摘要：2022Q4公募基金销售保有规模前100机构数据公布，券商以ETF销售和投顾优势不断提升市场份额，第三方基金销售龙头东方财富维持稳定，符合市场预期，银行保有规模及市占率大幅下降，拖累前100机构整体市占率下降。
　　银行保有规模及市占率大幅下降，拖累前100整体市占率下降。
　　2022Q4前100强合计股票+混合型/非货币基金保有规模分别为5.65/8.01万亿元，环比-1.0%/-4.2%，同比-12.5%/-3.8%。股票型+混合型/非货币基金市占率分别为75.6%/51.4%，环比-4.15pct/-1.14pct，同比+0.77pct/-0.32pct。
　　分机构看，银行/第三方/券商股+混保有规模分别为2.89/1.45/1.26万亿元，环比分别-5.9%/+1.5%/+7.6%，同比分别-23.8%/-14.9%/+33.8%。银行/第三方/券商股+混保有规模市占率分别为38.6%/19.4%/16.8%，环比分别-4.3pct/-0.6pct/+0.5pct，同比分别-5.2pct/-0.3pct/+5.9pct。银行保有规模及市占率大幅下降，拖累前100整体市占率下降。
　　银行：Q4主动权益基金净赎回导致银行保有规模及市占率下降
　　Q4银行权益基金保有规模环比-5.9%至2.89万亿元，市占率下降4.3pct。我们认为下降的原因在于：22Q4全市场权益基金增量主要来自于被动指数类基金（wind细分类型权益基金数据显示，22Q4被动指数类基金规模增长，主动权益基金规模下降），而银行主推产品以主动权益类为主，且银行客户风险容忍度相对较低，市场波动下主动权益基金净赎回使得银行权益基金规模及市占率大幅下降。
　　券商：市场下行环境中，券商以ETF销售及投顾优势提升市场份额
　　Q4券商权益基金保有规模环比+7.6%/同比+33.8%至1.26万亿元，在市场下行环境中逆势增长。我们认为原因在于券商的ETF销售优势和投顾优势两方面：1）中信、华泰稳居券商前二，中信环比+31.8%至1417亿重回券商第一。从2022年全年增长来看，中信、华泰分别增长35.2%/44.2%，我们认为主要为ETF产品驱动，中信、华泰ETF规模均位于前列。2）中金财富环比+14.8%/同比+68.7%至356亿元，我们认为原因在于其优秀的买方投顾能力。
　　第三方：受22Q4债市大跌影响，第三方机构债基保有规模下降明显
　　Q4第三方机构权益基金保有规模相对稳定，环比+1.5%至1.45万亿元，市占率小幅下降0.6pct。其中，东财系（天天+东财证券）保有规模环比+2.7%至4956亿元，市占率小幅下降0.1pct至6.6%，相对蚂蚁市占率下降0.3pct表现出明显的韧性，体现出天天基金的用户更加成熟、风险容忍度更高的特性。第三方机构非货币基金保有规模环比-13.1%至2.60万亿元，市占率下降2.1pct。主要为债市大跌债基被净赎回所致，第三方机构非货基-权益及基金（主要为债基）保有规模大幅下降26.5%至1.15万元，其中蚂蚁、腾安、基煜、汇成下降均较为明显，环比分别-18.5%/-31.6%/-44.3%/-42.1%。
　　投资建议：在2022年极端行情中，券商市场份额不断提升，财富管理转型成效显著。2023年伴随产品净值的向上修复，以及市场平稳后基金销售的逐步回暖，财富管理条线有望于23Q2迎来业绩及估值的双重上修，建议关注【东方证券】/【兴业证券】/【东方财富】。
　　风险提示：权益市场大幅波动；基金规模增长不及预期；行业竞争加剧；基金管理费率大幅下行

研究报告全文：非银金融行业专题报告202302122022Q4公募基金销售保有规模分析证券研究报告投资评级看好维持ETF销售及投顾优势促使券商份额逆势提升最近12月市场表现东财系符合预期核心观点非银金融沪深300摘要公募基金销售保有规模前机构数据公布券商以销22022Q4100ETF售和投顾优势不断提升市场份额第三方基金销售龙头东方财富维持稳定符-4合市场预期银行保有规模及市占率大幅下降拖累前机构整体市占率-10100下降-15-21银行保有规模及市占率大幅下降拖累前100整体市占率下降-272022Q4前100强合计股票混合型非货币基金保有规模分别为565801万亿元环比-10-42同比-125-38股票型混合型非货币基金市占率分析师夏昌盛分别为756514环比-415pct-114pct同比077pct-032pctSAC证书编号S0160522100002xiacsctseccom分机构看银行第三方券商股混保有规模分别为289145126万亿元环比分别-591576同比分别-238-149338银行第三方券分析师许盈盈商股混保有规模市占率分别为386194168环比分别-43pct-SAC证书编号S0160522060002xuyy02ctseccom06pct05pct同比分别-52pct-03pct59pct银行保有规模及市占率大幅下降拖累前100整体市占率下降联系人汪成鹏wangcpctseccom银行Q4主动权益基金净赎回导致银行保有规模及市占率下降Q4银行权益基金保有规模环比-59至289万亿元市占率下降43pct我们相关报告认为下降的原因在于22Q4全市场权益基金增量主要来自于被动指数类基金1财通非银基金E账户公开试wind细分类型权益基金数据显示22Q4被动指数类基金规模增长主动权运行点评开发初衷基于一键查询益基金规模下降而银行主推产品以主动