核心观点
　　周期：12月影响尚存，过年效应未退，玻璃缩量涨价，水泥降价促需。从目前公开数据看，元宵后整体开工情况一般，一方面是去年12月放开影响产业链各环节的清账进度，开年后材料商发货较为谨慎，后续各环节货款结算完成时，或迎来开工的回暖，另一方面本次下游施工人员过年较长，开工时间有限，有待观察。
　　再看玻璃，周内下游加工厂陆续开工生产，但产销率偏低，新订单尚未释放，在手订单相对有限；叠加主产区沙河市场价走弱，市场观望较浓，多数区域浮法厂产销平平；后期市场看，需求预期将呈现缓慢恢复过程，短期浮法厂库存仍存进一步增加压力。水泥方面，元宵节过后，因下游需求仍处于恢复阶段，企业为打开销量，按惯例先跌后涨，所以短期价格维持震荡调整走势，未来一二周，南方地区依旧有降雨天气干扰，预计下游需求将继续缓慢恢复，2月下旬或月底，随着天气好转，下游需求将会明显提升。建议关注成本优势突出的旗滨集团，具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
　　消费建材：多地发布楼市新政，支持刚性和改善性住房需求，节后销售回暖，关注后续地产后周期行业估值继续修复。2月7日，河南、四川、济南等地相继发布楼市新政。河南省住房和城乡建设工作会议内容包括1）保交楼方面：计划第一批专项借款项目10月底前全部建成交付、第二批年底前交付50%；2）预售方面：进一步规范商品房预售资金监管，以郑州、开封为试点，积极探索预售制度改革和现房销售；3）优化二套房认定标准。四川省政府发布《聚焦高质量发展推动经济运行整体好转的若干政策措施》，提出1）需求侧：动态调整首套房贷款利率下限，落实换房个税优惠政策，鼓励对引进人才、二孩以上家庭等给予购房补贴；2）供给侧：推动商业银行稳定房地产开发贷款和建筑企业信贷投放，支持存量融资合理展期。济南市将发放5000万元置业消费券，进一步支持刚性和改善性住房需求。
　　从实际数据来看，据克而瑞监测，100个典型城市在2月首周（1.30-2.5）成交4.7万套，较春节假期环比上涨2倍有余，恢复至去年11-12月周均成交水平；31个重点城市开平均开盘去化率达到51%，较前2周的27%/28%明显回升，基本回升至春节前水平。微观市场层面，局部城市诸如天津、南京、苏州、福州等来访、认购量稳步回升，同时个别项目也存在折扣力度收回迹象，节后市场逐步回暖进行时。微观看，开工数据低于预期，而从企业端全年展望看，经营保持乐观，全年目标较为乐观。
　　多城政策频发支持刚性和改善型住房需求，同时数据端也反映节后地产销售渐暖，叠加前期供需两端对于地产宽松政策进行定调，有望带动建材、装修需求回升，支撑产业链估值继续提升。建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资卫浴龙头品牌箭牌家居，木门龙头江山欧派。
　　新材料：碳纤维国内龙头加速成长，国外龙头增长有限；玻纤短期库存压力，价格或有所承压；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，看国外龙头，2月8日，日本东丽公司公布了2022年财年（2022年4月1日—2023年3月31日）前三季度业绩，2022财年前三季度东丽公司总销售达到19018亿日元，同比增长15.5%，但核心营业收入、营业收入以及归属于母公司所有者的利润均呈一定幅度的下降，主要系地缘政治下成本高企，而原材料和燃料价格波动与价格传递之间的时滞以及供应链中的库存调整影响了收入和支出。而看国内龙头，下游快速增长的需求也带来企业营收和利润的高增速，中复神鹰、吉林碳谷、中简科技等公布业绩预告的公司均实现较高的增长。未来看，头部企业凭借大规模低成本以及技术优势，继续保持行业地位，且成本和品质优势持续加强下，或将打开海外出口空间，进一步提升自身竞争力。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　玻纤方面，本周无碱池窑粗纱市场整体走货仍显一般，伴随节后下游开工陆续恢复，多数加工厂及贸易商均有一定量库存，厂库削减难度大；现阶段新增订单不多情况下，预期向好但难以快速兑现，短期来看，市场中下游提货意向不大；当前价格来看，池窑厂虽挺价意愿较强，业内多观望，但部分厂成交存可谈空间，预计市场价格或承压。关注后续经济回暖后，带动整体下游需求回暖，支撑价格上涨，建议关注成本优势显著的中国巨石。
　　电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。
　　风险提示：地产超预期下滑风险；行

