本周行业热点：①2月9日，中共中央、国务院表明到2025年形成一大批质量过硬、优势明显的中国品牌；②2023年1月份CPI有所上涨，疫情防控政策优化调整与春节假期消费数据成为促进上涨的重要因素。③贝恩公司发布《2022年中国奢侈品市场》，预计2023年第一季度结束前中国奢侈品将重归正向发展，到2023年中将恢复至2021年水平。
　　行情表现：本周（2023.02.06-2023.02.10）商贸零售指数上涨1.86%，表现优于深证成指（-0.03%），上证指数（-0.13%）、沪深300指数（-1.80%）。2023年年初至今行业指数累计上涨0.78%，跑输深证成指（8.72%）、沪深300（6.06%）、上证指数（5.55%）。
　　电商及代运营板块：南极电商子公司贝拉维拉完成工商变更，收购对公司进一步扩大现有生产规模，拓宽业务范围有积极作用。丽人丽妆完成工商变更登记并换发营业执照。公司2022年净利润同比出现了较大规模的下降，公司股东减持规模较大，后续需关注公司2023年业绩情况。
　　化妆品板块：普华永道预计2025年中国奢侈品市场规模将达8160亿元人民币，届时将占据约25%的全球奢侈品市场份额。倍加洁对收购薇美姿股权进行补充说明；青松股份向特定对象发行股票收到深圳证券交易所审核问询函，发行还需获得批复，其结果及时间尚存在不确定性。
　　家电3C连锁板块：天音控股子公司仲裁案件结果有助于公司收回应收款项，降低了公司坏账的可能性，对公司经营情况及财务状况无重大不利影响。
　　超市板块：盒马奥莱青浦首店正式营业，进一步开发中低端市场。
　　购百板块：天虹关闭宜春、南昌购物中心，公司业绩短期内或将承压；茂业商业下属公司签署物业服务合同形成关联交易；徐家汇签署房屋征收补偿协议并收到补偿款，征收不会对公司整体生产经营活动及其利润产生影响。
　　珠宝首饰板块：明牌珠宝投资所需资金与期末结余差距巨大，收到深圳证券交易关注函；金一文化被债权人申请重整及发布专项自查报告，企业资产及财务状况不佳可能需要重整；豫园股份发布公司债券发行预案公告及Kiroro项目审计报告。
　　推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）。
　　风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。

研究报告全文：行业周报消费品零售化妆品行业2023年2月12日tablemain行业点评报告模板1月CPI回升至21维持推荐高稳定消费品零售化妆品行业性的优质零售标的推荐维持评级核心看点20230206-20230210本周行业热点2月9日中共中央国务院表明到2025年形成一大批分析师质量过硬优势明显的中国品牌2023年1月份CPI有所上涨疫情防控甄唯萱zhenweixuanyjchinastockcomcn政策优化调整与春节假期消费数据成为促进上涨的重要因素贝恩公司发分析师登记编码S0130520050002布2022年中国奢侈品市场预计2023年第一季度结束前中国奢侈品将重归正向发展到2023年中将恢复至2021年水平行情表现本周20230206-20230210商贸零售指数上涨186表现行业数据时间20230212优于深证成指-003上证指数-013沪深300指数-180上证指数商贸零售2023年年初至今行业指数累计上涨078跑输深证成指872沪深000-500300606上证指数555-1000电商及代运营板块南极电商子公司贝拉维拉完成工商变更收购对公司进-1500一步扩大现有生产规模拓宽业务范围有积极作用丽人丽妆完成工商变更-2000登记并换发营业执照公司2022年净利润同比出现了较大规模的下降公-2500司股东减持规模较大后续需关注公司2023年业绩情况-3000化妆品板块普华永道预计2025年中国奢侈品市场规模将达8160亿元人民资源来源wind中国银河证券研究院整理币届时将占据约25的全球奢侈品市场份额倍加洁对收购薇美姿股权进相关研究行补充说明青松股份向特定对象发行股票收到深圳证券交易所审核问询银河消费品零售化妆品行业周报关注近函发行还需获得批复其结果及时间尚存在不确定性期2022年业绩预告披露情况维持推荐高稳定家电3C连锁板块天音控股子公司仲裁案件结果有助于公司收回应收款项性的优质零售标的20230205银河消费品零售化妆品行业周报春节消降低了公司坏账的可能性对公司经营情况及财务状况无重大不利影响费活跃复苏维持推荐高稳定性的优质零售标超市板块盒马奥莱青浦首店正式营业进一步开发中低端市场的20230129银河消费品零售化妆品行业周报关注行购百板块天虹关闭宜春南昌购物中心公司业绩短期内或将承压茂业业内部分公司近期股权变动情况维持推荐高商业下属公司签署物业服务合同形成关联交易徐家汇签署房屋征收补偿协稳定性的优质零售标的20230115银河消费品零售化妆品行业周报元旦后议并收到补偿款征收不会对公司整体生产经营活动及其利润产生影响首周消费政策面向好维持推荐高稳定性的优珠宝首饰板块明牌珠宝投资所需资金与期末结余差距巨大收到深圳证券质零售标的20230108银河消费品零售化妆品行业周报消费者交易关注函金一文化被债权人申请重整及发布专项自查报告企业资产及避险情绪上涨导致元旦消费整体承压市场结财务状况不佳可能需要重整豫园股份发布公司债券发行预案公告及Kiroro构性优点助力复苏20230103银河消费品零售化妆品行业周报12月多项目审计报告地发放消费券进一步促进消费市场恢复维持推荐标的维持全渠道配置的逻辑不变推荐重点关注零售渠道类天虹百货推荐优质零售标的20221225银河消费品零售化妆品行业周报政策关002419SZ王府井600859SH永辉超市601933SH家家悦注提振信心扩大内需维持推荐高稳定性的优603708SH红旗连锁002697SZ华致酒行300755SZ以及消质零售标的20221218银河消费品零售化妆品行业周报短期依费品类的上海家化600315SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ旧关注高韧性的生活必需品消费维持推荐高水羊股份300740SZ可靠股份301009SZ豪悦护理605009SH稳定性的优质零售标的20221211稳健医疗300888SZ百亚股份003006SZ豫园股份600655SH周大生002867SZ老凤祥600612SH风险提示市场信心不足的风险转型进展及效果低于预