策略
　　成本端国际原油价格受其供给端利多因素影响上涨明显，沥青综合加工利润受到压制。现货端沥青价格周内稳中进一步小幅上涨，整体基差走强。基本面方面，周内部分炼厂提产复产，沥青整体开工率拐头上行，上涨幅度较大，供应有所增加，然而沥青下游刚性需求恢复缓慢，整体库存进一步累库，但库存压力尚可。随天气转暖，下游道路项目开工将于3月后逐步回暖，预计短期内沥青维持偏强震荡运行，需进一步关于原油价格的波动。
　　风险提示
　　宏观经济遭遇负面冲击，原油价格大幅下跌；沥青开工率超预期大幅提升。

研究报告全文：周度报告开工率快速回升沥青加工利润将被压缩发布日期2023年2月12日研究品种沥青BU研究员董丹丹风险提示国际原油价格大幅波动沥青开工率超预期美国反制措施等期货从业资格号F03095464期货投资咨询号Z0017387联系方式186166026021沥青观点类型具体情况观点周内市场来看沥青现货价格稳中小幅上涨山东地区市场参考价3700-3830元吨华东地区市场参考价估值4050-4100元吨本周沥青综合毛利均值为285元吨较上周环比下降419炼油综合毛利为805元吨较中性上周环比下降181周内俄罗斯副总理表示该国将在3月削减原油产量50万桶日受到供给端利多支撑国际原油价格于周五大成本中性幅上涨炼厂生产成本上移沥青加工利润或将被压缩据卓创数据显示沥青装置平均开工率为4254较上周开工率均值上涨了1007个百分点沥青装置开工率中性供给于周内快速回升其中华南华东山东东北以及西北地区供应有所增加华北以及西南地区供应减少偏空驱动据隆众数据显示国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共416万吨周环比增加518其中华东山东出需求货增加明主要原因是供应端部分炼厂提产复产合同出货较为稳定沥青价格偏强运行业者备货需求较中性好然而沥青下游市场刚需恢复缓慢下游道路施工项目开工仍然较少整体维持偏弱的格局截至2023年2月7日周内国内54家沥青样本生产厂库库存共计967万吨环比增加31国内沥青70家企业中性库存社会库库存共计823万吨环比增加100沥青折总库存为179万吨周环比增加617成本端国际原油价格受其供给端利多因素影响上涨明显沥青综合加工利润受到压制现货端沥青价格周内稳中进一步小幅上涨整体基差走强基本面方面周内部分炼厂提产复产沥青整体开工率拐头上行上涨幅度较大供应策略有所增加然而沥青下游刚性需求恢复缓慢整体库存进一步累库但库存压力尚可随天气转暖下游道路项目开工将于3月后逐步回暖预计短期内沥青维持偏强震荡运行需进一步关于原油价格的波动宏观经济遭遇负面冲击原油价格大幅下跌沥青开工率超预期大幅提升风险提示201供应需求和库存CONTENT目02录现货价格与估值03供需平衡表3供应本周沥青平均装置开工率上涨明显山东地炼周度开工率单位单位中国主营炼厂周度开工负荷80857580707565706065555060455540501357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022202320192020202120222023单位石油沥青装置开工率80007000据卓创数据显示沥青装置平均开工率为42546000较上周开工率均值上涨了1007个百分点沥青5000装置开工率明显上涨40003000200013579111315171921232527293133353739414345474951532018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源卓创中信建投期货4供应本周沥青平均装置开工率上涨明显单位华东沥青周度开工率单位山东沥青周度开工率单位华南沥青周度开工率1009010090809080708070607060605050504040403030302020201010100002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018212018年2019年2020年2021年2022年2023年2018212018年2019年2020年2021年2022年2023年201821单位东北沥青周度开工率单位西南沥青周度开工率单位西北沥青周度开工率120120807010010060808050606040304040202020100001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951532018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年其中华南华东山东东北以及西北地区供应有所增加华北以及西南地区供应减少数据来源卓创中信建投期货5供应2023年2月沥青排产同比上涨14442022年2023年12月产量1月计划排产2月计划排产23115万吨1998万吨178万吨月份环比同比2023年2月排产-10911444据隆众对96家企业跟踪数据显示2023年2月份国内沥青总计划排产量为178万吨环比下降218万吨-1091同比增加2246万吨14446数据来源隆众卓创中信建投期货供应2023年2月沥青排产同比上涨1444地区2023年2月排产计划2023年1月排产计划环比同比东北9595000-5450华北161321-498470500华东122130-6153264华南1541153391-3652华中01-10000-10000西北96915492371西南5466-1818-3300据隆众对96家企业跟踪数据显示2023年2月份排产量最多的地区是华东地区最少的是华中地区环比2023年2月排产计划环比下跌其中下跌最多的地区是华中地区增量最多的地区是华南地区同比2023年2月排产同比上涨其中上涨最多的地区是华北地区下跌最多的地区是华中地区7数据来源隆众卓创中信建投期货12月沥青表观消费量同比上涨1442中国沥青月度进口量中国沥青月度出口量单位万吨单位万吨单位万吨中国沥青月度产量60123705010320408270306220204102170001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年单位万吨沥青月度表观消费量400350进出口及表观消费量2022年12月国内石油沥青进口量为2163万吨同300比上涨3695出口量为566万吨同比上涨359312月国内石油沥青250表观消费量为24697万吨同比上涨14421-12月累计表观消费量为200289545万吨同比下滑11401501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年8数据来源Wind海关总署卓创中信建投期货供应燃料油沥青比价处低位格局新加坡燃料油与沥青比价燃料油沥青FOB新加坡比价燃料油高硫180FOB新加坡道路沥青FOB新加坡燃料油沥青FOB新加坡右轴188001616147001412160012080650010040240008日日日日日日日日日日日日日1211313130302928282727月月月月月月月月月月1345月月30006月1567891011122018年2019年2020年2021年2022年2023年单位元吨华东-韩国内外价差单位元吨华东-新加坡内外价差150015001000100050050000-500-500-1000-1000-15002023-01-012023-03-022023-05-312023-07-302023-09-282023-11-272023-01-312023-04-012023-05-012023-06-302023-08-292023-10-282023-03-022023-05-312023-08-292023-11-272023-01-012023-01-312023-04-012023-05-012023-06-302023-07-302023-09-282023-10-282018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind中信建投期货9库存沥青库存压力尚可沥青总库存趋势图据隆众数据截至2023年2月7日周内国内54家沥青样本生产厂库库存共计967万吨环比增加31国内沥青70家企业社会库库存共计823万吨环比增加100折总库存为179万吨周环比增加6171357911131517192123252729313335373941434547495153201820192020202120222023沥青社会库存趋势图沥青厂内库存趋势图1357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022202320182