棕榈油：MPOB报告显示1月份马棕产量环比下降14.73%，出口环比下降23%，整体符合市场预期，但进口数量明显增加使得1月末马棕库存环比增加3.26%至227万吨。1月份马棕库存不降反增，国内棕榈油库存持续处于季节性历史高位，市场整体供应仍偏宽松。但2月份棕榈油仍处于减产季末期，印尼收紧棕榈油出口政策对市场情绪有一定提振，原油价格持续偏强利好生柴需求，棕榈油价格下方支撑仍存。操作上短期以7400-8300区间震荡思路对待。
　　豆油：USDA报告调降阿根廷大豆产量至4550万吨，低于市场此前预估的4150万吨。调降美豆压榨量至22.3亿蒲，使得美豆期末库存提高1500万蒲至2.25亿蒲，2022/23年度美豆期末库存环比下降149万吨至1.0352亿吨。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量仍有下调空间短期天气升水仍存。巴西大豆收获延迟延长美豆销售时间窗口，美豆短期支撑仍存，预计高位震荡为主。中长期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力。国内2-3月份大豆到港偏低，短期库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油以震荡思路对待，价格运行区间参考8400-9000。

研究报告全文：油脂周报VegetableOilWeeklyReport更多精彩内容请关注方正中期官方微信日报DailyReport作者油脂油料研究中心王一博王亮亮摘要执业编号F3083334从业Z0017427投资咨询棕榈油MPOB报告显示1月份马棕产量环比下降联系方式010-68578151wangyibofoundersccom1473出口环比下降23整体符合市场预期但进口数投资咨询业务资格京证监许可201275号量明显增加使得1月末马棕库存环比增加326至227万成文时间2023年2月12日星期日吨1月份马棕库存不降反增国内棕榈油库存持续处于季节性历史高位市场整体供应仍偏宽松但2月份棕榈油仍处于减产季末期印尼收紧棕榈油出口政策对市场情绪有一定提振原油价格持续偏强利好生柴需求棕榈油价格下方支撑仍存操作上短期以7400-8300区间震荡思路对待豆油USDA报告调降阿根廷大豆产量至4550万吨低于市场此前预估的4150万吨调降美豆压榨量至223亿蒲使得美豆期末库存提高1500万蒲至225亿蒲202223年度美豆期末库存环比下降149万吨至10352亿吨短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况阿根廷产区降水依然偏少大豆产量仍有下调空间短期天气升水仍存巴西大豆收获延迟延长美豆销售时间窗口美豆短期支撑仍存预计高位震荡为主中长期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力国内2-3月份大豆到港偏低短期库存或仍将处于季节性偏低水平但4-5月份大豆到港压力较大豆油以震荡思路对待价格运行区间参考8400-9000更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一全球油脂供需分析3二国内油脂供需分析6三现货价格追踪8四进口数据追踪8五仓单数据9六油脂套利10七期权策略11八重要市场信息12九油脂价格走势图及预测13十市场监测数据14请务必阅读最后重要事项第2页一全球油脂供需分析进口增幅超预期叠加出口需求疲弱马棕供给仍然宽松MPOB报告显示1月末马棕期末库存22682万吨环比增加326从各项具体数据变动来看1月份马棕产量环比减少1473至13804万吨产量下滑幅度基本符合近三年涨跌幅均值1月份马棕进口环比增加12329至145万吨1月份马棕出口环比减少2296至11355万吨出口大幅下降主要是需求国中国和印度高库存背景下大幅采购意愿有限季节性上看2月份马棕仍处于减产季在3月份逐步步入增产季但由于1月初包含节假日所以高频数据来看马棕产量和出口环比增幅均较为明显据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年2月1-5日马来西亚棕榈油单产增加2888出油率减少094产量增加2393独立检验公司AmspecAgri周五发布的数据显示马来西亚2月1-10日棕榈油产品出口量为312092吨较上个月同期的235529吨增加3251据高频数据来看马棕出口好于市场此前预期但需求国高库存背景下出口好转的持续性或较为有限马棕供给或维持宽松的格局图1马来西亚棕榈油月度产量图2马来西亚棕榈油月度出口量数据来源MPOB数据来源MPOB请务必阅读最后重要事项第3页图3马来西亚棕榈油月度期末库存数据来源MPOB印尼方面重点关注其去库存进度和产业政策的变化印尼棕榈油库存目前处于季节性均值水平政策方面印尼棕榈油出口政策变动较为频繁根据目前公布的信息来看印尼将企业国内棕榈油的销售义务提高50至45万吨将已经发放的出口许可证冻结三分之二至四月底截至1月末累计出口许可证有600万吨从政策变动方向来看印尼收紧出口棕榈油出口将减少棕榈油有效供给数量利好马棕出口市场份额增加和我国棕榈油价格但如若企业可以完成45万吨月的国内销售义务棕榈油出口额度仍然充足对棕榈油期价的利好作用