报告摘要:
　　本周A股日均交易额8645亿元，环比减少12%，同比增加5%。2022年日均成交额9252亿元。沪港通：本周北向资金净流入29亿元；2023年1月份北向资金合计净流入1413亿元，为2014年11月沪港通以来的月度最大净流入。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3517/2089/4322/900亿元。截至2023年2月9日，两市两融余额15,705亿元，环比增加1.23%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少2.97%。两市融券余额976亿元，占两融比例约6.22%。
　　本周（2023.2.5-2023.2.11 ）非银金融申万指数下跌1.19%，跑输沪深300指数0.34个百分点，位列所有一级行业第29名。细分板块来看，证券板块下跌1.85%、保险板块上涨0.05%、多元金融下跌0.49%、互联网金融上涨0.55%、金融科技上涨0.59%。表现相对较好的非银个股分布在ST个股和金融IT，信达证券（31.78%）、浪潮信息（21.58）、ST吉艾（+15.31%）、中科金财（5.21%）、天茂集团（5.15%）涨幅靠前。
　　券商观点：多家券商发力公募牌照、注册制重塑大投行生态
　　券商板块整体市净率1.26倍，证券指数的PB估值在过去10年10.03%分位数。
　　1）全面注册制稳步推进，IPO节奏高位运行但需要考虑二级市场资金承接能力。2）财富管理的潜在空间依赖居民超额储蓄率的权益配置，更依赖A股市场的赚钱效应。主线明确的情况下，券商调动市场情绪的作用有望再度发挥。
　　多家券商发力公募基金牌照，获取公募基金公司控制权、设立资管子公司申请公募基金牌照等成为主要途径。2月8日国联证券公告公司拟收购中融基金100%股权，其中拟通过摘牌方式收购中融基金51%股权，并将以此为前提通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司所持有中融基金49%股权。2月7日中泰证券公告公司受让齐河众鑫所持有的万家基金11%的股权获证监会核准，交易完成后，公司持有万家基金股权的比例将增加至60%。根据证券日报报道，今年1月份，招商证券资管、广发证券资管先后向证监会递交了公募基金牌照的申请。
　　2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。公开征求意见的制度规则有14个，涉及注册制安排、保荐承销、并购重组等方面。意见反馈截止时间为2月16日。沪深证券交易所、全国股转公司（北交所）、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2月8日。
　　地产刺激政策对经济的必要性仍需观察，保险依赖本源业务内生增长
　　地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转向关注地产资产负债表的变化，市场对于保险和信托的资产端改善也更关注实际数据。
　　但当前化解金融风险、维护金融稳定，确实需要能够跨周期进行资产配置的金融业态。各地疫情陆续进入“平静”期，经济回暖有助于保险需求出现向上拐点。居民对健康、医疗的风险意识增强或将提振保险需求，保险负债端有望持续改善。
　　风险提示
　　人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险；关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年02月12日多家券商TableTitle发力公募牌照泛资管生机勃勃TableTitle2非银金融周报评级及分析师信息138627报告摘要TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐本周A股日均交易额8645亿元环比减少12同比增TablePic加52022年日均成交额9252亿元沪港通本周北向资金行业走势图净流入29亿元2023年1月份北向资金合计净流入1413亿元为2014年11月沪港通以来的月度最大净流入2019202020212022年北向净流入分别为351720894322900亿元截至2023年2月9日两市两融余额15705亿元环比增加123较2022年日均水平1618465亿元减少297两市融券余额976亿元占两融比例约622本周202325-2023211非银金融申万指数下跌119跑输沪深300指数034个百分点位列所有一级行业分析师罗惠洲第29名细分板块来看证券板块下跌185保险板块上涨TableAuthor邮箱luohzhx168comcn005多元金融下跌049互联网金融上涨055金融科SACNOS1120520070004技上涨059表现相对较好的非银个股分布在ST个股和金融联系电话IT信达证券3178浪潮信息2158ST吉艾分析师魏涛1531中科金财521天茂集团515涨幅靠邮箱weitaohx168comcn前SACNOS1120519070003联系电话券商观点多家券商发力公募牌照注册制重塑大投行生态券商板块整体市净率126倍证券指数的PB估值在过去10年1003分位数1全面注册制稳步推进IPO节奏高位运行但需要考虑二级市场资金承接能力2财富管理的潜在空间依赖居民超额储蓄率的权益配置更依赖A股市场的赚钱效应主线明确的情况下券商调动市场情绪的作用有望再度发挥多家券商发力公募基金牌照获取公募基金公司控制权设立资管子公司申请公募基金牌照等成为主要途径2月8日国联证券公告公司拟收购中融基金100股权其中拟通过摘牌方式收购中融基金51股权并将以此为前提通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司所持有中融基金49股权2月7日中泰证券公告公司受让齐河众鑫