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业周报零售化妆品行业目录一最新研究观点3一一周行业要闻3二最新观点3三子行业与龙头公司4二核心组合10一核心推荐10二核心关注12三国内外行业及公司估值情况13三风险提示16四附录17一一周市场综合表现17二行业数据跟踪18三核心关注企业业绩表现19四行业与公司市场表现20五行业及重点公司估值水平25请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明22行业周报零售化妆品行业一最新研究观点一一周行业要闻表1行业要闻重点事件我们的理解2月9日中共中央国务院印发质量强国建设纲要纲要提出到2025年质量整体水平进一步全面提高中国品牌影响力稳步2月9日中共中提升人民群众质量获得感满意度明显增强质量推动经济社会发展的央国务院表明作用更加突出质量强国建设取得阶段性成效品牌建设取得更大进展到2025年形成一品牌培育发展壮大的促进机制和支持制度更加健全品牌建设水平显大批质量过硬著提高企业争创品牌大众信赖品牌的社会氛围更加浓厚品质卓越优势明显的中国特色鲜明的品牌领军企业持续涌现形成一大批质量过硬优势明显的中品牌国品牌我们认为中共中央国务院从政策层面引导支持中国本土品牌建设有利于本土企业进一步稳定与扩大市场份额在全市场形成良好的竞争局面国家统计局网站2月10日消息国家统计局今天发布了2023年1月份全国CPI居民消费价格指数数据1月份受春节效应和疫情防控国家统计局2月政策优化调整等因素影响居民消费价格有所上涨从环比看CPI由上10日披露2023年月持平转为上涨08其中食品价格上涨28非食品价格由上月下1月份CPI有所降02转为上涨03从同比看CPI上涨21其中食品价格上涨上涨62非食品价格上涨12我们认为疫情防控政策优化调整的长远优势开始初步体现春节假期消费数据相较元旦也有了明显的回暖两者成为促进居民消费价格上涨的重要因素贝恩公司发布最新的2022年中国奢侈品市场报告报告显示2022年中国奢侈品市场同比下滑10终结连续5年飞速增长的趋势但贝恩公司发布贝恩预计中国奢侈品市场在2023年第一季度结束前将重归正向发展2022年中国奢到2023年中将恢复至2021年水平我们认为2022年全年全国受疫侈品市场报告情本身爆发与相应政策波动影响较大居民避险情绪普遍上涨超额储蓄有所增加奢侈品销售受抑制属于政策现象未来疫情影响渐微中国奢侈品市场需求有望重新爆发资料来源Wind中国银河证券研究院整理二最新观点本周20230206-20230210商贸零售指数上涨002表现优于上证指数-008深证成指-064沪深300指数-0852023年年初至今行业指数累计上涨078跑输深证成指872沪深300606上证指数555与其他行业相比前一周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第14与前一周20230130-20230203相比上升一名请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明33行业周报零售化妆品行业表2市场及行业表现年初至今涨跌幅本周涨跌幅前一周涨跌幅涨跌幅变化值上证指数-008-004-004555深证成指-064061-126872沪深300-085-095010606商贸零售002183-181078资料来源Wind中国银河证券研究院整理图1前一周各行业涨跌幅300200100000-100-200-300-400传电通综轻建综房机电交计纺商食家钢基消石农银医电建国非汽煤有媒力信合工筑合地械子通算织贸品电铁础费油林行药力材防银车炭色及金制产运机服零饮化者石牧设军行金公融造输装售料工服化渔备工金属用务及融事新业能源资料来源Wind中国银河证券研究院整理三子行业与龙头公司表3子行业表现总市值涨跌幅变年初至今亿元板块市本周涨跌幅前一周涨跌幅化值涨跌幅最新收盘日值占比2023-02-10CS商贸零售89766310000002183-181078CS一般零售3161933522-080033-113-504CS贸易1492361662123392-269719CS专营连锁2289032550081038044430CS电商及服务915591020043479-435404CS专业市场经营1117711245-094364-458401资料来源Wind中国银河证券研究院整理本周行业子板块中电商及服务板块涨幅最大为524其后按照涨幅由大至小排序为贸易板块上涨520专业市场经营板块上涨267专营连锁板块上涨120但一般零售板块下跌048请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明44行业周报零售化妆品行业国家外汇管理局公布了2022年四季度及全年国际收支平衡表初步数据国际收支平衡表初步数据显示2022年我国国际收支基本平衡其中经常账户顺差4175亿美元仅次于2008年的历史最高值较2021年增长32顺差规模与同期国内生产总值GDP之比为23继续处于合理均衡区间直接投资延续净流入跨境资本流动总体理性有序其特点如下一是货物贸易顺差及进出口规模均创历史新高2022年我国货物贸易保持增长国际收支口径的货物贸易顺差6856亿美元较2021年增长22顺差规模创历史新高其中货物贸易出口34万亿美元增长5进口27万亿美元增长1进出口规模亦创历史新高二是服务贸易逆差收窄2022年我国服务贸易逆差943亿美元逆差规模较2021年下降6其中知识产权使用费逆差收窄11电信计算机信息服务其他商业服务呈现顺差且分别增长66和23反映了我国货物和服务贸易深度融合及数字贸易加快发展带动高技术服务贸易提档升级此外旅行逆差1076亿美元增长14主要是赴境外留学等支出缓慢回升三是直接投资延续净流入2022年直接投资净流入323亿美元其中我国对外直接投资净流出1580亿美元企业走出去总体平稳有序来华直接投资净流入1903亿美元体现了我国在产业链供应链全国统一大市场等方面优势对国际长期资本依然保持较强的吸引力展望2023年尽管外部环境仍存在较多不确定性因素但我国经济韧性强潜力大活力足长期向好的基本面不会改变随着稳经济一揽子政策和接续措施效果持续显现经济运行回升态势进一步巩固有利于我国国际收支继续保持基本平衡贸易板块中前一周板块内绝大部分关注个股上涨其中汇通能源600605SH874江苏国泰002091SZ442兰生股份600826SH391厦