【行情复盘】
　　期货市场:本周低高硫燃料油价格大幅上行，LU2304合约周度上涨128元/吨，涨幅3.14%，收于4208元/吨，FU2305合约周度上涨185元/吨，涨幅7.14%，收于2775元/吨。
　　【重要资讯】
　　原油成本端：本周原油价格大幅反弹，主要受到以下几个方面影响：1.1月份欧佩克原油日均总产量2829.5万桶，比2022年12月份原油日均总产量减少54万桶，OPEC+减产执行率依然偏高，潜在供应增量依然有限，沙特以及卡塔尔上调亚洲及欧洲原油官方售价，同时土耳其地震虽然整体对原油供应影响相对有限，但也一定程度影响原油市场情绪。2.近期各能源组织均对中国能源需求回升持乐观态度，EIA发表预测报告，预计2023年全球石油和其他液态能源产品日均需求1.0047亿桶；比2022年日均增长110万桶，需求端强预期亦提振市场情绪。3.美国依然存在战略收储计划，此前宣布在美原油67-72美元/桶附近时可能会开始进行战略收储工作，认为也为原油价格提供软支撑，几项因素合力驱动下，原油价格迎来反弹，后市我们依然维持原油宽幅震荡整理局面，因为原油作为通胀类资产，在欧美通胀压力虽然减弱但依然未达到2%目标下，政策端可能依然会对原油有利空压力。而短期来看，俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶/日，减产决定将改善市场形势。受俄罗斯减产影响，原油价格可能会继续呈现偏强表现，价格上关注国内原油580元/桶压力位，策略上，建议维持高抛低吸策略。
　　低高硫燃料油：本周受到G7对俄柴油制裁影响，柴油价格表现不佳，一定程度拖累低硫燃料油走势，后市柴油价格不确定性表现下，对低硫燃料油驱动亦不清晰，而市场预计2月份抵达亚洲的西方低硫燃料油数量相对减少，提振低硫燃料油价格，但鉴于航运市场总体相对低迷表现，企业刚需采购为主，低硫燃料油基本面矛盾不明显，后市价格紧跟原油波动；高硫燃料油供需基本面变动不大，新加坡地区高硫380近远月价差几乎呈平水态势，在高硫裂解估值中性下，后市高硫预计紧跟原油波动
　　【套利策略】
　　近期能源品种波动剧烈，影响因素复杂，各裂解价差估值相对中性，套利策略建议观望为主。
　　【交易策略】
　　受俄罗斯原油减产影响，能源类品种短期预计继续延续偏强表现，低、高硫燃料油短期可能继续偏强运行。

研究报告全文：燃料油期货周报FueloilFuturesWeeklyReport行情复盘期货市场本周低高硫燃料油价格大幅上行LU2304合约周度上涨128元吨涨幅314收于4208元吨FU2305合约周度上涨185元吨涨幅714收于2775元吨重要资讯投资咨询业务资格京证监许可201275号原油成本端本周原油价格大幅反弹主要受到以下几个方面影响11月份欧佩克作者能源化工研究中心成雪飞原油日均总产量28295万桶比2022年12月份原油日均总产量减少54万桶OPEC减产执行率依然偏高潜在供应增量依然有限沙特以及卡塔尔上调亚洲及欧洲原油官方售执业编号F3079516从业Z0017981投资咨询价同时土耳其地震虽然整体对原油供应影响相对有限但也一定程度影响原油市场情绪2近期各能源组织均对中国能源需求回升持乐观态度EIA发表预测报告预计2023年全联系方式chengxuefeifoundersccom球石油和其他液态能源产品日均需求10047亿桶比2022年日均增长110万桶需求端成文时间2023年2月12日星期日强预期亦提振市场情绪3美国依然存在战略收储计划此前宣布在美原油67-72美元桶附近时可能会开始进行战略收储工作认为也为原油价格提供软支撑几项因素合力驱动下原油价格迎来反弹后市我们依然维持原油宽幅震荡整理局面因为原油作为通胀类资产在欧美通胀压力虽然减弱但依然未达到2目标下政策端可能依然会对原油有利空压力而短期来看俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶日减产决定将改善市场形势受俄罗斯减产影响原油价格可能会继续呈现偏强表现价格上关注国内原油580元桶压力位策略上建议维持高抛低吸策略低高硫燃料油本周受到G7对俄柴油制裁影响柴油价格表现不佳一定程度拖累低硫燃料油走势后市柴油价格不确定性表现下对低硫燃料油驱动亦不清晰而市场预计2月份抵达亚洲的西方低硫燃料油数量相对减少提振低硫燃料油价格但鉴于航运市场总体相对低迷表现企业刚需采购为主低硫燃料油基本面矛盾不明显后市价格紧跟原油波动高硫燃料油供需基本面变动不大新加坡地区高硫380近远月价差几乎呈平水态势在高硫裂解估值中性下后市高硫预计紧跟原油波动套利策略更多精彩内容请关注方正中期官方微信近期能源品种波动剧烈影响因素复杂各裂解价差估值相对中性套利策略建议观望为主交易策略受俄罗斯原油减产影响能源类品种短期预计继续延续偏强表现低高硫燃料油短期可能继续偏强运行请务必阅读最后重要事项第1页燃料油期货周报目录一油品市场3二现货市场3三上游原油市场4四中国炼厂各油品情况7五品种间价差情况7六仓单情况9七库存情况9八下游船运需求