相对有限图5马来西亚棕榈油03合约走势请务必阅读最后重要事项第4页数据来源文华财经大豆方面2月份USDA报告预估202223年度美豆期末库存环比下降149万吨至10352亿吨重要供需数据调整方面重点关注美豆需求及南美产量预估因美国国内大豆消耗量减少和豆粕提取率提高而下调了美豆压榨量015亿蒲至223亿蒲202223年度美豆结转库存相应的调整015亿蒲至225亿蒲南美产量预估方面将阿根廷大豆产量环比下调450万吨至4100万吨低于市场此前预估的4150万吨但仍高于阿根廷本国调研机构预估阿根廷罗萨里奥谷物交易所BCR2月8日将202223年度阿根廷大豆产量预估从此前的3700万吨下调至3450万吨这将是过去14年来的最低产量仅仅超过200809大旱年度的3180万吨美豆需求和南美大豆产量预估仍是接下来一段时间市场关注的焦点巴西大豆收割时间推迟利好美豆出口时间窗口增加南美南部产区降水依旧偏少使得阿根廷大豆产量仍有下调空间对短期美豆价格形成支撑美豆短期仍旧将高位运行为主中期关注巴西大豆收获上市对美豆价格带来的季节性供应压力图6南美天气及土壤情况数据来源COLA请务必阅读最后重要事项第5页图7CBOT大豆主力合约走势数据来源文华财经二国内油脂供需分析行情复盘本周油脂期价小幅震荡主力P2305合约报收7840点收涨50点或064Y2305合约报收8604点收跌2点或002现货油脂市场广东广州棕榈油价格有所走强当地市场主流棕榈油报价7850元吨-7950元吨周度环比上涨180元吨贸易商24度棕油预售基差报价集中在01-50-100左右广东豆油价格小幅波动当地市场主流豆油报价9500元吨-9600元吨周度环比上涨100元吨东莞一级豆油预售基差集中在05750-800元左右天气转暖棕榈油性价比显现成交明显好转据Mysteel跟踪本周全国重点油厂棕榈油成交量在37900吨上周重点油厂棕榈油成交量在19000吨周成交量增加18900吨增幅9947但国内压榨厂开机情况不佳豆油成交量明显回落本周内国内重点油厂豆油散油成交总量335万吨日均成交量067万吨明显低于上周日均成交量115万吨交易策略请务必阅读最后重要事项第6页棕榈油MPOB报告显示1月份马棕产量环比下降1473出口环比下降23整体符合市场预期但进口数量明显增加使得1月末马棕库存环比增加326至227万吨1月份马棕库存不降反增国内棕榈油库存持续处于季节性历史高位市场整体供应仍偏宽松但2月份棕榈油仍处于减产季末期印尼收紧棕榈油出口政策对市场情绪有一定提振原油价格持续偏强利好生柴需求棕榈油价格下方支撑仍存操作上短期以7400-8300区间震荡思路对待豆油USDA报告调降阿根廷大豆产量至4550万吨低于市场此前预估的4150万吨调降美豆压榨量至223亿蒲使得美豆期末库存提高1500万蒲至225亿蒲202223年度美豆期末库存环比下降149万吨至10352亿吨短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况阿根廷产区降水依然偏少大豆产量仍有下调空间短期天气升水仍存巴西大豆收获延迟延长美豆销售时间窗口美豆短期支撑仍存预计高位震荡为主中长期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力国内2-3月份大豆到港偏低短期库存或仍将处于季节性偏低水平但4-5月份大豆到港压力较大豆油以震荡思路对待价格运行区间参考8400-9000请务必阅读最后重要事项第7页三现货价格追踪表1油脂现货报价及基差品种现货报价较上周变化盘面1月价格较上周变化基差较上周变化广州一级豆油9370-608464-14906-46南通四级菜油10740-1809736-1001004-80广州24度棕榈油771019077224-12186四进口数据追踪表2油籽作物进口成本及压榨毛利润品种船期CNF较上周变化盘面压榨利润较上周变化美湾大豆2月65572-661-1843961954巴西大豆2月62808-2205-107871690阿根廷大豆5月62575-395-13552-1113加拿大菜籽2月702127613181-11506表3油脂进口成本及毛利润品种船期CNF较上周变化盘面进口利润较上周变化巴西豆油2月125548-3858-15652228512阿根廷豆油2月123462-3858-13970928551加拿大菜籽油2月14342-186710-17649马来棕榈2月99130-19750-20950请务必阅读最后重要事项第8页五仓单数据表1豆油仓单本周上周增减广州益海110011000江海粮油2002000天津达孚160616060东莞达孚135013500金光食品114111410连云港益海124012400黄海粮油1701700天津嘉里300030000天津九三8008000天津邦基330秦皇岛金海6046040总计11214112140表2棕榈仓单本周上周增减东莞中储粮000广州益海100010000天津达孚000天津春金000东莞远大275014001350中粮佳悦000东海粮油000南京新实力000总计375024001350请务必阅读最后重要事项第9页六油脂套利油脂月间套利建议以反套思路对待5月合约面临巴西大豆到港压力而中长期来看餐饮消费有望逐步恢复对中长期油脂需求较为看好59价差建议以逢略高偏空