投资建议
　　黄金珠宝：节后高线城市珠宝消费望进一步提振，低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓、但仍延续高增；市场需求修复下，开店需要一定反应周期，同店增长将消化主要的回补需求。展望1Q23，预计3-4Q22开店较好、低线城市占比高、黄金销售占比高的品牌有望优先受益，建议关注周大福/潮宏基/老凤祥/周大生。
　　培育钻石：全球培育裸钻批发价格延续22年9月中旬以来总体企稳趋势，关注布局零售的中国黄金/潮宏基。
　　周观点：春节至元宵节我国黄金消费量同增18.2%，关注培育钻国内零售布局进展
　　黄金珠宝：根据中国黄金协会，今年春节至元宵节期间我国黄金消费量同比增长18.2%。本周我们组织潮宏基、周大生公司交流。潮宏基：春节期间店均销售实现30%的同比增长，其中传统黄金增速30%+，时尚珠宝增速28%-29%，在去年1月高基数下（黄金100%+的增长）表现靓丽，增速最快的为公司核心产品按件计价黄金。周大生：元旦受疫情影响同比下滑，1.10-1.15基本恢复至去年同期水平，春节有进一步增长，1月直营+批发（终端零售口径）同增20%，春节期间增速更快，主要由黄金贡献（婚庆黄金为主），钻石类同比下降。
　　培育钻石：2023.2.6中国黄金公告成立培育钻石（新材料）推广事业部，将先后布局培育钻电商零售（1Q23预计落地）、跨境电商出海、线下零售、上游生产等多环节。潮宏基子品牌VENTI从1月开始在宁波店首次开展培育钻线下销售，预计在已有的40家门店逐步铺开；生而闪耀侧重电商渠道。
　　价格跟踪
　　全球培育裸钻批发价、库存跟踪：截至23年2月9日，全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳，本周CVD、HTHP均价总体较上周下滑，HTHP降幅小于CVD。全球培育钻裸钻各交易平台库存截止23年2月11日的最新一周环比略增0.3%。
　　天然钻批发价跟踪：IDEX指数本周（23年2月5日-2月12日）累计跌0.51%、降幅环比扩大。2023年1月IDEX指数累计环跌1.21%、降幅环比扩大。1月一克拉RAPI价格指数下降0.9%，延续22年11月-12月的降幅连续收窄，30分价格指数上升了3.1%。
　　贵金属价格跟踪：23年2月6日-2月10日黄金、白银、铂金价格分别累计跌0.34%/跌1.80%/跌1.73%。
　　行业动态
　　行情回顾：23.2.6-23.2.10上证综指/深证成指/沪深300跌0.08%/0.64%/0.85%，黄金珠宝/培育钻跌1.82%/0.61%，跑输大盘0.97PCT/跑赢0.24PCT。个股方面，明牌珠宝（↑29.14%）/潮宏基（↑3.28%）涨幅居前，飞亚达（↓5.85%）/六福集团（↓5.22%）跌幅居前。
　　估值回顾：截至23年2月10日收盘，培育钻石板块动态估值46倍、处2022年来22%分位，23年1月中旬以来回升12%；黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22年11月末以来累计涨20%，当前板块估值20倍。
　　行业新闻：春节及元宵节期间国内黄金消费同比增长18.2%；周大生黄金产品热销带动销售复苏；潮宏基培育钻石将以独立渠道销售；创辉珠宝前三财季实现扭亏为盈；贝恩估计2022年中国奢侈品市场规模下降10%。
　　重点公告：中国黄金公告设立培育钻石（新材料）推广事业部，迪阿股份2023年1月新增5家自营门店；惠丰钻石预告2022年归母净利7200-7800万元，同增29%-39%，4Q22归母净利1321-1921万元，同降27%-增长7%；明牌珠宝公司收到深交所关注函，要求其就拟在柯桥经开区管委会管理区域内投资建设的日月光伏电池片“超级工厂”项目相关问题进行回复。
　　风险提示
　　黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。
　　培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。
　　
　　

研究报告全文：投资建议黄金珠宝节后高线城市珠宝消费望进一步提振低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓但仍延续高增市场需求修复下开店需要一定反应周期同店增长将消化主要的回补需求展望1Q23预计3-4Q22开店较好低线城市占比高黄金销售占比高的品牌有望优先受益建议关注周大福潮宏基老凤祥周大生培育钻石全球培育裸钻批发价格延续22年9月中旬以来总体企稳趋势关注布局零售的中国黄金潮宏基周观点春节至元宵节我国黄金消费量同增182关注培育钻国内零售布局进展黄金珠宝根据中国黄金协会今年春节至元宵节期间我国黄金消费量同比增长182本周我们组织潮宏基周大生公司交流潮宏基春节期间店均销售实现30的同比增长其中传统黄金增速30时尚珠宝增速28-29在去年1月高基数下黄金100的增长表现靓丽增速最快的为公司核心产品按件计价黄金周大生元旦受疫情影响同比下滑110-115基本恢复至去年同期水平春节有进一步增长1月直营批发终端零售口径同增20春节期间增速更快主要由黄金贡献婚庆黄金为主钻石类同比下降培育钻石202326中国黄金公告成立培育钻石新材料推广事业部将先后布局培育钻电商零售1Q23预计落地跨境电商出海线下零售上游生产等多环节潮宏基子品牌VENTI从1月开始在宁波店首次开展培育钻线下销售预