门国贸600755SH342领涨但新华锦600735SH-240三木集团000632SZ-121南纺股份600250SH-067中成股份000151SZ-028逆势下跌图2商贸零售板块成交量和收盘价情况周频次一般零售板块成交量股贸易板块成交量股专营连锁板块成交量股电商板块成交量股一般零售板块涨跌幅贸易板块涨跌幅专营连锁板块涨跌幅电商板块涨跌幅专业市场板块涨跌幅专业市场板块成交量股一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价600电商板块收盘价专业市场板块收盘价160010000000000900000000040014008000000000120020070000000001000600000000000080050000000002023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-104000000000600-20030000000004002000000000-4002001000000000002022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-302023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-10-600资料来源Wind中国银河证券研究院整理图3商贸零售板块成交量和收盘价情况日频次一般零售板块成交量股贸易板块成交量股专营连锁板块成交量股电商板块成交量股500一般零售板块涨跌幅贸易板块涨跌幅专营连锁板块涨跌幅电商板块涨跌幅专业市场板块涨跌幅专业市场板块成交量股一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价电商板块收盘价专业市场板块收盘价400160014E09140030012E0912002001E091000100800000000800000600000000600-100400000000400-200200000000200-30000-400资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明55行业周报零售化妆品行业零售类行业子板块方面上周各个板块均录得小幅上涨其中其他连锁板块上涨155综合业态板块上涨085超市及便利店板块上涨061珠宝首饰及钟表板块上涨041百货板块上涨017我们覆盖范围内现有54家公司发布2022年年度业绩预告大部分板块表现为亏损的趋势原因为受疫情因素影响线下门店被迫暂停营业各种销售渠道受阻销售规模大幅度削减消费者信心不足需求减少宏观经济增长放缓公司外部环境承压国际环境不稳定导致原材料成本提高影响公司净利润电商及代运营板块南极电商子公司贝拉维拉完成工商变更丽人丽妆完成工商变更登记并换发营业执照2月7日南极电商002127SZ123发布子公司贝拉维拉完成工商变更的公告南极电商股份有限公司为丰富上市公司的品牌运维体系进一步落地扩品牌战略的实施以人民币4500万元收购贝拉维拉服饰股份有限公司以下简称贝拉维拉100股权我们认为南极电商所收购子公司原经营业务涵盖原料设计委托加工销售等多个环节服饰品类多样对公司进一步扩大现有生产规模拓宽业务范围有积极作用2月11日丽人丽妆605136SH-155发布完成工商变更登记并换发营业执照的公告上海丽人丽妆化妆品股份有限公司于2022年11月18日收到了中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的证券变更登记证明公司已完成已获授但尚未解除限售的限制性股票合计1426500股的回购注销本次回购注销完成后公司注册资本由人民币401885万元减少至人民币4004585万元我们认为据公司此前披露的2022年度业绩预告公告公司2022年净利润同比出现了较大规模的下降结合此次回购注销系公司股东减持所致后续需关注公司2023年业绩情况但本次工商变更登记并未影响公司主营业务范围对公司正常运营不会引发巨大波动化妆品板块普华永道对中国奢侈品市场规模做出预测倍加洁对收购薇美姿股权进行补充说明青松股份向特定对象发行股票收到深圳证券交易所审核问询函2月9日普华永道发布最新的报告显示随着旅游和社交活动逐渐步入正轨全球奢侈品市场正稳步复苏预计至2025年全球市场规模将以11左右的年均复合增速增至4447亿美元报告指出亚太地区已成为全球奢侈品市场的重要增长引擎中国作为主要驱动力将持续释放增长潜力预计2025年中国奢侈品市场规模将达8160亿元人民币届时将占据约25的全球奢侈品市场份额2月6日倍加洁603059SH809发布关于收购薇美姿164967股权的补充公告本次补充公告将薇美姿实业广东股份有限公司财务信息交易价格合理性资金来源风险提示等事项补充披露公司同时表示倍加洁表示本次收购有助于进一步提升公司在口腔护理领域的市场地位和话语权同时有助于补齐公司在品牌等方面的短板进一步提升整个供应链的协同价值从而发挥出协同效应我们认为公司目前经营状况良好债务融资筹措资金进行收购后资产负债率仍处于可控区间本次收购可能增加公司短期内现金流压力但有利于公司进行长线布局完善产品矩阵与品牌矩阵2月8日青松股份300132SZ-431发布向特定对象发行股票收到深圳证券交易所审核问询函的公告福建青松股份有限公司于2023年2月8日收到深圳证券交易所出具的关于福建青松股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函深交所上市审核中心请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明66行业周报零售化妆品行业对公司提交的向特定对象发行股票的申请文件进行了审核并形成了审核问询问题我们认为公司本次向特定对象发行股票事项尚需通过深交所审核并获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的批复后方可实施批复结果及其时间尚存在不确定性广大投资者需注意投资风险家电3C连锁板块天音控股子公司仲裁案件得出结果2月10日天音控股000829SZ650发布关于子公司仲裁案件结果的公告公司全资子公司天音通信有限公司就其和上海贵酒企业发展有限公司韩啸于2020年3月10日签订的产权交易合同产权交易合同补充协议所引起的争议向上海国际经济贸易仲裁委员会提出仲裁申请及财产保全申