甲醇期货延续调整态势，重心震荡走低。市场参与者心态走弱，国内甲醇现货市场气氛降温，沿海市场表现不及内地市场，重心运行区间整体下移。上游煤炭价格弱势下行，成本端跟随松动。但随着甲醇价格回落，生产企业仍面临较大成本压力。西北主产区企业库存压力尚可，但新签订单跟进一般，厂家保证出货为主，报价顺势下调，内蒙古北线地区商谈参考2210-2250元/吨，南线地区商谈参考2240元/吨。部分厂家由于暂无库存压力，存在挺价惜售情绪，报价相对坚挺，但实际成交情况一般，放量不足。甲醇行业开工水平从去年11月份开始保持在相对低位，目前仍不足七成。当前有多套前期停车的装置尚未恢复生产，使得部分产量损失。受到华东、西北地区装置运行负荷提升的影响，甲醇行业开工率窄幅回升至68.29%，仍不足七成，较去年同期下跌3.79个百分点，西北地区开工负荷为77.99%。大部分停车中装置暂无重启计划，甲醇开工率难以出现明显提升，产量略有所回落。与期货相比，甲醇现货市场持续处于窄幅升水状态。甲醇下游需求行业陆续恢复，新兴需求煤制烯烃开工接近八成。内蒙古地区个别CTO装置陆续重启，带动CTO/MTO装置开工率回升，达到79.7%，环比上涨1.68个百分点。对比而言，新兴需求表现较为稳定，但传统需求仍不温不火，开工难有提升，淡季影响因素尚未消退，表现分化，甲醛、二甲醚开工窄幅上涨，而MTBE、醋酸开工则出现下滑。下游入市采购热情不高，逢低适量补货，随着甲醇现货价格下滑，心态更加谨慎，对高价货源存在抵触情绪，持货商存在降价让利行为。海外生产装置运行负荷略有提升，但国际市场报价相对坚挺，甲醇进口利润出现回落，进口量维持在正常水平，1月份预估进口85万吨左右。沿海地区甲醇库存窄幅波动，略降至78.48万吨，与去年同期相比回落14.23%。下游工厂到港量显著增多，少数公共仓储进口船货实际卸货进度较慢。在需求端恢复过程中，甲醇价格持续推涨乏力，市场货源供应压力不大，但需求端跟进滞缓，市场多空因素交织，港口库存累积速度不及预期，供需矛盾未进一步激化，期价回调空间或不大，跌破2630一线后支撑位下移至2560附近。

研究报告全文：甲醇期货及期权周报MethanolFuturesAndOptionsWeeklyReport累库不及预期甲醇调整空间受限作者煤化工研究组夏聪聪摘要执业编号F3012139从业Z0012870投资咨询甲醇期货延续调整态势重心震荡走低市场参与者心态走弱国内甲醇现货市场气氛降温沿海市场表现不及内地市场重心运行区间整体下移联系方式010-68578010xiacongcongfoundersccom上游煤炭价格弱势下行成本端跟随松动但随着甲醇价格回落生产企业投资咨询业务资格京证监许可201275号仍面临较大成本压力西北主产区企业库存压力尚可但新签订单跟进一般成文时间2023年2月10日星期五厂家保证出货为主报价顺势下调内蒙古北线地区商谈参考2210-2250元吨南线地区商谈参考2240元吨部分厂家由于暂无库存压力存在挺价惜售情绪报价相对坚挺但实际成交情况一般放量不足甲醇行业开工水平从去年11月份开始保持在相对低位目前仍不足七成当前有多套前期停车的装置尚未恢复生产使得部分产量损失受到华东西北地区装置运行负荷提升的影响甲醇行业开工率窄幅回升至6829仍不足七成较去年同期下跌379个百分点西北地区开工负荷为7799大部分停车中装置暂无重启计划甲醇开工率难以出现明显提升产量略有所回落与期货相比甲醇现货市场持续处于窄幅升水状态甲醇下游需求行业陆续恢复新兴需求煤制烯烃开工接近八成内蒙古地区个别CTO装置陆续重启带动CTOMTO装置开工率回升达到797环比上涨168个百分点对比而言新兴需求表现较为稳定但传统需求仍不温不火开工难有提升淡季影响因素尚未消退表现分化甲醛二甲醚开工窄幅上涨而MTBE醋酸开工则出现下滑下游入市采购热情不高逢低适量补货随着甲醇现货价格下滑心态更加谨慎对高价货源存在抵触情绪持货商存在降价让利行为海外生产装置运行负荷略有提升但国际市场报价相对坚挺甲醇进口利润出现回落进口量维持在正常水平1月份预估进口85万吨左右沿海地区甲醇库存窄幅波动略降至7848万吨与去年同期相比回落1423下游工厂到港量显著增多少数公共仓储进口船货实际卸货进度较慢在需求端恢复过程中甲醇价格持续推涨乏力市场货源供应压力不大但需求端跟更多精彩内容请关注方正中期官方微信进滞缓市场多空因素交织港口库存累积速度不及预期供需矛盾未进一请务必阅读最后重要事项步激化期价回调空间或不大跌破2630一线后支撑位下移至2560附近目录一期货行情回顾1二现货市场动态1三港口库存跟踪2四装置运行负荷3五下游市场需求4六价差基差走势5七仓单信息5八行业相关股票7九后期走势预测8十甲醇期权市场8请务必阅读最后重要事项一期货行情回顾50002500250单位万吨4000200020030001500150100010020005005010000002020-02-102020-05-102020-11-102021-02-102021-05-102021-08-102021-11-102022-05-102022-08-102022-11-102020-08-102022-02-102023-02-