计在已有的40家门店逐步铺开生而闪耀侧重电商渠道价格跟踪全球培育裸钻批发价库存跟踪截至23年2月9日全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳本周CVDHTHP均价总体较上周下滑HTHP降幅小于CVD全球培育钻裸钻各交易平台库存截止23年2月11日的最新一周环比略增03天然钻批发价跟踪IDEX指数本周23年2月5日-2月12日累计跌051降幅环比扩大2023年1月IDEX指数累计环跌121降幅环比扩大1月一克拉RAPI价格指数下降09延续22年11月-12月的降幅连续收窄30分价格指数上升了31贵金属价格跟踪23年2月6日-2月10日黄金白银铂金价格分别累计跌034跌180跌173行业动态行情回顾2326-23210上证综指深证成指沪深300跌008064085黄金珠宝培育钻跌182061跑输大盘097PCT跑赢024PCT个股方面明牌珠宝2914潮宏基328涨幅居前飞亚达585六福集团522跌幅居前估值回顾截至23年2月10日收盘培育钻石板块动态估值46倍处2022年来22分位23年1月中旬以来回升12黄金珠宝获益旺季消费情绪修复22年11月末以来累计涨20当前板块估值20倍行业新闻春节及元宵节期间国内黄金消费同比增长182周大生黄金产品热销带动销售复苏潮宏基培育钻石将以独立渠道销售创辉珠宝前三财季实现扭亏为盈贝恩估计2022年中国奢侈品市场规模下降10重点公告中国黄金公告设立培育钻石新材料推广事业部迪阿股份2023年1月新增5家自营门店惠丰钻石预告2022年归母净利7200-7800万元同增29-394Q22归母净利1321-1921万元同降27-增长7明牌珠宝公司收到深交所关注函要求其就拟在柯桥经开区管委会管理区域内投资建设的日月光伏电池片超级工厂项目相关问题进行回复风险提示黄金珠宝终端零售不及预期加盟渠道拓展不及预期疫情反复培育钻石价格准确性印度进出口数据波动培育钻毛坯裸钻价格波动敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录1黄金珠宝周观点春节至元宵节我国黄金消费量同增18242培育钻石周观点本周全球培育裸钻批发价延续企稳库存环比持平关注国内品牌零售布局521中国黄金成立培育钻石推广事业部关注2023年国内零售进展522全球培育裸钻批发价库存跟踪本周CVD均价环升个位数HTHP均价环降低个位数全球库存环比微增03523天然钻裸钻批发价跟踪IDEX指数本周累计跌051降幅环比扩大1月一克拉RAPI指数降0983行情回顾931黄金珠宝跌182跑输大盘097PCT板块居下游932培育钻石跌061跑赢大盘024PCT板块居中下游1033板块估值黄金珠宝获益旺季消费情绪修复22年11月末以来累计涨20培育钻板块估值46倍23年1月中旬以来回升12114数据跟踪1241贵金属价格2326-23210金价累计跌0341242进口22年12月国内钻石进口516亿美元同降2641343零售22年12月国内珠宝零售额-18423年1月美国珠宝全渠道零售88145行业动态1551国内动态1552海外动态1653上市公司公告166风险提示1761黄金珠宝1762培育钻石17图表目录图表1基于开店速度店均销售的保守中性乐观假设下重点公司23年业绩弹性同比2022年增速4图表2黄金珠宝重点标的估值情况5图表3培育钻石重点标的估值情况5图表405-069克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表505-069克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表607-089克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表707-089克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度6图表809-099克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表909-099克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表101-149克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表111-149克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表1215-199克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表1315-199克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度7图表14中游裸钻库存最近一周持平以2022年12月3日为基准8图表15IDEX价格指数自2022年3月延续下跌趋势9图表16中国钻石价格指数2022年11月以来累计跌5人民币计价以2021年7月1日为基点1009图表172326-23210黄金珠宝板块跑输大盘097PCT9图表182326-23210黄金珠宝板块涨跌幅走势9图表192326-23210黄金珠宝处各板块涨跌幅下游10图表202326-23210黄金珠宝个股涨跌幅10图表212326-23210培育钻石板块跑赢大盘024PCT11图表222326-23210培育钻