本周行业重要变化：
　　1）2月10日，氢氧化锂报价48.05万元/吨，与上周下降0.41%；碳酸锂报价47.20万元/吨，较上周下降0.63%。
　　2）终端：2月第1周，电车上险7.0w，同/环比+40.9%/ +287.7%，较上月-9.2%，渗透率26.1%；乘用车26.8w，同/环比-7.3%/+196.2%，较上月-7.8%。
　　本周核心观点：
　　终端跟踪：2月国内开局良好，欧洲1月景气度不减。（1）国内：我们高频跟踪数据库显示，国内2月电车上险有望达7万，开局良好，我们认为，受到1月疫情达峰和春节影响，2月尤其是元宵节后需求有望快速恢复，近期4S店草根调研也显示，元宵节后进店客流恢复较快；（2）欧美：欧洲、美国1月数据开局良好。汽车销量均YOY+8%，跟我们之前预判一致，即“良好的中观和过度悲观的预期”，电车销量分别为11.3、10.2万，分别YOY-6.7%、+91.3%，需求景气度相对温和，其中美国1月销量略低于我们预期的12万辆。
　　中游量价：预计行业2月排产环比增长10%-20%，材料端价格下行趋势延续。根据我们跟踪，2月电池中游排产环比1月增长10-20%，恢复幅度较为温和。碳酸锂、MB钴、6F、NCM523、负极（中端）、9μ基膜价格分别为47.2W/吨、16.55美元/磅、18.75W/吨、29W/吨、4.1-5.0W/吨、1.3-1.6元/平，环比上周-0.63%、-4.34%、-9.64%、-6.45%、持平、持平。材料价格继续下跌跟行业淡季因素关联度较大，我们预计电池产业链价格体系稳定需要到3月。
　　龙头公司：比亚迪秦PLUSDMi新款定价超预期，实现与燃油车同价，10-20万区间电车竞争将趋于激烈。今年终端“以价换量”趋势明显；特斯拉国内Model Y后驱版价格上调2000元至26.19万元，之前市场一致预期会再度降价，我们认为，特斯拉涨价反映订单恢复良好，价格会随着订单饱和度动态小幅调整。
　　国产替代：导电炭黑、电池隔膜设备国产趋势加速。（1）导电炭黑：去年以来，国产导电炭黑主要受制于PPM以及分散性能指标低于进口产品，认证节奏一直较慢。目前相关技术指标已经得到解决，预计23年国产导电炭黑大批量生产元年；（2）隔膜设备：定制周期长、投资成本高、技术被海外垄断为行业“卡脖子”环节，长期看设备国产化是必然趋势。隔膜设备需求增速在30%+，市场空间近300亿，为设备厂带来丰富弹性。目前国内设备厂以产线集成为主，如胜利精密合作恩捷股份、欧克科技合作九江冠力等；核心环节如挤出机、模头、螺杆、轴承等还不具备国产化能力。我们预计，隔膜设备国产化将从集成率先突破，后续实现核心部件的逐一国产化，预计25年实现整线量产。
　　新技术：4680目前初步量产经济性问题已经解决，量产指标还有优化空间。我们预计24年4680的材料和工艺还会继续迭代，2代4680将有可能在材料选择上做突破。
　　投资建议：供给驱动和全球政策换档下，23年全球终端高增将持续。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头，0-1新技术建议关注4680、钠离子电池、芳纶涂覆隔膜、PET等方向，国产化关注炭黑、隔膜设备等；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件等，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。
　　子行业推荐组合
　　详见后页正文。
　　风险提示
　　电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
　　
　　

研究报告全文：本周行业重要变化12月10日氢氧化锂报价4805万元吨与上周下降041碳酸锂报价4720万元吨较上周下降0632终端2月第1周电车上险70w同环比4092877较上月-92渗透率261乘用车268w同环比-731962较上月-78本周核心观点终端跟踪2月国内开局良好欧洲1月景气度不减1国内我们高频跟踪数据库显示国内2月电车上险有望达7万开局良好我们认为受到1月疫情达峰和春节影响2月尤其是元宵节后需求有望快速恢复近期4S店草根调研也显示元宵节后进店客流恢复较快2欧美欧洲美国1月数据开局良好汽车销量均YOY8跟我们之前预判一致即良好的中观和过度悲观的预期电车销量分别为113102万分别YOY-67913需求景气度相对温和其中美国1月销量略低于我们预期的12万辆中游量价预计行业2月排产环比增长10-20材料端价格下行趋势延续根据我们跟踪2月电池中游排产环比1月增长10-20恢复幅度较为温和碳酸锂MB钴6FNCM523负极中端9基膜价格分别为472W吨1655美元磅1875W吨29W吨41-50W吨13-16元平环比上周-063-434-964-645持平持平材料价格继续下跌跟行业淡季因素关联度较大我们预计电池产业链价格体系稳定需要到3月龙头公司比亚迪秦PLUSDMi新款定价超预期实现与燃油车同价10-20万区间电车竞争将趋于激烈今年终端以价换量趋势明显特斯拉国内ModelY后驱版价格上调2000元至2619万元之前