工业母机、半导体设备产业链、供应链自主可控再迎政策利好
　　国资委政策利好下，产业链供应链安全，自主可控趋势明显。目前工业母机产业链、半导体设备等设备国产渗透率较低。在存量竞争时代、掌握核心技术自主权是保障国家产业安全的根基，我们建议关注国产设备渗透率低、替代空间大的制造业细分领域。伴随《关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知》等一批积极的政策出台，工业母机、半导体设备等板块或将加快国产化步伐。
　　中高端机床市场技术突破，关注核心零部件自主可控力
　　结构高端化、产业链自主可控是发展趋势。产业链、供应链自主可控的趋势下，高速度、高精度、高价值的高档数控机床占比将越来越高；核心零部件国产替代有望拾级而上，发挥供应链自主可控优势，中低端市场集中度提升，高端市场抢夺外资份额
　　碳化硅，前景广阔的第三代半导体材料
　　车载器件是碳化硅功率器件最重要的应用领域之一。碳化硅（SiC）是继硅、锗，GaAs、InP后的第三代半导体材料。2021年，碳化硅车载器件市场规模约为6.85亿美元，占碳化硅功率器件总市场规模的63%。目前碳化硅功率器件主要用在DCDC、OBC、电机逆变器、电动空调逆变器、无线充电等需要AC/DC快速转换的部件中（DCDC中主要充当快速开关）。
　　国产化进程下，碳化硅切磨抛设备需求空间广阔。碳化硅厂商扩产下，碳化硅切磨抛设备国产替代空间广阔。2020年以来，碳化硅衬底外延厂商积极扩产。据CSAResearch不完全统计，截至2022年6月，碳化硅衬底外延厂商共有新增拟建项目计划28个，涉及投资总额达264.5亿元；另有11个项目已经建成通线或即将通线，达产后国内碳化硅衬底外延产能或增加95.5万片/年。2022年，东莞天域获批片区土地，用于全球首条8英寸外延片产线，建设周期5年，达产后产能可达100万片/年。碳化硅衬底、外延厂商的产能建设，将进一步推动切磨抛设备市场规模扩大。
　　受益标的：
　　工业母机：宇环数控、华中数控、海天精工、秦川机床、日发精机、纽威数控；碳化硅设备：宇环数控、快克股份。
　　风险提示：制造业景气复苏进程不及预期；工业母机国产替代进度不及预期，政策面、资金面支持效果不及预期；碳化硅设备国产化进程不及预期。
　　
　　

研究报告全文：机械设备行业研机械设备工业母机碳化硅设备国产化再迎利好究2023年02月12日行业周报投资评级看好维持孟鹏飞分析师熊亚威分析师mengpengfeikyseccnxiongyaweikyseccn证书编号S0790522060001证书编号S0790522080004行业走势图工业母机半导体设备产业链供应链自主可控再迎政策利好机械设备沪深300国资委政策利好下产业链供应链安全自主可控趋势明显目前工业母机产10业链半导体设备等设备国产渗透率较低在存量竞争时代掌握核心技术自主行0业-10权是保障国家产业安全的根基我们建议关注国产设备渗透率低替代空间大的周-19制造业细分领域伴随关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资报-29有关事项的通知等一批积极的政策出台工业母机半导体设备等板块或将加-382022-022022-062022-10快国产化步伐数据来源聚源中高端机床市场技术突破关注核心零部件自主可控力相关研究报告结构高端化产业链自主可控是发展趋势产业链供应链自主可控的趋势下高速度高精度高价值的高档数控机床占比将越来越高核心零部件国产替代制造业基础核心部件底层软件高有望拾级而上发挥供应链自主可控优势中低端市场集中度提升高端市场抢端自主化战略意义提升行业点评报夺外资份额告-202327火电投资额增长叠加核电需求冷开却塔凭风起行业周报-202326碳化硅前景广阔的第三代半导体材料源2023开年把握产业升级和创新技车载器件是碳化硅功率器件最重要的应用领域之一碳化硅SiC是继硅锗证术投资机会行业周报-2023129GaAsInP后的第三代半导体材料2021年碳化硅车载器件市场规模约为685券亿美元占碳化硅功率器件总市场规模的63目前碳化硅功率器件主要用在证券DCDCOBC电机逆变器电动空调逆变器无线充电等需要ACDC快速转研换的部件中DCDC中主要充当快速开关究报国产化进程下碳化硅切磨抛设备需求空间广阔碳化硅厂商扩产下碳化硅切告磨抛设备国产替代空间广阔2020年以来碳化硅衬底外延厂商积极扩产据CSAResearch不完全统计截至2022年6月碳化硅衬底外延厂商共有新增拟建项目计划28个涉及投资总额达2645亿元另有11个项目已经建成通线或即将通线达产后国内碳化硅衬底外延产能或增加955万片年2022年东莞天域获批片区土地用于全球首条8英寸外延片产线建设周期5年达产后产能可达100万片年碳化硅衬底外延厂商的产能建设将进一步推动切磨抛设备市场规模扩大受益标的工业母机宇环数控华中数控海天精工秦川机床日发精机纽威数控碳化硅设备宇环数控快克股份风险提示制造业景气复苏进程不及预期工业母机国产替代进度不及预期政策面资金面支持效果不及预期碳化硅设备国产化进程不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明114行业周报目录1产业链供应链自主可控再迎政策利好32中高端机床市场技术突破关注核心零部件自主可控力321本土机床中低端为主高端机床国产替代加速中322顶层设计资金支持工业母机未来星辰大海523机床核心零部件是产业竞争制高点63碳化硅前景广阔的第三代半导体材料931车载器件是碳化硅功率器件最重要的应用领域之一932国产化进程下碳化硅切磨抛设备需求空间广阔104受益标的115行业新闻116风险提示12图表目录图1部分制造业细分领域国产参透率较低3图2我国数控机床高端国产化率低4图3中国大陆对日本机床需求旺盛4图4我国机床数控化率不断提升5图5新能源汽车产销量再创历史新高5图6数控机床产业链包括上游原材料与零部件中游数控机床产品和下游应用服务6图7直接材料中机床三大系统成本合计占比达607图82020年我国电主轴销量约476万根8图9预计2022-2026年我国电主轴市场规模CAGR78图102021年数控系统国产化率约为2548图112018-2021年数控系统市场规模CAGR14158图12数控系统国产化率呈上升趋势8图13预计2021-2027碳化硅功率器件产业CAGR为349图142021年SiC汽车行业应用占比6310图15切磨抛工艺主要用于衬底环节10图16改进碳化硅切磨抛工艺提升产品良率11图17碳化硅衬底外延厂商扩产节奏加快11图182022年H1第三代半导体扩产项目中衬底外延环节占比约3411表1国家近期政策释放工业母机行业积极信号6表2国核心零部件国产昔代进度不一7表3电主轴替代机械主轴大势所趋7表4碳化硅材料拥有更宽的禁带更高的临界击穿场强和更好的导热性能9请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明214行业周报1产业链供应链自主可控再迎政策利好2023年2月10日国资委印发关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知下称通知通知提到要提升产业链供应链韧性和安全水平实施现代产业链链长行动计划推动资源向产业链基础领域和高端环节集中加大新一代信息技术人工智能高端设备等布局力度推动集成电路和工业母机产业快速发展政策利好下产业链供应链安全自主可控趋势明显目前工业母机产业链半导体等国产设备渗透率较低在存量竞争时代掌握核心技术自主权是保障国家产业安全的根基我们建议关注国产设备渗透率低替代空间大的制造业细分领域伴随通知等一批积极的政策出台工业母机半导体等板块或将加快国产化步伐图1部分制造业细分领域国产参透率较低资料来源MIR睿工业盛美上海年报华海清科招股书中商情报网华经产业研究院A智能装备有限公司差异化战路研究姜乃群2022年机床功能部件的自主研发与创新发展周吉贞2022年开源证券研究所2中高端机床市场技术突破关注核心零部件自主可控力结构高端化产业链自主可控是发展趋势产业链供应链自主可控的趋势下高速度高精度高价值的高档数控机床占比将越来越高核心零部件国产替代有望拾级而上发挥供应链自主可控优势中低端市场集中度提升高端市场抢夺外资份