研究报告全文：聚烯烃周报2023-02-12研究员董丹丹助理研究员王雨娴期货投资咨询从业证书号Z0017387期货从业资格号F03108103期货从业资格号F03095464联系方式13736502803联系方式186166026021PEPP观点类型具体情况观点周度涨幅成本现货期货整体估值依然偏低油制利润盈亏平衡附近进口利润下估值估值偏低行原料原油供应端开始发挥作用油价见底回升偏多成本低利润下开工继续上行有限3-4月检修有增多计划油制利润的修复主要以原油端的下跌实现若维持当前利润预计油制开工上行但供应的回归短期不会很快截至2月10日PE检修占比772PP检修占比1005去年同期PE检修260PP检修424国内新装置投产有所推迟原计划1月中旬顺利开车2月初逐步影响市场现以2月初-2月中中性供给驱动开车为主预计2月中旬后逐步影响市场海南炼化PE和PP装置产能包括60万吨PE和50万吨PP产能占比分别为216和140广东揭阳PE装置产能120万吨产能占比432PP装置产能50万吨产能占比147山东劲海东明40万吨PE装置产能占比144进出海外需求依然疲软但供应同样缩减海外压力尚可1月后进口或有增量近期外盘报中性口盘价格上行整体新增报盘成交变少2PEPP观点类型具体情况观点真实需求逐步恢复下游当前原材料库存中性水平订单依然偏低本周高频国现货成交数据显示市场成交好转当前价格点位投机性需求以及刚需均有被内触发春节期间国内消费需求数据表现良好对于后市的需求仍有良好预期中性需需求或能对抗产能压力今年春节后下游复工时间有所推迟下周下游基本求恢复正常生产驱动2月10日两油库存805万吨周内周度去库65万吨较去年春节后同期减少库2146当前上游库存压力小截至到2月10日PE贸易商库存较2月3日累库存082万吨环比增加1337同比增加3161PP贸易商库存较2月3日去库中性情080万吨环比减少428同比减少1931况基差盘的介入使得库存由上游向中游转移上游库存偏低但中游隐性库存压力尚存供应端压力在逐渐增强新装置投产在路上但从当前检修计划而言3-4月检修的增多能抵消一部分供应压力进口端压力尚且可控当前进口窗口尚未打开需求端是近期关注的重点需求端恢复跟进或能对抗产能压力因此对于后市看法上在需求尚未被证伪之观点前当下驱动不强价格或横盘调整但也不悲观看待适当逢低试多短期聚乙烯LL2305参考震荡区间8100元吨-8400元吨聚丙烯PP2305参考震荡区间7800元吨-8200元吨风险提示原油大幅下跌宏观风险3盘面略走弱基差略走强LL主力期货价格LL主力基差11000150010000100090005008000700006000-5005000-10001234567891234567891111111111111110121111111110121111112018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年HD基差元吨LD基差元吨2000500040001500300010002000500100000112131415161718191101111121-500123456789111111111111012-10001112018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年截至到2月10日LL主力合约收盘价8142元吨较2月3日下跌165LL主力基差58元吨较2月3日基差走强12元吨数据来源Wind中信建投期货4盘面略走弱基差走强PP主力期货收盘价元吨PP拉丝基差元吨11000250010000200090001500800010007000500600005000-500123456789111111111111012123456789-10001111111111111110121112018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年共聚基差元吨截至到2月10日PP主力合约收盘价7834元吨25002000较2月3日下跌162PP拉丝基差-59元吨较215001000月10日基差走强79元吨PP共聚基差191元吨500较2月3日基差走强79元吨0日日日日日日日日日日日日-500111111111111月月月月月月月月月月月月123456789111-10000122018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind中信建投期货5油制利润再次下行油制利润元吨煤制利润6000600050004000400030002000200001000123456789111-20001111111110120111-1000123456789111111111111012-4000-2000111-3000-60002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年截至到2月10日PE油制利润亏损159元吨油制利润下行煤制亏损117元吨数据来源Wind卓创中信建投期货6油制利润再次下行油制PP利润元吨CTO制PP利润元吨4000600020004000200000123456789111-2000111111111012-2000123456789111111111111111012-4000111-4000-60002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年MTO制PP利润元吨PDH制PP利润元吨20004000200001234567890111-2000111111111012111123456789111-2000111111111012-40001112018年2019年2020年-40002021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年截至到