情况10九技术分析11十行情总结12请务必阅读最后重要事项第2页一油品市场从全球来看本周油品市场价格均走出不同程度上涨走势其中新加坡高硫燃料油涨幅1070布伦特以及美原油价格亦涨幅明显而受G7集团对俄柴油限价政策以及国内社会库存大幅累库等影响柴油表现不佳本周低高硫燃料油价格亦反弹为主LU2304合约周度上涨128元吨涨幅314收于4208元吨FU2305合约周度上涨185元吨涨幅714收于2775元吨截至2023-2-10当周油品价格表现1510701083989271475741553143100-045-5图1-1全球市场相关油品周度涨跌幅数据来源Wind方正中期研究院二现货市场新加坡现货市场截止2月9日新加坡高硫180CST燃料油现货价格为37955美元吨较上周36423美元吨涨3332美元吨涨幅915新加坡高硫380CST燃料油现货价格为39700美元吨较上周价格35862美元吨涨3838美元吨涨幅1070新加坡05低硫燃料油现货价格为66550美元吨较上周64550美元吨涨2000美元吨涨幅为310新加坡含硫05柴油价格10989美元桶较上周11039美元桶跌050美元桶跌幅045请务必阅读最后重要事项第3页柴油含硫005FOB新加坡美元吨柴油含硫05FOB新加坡2001801601401201008060402002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02图2-1新加坡高低硫燃料油现货价格走势图图2-2新加坡柴油现货价格走势图数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院三上游原油市场本周美元指数继续反弹截至2月10日当周美元指数收至103630周度涨幅069美联储官员近期连续偏鹰表态下美元指出走出反弹态势美元桶通胀指数美元桶Brent期货结算价美元指数右轴351601303140120120251101002100801590601408005207000602015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022022-022022-082023-022015-022021-082013-022014-082015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022020-022021-022022-082014-022015-022019-082020-082021-082022-022023-022013-08图3-1国际原油价格与通胀指数走势图图3-2国际原油价格与美元指数走势图数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院美元桶Brent现货价WTI现货价千桶日美国原油产量1601400013000120120008011000401000090000800014710131619222528313437404346495220172018201920202020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02202120222023图3-3国际市场原油现货价格走势图图3-4国际市场原油期货价格走势图数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页WTI期货结算价美元桶Brent-WTI价差Brent-Dubai价差美元桶南华工业品指数右轴2016050001401512040001001080300060540200002001000-5-20-40-10-6002006-022007-022008-022009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02图3-5国际原油期现货价差走势图图3-6WTI与CRB现货指数走势图数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院库存方面截至2月3日当周美国原油库存量455111亿桶较前一周增加242万桶美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存39052万桶较前一周增加104万桶数据同时显示美国汽油库存量239606亿桶比前一周增加501万桶馏分油库存量为120522亿桶比前一周增加293万桶表需方面截止2月3日的当周美国石油需求总量日均20536万桶比前一周高430万桶其中美国汽油日需求量8428万桶比前一周低62万桶馏分油日均需求量3762万桶比前一周日均高69万桶俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶日减产决定将改善市场形势一月份俄罗斯原油产量1086万桶日此次减产量大约占俄总产量5受此影响原油价格短期可能