思路对待图1豆油59价差单位元吨图2棕榈59价差单位元吨202121222223202121222223120045004000100035008003000250060020004001500200100050000-200-5009月17日10月17日11月17日12月17日1月17日2月17日3月17日4月17日9月17日10月17日11月17日12月17日1月17日2月17日3月17日4月17日数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院棕榈油产地库存处于季节性偏低水平生柴政策利好而南美丰产预期仍将对豆油期价形成压制菜棕豆棕价差以逢高偏空思路对待图3豆棕5月价差单位元吨图4菜棕5月价差单位元吨20212022202320212022202330005000200040001000300002000-10001000-20000-3000-1000-4000-2000-5000-3000数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页七期权策略油脂供需矛盾并不突出或延续宽幅震荡走势期权策略方面考虑卖出宽跨式期权图1棕榈油价格历史波动率图2棕榈油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥12000140000000min1030507090maxHV1200000001200010000100000000100000800080000000800006000600000006000040004000000040000200020000000200000000000000005日10日20日60日图3豆油价格历史波动率图4豆油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥06000140000000min1030507090maxHV60001200000000500010000000050000400080000000400003000600000003000020004000000020000100020000000100000000000000005日10日20日60日请务必阅读最后重要事项第11页八重要市场信息1马棕MPOB报告1月毛棕榈油产量较去年12月重挫1473至138万吨为11个月内最低水平这是产量连续第三个月下滑受年末热带季风及洪水破坏了收割活动和供应线影响1月棕榈油出口大幅减少将近23至114万吨为4月以来最低水平主要是受中国和印度高库存背景下采购意愿受限影响1月末马来西亚棕榈油库存较前月增加326至227万吨因进口激增帮助抵消了产量和出口的下滑1月进口增加逾两倍至144937吨而此前市场预估库存将下降至218万吨为五个月来的低点2独立检验公司AmspecAgri周五发布的数据显示马来西亚2月1-10日棕榈油产品出口量为312092吨较上个月同期的235529吨增加32513巴西咨询机构家园农商公司PAN发布的数据显示截至2023年2月9日巴西大豆收获进度达到1739一周前为986作为对比2022年同期为2985过去五年的同期均值为20304布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布周报将202223年度阿根廷大豆产量调低到3800万吨低于1月份预期的4100万吨5美国国家海洋大气管理局NOAA气候预测中心CPC周四称未来几个月厄尔尼诺南方涛动ENSO将开始转为中性并将贯穿北半球的春季和初夏厄尔尼诺南方涛动中性条件是指厄尔尼诺和拉尼娜都不存在的时期通常处于拉尼娜和厄尔尼诺天气之间的过渡期请务必阅读最后重要事项第12页九油脂价格走势图及预测图1棕榈油2305合约走势图图2豆油2305合约走势图请务必阅读最后重要事项第13页十市场监测数据图1进口大豆CNF报价单位美元吨图2进口大豆压榨毛利单位元吨美湾6月美湾10月巴西3月巴西8月阿根廷5月美湾6月美湾10月巴西3月巴西8月阿根廷5月82010007705007206700620570-500520470-1000420-1500370320-2000-2500202014202034202054202074202094202114202134202154202174202194202214202234202254202274202294202314202014202114202214202314202011420211142022114数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图3进口菜籽CNF报价单位美元吨图4进口菜籽压榨毛利单位元吨加拿大11月加拿大3月加拿大5月加拿大7月加拿大11月加拿大3月加拿大5月加拿大7月115020001050150095010008505007506500550-500450-1000350-1500-2000202014202034202054202074202094202114202134202154202174202194202214202234202254202274202294202314202014202114202214202314