整体观点：
　　近期电新板块表现风格切换，资金风险偏好发生变化，附带题材热度的中小市值标的表现更优。在此背景下，我们认为电新板块的新技术行情有望继续演绎，当前时间点可密切关注半固态电池、电解水制氢、钙钛矿等各类新技术。另一方面，2023年电力体制改革有望加速，保证电力供应和高比例新能源接入是核心，电网、虚拟电厂、储能、微网建设持续加速。此外，充电桩板块有望充分受益于新能源车保有量的提升，我们更看好国内企业加速出口欧美的逻辑。
　　我们持续看好泛储能、充电桩、电网、虚拟电厂以及0-1赛道。（1）储能是2023年电新最景气的赛道，大储及泛储能投资是核心中的核心；户储需求尚可，供给恶化，估值见底后可关注博弈性反弹。（2）电力消纳能力建设是2023年需要关注的重点，消纳压力下数字电网、虚拟电厂、微电网均将持续推进，持续关注电改政策变化情况。（3）充电桩国内持续关注政策情况，海外则主要受益于出口逻辑，市场对标优优绿能的基本面进行投资。（4）新技术方面：当前重点关注储能中存在预期差的压缩空气、钒电池、光热熔岩；4680芳纶涂覆及电池壳、快充；氢能电解水制氢；建议关注光伏钙钛矿、HJT、半固态锂电池。
　　风光锂赛道需要把握投资节奏：（1）锂电：半固态电池板块的行情热度有望持续，锂电结构件、隔膜、电池、材料的细分估值依次修复，我们预计材料端在一季度末仍存在机会。（2）光伏：受博弈影响，硅料、硅片价格大幅上涨，终端需求较好的逻辑没有变化，我们预计博弈后价格将继续平稳向下，投资核心在于把握低价筹码。（3）风电：本周海缆板块下跌主要受市场对于海缆竞争格局担忧加剧的影响，近期持续关注青洲五、青洲七项目海缆中标结果；风电整体转折在于出口逻辑和新增装机逻辑所带来的Q2业绩兑现。
　　建议关注：东方电子、恒实科技、苏文电能、阳光电源、盛弘股份、安科瑞、炬华科技、昇辉科技、东方电气。
　　◆风险提示：
　　新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险。

研究报告全文：2023年2月13日电力设备新能源新技术行情持续演绎看好半固态电解水制氢等各类新技术电力设备新能源行业周报20230212电力设备新能源要点买入维持整体观点作者近期电新板块表现风格切换资金风险偏好发生变化附带题材热度的中小市值标分析师殷中枢执业证书编号S0930518040004的表现更优在此背景下我们认为电新板块的新技术行情有望继续演绎当前时010-58452063间点可密切关注半固态电池电解水制氢钙钛矿等各类新技术另一方面2023yinzsebscncom年电力体制改革有望加速保证电力供应和高比例新能源接入是核心电网虚拟分析师郝骞电厂储能微网建设持续加速此外充电桩板块有望充分受益于新能源车保有执业证书编号S0930520050001量的提升我们更看好国内企业加速出口欧美的逻辑021-52523827haoqianebscncom我们持续看好泛储能充电桩电网虚拟电厂以及0-1赛道1储能是2023分析师黄帅斌年电新最景气的赛道大储及泛储能投资是核心中的核心户储需求尚可供给恶执业证书编号S0930520080005化估值见底后可关注博弈性反弹2电力消纳能力建设是2023年需要关注的021-52523828huangshuaibinebscncom重点消纳压力下数字电网虚拟电厂微电网均将持续推进持续关注电改政策变化情况3充电桩国内持续关注政策情况海外则主要受益于出口逻辑市场分析师陈无忌对标优优绿能的基本面进行投资4新技术方面当前重点关注储能中存在预期执业证书编号S0930522070001021-52523693差的压缩空气钒电池光热熔岩4680芳纶涂覆及电池壳快充氢能电解水制chenwujiebscncom氢建议关注光伏钙钛矿HJT半固态锂电池联系人和霖021-52523853风光锂赛道需要把握投资节奏1锂电半固态电池板块的行情热度有望持续helinebscncom锂电结构件隔膜电池材料的细分估值依次修复我们预计材料端在一季度末仍存在机会2光伏受博弈影响硅料硅片价格大幅上涨终端需求较好的行业与沪深300指数对比图逻辑没有变化我们预计博弈后价格将继续平稳向下投资核心在于把握低价筹码193风电本周海缆板块下跌主要受市场对于海缆竞争格局担忧加剧的影响近期8持续关注青洲五青洲七项目海缆中标结果风电整体转折在于出口逻辑和新增装-4机逻辑所带来的Q2业绩兑现-15建议关注东方电子恒实科技苏文电能阳光电源盛弘股份安科瑞炬华-26科技昇辉科技东方电气0222052208221122电力设备新能源沪深300资料来