每日大市点评
　　2月6日，港股大盘延续上周的整理行情，恒生指数全日下跌438点或2.02%，收报21,222点。恒生科指下跌3.65%，收报4,465点。大市成交金额有1,360多亿港元，港股通录得19.9亿港元的净流入，扭转连续五天净流出的趋势。值得留意是，恒生指数自去年11月初以来首次失守20天移动平均线，确认了超过8千点的单边上升趋势已结束，将进入反复震荡调整的阶段。市场赚钱效应不高，蓝筹股中仅5只股份上升，其中汇控(005 HK)上升1.25%，是升幅最大蓝筹。港交所(388 HK)所下跌4.2%，盘中低见330.4港元，1月份的升幅已全部蒸发。
　　当前是中国社零、固投、工业生产等宏观数据的真空期，但是部分高频数据如1月CPI/PPI或M1/社融等亦可帮助从侧面了解1月经济的复苏力度。由于近期美国的经济数据均明显优于市场预期，中美经济增长预期差收窄或导致资金减慢流入中国市场的速度，甚至部分回流美国市场。美元指数及长债利率反弹，人民币短期结束单边升值的行情，港汇在港、美利差扩阔后迫近弱方兑换保证，这些因素会降低港股的风险偏好及边际流动性。我们维持判断，当前港股已明显进入反复震荡消化的行情，市场的赚钱效应会有所下降，预示交易的值博率及胜率会下降，建议趁机精选持仓，收窄战线。交易机会从Beta转向Alpha，精选个股。根据过往指数运行的规律，恒指一旦出现周度级别的中期调整，大概会回调升浪的0.238倍、0.382倍或0.5倍，相当于20,770点/19,600点及18,650点，我们认为恒生指数或在20,800-20,900点出现一次技术性反弹，将视之为一次交易机会。
　　22Q4非农生产力按季上升3.0%，超市场预期；单位劳工成本按季上升1.1%，增速连续五季下行；劳工成本指数按季上升1.0%，增速连续三季下行；1月非农新增就业人数51.7万份，大超预期的18.5万份，平均时薪同比增长4.4%，增速是21年10月以来最低。新增非农就业的行业分布来看，休闲餐饮、教育医疗贡献最大，合计达到23.3万；1月ISM服务业PMI报55.2%，环比增加6.0个百分点，其中商业活动指数按月增加6.9个百分点至60.4%；新订单指数按月增加15.2个百分点至60.4%。总体上，美国1月服务业维持扩张势头，反映12月的收缩主要来自极端天气影响。除商品出现主动去库存外，美国经济仍具韧性，通胀下行、工薪增速放缓，就业市场健康等组合构建了经济软着陆的憧憬。
　　周五美国汇市与债市重新修正对美联储提前降息的预期，美元指数上涨1.22%至102.99水平，2年期与10年期债息分别上升20及13个基点。结果印证了我们日前的观点，现水平的美元指数及10年期债息有点提前抢跑，除非本月公布的非农录得负增长，否则短期内美元及债息将会反弹。
　　经历上周强劲的非农、远优于预期的ISM非制造业PMI、增速持续下降的单位劳工成本、及改善中的单位非农生产力等数据后，当前CMEFedWatch显示债券市场预测5月将再次加息25个基点至5.0%-5.25%(此前为4.75%-5.0%)，但仍然预计11月会开始降息。鲍威尔日前指可能仅需“再加息数次”，便能达到联储认为压低通胀所需的足够限制性水平，亦即终值利率不会再超出市场预期，消除了对成长股的估值挤压，但是年内降息亦言之尚早，高利率将维持一段较长时间，但我们认为后续市场的焦点将转向美国经济放缓的程度有多大，而非利率的绝对水平。
　　