研究报告全文：建筑材料行业投资策略周报20230212建材行业策略周报证券研究报告投资评级看好维持月影响尚存关注资金到位启动需求12最近12月市场表现核心观点建筑材料沪深300周期12月影响尚存过年效应未退玻璃缩量涨价水泥降价促需上证指数从目前公开数据看元宵后整体开工情况一般一方面是去年12月放开影响1产业链各环节的清账进度开年后材料商发货较为谨慎后续各环节货款结算-6完成时或迎来开工的回暖另一方面本次下游施工人员过年较长开工时间-14有限有待观察-21-28再看玻璃周内下游加工厂陆续开工生产但产销率偏低新订单尚未释放-36在手订单相对有限叠加主产区沙河市场价走弱市场观望较浓多数区域浮法厂产销平平后期市场看需求预期将呈现缓慢恢复过程短期浮法厂库存仍存进一步增加压力水泥方面元宵节过后因下游需求仍处于恢复阶段分析师毕春晖SAC证书编号S0160522070001企业为打开销量按惯例先跌后涨所以短期价格维持震荡调整走势未来一bichctseccom二周南方地区依旧有降雨天气干扰预计下游需求将继续缓慢恢复2月下旬或月底随着天气好转下游需求将会明显提升建议关注成本优势突出的旗滨集团具有区位优势的龙头华新水泥海螺水泥和上峰水泥相关报告1建材行业策略周报2023-02-05消费建材多地发布楼市新政支持刚性和改善性住房需求节后销售回暖关注后续地产后周期行业估值继续修复2月7日河南四川济南等地相继发布楼市新政河南省住房和城乡建设工作会议内容包括1保交楼方面计划第一批专项借款项目10月底前全部建成交付第二批年底前交付502预售方面进一步规范商品房预售资金监管以郑州开封为试点积极探索预售制度改革和现房销售3优化二套房认定标准四川省政府发布聚焦高质量发展推动经济运行整体好转的若干政策措施提出1需求侧动态调整首套房贷款利率下限落实换房个税优惠政策鼓励对引进人才二孩以上家庭等给予购房补贴2供给侧推动商业银行稳定房地产开发贷款和建筑企业信贷投放支持存量融资合理展期济南市将发放5000万元置业消费券进一步支持刚性和改善性住房需求从实际数据来看据克而瑞监测100个典型城市在2月首周130-25成交47万套较春节假期环比上涨2倍有余恢复至去年11-12月周均成交水平31个重点城市开平均开盘去化率达到51较前2周的2728明显回升基本回升至春节前水平微观市场层面局部城市诸如天津南京苏州福州等来访认购量稳步回升同时个别项目也存在折扣力度收回迹象节后市场逐步回暖进行时微观看开工数据低于预期而从企业端全年展望看经营保持乐观全年目标较为乐观多城政策频发支持刚性和改善型住房需求同时数据端也反映节后地产销售渐暖叠加前期供需两端对于地产宽松政策进行定调有望带动建材装修需求回升支撑产业链估值继续提升建议关注1地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业防水龙头东方雨虹科顺股份五金龙头坚朗五金瓷砖龙头蒙娜丽莎工程涂料领军者亚士创能2家装需求稳定提升的请阅读最后一页的重要声明建筑材料行业投资策略周报20230212行业投资策略周报证券研究报告C端主导企业管材零售龙头伟星新材国内建筑涂料龙头三棵树内资卫浴龙头品牌箭牌家居木门龙头江山欧派新材料碳纤维国内龙头加速成长国外龙头增长有限玻纤短期库存压力价格或有所承压铝箔短期看国内供给长期看全球布局碳纤维领域看国外龙头2月8日日本东丽公司公布了2022年财年2022年4月1日2023年3月31日前三季度业绩2022财年前三季度东丽公司总销售达到19018亿日元同比增长155但核心营业收入营业收入以及归属于母公司所有者的利润均呈一定幅度的下降主要系地缘政治下成本高企而原材料和燃料价格波动与价格传递之间的时滞以及供应链中的库存调整影响了收入和支出而看国内龙头下游快速增长的需求也带来企业营收和利润的高增速中复神鹰吉林碳谷中简科技等公布业绩预告的公司均实现较高的增长未来看头部企业凭借大规模低成本以及技术优势继续保持行业地位且成本和品质优势持续加强下或将打开海外出口空间进一步提升自身竞争力建议关注碳纤维领域的吉林化纤吉林碳谷和中复神鹰玻纤方面本周无碱池窑粗纱市场整体走货仍显一般伴随节后下游开工陆续恢复多数加工厂及贸易商均有一定量库存厂库削减难度大现阶段新增订单不多情况下预期向好但难以快速兑现短期来看市场中下游提货意向不大当前价格来看池窑厂虽挺价意愿较强业内多观望但部分厂成交存可谈空间预计市场价格或承压关注后续经济回暖后带动整体下游需求回暖支撑价格上涨建议关注成本优势显著的中国巨石电池铝箔领域短期来看不断扩大产能规模夯实成本优势同时积极研发新产品的企业有望强者更强中长期看海外市场布局或是未来利润的贡献来源一方面欧美国家加速新能源产业链建设需求有望逐步释放另一方面欧美对于供应链审核较为严格现有国外企业高成本下的高加工费或将延续建议关注龙头地位稳固产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材风险提示地产超预期下滑风险行业竞争加剧风险宏观经济下行风险单击或点击此处输入文字谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