请上海国际经济贸易仲裁委员会于2021年9月13日受理仲裁申请并后续收到上海市奉贤区人民法院出具的民事裁定书及财产保全告知书现该案件已得出仲裁结果第一被申请人应向第一申请人指定账户支付和解款共计人民币16086449597元我们认为此次天音控股及其子公司作为仲裁申请人在仲裁庭裁决合法决议有助于公司收回应收款项降低了公司坏账的可能性本次仲裁及其结果对公司经营情况及财务状况无重大不利影响超市板块盒马奥莱青浦首店正式营业近日盒马奥莱青浦首店正式开门营业盒马生鲜奥莱是盒马旗下硬折扣店品牌据其负责人接受其货源主要来自于盒马鲜生盒马mini等渠道转运过来的生鲜商品也有一部分专为奥莱门店开发的高性价比基础商品我们认为该品牌结合原有销售门店货源与新开发高性价比货源体现了盒马在以原有市场作为质量保障的前提下进一步下沉其市场业务发掘潜在客户群体优化品牌高中低端市场布局结构有利于公司在维持品牌调性的同时从量上进一步增加营业收入抢占市场份额购百板块天虹股份关闭南昌宜春天虹购物中心茂业商业下属公司签署物业服务合同形成关联交易徐家汇签署房屋征收补偿协议并收到补偿款2月6日天虹股份002419SZ-111关闭南昌天虹商场线下门店该门店自2018年7月27日开业以来受经济环境影响及各种客观原因经营状况未达预期为减少亏损该公司于2023年2月6日起关闭该线下门店该公司将通过线上渠道继续给当地顾客提供商品和服务数据显示关闭门店将产生一次性损失合计3500万元左右包括商户赔偿员工补偿资产损失及其他相关费用同时天虹股份董事会已批准关闭宜春天虹购物中心据公司三季报披露公司共经营购百103家含加盟管理输出7家超市124家含独立超市36家2022前三季度公司持续拓展门店网络新开2家购百2家独立超市关闭1家购百10家超市续约2个购百项目解约5个未开业购百项目7个未开业独立超市项目我们认为据公司三季报显示2022年前三季度购百可比店销售额利润总额已经出现同比下降情况此次再次关闭两家购百门店反映公司短期存在线下购百业务承压情况推测原因主要为新冠疫情部分门店停业以及减免商户租金但前三季度天虹超市虽已经关闭10家门店但其持续加强战略核心商品群的打造增强商品力提高促销有效性超市可比店营业收入利润总额同比均录得增长反映部分超市的关闭对公司超市方向的业务具备正向作用在超市业务的支持下天虹股份借鉴已有经验关闭购百门店有利于减少亏损门店对公司业绩及长期发展的影响优化公司门店结构在稳定整体利润的同时实现购百门店的优胜劣汰以及超市板块的平稳发展请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明77行业周报零售化妆品行业2月9日茂业商业600828SH084发布关于下属公司签署物业服务合同暨关联交易的公告因经营发展的需要本公司全资子公司成商集团控股有限公司成商集团控股有限公司茂业时代广场分公司及控股子公司成都茂业置业有限公司拟分别与关联方成都锦江崇德天地物业管理有限公司成都双流崇德时代物业管理有限公司签署物业服务协议将旗下所属或经营的物业委托关联方管理我们认为公司选择关联方合作物业服务是基于对关联方实际情况的了解与公司经营发展的需要公司主营业务不会因本次关联交易对关联方形成依赖不会影响公司独立性本次关联交易不会对公司的独立运营财务状况和经营结果形成不利影响2月10日徐家汇002561SZ-376发布关于签署房屋征收补偿协议及收到补偿款的公告上海徐家汇商城股份有限公司与上海市徐汇区住房保障和房屋管理局上海市徐汇第四房屋征收服务事务所有限公司签署上海市国有土地上房屋征收补偿协议征收补偿费用总额约276368万元我们认为由于被征收房屋未作生产经营用途本次被征收会给公司带来营业外收入且不会贵公司整体生产经营活动及其利润产生影响珠宝首饰板块豫园股份发布公司债券发行预案公告及Kiroro项目审计报告明牌珠宝收到深圳证券交易关注函金一文化被债权人申请重整及发布专项自查报告2月6日明牌珠宝002547SZ2914收到深圳证券交易所关于对浙江明牌珠宝股份有限公司的关注函关注函指出根据公司2022年三季报你公司货币资金余额为1107亿元期末现金及现金等价物余额为755亿元与拟投入金额差异巨大同时关注函要求公司对投资资金详细情况投资项目相关业务优势以及是否存在关联交易未披露等内容进行自查披露我们认为日前明牌珠宝投资光伏产业受到投资者广泛关注但深交所指出公司现有可用投资余额不足后续投资者需要重点关注本次投资的实际运作情况另外深交所同时要求做出披露的其他信息同样可以作为衡量投资效果及其合法性的重要参考因素广大投资者需及时关注有关信息注意投资风险2月8日金一文化002721SZ-495发布关于被债权人申请重整及预重整事项的专项自查报告2月6日公司收到北京一中院下达的2023京01破申66号之一北京市第一中级人民法院决定书指定北京金一文化发展股份有限公司清算组作为公司预重整期间的临时管理人组织开展预重整各项工作我们认为进入重整相关流程揭示公司经营状况不佳且公司预计预计2022年末归属于上市公司股东的净资产为-82631万元-167631万元如果审计确认将受到退市风险警示广大投资者需注意投资风险但公司目前仍具有通过重整实现净资产回正以及改善财务状况的可能性2月11日豫园股份600655SH-025发布公司债券发行预案公告公告指出为调整公司债务结构偿还公司债务以及补充流动资金等的资金需求上海豫园旅游商城集团股份有限公司拟发行不超过人民币60亿元含60亿元公司债券我们认为公司2022年1-9月归母净利润已超过2020年全年水平预期2022年归母净利润同比将录得正增长本次公司发债是公司优化运营情况所需违约风险较低同日豫园股份发布了Kiroro项目审计报告若完成收购豫园股份将拥有北海道四大雪场中的两座分别为Tomamu度假村和Kiroro滑雪度假村公司表示Kiroro项目与Tomamu项目均属于北海道四大滑雪场及全球最佳滑雪目的地之一本次投资收购完成后豫园股份将拥有日本北海道全球优质雪场的半壁江山以此扩大公司在日本滑雪市场的份额我们认为公司进一步收购日本滑雪度假村项目有效协助公司扩大相关领域市场份额占有率有利于公司业务形成规模效应获取竞争优势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明88行业周报零售化妆品行业其他重点关注公司2022年年度业绩预告表现及原因汇总如下表表4重点关注公司业绩快报及原因所属板块证券代码证券名称业绩快报业绩表现原因主要因公司持续优化线下销售渠道的同