投资要点：
　　【事件】基金业协会披露了2022年四季度公募基金销售保有规模百强榜单。
　　市场格局变化较大，券商两口径市占率均显著提升。1）2022年第四季度“股票+混合公募基金”规模7.3万亿元，环比+1.7%，同比-16.2%。“非货币市场公募基金”规模15.6万亿元，环比-2.8%，同比-4.1%。2）四季度的前100名中，银行、独立销售机构、券商、保险、基金销售子公司分别有26家、18家、52家、2家、2家，相比三季度独立机构增加两家，银行、券商各减少一家。3）保有量方面，“股票+混合公募基金”保有量前100名保有量共计5.7万亿元，环比-1%，同比-12.5%。其中银行、独立销售机构、券商、保险分别占比51%、25%、22%、1%，银行环比下滑2.7pct，券商环比增加1.7pct，独立销售机构环比增加0.7pct，保险环比增加0.3pct。4）非货币市场公募基金保有量前100名保有量共计8万亿元，环比-4.2%，同比-3.8%。其中银行、独立销售机构、券商占比分别为49%、32%、18%，独立销售机构环比下滑3.3pct，银行、券商环比各增加1.5pct。5）两口径下的CR5市占率分别为33%和22%，CR10分别为45%和31%，集中度整体出现下滑。
　　 “股票+混合公募基金”保有规模排名前五的机构，招商银行市占率连续四季度出现下滑，独立机构“两巨头”市占率保持平稳。1）招商银行保有规模6204亿元，环比-1.4%，市占率8.5%，已经连续四季度出现下滑，但仍排名第一。2）蚂蚁、天天基金连续三季度市占分别排名第二、第三。蚂蚁的“股票+混合公募基金”保有规模5712亿元，环比+0.7%，天天基金保有规模4657亿元，环比+2.3%。两龙头独立销售机构市占率分别为7.8%、6.4%，合计14.2%，较2022年三季度基本持平。3）工商银行、建设银行保有规模分列四、五位，市占率分别为6.0%、4.6%，均出现下滑。
　　非货公募基金头部格局较为稳定，独立销售机构下滑明显。若将范围扩大到“非货币市场公募基金”保有规模则蚂蚁排名第一，保有规模11545亿元，环比-10.0%；招行排名第二，保有规模7576亿元，环比-6.25%；天天基金排名第三，保有规模5845亿元，环比-6.8%。蚂蚁、天天基金市占率分别为7.4%、3.8%，合计达11.2%，较三季度下滑0.76个百分点。上海基煜、北京汇成等独立销售机构保有规模环比大幅下滑，兴业银行，平安银行、中信证券、宁波银行表现强劲。
　　独立销售机构：头部独立代销机构地位稳固。相较基金公司直销及证券、银行等传统销售机构，独立销售机构具有显著的入口优势、流量优势和场景优势，且专业化程度日渐完善，加之在独立销售机构上申购基金费率折扣力度很大，我们认为独立基金销售机构可以更好更快地把平台活跃用户转化成为基金客户、且成本更低，从而实现较好的利润水平。
　　券商：保有规模快速提升，看好未来提升空间。尽管从代销规模来看，券商的代销规模远低于银行，但进入百强榜单的券商机构数已远超银行。其中中信、华泰股+混及非货保有规模同比增速均超过35%，广发、招商证券等排名前列。近年来，券商财富管理转型步伐加快，在组织架构以及产品引入上比银行更具灵活性，有较大上升空间。推荐：中信证券、广发证券、东方证券、兴业证券等。
　　风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究金融券商证券研究报告行业信息点评2023年02月12日TableInvestInfo投资评级优于大市维持市场集中度持续下滑券商代销保有规模市场表现表现亮眼TableSummaryTableQuoteInfo券商海通综指投资要点155-365事件基金业协会披露了2022年四季度公募基金销售保有规模百强榜单-885-1405市场格局变化较大券商两口径市占率均显著提升12022年第四季度股票-1925混合公募基金规模73万亿元环比17同比-162非货币市场公募-2444202222022520228202211基金规模156万亿元环比-28同比-412四季度的前100名中银行独立销售机构券商保险基金销售子公司分别有26家18家52资料来源海通证券研究所家2家2家相比三季度独立机构增加两家银行券商各减少一家3保有量方面股票混合公募基金保有量前100名保有量共计57万亿元环比相关研究-1同比-125其中银行独立销售机构券商保险分别占比5125TableReportInfo全面注册制改革正式启动资本市场改革加速20230202221银行环比下滑27pct券商环比增加17pct独立销售机构环比增兵马已动粮草先行证券公司再融加07pct保险环比增加03pct4非货币市场公募基金保有量前100名保有资情况专题研究20230105量共计8万亿元环比-42同比-38其中银行独立销售机构券商占比公募基金规模整体下滑独立销售机构分别为493218独立销售机构环比下滑33pct银行券商环比各增表现依旧强势20221113加15pct5两口径下的CR5市占率分别为33和22CR10分别为45和31集中度整体出现下滑股票混合公募基金保有规模排名前五的机构招商银行市占率连续四季度出现下滑独立机构两巨头市占率保持平稳1招商银行保有规模6204TableAuthorInfo亿元环比-14市占率85已经连续四季度出现下滑但仍排名第一2蚂蚁天天基金连续三季度市占分别排名第二第三蚂蚁的股票混合公募基金保有规模5712亿元环比07天天基金保有规模4657亿元环比23两龙头独立销售机构市占率分别为7864合计142较2022年三季度基本持平3工商银行建设银行保有