继续呈偏强走势千桶日美国原油产量1400美国钻机数量原油美国钻机数量总计300美国钻机数量天然气1400012002501300010002001200080015011000600100100004005090002008000001471013161922252831343740434649522017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-0720172018201920202023-01202120222023图3-7美国原油产量走势图图3-8美国钻机数量走势图数据来源EIA方正中期研究院数据来源EIA方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页百万桶日产量原油欧佩克百万桶日伊朗利比亚344532435303282522615124052202017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12图3-9OPEC主要国家原油产量走势图图3-10伊朗与利比亚国家原油产量图表数据来源OPEC方正中期研究院数据来源EIA方正中期研究院千桶美国原油库存千桶美国汽油库存600000280000260000500000240000400000220000300000200000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952201820192020201820192020202120222023202120222023图3-11EIA原油季节性库存走势图图3-12EIA汽油季节性库存走势图数据来源EIA方正中期研究院数据来源EIA方正中期研究院千桶日美国成品油需求周度对比美国成品油表观需求千桶日27000其他需求丙烷和丙烯22000残余燃料油馏分燃料油需求航空煤油需求17000汽油需求美国成品油需求12000147101316192225283134374043464952050001000015000200002500022123023120201820192020202120222023图3-13美国成品油需求周度对比走势图图3-14美国成品油表观需求走势图数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院原油观点本周原油价格大幅反弹主要受到以下几个方面影响11月份欧佩克原油日均总产量28295万桶比2022年12月份原油日均总产量减少54万桶OPEC减产执行率依然偏高潜在供应增量依然有限沙特以及卡塔尔上调亚洲及欧洲原油官方售价同时土耳其地震虽然整体对原油供应影响相对有限但也一定程度影响原油市场情绪2近期各能源组织均对中国能源需求回升持乐观态度EIA发表预测报告预计2023年全球石油和其他液态能源产品日均需求10047亿桶比2022年日均请务必阅读最后重要事项第6页增长110万桶需求端强预期亦提振市场情绪3美国依然存在战略收储计划此前宣布在美原油67-72美元桶附近时可能会开始进行战略收储工作认为也为原油价格提供软支撑几项因素合力驱动下原油价格迎来反弹后市我们依然维持原油宽幅震荡整理局面因为原油作为通胀类资产在欧美通胀压力虽然减弱但依然未达到2目标下政策端可能依然会对原油有利空压力而短期来看俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶日减产决定将改善市场形势受俄罗斯减产影响原油价格可能会继续呈现偏强表现价格上关注国内原油580元桶压力位四中国炼厂各油品情况2022年12月燃料油产量41680万吨环比提升2660万吨增幅682收率方面2022年12月柴油收率3232月度提升042汽油收率1923月度下降046燃料油收率696月度提升04412月份柴油需求以及利润依然处于高水平区间汽油需求较为疲软导致收率继续降低在此情况下柴油收率持续高位汽油收率走低2月份随着柴油库存连续累库柴油裂解价差有望继续回落1-2月份柴油收率有望下降汽油收率有望走强随着炼厂开工持续回升下高硫燃料油产量有望继续维持高位万吨产量燃料油累计值汽油收率柴油收率煤油收率606040燃料油收率沥青收率石脑油收率355060304060253060201520601010605600202004202004202006202006202008202008202010202010202012202012202102202102202104202104202106202106202108202108202110202110202112202112202202202202202204202204202206202206202208202208202210202210202212202212图4-1中国燃料油产量走势图图4-2炼厂各油品收率走势图数据来源卓创方正中期研究院数据来源卓创方正中期研究院五品种间价差情况截至2月9日新加坡高硫380纸货月间价差