额21本土机床中低端为主高端机床国产替代加速中高端机床市场国产化低数控机床中高低端的衡量指标包括联动轴数精度稳定性可靠性等我国数控机床起步较晚目前能够基本满足中低端机床需求主要集中在中低端领域但高端领域国产渗透率较低进口依赖性高请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明314行业周报图2我国数控机床高端国产化率低9085807060685040302061002014年2015年2016年2017年2018年2019年低端数控机床国产化率中端数控机床国产化率高端数控机床国产化率数据来源智研咨询开源证券研究所高端机床需求持续旺盛据日本工作机械工业会统计2022年Q4各月来自中国大陆的订单额分别为311295297亿日元同比分别为28811313截至2022年12月来自中国大陆的订单额累计同比小幅增5国内市场对日本机床订单不减反映出中高端机床需求持续旺盛图3中国大陆对日本机床需求旺盛4002883502402492633503002503001132002501501310020050150-7700100-50-10050-1500-200日本对华机床订单额亿日元当月同比数据来源日本工作机械工业会开源证券研究所国产设备向高端化迈进我国数控中高端机床需求韧性较强国产低端机床对于行业起伏的反应明显行业内部分化严重国产设备逐步迈向高端化机床数控化率有望持续提升请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明414行业周报图4我国机床数控化率不断提升500044854000362130002000114810000002018201920202021金属切割机数控化率金属成形机床数控化率金属加工机床数控化率数据来源智研咨询开源证券研究所新能源汽车拉动高端机床需求新能源汽车保持高速增长2022年12月产销再创历史新高分别达810万台和814万台汽车行业是机床第一大下游应用汽车机床的占比目前已达45新能源汽车部件的精密生产对高端数控机床有大量需求图5新能源汽车产销量再创历史新高100806040200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月8912345679123456789111011121011121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2021202020212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202220202020202020212021202120222022产量新能源汽车当月值万台销量新能源汽车当月值万台数据来源Wind开源证券研究所22顶层设计资金支持工业母机未来星辰大海顶层设计补齐产业链短板培育壮大优质企业2022年10月16日党的二十大报告第四第十一部分分别提到了产业链供应链安全自主可控趋势明显2023年2月10日国资委印发关于做好2023年中央企业投资管理进一步扩大有效投资有关事项的通知推动工业母机行业快速发展资金支持国家制造业大基金投资布局向机床工具核心零部件领域延伸两支中证机床ETF获批2022年9月18日首批两只中证机床ETF获证监会批复2022年8月国家制造业转型升级基金战略入股了苏州长城精工科技股份有限公司长城精工是国内精密轴承行业先进企业产品主要应用于数控机床工业机器人航空航天等领域请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明514行业周报表1国家近期政策释放工业母机行业积极信号日期来源核心内容国家产业基础专家委员新增了工业基础软件构成了五基即基础零部件和元器件基础材料工业基2022726会产业基础创新发展目础软件基础制造工艺及装备产业技术基础创新发展目录录2021年版国家制造业转型升级基战略入股了苏州长城精工科技股份有限公司长城精工具备先进的精密轴承生产技术20228月金为北京精雕海德曼爱贝科等国内机床工具优秀企业供货做好工业母机行业