规模分列四五位市占率分别为6046均出现下滑非货公募基金头部格局较为稳定独立销售机构下滑明显若将范围扩大到非货币市场公募基金保有规模则蚂蚁排名第一保有规模亿元环比11545-100招行排名第二保有规模7576亿元环比-625天天基金排名第三分析师孙婷保有规模5845亿元环比-68蚂蚁天天基金市占率分别为7438Tel01050949926合计达112较三季度下滑076个百分点上海基煜北京汇成等独立销售Emailst9998haitongcom机构保有规模环比大幅下滑兴业银行平安银行中信证券宁波银行表现强证书S0850515040002劲联系人肖尧Tel02123154171独立销售机构头部独立代销机构地位稳固相较基金公司直销及证券银行等Emailxy14794haitongcom传统销售机构独立销售机构具有显著的入口优势流量优势和场景优势且专业化程度日渐完善加之在独立销售机构上申购基金费率折扣力度很大我们认为独立基金销售机构可以更好更快地把平台活跃用户转化成为基金客户且成本更低从而实现较好的利润水平券商保有规模快速提升看好未来提升空间尽管从代销规模来看券商的代销规模远低于银行但进入百强榜单的券商机构数已远超银行其中中信华泰股混及非货保有规模同比增速均超过35广发招商证券等排名前列近年来券商财富管理转型步伐加快在组织架构以及产品引入上比银行更具灵活性有较大上升空间推荐中信证券广发证券东方证券兴业证券等风险提示资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业2图12022Q4股票混合保有规模CR5合计33图22022Q4非货币市场保有规模CR5合计2210108517417848863960164866456375326442812200招商银行蚂蚁天天基金工商银行建设银行蚂蚁招商银行天天基金工商银行中国银行2022Q42022Q32022Q22022Q12022Q42022Q32022Q22022Q1资料来源基金业协会wind海通证券研究所资料来源基金业协会Wind海通证券研究所表12022Q4基金代销机构公募基金销售保有规模前20位排排机构简称股票混合保有规模亿元股票混合市占率机构简称非货币市场保有规模亿元非货币市场市占率名名保有保有环比增速同比增速2022Q42022Q3环比增速同比增速2022Q42022Q3规模规模1招商银行6204-138-21578518781蚂蚁11545-1003-11097418002蚂蚁5712069-21527847922招商银行7576-625-12934865043天天基金4657233-13296396353天天基金5845-684-13273753914工商银行4383-262-18176016284工商银行5080-180-14813263235建设银行3327-686-17954564995中国银行4380-002-12352812736中国银行2698022-19853703766建设银行3971-459-12632552607交通银行2152-271-23772953097兴业银行2486339459261591168中信证券1417318135211941508交通银行2451-529-19451571619华泰证券122630344241681669农业银行2032357-98113012210兴业银行1215016-142616716910腾安基金1805-196711811614011民生银行1181-627-287716217611平安银行17832469186311408912浦发银行1139-485-338615616712中信证券17333079496511108313农业银行1081-4014-504814825213上海基煜1403-3863-249309014314平安银行1002183-162913713714华泰证券1367103466708808415中信银行927-283-259612713314北京汇成1303-3396-139908412316腾安基金874-135-42712012416中信银行1292189-82408307917广发证券821704169511310716民生银行1234-715-277107908318中信建投723775275109909418浦发银行1224-664-306107908219邮储银行719-1101-182009911319珠海盈米1067-583112606807120招商证券683255371509409320宁波银行102214321747066056前100名合计56525-095-125177557966前100名合计80079-416-38251375210资料来源基金业协会wind海通证券研究所注表中红色为市占率上升绿色为市占率下降请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究券商行业3信息披露分析师声明TableA孙婷nalyst非银行金融行业银行行业s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司兴业银行中信银行浙商银行第一创业江苏银行沪农商行中国太保国金证券邮储银行杭州银行光大证券东吴证券宁波银行东方财富建设银行中信证券中国人寿国泰君安华兴资本控股苏州银行江苏金租瑞达期货上海银行兴业证券交通银行中国银行招商证券东亚银行渣打集团投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明