回暖2023-02-06金沙中国有限公司1928HK更新报告22年Q4业绩符合预期回到复苏道路上评级买入目标价3655港元2023-02-03JS环球生活1691HK更新报告短期高库存拖累利润水平评级增持目标价1120港元2023-02-02昭衍新药6127HK2022年收入与核心盈利将维持快速增长评级增持目标价5235港元2023-01-17中国建筑兴业830HK更新报告盈利预告符合预期评级买入目标价287港元2023-01-1712023年2月13日星期一每日大市点评港股连续两周下跌恒生指数全周下跌22恒生科指则下跌59除上周一2月6日恒指跳空低开外全周余下时间主要在横盘震荡恒生指数在周五2月10日下跌434点或21收报21190点把周四9日的升幅全数蒸发掉港股以题材炒作为主市场总体交易机会不多交易胜率亦不高港股的AI概念随着内地监管机构示警及美股相关股份冲高回落有开始降温之势如百度9888HK的股价已跌回消息公布前的水平内地1月CPI数据侧面反映消费需求逐渐修复但PPI反映工业品仍处在主动去库存阶段稳经济政策有持续出台的必要随着美联储官员陆续发表对未来利率走势看法市场逐渐修正对美联储年内降息的预期利率期货开始向美联储靠拢日本政府可能提名日本央行高级官员UchidaFSA国际事务副部长RyozoHimino为日本央行副行长市场关注日本央行会否在年内结束收益曲线控制的宽松政策尽管当前恒指技术指标的超买状态已明显缓解但美元指数及美债无风险利率筑底回升港汇贴近弱方兑换保证等因素打击港股市场的风险偏好港股在缺乏催化剂下难以出现单边上涨或下跌的行情港股将维持震荡整理的态势而20700-20900点将有较大的支持内地1月CPI与PPI增速双双低于预期CPI同比21预期22PPI同比-08预期-05核心CPI同比10仍处低水平受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响居民消费价格有所上涨1月CPI同比增速按月扩大03个百分点其中食品价格同比62涨幅比按月扩大14个百分点影响CPI上涨约113个百分点消费品及服务CPI同比分别28及10涨幅按月扩02及04个百分点总体上受惠疫情防控政策优化调整春节各项消费录得积极恢复推动核心CPI增速回升当前经济仍处于弱复苏阶段尚不对物价带来全面的上涨压力故无需过分担心收紧货币政策的机会受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响1月工业品价格整体继续下降PPI同比-08降幅按月扩大01个百分点其中生产资料价格同比-14降幅持平生活资料价格同比15涨幅按月回落03个百分点PPI增速下行表示内地工业品主动去库阶的阶段仍然持续1月金融数据指向经济逐步恢复政策导向强调靠前发力企业部门中长期贷款是亮点1月新增人民币贷款49万亿元M1同比67增速按月上升3个百分点主要是情防控政策优化调整打开消费场景企业经营状况改善但房地产销售依旧疲弱M2同比126增速按月上升08个百分点财政支出加快居民存款搬家等因素支撑M1-M2负剪刀差收窄但M2-社融剪刀差达到32创有纪录以来最高反映信用派生能力有待改善而房地产销售能否止跌回升是决定性的关键往前看内地解除防疫限制打开消费场景各地人员流动逐渐恢复叠加各项稳增长促消费保地产的政策陆续出台预计宽松的货币会演化为宽信用22023年2月13日星期一政策更新证监会发布证券公司场外业务资金服务接口等4项金融行业标准证监会发布证券公司场外业务资金服务接口证券期货业机构内部接口账户管理证券期货业机构内部接口资讯数据证券期货业信息系统渗透测试指南4项金融行业标准自公布之日起施行下一步证监会将继续推进资本市场信息化建设着力做好基础标准制定工作促进行业信息交换信息安全等领域标准研制不断夯实科技监管基础首批个人养老金理财产品名单发布3家机构7只产品中国理财网发布的信息显示首批个人养老金理财产品名单发布有工银理财农银理财中邮理财3家理财公司共计7只产品其中工银理财4只农银理财1只中邮理财2只工银理财4只产品均为新发暂不涉及子份额农银理财中邮理财均涉及子份额并命名为L份额农银理财表示首期产品为该公司精选运作稳健的存续产品L份额与原理财份额延续相同投资策略统一进行投资运作管理产品运作至今存续规模超过百亿受到投资者的广泛认可国家卫健委人口家庭司鼓励地方在降低生育养育教育成本上大胆创新2023年第1期人口与健康刊发了国家卫生健康委员会人口监测与家庭发展司司长杨文庄的署名文章他在文章中称建立生育支持政策体系要持续加快推进在他看来当前经济负担子女照料女性对职业发展的担忧等仍是制约家庭生育的主要因素归根到底是生育养育子女的成本太高要解决群众后顾之忧必须统筹考虑各种制约因素对症下药精准施策切实减轻家庭负担要鼓励地方在降低生育养育教育成本方面积极探索大胆创新在十四五期末使家庭负担有效降低行业动态汽车中汽协1月汽车产销环比同比均呈现两位数下滑中汽协1月汽车市场表现平淡汽车产销环比同比均呈现两位数下滑月产销分别为1594万辆和1649万辆环比分别下降331和355同比分别下降343和35受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出年末厂家冲量效应同时叠加今年春节假期提前至1月企业生产经营时间减少等因素影响消费者提前透支需求TMT舜宇光学科技2382HK公布23年1月主要产品出货量数据1月手机镜头出货量为66673万件同比下降493主要由于去年同期出货量基数较