源Wind锂电1半固态近期半固态电池企业进展消息频出并且在市场风格偏好以及小金属行情的带动下半固态电池板块相关公司股价涨幅较大行情热度有望持续上海洗霸瑞泰新材金龙羽等公司也在投资者平台上披露了固态电池相关布局搭载赣锋锂电三元固液混合锂离子电池的纯电动SUV赛力斯-SERES-5规划于2023年上市上海洗霸1月18日发布定增预案拟募资7亿元投资包括锂离子电池固态电解质粉体先进材料的生产在内的项目1月28日据公司公众号消息锂离子电池固态电解质粉体先敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告电力设备新能源进材料吨级至十吨级工业化标准产线已于1月中旬试产成功后续拟率先投用于无人机等民用端应用场景半固态路线对于现有液态锂离子电池体系更迭小被视作全固态的过渡路线氧化物体系进展最快或叠加聚合物改善界面柔性硫化物体系的远期技术成长空间广阔卫蓝清陶等固态电池一级初创企业和孚能科技国轩高科蜂巢能源等动力企业路线选择有差异预计2023年陆续看到车端应用能量密度会有显著提升但充电问题需要解决半固态电池增加了固态电解质涂层原位固态化锂盐等材料建议关注例如锂镧锆氧LLZO磷酸钛铝锂LATP硫化物固态电解质新型锂盐等增量材料供应链及其供应商建议关注孚能科技华盛锂电当升科技赣锋锂业瑞泰新材上海洗霸东方锆业三祥新材2锂电主链春节后受Tesla以价换量上海购置补贴等利好的影响锂电整体板块大涨然而本周锂电整体回调主要还是由于行业处于淡季出货量等还未上升同时受到2022年末补贴退却交付冲量的影响基本面尚未明显改善本周比亚迪A级轿车秦PLUSDM-i冠军版在2月10日举行了上市发布会售价998万起将售价打入10w以内我们认为受益于新的爆款车型推出叠加原材料价格进入下行周期整车价格有望下降从而对消费形成刺激2023年新能源车销量有望达到900万辆另一方面目前市场对特斯拉开启的价格战对产业链盈利带来的影响过于担忧我们认为上述技术进步原材料价格下降将缓解头部中游企业的盈利压力后续实际业绩有望得到验证投资方面站在目前时间点节后不断的预期向好带来了整个新能源车板块的机会对于其中的锂电板块重点关注电池4680隔膜等环节同时我们认为电解液及正负极等材料估值也会略有修复建议关注1头部企业优质客户产能环节格局较好宁德时代亿纬锂能科达利恩捷股份星源材质璞泰来天赐材料2出海占比高利润有弹性比亚迪孚能科技欣旺达3正负极中海外营收较高头部企业当升科技芳源股份德方纳米3PET铜箔设备端在手订单与技术参数等前瞻指标显示复合集流体正驶入发展快车道2023年1月东威科技2022年年度业绩快报显示五金电镀领域设备和新能源领域设备大幅增长特别是新能源镀膜设备市场需求增长旺盛订单量超预期增长确认收入同比增长146226随着复合铜箔0-1发展公司订单充足根据2022年12月8日公司投资者关系记录公司新能源设备在手订单已经达到20多亿元保障未来业绩增长2022年12月19日公司公告首台真空磁敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告电力设备新能源控溅射双面镀铜设备通过客户预验收预计2023年出货不低于50台设备线速幅宽生产良率是决定复合铜箔降本渗透率提升的关键因素东威订单的设备线速进一步提升验证了复合铜箔技术迭代速度技术进步的空间同样巨大我们认为复合集流体是2023年长期空间标的弹性技术迭代空间最大的0-1细分方向之一一步两步三步法铜箔铝箔petpp复合集流体技术具备迭代的广度与深度光伏与半导体技术的降维应用同样提供了持续创新动力建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商以及与下游客户绑定较深有确定性订单的箔材厂商东威科技骄成超声宝明科技利元亨三孚新科元琛科技4钠离子电池本周鑫椤资讯主办的钠离子电池技术发展与产业投资高峰论坛上行业专家相关从业人士对钠电进展进行了详细介绍多氟多新能源有限公司技术部部长刘兴福在谈到多氟多钠锂产业布局时表示公司在2022年已拥有层状氧化物钠电第一代产品2023年将推出层状氧化物钠电第二代产品以及聚阴离子钠电第一代产品继续进行性能优化丰富产品系列星恒电源股份有限公司电池工程院院长赵成龙提到公司钠离子电池进展时表示公司从2020年开始预研稳步推进钠离子电池发展在2022年5月就完成了钠离子电池装车验证其续航总里程可达到5043公里根据公司的市场推广规划2023年将实现百万级两轮车供货同时将为A00级四轮车供货目前钠电在各个应用场景都在加速发展我们认为随着宁