权益类为主且银行客户风险容忍公募行业服务链获进一步完善度相对较低市场波动下主动权益基金净赎回使得银行权益基金规模及市占2023-02-12率大幅下降券商市场下行环境中券商以ETF销售及投顾优势提升市场份额Q4券商权益基金保有规模环比76同比338至126万亿元在市场下行环境中逆势增长我们认为原因在于券商的ETF销售优势和投顾优势两方面1中信华泰稳居券商前二中信环比318至1417亿重回券商第一从2022年全年增长来看中信华泰分别增长352442我们认为主要为ETF产品驱动中信华泰ETF规模均位于前列2中金财富环比148同比687至356亿元我们认为原因在于其优秀的买方投顾能力第三方受22Q4债市大跌影响第三方机构债基保有规模下降明显Q4第三方机构权益基金保有规模相对稳定环比15至145万亿元市占率小幅下降06pct其中东财系天天东财证券保有规模环比27至4956亿元市占率小幅下降01pct至66相对蚂蚁市占率下降03pct表现出明显的韧性体现出天天基金的用户更加成熟风险容忍度更高的特性第三方机构非货币基金保有规模环比-131至260万亿元市占率下降21pct主要请阅读最后一页的重要声明非银金融行业专题报告20230212行业专题报告证券研究报告为债市大跌债基被净赎回所致第三方机构非货基-权益及基金主要为债基保有规模大幅下降265至115万元其中蚂蚁腾安基煜汇成下降均较为明显环比分别-185-316-443-421投资建议在2022年极端行情中券商市场份额不断提升财富管理转型成效显著2023年伴随产品净值的向上修复以及市场平稳后基金销售的逐步回暖财富管理条线有望于23Q2迎来业绩及估值的双重上修建议关注东方证券兴业证券东方财富风险提示权益市场大幅波动基金规模增长不及预期行业竞争加剧基金管理费率大幅下行谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业专题报告证券研究报告表1公募基金销售保有规模仅列示前40名2022Q4股票混合基金2022Q4非货币基金排名类别机构简称保有规模环比保有规模环比环比市占率环比市占率亿元bps亿元bps1银行招商银行6204-1483-497576-6249-222第三方机构蚂蚁基金57120776-2911545-10074-663第三方机构天天基金46572362-135845-6838-194银行工商银行4383-2659-435080-183315银行建设银行3327-6945-543971-4625-76银行中国银行26980236-154380002867银行交通银行2152-2729-212451-5316-58券商中信证券14173181939173330811289券商华泰证券12263016-213671009310银行兴业银行12150216-72486339164311银行民生银行1181-6316-181234-7108-412银行浦发银行1139-4815-151224-6608-413银行农业银行1081-40114-10820323613714银行平安银行10021813-31783247112515银行中信银行927-2812-912921908316第三方机构腾安基金874-1412-71805-19712-2517券商广发证券82170113948-3206-118券商中信建投723771038078505519银行邮政银行719-11010-17977-8806-520券商招商证券6832609-2736-2105021第三方机构盈米基金6181730891067-5807-322银行光大银行574-17208-20730-7605-323券商中国银河571730825958204424保险人寿保险5454340720684452041425券商平安证券505430705283503226券商国泰君安499440706385104327券商国信证券477580615111003128银行宁波银行44664061102214307929第三方机构汇成基金403-3805-51303-34008-4030券商东方证券3971505-2409-0503031券商兴业证券3820005-24071203132券商海通证券365490504284603233第三方机构基煜基金362-13205-101403-38609-5434第三方机构同花顺3570005-24180703135券商中金财富356148054445-1103036券商申万宏源340-0605-24214203237银行江苏银行3361280433637102238第三方机构雪球基金309690413805002239券商东方财富证券299830413975903240银行上海银行293-9804-6370-10202-2数据来源中国证券投资基金业协会财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业专题报告证券研究报告表2分机构类型前100公募基金销售保有规模2022Q4股票混合基金2022Q4非货币基金机构类别保有规模保有规模环比市占率环比bps环比市占率环比bps亿元亿元银行28868-59386-42738927-1125023第三方机构1450115194-5726037-131167-213券商12570761684914378509262保险58639508207374