高且当前智能手机市场需求疲软环比下降791月手机摄像模组出货量为4072万件同比减少186主要由于去年同期出货量基数较高且当前智能手机市场需求疲软环比增长1031月车载镜头出货量为9181万件同比增长22主要由于车载摄像头市场需求随汽车供应链中关键零部件缺货的缓解而有所增长环比大幅增长868主要由于去年12月受圣诞节假期影响使得出货量基数较低宏观策略国家统计局受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响CPI有所上涨从环比看食品价格上涨28涨幅比上月扩大23个百分点影响CPI上涨约052个百分点食品中受春节等季节性因素影响鲜菜鲜菌鲜果薯类和水产品价格分别上涨1961389264和55涨幅比上月均有扩大生猪供给持续增加猪肉价格下降108降幅比上月扩大21个百分点非食品价格由上月下降02转为上涨03影响CPI上涨约025个百分点非食品中随着疫情防控政策优化调整出行和文娱消费需求大幅增加飞机票交通工具租赁费电影及演出票旅游价格分别上涨203130107和93受节前务工人员返乡及服务需求增加影响家政服务宠物服务车辆修理与保养美发等价格均有上涨涨幅在3856之间32023年2月13日星期一近期研报摘要分享中泰国际新天绿色能源956HK更新报告今年运营表现有望提速评级买入目标价558港元2023年1月风电发电量同比上涨315公司公布理想的2023年1月份运营数据风电发电量同比上升315至1513吉瓦时相等于我们全年预测的100我们归因于一风资源良好二去年基数较低2022年1月风电发电量同比下跌171至1176吉瓦时天然气销售量则同比下跌15至686百万立方米其中批发和零售量不含CNGLNG分别同比下跌10和26我们认为主因春节因素影响工业用气需求今年内地春节假期是在1月21日至27日而去年则在2月注1月31日至2月6日去年运营表现平稳今年有望提速公司2022年运营表现平稳即使受到疫情影响风电发电量及天然气销售量仍可分别同比上升42及20至14031吉瓦时和3885百万立方米由于疫情近期已经大致受控预期工商业活动提速恢复支持能源需求公司今年运营表现有望加快增长我们预计2023-24年风电发电量分别同比增长136及85同期天然气销售量则同比上升82及74上调盈利预测考虑上述因素后我们技术性微调2022年股东净利润预测亦上调2023-24年盈利预测57及55至273亿及308亿元人民币同比增长190及130提升目标价重申买入评级我们维持80倍2023年目标市盈率相应将H股目标价由528港元上调至558港元对应550上升空间重申买入评级风险提示一应收账款风险二并网电价大幅下跌三天然气成本急涨42023年2月13日星期一中泰国际信达生物1801HK四季度销售略受疫情影响疫情后将逐步恢复评级增持目标价4835港元2022年四季度收入略受国内疫情影响但预计对2023年影响有限我们近期审视公司经营情况公司预计四季度产品销售总额约10亿人民币下同略低于市场及我们预期管理层表示主要是国内疫情影响产品销售我们预计2023年1季度仍将略受疫情影响但目前国内疫情已舒缓而且公司产品以刚性需求强大的肿瘤药为主预计2023年全年业绩影响将有限现有产品新增多种适应症受益患者群体将扩大公司现有产品在2022年国家医保目录谈判中新增多项适应症主要包括1肿瘤药达伯舒新增一线胃腺癌和一线食管癌两项适应症2肿瘤药达攸同新增原发性腹膜癌宫颈癌及肝细胞癌三项适应症3肿瘤药达伯华新增初治滤泡性淋巴瘤的维持治疗和慢性淋巴细胞白血病两项适应症4自身免疫类药物苏立信新增成人及儿童克罗恩病两项新适应症我们预计使用这些药物的患者将增加公司预计2023-24年将有多项临床试验及上市审批取得进展公司预计2023年将有多项市场关注的上市审批及临床试验取得进展如能兑现将为股价构成支持具体包括1达伯舒新适应症可能获批公司预计达伯舒将正式获批用于EGFR阳性非小细胞肺癌治疗2三款新药可能获批公司预计IBI-326用于CAR-T疗法IBI306用于高胆固醇血症治疗的单克隆抗体IBI-376用于复发难治性滤泡性淋巴瘤治疗将获批上市3两款新药可能提交上市申请公司预计IB-I351肿瘤患者KRASG12C抑制剂与IBI344用于骨髓增生异常综合征可能提交上市申请4临床试验进展预计IBI-362肥胖症及二型糖尿病药物与IBI-112银屑病药物可能公布三期临床数据5临床试验关键数据读出预计将公布IBI-939用于非小细胞肺癌与IBI-110用于鳞状非小细胞肺癌胃癌肝癌临床试验关键数据目标价上调至4835港元给予增持评级鉴于四季度收入低于预期我们将2022年收入预测下调79股东净亏损预测上调60考虑到23年1季度疫情影响仍然存在我们将2023-24E收入预测分别轻微下调11与15股东净亏损预测轻微上调12与20公司产品中除达伯舒以外的七款产品均为2020年下半年以后上市销量处于增长期因此2021-24E收入CAGR仍将达246未来还将可能有多款新产品获批我们在DCF模型中引入2032年预测同时调整人民币汇率假设目标价从4140港元上调至4835港元维持增持评级风险提示一新冠疫情反复导致公司生产受影响二新药上市后销售情况差于预期三新药研发进度慢于预期52023年2月13日星期一不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律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