现货价格回落后，期价逐渐触底。
　　到货增加，各地收购价格偏弱运行，华北产地节后大量售粮也抑制了玉米收购价格
　　伴随着现货偏弱的情况和一季度末可能的稻谷拍卖逐渐交易完全，利空力量需要更多供应端的踩踏才能进一步抑制上涨预期。
　　华南基差由于港口提货价跟随期价震荡，基差表现不显著。如果节后上中游间的博弈继续，抑制期价下行的同时，使基差震荡偏弱运行。
　　

研究报告全文：发布日期2023年02月10日重要提示通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符研究首席田亚雄合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易期货投资咨询资格编号Z0012209的投资者参考因本订阅号暂时无法设置访问限制若您并非符合办法规定的投资者为控制投资风险请您请取联系人汤选澎消关注请勿订阅接收或使用本订阅号中的任何信息对期货从业资格证书编号F3084589由此给您造成的不便表示诚挚歉意感谢您的理解与配合联系方式邮箱tangxuanpengcsccomcn国内基本面惜售VS落价春节后累库期种植和中下游继续博弈供给稳定价格上行1月春节前备货逐渐完成下游补需求恢复供给扩张内库结束需求预期贸库存下降库存增加偏弱价格震荡市价格回暖需求增加上周节后到货逐场被动主动渐恢复上下游仍存博弈贸易库存仍出现增加震荡偏去库累库弱淀粉下游补货在增加盘面空间给主出淀粉的卖套保时动点累库主动被动本周到货继续增期加产地和港口继去库累库续收购价格伴随量增而落深加工价格下行需求放缓利润水平回升逐渐需求下行供给稳定提高开机水平下库存去化库存累积游走货边际恢复但供给收缩价格走弱未超预期图表来源中信建投期货基差到货逐渐增加利空交易逐渐兑现盘面反弹基差偏弱玉米基差蛇口现货价格回落后期价逐渐玉米基差锦州500触底300400到货增加各地收购价20020182018300格偏弱运行华北产地10020192019200节后大量售粮也抑制了202020200玉米收购价格202110020212022-1002022020232023伴随着现货偏弱的情况-20002-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01-10001-01和一季度末可能的稻谷-300-200拍卖逐渐交易完全利空力量需要更多供应端淀粉基差长春淀粉基差潍坊的踩踏才能进一步抑制500800上涨预期4007006003002018201820195002002019华南基差由于港口提货40020202020100300价跟随期价震荡基差20212021020020222022表现不显著如果节后100-100202302023上中游间的博弈继续-200-100抑制期价下行的同时-300-200使基差震荡偏弱运行数据来源钢联WindUSDA中信建投期货产地节后售粮加速到货增加售粮进度黑龙江售粮进度吉林春节期间售粮进度加快黑100100辽地区超六成90908080春节后东北地区基层玉米供171870701718应开始逐步上量元宵节过601819601819505019201920后农户变现部分粮源以地4040302021302021趴粮为主局部仍有惜售心202122202122理多集中在栈子粮区域1010022230222346474849505152532345678910111213144647484950515253234567891011121314本周东北产区深加工企业到NovDecJanFebMarNovDecJanFebMar货量逐步增多收购价格稳中有降其中黑龙江地区到货改善较为明显吉林地区售粮进度内蒙售粮进度辽宁也将有所体现厂家持有一10012090定观望心理部分贸易商开80100始陆续收购建立库存但心7017181718806018191819态相对谨慎50192060401920302021402021周度销售进度尚可8-202122202122109预计随着价格回升0222302223销售进度环比提升46474849505152532345678910111213144647484950515253234567891011121314NovDecJanFebMarNovDecJanFebMar数据来源钢联WindUSDA中信建投期货港口主动累库逐步开启销区谨慎观望广东谷物港口库存单位吨库存广东外贸北港到货增加发运持续进行30000001600内贸提货企稳华南观望仍存140025000002017年12002017年本周北港跟随到货增加下跌20000002018年10002018年30-40不等2780-2800辽西15000002019年8002019年辽东到货相应提升日均晨2020年6002020年1000000间汽运到货量31-51万吨2021年4002021年其中辽西到货多于辽东节后5000002022年2002022年农民售粮进度逐步开启贸易-2023年02023年上亦陆续开库收购博弈下到日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2913893712998720181924261228143016182325112828211022103020291928171727月月月月月月月月货增加仍抑制价格但未形成月月月月月月812349月月月月月月月月月月月月月月月1368月月月月月月月月月月月月月9111234556678101234456789101210111212101211踩踏抑制效果有限北方港口玉米库存单位吨走货广东内贸华南港口内外贸提货尚可内6000000500贸周提货13万吨进口到货4505000000400维持库存水平但仍边际减少2017年2017年3504000000谷物库存170万吨提货2018年3002018年改善但对于盘面价格下行的担30000002019年2502019年200忧现货亦快速下调2993元2020年2020年2000000150吨周比-4550饲料企2021年2021年1001000000业库存稳定渠道刚需补库稳2022年2022年50定提货预计下周提货企稳-2023年02023年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日基本面随着产地动向或震荡313892791847261819242612281430161820232511282018172617