为125美元吨较2月3日周度价差走强076美元吨从近远月价差来看本周近远月价差走强说明市场预期的快速切换裂解价差方面截至2月10日国内高硫裂解盘面价差-12041元吨周度走强680元吨低硫燃料油盘面裂解价差10350元请务必阅读最后重要事项第7页吨周度走弱210元吨从价差走势来看本周柴油价格走势相对疲软VGO-LU价差预计继续呈继续疲软走势美元吨燃料油高硫180-380FOB新加坡地区价差纸货价近1月燃料油高硫380新加坡-美元吨80纸货价近2月燃料油高硫380新加坡1006080406040202000-20-202014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02图5-1新加坡180CST与380CST价差走势图图5-2新加坡纸货价差走势图数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院美元吨新加坡低高硫价差美元吨VGO-LU8004003006002004001000200-1000-2002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022020-022020-062020-102021-022021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-082020-122021-042023-022020-04图5-3高低硫燃油现货价差走势图5-4柴油与低硫燃料油价差走势数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院美元吨新加坡高硫对迪拜裂解价差元吨高硫燃料油盘面裂解价差新加坡低硫对迪拜裂解价差80400低硫燃料油盘面裂解价差60300402002010000-100-20-200-40-300-60-4002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02图5-5新加坡低高硫裂解价差走势图5-6国内期货盘面裂解价差走势数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第8页六仓单情况库存期货INE原油库存期货燃料油库存期货INE低硫燃料油总计500000006000004000000050000030000000400000300000200000002000001000000010000000图6-1上期能源原油仓单数量图6-2低高硫燃料油仓单数量数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院截至2月10日上期所高硫燃料油仓单数量4670万吨周度减少0684万吨上期能源低硫燃料油仓单数量0735万吨周度持平七库存情况新加坡企业发展局ESG截至2月9日当周新加坡轻质馏分油库存下降39万桶至两周低点16766万桶新加坡中质馏分油库存下降1508万桶至7周低点7607万桶新加坡燃油库存增加526000桶达到5周新高21239万桶EIA数据显示截至2月3日当周美国含渣燃料油库存22751万桶周度累库14280万桶2023年开始新加坡以及美国地区燃料油库存均表现出季节性累库状态库存矛盾暂未凸显千吨新加坡地区燃料油库存千桶美国含渣燃料油季节性走势图4000050000350004000030000250003000020000200001500010000100000101011802050222031103290415050305230609062707140801081809050922101010271115120212200122021203040325050605270617072908190909102111111202010104150708093012232016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023图7-1新加坡地区燃料油库存走势图7-2美国地区燃料油库存走势数据来源Bloomberg方正中期研究院数据来源EIA方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第9页八下游船运需求情况节后第二周市场依然疲软需求不振导致运价继续下跌最新一期SCFI综合运价指数录得99516点周环比下降12具体到欧美航线最新一期Drewry公布的WCI显示上海欧洲美西航线运价分别录得1715FEU和2047FEU周环比下跌1和04最新一期XSI显示远东北欧美西航线运价分别录得1672FEU和1352FEU周环比下降64和116从需求端来看正月十五之后复工力度相对有限中国整车货运流量指数仅从2月6日的7262点反弹至2月9日的8332点本周的最高点甚至还不如元宵节当日2022年12月全球集装箱总运量录得1424万TEU同比下降67其中全球前三大航线亚洲区域内亚洲北美亚洲