102020-08-102020-10-102020-12-102021-02-102021-04-102021-06-102021-08-102021-10-102021-12-102022-02-102022-04-102022-06-102022-08-102022-10-102022-12-102020-04-102020-06-102023-02-102020-02-10周成交量周持仓量右轴图1-1甲醇活跃合约收盘价图1-2甲醇成交量持仓量资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院表1-1甲醇活跃合约周度数据统计合约收盘价结算价最高价最低价涨跌幅成交量成交量变化持仓量持仓量变化01合约2639261127022630-1751389-87413344105合约2650261526982620-0934900311-10981941175291-177009合约2588255526482572-160118829-838014914531710资料来源Wind方正中期研究院甲醇期货延续调整态势重心震荡走低逐步回落至五日均线下方运行跌至2630一线附近短暂横盘整理后向下突破击穿2600关口最低触及2581周度跌幅为288二现货市场动态70050006004000500400300030020002001000100002020-02-102020-08-102020-11-102021-02-102021-05-102021-08-102021-11-102022-05-102022-11-102023-02-102020-05-102022-02-102022-08-102019-02-092019-05-092019-08-092019-11-092020-05-092020-11-092021-02-092021-05-092021-11-092022-02-092022-05-092022-08-092023-02-092020-08-092021-08-092022-11-092020-02-09福建江苏鲁南内蒙古宁波FOB美国海湾CFR中国主港FOB鹿特丹欧元CFR东南亚图2-1国际甲醇走势图2-2甲醇分区域市场价资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院甲醇现货市场表现走弱价格重心整体回落内地甲醇市场重心下移生产企业陆续补跌以促进出货降价后生产企业签单进展顺利市场逐步企稳且低价出货意愿减少部分成交价格开始试探上推但下游终端需求跟进依旧缓慢高价货源成交抵触内地甲醇僵持整理为主沿海地区甲醇市场弱势下滑重请务必阅读最后重要事项第1页心继续松动需求端基本恢复正常但下游开工后采购积极性相对一般市场心态谨慎观望部分商家让利出货但买盘有限存在抵触高价心理整体成交放量一般内蒙古地区价格整理运行生产企业出货为主下游按需采购北线地区商谈参考2210-2250元吨南线地区商谈参考2240元吨陕西地区均价持平生产企业出货为主下游刚需采购为主价格整理运行关中地区报价2320-2400元吨陕北地区报价2220元吨山西地区低端持平高端涨50元吨当地主流企业库存压力不大挺价惜售新单报盘上推但下游按需采购跟进缓慢整体成交仍显一般主流成交价格2340-2500元吨鲁南地区价格稳定生产企业少数报价多数稳定库存压力不大意向挺价当前刚需为主虽对高价抵触但企业暂时让利有限意向成交价格2620元吨河南地区低端持平高端涨50元吨工厂低价惜售报盘上涨但期货下行影响现货商谈气氛部分商谈重心下移主流成交价格在2530-2600元吨江苏地区弱势盘整部分稍低价格并存下游相对偏弱主流商谈意向在2720-2830元吨华南地区偏弱整理市场气氛较弱下游观望为主主流商谈成交在2660-2680元吨表2-1国际主要甲醇报价变动日期FOB美国海湾CFR中国主港FOB鹿特丹CFR东南亚2023-02-09361163275033900377502023-02-0237453327503400039250周度变化-130-1-15资料来源Wind方正中期研究院全球甲醇市场宽幅下滑甲醇美金价格弱势下滑美金跟随现货价格下滑成交放量增多亚洲市场其它市场跌幅扩大中国台湾缺乏主动报盘听闻但心态偏空东南亚供应增多价格弱势回撤近期欧洲某国家仍在往印度销售货物价格宽幅下滑欧美甲醇局部市场弱势下滑刚需补货成交放量略有增多三港口库存跟踪10015080120609040602030002017-10-092018-02-092018-10-092019-02-092019-06-092020-02-092020-10-092021-02-092021-06-092022-06-092022-10-092023-02-092018-06-092019-10-092020-06-092021-10-092022-02-092017-10-092018-02-092018-10-092019-02-092019-10-092020-02-092020-06-092020-10-092021-02-092021-06-092021-10-092022-02