德时代比亚迪等头部电池厂在整车上应用星恒电源等在二轮车上应用钠电将呈现多点开花快速降本的态势目前头部车企的迫切需求有望加速实现钠离子电池的产业化从而带动整个产业链快速降本建议关注电池环节宁德时代孚能科技鹏辉能源华阳股份传艺科技维科技术正极环节容百科技当升科技振华新材美联新材负极环节贝特瑞杉杉股份翔丰华电解液丰山集团天赐材料多氟多氢能2月8日上海市临港区管委会印发了中国上海自由贸易试验区临港新片区管理委员会2023年工作要点在氢能方面要点指出1加快发展氢能产业聚焦中日上海地方合作发展示范区建设以关键材料和装备为核心应用场景为带动发展氢能产业制定上海市浦东新区促进绿色新能源发展若干规定暂名争取氢能产业质量基础设施平台落地2加快氢能供应设施建设建成投运广祥路油氢合建站启动正茂路油氢合建站和万水路加氢站建设及制加氢一体站前期研究工作3扩大氢能源汽车应用规模制定氢燃料电池汽车购车补贴操作细则扩大敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告电力设备新能源氢能源汽车在公交中运量养护作业车的应用规模推动新增公交车辆全部实现清洁能源化4加强企业危险化学品安全监管重点针对生物医药集成电路氢能源等新兴产业配套建设的危险化学品生产装置和储存设施制定出台管理办法和制度标准建议关注昇辉科技雄韬股份京城股份厚普股份电网1特高压方面我国将建设以大型风光电基地为基础以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系特高压起到平衡能源与负荷分布促进新能源消纳的作用是坚强智能电网重要骨架在十四五期间仍将继续保障新能源远距离大规模输送特高压同时承担着托经济稳增长的重要任务政府亦将持续加大特高压建设投资特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高建议关注国电南瑞许继电气思源电气2电力市场方面我国电力现货市场的建设持续推进中电力现货重点在于发现电力商品在不同时间不同空间的价值属性通过中长期与现货现货与辅助服务省间与省内几个市场的有效衔接进一步推动储能分布式资源虚拟电厂等多主体参与市场化交易形成对新型能源体系下电力平衡的市场机制保障储能的调节作用绿电的环境效益火电的容量支撑在新的市场机制设计下将被重新发现盈利模式将不断完善有利于调动市场资源共同推进新型电力系统建设但是电力市场改革是整体性系统性全面性的调整真正发挥作用仍需一段时间虚拟电厂技术服务与运营商建议关注东方电子恒实科技安科瑞储能1大储板块2023年储能板块三大催化因素硅料价格下行带来储能量利齐升碳酸锂价格下行带来集成厂商盈利修复储能盈利模式改善提升制造端盈利水平1春节假期后光伏产业链涨价市场将会稍微修正此前价格一跌很深的预期光储板块的表现也相对较为一般但需求较好的逻辑目前没有变化根据CNESA数据受春节影响1月份储能招中标环比有一定下滑招标上储能系统招标05GW16GWh环比-22-10EPC招标05GW1GWh环比-62-62中标上储能系统中标01GW02GWh环比-86-88EPC中标08GW16GWh环比-76-83敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告电力设备新能源我们认为需要重点观测2月份储能的招中标数据2022年上半年储能的招中标量较少如果2月份储能招中标数据仍维持在22Q3Q4的高位水平有望上修23年整体的储能装机预期2储能电芯价格也是需要重点观测的数据2024年价格有望进一步下降一方面储能电芯占整个储能集成成本的比重高储能电芯价格下行有助于下游储能运营商的IRR提升另一方面此前储能电芯价格上涨带来的成本压力很大程度上被储能集成商承担若电芯价格开始松动下行对储能集成商会是很大的利好3储能盈利模式层面各省份都在做各类尝试我们认为独立储能模式下通过租赁费调频调峰和一定的容量补偿共同赚取收益会是主流的选择可以着重观测山东省独立储能电站调频的落地情况山西省一次调频高收益的可持续性以及其他省份独立储能商业模式的进展情况2户储板块本周欧洲电力现货市场价格较上周有一定的上涨与22年价格相比仍处于低位以德国为例本周均价为143欧元MWh环比上周2522年均价为235欧元MWhTTF天然气期货价格仍然处于低位对于户储这种高景气高预期板块我们认为连续的业绩验证尤为重要下一个验证期为23Q1业绩3投资层面1储能板块仍然是2023年电新最景气的赛道2大储及泛储能领域选股维度上可围绕两条主线进行第一条主线重点关注主业与储能领域共振的公司