石板块涨跌幅走势11图表232326-23210培育钻石处各板块中下游11图表242326-23210培育钻石个股涨跌幅11图表25黄金珠宝板块市盈率TTM22年11月末以来累计涨2012图表26培育钻石板块市盈率TTM23年1月中旬以来回升1212图表272326-23210黄金价格累计跌034元克13图表282326-23210白银价格累计跌180元克13图表292326-23210铂金价格累计跌173元克13图表3022年12月镶嵌类黄金首饰进口额同增2万美元13图表3122年12月钻石进口额同降26万美元13图表3222年7-10月上海钻石交易所成品钻石进口额环比逐月下滑亿美元14图表3322年12月国内金银珠宝零售额同比-1814图表34我国分品类社会消费品零售额同比14图表35美国珠宝零售额全渠道22年10-11月同比下滑15图表36美国成品钻月度进口额及同比亿美元15图表37重点上市公司公告16敬请参阅最后一页特别声明3行业周报1黄金珠宝周观点春节至元宵节我国黄金消费量同增182根据中国黄金协会今年春节至元宵节期间我国黄金消费量同比增长182黄金周期间兔年生肖产品手镯等黄金首饰类产品热度较高金币投资金条等投资类产品也获益金价稳步上行销售靓丽本周我们组织潮宏基周大生公司交流要点反馈如下潮宏基春节期间专利款黄金增长靓丽电商及数字化赋能零售基因春节期间销售店均实现30的销售额增长其中传统黄金增速30时尚珠宝增速28-29在去年1月高基数下黄金100的增长表现靓丽具体来看增速最快的为公司核心产品按件计价黄金其次为按克黄金镶嵌类持平产品结构规划按克黄金为市场相对主流产品公司将其定位为引流产品理想占比为30各公司认为长期看珠宝不能按克定价需要坚持原创坚持产品差异了解消费者诉求给到消费者更合适的产品因而拿到相应的溢价产品重心继续围绕专利款黄金订货会目标3月订货会目标同比增长20去年2-3月疫情下是超额完成的作为每年春季是最核心的订货会70年度新品将在春季订货会出现管理层将参与产品评审2023年业绩指引预计实现15-20的高于行业的增速其中利润增速快于收入端因为去年疫情影响固定费用支出增加公司电商及数字化运营亮点目前电商占比25电商部门原来和线下业务部门相对独立有点类似内部代运营模式品牌总体配合不是很充分去年开始逐步解决线上线下一体化全网营销线上线下闭环的逻辑从产品力组织力运营力商品力这四力上达成了一个完整的架构支撑数字化转型1商品力产品是潮宏基的优势资源以产品为引擎多样化选品满足用户需求策划不同活动时对商品进行不同目的的定位2运营力构建丰富的玩法建立品牌和客户的交流不同于团购秒杀拼团公司运用私域数字化搭建云店一店一云店客户在云店看到的导购就是线下所对应门店服务过你的导购产生天生的信赖感3组织力直播不是单纯的卖货会强化和客户的沟通每一场直播会请高管团队来做分享为每位高管打造人设比如林总是品牌首席种草官做直播的同时也有个人社交媒体进行带货种草直播的时候进行收割蔡总是霸道总裁定位每一次来都会有超级福利用户期待值爆发4产品力技术端从17年开始启动数字化工程的分层应用架构这个架构奠定了整个数字化的一个基础在代理商管理上数字化监控的链路让所有决策是有依据的数据为驱动目标为导向周大生1月直营批发终端零售口径同增20主要由黄金贡献1月销售情况元旦受疫情影响同比下滑110-115基本恢复至去年同期水平春节有进一步增长1月直营批发终端零售口径同增20春节期间增速更快分品类恢复情况黄金产品销售额增幅大于镶嵌按克按件黄金均同比增长婚庆类黄金增幅更大钻石类同比有下降珍珠玉石翡翠总体略有下滑经典店模型及推广进展黄金比综合店要求的少一些实际会根据门店经营面积计算克重占比70-80钻石采用寄售模式由公司铺货加盟商少部分自选对加盟商来说毛利率和综合店持平总投资比综合店少常规店投资400-500万经典店200-300万主要满足加盟商对初始投资比较少的需求22年9月推出后因为疫情影响截至年前未达预期近期随市场回暖开店意向逐步回暖多数加盟商持认可态度周观点随节后一二线城市复工复产流动人口增加叠加情人节催化高线城市珠宝消费有望进一步提振低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓但仍延续高增长市场需求修复下开店需要一定反应周期同店增长将消化主要的回补需求展望一季度预计3-4Q22开店较好低线城市占比高黄金销售占比高的品牌有望优先受益建议关注周大福潮宏基老凤祥周大生图表1基于开店速度店均销售的保守中性乐观假设下重点公司23年业绩弹性同比2022年增速敬请参阅最后一页特别声明4行业周报来源各公司公告Wind国金证券研究所图表2黄金珠宝重点标的估值情况来源各公司公告Wind国金证券研究所2培育钻石周观点本周全球培育裸钻批发价延续企稳库存环比持平关注国内品牌零售布局21中国黄金成立培育钻石推广事业部关注2023年国内零售进展202326中国黄金公告成立培育钻石新材料推广事业部将先后布局培育钻电商零售跨境电商出海线下零售上游生产等多环节本周我们组织公司交流核心要点如下培育钻石新材料推广事业部定位目前以电商为基础用新材料的定位钻石只是新材料研发中的一个品类渠道布局进度预计1Q23进行国内电商的布局大概率会同时布局多平台不久后跟进跨境电商出海线下渠道也会做但具体推进时间不确定具体要看电商试销情况产品规划预计以偏大克拉为主实际还要看用户需求和黄金一样线上线下产品会有差异避免同质化竞争团队背景公司自己的电商部和长沙的电商公司结合来做电商布局公告之前已经把一部分原来做电商的同事在人才储备时就定位