-092022-06-092022-10-092023-02-092019-06-09江苏浙江广东福建2018-06-09请务必阅读最后重要事项第2页图3-1国内甲醇主要港口库存图3-2国内甲醇整体港口库存资料来源卓创资讯方正中期研究院资料来源卓创资讯方正中期研究院表3-1港口库存跟踪日期江苏浙江广东福建广西整体2023-02-0943701480131053815078482023-02-024340189012406302008300周度变化030-410070-092-050-452资料来源卓创资讯方正中期研究院截至2月9日江苏甲醇库存为437万吨环比上涨03万吨同比下降224虽然进口船货陆续到港卸货但刚需稳固提货江苏库存窄幅上行可流通货源在106万吨附近浙江甲醇库存为148万吨环比下降41万吨同比下降408可流通货源在04万吨附近进口船货卸货依然缓慢广东地区甲醇库存为131万吨环比上涨07万吨较去年同期增加1102可流通甲醇货源在98万吨附近福建地区甲醇库存在538万吨附近环比减少092万吨较去年同比下降3103可流通货源在43万吨广西地区库存为150万吨环比下降低于去年同期水平沿海地区甲醇库存窄幅波动略降至7848万吨环比缩减452万吨与去年同期相比回落1423整体可流通货源预估261万吨附近据不完全统计预计2月中旬至月底进口船货到港量在5096-51万吨下游工厂到港量显著增多少数公共仓储进口船货实际卸货进度较慢甲醇港口库存累积不明显四装置运行负荷90西北开工率80全国开工率8070706060505040402019-02-092019-05-092019-08-092019-11-092020-02-092020-05-092020-08-092020-11-092021-02-092021-05-092021-11-092022-02-092022-05-092022-08-092022-11-092023-02-092018-11-092021-08-092018-02-092018-05-092018-08-092018-11-092019-02-092019-05-092019-08-092019-11-092020-02-092020-05-092020-08-092020-11-092021-02-092021-05-092021-08-092021-11-092022-02-092022-05-092022-08-092022-11-092023-02-092017-11-09图4-1西北地区开工率图4-2全国开工率资料来源卓创资讯方正中期研究院资料来源卓创资讯方正中期研究院截至2月9日甲醇装置开工水平为6829环比上涨011个百分点较去年同期下跌379个百分点西北地区开工负荷为7799环比上涨014个百分点低于去年同期水平734个百分点受到华东西北地区装置运行负荷提升的影响甲醇行业开工率窄幅回升大部分停车中装置暂无重启计划甲醇开工率难以出现明显提升产量稳定货源供应压力尚不明显表4-1国内部分甲醇装置变动情况地区厂家产能原料装置检修运行动态请务必阅读最后重要事项第3页西北青海桂鲁80天然气停车中恢复时间待定西北青海中浩60天然气停车中恢复时间待定西北内蒙古博源100天然气停车中恢复时间待定西北苏里格35天然气停车中恢复时间待定西北内蒙古天野20天然气停车中恢复时间待定西北金诚泰30煤停车中恢复时间待定西北咸阳石油10天然气停车中恢复时间待定华北山西大土河25焦炉气停车中恢复时间待定华中中新化工35煤停车中恢复时间待定华中鹤壁煤化工60煤停车中恢复时间待定华北山西宏源15焦炉气停车检修恢复时间待定华中中原大化50煤停车检修恢复时间待定西北内蒙古久泰200煤200万吨年装置停车中恢复时间待定西北宁夏鲲鹏60煤目前暂未重启西北奥维乾元30煤检修恢复时间待定西北陕西润中清洁60煤1月12日停车计划检修45天西北陕西长青60煤2月2日恢复满负荷运行华北山西华昱90煤2月7日开始检修计划检修23天左右西北宁夏宝丰392煤焦炉气2月9日150万吨装置开始检修恢复时间待定西南云天化26煤停车中计划2月中旬重启资料来源卓创资讯方正中期研究院五下游市场需求100100MTOMTP8080606040402020002018-11-092019-02-092019-05-092019-11-092020-02-092020-05-092020-08-092020-11-092021-02-092021-05-092021-08-092021-11-092022-02-092022-05-092022-08-092022-11-092023-02-092019-08-092018-11-092019-05-092019-08-092019-11-092020-02-092020-08-092021-02-092021-05-092021-08-092021-11-092022-02-092022-05-092022-08-092022-11-092023-02-092020-05-092020-11-092019-02-09甲醛二甲醚MTBE醋酸图5-1烯烃开工图5-2传统需求行业开工资料来源卓创资讯