120514前100名合计56525-10756-41580079-42514-114市场总规模74755451000155754-201000数据来源中国证券投资基金业协会财通证券研究所图121Q4-22Q4前100股混分机构类型保有规模变化图221Q4-22Q4前100股混分机构类型市占率变变化银行第三方机构券商保险银行第三方机构券商保险80000单位亿元64609900786804798633867487565908757070800053244205652505066000093920415708369123984205867001091511631136616811680125706001703220115823500197198200400001488314284194145014003002000037861347452004394324414293863246930686288681000002021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源中国证券投资基金业协会财通证券研究所数据来源中国证券投资基金业协会财通证券研究所图321Q4-22Q4前100非货基分机构类型保有规模变化图421Q4-22Q4前100非货基分机构类型市占率变化银行第三方机构券商保险单位亿元银行第三方机构券商保险合计100000867808326283552600517523536526514788418007950752203030380000384737500020510157443141571369463838786124731437892400600002876917918630058299691821891672747726037300400002002732552602482502000043952384484205839367389271000002021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4数据来源中国证券投资基金业协会财通证券研究所数据来源中国证券投资基金业协会财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业专题报告证券研究报告表3重点代表机构保有规模及市占率股票型混合型基金2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比同比保有规模亿元招商银行79106798709562916204-14-216天天基金东财证券5431469253524827495627-87蚂蚁基金7278614265005673571207-215中信证券10481163125010751417318352华泰证券850123012661190122630442中金财富211265306310356148687汇成基金489455415419403-38-176基煜基金580566493417362-132-376市场总规模863287520378872715517475545-134股票型混合型基金2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比bps同比bps市占率招商银行9290908883-493-494天天基金东财证券6362686766-117-117蚂蚁基金8482827976-288-288中信证券1215161519393393华泰证券1016161716-23-23中金财富02040404054343汇成基金0606050605-47-47基煜基金0708060605-99-99非货基金保有规模2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比同比亿元招商银行87017596859780817576-62-129天天基金东财证券68066236705866496242-61-83蚂蚁基金1298511971132691283211545-100-111中信证券11581316146213251733308497华泰证券932131614071353136710467中金财富265345412450445-11679汇成基金15151639164719731303-340-140基煜基金18692205225222861403-386-249市场总规模160947150707161877158982155754-20-32非货基金市占率2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比bps同比bps招商银行5450535149-219-542天天基金东财证券4241444240-175-221蚂蚁基金8179828174-659-656中信证券0709090811279393华泰证券060909090927299中金财富020203030303121汇成基金0911101208-404-105基煜基金1215141409-537-260数据来源中国证券投资基金业协会财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业专题报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6