202011420211142022114数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图5进口豆油CNF报价单位美元吨图6进口豆油毛利单位元吨巴西6月巴西10月阿根廷5月阿根廷10月巴西6月巴西10月阿根廷5月阿根廷10月22001000200001800-100016001400-20001200-30001000800-4000600-5000-6000202014202034202054202074202094202114202134202154202174202194202214202234202254202274202294202314202014202114202214202314202011420211142022114数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第14页图7进口菜油CNF报价单位美元吨图8进口菜油毛利单位元吨加拿大1月加拿大4月加拿大7月加拿大11月加拿大1月加拿大4月加拿大7月加拿大11月250030000020000020001000001500000-1000001000-200000500-300000-4000000-500000-600000202014202034202054202114202134202214202274202074202094202154202174202194202234202254202294202314202111420221142020114202014202114202214202314数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图9进口棕榈油CNF报价单位美元吨图10进口棕榈油毛利单位元吨马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月印尼7月印尼11月马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月印尼7月印尼11月210020001900100017001500013001100-1000900-2000700500-3000-4000202014202034202054202074202094202114202134202154202174202194202214202234202254202274202294202314202014202114202214202314202011420211142022114数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图11油脂5月基差单位元吨图12油脂59价差单位元吨广州一级豆油南通四级菜油广州24度棕榈豆油菜油棕榈7000500060004000500030004000200030001000200001000-10000-2000-1000-3000-2000-4000201851620195162020516202151620225162018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第15页13油脂1月品种价差单位元吨图14豆油豆粕比价豆棕菜棕菜豆月月1月50003540003331300029200027100025023-10002119-200017-300015-4000-500020185162019516202051620215162022516数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院图15沿海油厂大豆库存单位万吨图16沿海进口菜籽库存单位万吨900201620172018902016201720182019202020212019202020218002022202380202220237007060060500504004030030200201001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1133557799111113131515171719192121232325252727292931313333353537373939414143434545474749495151图17国内主要油厂豆油库存单位万吨图18国内港口食用棕榈油库存单位万吨1802016201720182016201720182019202020211202019202020211602022202320222023140100120801008060604040202000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1579313579111315171921232731353943475125293337414549111315172325273335374345472129313941495119请务必阅读最后重要事项第16页联系我们请务必阅读最后重要事项第17页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第18页