市场一致预期会再度降价我们认为特斯拉涨价反映订单恢复良好价格会随着订单饱和度动态小幅调整国产替代导电炭黑电池隔膜设备国产趋势加速1导电炭黑去年以来国产导电炭黑主要受制于PPM以及分散性能指标低于进口产品认证节奏一直较慢目前相关技术指标已经得到解决预计23年国产导电炭黑大批量生产元年2隔膜设备定制周期长投资成本高技术被海外垄断为行业卡脖子环节长期看设备国产化是必然趋势隔膜设备需求增速在30市场空间近300亿为设备厂带来丰富弹性目前国内设备厂以产线集成为主如胜利精密合作恩捷股份欧克科技合作九江冠力等核心环节如挤出机模头螺杆轴承等还不具备国产化能力我们预计隔膜设备国产化将从集成率先突破后续实现核心部件的逐一国产化预计25年实现整线量产新技术4680目前初步量产经济性问题已经解决量产指标还有优化空间我们预计24年4680的材料和工艺还会继续迭代2代4680将有可能在材料选择上做突破投资建议供给驱动和全球政策换档下23年全球终端高增将持续选股上建议重点关注新新技术龙龙头公司及产业链替国产替代三大方向电池看好低成本龙头0-1新技术建议关注4680钠离子电池芳纶涂覆隔膜PET等方向国产化关注炭黑隔膜设备等汽零推荐长期成长最确定的特斯拉比亚迪和国车供应链国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件等新技术方向关注空悬23年渗透率加速增长装机量YOY180微电机执行系统智能化闭环必选配置等子行业推荐组合详见后页正文风险提示电动车补贴政策不及预期汽车与电动车销量不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一产业链主要产品价格跟踪311电池产业链价格3二终端销量新车型及行业热点521欧洲汽车同比提升电动车小幅下降522美国1月电动车维持高增汽车销量小幅上涨523国内终端跟踪销量新车型5231国内终端销量跟踪5232理想L7上市30万重磅SUV爆款预定5233比亚迪新款秦PLUSDM-i加量不加价揭开23年插混竞争序幕6三投资建议7四风险提示7图表目录图表1MB钴报价美元磅3图表2锂资源万元吨3图表3正极材料价格万元吨3图表4负极材料价格万元吨4图表5负极石墨化价格万元吨4图表6六氟磷酸锂均价万元吨4图表7三元电池电解液均价万元吨4图表8国产中端9um湿法均价元平米4图表9方形动力电池价格元wh5图表10理想L7外观6图表11理想L7内饰6图表12秦PLUSDM-i外观6图表13秦PLUSDM-i内饰6敬请参阅最后一页特别声明2行业周报一产业链主要产品价格跟踪11电池产业链价格1MB钴价格2月10日MB标准级钴MB合金级钴分别报价16551743美元磅较上周分别下降4344522锂盐周价格2月10日氢氧化锂报价4805万元吨与上周下降041碳酸锂报价4720万元吨较上周下降063图表1MB钴报价美元磅图表2锂资源万元吨MB钴标准级MB钴合金级氢氧化锂含税万元吨碳酸锂电池级含税50704560405035304025302020151010020198920202520205520208320194220197120192102020111202143020221252022724201951120191172021130202172920224252023120201992920209232022317202032720206252021322202162020219182022615202291320181112202110272022102220191228202012222021121720221212来源MB英国金属导报国金证券研究所来源中华商务网国金证券研究所3三元正极材料本周价格2月10日三元正极NCM523NCM622NCM811均价分别为290030503725万元吨较上周分别下降645615261磷酸铁锂均价为1470万元吨较上周下降101图表3正极材料价格万元吨三元材料523含税三元材料622含税三元前驱体523含税三元前驱体622含税三元前驱体811含税三元材料811含税4520磷酸铁锂正极含税401816351430122510208615410250202082420216202022215202241620232102020426202062520212202021421202181920226152022814202010232022121220211018202112172022101320201222来源中国化学与物理电源行业协会中华商务网国金证券研究所4负极材料本周价格2月10日人造石墨负极中端41-50元吨人造石墨负极高端52-72万元吨天然石墨负极中端45-53万元吨天然石墨负极高端55-67万元吨均与上周持平5负极石墨化价格2月10日石墨化高端石墨化低端价格分别为1513万元吨均与上周持平敬请参阅最后一页特别声明3行业周报图表4负极材料价格万元吨图表5负极石墨化价格万元吨天然石墨负极高端天然石墨负极中端负极材料石墨化低端负极材料石墨化高端8人造石墨负极高端人造石墨负极中端350008300007725000620000651500051000045000430202251202241202241202146202175202211202253120226302022730202282920229282022416202251620226152022715202281420229132023111202312620232102021521202110320222152022814202122020218192022516202263020229282023210202210282022112720221227202210132022111220221212202212272022111220211117来源中国化学与物理电源行业协会中华商务网国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所66F国产本周价格2月10日六氟磷酸锂国产价格2075万元吨较上周下降349电池级EMCDMCECDECPC价格分别是097058051097079万元吨均与上周持平三元电池电解液常规动力型565-705万元吨磷酸铁锂电池电解液报价405-525万元吨较上周分别下降305412图表6六氟磷酸锂均价万元吨图表7三元电池电解液均价万元吨六氟磷酸锂均价含税价三元电池电解液均价7014601250104083062041002201942201971201912201942201971201912201992920209232022317202032720206252021322202162020219182022615202291320209232021620202231720199292020327202062520213222021918202261520229132020122220211217201912282022121220191228202212122021121720201222来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所72月10日国产中端16m干法基膜价格07-08元平米国产中端9m湿法基膜13-16元平米国产中端湿法涂覆膜93m价格为18-25元平米均价均与上周持平图表8国产中端9um湿法均价元平米国产9um湿法均价25215105020203272020426202052620215212021620202172020221162022615202271520228142023111202321020201272020226202062520207252020824202092320211212021220202132220214212021819202191820222152022317202241620225162022913202010232020112220201222202111172021121720221013202211122022121220211018来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所8本周磷酸铁锂电芯价格2月10日方形磷酸铁锂电芯报价为076-089元wh方形三元电芯报价为087-097元wh均与上周持平敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表9方形动力电池价格元wh磷酸铁锂电芯三元电芯095090850807507065060550520211202112022120221202112022120213222021421202172020218192022317202241620227152022814202122020215212021620202191820221162022215202251620226152022913202311120232102021121来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所二终端销量新车型及行业热点21欧洲汽车同比提升电动车小幅下降欧洲1月欧洲9国汽车销量701万辆同环比8-26随着零部件紧缺情况持续改善供给侧产能恢复22年下半年汽车销量反弹并在1月延续了这一态势欧洲九国电动车销量113万辆同环比-67-690电动车渗透率161其中BEV1月销量68万辆同环比12-721PHEV1月销量44万辆同环比-168-624受12月冲量效应及欧洲补贴退坡税收优惠削减政策的影响1月环比降幅较大在德国瑞典挪威等国家下降幅度尤为明显补贴退坡的德国1月汽车销量179万辆同比-3环比-43汽车产量329万辆同比31环比30电动车销量181万辆同比-13环比-83渗透率为15德国销量同环比下降明显主要因为12月冲量效应明显叠加补贴退坡电动车销量短期下降从历史数据看年末冲量后23月份销量将逐步恢复从产量角度1月同环比持续增加供给侧持续好转其他补贴无退坡国家销量同比仍维持正增长英国1月汽车销量132万辆同比15环比3电动车销量26万辆同比12环比-48渗透率20意大利1月汽车销量130万辆同比19环比22电动车销量9478辆同比3环比-6渗透率722美国1月电动车维持高增汽车销量小幅上涨电动车23年1月IRA法案正式生效在政策支持下美国电动车销量继续维持高增态势当月销量首破10万辆达102万辆同环比91339其中BEV1月销量86万辆同环比109683PHEV1月销量16万辆同环比304147渗透率96环比18pct汽车1月美国汽车销量1066万辆同比8环比-16继续维持下半年汽车销售恢复态势23国内终端跟踪销量新车型231国内终端销量跟踪乘联会发布1月销量1月全国乘用车零售1293万辆同环比379-404低于原有136万辆预期其中电车方面1批售389万辆同环比-73-482渗透率268去年12月3332零售332万辆同环比-63-483渗透率257去年12月295上险周度数据2月第1周130-205乘用车总体共上险268万辆同环比-731962较上月同期-78其中电动车上险70万辆同环比4092877较上月同期-92渗透率261本周T出口1艘燃油车上险198万辆同环比-173-235较上月同期-73节后电动车销售恢复态势明显但短期内燃油车销售仍将承压232理想L7上市30万重磅SUV爆款预定2月8日理想五座SUVL7上市售价3398w3798w同时公布L7L8Air版本售价31983398wL7Pro和Max版将于3月1日开启交付Air版将于4月初交付预计L7月销1万以上其中ProMax与Air主要差别在于1ProMax搭载空气悬架Air版搭载CDC可变阻尼悬架2ProMax电池搭载敬请参阅最后一页特别声明5行业周报宁德时代Air版引入欣旺达和蜂巢能源图表10理想L7外观图表11理想L7内饰来源理想汽车官网国金证券研究所来源理想汽车官网国金证券研究所1空间乘坐理想L7车身505019951750mm轴距3005mm轴距宽度与L8一致车长与车高略短3050mm后排座椅支持2540靠背调节露营模式所有座椅一键折叠成24m15m大床2动力方面百公里加速53秒电池容量428kWh纯电续航210公里CLTC综合续航1315公里空气悬架5挡高度3种风格可调高低可调范围90mm3智能座舱Max版搭载3块157寸大屏中控副驾后排1335寸HUD抬头显示ProMax版分别采用12颗高通骁龙8155芯片ProMax版分别1921个扬声器4智能驾驶ProMax版分别搭载12颗Orin芯片Max版搭载一颗禾赛科技激光雷达预计今年Q4将在ADMax版开放城市NOA内测233比亚迪新款秦PLUSDM-i加量不加价揭开23年插混竞争序幕2月10日比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版正式上市共有5款新车型可选纯电续航55120km官方指导价9981458w入门款相较于2021款11381658w的售价下降142wDM-i车型价格正式下探到10万元以内正式开启油电同价新时代在油电同价的战略背景下秦PlusDMi价格有所下降同时配置小幅提升如低配仪表盘加大3寸音响4个升级为6个等预计是成本控制措施优化成本下降今年后续改款车型预计整体策略基本一致电车领域今年插混车型供给愈加丰富长城吉利等预计将不断推出全新串并联混动车型新势力也竞推增程式混动车型市场竞争将愈发白热化在行业价格竞争愈加激烈的情况下国产车型尤其是新能源车的销量和市占率预计提升加速图表12秦PLUSDM-i外观图表13秦PLUSDM-i内饰来源比亚迪官网国金证券研究所来源比亚迪官网国金证券研究所1配置方面新车增加了副驾座椅电动调节和前排座椅加热功能一体化运动奢享座椅增加打孔工艺提升散热性全新搭载的DiLink404G智能网联系统UI界面更美观语音识别更迅捷并在音响方面也做出了升级2动力方面新车搭载以骁云-插混专用15升高效发动机EHS电混系统和DM-i超级混动专用刀片电池为核心打造出以电为主的混动技术零百加速73秒百公里亏电油耗38升综合续航1245公里3外观方面新增墨玉兰配色外观更为优雅并在内饰上升级配备88英寸悬浮式全液晶仪表相较2021款的内嵌式仪表视觉效果更好进一步满足消费者需求敬请参阅最后一页特别声明6行业周报三投资建议供给驱动和全球政策换档下23年全球终端高增将持续选股上建议重点关注新新技术龙龙头公司及产业链替国产替代三大方向电池看好低成本龙头0-1新技术建议关注4680钠离子电池芳纶涂覆隔膜PET等方向国产化关注炭黑隔膜设备等汽零推荐长期成长最确定的特斯拉比亚迪和国车供应链国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件等新技术方向关注空悬23年渗透率加速增长装机量YOY180微电机执行系统智能化闭环必选配置等四风险提示电动车补贴政策不及预期电动车补贴政策有提前退坡的可能性补贴退坡的幅度存在不确定性或者降低补贴幅度超出预期的风险汽车与电动车产销量不及预期汽车与电动车产销量受到宏观经济环境行业支持政策消费者购买意愿等因素的影响存在不确定性敬请参阅最后一页特别声明7行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明8行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明9