要点：
　　宏观市场方面，鲍威尔称强劲的非农就业报告显示美联储需要继续加息，但通胀正在降温且将“大幅”走低。拜登即将发表的任内第二次国情咨文演讲。威廉姆斯与库克等美联储要员称加息周期还没有结束。国内方面，1月PMI重回50上方，超市场预期。CPI、PPI数据弱于市场预期。社融增量5.98万亿，超市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款。财政部表示将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大力度吸引和利用外资。
　　当前市场风险偏好下降，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、PTA、螺纹、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略周报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面鲍威尔称强劲的非农就业报告显示美联储需要继续加息但通胀正在降温且将大幅走低拜登即将发表联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom的任内第二次国情咨文演讲威廉姆斯与库克等美联储要员称加息周期还没有结束国内方面1月PMI重回50上方超市场预期CPIPPI数据弱于市场预期社融增量598万亿超市场预作者金融衍生品研究中心彭博期央行银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询靠前发力保持对实体经济的信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持商务部央行表示进一步支持外经贸企业联系方式010-68578617pengbo1foundersccom扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款财政部表示将统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大作者金融衍生品研究中心冯世佃力度吸引和利用外资执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询当前市场风险偏好下降未来海外衰退风险仍存中长期还联系方式fengshidianfoundersccom是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕铜PTA螺纹黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿两成文时间2023年2月12日星期日粕PTA黄金白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C12五棉花期权CF16六橡胶期权RU19七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B78二十二豆油期权Y81二十三花生期权PK85请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI89二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG96二十七螺纹期权RB100一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕本周美豆主力03合约先抑后扬表现相对强势周五午后暂收涨于15265美分蒲M2305合约周五午后收涨于3853元吨周下跌38元吨周跌幅098国内沿海豆粕现货报价下跌南通4550元吨跌10天津4540元吨跌50日照4550元吨跌30防城4550元吨跌50湛江4550元吨跌40Usda报告中性偏多但不及预期报告出炉后盘面表现偏弱但随即如预期坚挺走势巴西大豆丰产预期较强而1月下旬阿根廷降雨但难改实质性减产情况2月阿根廷降雨依旧偏少美豆预计围绕1500-1550区间震荡下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好并下调了年度出口量且巴西大豆需求旺盛根据排船及发船情况来看预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况国内豆粕价格预计仍将易涨难跌但上方空间也不大预计在4000元吨承压随着巴西大豆的丰产预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情2月报告不及预期连粕期货多单考虑减仓反弹偏空操作且考虑期货4000以上买入看跌期权2023-02-10合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场本周郑糖震荡偏强SR305在5870-5976元之间波动周度收盘略涨017外糖回升对郑糖有提振作用郑糖继续增仓反映出多空分歧依然较大日内价格波动有所加剧国内市场1月份食糖产销数据影响相对中性而广西糖厂可能提前收榨会影响全国产量有机构预测本榨季国内食糖将同比上年减产17万吨国际市场外糖再次回升市场认为巴西主产区开榨前食糖供应偏紧尽管本年度印度食糖产量预期从2022年10月的3650万吨降至3400万吨但截至1月末印度食糖产量达到1935万吨同比增加64万吨所以印度减产预期有待继续观察此外巴西今年谷物及食糖同时增产可能导致物流紧张也成为新的利多题材但依然有待验证国内外糖价再次回升关注前高的阻力2023-02-10合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜本周沪铜探底回升截至周五收盘主力合约CU2303收于68420元吨周度跌幅068现货方面2月10日上海有色1电解铜均价68275元吨较2月3日跌85元吨洋山铜平均仓单溢价225美元吨周环比跌15美元吨基本面方面二月为传统淡季据草根调研节后基建开工恢复尚可但房地产相关产业链开工大幅不及预期当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库反应出较弱的供需关系而未来两个月为传统累库季节如果库存脱离危险水平则低库存支撑逻辑也将进一步淡化短期而言多空交织下铜价可能回归震荡行情等待未来通胀数据带来的宏观指引建议前期空单暂时止盈退场2023-02-10合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000四玉米期权C1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第12页表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第14页图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力03合约本周呈现震荡回落走势收于2769元吨周度跌幅24现货市场本周全国玉米现货价格有所回落北港玉米二等收购2790-2800元吨较前一周五下跌40-50元吨广东蛇口新粮散船2930-2950元吨较前一周五下跌70元吨集装箱一级玉米报价3030元吨以内较前一周五下跌20元吨黑龙江深加工新玉米主流收购2600-2700元吨吉林深加工玉米主流收购2650-2750元吨内蒙古玉米主流收购2670-2780元吨辽宁玉米主流收购2750-2850元吨部分地区较前一周五下跌40-50元吨山东收购价2800-3000元吨河南2800-2950元吨河北2780-2850元吨较前一周下跌50元吨中国汇易外盘市场来看USDA2月报告继续下调阿根廷产量继续兑现南美天气干扰的利多市场继续围绕消费表现与南美天气情况这两个因素波动当前阶段南美天气不确定性影响更为突出美玉米期价或延续震荡偏强波动国内市场来看以外盘价格波动以及国内现货预期为主元宵节过后上下游将恢复常态集中售粮预期对于现货的压制比较明显叠加稻谷拍卖预期短期对于玉米期价维持震荡回落预期玉米03合约短期或继续弱势波动操作方面短线维持偏空思路请务必阅读最后重要事项第15页2023-02-10合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-2860卖出C2303-P-2820买入C2303-C-2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