研究报告全文：2023年2月7日星期二每日大市点评政策更新香港特首李家超访沙特两地签署6项协议港交所与沙特证交所签合作备忘录工信部多措并举做好新能源汽车关键原材料保供稳价工作推动加快国内开采进度发改委猪粮比价进入过度下跌一级预警区间国家将启动猪肉储备收储工作行业动态汽车中汽协公布2022年汽车销量排名前十企业比亚迪增速最为明显宏观策略中国央行公开市场6日实现净回笼3730亿元宏观策略两市融资余额增加407亿元IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享港股TMT周观察互联网有望恢复向好趋势本周关注小米投资者日2023-02-06证券行业1月月报全面注册制落地证券板块加速回暖2023-02-06金沙中国有限公司1928HK更新报告22年Q4业绩符合预期回到复苏道路上评级买入目标价3655港元2023-02-03JS环球生活1691HK更新报告短期高库存拖累利润水平评级增持目标价1120港元2023-02-02昭衍新药6127HK2022年收入与核心盈利将维持快速增长评级增持目标价5235港元2023-01-17中国建筑兴业830HK更新报告盈利预告符合预期评级买入目标价287港元2023-01-17周大福珠宝集团有限公司1929HK更新报告23财年Q3业务受疫情打击聚焦高质量增长评级增持目标价1895港元2023-01-17六福集团国际有限公司590HK更新报告最坏时刻已过港澳通关可受惠评级增持目标价3055港元2023-01-1712023年2月7日星期二每日大市点评2月6日港股大盘延续上周的整理行情恒生指数全日下跌438点或202收报21222点恒生科指下跌365收报4465点大市成交金额有1360多亿港元港股通录得199亿港元的净流入扭转连续五天净流出的趋势值得留意是恒生指数自去年11月初以来首次失守20天移动平均线确认了超过8千点的单边上升趋势已结束将进入反复震荡调整的阶段市场赚钱效应不高蓝筹股中仅5只股份上升其中汇控005HK上升125是升幅最大蓝筹港交所388HK所下跌42盘中低见3304港元1月份的升幅已全部蒸发当前是中国社零固投工业生产等宏观数据的真空期但是部分高频数据如1月CPIPPI或M1社融等亦可帮助从侧面了解1月经济的复苏力度由于近期美国的经济数据均明显优于市场预期中美经济增长预期差收窄或导致资金减慢流入中国市场的速度甚至部分回流美国市场美元指数及长债利率反弹人民币短期结束单边升值的行情港汇在港美利差扩阔后迫近弱方兑换保证这些因素会降低港股的风险偏好及边际流动性我们维持判断当前港股已明显进入反复震荡消化的行情市场的赚钱效应会有所下降预示交易的值博率及胜率会下降建议趁机精选持仓收窄战线交易机会从Beta转向Alpha精选个股根据过往指数运行的规律恒指一旦出现周度级别的中期调整大概会回调升浪的0238倍0382倍或05倍相当于20770点19600点及18650点我们认为恒生指数或在20800-20900点出现一次技术性反弹将视之为一次交易机会22Q4非农生产力按季上升30超市场预期单位劳工成本按季上升11增速连续五季下行劳工成本指数按季上升10增速连续三季下行1月非农新增就业人数517万份大超预期的185万份平均时薪同比增长44增速是21年10月以来最低新增非农就业的行业分布来看休闲餐饮教育医疗贡献最大合计达到233万1月ISM服务业PMI报552环比增加60个百分点其中商业活动指数按月增加69个百分点至604新订单指数按月增加152个百分点至604总体上美国1月服务业维持扩张势头反映12月的收缩主要来自极端天气影响除商品出现主动去库存外美国经济仍具韧性通胀下行工薪增速放缓就业市场健康等组合构建了经济软着陆的憧憬周五美国汇市与债市重新修正对美联储提前降息的预期美元指数上涨122至10299水平2年期与10年期债息分别上升20及13个基点结果印证了我们日前的观点现水平的美元指数及10年期债息有点提前抢跑除非本月公布的非农录得负增长否则短期内美元及债息将会反弹经历上周强劲的非农远优于预期的ISM非制造业PMI增速持续下降的单位劳工成本及改善中的单位非农生产力等数据后当前CMEFedWatch显示债券市场预测5月将再次加息25个基点至50-525此前为475-50但仍然预计11月会开始降息鲍威尔日前指可能