所持有的万家基金11的股权获证监会核准交易完成后公司持有万家基金股权的比例将增加至60根据证券日报报道今年1月份招商证券资管广发证券资管先后向证监会递交了公募基金牌照的申请2月1日证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报则向社会公开征求意见公开征求意见的制度规则有14个涉及注册制安排保荐承销并购重组等方面意见反馈截止时间为2月16日沪深证券交易所全国股转公司北交所中国结算中证金融等同步就股票发行上市审核规则等业务规则向社会公开征求意见意见反馈截止时间为2月8日地产刺激政策对经济的必要性仍需观察保险依赖本源业务内生增长地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转向关注地产资产负债表的变化市场对于保险和信托的资产端改善也更关注实际数据但当前化解金融风险维护金融稳定确实需要能够跨周期进行资产配置的金融业态各地疫情陆续进入平静期经济回暖有助于保险需求出现向上拐点居民对健康医疗的风险意识增强或将提振保险需求保险负债端有望持续改善风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险中美利差大幅变动及流动性影响国内流动性宽松进程不及预期A股成交活跃度下降上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险关注股东减持信息保险行业新单保费增速不及预期利率超预期波动风险证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险盈利预测与估值TableKeyCompany重点公司股票股票收盘价投资EPS元PE代码名称元评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E300803SZ指南针5263买入0440981420311961537037592593300059SZ东方财富2197买入0650750961123380292922891962000776SZ广发证券1664买入142115149185117214471117899601456SH国联证券1151增持0310360470563713319724492055601878SH浙商证券1042增持0570510670811828204315551286600109SH国金证券977增持0680750850851437130311491149002797SZ第一创业602增持018016020233344376330102617000728SZ国元证券692增持04404064073157317301081948000567SZ海德股份1729增持060720870972882240119871782601377SH兴业证券648买入071084097109913771668594资料来源wind华西证券研究所指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报正文目录1非银金融周观点411市场及板块行情412券商观点多家券商发力公募牌照注册制重塑大投行生态413地产刺激政策对经济的必要性仍需观察保险依赖本源业务内生增长42市场指标53行业资讯94公司公告95风险提示10图表目录图1A股日均成交额亿元5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅6图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅6图4沪深港通的北向资金净流入亿元6图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例6图6股票质押概况时间区间自2022年7月1日至今7图7证券指数申万的市净率区间2012年至今周数据单位倍8表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅5表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十8请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1非银金融周观点11市场及板块行情非银及子板块的指数表现本周202325-2023211非银金融申万指数下跌119跑输沪深300指数034个百分点位列所有一级行业第29名细分板块来看证券板块下跌185保险板块上涨005多元金融下跌049互联网金融上涨055金融科技上涨059表现相对较好的非银个股分布在ST个股和金融IT信达证券3178浪潮信息2158ST吉艾1531中科金财521天茂集团515涨幅靠前12券商观点多家券商发力公募牌照注册制重塑大投行生态券商板块整体市净率126倍证券指数的PB估值在过去10年1003分位数板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会券商板块围绕投行和财富管理双主线布局财富管理市场销售端成长性最好的东方财富第二个流量变现的指南针兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注产品端含基量高的广发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升中金公司中信建投国金证券和国联证券是注册制全面推进的受益标的多家券商发力公募基金牌照获取公募基金公司控制权设立资管子公司申请公募基金牌照等成为主要途径2月8日国联证券公告公司拟收购中融基金100股权其中拟通过摘牌方式收购中融基金51股权并将以此为前提通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司所