为新材料业务人员前期布局已完成后续在运行过程中还会招聘优秀的人才进来压机厂收购进展全产业链的战略没有变原定的收购计划目前还没有调整按照原有的节奏推进上游有几家厂商在积极联系公司公司认为既有自己的产能也有合作的供应商是比较好的进军海外市场的考虑选择海外市场将考虑三点1市场有代表性2市场基础比较好3接受度比较高潮宏基子品牌VENTI从1月开始在宁波店首次开展培育钻线下销售销售情况如下产品形式宁波门店面积约90平摆放两个柜台约30件产品同时也有定制服务和直接销售裸钻的业务产品以白钻为主彩宝会继续做消费者测试根据消费者接受度探索经过1个月的试销获得的门店用户画像1新婚客户到店客户50已经知道培育钻石年轻人不需要过多的安利会通过小红书等自助去了解并且有较高的接受度2高阶悦己没听说过培育钻但也愿意买家里已经有2ct的真钻石但不一定每天戴出去愿意消费买更便宜的培育钻石作为日常佩戴需求高阶消费群体通常有阅历学历自信愿意去了解和倾听20分钟就能够接受培育钻理念并完成下单渠道规划VENTI针对现有40家门店铺开生而闪耀将侧重电商VENTI和生而闪耀品牌定位差异VENTI原来定位买手店客群更喜欢的是设计对材质的容忍度比较高VENTI门店天然钻和培育钻都有更类似于Signet旗下的Jared的模式增加培育钻品类生而闪耀类似于DiamondFoundry更明确以培育钻为定位的品牌全球培育裸钻批发价格延续22年9月中旬以来总体企稳趋势最近一周23年截至2月2日CVD均价环比回升个位数HTHP均价小幅下滑河南疫后生产秩序恢复头部公司规模化优势下1Q23基本面稳健零售端布局及前期铺货望消化上游库存建议关注零售端标的中国黄金潮宏基上游生产龙头中兵红箭力量钻石图表3培育钻石重点标的估值情况来源各公司公告Wind国金证券研究所22全球培育裸钻批发价库存跟踪本周CVD均价环升个位数HTHP均价环降低个位数全球库存环比微增03截至23年2月9日全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳本周CVDHTHP均价总体较上周下滑HTHP降幅小于CVD敬请参阅最后一页特别声明5行业周报折扣本周各分数段折扣总体下滑1克拉CVD及HTHP折扣本周下滑114915199大克拉CVD及HTHP折扣较上周下滑0506907089小克拉CVD折扣下滑HTHP折扣回升价格本周CVD均价环比下滑HTHP降幅小于CVD1克拉CVDHTHP价格较上周下滑17下滑011149克拉CVDHTHP价格较上周下滑12回升0415199克拉CVDHTHP价格较上周下滑3下滑905069克拉CVDHTHP较上周下滑2下滑0107089克拉CVDHTHP较上周下滑12回升03图表405-069克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天图表505-069克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度然钻折扣周度808082828484868688889090929294949696上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所注培育钻定价模式为锚定天然钻价格如相对天然钻价格的-95即为天然钻价格的5下同图表607-089克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天图表707-089克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度然钻折扣周度78808082828484868688889090929294949696上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表809-099克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天图表909-099克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度然钻折扣周度808082828484868688889090929294949696上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所图表101-149克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天图表111-149克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对天然钻折扣周度然钻折扣周度788080828284848686888890909292949496969898上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所图表1215-199克拉CVD裸钻批发价上限下限相对天图表1315-199克拉HTHP裸钻批发价上限下限相对然钻折扣周度天然钻折扣周度808082828484868688889090929294949696上限下限上限下限来源LGDeal国金证券研究所来源LGDeal国金证券研究所全球培育钻裸钻各交易平台库存截止1月末较22年12月首次跟踪累计升个位数最近一周环增03截至221225LGDea库存量147万颗BrilliantEarth165万颗JamesAllen5万颗CleanOrigin2万颗截至23128LGDea库存量157万颗BrilliantEarth165万颗JamesAllen53万颗CleanOrigin29万敬请参阅最后一页特别声明7行业周报颗截至2325LGDeal库存量159万颗环增1BrilliantEarth164万颗环降1JamesAllen48万颗环降9CleanOrigin31万颗环增9截止23210LGDeal库存量159万颗环增04BrilliantEarth166万颗环增1JamesAllen48万颗环增1CleanOrigin34万颗环增9根据钻石观察截止2023年2月4日中游裸钻库存较22年12月首次跟踪累计升个位数最近一周小幅环增03图表14中游裸钻库存最近一周持平以2022年12月3日为基准110108106104102100989694库存变化来源钻石观察国金证券研究所23天然钻裸钻批发价跟踪IDEX指数本周累计跌051降幅环比扩大1月一克拉RAPI指数降09IDEX指数本周23年2月5日-2月12日累计跌051降幅环比扩大2023年1月IDEX指数累计环跌121自2022年3月初开始下跌以来IDEX指数已连续10个月下跌22年4月-12月23年1月分别累计跌21069118205241235226081222年1月和2月有大幅提升分别574122年9-12月降幅持续环比收窄2023年以来延续下跌趋势1月降幅环比扩大根据IDEX成品钻石价格指数2023年1月末的收盘数据相比2022年1月末的收盘数据下跌了125整体仍然呈现大幅下滑的趋势1月份主要细分品类的裸钻价格指数表现如下05克拉1克拉15克拉2克拉3克拉4克拉5克拉圆形钻石分别下跌136下跌196下跌131下跌104上涨047上涨051下跌176根据Rapaport1月一克拉RAPI价格指数下降09延续22年11月-12月的降幅连续收窄其中小钻表现优于带证书的大钻其中30分价格指数上升了3150分1克拉3克拉成品钻价格指数分别下降020903在截至2月1日的12个月中30分50分1克拉3克拉成品钻价格指数分别下降57138173952022年12月制造商将裸钻的产量维持在较低的水平降价以出售不太受欢迎的商品并提高流动性切割商仍对增加产量持谨慎态度戴比尔斯将2克拉以上的毛坯钻平均降价10将075克拉以下的毛坯钻价格平均提高10尽管有美国的制裁和行业抵制Alrosa的商品仍在进入市场美国市场关注于VS1-SI净度G-J色的中等级别带有证书的小克拉钻石较好品质的钻石市场表现疲软异形钻石表现尚可中国市场复苏1至2克拉D-H色VS-SI2净度3X级别的钻石需求稳定印度市场毛坯钻交易稳定较小克拉的钻石走强根据上海钻石交易所中国钻石价格指数30分-299克拉各分数段自22年11月初以来累计跌10截至23年1月20日各分数段钻石价格指数呈回升趋势敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表15IDEX价格指数自2022年3月延续下跌趋势图表16中国钻石价格指数2022年11月以来累计跌5人民币计价以2021年7月1日为基点100来源IDEX国金证券研究所来源上海钻石交易所国金证券研究所3行情回顾31黄金珠宝跌182跑输大盘097PCT板块居下游2326-23210上证综指深证成指沪深300分别跌008跌064跌085黄金珠宝板块1跌182跑输沪深300097PCT板块对比来看黄金珠宝处行业下游个股方面明牌珠宝2914潮宏基328涨幅居前飞亚达585六福集团522跌幅居前图表172326-23210黄金珠宝板块跑输大盘097PCT图表182326-23210黄金珠宝板块涨跌幅走势板块名称累计涨跌幅上证综合指数成份-008深证成份指数成份-064沪深300-085黄金珠宝板块-182来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所1此处的黄金珠宝板块为国金证券选取的主业珠宝首饰相关的A股上市公司包含有周大生潮宏基飞亚达老凤祥中国黄金豫园股份等个股敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表192326-23210黄金珠宝处各板块涨跌幅下游来源Wind国金证券研究所图表202326-23210黄金珠宝个股涨跌幅来源Wind国金证券研究所32培育钻石跌061跑赢大盘024PCT板块居中下游2326-23210上证综指深证成指沪深300分别跌008跌064跌085培育钻石板块2跌061跑赢沪深300024PCT板块对比来看培育钻石处行业中下游个股方面均有下跌国机精工192中兵红箭130跌幅居前2此处的培育钻石板块为国金证券选取的培育钻石相关的A股上市公司包含有力量钻石中兵红箭黄河旋风国机精工沃尔德四方达等个股敬请参阅最后一页特别声明10行业周报图表212326-23210培育钻石板块跑赢大盘024PCT图表222326-23210培育钻石板块涨跌幅走势板块名称累计涨跌幅上证综合指数成份-008深证成份指数成份-064沪深300-085培育钻石板块-061来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表232326-23210培育钻石处各板块中下游来源Wind国金证券研究所图表242326-23210培育钻石个股涨跌幅来源Wind国金证券研究所33板块估值黄金珠宝获益旺季消费情绪修复22年11月末以来累计涨20培育钻板块估值46倍23年1月中旬