方正中期研究院资料来源卓创资讯方正中期研究院煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷为797环比上涨168个百分点内蒙古地区个别CTO装置陆续重启带动CTOMTO装置开工率回升对比而言新兴需求表现较为稳定丙烯市场价格先涨后跌均价小幅下跌部分丙烯下游工厂逢低入市采购带动丙烯需求改善生产企业出货情况多有好转报盘探涨意愿凸显丙烯价格稳后上行但主力下游聚丙烯行情不见改善伴随丙烯价格上涨粉料成本压力再请务必阅读最后重要事项第4页次上升行业开工下降明显对丙烯需求形成制约生产企业出货转淡让利下调促进出货情况增多丙烯价格触顶下行丙烯市场供需相对偏弱预计价格小幅下调整但传统需求仍不温不火开工难有提升淡季影响因素尚未消退表现分化甲醛二甲醚开工窄幅上涨而MTBE醋酸开工则出现下滑甲醛市场价格窄幅波动成本端支撑减弱行业理论盈利水平提升市场观望心态存在陕西华南部分装置重启行业开工逐步提升市场供应充裕下游恢复速度慢于供应恢复速度卖方仍意向积极出货交投重心稳中偏弱下游需求预期恢复供需面临博弈甲醛市场存在稳中向好可能二甲醚市场价格跌后整理下游需求表现一般市场有一定观望情绪部分报盘下调刺激出货市场价格重心下移行业开工预期有所提升卖方积极出货下游择低刚需二甲醚市场窄幅震荡MTBE价格先跌后涨下游采购意向转弱MTBE厂家出多有降价促销举动随着MTBE价格降至下游心理价位下游操作情绪再度提升MTBE厂家整体出货顺畅下积极推涨国内汽油终端消费或相对平淡中间商短期观望消库居多MTBE需求转弱下价格短期面临一定回调压力醋酸市场整理为主局部地区走弱天津渤化永利装置出现短停其他装置并无开工波动供应端撑市力度相对有限华南地区下游企业春节之后开工较晚需求端开始恢复持货商报价持稳华东及华北地区的下游用户补货操作减少刚需交投表现一般购销气氛陆续转淡醋酸生产企业维持稳价报盘业者心态欠佳需求增量相对有限冰醋酸价格波动幅度不大六价差基差走势截至上周五收盘2305与2309合约跨期价差为57甲醇近月合约偏强期货弱势松动现货与甲醇主力合约2305相比处于升水状态基差为82600150040010002000500-2000-400-600-500-800-10002020-05-102020-11-102021-02-102021-05-102021-08-102021-11-102022-08-102022-11-102023-02-102020-02-102020-08-102022-02-102022-05-102020-02-102020-11-102021-02-102021-11-102022-02-102022-11-102023-02-102020-05-102020-08-102021-05-102021-08-102022-05-102022-08-101月-5月5月-9月9月-1月江苏-1月江苏-5月江苏-9月图6-1跨期价差图6-2期现基差资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院七仓单信息表7-1甲醇仓单2023年2月10日请务必阅读最后重要事项第5页仓库编号仓库简称仓单数量完税仓单数量保税当日增减有效预报升贴水0803南通千红8500000807江苏海企00000809中原大化厂库000-2000810兖矿煤化厂库000-2000811联泓化学厂库000-2000815东莞百安00000817广州碧辟00000818定州天鹭厂库000-2600819内蒙博源厂库000-6000820新能能源厂库000-6000821南通阳鸿00000823常州建滔00000824江苏德桥00000825长江国际00000828长江石化00000829扬州石化00000830连云港荣泰000-1800831京唐港000-2000832上期资本厂库14240000833杭实化工厂库00000834海油富岛厂库00000835南京诚志厂库2220000836金桥化工厂库00000837扬州恒基达鑫00000838东莞九丰10000000839中基石化厂库14000000840盛虹科技厂库00000841国贸石化厂库22830000842南华资本厂库00000843新湖瑞丰厂库00000844浙期实业厂库00000845江苏丽天00000922永安资本厂库0000总计7179000-资料来源郑州商品交易所方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页1000025008000200060001500400010002000500002021-02-102021-04-102021-06-102021-08-102021-10-102021-12-102022-02-102022-06-102022-08-102022-12-102023-02-102022-04-102022-10-102021-02-102021-04-102021-06-102021-08-102021-10-102021-12-102022-02-102022-04-102022-06-102022