研究报告全文：宏观点评报告2023年2月12日Expertsoffinancial如何看待开门红后的信贷可持续性derivativespricing衍生品定价专家内容提要央行公布2023年1月金融数据1新增人民币贷款49000亿元市场预期优财研究院40800亿元前值14000亿元2社会融资规模59800亿元市场预期54000亿元前值13058亿元3M2同比126市场预期115前值118M1同比投资咨询业务资格67前值37M0同比79湘证监机构字20171号1月金融数据实现开门红一方面源于疫情影响减弱后经济修复斜率加快的支撑企业融资需求回暖同时年初稳增长政策力度偏强政策动员下银行靠前发力国有银行和股份行发挥头雁效应也支撑信贷加快投放整体看新增信贷超预期且结构不差但居民和企业贷款分化较大居民提前还贷和贷少存多问题仍未缓解作者黄婷莉往后看政策强驱动仍将持续央行明确靠前发力今年银行信贷预计额度超去从业资格编号F3073548年且节奏前置叠加银行早投放早收益的原则信贷投放仍将维持较强力度而从需求端来看疫情影响减弱后经济进入疫后脉冲式修复阶段企业预期改善下提振投资咨询编号Z0015398信贷需求的逐步回暖不过居民端矛盾仍然突出居民融资需求仍待改善预计在强邮箱huangtinglijinxinqhcom政策驱动叠加节后开工旺季信贷需求的回暖下信贷有望维持同比多增局面但当前地产需求端仍然偏弱且存量贷款利率倒挂问题加剧提前还贷问题企业和居民贷款分化局面仍将持续短期大概率维持温和宽信用的节奏仍需观察其持续性及地产相关信贷的变化风险提示国内疫情超预期政策力度不及预期美联储加息超预期请务必仔细阅读正文之后的声明点评报告宏观一事件央行公布2023年1月金融数据1新增人民币贷款49000亿元市场预期40800亿元前值14000亿元2社会融资规模59800亿元市场预期54000亿元前值13058亿元3M2同比126市场预期115前值118M1同比67前值37M0同比79二政策驱动叠加疫情高峰回落1月信贷开门红1月金融数据实现开门红一方面源于疫情影响减弱后经济修复斜率加快的支撑企业融资需求回暖同时年初稳增长政策力度偏强政策动员下银行靠前发力国有银行和股份行发挥头雁效应也支撑信贷加快投放整体看新增信贷超预期且结构不差但居民和企业贷款分化较大居民提前还贷和贷少存多问题仍未缓解强政策驱动下基建制造业发力1月企业中长贷同比多增14万亿创历史最高水平而1月居民中长贷同比拖累再度扩大1月仅新增2231亿元同比少增5193亿元主因地产销售未见好转存量贷款利率与新房贷款利率倒挂下居民提前还贷也在加剧居民储蓄存款1月同比多增7900亿贷少存多问题仍未缓解而一方面企业债发行遇冷受到春节影响发行审核节奏以及利率走高转向信贷融资影响另一方面政府债发行与去年节奏错位1月社融同比略有少增增速有所下滑不过预计后续在基建重大项目开工支撑下地方债发行有望加快预计全年社融增速稳中有升往后看政策强驱动仍将持续央行明确靠前发力今年银行信贷预计额度超去年且节奏前置叠加银行早投放早收益的原则信贷投放仍将维持较强力度而从需求端来看疫情影响减弱后经济进入疫后脉冲式修复阶段企业预期改善下提振信贷需求的逐步回暖不过居民端矛盾仍然突出居民融资需求仍待改善预计在强政策驱动叠加节后开工旺季信贷需求的回暖下信贷有望维持同比多增局面但当前地产需求端仍然偏弱且存量贷款利率倒挂问题加剧提前还贷问题企业和居民贷款分化局面仍将持续短期大概率维持温和宽信用的节奏仍需观察其持续性及地产相关信贷的变化24点评报告宏观三风险提示国内疫情超预期政策力度不及预期美联储加息超预期34点评报告宏观重要声明分析师承诺作者为金信期货有限公司投资咨询团队成员具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解作者以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益免责声明本报告仅供金信期货有限公司以下简称本公司客户参考之用本公司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议在任何情况下本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场本报告所指的期货或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改市场有风险投资需谨慎本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况且本报告不应取代投资者的独立判断请务必注意据本报告作出的任何投资决策均与本公司本公司员工无关本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面授权或协议约定除法律规定的情况外任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容如引用刊发需注明出处为金信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改地址上海市普陀区云岭东路长风国际大厦16层电话400-0988-278网址httpswwwjinxinqhcom44