阳光电源地面电站逆变器储能林洋能源光伏EPC储能第二条主线重点关注低估值标的23年储能有望上量的四方股份根据wind一致预期23年估值19倍火电与抽蓄领域的东方电气根据wind一致预期23年估值16倍3户储领域估值中枢提升仍然需要市场打消对需求的担心光伏光伏主链方面1自春节假期之后硅料硅片电池片价格持续上涨产业链内仍存在激烈博弈硅料环节受拉晶生产需求和稼动水平逐步回升的影响硅料刚性需求提升进而导致硅料价格容忍度提高根据InfoLink数据本周硅料均价为230元kg较上周上涨292硅片环节在硅片现货供应维持紧缺的影响下2月4日单晶硅片龙头TCL中环官宣价格调涨电池片环节2月10日通威太阳能发布单晶PERC电池片最新报价182210敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告电力设备新能源尺寸电池片均报至115元W其中210尺寸电池片报价较上期上涨008元W涨幅748182尺寸电池片报价较上期上涨009元W涨幅849随着2月份硅料采买谈判和签单逐步落定硅料环节库存压力有所缓解但硅料库存水平仍使得博弈存在我们预计硅料硅片价格后续仍存在下降空间整体下降趋势将会在博弈过后进一步呈现我们认为当前的价格博弈属于非正常状态在此背景下行业以及资本市场将会修正前期对于价格持续跌至较低位置的预期但需求较好的逻辑目前没有变化投资的核心仍在于把握低价筹码2建议关注辅材海优新材福斯特赛伍技术激智科技福莱特通灵股份快可电子宇邦新材POE粒子鼎际得岳阳兴长东方盛虹大尺寸电池片环节钧达股份爱旭股份具有明显优势的头部企业通威股份TCL中环隆基绿能光伏新技术方面1TOPConTOPCon路线已进入规模化量产阶段激光SE助力电池效率进一步提升超额利润加持下新投资加速进场设备商迎来订单窗口期建议关注捷佳伟创微导纳米帝尔激光海目星2HJT我们认为2023年初在银包铜0BB助力下异质结有望迎来平价拐点长期来看铜电镀有望成为异质结金属化的最终方案建议关注迈为股份赛伍技术苏州固锝3钙钛矿国内钙钛矿产业加速发展未来空间广阔建议关注京山轻机迈为股份捷佳伟创海目星杰普特风电1各省市积极推进海上风电规划与开工12月8日北海市委副书记市长李莉在2023年北海市海上风电产业招商推介会上表示北海附近远海海域拥有规划205GW的海上风电场址并且会上北海市人民政府分别与金风科技中车株洲所签署了合作框架协议广西海上风电发展持续推进22月7日山东省能源局发布关于2023年全省能源工作指导意见的通知要求加快海上风电基地建设推进省管海域海上风电项目能核尽核能开尽开能并尽并开工山能集团渤中G国家能源半岛南U2等项目建成国家能源渤中B2国家电投半岛南U1一期等项目全年开工规模2GW当前时点已招标的风电项目存量可观重点在于是否能顺利及时开工本次山东省发布的指导意见将推动山东海风开工进度为并网装机量带来有力支撑2数据层面1风机招标根据我们不完全统计23年1月1日-2月12日风电整机招标量达1173GW其中陆风约1053GW海风12GW海风招标包括三峡大连敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告电力设备新能源市庄河海风场址V项目250MW龙源海南东方CZ8场址海风项目500MW国家电投山东海卫半岛南U场址海风项目450MW我们认为风电板块整体的转折点在于装机需求的回暖此时板块有望迎来反弹后续需要重点关注的方面包括运营商对陆风的装机意愿风电项目新开工情况风电企业23Q1和Q2业绩2风机中标海上风机的价格变化是目前市场关注的重点本周中广核公布惠州港口二海上风电项目机组中标情况其中8MW机型中标人为远景能源单价约4109元kW10MW机型中标人为明阳智能单价约4372元kW3海缆本周三峡能源山东分公司牟平BDB6一期300MW海上风电项目发布海缆招标公告包括6234km的35kV海缆和5646km的220kV海缆3建议关注1海上风电产业链整机环节关注三一重能明阳智能塔筒和管桩环节关注海力风电大金重工天顺风能海缆环节关注东方电缆宝胜股份太阳电缆起帆电缆中天科技2风电轴承环节降本压力下国产替代进度有望加速关注新强联恒润股份滑动轴承替代滚动轴承关注长盛轴承双飞股份3其他受益于行业景气标的关注金雷股份日月股份风险提示新能源汽车销量海外车企扩产不及预期风光政策下达进度不及预期风机招标价格复苏低于预期产业链原材料价格波动国家电网投资信息化建设低于预期风险敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告