时线上业务拓展迅速销售收入增长销售毛报告期公司实现营利率下降及费用增长导致利润下滑2022年业收入16111918万度销售毛利率较上年度出现一定下降主要元同比增长2863原因为受疫情等因素影响珠宝镶嵌类市场报告期实现归属上市需求下降对应低毛利率的素金饰品占比上公司股东的净利润升公司为应对疫情影响大力拓展线上业务珠宝首饰300945SZ曼卡龙542419万元较上线上业务销售毛利率相对较低综合导致整年同期下降2283体毛利率下降期间费用有较大幅度的增长实现扣除非经常性损主要原因为因对品牌传播进行精准投放益后的归属于上市公公司通过新媒体平台对产品加大曝光及推广司股东的净利润力度导致广告品牌费增加人员增加及工509233万元资水平的提高导致公司薪酬费用增长3因实施2021年股票激励计划本报告期确认的股份支付费用较上年同期有所增加资料来源各公司公告中国银河证券研究院整理图4百货超市及便利店综合业态珠宝首饰及钟表其他连锁板块成交量和涨跌幅周频次百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅综合业态板块涨跌幅珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块收盘价珠宝首饰及钟表板块涨跌幅其他连锁板块涨跌幅超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价10001000其他连锁板块收盘价35003500400000000050000000008008004500000000600600300030003500000000400000000040040030000000002500250035000000002002002500000000300000000020002000000000200000000025000000002023-01-132023-01-062023-01-202023-01-132023-02-032023-01-202023-02-102023-02-0315001500-200-20020000000001500000000-400-40010001000150000000010000000001000000000-600-600500500500000000500000000-800-80000002023-01-132023-01-062023-01-202023-01-132023-02-032023-01-202023-02-102023-02-03-1000-1000资料来源Wind中国银河证券研究院整理图5百货超市及便利店综合业态珠宝首饰及钟表其他连锁板块成交量和涨跌幅日频次百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量800百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅综合业态板块涨跌幅珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块收盘价珠宝首饰及钟表板块涨跌幅其他连锁板块涨跌幅超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价600其他连锁板块收盘价35001E094009000000003000800000000200250070000000000060000000020005000000001500-2004000000003000000001000-400200000000500100000000-60000-800资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明99行业周报零售化妆品行业二核心组合一核心推荐表5核心推荐组合及推荐理由累计涨幅相对收益前一周率证券代码证券简称推荐理由涨幅2023年2023年年初至今年初至今购物中心的大店展店速度直接影响规模新店带来直接增量以及转为同店之后的稳定增长基础此外公司002419SZ天虹股份-111-945-1023积极发展超市业态加强供应链和数字化建设运营效率提升吸收首商带来线下门店资源的整合加强北京区域内600859SH王府井的竞争力结合免税牌照优势享受冬奥会环球影-102-036-113城开业等事件可能会带来的游客客流及销售额增长云创回归体系后短期或拖累公司业绩端表现但同样601933SH永辉超市将助力公司全力推广到家平台加速推进到店到家一114-247-324体化的探索看好公司线上线下一体化发力公司依靠现有供应链优势保障了利润空间稳中微升603708SH家家悦配合自主扩张与收购兼并同步推进的展店策略加快-042-643-721省内外门店布局看好公司中长期可持续发展四川省内便利超市龙头通过密集布局与烟草专卖权002697SZ红旗连锁抵御内外部冲击看好公司借经营管理模式输出或自145-071-149主经营实现省外扩张为公司觅得新增长点作为精品酒水营销和服务商得到上游品牌商和下游客户终端消费者的认可具有一定的品牌优势随300755SZ华致酒行160875797着公司的渠道及品类建设不断完善有望成为十四五规划中百亿级别的酒流通企业家居建材零售渠道的龙头企业行业基本为双寡头竞601828SH美凯龙争格局明显优于其上游家居行业且可以直接把握-10322812204并匹配上游品牌商的销售供给及下游家装的需求以美妆代运营为基础成为天猫六星运营商通过吸收浙江上佰扩充家电品类的运营增资投入食品保健300792SZ壹网壹创87216161539品的自有品牌开发以及内容电商运营业务层次丰富知名美妆个护类代运营公司与国内外诸多化妆品公605136SH丽人丽妆司建立稳定的代运营合作关系既可以产生规模效应-155-479-557又可以通过优质专业的服务深度绑定服务核心客户六神日化玉泽美妆汤美星母婴等知名品牌是公司营收和盈利的主要支柱随着公司管理600315SH上海家化203113035层对于经营战略的逐步调整其他暂时处于亏损的子品牌有望逐步改善公司在主品牌珀莱雅核心品类护肤品传统线下日化渠道中稳定发展同时大力推动多品牌多品类603605SH珀莱雅422082005多渠道的生态化发展战略市场营销反应速度快彩妆新品线上电商渠道增速亮眼品牌布局与产品结构不断优化拳头产品专注于眼部护理的细分领域注重产品的研发升级不断推出核603983SH丸美股份23