231231271421112924月月月月月月月月月月月月月月912348月月月月月月月月月月月月月月月12479月月月月月月月月月月月月月月偏弱基本面改善1234556678910111623455789121011121211101012数据来源钢联WindUSDA中信建投期货淀粉深加工走货企稳偏弱利润增幅放缓山东早间到车统计剩余车辆深加工企业玉米库存万吨到货增加原料累库4000700山东早间到车统计到货3500下游需求动力不足总量右轴6003000国内部分地区玉米价格500本周收购价格震荡下行山东25002019年源于到货减少需求减弱40020002020年下周或继续维持震荡状态30015002021年山东2778周比-200121到货量表现为10002022年1002023年小幅震荡日到货浮动5000在80-300辆供应端博弈0日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日偏弱614895728172125241312281330143017222224月月月月月月月1234月月月月月月月月月月月月月月月月5111234566778891012111210原材料到货增加库存逐16021淀粉出货量万吨步累积淀粉出货量改善成品开始累库下游需求140196017偏弱价格下跌山东均1205015价3100周比-3010013402019年8011节后复产开机恢复302020年6094856周比2021年720401101随着淀粉库52022年10存进一步累积下游偏弱2032023年的需求恢复或抑制淀粉价010日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日201914202014202114202214202314日格的上行原料可加工天81465819222310251126133116311723231028-1017月月月月月月数中性预计原料支撑有4123月月月月月月月月月月月月月月月月企业玉米淀粉库存企业玉米加工量库消比右轴月1234556677889101111121210限数据来源钢联WindUSDA中信建投期货淀粉深加工走货恢复利润下行原料建库开机回升玉米淀粉利润山东淀粉库消比万吨到货增加原料累库35010下游需求动力不足30092508本周收购价格震荡下行2002018年7源于到货减少需求减弱1502019年2019年61002020年下周或继续维持震荡状态5502020年山东2778周比-42021年-2021年121到货量表现为-5032022年2022年-10022023年小幅震荡日到货浮动-1502023年1在80-300辆供应端博弈日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日432132321877168584偏弱1716181819181817162322222211312317192310252613311617231028月月月月月月月月月月月月月月月月月月561234789月月月月月月月月月月月月1234月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891011123681245567789101110111211101212原材料到货增加库存逐步累积淀粉出货量改善玉米淀粉企业开工率原材料可加工天数成品开始累库下游需求1790偏弱价格下跌山东均15价3100周比-308013702019年2019年11节后复产开机恢复602020年2020年94856周比502021年2021年1101随着淀粉库7402022年2022年存进一步累积下游偏弱52023年2023年30的需求恢复或抑制淀粉价3日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日格的上行原料可加工天1766312日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日153114281327102410242123201719163017146858月月月月月月月221131231719231025261331161723102816789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月数中性预计原料支撑有1122334455678910111234月月月月月月月月月月月月月月月月月101111123681245567789101111121210限数据来源钢联WindUSDA中信建投期货淀粉糖边际开工恢复价格取决于原材料水平小结下游边际恢复拿货一般液体糖生产暂未全部恢复库存减少固体糖高位开工下库存增长放缓整体下游需求仍旧偏弱需要关注原料端对价格的边际数据来源钢联Wind中信建投期货改善效应副产品豆粕价格预期弱副产品价格承压成交清淡价格企稳偏弱山东地区玉米蛋白粉主流均价6240元吨周下调60喷浆玉米皮2030元吨较上周持平周内玉米深加工行业开机率回升后副产品市场供应增加需求端恢复滞后价格承压豆粕方面继续在各方消息面的影响下后市看空心态明显价格震荡偏弱预计价格将随开机恢复而偏弱运行影响淀粉加工利润数据来源钢联Wind中信建投期货盘面USDA2月报告公布南美产量缩减美玉米平衡表或趋于宽松海外市场随着经济2223市场年度南美玉米产量预估USDA2223市场年度美国期末库存预估数据回暖走强USDA美玉米需求下调2500万蒲至1389亿蒲式耳将期末库存上调2500万蒲至1267亿蒲式耳其他产需数据均保持不变根据CONAB的数据2223市场年度全球期末库存预估截至2月4日巴西玉米播种率1075USDA低于去年同期的224墨西哥产量下调也对冲了此前放缓进口美玉米的预期数据来源钢联USDAWind中信建投期货盘面南美仍有疑点多头继续入场3月合约触底反弹CBOT玉米期货和期权持仓数量CBOT玉米期货和期权基金多头持仓持仓海外市场随着经济9000000060000000数量80000000数据回暖走强500000007000007000000060000000400000006000002015海外市场此前由5000000030000000400000005000002016于燃料乙醇持续30000000200000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