顶层设计统筹产业财税金融等各项政策积极推进专项接续工信部大力发展高端装202296进一步完善协同创新体系和机制突破核心关键技术强化产业基础培育优质企业备制造业新闻发布会和产业集群保持产业链供应链稳定推动工业母机行业高质量发展首批两只中证机床ETF获批其追踪的中证机床指数从沪深市场中选取50只业务涉2022918证监会及机床整机及其关键零部件制造和服务的上市公司证券作为样本涵盖机床主机数控系统主轴刀具等供应链关键环节20221016党的二十大报告产业链供应链安全20230210国资委推动工业母机产业快速发展资料来源新华网中国证券报开源证券研究所23机床核心零部件是产业竞争制高点直接材料中机床三大系统成本合计成本占比高达60主轴数控机床丝杠导轨刀具等上游关键零部件仍以外资主导将机床上游零部件进行成本拆分其中直接材料占比80结构件占比30数控系统占比25驱控系统占比15传动系统占比20刀具占比5光栅尺占比2其余3人工占比10其余制造费用占比10而具有规模优势的企业在三大系统的采购上能够享受更优惠的价格价格减少10-30对应毛利率增加480-1440图6数控机床产业链包括上游原材料与零部件中游数控机床产品和下游应用服务资料来源头豹产业研究院开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明614行业周报图7直接材料中机床三大系统成本合计占比达60数控系统25结构件30制造费用10直接材料80驱控系统15直接人工10光栅尺2传动系统20其他3刀具5数据来源国盛智科招股书开源证券研究所表2国核心零部件国产昔代进度不一进口情况国产情况对比分析FANUC西门子三菱海华中数控广州数控国产数控系统在高精度高速等性能方面与国数控系统德汉等科德数控际先进水平尚存在较大差距德国Kessler瑞士FISCHER昊志机电轴研科技主轴瑞士MCT瑞士IBAG英具备一定生产能力技术仍需迭代提升科隆电机阳光精机国西风英国ABL日本THK德国Rexroth台启尖丝杠汉江机床丝杠导轨厂商较多但产品技术水平有待提升湾上银等江门凯特等瑞典山特维克美国肯纳日株洲钻石华锐精密欧科亿鲍斯材料较落后稳定性不高平均寿命只有国际刀具工具本京瓷等股份恒而达先进水平的13-12刀库刀塔日本马扎克哈默等科德数控浙海德曼略落后于国际水平资料来源赛迪顾问开源证券研究所主轴可分为机械主轴和电主轴电主轴替代机械主轴是大势所趋根据观研天下数据预计2020年我国电主轴销量约476万根市场规模约4812亿元下游机床稳中有增叠加电主轴替代升级需求根据观研天下预测2022-2026年电主轴市场规模复合增速约72026年电主轴市场规模达7493亿元表3电主轴替代机械主轴大势所趋电主轴机械主轴驱动方式由内装式电机直接驱动带轮传动和齿轮驱动旋转精度高低刚度高低速度无极变速速度快速度慢散热要求高要求低成本高大致为机械主轴的5-10倍低震动小大数控机床雕铣机高速加工中心等大部分非数控机床大扭矩切削的数控机床应用2万转分以上的高转速机床等低转速机床一般不超过1万转分资料来源A智能装备有限公司差异化战略研究姜乃群2022年开源证券研兖所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明714行业周报图82020年我国电主轴销量约476万根图9预计2022-2026年我国电主轴市场规模CAGR75020008012001000406015008003040600100040020202001050000000000201520162017201820192020E电主轴销量万支电主轴市场规模亿元电主轴销量同比右轴电主轴市场规模同比右轴数据来源观研天下开源证券研究所数据来源观研天下开源证券研究所根据MIR睿工业数据2021年我国数控系统市场规模约为1587亿元2018-2021年市场规模复合增速为14152018-2021年我国数控系统国产化率由2068提升至2536图102021年数控系统国产化率约为254沈阳高精沈机集团其他060793华中数控28发那科339苏州新代西门子77130三菱185广数控137发那科三菱广数控西门子苏州新