以来回升12黄金珠宝板块22年1月末至3月初小幅抬升7至16倍主要系春节情人节销售靓丽金价上行优化品牌商盈利随后上海北京等多地疫情爆发估值回调19至13倍5月下旬至今受益于疫情缓解部分地区5207月七夕销售较好金银珠宝零售额数据明显修复板块估值提升30至17倍22年11月末以来受益政策利好消费情绪修复估值持续提升累计涨20当前板块估值处2021年以来71分位截至23年2月10日收盘为20倍敬请参阅最后一页特别声明11行业周报图表25黄金珠宝板块市盈率TTM22年11月末以来累计涨20302520151050202104132021043020210524202106102021063020211221202201102022012720220222202203112022083120220920202210142022110220221121202101212021020920210305202103242021071920210805202108242021091020211008202110272021111520211202202203302022042020220512202205312022062020220707202207262022081220221208202212272023011620210104来源Wind国金证券研究所截至23年2月10日收盘培育钻石板块动态估值46倍处2022年以来22分位板块估值自22年11月以来总体企稳23年1月中旬以来回升12基本面看全球培育裸钻批发价延续9月中旬以来企稳态势河南生产秩序恢复龙头公司1Q23基本面望稳健图表26培育钻石板块市盈率TTM23年1月中旬以来回升121009080706050403020100来源Wind国金证券研究所4数据跟踪41贵金属价格2326-23210金价累计跌03423年2月6日-2月10日黄金白银铂金价格分别累计跌034跌180跌173金价高位现波动较上周有所回落在23年利率端下行速率快于通胀端的情况下实际利率综合水位预计将有所回落提振金价敬请参阅最后一页特别声明12行业周报图表272326-23210黄金价格累计跌034元克图表282326-23210白银价格累计跌180元克来源中宝协基金上海黄金交易所国金证券研究所来源中宝协基金上海黄金交易所国金证券研究所图表292326-23210铂金价格累计跌173元克来源中宝协基金上海黄金交易所国金证券研究所42进口22年12月国内钻石进口516亿美元同降264根据海关总署22年12月镶嵌类黄金首饰进口额1亿美元同增2较11月的同比-35增速回正其他黄金首饰进口额065亿美元同降14较22年10-11月降幅收窄钻石22年12月进口额516亿美元同降264图表3022年12月镶嵌类黄金首饰进口额同增2万美图表3122年12月钻石进口额同降26万美元元25000600140000400钻石进口金额万美元同比右轴5003502000012000040030015000300100000250200200100008000010015050006000001000-1004000050020000-502018-012018-072019-042020-012020-072021-042022-012022-072018-042018-102019-012019-072019-102020-042020-102021-012021-072021-102022-042022-100-100镶嵌钻石的黄金制首饰及零件其他黄金制首饰及零件镶嵌钻石的黄金首饰yoy右轴其他黄金首饰yoy右轴敬请参阅最后一页特别声明13行业周报来源海关总署国金证券研究所来源海关总署国金证券研究所据上海钻交所1H22上海钻石交易所钻石交易总额同降462至2056亿美元其中成品钻进口额同降359至101亿美元6月份随着疫情得到逐步控制钻石市场有所回暖当月通过上海钻交所的成品钻进口额同增48至441亿美元上海钻交所21年交易额占海关总署进口总额的3022年7-10月上交所成品钻进口额环比逐月下滑预计主要系1销售淡季2国内疫情反复10月交易额104亿美元7-10月累计为681亿元图表3222年7-10月上海钻石交易所成品钻石进口额环比逐月下滑亿美元来源上海钻石交易所国金证券研究所43零售22年12月国内珠宝零售额-18423年1月美国珠宝全渠道零售88国内22年12月国内珠宝零售-184国内12月金银珠宝零售额同比降1841-12月累计同比-11图表3322年12月国内金银珠宝零售额同比-18图表34我国分品类社会消费品零售额同比100004080003060002040002000100000-2000化妆品中西药品家用电器金银珠宝粮油食品文化办公-4000-102019-03-312019-09-302020-03-312020-09-302021-03-312021-09-302022-03-312022-09-302019-07-312019-11-302020-05-312020-07-312020-11-302021-05-312021-07-312021-11-302022-05-312022-07-312022-11-30-60002019-05-31-20yoy累计yoy22年1-12月零售额累计同比12月零售额同比来源国家统计局国金证券研究所来源国家统计局国金证券研究所美国22年11-12月假日季珠宝全渠道零售同比88延续12月以来的增长根据万事达卡统计的美国珠宝全渠道零售额数据23年1月同