116891612心系列新品搭配积极有效的营销推广策略净利水平在可比公司中领先主力产品专注于皮肤学级美妆产品对于敏感肌群体的消费者具有一定的必选属性行业尚处于高速成长300957SZ贝泰妮009-877-955期叠加公司精于线上销售新媒体运营等策略市占率有保障获得ODM合作客户的高度认可同时自有品牌在成人301009SZ可靠股份失禁领域内占有一席之地双轮驱动主营业务稳步增-3011000922长公司积极把握国内市场机会以及与海外市场的延请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1010行业周报零售化妆品行业伸机遇且制定合理的产品发展战略在相对成熟的婴儿卫生用品女性卫生用品领域以ODM代工为主避免与高市占率品牌产生直面竞争充分享受行业发展带来的制造红利在高速成长期的成人失禁产品领域侧重发展自有品牌提升品牌认知度公司与行业实现共同成长国内吸收性卫生护理用品行业的龙头制造商从生产端看具备强制造与研发能力研发出第四代无木浆多维复合芯体纸尿裤引领行业发展与宝洁尤妮佳605009SH豪悦护理-360-733-811Babycare凯儿得乐等优质国内外客户形成了相互依靠和促进的共生关系从产品端看纸尿裤经期裤等多产品布局矩阵完备领先的大健康消费企业以棉为核心在原材料端形成差异化通过稳健医疗和全棉时代两大龙头品牌分别在医用敷料和消费品领域内布局全渠道产300888SZ稳健医疗-109071-007品销售在棉柔巾等细分品类赛道表现突出持续强化输出全棉生活方式为消费者提供品质生活方式符合消费升级品质生活的行业大趋势设有自有品牌采取自主研发及生产的模式以经销商KA和电商平台为主要销售渠道覆盖卫生巾婴儿纸尿裤成人失禁用品等领域主打中高端女性卫003006SZ百亚股份-33025202442生用品的自由点品牌稳步发展不断推出新品与产品升级实现了市场美誉度的提升是主要的业务增量来源公司持续在珠宝时尚方面深耕并拓展时尚连锁网络核心业务扩张升级海外业务实现一定复苏多赛道600655SH豫园股份-025302224进行发力度假村业绩持续回暖大豫园区建设取得进展赋予黄金产品新的销售亮点具有时尚文化的差异化002867SZ周大生竞争优势产品持续进行迭代升级产品研创力度不190720642断增强黄金行业龙头品牌历史悠久构建了品牌壁垒继续推进加盟扩张渠道铺设快速有效关注黄金珠宝产600612SH老凤祥0661077999品的自主研发能力将更好地满足多元化的消费需求资料来源Wind中国银河证券研究院整理图6核心组合年初至今收益率变动沪深300商贸零售推荐组合500000-500-1000-1500-2000-2500-3000-3500资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1111行业周报零售化妆品行业二核心关注表6核心关注组合概况绝对收益率相对商贸零售收益率所属行业序号证券代码证券简称年初至今年初至今1000417SZ合肥百货-532-6102002419SZ天虹股份-945-10233600697SH欧亚集团-122-199综合业态4600729SH重庆百货2922145600858SH银座股份-1097-11756601366SH利群股份-447-5257603101SH汇嘉时代-775-8531000026SZ飞亚达A156114832002345SZ潮宏基195818803002574SZ明牌珠宝28292751珠宝首饰及钟表4002867SZ周大生7206425600612SH老凤祥10779996600655SH豫园股份3022247603900SH莱绅通灵9648861300740SZ御家汇-787-8652600315SH上海家化1130353603605SH珀莱雅082005日用化学品4603983SH丸美股份168916125300957SZ贝泰妮-877-9556300955SZ嘉亨家化8948177300132SZ青松股份8327541300755SZ华致酒行875797其他连锁2603214SH爱婴室138813101002024SZ苏宁易购-310-3882002127SZ南极电商291213电商及服务3002640SZ跨境通-357-4354300792SZ壹网壹创161615395605136SH丽人丽妆-479-5571301009SZ可靠股份10009222605009SH豪悦护理-733-8113003006SZ百亚股份25202442一次性卫生用品4001206SZ依依股份8397615300888SZ稳健医疗071-0076603238SH诺邦股份551474请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1212行业周报零售化妆品行业1000759SZ中百集团-1346-14242002251SZ步步高-848-9263002264SZ新华都031-0474002697SZ红旗连锁-071-149超市及便利店5600827SH百联股份-421-4996601116SH三江购物-661-7397601933SH永辉超市-247-3248603708SH家家悦-643-7211000501SZ鄂武商A-259-3372000564SZ供销大集-063-1413002277SZ友阿股份-1685-17634002561SZ徐家汇-2141-2219百货6600628SH新世界-759-8377600723SH首商股份000-0788600785SH新华百货-674-7529600859SH王府井-036-11310603123SH翠微股份-768-846资料来源wind中国银河证券研究院整理图7核心组合年初至今收益率变动商贸零售关注组合500000-500-1000-1500-2000-2500-3000资料来源Wind中国银河证券研究院整三国内外行业及公司估值情况国内与国际重点公司估值我们筛选全球市值在100亿美元以上及接近100亿美元的24家国际商贸零售龙头公司计算了其2021年度及2020年度的收入净利润增速及估值等从收入角度看21年度收入增速平均为2380中位数为1821多数处于2-70区间20年度收入同比增速平均为124中位数为738多数位于-70-40区间从净利润角度看21年度净利润增速平均为32503中位数为3649多数处于-110-3600区间上一年度净利润同比增速平均为-3884