研究报告全文：焦煤焦炭周度报告2023年02月12日Expertsoffinancialderivativespricing调整空间尚存大跌基础不足衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格内容提要湘证监机构字20171号从基本面来看下游钢厂铁水稳定增长但终端需求恢复缓慢导致利润表现不佳产业利润难以扩张的形势下势必选择向上转嫁成本压力因此当下需求侧韧性仍强但驱动转弱供给侧焦煤相对焦炭具备库存优势但在供给增量预期下效果并作者姚兴航不显著预期层面看澳煤的故事暂时按下前期强复苏预期难以在当下的弱现实找从业资格编号F3073320到落点但是经济数据的强势符合预期或许证明复苏仍在延续因此接下来向下有预投资咨询编号Z0015370期调整的空间但大跌的逻辑暂无法成立综合来看有向下调整空间不过仍有支邮箱yaoxinghangjinxinqhcom撑联系人林敬炜操作建议从业资格编号F3076375建议短空操作为主焦煤关注1750-1770一线支撑邮箱linjingweijinxinqhcom风险提示疫情多轮爆发蒙煤进口遇政策扰动地产政策重大调整请务必仔细阅读正文之后的声明周度报告焦煤焦炭一行情回顾本周整体呈现出弱势震荡的状态焦煤相对低估值且现实支撑相对强劲的情况下振幅相对收敛2305合约焦煤周涨幅155报1840元吨焦炭周跌幅073报2737元吨现货层面煤价整体下浮100-150元后企稳流拍率保持稳定竞拍涨跌互现焦炭价格持稳运行第三轮跌价预期升温图一焦煤现货价格图二焦炭现货价格资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图三焦煤主力合约走势资料来源iFind优财研究院图四焦炭主力合约走势资料来源iFind优财研究院29请务必仔细阅读正文之后的声明周度报告焦煤焦炭二基本面分析21焦煤煤矿港口库存本周首艘澳煤抵港7万余吨的量虽小但后续若顺利报关卸货有重要象征意义近期澳煤价格在受暴雨扰动印度需求支撑中国买家回归等因素共同驱动下大幅上涨目前已经倒挂国内同品质煤种600-700元吨后续难以支持持续性的进口流入本周煤矿基本完成复产另外受益于内外动力煤价格坍塌部分跨界煤种将回归配煤价格支撑减弱图五焦煤港口库存图六焦煤矿山库存资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图七山西煤矿库存图八公路运价平均资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院22蒙古疫情与通关截止10日甘其毛都口岸累计进口308万吨煤炭目前该口岸通车量持续稳定在900-950车吨水平周内再次突破千车后续进一步攀升稳定在950-1000车的预期较39周度报告焦煤焦炭强策克口岸近期也放开限制预计后续三大主要进口炼焦煤口岸合计通车数有望顺利攀升至1500-1600车水平图九288口岸短盘运费图十甘其毛都口岸日通车资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院23洗煤厂生产库存情况图十一洗煤厂原煤库存图十二洗煤厂精煤库存资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图十三洗煤厂开工率图十四洗煤厂产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院49周度报告焦煤焦炭24下游焦煤库存下游焦钢企业进一步消化冬储库存可用天数贴近历史低点一方面反应当前黑链现实并没有明显好转市场信心依然不足以支撑中下游提升补库规模仍保持随用随采低库存运行的模式另一方面是由于煤矿放假时间较长导致补库需求释放延后预计随着库存见底后续焦煤补库需求将要释放图十五独立焦企焦煤库存图十六独立焦企存煤可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图十七钢厂焦煤库存图十八钢厂存煤可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院25焦企焦炭生产库存情况本周焦企开工偏稳运行入炉煤成本略下移缓慢焦企亏损现有利润尚不足以驱动焦化企业增产焦企存货基本持平库存水平低于往年同期压力不算大重点在于节后仍未见起色59周度报告焦煤焦炭图十九独立焦企产能利用率图二十独立焦企日产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十一焦企焦炭库存图二十二焦炭表需资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十三焦化成本图二十四螺焦利润对比资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院26钢厂焦炭库存产量以及高炉生产情况近期钢厂焦炭到货情况良好需求提升的情况下库存仍有回升然现实利润较差抑制钢厂补库意愿多开始控制到货铁水日产进一步提升预计将提到230万吨天水平双焦需求韧性较强69周度报告焦煤焦炭图二十五钢厂焦炭库存图二十六钢厂焦炭可用天数资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十七钢厂焦化产能利用率图二十八钢厂焦炭日产量资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院图二十九铁水日产量图三十钢厂高炉开工率资料来源Mysteel优财研究院资料来源Mysteel优财研究院79周度报告焦煤焦炭27焦炭贸易商港口库存略抬升贸易商集港意愿一般不过近期出口价格抬升出口窗口打开图31焦炭港口库存资料来源我的钢铁网优财研究院三逻辑总结与策略建议从基本面来看下游钢厂铁水稳定增长但终端需求恢复缓慢导致利润表现不佳产业利润难以扩张的形势下势必选择向上转嫁成本压力因此当下需求侧韧性仍强但驱动转弱供给侧焦煤相对焦炭具备库存优势但在供给增量预期下效果并不显著预期层面看澳煤的故事暂时按下前期强复苏预期难以在当下的弱现实找到落点但是经济数据的强势符合预期或许证明复苏仍在延续因此接下来向下有预期调整的空间但大跌的逻辑暂无法成立综合来看有向下调整空间不过仍有支撑建议短空操作为主焦煤关注1750-1770一线支撑四风险提示疫情多轮爆发蒙煤进口遇政策扰动地产政策重大调整89周度报告焦煤焦炭重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom99