行业观点：
　　本周在创新主线继续得到市场关注的同时，常规医疗的复苏主线开始行情表现，市场对22Q4和23Q1业绩确定性较强的标的布局力度加大。展望2023年，我们认为消费医疗和院内医疗的恢复当前仅仅处于起步阶段，考虑春节后院内医疗和社会医疗消费恢复加速，以及二季度、三季度、四季度的低基数效应，这种消费行情大概率贯穿全年。医美、消费医疗器械（如近视防治器械、隐形矫治器等）及一部分民营连锁医疗就诊人次预计将率先恢复；而院内诊疗需求（如药品、器械等）等将于春节后陆续展开恢复，二季度的改善会更加明显。
　　医美：线下经营逐步恢复，头部企业有望快速放量。随疫情管控政策优化，线下客流量恢复趋势进一步提高，医美消费人次恢复性提升，头部企业业绩逐步反弹。我们认为，拥有竞争格局好且市场空间足够大的产品的公司将在发展中长期获利。
　　中药：看好品牌OTC企业稳健发展，配方颗粒行业有望逐步恢复。国家药典委员会发布、第四批中药配方颗粒国标品种正式生效，加上之前颁布的3批国标品种，累计正式生效的国标品种达到248个。展望2023年，随着疫情管控政策优化以及国标切换的逐步完成，我们看好相关企业业绩逐步恢复。
　　药店：行业活跃度提升，看好龙头持续发展。甘肃龙头药房德生堂正式提交招股说明书，拟在港股上市，其中阿里健康持有其10%股份。根据中康通数据，德生堂在甘肃省药品零售商中排名第一，在西北地区排名第三。德生堂主要业务包括线下零售、药品批发和医疗健康、医疗问诊服务。
　　医疗服务：线下诊疗逐步复苏，生育鼓励政策频出。国家医保局在给国家医疗保障局关于政协十三届全国委员会第五次会议中提案的答复函中表示，针对关于建议将不孕不育治疗纳入免费医疗的提案，国家医保局将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围，并鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务。若未来部分地区逐步将辅助生殖纳入医保，国内辅助生殖行业的渗透率有望进一步提升。
　　医疗器械：关注院内需求修复趋势，贴息政策有望推动设备放量。随着国家多项鼓励科技创新政策出台并实施，医疗器械创新发展呈加速之势。截至2022年年末，国家药监局依照《创新医疗器械特别审查程序》批准上市的产品已达175个。医疗设备方面，贴息等政策有望推动设备周期性放量，设备的放量与政策的支持有紧密的联系，近年来多项推动国产设备和器械的发展，未来若仍有相关贴息等政策发布，相关标的有望受益带来销售量的增长。
　　生物制品：生长激素和长效干扰素有望快速增长，血制品成长预期持续兑现。当前生长激素政策预期基本充分稳定，寒假以来，生长激素新患入组和销售逐步回暖，我们看好生长激素潜在的旺盛市场需求和防疫优化后的复苏态势，相关公司业绩和估值有望得到双重修复。此外，国内慢性乙肝人群数目庞大，且临床治愈药物聚乙二醇干扰素渗透率较低，特宝生物成长空间较大。
　　投资建议：
　　我们建议当前时点仍应该考虑创新与复苏并重，建议在接下来时间内同时积极把握创新提估值和常规医疗业绩复苏两大机遇，积极布局医疗器械（如优质高值耗材、化学发光和分子诊断、国产替代设备等）、优质生物制品（如长效干扰素、生长激素、优质二类苗品种等），头部医疗服务和医美上游产品等赛道。
　　推荐关注标的：特宝生物、海泰新光、长春高新、迈瑞医疗、祥生医疗
　　风险提示：
　　新冠疫情反复影响院内诊疗恢复的风险；相关领域控费政策导致价格下降风险；新产品销售不及市场预期风险

研究报告全文：行业观点本周在创新主线继续得到市场关注的同时常规医疗的复苏主线开始行情表现市场对22Q4和23Q1业绩确定性较强的标的布局力度加大展望2023年我们认为消费医疗和院内医疗的恢复当前仅仅处于起步阶段考虑春节后院内医疗和社会医疗消费恢复加速以及二季度三季度四季度的低基数效应这种消费行情大概率贯穿全年医美消费医疗器械如近视防治器械隐形矫治器等及一部分民营连锁医疗就诊人次预计将率先恢复而院内诊疗需求如药品器械等等将于春节后陆续展开恢复二季度的改善会更加明显医美线下经营逐步恢复头部企业有望快速放量随疫情管控政策优化线下客流量恢复趋势进一步提高医美消费人次恢复性提升头部企业业绩逐步反弹我们认为拥有竞争格局好且市场空间足够大的产品的公司将在发展中长期获利中药看好品牌OTC企业稳健发展配方颗粒行业有望逐步恢复国家药典委员会发布第四批中药配方颗粒国标品种正式生效加上之前颁布的3批国标品种累计正式生效的国标品种达到248个展望2023年随着疫情管控政策优化以及国标切换的逐步完成我们看好相关企业业绩逐步恢复药店行业活跃度提升看好龙头持续发展甘肃龙头药房德生堂正式提交招股说明书拟在港股上市其中阿里健康持有其10股份根据中康通数据德生堂在甘肃省药品零售商中排名第一在西北地区排名第三德生堂主要业务包括线下零售药品批发和医疗健康医疗问诊服务医疗服务线下诊疗逐步复苏生育鼓励政策频出国家医保局在给国家医疗保障局关于政协十三届全国委员会第五次会议中提案的答复函中表示针对关于建议将不孕不育治疗纳入免费医疗的提案国家医保局将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围并鼓励中医医院开设优生优育门诊提供不孕不育诊疗服务若未来部分地区逐步将辅助生殖纳入医保国内辅助生殖行业的渗透率有望进一步提升医疗器械关注院内需求修复趋势贴息政策有望推动设备放量随着国家多项鼓励科技创新政策出台并实施医疗器械创新发展呈加速之势截至2022年年末国家药监局依照创新医疗器械特别审查程序批准上市的产品已达175个医疗设备方面贴息等政策有望推动设备周期性放量设备的放量与政策的支持有紧密的联系近年来多项推动国产设备和器械的发展未来若仍有相关贴息等政策发布相关标的有望受益带来销售量的增长生物制品生长激素和长效干扰素有望快速增长血制品成长预期持续兑现当前生长激素政策预期基本充分稳定寒假以来生长激素新患入组和销售逐步回暖我们看好生长激素潜在的旺盛市场需求和防疫优化后的复苏态势相关公司业绩和估值有望得到双重修复此外国内慢性乙肝人群数目庞大且临床治愈药物聚乙二醇干扰素渗透率较低特宝生物成长空间较大投资建议我们建议当前时点仍应该考虑创新与复苏并重建议在接下来时间内同时积极把握创新提估值和常规医疗业绩复苏两大机遇积极布局医疗器械如优质高值耗材化学发光和分子诊断国产替代设备等优质生物制品如长效干扰素生长激素优质二类苗品种等头部医疗服务和医美上游产品等赛道推荐关注标的特宝生物海泰新光长春高新迈瑞医疗祥生医疗风险提示新冠疫情反复影响院内诊疗恢复的风险相关领域控费政策导致价格下降风险新产品销售不及市场预期风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录消费医疗线下运营有序复苏看好消费医疗崛起4医美线下经营逐步恢复头部企业有望快速放量4中药看好品牌OTC企业稳健发展配方颗粒行业有望逐步恢复4药店行业活跃度提升看好龙头持续发展5消费医疗器械爱博医疗开拓国际融资渠道海外业务发展布局5医疗服务线下诊疗逐步复苏生育鼓励政策频出5医疗器械创新医疗器械产品持续获批关注院内需求修复趋势5关注器械企业创新升级主线创新医疗器械产品持续获批6医疗设备贴息等政策有望推动设备周期性放量建议关注低估值机会6生物制品生长激素和长效干扰素有望快速增长血制品成长预期持续兑现7投资建议8风险提示9图表目录图表1消费医疗板块涨跌幅情况20230106-202302104图表220230206-20230211医疗服务板块部分个股涨跌幅情况5图表3医疗器械板块个股涨跌幅Top56图表4贴息贷款潜在受益标的7敬请参阅最后一页特别声明2行业周报我们上周医疗板块整体策略得到印证我们指出开年以来医疗板块行情活跃市场关注重点主要聚焦于创新医疗药品与器械上游供应等创新领域但当前时点仍应该考虑创新与复苏并重建议在接下来时间内同时积极把握创新提估值和常规医疗业绩复苏两大机遇积极布局医疗器械如优质高值耗材化学发光和分子诊断国产替代设备等优质生物制品如长效干扰素生长激素优质二类苗品种等头部医疗服务和医美上游产品等赛道本周在创新主线继续得到市场关注的同时常规医疗的复苏主线开始行情表现市场对22Q4和23Q1业绩确定性较强的标的布局力度加大展望2023年我们认为消费医疗和院内医疗的恢复当前仅仅处于起步阶段考虑春节后院内医疗和社会医疗消费恢复加速以及二季度三季度四季度的低基数效应这种消费行情大概率贯穿全年医美消费医疗器械如近视防治器械隐形矫治器等及一部分民营连锁医疗就诊人次预计将率先恢复而院内诊疗需求如药品器械等等将于春节后陆续展开恢复二季度的改善会更加明显同时一季度目前已经接近过半建议关注一季度业绩预期乐观的品种当前建议关注医疗服务生长激素干扰素胰岛素体外诊断内镜及耗材电生理二类疫苗医美等领域优质赛道重点公司包括特宝生物海泰新光长春高新迈瑞医疗祥生医疗安图生物新产业爱尔眼科艾德生物爱美客心脉医疗敬请参阅最后一页特别声明3行业周报消费医疗线下运营有序复苏看好消费医疗崛起图表1消费医疗板块涨跌幅情况20230106-20230210来源wind国金证券研究所医美线下经营逐步恢复头部企业有望快速放量春节后线下消费逐步恢复延期需求逐渐释放随疫情管控政策优化线下客流量恢复趋势进一步提高医美消费人次恢复性提升头部企业业绩逐步反弹我们认为拥有竞争格局好且市场空间足够大的产品的公司将在发展中长期获利重点关注产品渗透率能不断提高业绩增速确定性高业绩增速快的医美产品龙头企业核心推荐爱美客华东医药华熙生物等中药看好品牌OTC企业稳健发展配方颗粒行业有望逐步恢复中药配方颗粒行业有望迎来发展新局面2月1日国家药典委员会发布关于转发第四批48个中药配方颗粒国家药品标准的通知第四批中药配方颗粒国标品种正式生效加上之前颁布的3批国标品种累计正式生效的国标品种达到248个展望2023年随着疫情管控政策优化以及国标切换的逐步完成我们看好相关企业业绩逐步恢复敬请参阅最后一页特别声明4行业周报药店行业活跃度提升看好龙头持续发展甘肃龙头药房德生堂拟港交所上市药房行业活跃度持续提高1月30日德生堂正式提交招股说明书拟在港股上市其中阿里健康持有其10股份根据中康通数据德生堂在甘肃省药品零售商中排名第一在西北地区排名第三德生堂主要业务包括线下零售药品批发和医疗健康医疗问诊服务截至2022年9月30日德生堂拥有德生堂大药房111医药馆及龙归大药房品牌覆盖65座城市及22个省份德生堂旗下拥有1047家连锁药店1家互联网医院50家线下医疗诊所及24家线下康养中心2022年前三季度线下零售销售收入1264亿元占总营收比例为74同比增长16O2O零售收入增长最快同比增长1153消费医疗器械爱博医疗开拓国际融资渠道海外业务发展布局爱博医疗近日获得瑞士证券交易所监管局关于公司发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市的附条件批准根据境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定等相关要求公司拟筹划境外发行全球存托凭证GDR并在瑞士证券交易所挂牌上市GDR以新增发的公司人民币普通股A股作为基础证券公司发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过8414136股包括因任何超额配股权获行使而发行的证券不超过本次发行前公司普通股总股本的8本次发行事项不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化公司发行GDR拟募集资金在扣除相关发行费用后将用于公司主营业务发展提升公司全球研发生产和商业化能力进一步深化公司国际化布局医疗服务线下诊疗逐步复苏生育鼓励政策频出图表220230206-20230211医疗服务板块部分个股涨跌幅情况来源Wind国金证券研究所生育鼓励政策频出辅助生殖渗透率有望提升2月5日国家医保局在给国家医疗保障局关于政协十三届全国委员会第五次会议中提案的答复函中表示针对关于建议将不孕不育治疗纳入免费医疗的提案国家医保局将逐步把适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目纳入医保基金支付范围并鼓励中医医院开设优生优育门诊提供不孕不育诊疗服务我们认为若未来部分地区逐步将辅助生殖纳入医保国内辅助生殖行业的渗透率有望进一步提升将辅助生殖纳入医保将大大降低不孕不育者接受辅助生殖技术治疗的负担推动需求释放促进渗透率的提升带动行业发展辅助生殖行业将加速发展下游医疗服务提供商有望受益上游辅助生殖用药及生殖相关检测标的将进一步加速进口替代重点公司锦欣生殖贝康医疗国际医学贝瑞基因等医疗器械创新医疗器械产品持续获批关注院内需求修复趋势2023年2月6日-2月10日纳入我们统计的部分A股医疗器械板块整体上涨028上涨个股前五名分别为安必平162康众医疗128祥生医疗102新华医疗86济民医疗78下跌个股前五分别为三友医疗-60维力医疗-55优宁维-51康拓医疗-48ST和佳-47敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表3医疗器械板块个股涨跌幅Top5医疗器械板块个股涨跌幅Top52001501005000安必平康众医疗祥生医疗新华医疗济民医疗ST和佳康拓医疗优宁维维力医疗三友医疗-50-100来源Wind国金证券研究所关注器械企业创新升级主线创新医疗器械产品持续获批随着国家多项鼓励科技创新政策出台并实施医疗器械创新发展呈加速之势医疗器械生产企业创新研发内在的动力大大增强创新医疗器械产品将加速涌现国内上市公司研发投入占收入比例正在逐步接近跨国医疗器械公司水平企业在加大创新产品研发投入的同时国家药监局也加速了创新医疗器械的审批速度截至2022年12月31日国家药监局依照创新医疗器械特别审查程序批准上市的产品已达175个2月6日先健科技公司1302HK与宁波健世科技股份有限公司9877HK就潜在合作订立战略合作协议以构建长期稳定的全面战略合作关系根据战略合作协议缔约双方将着眼全球业务展开全面深入合作聚焦创新布局全球包括先健科技将为健世科技在中国内地及海外完成临床试验及产品注册提供协助以及双方将围绕产品销售及营销全球创新产品研发数字化及自动化生产供应链体系开发潜在投资和并购资源相互开放方面进行深度合作2月10日蓝帆医疗子公司经导管主动脉瓣膜Allegra及优美莫司涂层冠状动脉球囊扩张导管BA9DCB取得印度尼西亚注册证Allegra经导管主动脉瓣膜由瑞士子公司NVTAG原创自主研发该款产品于2017年获得欧洲CE注册又于2020年5月获批瓣中瓣适应症此前已在全球18个国家实现销售Allegra瓣膜由镍钛合金支架三叶式牛心包瓣膜以及同材质密封裙边组成瓣膜支架具有闭环菱形设计网格尺寸变化分布有利于保留冠脉通路Allegra提供三种不同规格2327和31毫米所有规格均通过18F尺寸输送系统来完成植入BA9DCB是公司下属子公司山东吉威医疗制品有限公司原创自主研发的莫司类药物涂层球囊2022年9月在中国作为创新医疗器械获批该产品使用公司独家专利药物BiolimusA9TMBA9通过聚环氧乙烷载体将优美莫司药物粘附在球囊表面聚环氧乙烷的亲水特性和优美莫司的亲脂特性使药物可以从球囊表面释放并快速进入血管壁建议积极关注器械板块政策情绪回升趋势随着高值耗材集采政策的不断优化改进市场过度悲观的情绪有望逐步缓和龙头企业有望保持合理利润空间另外未来国家对创新器械的支持政策还将持续创新产品有望开拓出更大的增量市场空间创新医疗器械设备生产供应及终端医院需求已开始逐步恢复可择期术式将迎来手术量的反弹目前集采等政策预期已相对充分板块整体估值性价比突出未来板块业绩与估值有望迎来双重修复医疗设备贴息等政策有望推动设备周期性放量建议关注低估值机会2022年9月7日国务院召开常务会议提到要对包括卫生健康在内的10个领域进行设备更新改造专项再贷款政策支持中央财政贴息25个百分点期限2年申请贴息截至2022年12月31日9月23日国家卫健委发布通知各省份的卫健委都要有联络人敬请参阅最后一页特别声明6行业周报统计区县里所有医疗机构私立公立上报的贴息贷款需求符合区域卫生规划要求的综合医院含公立医院和民营医院下同专科医院中医医院含中西医结合医院少数民族医院传染病医院优抚医院基层医疗卫生机构疾病预防控制机构医院和基层医疗卫生机构开展诊疗临床检验重症康复科研转化等涉及的设备购置疾病预防控制机构开展科研等涉及的设备更新改造设备的放量与政策的支持有紧密的联系近年来多项推动国产设备和器械的发展未来若仍有相关贴息等政策发布相关标的有望受益带来销售量的增长图表4贴息贷款潜在受益标的来源国金证券研究所注数据为2023年2月10日wind一致预期生物制品生长激素和长效干扰素有望快速增长血制品成长预期持续兑现当前生长激素政策预期基本充分稳定寒假以来生长激素新患入组和销售逐步回暖我们看好生长激素潜在的旺盛市场需求和防疫优化后的复苏态势相关公司业绩和估值有望得到双重修复此外国内慢性乙肝人群数目庞大且临床治愈药物聚乙二醇干扰素渗透率较低特宝生物成长空间较大建议关注头部企业长春高新特宝生物安科生物等2月9日天坛生物公告所属国药武汉血制公司竹山浆站近日收到湖北省卫生健康委员会签发的单采血浆许可证采浆区域包括竹山县5个镇麻家渡镇秦古镇得胜镇上庸镇官渡镇8个乡潘口乡竹坪乡大庙乡双台乡楼台乡文峰乡深河乡柳林乡标志着竹山浆站可正式采浆将有利于提升公司原料血浆供应能力1新设浆站接连获批供浆能力稳步提升根据竹山县国民经济和社会发展统计公报竹山县2021年常住人口为3461万人此次获批将进一步提升公司原料血浆供应能力敬请参阅最后一页特别声明7行业周报2022年12月至今公司所属贵州血制江口浆站上海血制临城浆站和武汉血制竹山浆站陆续获批此次竹山浆站投入运营后公司在营单采血浆站含分站数量达62家新设浆站陆续推进成长预期不断兑现2行业供应稀缺性突出未来成长确定性较高强监管政策使行业集中度不断提升目前正常生产经营的企业数量约26家且超过半数的企业不具备新开设浆站的资格受制于上游血浆资源供应不足我国人均血液制品用量远低于发达国家水平新冠放开带动院内诊疗恢复叠加部分地区将人血白蛋白列入新冠临床治疗药品名单临床对血制品需求回暖行业未来有望稳定增长3产品丰富度进一步提升吨浆利润上涨弹性大公司血液制品产品线拥有14个品种品种数目在国内处于第一梯队其中白蛋白和静丙为主要优势品种批签发量多年排名行业第一同时公司近年不断加大研发投入在研产品陆续步入收获期其中人纤维蛋白原成都蓉生重组