019202020212022202310数据来源隆众钢联中信建投期货库存沥青总仓单较上周上涨72单位吨沥青厂库仓库仓单400000350000本周交易所总仓单为744万吨较上一周上涨30000025000072持续处于历史低位格局200000150000其中仓库仓单201万吨0厂库仓单543万10000050000吨101401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年单位吨沥青厂库仓单单位吨沥青仓库仓单3000001400002500001200001000002000008000015000060000100000400005000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind上期所中信建投期货11需求2023年1月挖掘机开工小时数同比下滑3714交通固定资产投资公路建设全国单位亿元单位台销量压路机开工小时数挖掘机40003520160350030201403000120252025001002020200080152015006010001020405005202002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年2018年2020年2019年2021年2022年2023年销量挖掘机沥青混凝土摊铺机销量单位台单位台90020620800205207002060020420500203204002030020220200201002012020201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年12数据来源Wind中信建投期货需求2022年12月公共财政收入当月同比大幅上升我国公共财政收支情况我国政府性基金收支情况80120601008040602040020-200-40-20-60-402018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11公共财政收入当月同比公共财政支出当月同比全国政府性基金收入累计同比全国政府性基金支出累计同比单位亿元政府专项债发行额16000140001200010000800060004000200001234567891011122018201920202021202213数据来源Wind中信建投期货天气未来10天南方地区降水后期减弱中东部气温有起伏未来10天2月12日-2月21日南方地区降水后期减弱14日之后南方大部地区降水强度明显减弱江淮江南华南等地降水偏少48成较强冷空气将影响中东部地区12-14日受较强冷空气影响中东部大部地区有48降温局地10以上江南及以北地区将伴有45级偏北风14数据来源中国天气网中信建投期货沥青现货价格稳中小幅上行重交沥青价格山东单位元吨单位元吨重交沥青价格华东500055004500500040004500350040003500300030002500250020002000150015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年沥青远期曲线沥青期限结构单位元吨单位元吨400040003900390038003700380036003700350034003600330032003500BU05MSHFBU06MSHFBU07MSHFBU08MSHFBU09MSHFBU01MSHFBU02MSHFBU03MSHFBU04MSHFBU10MSHFBU11MSHFBU12MSHF34003300现货BU02BU03BU06BU09BU122023-02-102023-02-092023-02-082023-02-102023-02-092023-02-082023-02-072023-02-062023-02-072023-02-06数据来源Wind卓创中信建投期货15沥青区域价差收窄重交沥青价差山东-华北单位元吨重交沥青价差山东-华东300单位元吨30020020010010000-100-100-200-200-300-300-400-400-500-500-600-600-7001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年2023年单位元吨重交沥青价差山东-华南单位元吨重交沥青价差华东-西南40040020020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000-12001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind中信建投期货16沥青基差有所走强单位元吨沥青山东地区基差8006004002000-200-400-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日924237834678101826111927152331162411192712202814223015233116241725101826122028月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月111222333445556667778889910111210101111111212122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年石油沥青06-09月差沥青09-12月差单位元吨单位元吨6008004006002004000200-2000-400-600-200-800-400-1000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind中信建投期货17利润本周沥青综合毛利周度均值下降419单位元吨沥青综合毛利150010005000-500-1000-15001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年沥青主力-布油M2单位元吨山东沥青现货-布油M22000150015001000100050050000-500-500-1000-1000-15001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind卓创中信建投期货18利润本周沥青综合毛利周度均值下降419单位元吨江苏省沥青周度毛利单位元吨山东省沥青周度毛利10001500800600100040050020000-200-400-500-600-1000-800-1000-150013579111315171921232527293133353739414345474951532018年2019年2020年2021年2021年2022年2023年2022年2023年201821华东地区山东地区沥青综合加工利润仍处于往年同期高位格局数据来源卓创中信建投期货19成品油炼油综合毛利周度均值下降181单位元吨炼油综合毛利12000010000080000600004000020000000-20000-40000-60000-800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年山东地炼柴油0-布油M2裂差单位元吨单位元吨山东地炼汽油92-布油M2裂差5500450050004000450040003500350030003000250025002000200015001500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3582491469131192229881517202628312426311012131520112214251627193021231929182818282211212211211929121323122212112131102030月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月567月月月1239月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月23679月145月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123891011121234455667789122566991013344577788811121011121011121010111112122018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind卓创中信建投期货20