比88延续22年12月的同比增长可能反映了情人节临近的消费情况23年1月美国珠宝全渠道零售同比65较4Q22增速回正根据美国商务部11月美国成品钻进口额158亿美元环降18同降822Q3累计进口额5436亿美元同比8较22Q2的35放缓敬请参阅最后一页特别声明14行业周报图表35美国珠宝零售额全渠道22年10-11月同比下滑图表36美国成品钻月度进口额及同比亿美元12030美国成品钻进口额亿美元15010025100802050601504010-502005-100-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月0-15022vs2122vs1919-0319-0519-1120-0721-0121-0321-0921-1122-0519-0119-0719-0920-0120-0320-0520-0920-1121-0521-0722-0122-0322-0722-0922-11来源万事达卡国金证券研究所来源美国商务部Comtrade国金证券研究所5行业动态51国内动态春节及元宵节期间国内黄金消费同比增长182中国黄金协会数据显示今年春节至元宵节期间我国黄金消费量同比增长182黄金周期间兔年生肖产品手镯产品热度较高金币投资金条等投资类产品也受到消费者高度青睐周大生黄金产品热销带动销售复苏周大生在投资者调研活动中就销售情况开店预期线上渠道策略等问题进行了回答销售情况方面由于疫后消费信心恢复及春节消费需求提振1月品牌零售终端整体同比增长20左右黄金产品成为增长主力其中婚庆需求与日常装扮需求基本持平镶嵌产品整体出现一定下滑开店预期方面公司表示随疫情管控政策放开加盟商信心增加2023年开店预期较为乐观线上渠道布局方面公司表示2023年线上业务定位侧重全域营销推广将加强线上线下联动在引流和转化的同时提升品牌美誉度潮宏基培育钻石将以独立渠道销售潮宏基在投资者调研活动中就近期销售情况黄金产品布局以及培育钻石业务等问题进行了回答近期销售情况方面公司表示自元旦起全国各区域销售情况都出现复苏营业数据环比同比均实现显著增长黄金产品布局方面公司表示近年黄金产品占比上升主要由于黄金工艺进步使黄金饰品时尚感增强品牌自身的时尚调性不会因材质选择而改变培育钻石业务方面公司表示生而闪耀品牌目前筹备进度较为理想后续会在线上线下同步启动新品牌与VENTI虽然都涉及培育钻石产品但二者定位不同不会形成正面竞争关系且两个品牌均有独立的零售渠道培育钻石类产品将不会出现在潮宏基主品牌门店中创辉珠宝前三财季实现扭亏为盈据中宝协基金截至2022年12月31日的九个月中创辉珠宝营业收入同比增长199至约107亿港元利润由上年同期的亏损70万港元转为盈利220万港元公司表示随疫情趋于稳定消费者信心恢复未来业绩有望持续提升贝恩估计2022年中国奢侈品市场规模下降10据贝恩公司最新报告显示2022年中国个人奢侈品市场同比规模下降10为近五年首次下降其中珠宝板块下降10-15与此同时贝恩认为中国市场的基本面仍然完好无损预计中国奢侈品消费将在2023年一季度内实现反弹中国香港特区2022年硬奢零售值同比增长03据中国香港特区政府统计处估计2022年12月中国香港特区零售业总销货价值同比增长11至3366亿港元其中珠宝首饰钟表及名贵礼物零售值同比下降30至371亿港元敬请参阅最后一页特别声明15行业周报2022年全年中国香港特区零售业总销货价值同比下降09至34993亿港元其中珠宝首饰钟表及名贵礼物零售值同比增长03至3889亿港元52海外动态Pandora2022年销售额增长13据中宝协基金由于产品价格上调及培育钻石产品线表现良好在截至2022年12月31日的三个月内Pandora销售额同比增长9至986亿丹麦克朗2022年全年Pandora销售额同比增长13至2646亿丹麦克朗净利润同比增长21至503亿丹麦克朗Tiffany携手Nike推联名鞋款及饰品据中宝协基金Tiffany宣布将于3月7日发布NikexTiffanyCoAirForce11837联名鞋款及以此为灵感的Tiffany限量款纯银配饰系列印度珠宝商Malabar加速全球扩张步伐据中宝协基金继在美国开设3间珠宝店后印度珠宝商MalabarGoldDiamonds于近日宣布将进一步拓展国际市场计划在英国孟加拉国澳大利亚加拿大埃及土耳其和南非等七国开设珠宝门店目前Malabar已在印度阿联酋和美国等10个国家拥有共300间门店2022年彩钻价格普遍上涨彩钻基金研究会数据显示2022年四季度彩色钻石价格指数环比上涨1其中黄钻上涨15粉钻上涨08蓝钻上涨042022年全年彩色钻石价格指数上涨39其中黄钻上涨49粉钻上涨39蓝钻上涨1853上市公司公告图表37重点上市公司公告公司公告时间公告内容发布2023年第一次临时股东大会决议公告及法律意见书2023年第一次临时股东大会审2326金刚3议通过关于续聘公司2022年度审计机构的议案2328公司非公开发行股票保荐机构东北证券收到中国证监会立案告知书公司收到深交所下发的2023-02-06关注函深交所要求公司就公司拟在柯桥经开区管委会明牌珠宝2326管理区域内投资建设的日月光伏电池片超级工厂项目对公司财务状况融资能力及安排预计投资进度资金用途经营风险等问题进行核实2326发布2023年2月2日-2月6日投资者关系活动记录表周大生23210发布2023年2月投资者关系活动记录表公司2023年1月新增5家自营门店分别为DR宿州CBD万达店DR兰州安宁吾悦店迪阿股份2326DR广州琶洲保利店DR昭通