持有中融基金49股权2月7日中泰证券公告公司受让齐河众鑫所持有的万家基金11的股权获证监会核准交易完成后公司持有万家基金股权的比例将增加至60根据证券日报报道今年1月份招商证券资管广发证券资管先后向证监会递交了公募基金牌照的申请2月1日证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见公开征求意见的制度规则有14个涉及注册制安排保荐承销并购重组等方面意见反馈截止时间为2月16日沪深证券交易所全国股转公司北交所中国结算中证金融等同步就股票发行上市审核规则等业务规则向社会公开征求意见意见反馈截止时间为2月8日1全面注册制稳步推进IPO节奏高位运行但需要考虑二级市场资金承接能力2财富管理的潜在空间依赖居民超额储蓄率的权益配置更依赖A股市场的赚钱效应主线明确的情况下券商调动市场情绪的作用有望再度发挥13地产刺激政策对经济的必要性仍需观察保险依赖本源业务内生增长地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转向关注地产资产负债表的变化市场对于保险和信托的资产端改善也更关注实际数据但当前化解金融风险维护金融稳定确实需要能够跨周期进行资产配置的金融业态前期债券基金的大幅调整或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇十年期国债收益率的上行从2022年11月初的266提升至2023年2月10日的290长端利率回升利好保险估值提升请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报各地疫情陆续进入平静期经济回暖有助于保险需求出现向上拐点居民对健康医疗的风险意识增强或将提振保险需求保险负债端有望持续改善2市场指标A股成交本周A股日均交易额8645亿元环比减少12同比增加52022年日均成交额9252亿元沪港通本周北向资金净流入29亿元2023年1月份北向资金合计净流入1413亿元为2014年11月沪港通以来的月度最大净流入2019202020212022年北向净流入分别为351720894322900亿元投行本周发行新股10只募集金额66亿元上市7家募集金额119亿元2023年以来A股IPO上市19家募集金额217亿元2022年A股IPO上市428家合计募集5869亿元两融截至2023年2月9日两市两融余额15705亿元环比增加123较2022年日均水平1618465亿元减少297两市融券余额976亿元占两融比例约622自营业务本周沪深300指数下跌085中证全债净价指数上涨002上证指数下跌008创业板指下跌135科创50下跌090万得全A下跌011股票质押2022年中期至2023-2-10市场质押股数3985亿股市场质押股数占总股本517市场质押市值为34756亿元图1A股日均成交额亿元资料来源WIND华西证券研究所表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅801780SI银行-064000001SH上证指数-008801790SI非银金融-119399006SZ创业板指-135请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报801193SI证券-185000688SH科创50-090801194SI保险005881001WI万得全A-011801191SI多元金融-049000016SH上证50-101884136WI互联网金融055000300SH沪深300-0858841000WI金融科技059H01001CSI中证全债002资料来源WIND华西证券研究所图2本周A股申万一级子行业涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所图4沪深港通的北向资金净流入亿元图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所图6股票质押概况时间区间自2022年7月1日至今资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报图7证券指数申万的市净率区间2012年至今周数据单位倍资料来源WIND华西证券研究所表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十序号证券代码证券简称周涨跌周换手率月涨跌幅市盈率市净率幅PETTMPBLF1601059SH信达证券317813372595149343892000977SZ浪潮信息21584532254919772763300309SZST吉艾153193203452-124-0854002657SZ中科金财5216481721-100913015000627SZ天茂集团51537448348180816600816SHST安信425150611-4015-22627601601SH中国太保36114924010411158000712SZ锦龙股份357456402-32324199600755SH厦门国贸34246448862708910002608SZ江苏国信309063309-260908278601456SH国联证券-3921494-440372419579601519SH大智慧-403783-272-1869788780603383SH顶点软件-444742-028631068281601236SH红塔证券-479534466737217682002961SZ瑞达期货-518579228193330583300803SZ指南针-8151050-10036559128084600095SH湘财股份-9343171-356-14646221785601136SH首创证券-93810378-6555852395请