代华中数控沈机集团沈阳高精其他数据来源MIR睿工业开源证券研究所图112018-2021年数控系统市场规模CAGR1415图12数控系统国产化率呈上升趋势2000030251500020100001510500050020182019202020212022E2018201920202021数控系统国内市场规模2018-2022数控系统国产化率数据来源MIR睿工业开源证券研究所数据来源MIR睿工业开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明814行业周报3碳化硅前景广阔的第三代半导体材料碳化硅SiC是继硅锗GaAsInP后的第三代半导体材料碳化硅具有较大的禁带较高的临界击穿强度较好的热传导特性与硅基MOSFET相比同样规格碳化硅基MOSFET可以使其体积缩小到原来的110导电电阻可以减少到1100与硅基IGBT相比同样尺寸的碳化硅基MOSFET可以减少70的能耗2021年十四五规划等政策将碳化硅材料纳入产业科技创新相关发展规划加大支持力度为碳化硅行业发展提供了政策指引表4碳化硅材料拥有更宽的禁带更高的临界击穿场强和更好的导热性能特性指标硅SiGaAs碳化硅4H-SiC禁带宽度Ev11214332临界击穿电场MVcm0250322电子迁移率cm2Vs1350370950空穴迁移率cm2Vs450320120饱和电子漂移速度122107cms热导率WcmK150549资料来源中国宽禁带功率半导体及应用产业联盟开源证券研究所31车载器件是碳化硅功率器件最重要的应用领域之一碳化硅功率器件可用于新能源汽车光伏通信等领域根据衬底和外延的不同碳化硅器件可分为功率器件与射频器件两种根据YoleDevelopment数据2021年全球碳化硅功率器件市场规模为109亿美元2027年将增长至63亿美元2021-2027年CAGR34图13预计2021-2027碳化硅功率器件产业CAGR为34百万美元700060005000400030002000100002021A2027E汽车能源交通运输工业消费通信和基础设施其它数据来源YoleDevelopment开源证券研究所车载器件是碳化硅功率器件最重要的应用领域之一2021年碳化硅车载器件市场规模约为685亿美元占碳化硅功率器件总市场规模的63目前碳化硅功率器件主要用在DCDCOBC电机逆变器电动空调逆变器无线充电等需要ACDC快速转换的部件中DCDC中主要充当快速开关特斯拉比亚迪等车厂已陆续使用碳化硅方案2018年特斯拉MODEL3在主逆变器中安装了24个由意法半导体生产的碳化硅MOSFET功率模块随后比亚请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明914行业周报迪现代通用奔驰长城等车企均已经搭载或计划采用碳化硅方案随新能源车产能不断提升碳化硅市场空间有望进一步扩张图142021年SiC汽车行业应用占比6312211汽车能源7交通运输工业消费1463通信和基础设施其它数据来源YoleDevelopment开源证券研究所32国产化进程下碳化硅切磨抛设备需求空间广阔碳化硅功率器件与硅基器件类似制作工艺包括长晶-衬底-外延-设计-制造-封装等其中衬底环节是最核心最困难价值量占比最高的环节由长晶环节得到晶锭后需要通过系列定向切割-研磨粗研磨精研磨-抛光机械抛光-超精密抛光化学机械抛光过程得到碳化硅衬底图15切磨抛工艺主要用于衬底环节资料来源山东天岳官网中关村天合宽禁带半导体技术创新联盟开源证券研究所切抛磨成本约占衬底总成本的23主要系碳化硅切磨抛环节的良率较低目前碳化硅器件较高未来有望降至硅基器件的3倍以内其降本路径主要为1改进切磨抛工艺提升良率2发展大尺寸衬底降低后续芯片生产过程中的损耗请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1014行业周报图16改进碳化硅切磨抛工艺提升产品良率资料来源第三代半导体风向碳化硅厂商扩产下碳化硅切磨抛设备国产替代空间广阔2020年以来碳化硅衬底外延厂商积极扩产据CSAResearch不完全统计截至2022年6月