仅需再加息数次便能达到联储认为压低通胀所需的足够限制性水平亦即终值利率不会再超出市场预期消除了对成长股的估值挤压但是年内降息亦言之尚早高利率将维持一段较长时间但我们认为后续市场的焦点将转向美国经济放缓的程度有多大而非利率的绝对水平22023年2月7日星期二政策更新香港特首李家超访沙特两地签署6项协议港交所与沙特证交所签合作备忘录据香港经济日报消息香港特区行政长官李家超率团出访中东在首站沙特阿拉伯利雅得举行的投资论坛两地签署共6项合作协议参与方包括港交所商汤科技和记港口香港总商会等港府指出合作涵盖金融创新科技商务交通能源等据悉港交所与沙特证券交易所签署合作备忘录MOU港交所行政总裁欧冠升表示两地交易所潜在合作范畴包括碳排放权ETF互挂人员交流等工信部多措并举做好新能源汽车关键原材料保供稳价工作推动加快国内开采进度工信部装备工业一司相关负责人就关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知答记者问工信部将重点开展4方面工作一是优化政策供给建立新能源汽车产业发展协调机制统筹推动产业发展全局性工作二是保障稳定运行健全汽车生产风险预警机制保障产业链供应链畅通发改委猪粮比价进入过度下跌一级预警区间国家将启动猪肉储备收储工作据国家发展改革委监测1月30日2月3日当周全国平均猪粮比价为4961进入完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案确定的过度下跌一级预警区间国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作并指导各地同步收储行业动态汽车中汽协公布2022年汽车销量排名前十企业比亚迪增速最为明显据中汽协统计分析2022年汽车销量排名前十位的企业集团共销售23148万辆占汽车销售总量的862在上述十家企业中与上年同期相比比亚迪股份销量增速最为明显奇瑞汽车和广汽集团也呈两位数快速增长吉利控股和长安汽车小幅增长其他企业呈不同程度下降宏观策略中国央行公开市场6日实现净回笼3730亿元央行6日进行1500亿元7天期逆回购操作中标利率为200与此前持平因当日有5230亿元7天期逆回购到期当日实现净回笼3730亿元宏观策略两市融资余额增加407亿元截至2月3日上交所融资余额报768725亿元较前一交易日增加887亿元深交所融资余额报689379亿元较前一交易日减少48亿元两市合计1458104亿元较前一交易日增加407亿元32023年2月7日星期二近期研报摘要分享中泰国际港股TMT周观察互联网有望恢复向好趋势本周关注小米投资者日表现回顾恒生科技指数震荡下行上周恒生科技指数震荡下行一周下跌372跑赢恒指08个百分点细分领域中硬件通信软件及游戏个股普遍跑赢恒指其中部分通信软件及游戏个股实现逆势上涨其它互联网板块个股表现疲软上周重要事件互联网有望恢复向好趋势工信部于上周二1月31日公布数据显示22年我国规模以上互联网和相关服务企业完成互联网收入同比下降11至4590亿元人民币下同利润总额同比增长33至1415亿元研发经费同比增长77至772亿元较上年提高27个百分点累计利润总额增速于22年11月由负转正相信主要受惠于互联网企业降本增效我国互联网业务累计收入增长于4Q22以来趋势向好12月出现倒退相信为受国内疫情爆发的短期影响春节期间疫情未有再度恶化互联网总体表现有望恢复向好趋势全球芯片销量仍然疲软半导体产业协会SIA近日发布的数据显示22年全球芯片销售额增长32至5735亿美元其中4Q22芯片销售额同比下降147至1302亿美元较3Q22销售额低77考虑到主要需求来源智能手机市场仍较疲软部分厂商仍存在库存积压预期行业短期内仍将处于下行周期全球智能手机延续弱势中国市场低位运行Canalys于上周三2月1日发布数据显示4Q22全球智能手机出货量下降18至297亿