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报869959HK联易融科技-W-1106150-1255965900087688318SH财富趋势-14224812-17217673402资料来源WIND华西证券研究所3行业资讯基金E账户APP2月10日中国结算开发建设的基金E账户APP启动公开试运行该APP可以为投资者提供场外公募基金账户及份额持有信息来源证监会官网消费金融公司被央行纳入金融统计范围2月10日央行公布2023年1月金融统计数据报告报告注5提到自2023年1月起央行将消费金融公司理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围按可比口径计算可得2023年1月末上述三类机构贷款余额8410亿元当月增加57亿元存款余额222亿元当月增加27亿元来源中国人民银行官网商业银行金融资产风险分类办法2月11日银保监会央行联合制定的商业银行金融资产风险分类办法以下简称办法正式发布办法共六章48条要求商业银行遵循真实性及时性审慎性和独立性原则对承担信用风险的全部表内外金融资产开展风险分类与现行指引相比办法拓展了风险分类的资产范围提出了新的风险分类定义强调以债务人履约能力为中心的分类理念进一步明确了风险分类的客观指标与要求金融资产按照风险程度分为五类分别为正常类关注类次级类可疑类损失类后三类合称不良资产同时办法针对商业银行加强风险分类管理提出了系统化要求并明确了监督管理的相关措施来源银保监会官网交易所债券市场正式启动债券做市业务近年来证监会持续指导沪深交易所加强二级市场建设有关工作2月6日债券做市业务正式启动首批共有12家证券公司参与做市来源证监会官网证监会发布证券公司场外业务资金服务接口等4项金融行业标准2月7日证监会发布证券公司场外业务资金服务接口证券期货业机构内部接口账户管理证券期货业机构内部接口资讯数据证券期货业信息系统渗透测试指南4项金融行业标准自公布之日起施行证券公司场外业务资金服务接口金融行业标准明确了证券公司开展场外资金服务的业务流程及场景并定义了业务报文的格式要素接口形式适用于证券公司场外资金结算系统与结算用户之间的数据交换证券期货业机构内部接口账户管理和证券期货业机构内部接口资讯数据2项金融行业标准分别规范了机构内部账户管理业务系统及资讯数据业务系统的数据接口通过梳理核心业务模块之间的数据交互场景对数据接口的数据字段数据格式数据交互协议提出了相关要求对行业机构高效建立内部信息系统实现跨平台资源共享具有指导意义证券期货业信息系统渗透测试指南金融行业标准提供了一套通用的信息系统渗透测试框架为在渗透测试策划设计执行结果以及风险管理等环节保障测试质量控制安全风险提供了操作指南来源证监会官网4公司公告请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报提示ST安信安信信托股份有限公司更名为建元信托股份有限公司并已换领新的金融许可证国联证券公司拟收购中融基金100股权其中拟通过摘牌方式收购中融基金51股权并将以此为前提通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司所持有中融基金49股权中泰证券公司受让万家基金管理有限公司部分股权事宜尚待办理工商登记交易完成后公司持有万家基金股权的比例将增加至60中金公司自营参与碳排放权交易获中国证监会无异议函减持东北证券经确认亚泰集团意向转让公司股份事项在持续推进中吉林信托拟在2023年2月1日至4月30日期间以集中竞价方式减持公司股份不超过23400000股占公司总股本比例不超过1的减持计划尚未实施业务及其他国联证券无锡市滨湖区政府征收国联证券位于无锡市滨湖区房屋征收补偿金额合计人民币083亿元国联证券2021年归母净利润为889亿元中信证券控股子公司华夏基金2022年实现营业收入7475亿元同比减少674净利润2163亿元同比减少644国泰君安2022年实现营业收入35692亿同比下降1664实现归属于上市公司所有者的净利润11507亿元同比下降2335华安证券2022年公司实现营业收入3159亿元同比下降931实现归属于上市公司股东的净利润1181亿元同比下降1704天风证券公布出售恒泰证券股权进展证监会已核准北京华融成为恒泰证券主要股东但本次协议转让交易尚未完成过户登记手续弘业股份全资子公司南通弘业进出口有限公司收到征收搬迁告知书拟征收涉及土地面积约109万平方米园区现主要用于出租目前补偿方案还未确定东北证券因公司在执行豫金刚石2016年非公开发行股票项目中涉嫌保荐持续督导等业务未勤勉尽责所出具的文件存在虚假记载误导性陈述或者重大遗漏收到中国证券监督管理委员会立案告知书5风险提示人民币兑美元汇率大幅波动风险中美利差大幅变动及流动性影响国内流动性宽松进程不及预期A股成交活跃度下降上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险关注股东减持信息保险行业新单保费增速不及预期利率超预期波动风险证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险TableAuthorInfo请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介罗惠洲美国克莱蒙研究大学金融工程硕士浙江大学工学学士8年证券研究经验曾任职太平洋证券研究院中银国际证券研究所致力于深耕券商互联网金融和多元金融领域2015年水晶球奖新财富第一名团队成员证券时报2019年第二届中国证券分析师金翼奖第二名魏涛华西证券总裁助理兼研究所所长北京大学博士CPA多年证券研究经验曾任太平洋证券研究院院长中银国际证券研究所所长2015年包揽水晶球和新财富最佳分析师非银组第一名分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12