欧洲的运量分别录得380万TEU165万TEU128万TEU同比下降45162159从全年角度来看2022年全球及三大航线运量分别录得1737万TEU4659万TEU2217万TEU1540万TEU同比下降39126898可以看出随着欧美经济增速持续放缓2022年消费需求和集装箱运量相比2021年明显回落不过随着欧美通胀趋缓尤其欧洲天然气价格回调至俄乌冲突爆发之前欧美消费者信心指数低位反弹促使集装箱运量边际略有回升去年12月全球总量及三大航线分别环比上涨28下降59上涨113上涨93另外2月6日土耳其爆发两次大地震主要袭击了土耳其东南部和地中海地区造成个别港口运营中断其中位于土耳其东地中海沿岸的伊斯肯德伦港发生集装箱倒塌并引起严重火灾土耳其杰伊汉石油码头的运营已经停止除了港口之外土耳其多地的铁路公路桥梁机场均发生坍塌和损坏同时伴有集卡司机港口人员的受伤这次地震对于土耳其海运陆运空运整条供应链都造成一定影响节后来看下游船商对船燃现货继续备货积极性不高继续刚需采购为主BDI指数原油运输指数600030005000250040002000300015002000100010005000001-0101-1902-0602-2403-1404-0104-1905-0705-2506-1206-3007-1808-0512-0912-2708-2309-1009-2810-1611-0311-2103-1404-0104-1905-0705-2506-1206-3007-1808-0508-2309-1009-2810-1611-0311-2112-0912-2701-0101-1902-0602-24201820192020201820192020202120222023202120222023图8-1BDI指数季节性走势图图8-2BDTI指数季节性走势图请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院成品油运输指数6000SCFI2500500020004000150030001000200050010000014710131619222528313437404346495201-0101-1902-0602-2403-1404-0104-1905-0705-2506-1206-3007-1808-0508-2309-1009-2810-1611-0311-2112-0912-27201820192020201820192020202120222023202120222023图8-3成品油运输指数季节性走势图图8-4SCFI指数走势图数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院九技术分析图9-1高硫燃料油主连日度行情走势图数据来源期货通方正中期期货研究院图9-2低硫燃料油日度行情走势图数据来源期货通方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第11页技术分析周度级别行情来看低高硫燃料油价格均处于下跌通道之中近期价格呈震荡整理态势有望走出下跌楔形态势日度周期参与时机来看价格反弹至压力线附近从表现来看价格有望继续反弹关注其压力线能否有效突破十行情总结原油成本端本周原油价格大幅反弹主要受到以下几个方面影响11月份欧佩克原油日均总产量28295万桶比2022年12月份原油日均总产量减少54万桶OPEC减产执行率依然偏高潜在供应增量依然有限沙特以及卡塔尔上调亚洲及欧洲原油官方售价同时土耳其地震虽然整体对原油供应影响相对有限但也一定程度影响原油市场情绪2近期各能源组织均对中国能源需求回升持乐观态度EIA发表预测报告预计2023年全球石油和其他液态能源产品日均需求10047亿桶比2022年日均增长110万桶需求端强预期亦提振市场情绪3美国依然存在战略收储计划此前宣布在美原油67-72美元桶附近时可能会开始进行战略收储工作认为也为原油价格提供软支撑几项因素合力驱动下原油价格迎来反弹后市我们依然维持原油宽幅震荡整理局面因为原油作为通胀类资产在欧美通胀压力虽然减弱但依然未达到2目标下政策端可能依然会对原油有利空压力价格上关注国内原油580元桶压力位策略上建议维持高抛低吸策略低高硫燃料油本周受到G7对俄柴油制裁影响柴油价格表现不佳一定程度拖累低硫燃料油走势后市柴油价格不确定性表现下对低硫燃料油驱动亦不清晰而市场预计2月份抵达亚洲的西方低硫燃料油数量相对减少提振低硫燃料油价格但鉴于航运市场总体相对低迷表现企业刚需采购为主低硫燃料油基本面矛盾不明显后市价格紧跟原油波动高硫燃料油供需基本面变动不大新加坡地区高硫380近远月价差几乎呈平水态势在高硫裂解估值中性下后市高硫预计紧跟原油波动请务必阅读最后重要事项第12页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层0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