2月10日PP油制利润亏损492元吨油制利润再次下行煤制利润亏损552元吨MTO亏损740元吨PDH亏损1634元吨数据来源Wind卓创中信建投期货7整体低利润下开工上行受阻PE周度检修量损失万吨PE周度检修量损失万吨162019年2020年2021年2022年2023年2021年2020年2019年2022年2023年1414121210108866442200日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789日日日日日日日日日日日日日1111211012月3月月月333222221月1345月1月0月0月9月8月8月7月7156789111PE停车占比01230PP停车占比252520201515101055011213141516171819110111112101121314151617181911011111212018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年在利润问题无法解决情况下预计国产检修仍会处于历史同期中高水平数据来源Wind隆众资讯中信建投期货8油制利润修复供应回归需要时间企业名称产能万吨停车时间开车时间企业名称产能万吨停车时间开车时间镇海炼化30202235暂不确定海国龙油20202228待定海国龙油40202243暂不确定海国龙油35202243待定万华化学3520221112暂不确定天津石化6202281待定中海壳牌2520231212023211洛阳石化820229222023213塔里木石化30202324暂不确定天津渤化302022928待定中化泉州402023272023210联泓新科82022101待定独山子石化302023272023211福建联合12202211132023220中韩石化2020221227待定鸿基石化20202313待定绍兴三圆30202317待定利和知信302023119待定中原石化102023131待定北方华锦6202321202331中化泉州202023212023228大港石化102023262023213宁波富德402023282023227扬子石化202023282023215海天石化202023210待定数据来源隆众资讯中信建投期货9产能投放大周期尚未结束生产路生产企业产能万吨产品预计投产时间生产企业产能万吨生产路径产品预计投产时间径2023年2月10日-2月京博石化40油制PP2023年2-3月海南炼化30油制全密度15日京博石化20油制PP2023年2-3月2023年2月10日-2月广东揭阳50油制PP2023年2月初海南炼化30油制低压15日2023年2月10日-2月15海南炼化二期20油制PP广东揭阳40油制低压2023年2月初日东华能源茂名一期40PDHPP2023年2-3月广东揭阳80油制全密度2023年2月初东莞巨正源二期60PDHPP2023年2-3月2023年2月10日-2月15海南炼化二期30油制PP山东劲海东明40油制低压2023年3月初日宝丰三期40煤制低压2023年7月中石化安庆30油制烯烃PP预计23年5月山东裕龙100油制全密度2023年12月宝丰三期50煤制烯烃PP预计23年7月山东裕龙75油制低压2023年12月国乔石化45PDHPP预计23年9月山东裕龙10油制高压2023年12月东华能源茂名一期80PDHPP预计23年10月2023年合计445山东金能二期45PDHPP预计23年11月中景福建60PDHPP待定2023年合计5702022年PE与PP新增产能分别为175万吨年和293万吨年较去年分别增长672和9412023年上半年PE投产220万吨PP投产230万吨新产能产能占比分别达791和646仅考虑当前计划于2023年前三季度投产的装置预计PE与PP分别将有260和385万吨的新产能投放PE和PP产能增速分别为935和1130新装置投产有所推迟这几套装置原计划1月中旬顺利开车2月初逐步影响市场现以2月初-2月中开车为主预计2月中旬后逐步影响市场数据来源公开资料整理中信建投期货1012月PE进口有所减量PE月度进口量单位万吨PE月度出口量单位万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年1219017010150813061104907025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进出口数据海关数据显示12月国内PE进口10923万吨环比11月减少1349同比增加04412月出口566万吨环比11月减少1277同比增加833711数据来源海关总署中信建投期货12月PP出口有所减少PP月度进口量单位万吨PP月度出口量单位万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年2022年100302580206015104052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进出口数据海关数据显示12月国内PP进口4370万吨环比11月增加764同比增加141912月出口520万吨环比11月减少1698同比减少617312数据来源海关总署卓创资讯中信建投期货PE进口利润再度下行进口利润LL中国-美国美元吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年20002018年2019年2020年2021年2022年2023年4001500200100050000-200-500-400-1000-600-1500-2000-800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567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