人凝血因子层析法制备高纯静丙10浓度和兰州血制人凝血酶原复合物均提交上市注册申请未来有望带动公司吨浆盈利能力持续提升2023年2月欧林生物发布投资者关系记录表公司破伤风疫苗销售渠道主要包括犬伤门诊外伤门诊血制品公司三类血制品渠道的销量整体较稳定吸附破伤风疫苗市占率领先重磅在研金葡菌疫苗上市可期1注射破伤风疫苗进行主动免疫效果更优短期内竞争格局良好破伤风是一种潜在的致命性疾病在无医疗干预的情况下重症患者病死率接近100主动免疫是通过接种含破伤风类毒素疫苗产生获得性免疫的预防措施起效慢但保护时间可持续5-10年目前仅有欧林生物和武汉所产品获批2020年公司破伤风疫苗的批签发占比88批签发量远超武汉所2021年公司破伤风疫苗销售31921万瓶同比增长3156此外只有华兰生物处于待获批药品注册证书阶段总体来看竞争格局良好2AC-Hib三联苗上市在即优势明显极具竞争力据中检院数据Hib结合疫苗及联合疫苗批签发量维持在2000-2500万支脑膜炎球菌每年相关疫苗批签发量约为5000-7000万支AC-Hib三联苗优势明显具有接种次数少以及性价比高等优势多联多价苗为未来的发展趋势目前国内暂无三联苗批签发上市后有望独享市场份额3重磅在研金葡菌疫苗期数据良好有望填补市场空白布局抗超级耐药金葡菌疫苗是国内唯一进入临床试验的重组金葡菌疫苗针对闭合性骨折适应症的II期临床试验总结报告显示安全性良好在首针免后10-14天各免疫程序组特异性抗体水平均达到峰值免疫原性良好并且在首针免后42天特异性抗体水平相对基线还处于平台期在首针免后180天仍然有较高水平重组金葡菌疫苗在闭合性骨折临床试验成功后有望扩大适应症至开放性骨折和关节置换手术患者进一步拓展市场空间投资建议展望2023年我们认为消费医疗和院内医疗的恢复当前仅仅处于起步阶段考虑春节后院内医疗和社会医疗消费恢复加速以及二季度三季度四季度的低基数效应这种消费行情大概率贯穿全年医美消费医疗器械如近视防治器械隐形矫治器等及一部分民营连锁医疗就诊人次预计将率先恢复而院内诊疗需求如药品器械等等将于春节后陆续展开恢复二季度的改善会更加明显同时一季度目前已经接近过半建议关注一季度业绩预期乐观的品种当前建议关注医疗服务生长激素干扰素胰岛素体外诊断内镜及耗材电生理二类疫苗医美等领域优质赛道重点标的院内耗材心脉医疗南微医学惠泰医疗微电生理乐普医疗健帆生物采纳股份等医疗设备海泰新光澳华内镜海尔生物联影医疗祥生医疗等家用器械鱼跃医疗三诺生物等体外诊断迈瑞医疗新产业安图生物睿昂基因等医疗服务爱尔眼科海吉亚医疗华厦眼科固生堂通策医疗锦欣生殖等医美华东医药爱美客贝泰妮华熙生物等中药华润三九达仁堂济川药业昆药集团同仁堂太极集团等药店益丰药房健之佳大参林老百姓一心堂等敬请参阅最后一页特别声明8行业周报生物制品长春高新特宝生物智飞生物天坛生物华兰生物等风险提示新冠疫情反复影响院内诊疗恢复的风险由于病毒的变异存在不确定性根据海外经验新冠病毒的传播存在反复的过程若国内因病毒毒株变异引起新的感染流行将会导致院内的复苏进程延缓因此对于医疗服务体外诊断等板块的向好预期产生影响相关领域控费政策导致价格下降风险医保控费政策持续在医疗器械等领域推进未来若部分细分领域集采等政策降价幅度超过市场预期将会对公司的业绩带来一定不确定性或影响领域内公司的盈利新产品销售不及市场预期风险创新产品市场对其接受程度及产品的稳定性需要长时间的考量或存在上市后销售不及预期的风险敬请参阅最后一页特别声明9行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明10行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明11