研究报告全文：研究员刘书源期货从业资格号F3066303期货投资咨询号Z0017242联系方式17783266162日期20232121尿素回顾与观点类型具体情况观点宏观环商品氛围疫情政策变化之后国内中长期消费氛围或转好偏多境长期逻辑2023年注意供应方面的投产节奏以及二季度需求情况中性偏空估值煤价下挫明显甲醇估值下移估值偏低p截至2月10日全国甲醇开工率环比上涨001至7485西北甲醇开工率环比上涨163至8777p甲醇重点装置2月15日久泰新材料200万吨年装置预计恢复宝丰150万吨年装置2月9日检修预计于2月27日恢复晋煤华昱120万吨年2月7日检修预计3月1日恢复p新投产装置宝丰三期240万吨年的装置推迟至3月投产产能压力给到3月之后供应p上游装置利润国外天然气库存高企对煤需求减弱国内处于煤炭需求尾声港口累库明显近期煤价大偏空幅下挫环比1月下行近150-200元吨内蒙5500K坑口价目前在800-850元吨附近未来不排除煤价继续下行的可能性此外在煤价下行和甲醇价格偏稳的情况之下上游装置利润继续转好但内地煤制甲醇装置仍处于亏损当中驱动p整体来看短期国产甲醇供应边际回升或抑制后期的反弹高度p伊朗装置于2月中下旬开始陆续回归3月港口进口量或出现明显回升且在烯烃需求乏力之下关注未来港进口口库存是否出现明显回升中性风险点1上行风险需求大幅复苏2下行风险需求不及预期煤价大幅下跌2甲醇回顾与观点类型具体情况观点p除甲醛开工率出现明显回升以外MTO和其它传统下游开工率处于同比中性水平下游整体利润同比处于低位但MTO利润出现小幅回升后续观察2月中下旬开工和利润恢复情况p随着兴兴三江化工125万吨年轻烃利用装置乙烯裂解装置在2月底或3月投产届时兴兴自身乙烯供应充足兴兴MTO装置或出现停车200万吨的外采甲醇需求量占年度需求总量的227或利空甲中性需求醇需求p检修情况鲁西30年的MTO装置因技改问题暂未开车中原乙烯暂未重启宁波富德预计2月19日检修检修10天驱动p上游累库幅度较大关注后续内地排库情况港口出现累库下周卸货计划增量较多可能继续出现累中性库存库情况整体来看短期甲醇基本面变化不大供应给到甲醇的压力仍在需求恢复缓慢并未兑现预期且在煤价大幅下挫的情况之下甲醇期价后市展望估值下移明显预计维持弱势震荡下周MA2305合约参考震荡区间2500-2600元吨1上行风险需求大幅复苏出口政策完全放开煤炭价格大幅上行风险点2下行风险需求不及预期煤价大幅下跌出口窗口长期关闭3内地现货价格变动不大数据来源钢联数据中信建投期货4港口地区小幅走弱数据来源钢联数据中信建投期货5内地基差走强数据来源钢联数据中信建投期货6港口基差走强数据来源钢联数据中信建投期货7价差维持低位数据来源钢联数据中信建投期货8内地到销区物流运费平稳数据来源钢联数据中信建投期货9气头检修较多1月度损失量偏高数据来源隆众资讯中信建投期货10整体甲醇产量偏高主要以西北地区为主数据来源隆众资讯中信建投期货11上游整体开工小幅上涨数据来源钢联数据中信建投期货12天然气制开工回归数据来源卓创资讯中信建投期货13煤制甲醇利润较差天然气利润保持盈利数据来源隆众资讯中信建投期货14代发订单反弹数据来源钢联数据中信建投期货15甲醇传统下游采购回升数据来源钢联数据中信建投期货16甲醛开工恢复注意未来开工恢复情况数据来源钢联数据中信建投期货17传统下游利润同比处于低位数据来源钢联数据中信建投期货18甲醇制烯烃企业采购量回升数据来源钢联数据中信建投期货19开工维持平稳数据来源钢联数据中信建投期货20