-08-102022-10-102023-02-102022-12-10图7-1注册仓单图7-2有效预报资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院八行业相关股票表8-1甲醇行业相关股票证券代码证券名称相关产品年度涨跌幅价格002221东华能源MTBE2333941000683远兴能源甲醇1760922000830鲁西化工聚丙烯14531419600803新奥股份甲醇13731831600256广汇能源甲醇1075999600426华鲁恒升精甲醇8633601600691阳煤化工甲醛732337601011宝泰隆丙烯720372600028中国石化甲醇321450601088中国神华甲醇0292770600188兖州煤业醋酸及衍生品-0923327601898中煤能源甲醇-232842资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第7页九后期走势预测图9-1甲醇主力合约K线资料来源文华财经方正中期研究院甲醇供需矛盾未进一步激化期价回调空间或不大跌破2630一线后支撑位下移至2560附近十甲醇期权市场表10-1期权市场成交持仓情况2023-02-10成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨133874557858418515869--看跌9781738480610151066--甲醇期权231691942651452001693573077248资料来源Wind方正中期研究院50单位万手30单位万手45254035203025152010151055002022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-12-102023-02-102022-06-102022-11-102023-01-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-12-102023-02-102022-02-102022-11-102023-01-10日看涨成交量日看跌成交量日成交量日持仓量图10-1甲醇期权日成交持仓量图10-2甲醇看涨看跌期权日成交量资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第8页180成交量600持仓量1605001401204001003008020060401002000217522252250230023252375240024502475255026002700275028502900300022002275235024252500265028002950220022252275230023502375242524502500255026502700275028002850290029503000225023252400247526002175看涨看跌看涨看跌图10-3主力合约各个执行价成交量图10-4主力合约各个执行价持仓量资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院10080806060404020200002019-02-102019-05-102019-08-102019-11-102020-05-102020-08-102020-11-102021-02-102021-08-102021-11-102022-02-102022-05-102022-11-102023-02-102020-02-102021-05-102022-08-102019-02-102019-08-102019-11-102020-05-102020-08-102020-11-102021-02-102021-08-102021-11-102022-05-102022-08-102023-02-102019-05-102020-02-102021-05-102022-02-102022-11-10日日日日5VOL20VOL40VOL120VOL10日VOL30日VOL60日VOL90日VOL图10-5甲醇主连历史波动率图10-6甲醇主连历史波动率资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院图10-7甲醇期权策略资料来源文华财经方正中期研究院进入惯性累库阶段甲醇供需关系将有所弱化考虑卖出行权价在2800以上的虚值看涨期权谨慎持有请务必阅读最后重要事项第9页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881273金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881224总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-6605840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