碳化硅衬底外延厂商共有新增拟建项目计划28个涉及投资总额达2645亿元另有11个项目已经建成通线或即将通线达产后国内碳化硅衬底外延产能或增加955万片年2022年东莞天域获批片区土地用于全球首条8英寸外延片产线建设周期5年达产后产能可达100万片年碳化硅衬底外延厂商的产能建设将进一步推动切磨抛设备市场规模扩大图17碳化硅衬底外延厂商扩产节奏加快图182022年H1第三代半导体扩产项目中衬底外延环节占比约341002022年H1第三代半导体各环节扩产项目个81575580辅材3装备2605040衬底540芯片器件2222模组181620200外延72019202020212022H1衬底新增产能万片年外延新增产能万片年辅材装备衬底外延芯片器件模组数据来源第三代半导体产业技术战略联盟公众号开源证券研究数据来源第三代半导体产业技术战略联盟公众号开源证券研究所所4受益标的工业母机宇环数控华中数控海天精工秦川机床日发精机纽威数控碳化硅设备宇环数控快克股份5行业新闻请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1114行业周报工程机械开年热销行业景气度有望提升春节过后各工程机械制造商迎来开门红三一重工中联重科柳工等领军企业近期纷纷启动批量订单交付业内人士表示随着国内基建地产回暖预期增强以及海外需求持续旺盛工程机械行业景气度有望上行发改委产业司赴北京机械工业自动化研究所有限公司调研近日国家发改委产业司派员赴北京机械工业自动化研究所有限公司调研智能制造有关工作情况实地听取了北自所近年来深入推进制造业智能化发展有关工作的成功案例和实践经验以及相关意见和建议并就做好下一步工作进行了深入交流河南省首例柔性光伏支架示范工程投入运行平高电气承建2023年2月6日在河南省平顶山市叶县尼龙产业园内平高电气工程技术人员正在对河南省首例柔性光伏支架示范工程设备进行例行巡检据介绍该项目是由平高电气机械制造事业部联合平顶山华辰电力集团承建自2023年1月1日投运以来已安全运行一个多月并向当地输送大量清洁能源下一步平高电气机械制造事业部将以此示范工程为契机加速产品迭代升级抢占新能源市场大力推广柔性光伏支架等新型产品应用河南18部门发文进一步搞活汽车流通扩大汽车消费2023年2月6日河南省商务厅河南省发改委等18部门联合发布关于进一步搞活汽车流通扩大汽车消费的通知通知要求加大公交车巡游出租车和城市建成区的载货汽车邮政用车市政环卫车辆网约出租车新能源更新替代推进力度加快推进居住社区停车场加油站高速公路服务区客货运枢纽等充电设施建设鼓励充电桩运营企业适当下调充电服务费全面实施重型车国六排放标准非道路柴油移动机械第四阶段排放标准推动淘汰国三及以下排放标准的柴油燃气货车和汽油车加快淘汰国四柴油汽车和采用稀薄燃烧技术的燃气汽车研究补助政策支持有条件的地市开展汽车以旧换新活动鼓励金融机构在依法合规风险可控的前提下合理确定首付比例贷款利率还款期限加大汽车消费信贷支持湖南出台稳增长20条支撑工程机械等重点产业发展2023年2月6日湖南出台关于打好经济增长主动仗实现经济运行整体好转的若干政策措施简称稳增长20条在全力帮扶实体经济方面提出了加大金融支持力度加大财税支持力度助力企业稳岗拓岗加强用能和物流保障等4条政策措施其中指出支持工程机械等传统优势产业完善产业链供应链对省外含境外来湘投资企业一个年度内实际到位资金达到2亿元或3000万美元以上的工程机械等优势产业补链延链项目按其实际到位资金一定比例给予奖励6风险提示制造业景气复苏进程不及预期工业母机国产替代进度不及预期政策面资金面支持效果不及预期碳化硅设备国产化进程不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1214行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1314行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密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