中位数为449多数位于-800-310区间其中最大增幅为30549而观察其目前所对应的估值水平以20230210计市盈率平均为2345倍估值中位数为2237请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1313行业周报零售化妆品行业倍主要位于-11-324倍之间A股市场我们列示国内市值居前的27只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表从净利润角度看其22年第三季度净利润平均减少4780中位数为-3657多数位于-550-90区间21年第三季度净利润平均减少35555中位数为1956多数位于-10600-322区间其中新世界集团增幅为32211从收入角度看27只白马股22年第三季度收入平均减少982中位数为-817主要处于-50-50之间21年第三季度的收入平均减少156中位数为282多数位于-90-50之间而观察其目前所对应的估值水平以20230210计市盈率平均为-1311倍估值中位数为1430倍主要位于-1240-591倍之间表7国际商贸零售龙头业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿美元FY21FY20FY21FY202023021020230210AMZNO亚马逊5641840821703762-367461000235BABAN阿里巴巴-58660771893407214295280883WMTNWALMART121-9212436724322387584HDN家得宝27721445144219851887322613COSTO好市多251193717499213771221860LOWN劳氏公司4468363074324191895126250CVSN西维斯健康10188228714652775115133沃尔格林联WBAO45746-88558631621-106431525合博姿JDO京东-1072130549275929282656083720LVSN金沙集团4297-162454401-7022237043418TJXNTJX公司352862-97245107-2296272792729TGTN塔吉特5902331313301978227078262ROSTO罗斯百货191751-94865095-2187277039665DLTRO美元树-1046226318804201132523KRN克罗格-35985582407835137232069BBYN百思买36491668952830122118923YUMCN百胜中国26289961924-585579225537ULTAOULTA美妆46066-75094030-1684220326242VIPSN唯品会-20754706149295311328738KMXN车美仕5414-15936834-674202011626KSSN柯尔百货67546-123592180-201263935332912TW统一超-1345-2891631322897279139BURLN伯灵顿百货28884-146556173-2089874714568MN梅西百货13626-799293976-28564255992均值32503-388423801242345中位数364944918217382237最大值352862305496834407226560请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1414行业周报零售化妆品行业最小值-10721-79929163-7022-36746资料来源Wind中国银河证券研究院整理表8港股及中概股龙头业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿美元FY21FY20FY21FY2020230210202302101929HK周大福1138107744100235824891610006808HK高鑫零售-120692604-29093026-2584264251528HK红星美凯龙1831-6137897-13561355268180493HK国美零售3706-17005539-2598-0986166均值-1349-2441657358291中位数1484-1766718501629最大值370610774410030262489最小值-12069-17005-2909-2598-2584资料来源Wind中国银河证券研究院整理表9国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿元Y22Q3Y21Q3Y22Q3Y21Q32023021020230210002024SZST易购3897-1064993-5195-3610-05120389601933SH永辉超市5925-22412153-390-121832307002640SZ跨境通-98123254-2732-458242727993600315SH上海家化-25513471-817873403421867002127SZ南极电商-3787-4404-714008376512152600827SH百联股份-142831956-530088-12051119494600859SH王府井-502524272-11652146272931827002419SZ天虹股份-5552989302739180787282600612SH老凤祥-66421027541350143019430600729SH重庆百货-308-1076-113658410129895000587SZ金洲慈航89328133-3361-9135-1441529002251SZ步步高-8294673-2386-1382-16795684002721SZ金一文化-36572794-4749-287-2463504000501SZ鄂武商A-394617129-803187715658390600122SH宏图高科-0324017-2407-4963-4591552002345SZ潮宏基-172924857-198488718615589002094SZ青岛金王-559212995-943-1395632613088603900SH莱绅通灵-96271024-28682323-40192400601116