部其中亚太地区及欧洲地区表现较差印度中国大陆等头部市场库存积压严重北美及拉丁美洲的消费者支出受到了经济不景气的拖累4Q22中国智能手机出货量同比下降14至7440万部22年全球智能手机出货量同比下降12至1193亿部22年中国智能手机出货量下降14至287亿部为近十年来首度跌入3亿部以下本周重点关注重点公司业绩中芯国际981HK688981SH将于本周四公布业绩其他事件小米集团-W1810HK将于本周四五举办投资者日42023年2月7日星期二中泰国际证券行业1月月报全面注册制落地证券板块加速回暖恒指1月开门红恒生指数1月收报21842点环比上涨104累计上升2061点持续22年末反弹的升势恒生科指环比上涨100恒生国企指数环比上涨108盘面上科技股表现亮眼贝壳-W2324HK上涨284商汤-W0020HK上涨279阿里巴巴-SW9988HKBABAUS上涨248受到1月中旬国产网络游戏版号获批的利好消息推动网易-S9999HKNTESUS上涨220腾讯控股0700HK上涨144比亚迪1211HK为1月蓝筹股涨幅第一累计上涨2721月港股IPO同比有所回暖2023年首月香港共有新上市公司10家较2022年同期增加6家反映港股IPO市场有所回暖美容连锁第一股美丽田园医疗健康2373HK上市首日涨幅达535为1月首日涨幅最大的港股IPO首发募集约78亿港元中国最大艺人管理公司乐华娱乐2306HK以478居于首日涨幅第二首发募集约49亿港元港交所动态跟踪香港交易所行政总裁欧冠升持续发展新产品助中资接触国际1月30日港交所行政总裁欧冠升在金融服务界新春团拜时表示虎年对于香港及环球市场十分具挑战性但去年港交所仍持续提升市场吸引力包括改善互联互通制度推动碳交易市场建议容许特专科技企业来港上市等有关措施可以支持创新及可持续发展未来会持续发展各类新产品各种平台和合作关系继续做好联系内地及世界的角色帮助内地资本接触国际机遇并寻找新方法加强本港市场的吸引力及多元性行业要闻中国证监会全面注册制改革启动2023年2月1日中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见意味着全面实行股票发行注册制改革正式启动此次意见问询主要涉及包括发行上市审核发行承销上市公司持续监管以及交易组织和管理四个方面的相关规则具体规则主要变化为主板上市规则设置了持续盈利现金流或收入预计市值盈利收入现金流预计市值收入等多套标准进一步提高主板市场的包容性科创板创业板方面提出支持尚未盈利企业红筹企业和特殊股权结构企业上市等重点公司动态跟踪申万宏源香港2023年1月19日申万宏源香港218HK发布盈利警告预期截至2022年12月31日止年度的未经审核综合除税后亏损在840百万港元至880百万港元之间而去年同期则录得综合除税后亏损96百万港元证券行业跟踪及投资建议港股券商板块1月随大市上行中资券商指数月涨123我们追踪的21家重点公司1月平均涨幅为138其中H股中资券商平均上涨138中资券商在港上市子公司平均上涨472023年开年以来PMI数据显示复苏势头强劲疫情影响超预期减弱A股和港股双双实现兔年开门红市场风险偏好提升市场成交量回暖券商业绩回暖在即随着经济复苏强预期海外流动性压力减弱全面注册制改革落地速度超预期券商行业向上长周期开启预计证券行业全年将会围绕投行业务以及财富管理两条业务主线实现业绩稳步增长目前申万港股证券II板块估值约为05倍PB仍处于历史低位预计业绩会在中报前后大幅回血有望支撑券商板块估值上行风险提示1资本市场改革效果不及预期2宏观经济下行3行业监管政策收紧52023年2月7日星期二不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思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