告图1全国水泥价格元吨图2全国水泥库容比80全国水泥平均库容比650全国水泥价格75600706555060500554505040045350402018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源数字水泥网财通证券研究所数据来源数字水泥网财通证券研究所图3玻璃价格元重箱图4玻璃库存万重箱80001707000150600013050001104000300090200070100050111012101310141015101610171018101910201021102210020122013201420152016201720182019202020212022数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图5无碱玻纤价格元吨图6中碱玻纤价格元吨650065006000600055005500500050004500450040004000201420152016201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图7电子纱价格元吨图8玻纤库存万吨180008070160006014000504012000301000020800010017-0718-0119-0419-1021-0121-0722-1018-0418-0718-1019-0119-0720-0120-0420-0720-1021-0421-1022-0122-0422-07600017-1040002017201820192020202120222023行业库存万吨数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图9沥青市场主流价元吨图10MDI元吨41000500036000450031000400026000350021000300016000250011000200060001500100010002014201520162017201820192020202120222023150515091601160516091701170517091801180518091901190519092001200520092101210521092201220522091501数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图11PVC原材料元吨图12PPR原材料元吨140001600013000140001200012000110001000010000800090006000400080002018201820192019202020202021202120222022202370002013201420152016201720182019202020212022数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图13国废元吨图14钛白粉金红石型元吨3500250002300030002100019000250017000150002000130001100015009000100015011601170118011901200121012201数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图15聚羧酸减水剂元吨图16环氧乙烷元吨129001500011900140001090013000120009900110008900100007900900069008000700059006000490050002107221120032005200720092011210121032105210921112201220322052207220923012001数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图17MMA甲基丙烯酸甲酯元吨图18丙烯酸丁酯元吨31000210001900026000170002100015000130001600011000110009000700060005000100030002013201420152016201720182019202020212022202320152016201720182019202020212022数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和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