SH三江购物6182-3904428-117845155805002697SZ红旗连锁241-134281828215547602600628SH新世界-1388332211-31111729-104374567000759SZ中百集团-55469-11997-136-870-31523589请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1515行业周报零售化妆品行业000026SZ飞亚达A-32925950-1712387318334725600415SH小商品城343689253193077156327266603123SH翠微股份-492814191725-1373969310463600697SH欧亚集团-6495-790-13381137-22442197603708SH家家悦1246-6110576335-24057167均值-4780-35555-982-156-1311中位数-36571956-8172821430最大值8932322115319488763261最小值-55469-1064993-5195-9135-120511资料来源Wind中国银河证券研究院整理三风险提示国外疫情输入的风险新零售推进不达预期的风险转型进展及效果低于预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1616行业周报零售化妆品行业四附录一一周市场综合表现表10市场行情数据汇总上周前一周涨跌幅2023021020230203上证指数326067326341-008深证成指11976851205430-064沪深300410631414163-085CS商贸零售389625389532002沪市单周成交金额亿元16565452048276-1912深市单周成交金额亿元26616762856259-681沪股通单周成交净买入亿元503515293-6708深股通单周成交净买入亿元-210218886-11113两市融资余额亿元14728081551396-507商贸零售行业周成交额亿元6394477740-1775资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1717行业周报零售化妆品行业二行业数据跟踪图7社会消费品及限额以上企业商品零售总额当月值亿元图8全国50家及百家大型零售企业零售额当月同比社会消费品零售总额当月值亿元限额以上企业商品零售总额当月值亿元全国百家大型零售企业零售额当月同比全国50家重点大型零售企业零售额当月同比社会消费品零售总额当月同比限额以上企业商品零售总额当月同比600000040008050000003000604000000200040203000000100002000000000-201000000-1000-40000-2000-60资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图9CPI当月同比图10零售行业营业收入当季值亿元CS商贸零售CS百货CS超市CS连锁CS贸易CS综合业态CS专营连锁CS电商及服务CS专业市场经营CPI当月同比CPI食品当月同比CPI消费品当月同比CPI服务当月同比5000250045002000400035001500300010002500200050015000001000500-5000-1000资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图11社消网上零售额累计值亿元及同比图12金银珠宝类零售额当月值亿元及当月同比社会消费品网上零售额累计值亿元社会消费品网上零售额累计同比零售额金银珠宝类当月值亿元零售额金银珠宝类当月同比3500010000140000351200003030000800010000025250006000800002020000400060000151500020004000010100000002000055000-200000000-4000资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1818行业周报零售化妆品行业三核心关注企业业绩表现表11核心关注企业业绩表现营业收入同净利润同比ROE加营业收入净利润ROA比增长率增长率权证券代码证券简称2022Q32022Q32022Q32022Q32022Q32022Q3亿元亿元1000417SZ合肥百货498866225024904662652002419SZ天虹股份9222027115-55522821213600697SH欧亚集团5449-1338070-6495-223187综合4600729SH重庆百货14498-1136865-3081561662业态5600858SH银座股份4459066086124584243406601366SH利群股份6089-681019-82030391677603101SH汇嘉时代1619-618035-4787238219专业市场1601828SH美凯龙10484-7671324-3845243298经营1000026SZ飞亚达A3385-1712230-32927537402002345SZ潮宏基3381-198241-1729656543珠宝3002574SZ明牌珠宝2778-316064-5097203183首饰4002867SZ周大生89373805928-76015601645及钟5600612SH老凤祥535387541820-66413871127表6600655SH豫园股份33429299892-49082661827603900SH莱绅通灵775-2868004-9627018-0091300740SZ御家汇3343091118-1875717487日用2600315SH上海家化5354-817313-2551446317化学3603605SH珀莱雅39623153504452416511167品4603983SH丸美股份1144053115-1584386368其他1300755SZ华致酒行74802526356-39061002642连锁2603214SH爱婴室2622585205464034363631002024S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