吾悦店DR衡水爱琴海店共投资5755万元2023年2月6日公司第一届董事会第二十九次会议审议通过关于公司成立培育钻石新中国黄金2326材料推广事业部的议案公司持股比例5以上第一大股东实际控制人董事长总经理核心技术人员陈继锋原持有公司3820万股股份占公司总股本的比例为3486拟通过集中竞价大宗交易等沃尔德2326法律法规允许的方式减持不超过298万股占公司总股本的比例不超过272陈继锋的一致行动人彭坤李清华陈涛庞红拟通过集中竞价交易的方式合计减持不超过1403万股占公司总股本的比例不超过129公司于2023年1月31日收到深交所下发的关注函要求公司在2023年2月6日前就ST爱迪2326关注函相关事项做出书面说明并报送深交所对外披露2023年2月6日公司公告尔关注函延期至2023年2月13日前回复并对外公开披露发布2023年第一次临时股东大会决议公告法律意见书会议审议通过了关于补选公司2326独立董事的议案李晓龙当选公司第五届董事会独立董事金一文化公司收到北京一中院下达的决定书指定金一文化清算组作为公司预重整期间的临时2326管理人组织开展预重整各项工作清算组由北京市海淀区有关政府部门人员及北京市中敬请参阅最后一页特别声明16行业周报伦律师事务所组成2327发布关于被债权人申请重整及预重整事项的专项自查报告2023年第一次临时股东大会审议通过关于公司2023年度预计申请银行综合授信额度的2326议案关于增补公司第七届董事会非独立董事的议案菜百股份公司第七届监事会第七次会议审议同意公司监事饶玉女士任监事会主席公司第七届董事2326会第七次会议同意贾强先生任公司第七届董事会战略发展委员会委员预告2022年归母净利7200万元-7800万元同比增长29-39对应22Q4归母净利润13212327万元-1921万元同比减少27-增加72023年2月3日公司全资子公司河南省惠丰金刚石有限公司申报的河南省大尺寸功能惠丰钻石2327金刚石工程技术研究中心正式获得河南省工程技术研究中心的认定2023年2月7日深圳全资子公司深圳惠丰半导体材料有限公司完成工商注册登记并取得2328营业执照注册资本为壹仟万元整公司对全资子公司深圳市萃华珠宝首饰有限公司提供担保担保金额2亿元整本次担保萃华珠宝2327提供后公司对全资子公司担保总余额为110500万元公司对外担保总余额占公司最近一期经审计净资产的8564本次担保占公司最近一期经审计净资产的1550公司董事总经理潘波监事胡静高级管理人员陆万军刘晓明李明唐海元合计持有本公司A股股份134万股占公司总股本比例03206计划自2023年2月7日起152327飞亚达个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式减持本公司A股股份合计减持数量不超过335万股占公司总股本比例00823210发布2023年2月投资者关系活动记录表公司持股比例5以上的股东长城基金的股份减持计划于2023年2月8日期限已届满本国机精工2328次合计减持1058万股占总股本比例199998本次减持变动后长城基金持有本公司股份1829万股占总股本比例为346潮宏基2328发布2023年2月投资者关系活动记录表为调整公司债务结构偿还公司债务以及补充流动资金等的资金需求公司拟公开发行不23210超过人民币60亿元含60亿元公司债券按面值100元平价发行本次公司债券期限不超过7年含7年可以为单一期限品种也可以为多种期限的混合品种公司拟以110亿日元收购日本项目公司NapierTMK100股权复星国际0656HK为Napier豫园股份TMK最终控股股东拟以4601亿日元收购日本项目公司GKKM100股权复星国际232100656HK为GKKM最终控股股东上述两项股转完成后豫园股份拟以4556亿日元继续增资日本项目公司NapierTMK主要用于日本北海道Kiroro的滑雪场度假村相关运营设施的改造升级发布2022年业绩快报2022年归母净利5424万元同比下降2283扣非净利5092万曼卡龙23210元同比下降1556对应22Q4归母净利432万元同比下降52扣非净利润262万元同比增长81来源Wind国金证券研究所6风险提示61黄金珠宝终端零售不及预期黄金珠宝行业增量主要来自悦己需求的增长可选属性强终端零售增长受宏观环境影响有所波动疫情持续时间超预期黄金珠宝行业线下为主疫情持续时间超预期对销售造成影响加盟渠道拓展不及预期当前黄金珠宝品牌商主要以加盟模式拓店下沉市场行业竞争激烈头部集中趋势延续加盟渠道拓展不及预期影响品牌利润增长62培育钻石敬请参阅最后一页特别声明17行业周报数据准确性1培育裸钻批发价国金美妆珠宝团队周度跟踪全球培育钻裸钻批发报价来自全球培育裸钻B2B交易平台LGDeal取同一时间最高最低报价实际成交价通常是在公开报价上给予一定的折扣公开报价或无法直接体现实际成交价变化趋势2珠宝品牌大盘电商数据跟踪数据来自魔镜飞瓜等第三方平台或与品牌实际销售情况有所差异不作为盈利预测及投资建议的直接依据印度进出口数据波动印度培育钻进口数据波动或影响板块表现培育钻毛坯裸钻价格波动培育裸钻批发价格延续22年9月以来总体企稳趋势展望23年行业扩产积极性仍较高短期需求扩展若跟不上供给培育钻毛坯裸钻价格明后年或再次波动敬请参阅最后一页特别声明18行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明19行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明20